Escenario internacional y perspectivas de la economía ... · Escenario internacional y...

Escenario internacional y perspectivas de la economía peruana para 2013

Julio Velarde FloresPresidente del Directorio

Banco Central de Reserva del Perú

Junio 2013

Presentación ante la Comisión de Economía, Banca, Finanzas e Inteligencia Financiera del Congreso de la República

Contenido

1. Escenario internacional: Crecimiento a diferentes velocidades y mercados comienzan a anticipar retiro de estimulo monetario en EEUU

2. Impacto del entorno internacional sobre la actividad económica en el primer trimestre

3. Indicadores recientes

4. Perspectivas económicas

5. Gestión de riesgos

6. Política monetaria

2

Lenta recuperación del comercio mundial

500

700

900

1100

1300

1500

1700

1900

2100

2300

Ene-

11

Feb

-11

Mar

-11

Ab

r-1

1

May

-11

Jun

-11

Jul-

11

Ago

-11

Sep

-11

Oct

-11

No

v-1

1

Dic

-11

Ene-

12

Feb

-12

Mar

-12

Ab

r-1

2

May

-12

Jun

-12

Jul-

12

Ago

-12

Sep

-12

Oct

-12

No

v-1

2

Dic

-12

Ene-

13

Feb

-13

Mar

-13

Ab

r-1

3

May

-13

Baltic Dry Index (BDI)

Fuente: Bloomberg

ÍndicePromedio 2012 918Ene - May 2013 825

3

Indicadores de actividad global en manufactura y

servicios se moderan

50,6

52,1

30

35

40

45

50

55

60

65

Ene

-07

May-0

7

Sep

-07

Ene

-08

May-0

8

Sep

-08

Ene

-09

May-0

9

Sep

-09

Ene

-10

May-1

0

Sep

-10

Ene

-11

May-1

1

Sep

-11

Ene

-12

May-1

2

Sep

-12

Ene

-13

May-1

3

Índice Global de Manufactura y Servicios (JP Morgan):Enero 2007- Mayo 2013

Servicios Manufactura

Fuente: Bloomberg.

4

Indicadores de actividad se moderan más en EUA y China, y

se mantienen en la Eurozona (aunque en zona de contracción)

5

Dic-2010 Dic-2011 Dic-2012 Ene-2013 Feb-2013 Mar-2013 Abr-2013 May-2013

Manufactura 55,5 50,5 50,1 51,4 50,9 51,1 50,4 50,6

EUA 57,3 52,9 50,2 53,1 54,2 51,3 50,7 49,0

China 53,9 50,3 50,6 50,4 50,1 50,9 50,6 50,8

Eurozona 57,1 46,9 46,1 47,9 47,9 46,8 46,7 48,3

Fuente: Bloomberg y JP Morgan.


47,5

25

30

35

40

45

50

55

60

65

en

e-0

7

may-0

7

sep

-07

en

e-0

8

may-0

8

sep

-08

en

e-0

9

may-0

9

sep

-09

en

e-1

0

may-1

0

sep

-10

en

e-1

1

may-1

1

sep

-11

en

e-1

2

may-1

2

sep

-12

en

e-1

3

may-1

3

China

EUA

Eurozona

Índice de Servicios*

Enero 2007 - Mayo 2013

* Índices PMIFuente: Bloomberg.

54,5

53,1

25

30

35

40

45

50

55

60

65

en

e-0

7

may-0

7

sep

-07

en

e-0

8

may-0

8

sep

-08

en

e-0

9

may-0

9

sep

-09

en

e-1

0

may-1

0

sep

-10

en

e-1

1

may-1

1

sep

-11

en

e-1

2

may-1

2

sep

-12

en

e-1

3

may-1

3

China

EUA

Eurozona

Índice de Manufactura* Enero 2007 - Mayo 2013

* Índices PMIFuente: Bloomberg.

50,8

49,0

48,3

Dic-2010 Dic-2011 Dic-2012 Ene-2013 Feb-2013 Mar-2013 Abr-2013 May-2013

Servicios 56,9 53,0 54,8 53,4 53,2 53,4 52,1 n.d.

EUA 57,1 52,7 55,7 55,2 56,0 54,4 53,1 n,d.

China n.d. 56,3 56,1 56,2 54,5 55,6 54,5 n.d.

Eurozona 54,2 48,8 47,8 48,6 47,9 46,4 47,0 47,5


Crecimiento mundial se revisa ligeramente a la baja

pero con una recuperación de los Estados Unidos

2012 Proyección 2013

Proyección 2014

Marzo Mayo Mayo

Estados Unidos 2,2 1,8 1,9 2,7

Japón 2,0 1,2 1,4 1,5

Zona Euro -0,5 -0,3 -0,5 0,9

- Alemania 0,7 0,7 0,6 1,6

China 7,8 8,2 7,9 7,9

América Latina 2,7 3,5 3,3 3,8

Mundo 3.1 3,2 3,0 3,7

Fuente: Consensus Forecast

6

Estados Unidos: recuperación del consumo privado y la

inversión

7

Fuente: Bureau of Economic Analysis

Var.% anualizada I Trim. 2013

PBI 2,4

Consumo Personal 3,4

del cual: Duradero 8,2

Inversión Fija 4,1

del cual: Residencial 12,1

Exportaciones 0,8

Importaciones 1,9

Gasto de Gobierno -4,9

Estados Unidos: crecimiento se recupera e inflación por

debajo del 2 por ciento (meta implícita)

8

-5,2

-0,3

1,4

4,0

2,3 2,22,6

2,4

0,1

2,5

1,3

4,1

2,0

1,3

3,1

0,4

2,4

1T09 3T09 1T10 3T10 1T11 3T11 1T12 3T12 1T13

EEUU: PBI DESESTACIONALIZADO(variación porcentual anualizada)

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg

1,1

1,7

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

ene-

08

abr-

08

jul-

08

oct

-08

ene-

09

abr-

09

jul-

09

oct

-09

ene-

10

abr-

10

jul-

10

oct

-10

ene-

11

abr-

11

jul-

11

oct

-11

ene-

12

abr-

12

jul-

12

oct

-12

ene-

13

abr-

13

EEUU: INFLACIÓN E INFLACIÓN SUBYACENTE

InflaciónInflación subyacente

Estados Unidos: mejor perspectiva de la evolución del

consumo aunque manufactura crece lentamente

Confianza del consumidor se recupera en mayo

ante mejor perspectiva de la recuperación de la

economía y de las finanzas de los hogares,

apoyada por una mejora en el mercado laboral y de

viviendas.

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

100

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

may-07 may-08 may-09 may-10 may-11 may-12 may-13

EUA: Consumo Personal Reale Índice Confianza del Consumidor (U.Michigan)

Confianza del Consumidor (eje derecho)

Fuente: Bloomberg

ÍndiceVar. %

anual

Producción industrial crece lentamente. Órdenes de

bienes durables señalan una leve mejora en el

sector; sin embargo, indicador ISM de manufactura

señala que la desaceleración continúa en mayo.

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

abr-07 abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 abr-13

EUA: Órdenes de fábrica y órdenes de bienes durables(var. % anual)

Órdenes de bienes durables

Órdenes de fábrica

9

Fuente: Bloomberg

Estados Unidos: recuperación en el sector inmobiliario y

reducción de la tasa de desempleo

-900

-700

-500

-300

-100

100

300

500

4,0

6,0

8,0

10,0

Ene-

08

Ab

r-0

8

Jul-

08

Oct

-08

Ene-

09

Ab

r-0

9

Jul-

09

Oct

-09

Ene-

10

Ab

r-1

0

Jul-

10

Oct

-10

Ene-

11

Ab

r-1

1

Jul-

11

Oct

-11

Ene-

12

Ab

r-1

2

Jul-

12

Oct

-12

Ene-

13

Ab

r-1

3

EEUU: TASA DE DESEMPLEO Y EMPLEO

Var. Empleo en miles Tasa de desempleo (eje der.)

10

Creación

empleo

(miles)

Tasa de

desempleo

2012 2193 7,8

Ene-abr 783 7,5

130

140

150

160

170

180

190

200

210

1,5

2,5

3,5

4,5

5,5

6,5

Abr-05 Abr-06 Abr-07 Abr-08 Abr-09 Abr-10 Abr-11 Abr-12 Abr-13

EEUU: PRECIOS E INVENTARIOS DE VIVIENDAS

Inventarios

Precios S&P/CS

ÍndiceMillones de

unidades

*S&P/CS: S&P/Case-Shiller Home Price Index

Fuente: Bloomberg

Estados Unidos: ante mejores indicadores de actividad, han

aumentado las expectativas de un retiro anticipado del estímulo

monetario

1,4

1,6

1,8

2,0

2,2

2,4

01-m

ay-1

3

02-m

ay-1

3

03-m

ay-1

3

04-m

ay-1

3

05-m

ay-1

3

06-m

ay-1

3

07-m

ay-1

3

08-m

ay-1

3

09-m

ay-1

3

10-m

ay-1

3

11-m

ay-1

3

12-m

ay-1

3

13-m

ay-1

3

14-m

ay-1

3

15-m

ay-1

3

16-m

ay-1

3

17-m

ay-1

3

18-m

ay-1

3

19-m

ay-1

3

20-m

ay-1

3

21-m

ay-1

3

22-m

ay-1

3

23-m

ay-1

3

24-m

ay-1

3

25-m

ay-1

3

26-m

ay-1

3

27-m

ay-1

3

28-m

ay-1

3

29-m

ay-1

3

30-m

ay-1

3

31-m

ay-1

3

01-ju

n-13

02-ju

n-13

03-ju

n-13

EUA: Rendimientos de bonos a 10 años (%)

2,13

Fuente:Bloomberg.

Declaración de Bernankey difusión de

minutas

Indicadores positivos de vivienda y

confianza al consumidor

11

24 de mayo

Declaración de Bernanke:Compras de activos se

mantendrían, sujetas a la evolución del mercado

laboral e inflación.

Difusión de las minutas de la FED: División de opiniones respecto a cuándo finalizar

estímulo monetario.

28 de mayo 30 de mayo22 mayo 2013

Difusión de dato de órdenes de bienes durables (sin

transporte): mejor que lo esperado.

Difusión de índice de precios de las viviendas

S&P: reporta mayor ritmo de crecimiento en 7 años) y de confianza del consumidor

Conference Board: retoma niveles previos a febrero

2008.

Difusión de revisión del PBI en el 1er Trim.: a la baja, sin

embargo, su composición fue mejor que lo esperado. El consumo personal se revisa

al alza.

Estados Unidos: Expectativa de retiro del estímulo monetario de

la FED lleva a liquidación de títulos de renta fija…

96

97

98

99

100

101

102

103

104

ÍNDICE CANASTA DEL DÓLAR*(Enero 2008 - Mayo 2013)

* Aumento del índice implica una apreciación del dólar.Fuente: FED.

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

2,2

2,4

ene-1

2

feb

-12

mar-

12

ab

r-12

may-1

2

jun-1

2

jul-12

ag

o-1

2

sep

-12

oct-

12

no

v-1

2

dic

-12

ene-1

3

feb

-13

mar-

13

ab

r-13

may-1

3

jun-1

3

EUA: Rendimientos de bonos a 10 años (%)

2,13

Fuente: Bloomberg.

300

320

340

360

380

400

420

440

460

480

500

Spreads

América Latina (EMBIG Global)

Fuente: Bloomberg.

0

5

10

15

20

25

400

450

500

550

600

650

700

750

Spreads

Corporativo global -Junk Bond

Swap corporativa US 10 años (eje derecho)

Fuente: Bloomberg.

Rendimientos

del Tesoro (%)

2012 1,76

Abril 1,67

Mayo 2,13

Var. % anual

Índice

dólar FED

2012 -1,42

Abril 1,15

Mayo -1,04

EMBIG Global

2012 326

Abril 346

Mayo 376

12

…afectando el mercado bursátil, …

13

Fuente: Bloomberg

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

14000

15000

16000

Ene-

07

May

-07

Sep

-07

Ene-

08

May

-08

Sep

-08

Ene-

09

May

-09

Sep

-09

Ene-

10

May

-10

Sep

-10

Ene-

11

May

-11

Sep

-11

Ene-

12

May

-12

Sep

-12

Ene-

13

May

-13

EEUU: ÍNDICA BURSÁTIL DOW JONES

Var. %:2012: 7,3Ene-May: 10,8

…las primas de riesgo en economías emergentes…

14

Spread EMBIG - América Latina

Datos fin de periodo

Dic-12 Abr-13 May-13

Perú 114 132 159

Argentina 991 1210 1167

Brasil 140 173 208

Chile 116 141 153

Colombia 112 131 167

México 155 169 196

Econ. Emergentes 266 291 307Fuente: Bloomberg.

…y el valor del dólar con respecto a otras monedas

15

May-13/Dic-12

Euro 1,5

Yen 15,8

Libra 6,5

Real Brasilero 4,6

Peso colombiano 7,7

Peso Chileno 4,5

Nuevo Sol 7,2

TIPOS DE CAMBIO* (Variación porcentual)

*Signo positivo indica depreciaciónFuente: Bloomberg

Estados Unidos: expectativa de reducción del déficit fiscal

del 2013, con sesgo a la baja

16

2,7

6,7

13,3

11,1

10,0

8,5

6,5

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

EEUU: DÉFICIT FISCAL(% del PBI)

Fuente: FMI, WEO Abril 2013

Estados Unidos: para los próximos 10 años se prevé un

incremento del déficit fiscal

17

…por mayores gastos en programas de salud

18

19Fuente: Bancos Centrales y oficinas de Estadística

Zona Euro: PBI continúa cayendo

-0,6

0,7

-0,7

-2,6

-1,5

-0,3

0,9

0,3

-1,0-1,3

-2,3

-2,7

-0,8

-3,7

-3,1

-0,9

0,3

-0,7

-2,1 -2,0

Eurozona Alemania Francia Italia España

EUROZONA: PBI DESESTACIONALIZADO(variación porcentual anualizada)

2T.12 3T.12 4T.12 1T.13

Proyección

2013 -0,5

2014 0,9

6 trimestres continuos de caída

20

Zona Euro: consolidación fiscal viene causando recesión

*Proyección1/ Como porcentaje del PBI potencial.Fuente: OECD

Resultado fiscal (% del PBI)

2010 2011 2012 2013

Grecia -10,8 -9,6 -6,3 -4,1

Irlanda -30,8 -13,4 -7,6 -7,5

Portugal -9,8 -4,4 -6,4 -5,5

España -9,7 -9,4 -10,6 -6,6

Italia -4,5 -3,8 -3,0 -2,6

Bélgica -3,8 -3,7 -3,9 -2,6

Holanda -5,1 -4,5 -4,1 -3,4

Francia -7,1 -5,3 -4,8 -3,7

Alemania -4,1 -0,8 0,2 -0,3

Eurozona -6,2 -4,2 -3,7 -2,9

Fuente: Ejecución Comisión Europea, Proyección (2013) del FMI

21

Zona Euro: el crédito bancario se mantiene estancado,

particularmente en los países con problemas de deuda pública

Eurozona: Crédito al sector corporativo no financiero(variación % anual)

Fuente: Barclays

EspañaItaliaIrlandaPortugal

AlemaniaFranciaHolandaBélgica

22

Fuente: Bloomberg

Zona Euro: se estabilizan las condiciones financieras, luego del

rescate a Chipre (primer país con control de capitales)

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13

EUROZONA: RENDIMIENTO DE BONOS A 10 AÑOS

España

Italia

FranciaAlemania

Marzo Abril Mayo

España 4.8 3,9 4,3

Italia 5.1 4,1 4,1

Francia 2,0 1,7 2,1

Alemania 1,3 1,2 1,5

China: desaceleración nuevamente en el primer trimestre

23

6,2

7,9

9,1

10,7

11,9

10,3

9,6 9,8 9,7 9,59,1 8,9

8,17,6 7,4

7,9 7,7

1T09 3T09 1T10 3T10 1T11 3T11 1T12 3T12 1T13

CHINA: PBI TRIMESTRAL(variación porcentual últimos 12 meses)

Fuente: Bloomberg

2,1

-4

-2

0

2

4

6

8

Ene/

09

Mar

/09

May

/09

Jul/

09

Sep

/09

No

v/0

9

Ene/

10

Mar

/10

May

/10

Jul/

10

Sep

/10

No

v/1

0

Ene/

11

Mar

/11

May

/11

Jul/

11

Sep

/11

No

v/1

1

Ene/

12

Mar

/12

May

/12

Jul/

12

Sep

/12

No

v/1

2

Ene/

13

Mar

/13

CHINA: INFLACIÓN(variación porcentual anual )

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13

Exportaciones de China(Var.% 12 meses)

Var.% 12 meses Exportaciones

Ene-13 25%

Feb-13 22%

Mar-13 10%

China: menores exportaciones durante los últimos dos

meses

24Fuente: OMC

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13

Importaciones de China(Var.% 12 meses)

Var.% 12 meses Importaciones

Ene-13 29%

Feb-13 -15%

Mar-13 14%

China: manufactura sin dinamismo de años previos

25

Fuente: Bloomberg

36

40

44

48

52

56

60

64

Ene

-07

Ab

r-0

7

Jul-

07

Oct

-07

Ene

-08

Ab

r-0

8

Jul-

08

Oct

-08

Ene

-09

Ab

r-0

9

Jul-

09

Oct

-09

Ene

-10

Ab

r-1

0

Jul-

10

Oct

-10

Ene

-11

Ab

r-1

1

Jul-

11

Oct

-11

Ene

-12

Ab

r-1

2

Jul-

12

Oct

-12

Ene-

13

Ab

r-1

3

CHINA: ÍNDICE DE MANUFACTURA (PMI)

Dic. 2012 Ene. 2013 Feb. 2013 Mar. 2013 Abr. 2013 Mayo. 2013

PMI 50,60 50,40 50,10 50,90 50,60 50,80

China: riesgos de burbuja inmobiliaria

26

Fuente: Comisión Nacional del Desarrollo y Reforma (NDRC).

97

99

101

103

105

107

109

111

en

e-1

1

feb

-11

mar

-11

abr-

11

may

-11

jun

-11

jul-

11

ago

-11

sep

-11

oct

-11

no

v-1

1

dic

-11

en

e-1

2

feb

-12

mar

-12

abr-

12

may

-12

jun

-12

jul-

12

ago

-12

sep

-12

oct

-12

no

v-1

2

dic

-12

en

e-1

3

feb

-13

mar

-13

abr-

13

China: Mercado Inmobiliario(Índices)

Guangzhou Shanghái Beijing

Guangzhou Shanghái Beijing

Dic.2012 106,0 102,3 100,4

Abril.2013 110,6 109,0 109,0

China: busca re-balancear su estructura de gasto hacia el

consumo

74,5

49,1 52,9

40

50

60

70

80

19

70

19

72

19

74

19

76

19

78

19

80

19

82

19

84

19

86

19

88

19

90

19

92

19

94

19

96

19

98

20

00

20

02

20

04

20

06

20

08

20

10

Consumo : Corea(% del PBI)

62,147,4

40

50

60

70

80

19

78

19

80

19

82

19

84

19

86

19

88

19

90

19

92

19

94

19

96

19

98

20

00

20

02

20

04

20

06

20

08

20

10

Consumo: China(% del PBI)

25,5

38,0

27,4

15

20

25

30

35

40

19

70

19

72

19

74

19

76

19

78

19

80

19

82

19

84

19

86

19

88

19

90

19

92

19

94

19

96

19

98

20

00

20

02

20

04

20

06

20

08

20

10Inversión Bruta Fija: Corea (% del PBI)

38,2

48,6

15

25

35

45

55

19

78

19

80

19

82

19

84

19

86

19

88

19

90

19

92

19

94

19

96

19

98

20

00

20

02

20

04

20

06

20

08

20

10

Inversión Bruta Fija: China (% del PBI)

27

Japón: crecimiento en el primer trimestre ante mejor

desempeño del consumo

28

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg

-15,1

6,7

0,4

7,65,7

3,8

6,1

-1,3

-7,4

-3,8

11,3

0,8

5,3

-0,9

-3,5

1,0

3,5

Mar/09 Ago/09 Ene/10 Jun/10 Nov/10 Abr/11 Sep/11 Feb/12 Jul/12 Dic/12

PBI (var. Trimestral anualizada)

2,08

-0,90

-2,50

-2,00

-1,50

-1,00

-0,50

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

Mar/07 Nov/07 Jul/08 Mar/09 Nov/09 Jul/10 Mar/11 Nov/11 Jul/12 Mar/13

Inflación (var. Anual)

JAPÓN: PBI JAPÓN: INFLACIÓN

5

10

15

20

25

30

35

40

mar

-07

may

-07

jul-

07

sep

-07

no

v-0

7

ene-

08

mar

-08

may

-08

jul-

08

sep

-08

no

v-0

8

ene-

09

mar

-09

may

-09

jul-

09

sep

-09

no

v-0

9

ene-

10

mar

-10

may

-10

jul-

10

sep

-10

no

v-1

0

ene-

11

mar

-11

may

-11

jul-

11

sep

-11

no

v-1

1

ene-

12

mar

-12

may

-12

jul-

12

sep

-12

no

v-1

2

ene-

13

mar

-13

FED EUROZONA JAPÓN

Bancos Centrales: Activos Totales(% del PBI)

El Banco de Japón relanza su programa de expansión

monetaria para salir de la deflación

29

Fuente: Bloomberg

Ritmo de Inyección (mensual):FED 85 mil millones US$Bco Japón 55 mil millones US$

BDJ

BCE

FED

30

Fuente: Bancos centrales y oficinas de Estadística

América Latina: señales de desaceleración en mayoría de

países

5,7

5,0

0,5

4,5

6,4

5,8

2,7

0,9

3,2

6,8

5,7

3,1

1,4

3,2

5,9

4,1

0,0

1,9

0,8

4,8

Chile Colombia Brasil México Perú

América Latina: Crecimiento Trimestral(tasas anuales)

2T12 3T12 4T12 1T13

El PBI del 2013 será uno de los más altos de la región

Fuente: Latin American Consensus Forecasts y BCRP (Mayo 2013).

31

0,9

2,6

3,0

3,2

3,8

3,9

4,0

4,7

5,0

6,1

8,1

Venezuela

Argentina

Brasil

México

Ecuador

Uruguay

Colombia

Bolivia

Chile

Perú

Paraguay

PBI: 2013(Var %.)

Perú tendrá la tasa de inflación más baja de la región

Fuente: Latin American Consensus Forecasts y BCRP (Mayo 2013).

32

32,0

10,7

7,5

5,7

5,2

5,0

4,1

3,8

2,7

2,4

2,2

Venezuela

Argentina

Uruguay

Brasil

Bolivia

Paraguay

Ecuador

México

Colombia

Chile

Perú

Inflación: 2013(%)

Contenido

1. Escenario internacional2. Impacto del entorno internacional sobre la

actividad económica en el primer trimestre:Menores precios y volumenes de exportación (precios en tradicionales y volúmenes en no tradicionales)


4. Perspectivas económicas5. Gestión de riesgos6. Política monetaria

33

34

Fuente: Reuters

Caída de precios de metales refleja la desaceleración de las

economías emergentes (China en particular)

500,0

700,0

900,0

1100,0

1300,0

1500,0

1700,0

1900,0

2100,0

ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13

Cotización Oro (US$/oz.tr.)

Precio 31 Mayo : US$ 1 394,5

Var. acumulada del año: -15,9%

Promedio 2008-2012: US$ 1 261,1

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

5,00

ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13

Cotización Cobre (US$ / lb.)

Precio a Mayo : US$ 3,28


Promedio 2008-2012:

US$ 3,30

35

Como resultado de esta caída de cotizaciones se ha reducido el

precio de nuestros productos de exportación

316

150

200

250

300

350

400

Ene-

07

Ab

r-0

7

Jul-

07

Oct

-07

Ene-

08

Ab

r-0

8

Jul-

08

Oct

-08

Ene-

09

Ab

r-0

9

Jul-

09

Oct

-09

Ene-

10

Ab

r-1

0

Jul-

10

Oct

-10

Ene-

11

Ab

r-1

1

Jul-

11

Oct

-11

Ene-

12

Ab

r-1

2

Jul-

12

Oct

-12

Ene-

13

Ab

r-1

3

ÍNDICE DE PRECIOS DE EXPORTACIÓN(1994=100)

Var.%

Ene. – Abr. 2013 -1,9

Ene. – Abr. 2012 -1,1

Promedio 2008-2012:

238,15

92,65

0

20

40

60

80

100

120

140

160

ene/07 ene/08 ene/09 ene/10 ene/11 ene/12 ene/13

Petróleo(US$ por barril)

Precio Mayo : US$ 92,65

Var. acumulada del año: 0,9%

Promedio 2008-2012:

US$ 86,02

Evolución del precio de petróleo y alimentos ha favorecido las

menores presiones de inflación externa

143,1

100,0

110,0

120,0

130,0

140,0

150,0

160,0

170,0

180,0

Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Ene-12 Ene-13

Índice FAO (alimentos)2002-2004=100

Var. acumulada del año: 1,5%

Promedio

2008-2012:

141,32

Fuente: Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura

Fuente: Reuters

36

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

Ene. 2007

Ene. 2008

Ene. 2009

Ene. 2010

Ene. 2011

Ene. 2012

Ene. 2013

Trigo(US$ por tm)

Precio Mayo : US$ 276,18


Promedio

2008-2012:

US$ 247,45

Los precios del trigo y el maíz han presentado una disminución

en lo que va del año

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

350,0

Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Ene-12 Ene-13

Maíz(US$ por tm)Precio Mayo : US$ 268,39


Promedio

2008-2012:

US$ 204,91

Fuente: Reuters, BloombergFuente: Reuters, Bloomberg

37

BALANZA COMERCIAL

Millones de US$ Var.%

I T. 12 I T.13 2013* I T.13/12 2013/2012

EXPORTACIONES 11 974 9 985 44 643 -16,6 -2,2

Del cual:

Productos tradicionales 9 251 7 481 32 911 -19,1 -3,9

Productos no tradicionales 2 633 2 422 11 350 -8,0 2,7

IMPORTACIONES 9 573 10 208 44 157 6,6 7,4

Del cual:

Bienes de consumo 1 846 2 003 9 266 8,5 12,4

Insumos industriales 2 749 2 560 11 873 -6,9 3,4

Bienes de capital 3 109 3 334 14 199 7,2 6,3

BALANZA COMERCIAL 2 401 -223 485

Déficit de la balanza comercial por menores exportaciones

38* Proyección

EXPORTACIONES TRADICIONALES

(Variaciones porcentuales)

Menores envíos de los principales productos tradicionales al

exterior, aunque en estos casos por factores más locales

39

2012 2013

I Trim. Año I Trim.

Volumen

Harina de pescado 150.3 2.9 -74.3

Café 76.5 -10.6 -55.3

Cobre 19.0 9.2 -11.5

Oro 13.8 -11.0 -25.4

Precio

Harina de pescado -18.4 -2.9 52.9

Café 8.1 -28.6 -31.3

Cobre -14.8 -10.3 -1.6

Oro 21.9 6.3 -3.8

Café: estuvo afectado por la plaga de La Roya

Cobre: con problemas técnicos en Antamina

Oro: menor registro de producción informal (Madre de Dios)

EXPORTACIONES NO TRADICIONALES

(Variaciones porcentuales)

40

2012 2013

I Trim. Año I Trim.

Volumen

Agropecuarios 3.6 10.2 10.9

Textiles 1.1 -0.9 -18.7

Químicos 24.8 8.1 -19.8

Siderometalúrgicos 16.2 17.3 -2.3

Precio

Agropecuarios 6.6 -1.9 -2.9

Textiles 18.9 10.1 -1.6

Químicos -9.3 -8.8 -8.3

Siderometalúrgicos -6.8 -5.2 2.2

Menores exportaciones de productos no tradicionales,

excepto agropecuarios

Textiles: El Volumen se redujo por menores envíos a Venezuela y Mercosur.

Químicos: Se observaron menores envíos a Colombia, Chile y Venezuela.

41

-1,9-3,6 -4,4

6,8

10,511,7

2011 2012 2013*

CUENTA CORRIENTE Y CAPITALES DE LARGO PLAZO DEL SECTOR PRIVADO 1/

(Porcentaje del PBI)

Cuenta Corriente Capitales de largo plazo del sector privado

1/ Incluye inversión directa neta, desembolsos de largo plazo e inversión de cartera

*Proyección

Millones de US$ 2011 2012 2013*

Cuenta Corriente -3 341 -7 136 -9 627

Capitales de largo plazo del sector privado 12 016 20 914 25 633

Contenido

1. Escenario internacional


3. Indicadores recientes: Desaceleración de exportaciones mayor a lo esperado. Indicadores positivos en mayo.




42

PBI acumuló en primer trimestre un crecimiento real de 4,8

por ciento

43

5,5

6,9

5,7

4,6

7,17,4 7,5

6,56,3

6,8 6,8

4,3

6,4

5,1

3,0

7,4

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dic-12 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13

PRODUCTO BRUTO INTERNO(variación porcentual real últimos 12 meses) I Trim:

4,8II Trim:

6,4

44Fuente: INEI y BCRP

Crecimiento de primer trimestre afectado por año bisiesto y

Semana Santa

6,06,4

6,8

5,9

4,8

6,2

IT.12 II.T III.T IV.T IT.13

PRODUCTO BRUTO INTERNO(variación porcentual real últimos 12 meses)

PBI observado PBI sin efecto de Semana Santa

Efecto Semana Santa

PBI (tasas mensuales de crecimiento)

E.13 F M IT.13

Observado 6,4 5,1 3,0 4,8

Sin Efecto Semana Santa y

Año Bisiesto6,4 6,4 5,8 6,2

Sectores primarios y manufactura vienen mostrando un

menor desempeño

45

-4,5

-2,6

-0,8

0,2

4,8

5,0

5,6

6,6

11,9

Pesca

Procesadores de recursos primarios

Minería e hidrocarburos

Manufactura no primaria

Electricidad y agua

Comercio

Otros servicios

Agropecuario

Construcción

PRODUCTO BRUTO INTERNO POR SECTORES ECONÓMICOS: I Trimestre 2013(variación porcentual real)

En mayo se mantuvo alto crecimiento de la producción de

electricidad

46

5,4

7,8

6,4

5,6 5,85,1

6,4 6,2

5,14,8

6,8

5,9

7,4

5,3 5,2

7,97,6

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13

ELECTRICIDAD(variación porcentual real)

Últimos 12 meses Desestacionalizada anualizada

Fuente: COES

Consumo interno de cemento se recuperó en abril

47

12,911,5

15,6 16,2 15,8

20,2

23,2

17,3

19,5

17,0 16,9

4,3

18,6

14,5

3,0

23,2

14,2

0,0

4,0

8,0

12,0

16,0

20,0

24,0

28,0

0,0

4,0

8,0

12,0

16,0

20,0

24,0

28,0

Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dic-12 Ene-13 Feb-13 Mar-13 Abr-13 may-13*

CONSUMO INTERNO DE CEMENTO(variación porcentual real)

Últimos 12 meses Desestacionalizada anualizada

*Información preliminarFuente: ASOCEM y empresas cementeras

El volumen de importaciones de mayo registró un

crecimiento de 7,7 por ciento

48

14,2

6,3

11,5

2,8

9,8

0,9

25,0

8,97,9

18,2

14,6

-5,1

14,3

11,4

-1,6

12,1

7,7

ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13*

Volumen de Importaciones(Variaciones porcentuales anuales)

*Preliminar al 31 de mayo.Fuente: BCRP

Expectativas se mantienen en el tramo optimista pero con

reducciones en los últimos meses

49

62

57 57

30

35

40

45

50

55

60

65

70

Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13

ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDORSituación económica familiar

Tramo Optimista

Tramo Pesimista

Fuente: Apoyo Consultoría

62

54

30

35

40

45

50

55

60

65

70

Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13

ECONOMÍA A 3 MESES

Tramo Pesimista

Tramo Optimista

Fuente: Encuestas de Expectativas Macroeconómicas BCRP

Contenido




4. Perspectivas económicas: ligera revisión a la baja por sector externo



50

Anuncios Proyectos de Inversión 2013-2014(Millones de US$)

Anuncios de proyectos de inversión por sectores

51

2013-2014

Minería 13 993

Hidrocarburos 5 039

Electricidad 3 853

Industrial 1 869

Infraestructura 1 823

Otros sectores 5 213

Total 31 790

Minería44,0

Hidrocarburos15,9

Electricidad12,1

Industrial5,9

Infraestructura5,7

Otros Sectores16,4

Anuncios Proyectos de Inversión 2013-2014(Participación porcentual

Con información a Abril de 2013.Fuente: empresas y medios de prensa

PBI POR SECTORES ECONÓMICOS

(Variaciones porcentuales doce meses)

Se prevé un crecimiento este año ligeramente menor al

registrado el año pasado por el contexto internacional

52

2011 2012 2013*

Agropecuario 4.2 5.1 4.0

Pesca 31.8 -11.8 1.1

Minería e hidrocarburos -0.2 2.2 5.2

Manufactura primaria 13.1 -6.5 2.8

Manufactura no primaria 4.3 2.8 3.4

Electricidad y agua 7.4 5.2 5.9

Construcción 3.0 15.2 11.0

Comercio 8.8 6.7 6.3

Otros servicios 8.1 7.3 6.5

Producto bruto interno 6.9 6.3 6.1

PBI primario 4.8 1.7 4.1

PBI no primario 7.2 7.1 6.4

*Proyección

2011 2012 2013*

1. Demanda interna 7.1 7.4 6.8

a. Consumo privado 6.4 5.8 5.6

b. Consumo público 6.3 10.5 11.0

c. Inversión privada fija 11.4 13.6 8.6

d. Inversión pública -18.0 20.8 11.2

2. Exportaciones 8.8 4.8 3.0

3. Importaciones 9.8 10.4 7.2

Producto bruto interno 6.9 6.3 6.1

Memo:

Gasto público -3.8 14.0 11.1

La demanda interna compensaría la desaceleración del

crecimiento de las exportaciones

PBI y DEMANDA INTERNA(Variaciones porcentuales reales)

53

*Proyección

54

Mayores flujos de largo plazo del sector privado respecto a 2012

por mayores emisiones de bonos del sector no financiero

*Proyección

3 467

5 491 6 924 6 431

8 455 8 233

12 240 10 841

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

Inversión Directa Extranjera en el país(Millones US$)

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

Préstamos de Largo Plazo(Millones US$)

Sector Financiero Sector No Financiero

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

Flujo de Bonos Privados en el Exterior(Millones US$)

Sector Financiero Sector No Financiero

Millones de US$ 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

Sector Financiero 1 24 42 -3 0 783 1 800

Sector No Financiero 135 0 0 175 -225 1 660 4 460

Millones de US$ 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

Sector Financiero 265 2 343 1 485 -29 3 040 1 696 2 988 3 366

Sector No Financiero -63 543 1 192 1 079 896 1 091 2 023 2 706

Contenido

1. Escenario internacional2. Impacto del entorno internacional sobre la

actividad económica en el primer trimestre3. Indicadores recientes4. Perspectivas económicas

5. Gestión de riesgos: Se ha fortalecido la posición de reservas internacionales y las finanzas públicas para enfrentar escenarios adversos


55

32,7

15,5 14,7 14,2

10,68,8 8,1

Perú Brasil Chile México Colombia Argentina Venezuela

Reservas Internacionales(% PBI)

56

52,8

35,0

28,3

19,7

10,4

Brasil Colombia México Perú Chile

Deuda Pública: 2012(% PBI)

57

58

2,02,2

0,7

2011 2012 2013*

RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO

(Porcentaje del PBI)

* Proyección

2011 2012 2013*

Millones S/. 9 575 11 310 4 002

59

21,419,7

18,3

8,24,8

2,8

2011 2012 2013*

DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO(Porcentaje del PBI)

Deuda bruta Deuda neta

* Proyección

Porcentaje del PBI 2011 2012 2013*

Deuda bruta interna 10,4 10,3 10,3

Deuda bruta externa 11,0 9,5 8,0

Encajes Totales*

Depósitos Pasivos de

Totales corto plazo

43,8% 60,0%

El sistema financiero cuenta con recursos líquidos para

enfrentar contingencias adversas

60

*A abril de 2013

Sis tema Financiero: Bancos , Financieras , CM, CRAC, Edpymes.

28,5 28,6

32,0 32,631,2

34,6

31,5 30,8

38,0

31,3

34,5

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Activos Líquidos / Pasivos de Corto Plazo del Sistema Financiero (%)

Los no residentes han incrementado su participación en la

tenencia de Bonos Soberanos en los últimos años

61Fuente: BCRP

26,1

19,1

26,7 26,7

19,1

42,544,8

55,4 56,5

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-IT

Tenencia de Bonos Soberanos por No Residentes(En porcentaje)

Los no residentes han incrementado su participación en la

tenencia de Bonos Soberanos en los últimos años

62

Fuente: JP Morgan

Tenencias de bonos en poder de no residentes como porcentaje de la deuda local

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Perú 27% 27% 19% 43% 45% 55%

Malasia 15% 14% 17% 22% 26% 42%

Hungría 30% 22% 20% 23% 35% 41%

Polonia 20% 14% 18% 26% 30% 35%

México 11% 12% 12% 20% 27% 37%

Sudáfrica 11% 13% 14% 22% 29% 32%

Indonesia 16% 17% 19% 31% 31% 30%

Turquía 18% 15% 13% 18% 23% 27%

Brasil 5% 7% 9% 11% 11% 12%

Tailandia 0% 2% 2% 6% 8% 9%

* Al tercer trimestre, salvo Perú

Source: J.P. Morgan

Contenido





5. Política monetaria: inflación y sus determinantes en línea con lo esperado. Atentos a posible nuevo entorno internacional.

63

El Banco Central ha decidido mantener la tasa de interés de política monetaria en 4,25%, en un contexto donde la economía

está cerca su nivel potencial

64

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

Nov-0

6

Feb

-07

May-0

7

Aug-0

7

Nov-0

7

Feb

-08

May-0

8

Aug-0

8

Nov-0

8

Feb

-09

May-0

9

Aug-0

9

Nov-0

9

Feb

-10

May-1

0

Aug-1

0

Nov-1

0

Fe

b-1

1

May-1

1

Aug-1

1

Nov-1

1

Feb

-12

May-1

2

Aug-1

2

Nov-1

2

Feb

-13

May-1

3

Tasa de Interés del Banco Central %

4,25

20,0

30,0

00

05

10

15

20

25

30

35

Ab

r-0

7

Jul-

07

Oct

-07

Ene

-08

Ab

r-0

8

Jul-

08

Oct

-08

Ene

-09

Ab

r-0

9

Jul-

09

Oct

-09

Ene

-10

Ab

r-1

0

Jul-

10

Oct

-10

Ene

-11

Ab

r-1

1

Jul-

11

Oct

-11

Ene

-12

Ab

r-1

2

Jul-

12

Oct

-12

Ene

-13

Ab

r-1

3 1

/

Tasa de encaje en moneda nacional(Como % de las obligaciones sujetas al encaje)

Encaje Medio en MN Encaje Marginal en MN

%

1/ Proyección

43,4

55,0

20

25

30

35

40

45

50

55

60

Ab

r-0

7

Jul-

07

Oct

-07

Ene

-08

Ab

r-0

8

Jul-

08

Oct

-08

Ene

-09

Ab

r-0

9

Jul-

09

Oct

-09

Ene

-10

Ab

r-1

0

Jul-

10

Oct

-10

Ene

-11

Ab

r-1

1

Jul-

11

Oct

-11

Ene

-12

Ab

r-1

2

Jul-

12

Oct

-12

Ene

-13

Ab

r-1

3 1

/

Tasa de encaje en moneda extranjera(Como % de las obligaciones sujetas al encaje)

Encaje Medio en ME

Encaje Marginal en ME

%

1/ Proyección

En los últimos 2 meses se ha flexibilizado los encajes en moneda nacional para incentivar un mayor fondeo

65

• Para inducir una sustitución del fondeo en soles de

la banca.

• Para moderar la expansión de crédito hipotecario y

vehicular en dólares e incentivar su sustitución por

créditos en soles.

• Para reducir la dispersión en el encaje medio de las

entidades financieras, y al mismo tiempo generarmayores fondos financieros en soles.

Finalidad de las medidas recientes de encaje

66

El crecimiento del crédito de consumo en soles y dólares se ha desacelerado

CRÉDITO DEL SECTOR PRIVADO(Tasas de crecimiento anuales)

Soles US Dólares Total

Dic-12 Abr-13 Dic-12 Abr-13 Dic-12 Abr-13

Empresas 13,0 15,0 13,6 9,3 13,4 11,9

Personas 19,6 18,0 18,6 13,2 19,4 16,8

Consumo 14,8 11,7 19,6 18,7 15,2 12,3

Vehicular -7,4 -2,7 38,9 37,5 24,3 25,6

Hipotecario 33,2 35,0 18,2 11,6 26,0 23,9

TOTAL 16,1 16,4 14,6 10,1 15,5 13,7

67

68

14,815,4

14,6 14,915,5 15,7

15,315,7

15,3

12,5

25

0

5

10

15

20

25

30

10,0

15,0

20,0

IT.11 IIT IIIT. IVT IT.12 IIT IIIT. IVT IT.13

RATIO PER: PRECIO DE VENTA / ALQUILER ANUAL

Precio subvaluado

Fuente: BCRP

IT.12 IIT.12 IIIT.12 IVT.12 IT.13

Precio de ventas (US$ por m2) 1 259 1 384 1 404 1 462 1 494

Variación porcentual 24,2 25,6 25,2 23,5 18,7

Precio sobrevaluado

Precio normal

En mayo, el Sol se ha depreciado (3,4%), al igual que otras monedas de la región, en respuesta a un fortalecimiento del dólar por expectativas de

un retiro del estímulo monetario de la FED antes de lo previsto

*Signo positivo indica depreciaciónFuente: Bloomberg

TIPOS DE CAMBIO* May-13/Dic-12

(Variación porcentual)Euro 1,5

Yen 15,8

Libra 6,5

Real Brasilero 4,6

Peso colombiano 7,7

Peso Chileno 4,5

Nuevo Sol 7,2

69

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

ene

-07

abr-

07

jul-

07

oct

-07

ene

-08

abr-

08

jul-

08

oct

-08

ene

-09

abr-

09

jul-

09

oct

-09

ene

-10

abr-

10

jul-

10

oct

-10

ene

-11

abr-

11

jul-

11

oct

-11

ene

-12

abr-

12

jul-

12

oct

-12

ene

-13

abr-

13

INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN(variación porcentual últimos 12 meses)

Inflación

IPC sin alimentosy energía

70

En mayo la tasa de inflación se ubicó en 2,46 por ciento, dentro del rango meta

Ran

go

met

a

Var.% últimos 12 meses Dic.12 May.13

Inflación 2,65 2,46

IPC sin alimentos y energía 1,91 2,33

71

1/ Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos.Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP. Encuesta realizada durante la segunda quincena de mayo de 2013.

Expectativas de inflación se ubican dentro del rango meta y bajando en los últimos meses

2,5 2,52,7

Analistas económicos

Sistema financiero Empresas no financieras

EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN: 2013

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

abr-10 oct-10 abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 abr-13

EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN PARA EL PRÓXIMO AÑO 1/

Ran

go m

eta

Conclusiones

72

El mayor crecimiento esperado de Estados Unidos ha generado expectativas de unretiro más rápido del estímulo monetario (QE) por parte de la FED, lo que ha traídocomo consecuencia una mayor volatilidad en los mercados y una apreciación del dólar.

China crece en línea con los objetivos planteados por sus autoridades. Existe unlimitado alcance en el uso de los instrumentos de política fiscal y monetaria.

La desaceleración de la economía mundial ha provocado una menor demandaexterna por nuestros productos.

Precios de exportación de commodities se han ajustado a la baja pero aun seencuentran por encima del promedio 2008-2012.

El Perú cuenta con una cartera de anuncios de proyectos de inversión en sectoresque no están asociados directa ente a la exportación, tales como como infraestructura,generación y trasmisión eléctrica, entre otros. Ello reduce vulnerabilidad ante este tipode eventos no deseados.

En adelante se observará un periodo con menores influjos de capitales.

Escenario internacional y perspectivas de la economía peruana para 2013

Julio Velarde FloresPresidente del Directorio

Banco Central de Reserva del Perú

Junio 2013

Presentación ante la Comisión de Economía, Banca, Finanzas e Inteligencia Financiera del Congreso de la República

Escenario internacional y perspectivas de la economía ... · Escenario internacional y...

Documents

Transcript of Escenario internacional y perspectivas de la economía ... · Escenario internacional y...