Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas

Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas

Mayo 6, 2015

25 Convención de Aseguradores de México 2015

2

Índice

Entorno Externo1

Actividad Económica en México2

Consideraciones Finales3


3

La economía mundial continúa mostrando debilidad en un entorno debaja inflación global.

Expectativas de Crecimiento del PIB Mundial

Variación anual en por ciento

Fuente: FMI, WEO Octubre 2014 y Abril 2015.

Expectativas de Inflación Mundial Variación anual en por ciento

Fuente: FMI, WEO Octubre 2014 y Abril 2015.

0.0

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Mundial Octubre

2014

Mundial Abril 2015

Avanzadas Octubre

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Avanzadas Abril 2015

Emergentes Octubre 2014

Emergentes Abril 2015

Pronóstico

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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Avanzadas Octubre

2014

Avanzadas Abril 2015

Emergentes Octubre 2014

Emergentes Abril 2015

Pronóstico


44

En Estados Unidos la recuperación económica siguió fortaleciéndose, si bien enlos últimos meses se ha desacelerado principalmente por factores temporales.

Producto Interno BrutoVariación % trimestral anualizada, a. e.

a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA) y Blue Chip.

-1.5

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2.3

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2.5

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1.8

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I 201

1

III 2

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I 201

2

III 2

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I 201

3

III 2

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4

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014

I 201

5

III 2

015

Observado Pronóstico

4T 2015

Cambio en la Nómina No Agrícola y Tasa de Desempleo

Miles de empleos y % de la PEA, a. e.

PEA/ Población Económicamente Activa.a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS).

2

3

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20

15

Cambio en la Nómina No Agrícola

Marzo

Tasa de Desempleo


5

En la zona del euro, la actividad económica ha mostrado cierta mejoría enlos últimos meses impulsada, entre otros factores, por la continuadisminución de los costos de financiamiento en la región.

Confianza del Consumidor e Índice de Gerente de Compras Compuesto

Cifras estandarizadas respecto del periodo 2000-2007, a. e.

Curva de Rendimiento de Instrumentos del Tesoro de Alemania

%

a. e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Markit y Comisión Europea.

Fuente: Bloomberg.

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14

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15

Confianza del Consumidor

PMI

Abril

-0.20 -0.19

-0.07

0.22

0.66

-0.28

-0.15

0.06

0.45

0.99

-0.4%

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1.0%

1 a

ño

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5 a

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23-mar-15

04-may-15


6

En gran parte de las economías emergentes, la actividad económica hacontinuado perdiendo dinamismo, y las expectativas de crecimiento se hanrevisado a la baja.

Expectativas de Crecimiento para 2015Porcentaje

ExportacionesVariación anual de la media móvil de tres

meses en por ciento, a. e.

Fuente: Consensus Forecasts.a. e./ Cifras con ajuste estacional.1/ Rusia y Sudáfrica con información a febrero.Fuente: Haver Analytics, INEGI.

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8

Rusia

Brasil

Hungria

República Checa

Turquía

Polonia

Corea del Sur

México

Chile

Tailandia

Colombia

Malasia

Perú

India

Jun-14 Dic-14 Abr-15

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20

15

Marzo 1/

China

India

Rusia

Sudáfrica

Brasil

Corea

México


7

En Estados Unidos se mantiene la perspectiva de incremento de su tasa dereferencia en algún momento de este año; no obstante en los últimos mesesésta se ha retrasado debido a la moderación del crecimiento durante el 1T 2015.

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sep

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6

jun

.-1

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.-16

dic

.-1

6

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7

jun

.-1

7

sep

.-17

Expectativas de la Tasa de Fondos Federales 1/

%

Expectativas de Primer Incremento de Tasa de Fondos Federales 2/

%

2/ En las barras se muestra el porcentaje de participantes de la encuesta de BlueChip Financial Forecasts que espera el primer incremento de tasa de fondosfederales en la fecha correspondiente.Fuente: Blue Chip Financial Forecasts.

EUA: Proyecciones de Tasa de Política Monetaria

26-mar-15

03-abr-15

04-may-15

Mediana FOMC dic-14

Mediana FOMC mar-15

Nota: Se utilizaron los futuros de la tasa de fondos federales.1/ El 03 de abril se publicaron datos de empleo para EE.UU.A, y los futurosalcanzaron su niveles mínimos, de febrero de 2015 a la fecha. El 26 de marzo sepublicó la última DPM del Banco de México.Fuente: Bloomberg, Blue Chip Financial Forecasts y Reserva Federal.

45.860.1

56.3

48.8

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24.4

6.5

4.27.5

8.3

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13.3

13.3

4.3

27.022.5

20.8

30.242.2

60

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4.2 2.2 4.6 2.2 2.2 2.2

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sep-15 jul-15 jun-15 abr-15 mar-15Después


8

En este entorno se ha acentuado la sensibilidad de los mercados cambiarios y de rentavariable a los indicadores económicos y discursos de miembros del Fed que apuntan a unamayor divergencia entre las posturas de política monetaria de las principales economías.

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14

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.-1

4

ene.

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abr.

-15

Índice del Dólar (DXY) 1/

Índice 1-ene-2013=100

2/ El índice de divisas emergentes está compuesto por lalira turca, rand sudafricano, peso chileno, pesocolombiano, zloty polaco, florín húngaro, ringgit malayo,baht tailandés, real brasileño, peso mexicano y woncoreano. Fuente: Bloomberg.

Desempeño de Divisas Emergentes frente a Divisas de

Países Desarrollados 2/

Índice Jul-2014 =100

Divisas emergentes vs dólar

Divisas emergentes vs euro

Divisas emergentes vs yen

Apreciación

Mayo

Abril

1/ Se refiere al índice DXY estimado por IntercontinentalExchange (ICE) basado en un promedio ponderado delvalor del dólar comparado con una canasta de 6 monedasimportantes: EUR: 57.6%, JPY: 13.6%, GBP: 11.9%, CAD:9.1%, SEK: 4.2%, y CHF: 3.6%. Fuente: Bloomberg.

Razón de Flujos Acumulados sobre el Valor Neto de los Activos de

(Renta Fija) por Tipo de Moneda Porcentaje

Fuente: EPFR .

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20

25

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-15

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.-1

5

Moneda de economías desarrolladas

Mixto

Abril

Moneda local

Total


9

Índice

Entorno Externo1




10

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.

10

Total

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.

Actividad IndustrialÍndices 2008 = 100, a.e.

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20

15

Minería

Electricidad

Manufacturas

Construcción

Febrero

La economía mexicana continúa mostrando una moderada recuperación.

Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE)

Índices 2008 = 100, a.e.

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20

15

Agropecuario

Industrial

Total

Servicios

Febrero


11

Las exportaciones manufactureras mantuvieron la tendenciacreciente que han registrado desde finales del 1T2014.

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15

Exportaciones Manufactureras por Destino

Índices 2008=100, a.e.

40

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15

ExportacionesNo Petroleras

Marzo

Exportaciones Petroleras y No PetrolerasÍndices 2008=100, a.e.

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de México.

a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de México.

Total

Resto

Estados Unidos

Marzo

Exportaciones Petroleras


12

La inversión ha mantenido una tendencia positiva, mientras quealgunos indicadores del consumo parecen estar mostrando ciertarecuperación.

Inversión y sus ComponentesÍndices 2008=100, a.e.

a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI.

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15

Total

Maquinaria y Equipo Nacional

Construcción

Maquinaria y Equipo Importado

Febrero

Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior 1/

Índices 2008=100, a.e.

a.e. Cifras con ajuste estacional.1/ Este indicador mide el comportamiento del gasto realizado por los hogares residentesdel país en bienes y servicios de consumo de origen nacional así como los bienesimportados. No incluye las compras netas en el mercado exterior ni los serviciosimportados. Fuente: Elaboración de Banco de México con información del INEGI.

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15

Enero

Bienes (Nacionales e Importados)

Total

Servicios Nacionales


13

Se ha observado una mejoría gradual en el mercado laboral.

85

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20

15

Puestos de trabajo afiliados al IMSS 1/

IGAE Total

20

07

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14

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15

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

IGAE Total y Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS

Índices 2012=100, a. e.

Tasa de Desocupación Nacional Por ciento, a. e.

Salario Base de Cotización al IMSS

Variación anual en por ciento

a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Encuesta Nacional de Ocupación yEmpleo (ENOE), INEGI.

a. e. / Cifras con ajuste estacional.1/ Permanentes y eventuales urbanos.Desestacionalización de Banco de México.Fuente: Elaboración de Banco de México coninformación del IMSS y del INEGI (SCNM y ENOE).

Fuente: IMSS.

Marzo

MarzoFebrero Marzo

4.1

4.4

0

1

2

3

4

5

2011

2012

2013

2014

2015


14

Estimaciones de la Brecha del Producto 1/

Porcentajes del producto potencial, a.e.

a.e. / Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad.1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con corrección de colas; ver Banco de México (2009), “Informe sobre la Inflación, Abril-Junio 2009”, pág.74.2/ Cifras del PIB al cuarto trimestre de 2014; cifras del IGAE a febrero de 2015.3/ Intervalo de confianza de la brecha del producto calculado con un método de componentes no observados.Fuente: Elaboración de Banco de México con información del INEGI.

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Producto Interno Bruto 2/

IGAE 2/

Intervalo al 95%de Confianza 3/

4T2014Febrero

La brecha del producto permanece en terreno negativo, aunque se esperaque se cierre gradualmente.


Índice Nacional de Precios al ConsumidorVariación % anual

Fuente: Banco de México e INEGI.

1515

Una vez absorbidos los distintos choques que afectaron la inflación durante 2014,ésta volvió a retomar una tendencia a la baja, ubicándose a partir de enero enniveles cercanos a 3 por ciento.

1

2

3

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5

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-10

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jul.-

11

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jul.-

12

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-13

jul.-

13

ene.

-14

jul.-

14

ene.

-15

1q Abril

General

SubyacenteIntervalo de Variabilidad

No Subyacente


16

Índice de Precios SubyacenteVariación % anual

Mercancías Servicios


-1

0

1

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2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Mercancías

Alimentos, Bebidas y Tabaco

Mercancías No Alimenticias

-1

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8

2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Servicios Distintos a la Vivienda y a la Educación

Servicios

Vivienda

Educación

La variación anual de los subíndices de precios de las mercancías y servicios hadisminuido como resultado de la dilución de los efectos de los cambiosimpositivos y por las bajas en los precios de otros servicios.

1q Abril 1q Abril


17

Índice de Precios No SubyacenteVariación % anual

No Subyacente Energéticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno


-15

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-6

-3

0

3

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18

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2010 2011 2012 2013 2014 2015*

No Subyacente

Agropecuarios

Energéticos y Tarifas Autorizadas por elGobierno

-15

-12

-9

-6

-3

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3

6

9

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27

2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Tarifas Autorizadas por el Gobierno

Energéticos

Energéticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno

La inflación no subyacente experimentó presiones al alza debido alcomportamiento de los productos agropecuarios, lo que fue contrarrestado poruna menor variación anual de los energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno.

1q Abril 1q Abril


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2.0

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14

Descomposición de la Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario1/

%

Expectativas de Inflación General a Distintos Plazos

Mediana, %

1/ La prima por riesgo inflacionario se calcula con datos de Bloomberg y Valmer,con base en la metodología presentada en el Recuadro I “Descomposición de laInflación y Riesgo Inflacionario”, Informe Trimestral Octubre-Diciembre 2013.

Fuente: Encuesta de Banco de México.

18

Octubre

Prima por riesgo inflacionario

Expectativa de inflación de largo plazo

Compensación implícita en bonos a 10 años

2.93

-0.28

3.21

1.5

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20

15

Las expectativas de inflación de corto plazo han disminuido mientras que lascorrespondientes a largo plazo se mantienen bien ancladas.

Marzo

18

Próximos 4 Años

Próximos 5-8 Años

Intervalo de Variabilidad

Cierre 2016

Cierre 2015

Abril


Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).

1919

México Estados Unidos:

Fuente: Departamento del Tesoro de los Estados Unidos.

-1

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3

4

5

6

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15

Mayo

1 día3 meses

10 años

1 año

Tasas de Interés de Valores Gubernamentales%

2

3

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5

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10

20

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14

20

15

1 día

10 años

5 años

2 años

1 año

3 meses

Mayo

5 años

2 años

Las tasas de interés de los valores gubernamentales han registrado ciertavolatilidad, no obstante, permanecen cerca de mínimos históricos.


20

Ante la volatilidad financiera que ha afectado los mercados internacionales,los ajustes en los mercados nacionales se dieron de manera relativamenteordenada.

11.5

12.0

12.5

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16.0

en

e.-1

3

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-13

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13

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.-1

3

en

e.-1

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14

oct

.-1

4

en

e.-1

5

abr.

-15

Expectativas de Tipo de Cambio y Tipo de Cambio Observado 1/

Pesos por dólar

Tenencia de Valores Gubernamentales de Extranjeros

Miles de millones de pesos

1/ El tipo de cambio observado corresponde al tipo de cambio FIX con frecuenciadiaria. Fuente: Banco de México y Encuesta Banamex. Periodicidad Quincenal.Último dato disponible para la encuesta Banamex y para el dato observado parael tipo de cambio corresponde al día 5 de mayo de 2015.

Fuente: Banco de México.

Expectativa cierre 2016

Expectativa cierre 2015

Tipo de cambio observado

14.95

14.68

15.32

0

200

400

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Bonos

CETES

AbrilMayo


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Índice

Entorno Externo1




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Consideraciones Finales La política monetaria en México enfrenta una coyuntura complicada:

Condiciones domésticas:

Actualmente, las condiciones cíclicas de la economía muestran debilidad, lainflación general se encuentra prácticamente en el objetivo, la inflaciónsubyacente en sus dos componentes, de mercancías y de servicios, se sitúapor debajo de 3 por ciento y las expectativas de inflación se mantienenancladas.

Condiciones externas:

Por otro lado, al estar la economía mexicana altamente integrada a laglobal, en particular a la de Estados Unidos, las acciones de políticamonetaria de ese país podrían tener repercusiones sobre el tipo de cambio,las expectativas de inflación y, por ello, sobre la dinámica de los precios enMéxico.


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Consideraciones Finales

Hacia adelante, la Junta de Gobierno se mantendrá atenta a laevolución de todos los determinantes de la inflación y susexpectativas para horizontes de mediano y largo plazo. En particular,vigilará:

La postura monetaria relativa entre México y Estados Unidos.

El desempeño de la tendencia del tipo de cambio.

La evolución del grado de holgura en la economía.

Todo esto con el fin de estar en posibilidad de tomar las medidasnecesarias para asegurar la convergencia de la inflación al objetivo de3 por ciento en 2015 y consolidarla.


Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas

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