Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. · La nomenclatura “pe” refleja riesgos sólo...

La nomenclatura “pe” refleja riesgos sólo comparables en el Perú.

FINANCIERA OH! S.A. Lima, Perú

Informe de Clasificación Sesión de Comité: 26 de marzo de 2018

Contacto: (511) 616 0400

Jaime Tarazona

Analista Asociado [email protected]

Gabriela Bedregal Analista

[email protected]

*Para mayor información respecto a las clasificaciones asignadas, remitirse al Anexo I.

La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener el valor y

puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente Clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras

actividades de la clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.equilibrium.com.pe) donde se pueden

consultar adicionalmente documentos como el Código de Conducta, la Metodología de Clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes. La información

utilizada en este informe comprende los Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2014, 2015, 2016 y 2017 de Financiera Oh! S.A. Equilibrium

comunica al mercado que la información ha sido obtenida principalmente de la Entidad clasificada y de fuentes que se conocen confiables, por lo que no se han

realizado actividades de auditoría sobre la misma. Equilibrium no garantiza su exactitud o integridad y no asume responsabilidad por cualquier error u omisión en ella. Las actualizaciones del informe de clasificación se realizan según la regulación vigente. Adicionalmente, la opinión contenida en el informe resulta de

la aplicación rigurosa de la metodología vigente aprobada en Sesión de Directorio de fecha 31/07/17. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y

de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego del análisis efectuado, el Comité de

Clasificación de Equilibrium decidió mantener la categoría

B+ como Entidad a Financiera Oh! (en adelante, la Finan-

ciera, o la Entidad), además de ratificar las clasificaciones

A+.pe otorgadas a la Primera y Segunda Emisión contem-

plada dentro del Primer Programa de Bonos Corporativos.

Dicha decisión se sustenta en el respaldo patrimonial implí-

cito que le confiere su pertenencia al Grupo Intercorp, que

al cierre del ejercicio 2017, gestiona activos por S/74,054

millones y tiene un patrimonio consolidado de S/10,495 mi-

llones. Cabe indicar que en el pasado dicho respaldo se ha

visto reflejado a través de diversos aportes de capital efec-

tuados con la finalidad de mantener niveles de solvencia

adecuados. Adicionalmente, el soporte del accionista se re-

fleja a través de la difusión y promoción de mejores prácti-

cas corporativas, así como de conocimiento técnico al ne-

gocio y acceso a canales de distribución en otras empresas

vinculadas al Grupo. A lo anterior, se suma la mejora pro-

gresiva a lo largo de las últimas evaluaciones en las princi-

pales métricas financieras de la Entidad; impulsadas porque

el crecimiento del portafolio de colocaciones brutas del ne-

gocio ha permitido un mayor reconocimiento de ingresos,

así como por las eficiencias logradas mediante la recompo-

sición de sus pasivos en un contexto en el cual la Financiera

viene disminuyendo su costo de fondeo. Esto último ha per-

mitido que, con las utilidades logradas en el 2017, el nego-

cio logre revertir completamente las pérdidas acumuladas

en su patrimonio correspondientes a los primeros años de

operación.

Por otro lado, aporta favorablemente el calce logrado entre

activos y pasivos, registrando una brecha acumulada posi-

tiva de S/378.0 millones en el corto plazo, además de man-

tener líneas disponibles con diversas entidades financieras

con un nivel de utilización de 40.90%. Simultáneamente,

destaca la perspectiva favorable de crecimiento que tiene el

negocio - a pesar del entorno de competencia – debido a los

mayores niveles de penetración de la tarjeta en los negocios

en los cuales tiene la exclusividad, así como en los asocia-

dos a Visa y MasterCard. No menos importante, resulta el

expertise de los Directores y Gerentes de la Entidad.

No obstante lo anterior, a la fecha de emisión del presente

informe limita a Financiera Oh! el contar con una mayor

clasificación diversos factores dentro de los cuales destaca

el todavía reducido tamaño de la Entidad respecto al porta-

folio de créditos, registrando un acotado nivel de participa-

ción respecto al saldo total de créditos de consumo gestio-

nados por la banca y otras financieras. Adicionalmente, el

negocio todavía mantiene importante relación en sus ingre-

sos financieros al desempeño sus vinculadas (Plaza Vea,

Oeschle, Promart e Inkafarma), las cuales a su vez mantie-

nen dependencia al dinamismo del sector retail y la de-

manda interna.

Es considerada una limitante que la Financiera todavía no

logra una plena atomización y diversificación en sus fuentes

de fondeo, especialmente en lo referido a la captación de

depósitos con el público. Sobre este punto, cabe indicar que

bajo el amparo del oficio N°9210-2017-SBS de fecha 15 de

marzo de 2017, la Financiera inició la captación de depósi-

tos CTS de sus colocaciones y otras empresas del Grupo In-

tercorp, anticipando poder ampliar este producto al público

en general en el presente ejercicio.

Instrumento

Clasificación*

Entidad B+

Bonos Corporativos

A+.pe

Equilibrium

Clasificadora de Riesgo S.A.

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]

http://www.equilibrium.com.pe/

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación

2

Otro tema importante, resulta el nivel creciente de morosi-

dad real registrada durante el año, mayoritariamente expli-

cada por efecto del deterioro en la capacidad de pago de al-

gunos clientes afectados por el Fenómeno El Niño Costero

(FEN). Al respecto, la Superintendencia de Banca, Seguros

y AFP (SBS) emitió el Oficio Múltiple N°10250-2017, que

permitió a las entidades financieras cambiar las condiciones

contractuales de determinados clientes que cumplan deter-

minados parámetros sin que ello implique un refinancia-

miento. En uso de tal atribución, la Financiera reprogramó

S/26.4 millones en el segundo trimestre de 2017, de los cua-

les al cierre del ejercicio 2017 se estima que S/14.9 millones

han pasado a calidad de crédito refinanciado dado que no

cumplieron las condiciones de la primera reprogramación.

Cabe indicar que a esta cartera se realiza un seguimiento

especial por parte del área de recuperaciones de la Finan-

ciera.

Como hechos relevantes del ejercicio 2017, destaca el rol

activo que la Financiera ha mantenido en el mercado de ca-

pitales a través de la emisión de bonos corporativos y certi-

ficados de depósitos, lo cual a su vez ha permitido disminuir

de forma importante la participación de los adeudados y de

las garantías vinculadas al fondeo. Cabe precisar que en fe-

brero de 2018, la Entidad realizó la pre-cancelación total de

los bonos corporativos emitidos en el marco de la Segunda

Emisión de Bonos Corporativos FUNO Institucionales por

cerca de S/30.0 millones, los cuales tenían un costo más ele-

vado respecto a otras alternativas de fondeo. Por otro lado,

cabe indicar que el 06 de marzo de 2018 y el 13 de marzo

de 2018 se emitieron cinco certificados de participación de

forma directa por un importe acumulado total de S/50.0 mi-

llones.

En nuestra opinión, la Financiera tiene como principales re-

tos el seguir expandiendo su oferta crediticia y simultánea-

mente mantener niveles de morosidad controlados en un

contexto en el cual el sistema presenta un mayor número de

clientes con señales de deterioro en su capacidad de pago.

Adicionalmente, en un horizonte de mediano plazo resulta

importante la capacidad de adaptación de la Entidad a las

nuevas tendencias de mercado (especialmente de mayor co-

nocimiento del cliente), para lo cual ya viene implemen-

tando diversos proyectos de innovación y transformación

que serán una fuente importante de oportunidades para el

futuro. Equilibrium seguirá analizando de cerca la evolu-

ción de la Financiera y comunicará oportunamente al mer-

cado cualquier variación que pueda impactar en el nivel de

riesgo de la Entidad o de los instrumentos clasificados.

Factores Críticos que Podrían Llevar a un Aumento en la Clasificación:

• Incremento en la diversificación y atomización de las fuentes de fondeo.

• Mayor diversificación en la fuente de generación de colocaciones.

• Recuperación en la tasa de crecimiento de la economía que genere dinamismo en el consumo, con una consecuente mejora

en la estructura económica-financiera de la Entidad.

• Mejores márgenes de rentabilidad y simultáneamente niveles de morosidad controlados.

Factores Críticos que Podrían Llevar a una Disminución en la Clasificación:

• Pérdida del respaldo patrimonial.

• Aumento en los descalces entre activos y pasivos por tramos, además de una baja disponibilidad de líneas de crédito.

• Desaceleración del sector retail que impacte negativamente en el crecimiento de las colocaciones de la Financiera.

• Sobreendeudamiento de clientes que afecte de manera significativa la calidad crediticia de la cartera de colocaciones.

• Deterioro de la cobertura de la cartera atrasada y refinanciada con provisiones.

• Ajustes en los indicadores de solvencia de la Financiera que puedan limitar su crecimiento futuro.

Limitaciones Encontradas Durante el Proceso de Evaluación:

• Ninguna.


3

DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO

Generalidades y hechos de importancia

Financiera Oh! S.A. (antes Financiera Uno S.A.) se consti-

tuyó en la ciudad de Lima en mayo de 2009. Obtuvo la au-

torización de funcionamiento de la Superintendencia de

Banca, Seguros y AFP (SBS) el 18 de enero de 2010 me-

diante Resolución SBS N° 397-2010, iniciando operacio-

nes el 1 de marzo de 2010. Desde el 15 de julio de 2016

opera bajo la razón social actual.

De acuerdo a los estatutos, la Financiera se encuentra fa-

cultada a recibir depósitos de terceros para invertirlos, junto

con su capital, en colocaciones, otorgar avales y fianzas,

adquirir y negociar certificados de depósitos, efectuar todo

tipo de operaciones de intermediación financieras y otras

permitidas por Ley o que sean autorizadas por la SBS.

Grupo Económico

Financiera Oh! forma parte de uno de los principales gru-

pos económicos peruanos -Grupo Intercorp- el mismo que

posee inversiones en diferentes sectores de la economía na-

cional. A raíz del fuerte crecimiento experimentado en los

últimos años, Intercorp derivó en un proceso integral de re-

organización corporativa. Esta nueva estructura de nego-

cios es más sencilla y permite la generación de sinergias, a

la vez que facilita el acceso al mercado de capitales. Como

parte de este proceso se creó Intercorp Financial Services

Inc. (IFS) e Intercorp Retail Inc. (IR). IFS consolida prin-

cipalmente los negocios financieros del grupo mediante el

Banco Interbank, Interseguro e Inteligo. Por su parte, IR es

accionista de las empresas enfocadas en los negocios retail,

real state y centros comerciales.

Fuente y elaboración: Financiera Oh!

En el ejercicio 2017 se anunció la adquisición de Sura y

posterior fusión con Interseguro (operación que se estima

concluirá en el primer semestre de 2018). Adicionalmente,

en enero de 2018 Inretail amplió su presencia en el mercado

farmacéutico a través de la compra de Mifarma, Fasa y

BTL.

Composición Accionaria, Directorio y Plana Gerencial

El Accionariado, Directorio y Plana Gerencial de Finan-

ciera Oh! se presentan en el Anexo II del presente informe.

Cabe mencionar que, en el mes de enero de 2017, se incor-

poró la señora Carla Temoche Núñez del Prado en reem-

plazo de Natalie Toledo Ocampo; en tanto que en el mes de

abril de 2017 se incorporó a la Gerencia de Gestión y Desa-

rrollo Humano la señora Lorena María Dibos Cardoza, en

reemplazo de Luis Ormaeche Sosa.

GESTIÓN DE RIESGOS

Financiera Oh! en el desarrollo de las actividades que realiza

se enfrenta a riesgos externos (riesgo país, macroeconómico,

cambiario), así como riesgos internos (crediticio, liquidez,

operacional y transaccional) que busca administrar periódi-

camente bajo instrumentos o metodologías de medición y

control. Con el objetivo de mitigar dichos riesgos la Finan-

ciera desarrolla una Gestión Integral de Riesgos (GIR), pro-

ceso en cual participan el Directorio, la Gerencia General,

las Gerencias de Área, Subgerencias, Jefaturas y Colabora-

dores adecuándose oportunamente a los cambios normativos

implementados y aplicando desde sus inicios los conceptos

y prácticas fundamentales del Nuevo Acuerdo de Basilea II.

El Directorio es el responsable de la GIR, para lo cual cuenta

con un Comité de Riesgos presidido por el Presidente del

Directorio y conformado por las diferentes gerencias de la

Financiera. Dicho Comité sesiona mensualmente, donde se

detallan todos los aspectos relacionados a la exposición a los

diferentes riesgos que asume Financiera Oh!; asimismo,

mensualmente se remite una copia del Acta al Directorio.

Gestión del Riesgo Crediticio

Financiera Oh! otorga principalmente créditos de consumo

revolvente a través de su Tarjeta Oh!, motivo por el cual

cuenta con las herramientas tecnológicas necesarias, in-

corporando dentro de sus modelos información de las Cen-

trales de Riesgos y Modelos Estadísticos de predicción de

tal manera que se pueda asegurar el dinamismo de las ope-

raciones manteniendo el riesgo controlado.

Dentro del proceso de originación, el área de Administra-

ción de Créditos utiliza las siguientes herramientas de se-

lección:

a) Motor de Decisiones de Crédito: Capstone Decision

Accelerator es un motor de decisión que permite la au-

tomatización de las reglas de negocio y consolida tanto

los aspectos normativos relacionados a las Centrales de

Riesgo como las reglas propias para la optimización de

los segmentos de Riesgo que la Financiera asume.

b) Score de Originación: Como herramienta discrimina-

toria y automatizada dentro del Motor de Decisiones.

Asimismo, para ciertos perfiles de riesgo se ha incor-

porado y automatizado el Score de Microfinanzas.

Igualmente, la Financiera ha desarrollados un score de

Buró, de sobreendeudamiento y generación de ingresos

para realizar un análisis más fino con el objetivo de con-

trolar los niveles de morosidad. De la misma forma, el

Score de Comportamiento es un instrumento que permite

mejoras en la estrategia comercial, identificando a los

clientes con mejor perfil de riesgos para incrementos de


4

líneas, habilitación de la disposición de efectivo y otras

campañas.

Además, la Financiera cuenta con un Área de Cobranzas

que se enfoca en el recupero de los créditos otorgados.

Para ello cuentan con el apoyo de un call center interno y

otros externos en los que segmentan los clientes según los

montos pendientes de cobro. Adicionalmente, cuenta con

un software de cobranzas Internet Collection System -

ICS.

Gestión del Riesgo de Mercado y Liquidez

Los principales riesgos de mercado a los cuales está ex-

puesta Financiera Oh! son el riesgo cambiario y de tasa de

interés. Para este último la Financiera emplea los indica-

dores de “Ganancia en Riesgo – GER” y “Valor Patrimo-

nial en riesgo – VPR”.

Por otro lado, el riesgo cambiario es monitoreado apli-

cando el Valor en Riesgo para calcular el riesgo de la po-

sición adoptada y la pérdida máxima que se espera de ella.

La Financiera usa dos modelos: el regulatorio (VaR de va-

rianzas y covarianzas) y un modelo interno que emplea un

caso particular de GARCH para calcular la volatilidad

(Promedios Móviles Ponderados Exponencialmente -

PMPE). Adicionalmente, es importante indicar que hasta

julio de 2017 la Financiera contó con derivados para miti-

gar la exposición que tenía en Bonos Corporativos en Dó-

lares por un saldo de US$22.8 millones; a la fecha de pu-

blicación del presente informe, ya no existen obligaciones

financieras en moneda extranjera.

A nivel de riesgo de liquidez, adicional al análisis de calce

de plazos y monedas, la Entidad tiene límites mínimos de

fondos disponibles para cubrir las necesidades de recursos,

toda vez que la Financiera se encuentra expuesta a retiros

acotados de sus recursos disponibles (CTS), el pago de

consumos y disposiciones efectuadas por sus clientes, así

como el pago de gastos operativos.

Gestión del Riesgo Operacional

Para el manejo del riesgo operativo, la Financiera ha esta-

blecido procedimientos y mecanismos de control interno

con el objetivo de identificar, medir, controlar y mitigar

oportunamente los riesgos derivados de la operación. Pro-

ducto de ello, la Entidad cuenta con un Plan de Continui-

dad del Negocio, Políticas de Seguridad de la Información,

Planes de Contingencias o Planes de Acción de ser el caso

que previenen y minimizan el impacto de cualquier otro

factor de origen de riesgo operacional. Anualmente se eva-

lúa el cumplimiento de dichas políticas a través del Comité

de Riesgos.

Es relevante indicar que la Financiera ha definido el ape-

tito al riesgo como la exposición que está dispuesta a acep-

tar para generar valor, y se encuentra cuantificada según

niveles de autonomía. En línea con lo anterior, ha diseñado

una política para la gestión de riesgo operacional basada

en cuatro herramientas de identificación y evaluación de

riesgos operacionales.

1 Plaza Vea ya tenía una tarjeta; sin embargo, no se vendió o traspasó cartera,

sino que a los clientes se les invitó a adquirir la nueva tarjeta de la Financiera.

Gestión del Riesgo de Grupo Económico y Conglome-

rado Financiero

Cada subsidiaria del Grupo Económico Intercorp cuenta

con una estructura y organización especializada en la ges-

tión, medición, mitigación y cobertura de los riesgos según

las necesidades y requerimientos regulatorios de cada ne-

gocio. Si bien las subsidiarias funcionan de manera inde-

pendiente, lo hacen de manera articulada con las disposi-

ciones impartidas por el Directorio y la Gerencia de Inter-

corp Perú LTD.

Prevención del Lavado de Activos y Financiamiento

del Terrorismo

El Sistema de Prevención del Lavado de Activos y Finan-

ciamiento del Terrorismo (PLAFT) de la Entidad contiene

políticas y procedimientos de prevención y detección de

transacciones sospechosas que pudiesen estar relacionadas

con este tipo de delitos. El área de Prevención del Lavado

de Activos y Financiamiento del Terrorismo está a cargo

del Oficial de Cumplimiento Corporativo del Grupo Inter-

corp, cuyas funciones son de dedicación exclusiva.

Estrategia de Negocio

Financiera Oh! participa en el mercado de créditos de con-

sumo a través de su Tarjeta Oh! la cual busca financiar prin-

cipalmente las compras en las tiendas de Plaza Vea, Oe-

chsle, Promart e Inkafarma. Adicionalmente, se puede ha-

cer uso de la Tarjeta Oh! en otros establecimientos afiliados

a la red MasterCard y Visa.

La estrategia inicial de la Financiera se basó en acompañar

el crecimiento de las tiendas por departamento Oechsle y de

la cadena de mejoramiento del hogar Promart, las mismas

que iniciaron operaciones en los años 2009 y 2011, respec-

tivamente. La expansión de la Financiera se dio mediante la

apertura de Finantiendas en cada tienda retail y el estableci-

miento de convenios con importantes empresas. Posterior-

mente, como parte de la estrategia corporativa, se decidió el

ingreso de la Financiera en Plaza Vea1 e Inkafarma a partir

de marzo de 2013. Dicha decisión obedece a los esfuerzos

realizados por dotar de mayor frecuencia a la utilización de

la Tarjeta Oh! como parte del plan de expansión.

Con los nuevos retailers en la cartera de la Financiera, la

estrategia se encuentra orientada a generar los mayores be-

neficios vía un agresivo plan de cross selling que surge de

las sinergias que se dan entre las empresas que conforman

el portafolio. Asimismo, el cross selling se sustenta en una

adecuada labor de inteligencia comercial que pueda generar

eficiencias en el marketing directo a implementar a los

clientes segmentados en base a su patrón de consumo con

el fin de ofrecer descuentos, promociones, bonos, entre

otros beneficios a todos los clientes de la Financiera que

cuenten y usen la Tarjeta Oh!.

Al 31 de diciembre de 2017, la tarjeta de la Financiera con-

tinúa incrementando sus niveles de penetración2 en Plaza

Vea, Promart, Oechsle e Inkafarma. En la medida que sigan

materializándose las sinergias operativas y comerciales, Fi-

nanciera Oh! contempla un importante crecimiento que se

2 Facturación de la Tarjeta sobre las ventas del retailer.


5

ve reflejado en las proyecciones de la cartera bruta de cré-

ditos que administra actualmente.

En línea con lo indicado previamente y el marco de su plan

Estratégico 2017-2021, la Financiera se encuentra compro-

metida con los siguientes objetivos: desarrollar una pro-

puesta de valor personalizada, incrementar la principalidad

y uso de sus productos, ampliar su base de clientes, optimi-

zar el uso de capital, así como automatizar procesos opera-

tivos y digitalizar sus finantiendas.

Posición Competitiva

La Financiera participa en el mercado de tarjetas de crédito

en general y aquellas destinadas al consumo, compitiendo

con otros bancos e instituciones financieras. No obstante,

sus competidores directos son quienes poseen la misma in-

fraestructura comercial al contar con retailers que perte-

necen al mismo grupo económico, tal es el caso de Banco

Falabella con Saga Falabella, Tottus y Sodimac; Banco

Cencosud con Wong y Metro; así como Banco Ripley con

la tienda por departamentos del mismo nombre.

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Según la última información publicada por la SBS, al 31

de diciembre de 2017, la Financiera participa con el 10.4%

(10.0% al cierre de 2016) del stock total de tarjetas de cré-

dito emitidas por los bancos y financieras que conforman

el sistema financiero nacional, mientras que administra el

3.01% (2.90% en el 2016) del saldo total de créditos revol-

ventes. La brecha entre el stock y el saldo administrado

refleja el importante espacio que tiene la Financiera para

poder seguir expandiendo su oferta de créditos a medida

que aumente el posicionamiento y frecuencia de uso de la

tarjeta.


ANÁLISIS FINANCIERO

Financiera Oh! elaboró sus estados Financieros para el pe-

riodo 2014 - 2017, siguiendo las normas vigentes estipula-

das por la SBS y supletoriamente, cuando no existían nor-

mas específicas de la SBS, con las Normas Internacionales

de Información Financiera (NIIF). La información presen-

tada se realizó en concordancia de la armonización conta-

ble a las NIIF mediante Resolución SBS N° 7036-2012.

Activos y Calidad de Cartera

Al 31 de diciembre de 2017, Financiera Oh! registró acti-

vos por S/1,169.2 millones, lo cual representa un aumento

de 17.5% respecto al ejercicio 2016 (S/994.7 millones). La

evolución del activo obedece principalmente por las mayo-

res colocaciones brutas; ello a pesar del aumento en el im-

porte del stock de provisiones para colocaciones, así como

de intereses y comisiones no devengados.

La cartera de colocaciones brutas reportó una evolución fa-

vorable de 20.8% respecto al 2016 y se ubicó en S/999.9

millones. Al respecto es importante destacar el mayor di-

namismo que registra el portafolio de colocaciones res-

pecto al promedio del sector de Financieras (+12.1%). El

desempeño durante el año se explica mayoritariamente por

el mayor ritmo de colocaciones en créditos directos otorga-

dos en las líneas paralelas a la tarjeta de crédito (consumo

no revolvente), que aumentaron en S/137.4 millones

(+56.5%); en tanto los créditos de consumo revolvente, que

se encuentran asociados a la tarjeta de crédito, aumentaron

en 5.8% hasta ubicarse en S/617.0 millones.

Cabe señalar que el crecimiento de las colocaciones través

de créditos no revolventes es una estrategia de la Entidad

con la finalidad de aumentar el ciclo de maduración de la

cartera de créditos y simultáneamente reconocer mayores

ingresos financieros recurrentes ajustados por riesgo. Adi-

cionalmente, en la Financiera este producto tiene tasas de

morosidad menores a los de consumo tradicional dado que

es ofertado mayoritariamente a clientes que muestran un

mejor perfil de riesgo.

La mayor participación de créditos de consumo no revol-

vente (que se otorgan desde el ejercicio 2014), además de

la mayor principalidad en el uso de la tarjeta y penetración

en comercios, impulso ligeramente al alza el crédito pro-

medio en 4.3% hasta ubicarse en 1,650 (1,582 en diciembre

de 2016). No obstante, resulta favorable que el crédito pro-

medio de la Financiera se mantiene en un nivel inferior al

promedio de entidades de consumo y del sector de Finan-

cieras, situación que se explica porque una parte importante

de sus colocaciones se encuentra vinculada a consumos do-

mésticos (por ejemplo, alimentos).

Asociado a condiciones climatológicas adversas que afec-

taron la costa norte del Perú en los primeros meses del año,

la Financiera reprogramó S/26.4 millones a lo largo del se-

gundo trimestre. Al 31 de diciembre de 2017, el saldo de

cartera reprogramada por condiciones del FEN es inferior

a S/10 millones y han sido transferidos a cartera refinan-

ciada S/14.9 millones.

F. Oh!10.4%

Azteca 1.1%

Ripley15.5%

Crediscotia 10.0%

Falabella 17.6%

Cencosud7.7%

Otros Bcos37.8%

Participación por Número de TC (Dic.17)

3,519

2,944

1,854

998 616 461 394

Fala

be

lla

Cre

dis

coti

a

Rip

ley

F. O

h!

Ce

nco

sud

Efe

ctiv

a

Azt

eca

Mill

on

es

de

So

les

(S/)

Colocaciones Brutas de Consumo - Dic.17

No Revolvente Revolvente


6

Fuente: SBS y Financiera Oh! / Elaboración: Equilibrium

Algunos indicadores de calidad de cartera muestran señales

de deterioro respecto a evaluaciones previas debido a lo in-

dicado en el párrafo anterior, además de los mayores nive-

les de sobreendeudamiento que vienen reportando determi-

nados clientes en el sistema. Sin embargo, es importante

destacar la resiliencia de los indicadores en un contexto

complicado para todo el sector. La cartera problema (atra-

sados y refinanciados) crece en 29.5 % hasta totalizar

S/65.5 millones mayoritariamente por el crecimiento de

créditos refinanciados y reestructurados. Esto a su vez pro-

pició que la participación de esta cartera respecto a las co-

locaciones brutas aumente a 6.44% (6.01% en diciembre

de 2016). A pesar de lo anterior, la morosidad contable -

que considera únicamente la cartera atrasada - mejora ubi-

cándose en 3.54% (4.41% en diciembre de 2016) a razón

de el significativo nivel de castigos llevados a cabo por la

Financiera.

Dada la importante presencia de créditos de consumo en la

cartera, es característico del sector la recurrencia en la rea-

lización de castigos con la finalidad de ir limpiando el por-

tafolio de créditos. Durante el ejercicio 2017, la Financiera

aumentó el ritmo de castigos en 36.74%, llegando a ubi-

carse en S/134.5 millones. Por su parte, la participación de

los castigos en relación con las colocaciones se identifica

un crecimiento interanual de 10.63% a 11.86%; ubicándose

desfavorablemente por encima de lo reportado por el pro-

medio de sus pares de consumo (11.24%). Esto último, im-

pulsó que la mora real aumente a 18.28% (17.20% en di-

ciembre de 2017); en tal sentido con la finalidad de revertir

esta situación es relevante que la Financiera continúe ex-

pandiendo su oferta de créditos y simultáneamente apli-

cando mejoras en sus procesos de originación, seguimiento

y recuperación.


Según clasificación de riesgo del deudor se identifica un

ligero ajuste en la calidad de los mismos debido a que la

cartera Normal disminuye al pasar de 87.64% a 87.52% en-

tre ejercicios; pero ubicándose favorablemente por encima

del promedio registrado en el sector de Financieras

(86.34%) y sus pares de consumo (86.28%). Por su parte,

los créditos otorgados a clientes calificados en Pérdida dis-

minuyen (-75pbs) debido a los castigos realizados en la car-

tera. Si bien la cartera critica aumenta hasta ubicarse en

9.9% (9.7% al finalizar el 2016) registra un menor dete-

rioro que el promedio de pares de consumo, donde dicha

cartera aumentó interanualmente en 129pbs hasta ubicarse

en 11.7%.


Al finalizar el ejercicio, el stock de provisiones para colo-

caciones aumenta en S/13.9 millones en relación a diciem-

bre de 2016 (+24.2%) hasta posicionarse en S/71.0 millo-

nes, debido al dinamismo de las colocaciones brutas, así

como el crecimiento de la cartera crítica. Es relevante indi-

car que la Financiera mantiene un saldo de S/4.2 millones

de provisiones voluntarias en el balance y viene trabajando

en un plan de constitución de mayores provisiones con la

finalidad de anticiparse a la implementación de la NIIF 9

en el marco de Basilea III. El mayor crecimiento de los cré-

ditos refinanciados en relación a las provisiones constitui-

das originó que el indicador de cobertura de dicha cartera

disminuya a 110.14%; mientras que la cobertura de las pro-

visiones a la cartera crítica se posicione en 71.89%. En opi-

nión de Equilibrium todavía existe espacio para que la Fi-

nanciera constituya provisiones con la finalidad de llevar

todas las coberturas a niveles superiores al 100%, especial-

mente por la importante presencia de créditos de consumo

en el portafolio.

91.7%

94.2%

94.0%

93.6%

2.5%

1.8%

1.6%

2.9%

5.8%

4.0%

4.4%

3.5%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

86% 88% 90% 92% 94% 96% 98% 100%

Dic.14

Dic.15

Dic.16

Dic.17

Colocaciones según Situación

Vigente Reestructurado y Refinanciado Vencido Cobranza Judicial

20.6%19.0%

17.2% 18.3%

14.8%16.9%

12.1% 11.5% 10.6%11.9%

7.3%

11.2%

Dic

.14

Dic

.15

Dic

.16

Dic

.17

Fin

an

cie

ras

Dic

.17

Par

es

de

Co

nsu

mo

Dic

.17

Mora Real y Castigos LTM

Mora con castigos Castigos LTM / Colocaciones

85.4%87.8% 87.64% 87.52% 86.34% 86.28%

2.8%

2.9% 2.62% 2.61% 4.00% 3.43%3.4%

2.9% 2.95% 2.95% 2.39% 2.90%

4.8%4.0% 4.09% 4.97%

3.53% 4.55%

3.7% 2.4% 2.71% 1.95%3.74%

4.21%

Dic.14 Dic.15 Dic.16 Dic.17 Financieras

Dic.17

Pares de

Consumo

Dic.17

Créditos según Riesgo del Deudor

Normal CPP Deficiente Dudoso Pérdida


7


Pasivos y Estructura de Fondeo

Al 31 de diciembre de 2017, los pasivos totalizaron S/918.2

millones, aumentando en 16.2% respecto al cierre de 2016;

comportamiento que guarda relación con el crecimiento del

portafolio de créditos. Actualmente la Financiera tiene

como uno de sus lineamientos el generar eficiencias en el

costo financiero y diversificar sus fuentes de fondeo. En lí-

nea con lo previamente indicado, durante el presente ejer-

cicio se registró una participación activa en el mercado de

capitales a través de la emisión de certificados de depósitos

negociables y de bonos corporativos, cabe destacar que es-

tos últimos han brindado mayor estabilidad y maduración

en el fondeo de la Entidad. Los bonos corporativos se han

consolidado como la fuente de fondeo más importante (de

11.1% a 30.3% entre periodos), seguidos muy de cerca por

los certificados de depósitos (29.0% del fondeo total).

Cabe indicar que, en febrero de 2018 la Entidad realizó la

pre-cancelación total de los bonos corporativos emitidos en

el marco de la Segunda Emisión de Bonos Corporativos

FUNO Institucionales por cerca de S/30.0 millones, los

cuales tenían un costo más elevado respecto a otras alterna-

tivas de fondeo. Por otro lado, el 06 de marzo de 2018 se

emitieron tres certificados de participación de forma directa

por un total de S/20.0 millones.


El dinamismo registrado en el mercado de capitales originó

el menor saldo de adeudados, que disminuye en 50.0% res-

pecto al cierre del ejercicio 2016 al ubicarse en S/123.3 mi-

llones. La Financiera ha decidido reducir el costo finan-

ciero a través de la no renovación y/o pago de adeudados

más caros y de corto plazo. Es importante señalar que estas

obligaciones de deuda vigentes a la fecha de corte de la pre-

sente evaluación han sido asumidas con cuatro entidades

financieras locales: GNB (S/50.0 millones), COFIDE

(S/33.0 millones), BIF (S/27.0 millones), BCP - Bancolom-

bia (S/13.3 millones).

Adicionalmente, es relevante indicar que la Financiera con-

tinúa sostenidamente reduciendo la participación de deuda

que es garantizada por terceros y/o con cartera propia, re-

presentando el 8.9% del endeudamiento con terceros al 31

de diciembre de 2017 (35.16% al 31 de diciembre de 2016).

A continuación se brinda mayor detalle sobre el esquema

de garantías:

Entidad Saldo (MM)

Observación de Respaldo

BIF S/27.0 Fianza Solidaria Intercorp Perú Ltd y

depósito a plazo por S/6 millones

Bancolombia -

BCP S/13.3 Fideicomiso de Flujos*

COFIDE S/33.0 Cartera Crediticia

*Corresponde íntegramente a un Stand By de Bancolombia, actuando BCP

como intermediador.

La Entidad permanente evalúa opciones que le permitan au-

mentar y diversificar sus fuentes de recursos con el objetivo

de seguir aumentando su portafolio de colocaciones. En lí-

nea con ello, es de especial importancia el proyecto de cap-

tación de recursos con el público en los productos CTS y

depósito a plazo, el mismo que fue autorizado el 09 marzo

de 2017 mediante Oficio N° 9210-2017-SBS, iniciando sus

primeras operaciones en dicho mes con la captación de re-

cursos únicamente de los colaboradores de la Financiera y

relacionadas del Grupo Intercorp. Al 31 de diciembre de

2017, los fondos captados por parte de los colaboradores

totalizaron S/17.1 millones. Se anticiparía que en el se-

gundo trimestre la Entidad pueda ampliar la captación de

recursos al público en general, toda vez que actualmente

vienen implementándose mejoras en los procesos y las con-

diciones de mercado son más favorables a la captación de

fondos en el mercado de capitales.

Solvencia

Al la fecha de corte de evaluación, el patrimonio efectivo

de la Financiera se posiciona en S/263.9 millones, eviden-

ciando un crecimiento de 45.8% respecto a lo reportado en

el ejercicio 2016. Desde el tercer trimestre de 2017, las uti-

lidades permitieron revertir favorablemente la pérdida que

se acumulaba en el patrimonio (S/15.9 millones), situación

que ha permitido computar en el patrimonio efectivo la to-

talidad de la utilidad del presente ejercicio que cuenta con

acuerdo de capitalización (S/46.7 millones). En tal sentido

es importante destacar que si bien la política de dividendos

vigente permite repartir hasta el 100% de las utilidades, se

ha decidido capitalizar la totalidad del resultado del ejerci-

cio.

Por otro lado, los requerimientos patrimoniales totalizaron

S/143.6 millones, reflejando un crecimiento de 22.3% res-

pecto a lo registrado al cierre del 2016 (S/129.1 millones).

La evolución se explica por los mayores requerimientos de

riesgo de crédito (+S/21.0 millones) debido al crecimiento

de la cartera de colocaciones brutas, así como de riesgo

operacional (+S/5.2 millones), neto de un ligero ajuste de

144.8% 164.1%

156.6%

200.8%

100.9%

113.6% 114.8%110.1%

Dic.14 Dic.15 Dic.16 Dic.17

Evolución de las Provisiones

Provision/Cartera Atrada Provision/Cartera Problema

175 348 340

213 252

247 123 159

174

204

251 97

137

111 355

44

52

83

80

652

792

995

1,169


Mil

lon

es d

e So

les

(S/)

Fuentes de Fondeo

CDS Adeudos Patrimonio Bonos Corporativos Otros Pasivos Captaciones


8

S/90.0 mil por riesgo de mercado. La Financiera viene eva-

luando diversos escenarios de optimización de requeri-

mientos (por ejemplo, a través de la postulación del cálculo

del riesgo operacional a través del método ASA).

La Financiera mantiene niveles de solvencia considerados

adecuados y que le permiten continuar expandiendo su

oferta de créditos. El mayor dinamismo del patrimonio

efectivo respecto al requerimiento patrimonial permitió que

el ratio de capital global aumente entre ejercicios de

15.42% a 18.38%; manteniendo una brecha positiva res-

pecto al mínimo regulatorio de 10%. Cabe señalar que el

nivel de solvencia alcanzado por la Entidad al cierre del

ejercicio le ha posibilitado posicionarse en este indicador

por encima del promedio de Entidades Financieras

(16.90%3) y sus pares de consumo (15.96%).


Rentabilidad y Eficiencia

Al 31 de diciembre de 2017, la Financiera obtuvo una uti-

lidad neta después de impuestos de S/46.7 millones, supe-

rior a lo reportado en el ejercicio 2016 (S/30.5 millones),

principalmente por el crecimiento de los ingresos financie-

ros a razón del dinamismo del portafolio de colocaciones,

la generación de eficiencias en el gasto financiero, además

de ingresos por servicios complementarios, neto de mayo-

res gastos operativos producto del crecimiento orgánico y

provisiones por créditos.

En el acumulado del ejercicio se registraron ingresos finan-

cieros por S/456.7, aumentando en 21.9% respecto a lo re-

gistrado en el 2016. La evolución tiene su explicación en el

crecimiento en la cartera de créditos a razón del mayor nú-

mero de tarjeta habientes activos (de 820 a 851 mil entre

periodos), así como por los mayores consumos en carteras

activas en los productos de efectivo que son categorizados

como consumo no revolvente. Es importante destacar que

la Financiera anticipa mantener la tendencia creciente en el

reconocimiento de ingresos en el futuro en la medida que

existe un importante espacio para aumentar los niveles de

penetración de la tarjeta en los negocios relacionados y co-

mercios asociados.

3 La información del sector correspondiente al 30 de noviembre de 2017 por ser

la última información publicada por la SBS al corte de análisis. 4 A la fecha de emisión del presente informe ya no existen coberturas debido a

que la obligación que las originó fue pagada en su totalidad en el mes de julio

de 2017.

Por otro lado, los gastos financieros aumentaron en 0.6%

hasta totalizar S/94.9 millones, evidenciando una estabili-

dad favorable en un contexto en el cual el fondeo total de

la Entidad aumentó 16.2%. Si bien se registró un mayor

gasto por obligaciones en circulación, ello fue compensado

por menores desembolsos correspondientes a adeudos y

menores pérdidas por derivados debido a que el saldo de

las coberturas disminuyó entre periodos4. Cabe señalar que

la estructura de gastos financieros se compone mayoritaria-

mente por obligaciones en circulación (46.2%), seguido de

los gastos en subsidiarias, asociados y negocios conjuntos5

(37.0%), además de adeudos y obligaciones financieras

(13.9%).


El importante crecimiento de los ingresos, además de la es-

tabilidad de los gastos financieros permitió que el resultado

financiero bruto aumente de S/280.4 a S/361.8 millones

(+29.0% respecto a diciembre de 2016). Por su parte, en

términos relativos al ingreso el margen incrementa favora-

blemente a 79.2% (74.8% en diciembre de 2016); redu-

ciendo de forma significativa la brecha que existe todavía

respecto al sector de Financieras (80.85%) y de sus pares

de consumo (85.11%). Cabe destacar la Financiera espera

mejores márgenes en el futuro en la medida que incremente

progresivamente la captación de recursos del público6 de-

bido a que esta fuente de fondeo es más barata, estable y

atomizada.

El crecimiento reportado en el portafolio de créditos, el de-

terioro en la calidad crediticia de algunos deudores pro-

ducto del efecto del FEN, el efecto de alineamiento en los

reportes del sistema, entre otros; propició que el saldo de

provisiones por créditos aumente a S/121.2 millones

(S/94.8 millones). A pesar de ello, el margen financiero

neto aumentó de 49.5% a 52.7% entre diciembre de 2016 y

2017.

De igual manera resulta destacable que la Financiera man-

tiene una la tendencia creciente en relación con el recono-

cimiento de otros ingresos (+S/13.6 millones respecto al

ejercicio previo) debido a los mayores cargos por concepto

de comisiones y otros (mantenimiento, pago tardío, uso de

5 Corresponde a los Consorcios que mantiene con Entidades Relacionadas que

le permiten generar sinergias que son compensadas en otras líneas operativas.

La vigencia de los contratos asociados es hasta el 31 de diciembre de 2017 y

resulta de especial relevancia que, de realizarse la renovación, se mantengan las

principales características actuales.

22.09%

17.3%

15.4%

18.4%

10.0% 10.0% 10.0% 10.0%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

16.00%

18.00%

20.00%

22.00%

24.00%


Ratio Capital Global

Financiera Oh Límite

88.89%

76.9% 74.8% 77.0%

59.19%52.2% 49.5% 52.7%

6.29%12.5%

16.6% 19.9%

-0.77% 5.2%

8.1% 10.2%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


Evolución de Márgenes

Mg Finan Bruto Mg Finan Neto Mg Opera Neto Mg Neto


9

canales, seguro de desgravamen, entre otros). Al respecto,

en el último trimestre de año se reconoció el efecto positivo

en el incremento de la comisión de cajero corresponsal.

Respecto a los gastos operativos, se registró un crecimiento

en S/40.2 millones (+25.7% respecto a diciembre de 2016)

debido a los mayores gastos generales por concepto de se-

guros, publicidad y gastos de recaudación; así como por el

incremento en gastos por remuneraciones debido a la ac-

tualización de los salarios y el pago anual de utilidades. Sin

embargo, es relevante señalar que en términos proporcio-

nales al ingreso financiero estos gastos se ubican en 43.1%,

favorablemente inferiores a lo registrado por parte del Sec-

tor de Financieras (45.6%) y sus pares de consumo

(46.4%). Adicionalmente, el margen operacional reporta un

crecimiento de 46.0% entre periodos.

Lo señalado en los párrafos previos permitió que la utilidad

neta después de impuestos crezca en 52.8% respecto a lo

registrado en diciembre de 2016; tendencia creciente que la

Financiera esperaría continúe en el presente ejercicio en la

medida que no se registre ningún evento extraordinario.

Por su parte, la rentabilidad promedio del patrimonio

(ROAE) aumentó entre ejercicios a 20.49% (16.15% en di-

ciembre de 2016); en tanto la rentabilidad promedio del ac-

tivo (ROAA) tuvo similar evolución al pasar de 3.42% a

4.31%, entre ejercicios.


Liquidez y Calce de Operaciones

Al cierre del ejercicio 2017, los ratios de liquidez de la Fi-

nanciera cumplen todos los requerimientos regulatorios. La

liquidez en moneda nacional (RLMN) aumentó interanual-

mente a 20.98% (13.93% en diciembre de 2016), debido a

los mayores fondos disponibles gestionados por la tesore-

ría. No obstante lo anterior, todavía el indicador se man-

tiene por debajo del promedio del sector de Financieras

(21.7%). Con la finalidad de hacer frente a cualquier situa-

ción de necesidad de liquidez, la Entidad tiene líneas dis-

ponibles no utilizadas con otras empresas del sistema. Por

otro lado, respecto a la liquidez en moneda extranjera

(RLME) cabe indicar que no registra valor debido a que ya

no tiene deudas financieras en dicha moneda y por el con-

trario se mantuvo un saldo promedio de US$0.6 millones

en la Tesorería durante el mes de diciembre de 2017.


En el análisis de brechas de liquidez en moneda nacional y

extranjera, se identifica un sobrecalce positivo total de

S/238.6 millones, lo que en términos relativos al patrimo-

nio efectivo representa el 90.38%. En moneda nacional,

destaca el calce positivo en los tramos de 1 a 2 meses por

S/353.1 millones debido a que los consumos de los clientes

de la tarjeta de crédito vencen en tramos muy cortos. Lo

anterior, es compensado parcialmente por el descalce ne-

gativo en los tramos de 5 meses (S/-92.2 millones) y de 10

a 12 meses (-S/72.8 millones) mayoritariamente explicado

por el vencimiento de certificados de depósitos, así como

un descalce en el tramo superior a 2 años (-S/260 millones)

producto de la emisión de bonos corporativos durante el

ejercicio 2017 y cuyos recursos fueron empleados para ex-

pandir la oferta crediticia.

Por otro lado, el descalce en moneda extranjera disminuyó

de forma significativa entre ejercicios de S/55.8 a S/0.8 mi-

llones (de 30.79% 0.29% del patrimonio efectivo) debido a

que en el mes de julio de 2017 se amortizó la totalidad de

la Tercera Emisión Privada de Bonos Corporativos que fue

emitida en dicha moneda (US$20.2 millones). Con la fina-

lidad de mitigar el descalce antes indicado, la Financiera

contó hasta el vencimiento de esta obligación instrumentos

de cobertura (forwards).

Fuente: Financiera Oh! / Elaboración: Equilibrium

Finalmente, es importante destacar que la Financiera ha ve-

nido progresivamente aumentando y diversificando las lí-

neas de crédito con sus principales proveedores de recur-

sos. Al 31 de diciembre de 2017, mantiene líneas con seis

entidades financieras por S/290.8 millones, las cuales re-

gistran un nivel de utilización de 40.95%; inferior al repor-

-1.1%

8.8%

16.2%

20.5%

-0.3%2.0%

3.4% 4.3%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%


Evolución de la Rentabilidad

ROE ROA

50.4% 50.7%

26.0%

12.1%

25.1%

13.9%

21.0%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%


Liquidez en M.N. y M.E.

Liquidez en M.E. Liquidez en M.N.

50.4% 50.7%

26.0%

12.1%

25.1%

13.9%

21.0%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%


Liquidez en M.N. y M.E.

Liquidez en M.E. Liquidez en M.N.


10

tado al cierre del ejercicio 2016 (72.7%). Las tasas compe-

titivas que la Financiera ha venido obteniendo a través de

sus emisiones en el mercado de capitales han permitido la

liberación progresiva del uso de líneas con terceros. En opi-

nión de Equilibrium resultan favorables las mejoras que se

vienen registrando en términos de liquidez en el negocio; y

es importante que continúen los esfuerzos en seguir diver-

sificando e incrementando los niveles de disponibilidad de

fondos, lo cual a su vez permitirá a la Financiera tener una

posición aún más sólida ente algún escenario de estrés.

ACTIVIDADES COMPLEMENTARIAS

De acuerdo a lo establecido en el Anexo 5 del Reglamento

de Empresas Clasificadoras de Riesgo (Resolución SMV

N° 032-2015-SMV/01), si la Clasificadora en el año en que

se realizó la clasificación recibió ingresos del Emisor por

Actividades Complementarias (clasificación de instrumen-

tos que no están contemplados dentro de los valores repre-

sentativos de deuda de oferta pública), deberá revelar la

proporción de los mismos en relación a sus ingresos totales.

En este sentido, Equilibrium comunica al mercado que, al

cierre del ejercicio 2017, los ingresos percibidos por la Fi-

nanciera correspondientes a Actividades Complementarias

representaron el 0.14% de sus ingresos totales.


11

FINANCIERA OH! S.A. (Antes Financiera UNO S.A.)

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

(Miles de Soles)

ACTIVOS

Caja y Canje - - - -

Bancos y Corresponsales 63,279 98,646 90,449 95,490

Otros Depós i tos 83,957 17,133 17,240 19,490

Fondos Disponibles 147,236 115,779 107,688 114,980

Colocaciones

Tarjeta de Crédito 384,570 502,723 540,193 569,822

Préstamos 21,781 76,887 237,612 365,616

Colocaciones Vigentes 406,351 579,610 777,805 935,438

Créditos Refinanciados y Reestructurados 11,120 10,890 13,285 29,085

Créditos Vencidos y en Cobranza Judicia les 25,599 24,488 36,481 35,351

Cartera Problema 36,719 35,378 49,765 64,435

Colocaciones Brutas 443,070 614,988 827,570 999,874

Menos:

Provis iones para Colocaciones (37,063) (40,183) (57,134) (70,968)

Intereses y Comis iones No Devengados (1,206) (1,457) (1,967) (3,706)

Colocaciones Netas 404,801 573,348 768,469 925,200

Intereses , Comis iones y Cuentas por Cobrar 42,905 56,653 83,883 97,970

Activo Fi jo Neto 10,671 10,756 10,958 11,336

Otros Activos 46,066 34,982 23,683 19,666

TOTAL ACTIVOS 651,680 791,518 994,681 1,169,152

PASIVOS

Compensación por Tiempo de Servicio - - - 17,116

Otras Obl igaciones 844 1,116 1,670 3,289

Total de Depósitos y Obligaciones 844 1,116 1,670 20,406

Adeudados Insti tuciones del Pa ís 191,669 252,218 246,665 123,273

Adeudados Insti tuciones del Exterior y Org Int. 21,201 - - -

Total Adeudados 212,870 252,218 246,665 123,273

Bonos Corporativos 97,470 136,770 110,516 354,737

Certi ficados de Depós i to 137,454 175,372 348,340 339,552

Total Emisiones 234,924 312,142 458,856 694,289

Provis iones para Créditos Contingentes 201 896 976 851

Cuentas por Pagar Netas 32,440 33,594 47,783 55,697

Intereses y Otros Gastos por Pagar 9,614 15,403 22,095 15,112

Otros Pas ivos 1,651 2,340 12,289 8,526

TOTAL PASIVO 492,544 617,710 790,335 918,153

PATRIMONIO NETO

Capita l Socia l 220,256 220,256 220,256 220,256

Capita l Adicional - - - -

Resultados acumulados (59,421) (61,119) (46,448) (15,910)

Resultado neto del ejercicio (1,699) 14,671 30,538 46,653

TOTAL PATRIMONIO NETO 159,136 173,808 204,346 250,999

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 651,680 791,518 994,681 1,169,152

ESTADO DE RESULTADOS

(Miles de Soles)

INGRESOS FINANCIEROS 220,367 280,231 374,704 456,683

Disponible 600 1,058 1,880 2,105

Créditos Directos 219,767 276,949 371,173 453,956

Di ferencia de Cambio - - 1,651 622

Ganancias en Productos Financieros derivados - 2,225 - -

GASTOS FINANCIEROS 24,485 64,685 94,310 94,906

Obl igaciones con el Públ ico - - - 644

Adeudos y Obl igaciones Financieras 12,339 15,931 23,490 13,209

Obl igaciones en Circulación no Subordinadas 10,879 16,933 28,016 43,868

Pérdidas por Inv. en Subs ., Asoc. y Neg. Conj. - 22,440 35,569 35,085

Pérdidas en Productos Financieros Derivados - - 6,844 1,332

Otros 138 151 392 713

MARGEN FINANCIERO BRUTO 195,882 215,546 280,394 361,777

Provisiones por Malas Deudas 65,447 69,154 94,804 121,182

Provis iones del Ejercicio 72,334 82,721 115,341 148,335

Recupero de Cartera Castigada 6,887 13,567 20,537 27,153

MARGEN FINANCIERO NETO 130,435 146,392 185,590 240,596

Ingresos/Gastos Netos por Servicios Financieros 17,313 22,791 31,978 45,542

Uti l idad por venta de Cartera - 922 1,226 1,543

Gastos Operativos 133,886 134,987 156,508 196,715

Personal y Directorio 45,563 49,462 58,969 70,843

Genera les 88,323 85,526 97,539 125,873

MARGEN OPERACIONAL 13,862 35,116 62,285 90,966

Ingresos / Gastos No Operacionales (920) 1,001 (3,153) (6,040)

Otras Provis iones y Depreciaciones 10,778 11,854 12,768 12,846

UTILIDAD ANTES IMPUESTOS 2,164 24,264 46,365 72,081

Impuesto a la Renta 3,863 9,593 15,827 25,428

UTILIDAD NETA DEL AÑO (1,699) 14,671 30,538 46,653

Dic.17

Dic.17

Dic.14

Dic.14

Dic.15

Dic.15

Dic.16

Dic.16


12

FINANCIERA OH! S.A. (Antes Financiera UNO S.A.)

RATIOS FINANCIEROS

Liquidez

Disponible / Depósitos totales

Fondos Disponibles / Activo Total

Colocaciones Netas / Depósitos totales

Colocaciones Netas/Fondeo Total

Ratio de Liquidez M.N.

Ratio de Liquidez M.E.

Solvencia

Ratio de Capital Global (%)

Fondos de Capital Primario / Activos Ponderados por Riesgo

Pasivo / Patrimonio (veces)

Pasivo / Activo

Pasivo / Capital Social y Reservas

Colocaciones Brutas / Patrimonio (veces)

Cartera Atrasada / Patrimonio

Compromiso Patrimonial (1)

Calidad de Activos

Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas

Cartera Atrasada + 90 días / Colocaciones Brutas

Cartera Problema (3) / Colocaciones Brutas

Cartera Problema Prom (3) + Castigos / Colocaciones Brutas Prom + Castigos

Provisiones / Cartera Crítica (2)

Provisiones / Cartera Atrasada

Provisiones / Cartera Problema (3)

20 Mayores Deudores / Préstamos Brutos

Rentabilidad

Margen Financiero Bruto

Margen Financiero Neto

Margen Operacional Neto

Margen Neto

ROAE (4)

ROAA (5)

Rendimiento Sobre Préstamos

Rendimiento Sobre Activos de Intermediación

Costo de Fondeo

Spread Financiero

Ingresos No Operativos / Util idad Neta

Eficiencia

Gastos Operativos / Activos

Gastos Operativos / Ingresos Financieros

Gastos Operativos / Margen Financiero Bruto

Gastos de Personal / Ingresos Financieros

Gastos de Personal / Colocaciones Brutas

Eficiencia Operacional (6)

Colocaciones Brutas (Miles) / Número de Personal

Otros Indicadores e Información Adicional

Ingresos de Intermediación (en S/ Miles) Anual

Costos de Intermediación (en S/ Miles) Anual

Resultado de Intermediación (en S/ Miles) Anual

Número de Deudores

Crédito Promedio (en Soles)

Número de Personal

Número de Oficinas

Castigos del Periodo

Castigos de los Últimos 12 meses

% Castigos (últimos 12 meses) / (Colocaciones Brutas+Castigos)

(1) (Cartera Problema - Provisiones) / (Patrimonio Neto)

(2) Crédito en situación Deficiente, Dudoso y Pérdida

(3) Cartera Atrasada y Refinanciada

(4) Return on Average Assets

(5) Return on Average Equity

(6) Gasto Operativo / (Utilidad Financiera Bruta + Ingresos Netos por Servicios Financieros + Ingresos Netos No Operacionales)

15.74%

0.06%

51.46%

44.8%

8.09%

36.69%

-10.32%

0.63

314

0.56

416

0.51

542

58.83%

47.8%

7.99%

39.80%

54.15%

52.35%

42.1%

8.32%

33.77%

6.82%

70.84% 70.47%

5.78%

8.29%

20.63%

144.78%

100.94%

88.9%

59.2%

6.3%

-0.77%

-1.07%

-0.32%

4.99% 3.39%

- -

164.09%

113.58%

0.90 1.01 1.09

22.09% 15.14% 14.68%

2.24 2.80 3.59

25.96%

3.83%

4.05

17.85%

-3.61%

70.88%

55.82%

98,390

98,390

13.93%

0.78

3.54

14.09%

-2.76%

3.98%

10.63%

15.42%

16.15%

3.42%

17.52%

8.18%

41.77%

373,053

87,075

285,979

522,987

1,582

1,526

71

48.17%

62.63%

17.65%

278,006

55,304

4.41%

6.01%

17.20%

156.62%

114.81%

74.8%

49.5%

16.6%

8.15%

Dic.16

64.47

0.11

460.03

3.87

0.79

61,010 79,600

69

79,600

11.46%

52.2%

12.5%

5.24%

18.71%

9.35%

5.75%

19.00%

76.9%

Dic.15

103.74

0.15

513.74

25.12%

50.70%

25.61%

12.20%

60.76%

68.35%

20.68%

220,367

23,218

12.10%

197,149

371,623

1,192

1,411

61

61,010

-0.22%

22.09%

3.10

0.76

2.78

16.09%

Dic.14

174.43

17.27%

3.55

0.23

479.58

12.05%

50.40%

1,480

8.81%

2.03%

222,702

433,903

1,417

Dic.17

5.63

0.10

45.34

1.10

20.98%

-

49.68%

44.5%

7.48%

37.01%

18.38%

15.12%

3.66

0.79

4.17

3.98

14.08%

-2.60%

71.89%

3.54%

2.92%

6.44%

18.28%

134,501

11.86%

-12.95%

18.18%

43.07%

54.37%

15.51%

7.75%

0.49

612

456,061

92,806

363,255

605,916

1,650

1,635

73

134,501

200.75%

110.14%

0.07%

79.2%

52.7%

19.9%

10.22%

20.49%

4.31%


13

ANEXO I

HISTORIA DE CLASIFICACIÓN* – FINANCIERA OH! S.A.

Instrumento

Clasificación

Anterior**

(Al 30/09/2017)

Clasificación

Actual***

(Al 31.12.17)

Definición de Categoría Actual

Entidad

B+

B+

La Entidad posee buena estructura financiera

y económica y cuenta con una buena capaci-

dad de pago de sus obligaciones en los térmi-

nos y plazos pactados, pero ésta es suscepti-

ble de deteriorarse levemente ante posibles

cambios en la entidad, en la industria a que

pertenece, o en la economía.

Primer Programa de

Bonos Corporativos de Financiera Oh! S.A.

Primera Emisión

(hasta por S/250.0 millones)

A+.pe A+.pe

Refleja alta capacidad de pagar el capital e

intereses en los términos y condiciones pac-

tados. La capacidad de pago es más suscep-

tible a posibles cambios adversos en las con-

diciones económicas que las categorías supe-

riores.

Primer Programa de

Bonos Corporativos de Financiera Oh! S.A.

Segunda Emisión

(hasta por S/250.0 millones)

A+.pe A+.pe

Refleja alta capacidad de pagar el capital e

intereses en los términos y condiciones pac-

tados. La capacidad de pago es más suscep-

tible a posibles cambios adversos en las con-

diciones económicas que las categorías supe-

riores.

Cuarto Programa de Certificados de

Depósitos Negociables de Financiera Oh! S.A.

Primera y Segunda Emisión

EQL2+.pe - -

* El historial de las clasificaciones otorgadas en las últimas 05 evaluaciones se encuentra disponible en: http://www.equilibrium.com.pe/clasificacionhistorica.pdf

** Sesión de Comité del 26 de octubre de 2017.

*** Desde la presente evaluación las clasificaciones otorgadas a la 1era y 2da Emisión del Cuarto Programa de Certificados de Depósitos Negociables son privadas.


14

ANEXO II

ACCIONISTAS, DIRECTORIO Y PLANA GERENCIAL – FINANCIERA OH! S.A.

Accionistas al 31.12.2017

Accionistas Participación

IFH Retail Corp. 96.0%

Otros 4.0% Total 100%

Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium

Directorio al 31.12.2017

Directorio

Felipe Morris Guerinoni Presidente Juan Carlos Vallejo Blanco Director

Ramón Barúa Alzamora Director

Carlos Rodríguez Pastor Persivale Director Pablo Turner González Director

Julio Luque Badenes Director

Guillermo Martínez Barros Director


Plana Gerencial al 31.12.2017

Plana Gerencial

Augusto José Rey Vallarino Gerente General

Adolfo Puente Arnao Fosca Gerente de Finanzas

David Diaz Miranda Gerente de Riesgos y

Cobranzas

Graciela Del Castillo Zevallos Gerente de Ventas y Gestión

Alfredo Olivos Rodríguez Gerente De Administración y

Operaciones

Lorena Dibos Cardoza Gerente de Gestión y Desarrollo Humano

Carla Acosta Barrios Gerente de Auditora Interna

Hugo Vera Ramos Gerente de Sistemas Carla Temoche Núñez del Prado Gerente Comercial



15

© 2018 Equilibrium Clasificadora de Riesgo.

LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR EQUILIBRIUM CLASIFICADORA DE RIESGO S.A.

(“EQUILIBRIUM”) CONSTITUYEN LAS OPINIONES ACTUALES DE EQUILIBRIUM SOBRE EL RIESGO

CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORES

SIMILARES A DEUDA, Y LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE INVESTIGACION

PUBLICADAS POR EQUILIBRIUM (LAS “PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM”) PUEDEN INCLUIR OPINIONES

ACTUALES DE EQUILIBRIUM SOBRE EL RIESGO CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES,

COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORES SIMILARES A DEUDA. EQUILIBRIUM DEFINE RIESGO

CREDITICIO COMO EL RIESGO DE QUE UNA ENTIDAD NO PUEDA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES

CONTRACTUALES, FINANCIERAS UNA VEZ QUE DICHAS OBLIGACIONES SE VUELVEN EXIGIBLES, Y

CUALQUIER PERDIDA FINANCIERA ESTIMADA EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS CLASIFICACIONES

CREDITICIAS NO TOMAN EN CUENTA CUALQUIER OTRO RIESGO, INCLUYENDO SIN LIMITACION: RIESGO

DE LIQUIDEZ, RIESGO DE VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIO. LAS CLASIFICACIONES DE

RIESGO Y LAS OPINIONES DE EQUILIBRIUM INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO

CONSTITUYEN DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTORICOS. LAS CLASIFICACIONES

CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN

RECOMENDACIÓN O ASESORIA FINANCIERA O DE INVERSION, Y LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y

PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN RECOMENDACIONES PARA

COMPRAR, VENDER O MANTENER VALORES DETERMINADOS. NI LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS NI

LAS PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM CONSTITUYEN COMENTARIOS SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA

INVERSION PARA CUALQUIER INVERSIONISTA ESPECIFICO. EQUILIBRIUM EMITE SUS CLASIFICACIONES

CREDITICIAS Y PUBLICA SUS PUBLICACIONES CON LA EXPECTATIVA Y EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA

INVERSIONISTA EFECTUARA, CON EL DEBIDO CUIDADO, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACION DE CADA

VALOR SUJETO A CONSIDERACION PARA COMPRA, TENENCIA O VENTA.

LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO ESTAN DESTINADAS PARA SU USO

POR PEQUEÑOS INVERSIONISTAS Y SERÍA IMPRUDENTE QUE UN PEQUEÑO INVERSIONISTA TUVIERA EN

CONSIDERACION LAS CLASIFICACIONES DE RIESGO O PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM AL TOMAR

CUALQUIER DECISION DE INVERSION. EN CASO DE DUDA USTED DEBERA CONSULTAR A SU ASESOR

FINANCIERO U OTRO ASESOR PROFESIONAL.

TODA LA INFORMACION AQUI CONTENIDA SE ENCUENTRA PROTEGIDA POR LEY, INCLUYENDO SIN

LIMITACION LAS LEYES DE DERECHO DE AUTOR (COPYRIGHT), Y NINGUNA DE DICHA INFORMACION PODRA

SER COPIADA, REPRODUCIDA, REFORMULADA, TRANSMITIDA, TRANSFERIDA, DIFUNDIDA, REDISTRIBUIDA O

REVENDIDA DE CUALQUIER MANERA, O ARCHIVADA PARA USO POSTERIOR EN CUALQUIERA DE LOS

PROPOSITOS ANTES REFERIDOS, EN SU TOTALIDAD O EN PARTE, EN CUALQUIER FORMA O MANERA O POR

CUALQUIER MEDIO, POR CUALQUIER PERSONA SIN EL CONSENTIMIENTO PREVIO POR ESCRITO DE

EQUILIBRIUM.

Toda la información aquí contenida es obtenida por EQUILIBRIUM de fuentes consideradas precisas y confiables. Sin embargo,

debido a la posibilidad de error humano o mecánico y otros factores, toda la información contenida en este documento es proporcio-

nada “TAL CUAL” sin garantía de ningún tipo. EQUILIBRIUM adopta todas las medidas necesarias a efectos de que la información

que utiliza al asignar una clasificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que EQUILIBRIUM considera confiables,

incluyendo, cuando ello sea apropiado, fuentes de terceras partes. Sin perjuicio de ello, EQUILIBRIUM no es un auditor y no puede,

en cada momento y de manera independiente, verificar o validar información recibida en el proceso de clasificación o de preparación

de una publicación.

En la medida que ello se encuentre permitido por ley, EQUILIBRIUM y sus directores, funcionarios, trabajadores, agentes, repre-

sentantes, licenciantes y proveedores efectúan un descargo de responsabilidad frente a cualquier persona o entidad por cualquier

pérdida o daño indirecto, especial, consecuencial o incidental derivado de o vinculado a la información aquí contenida o el uso o

inhabilidad de uso de dicha información, inclusive si EQUILIBRIUM o cualquiera de sus directores, funcionarios, trabajadores,

agentes, representantes, licenciantes o proveedores es advertido por adelantado sobre la posibilidad de dichas pérdidas o daños,

incluyendo sin limitación: (a) cualquier pérdida de ganancias presentes o potenciales, o (b) cualquier pérdida o daño derivado cuando

el instrumento financiero correspondiente no sea objeto de una clasificación crediticia específica asignada por EQUILIBRIUM.

En la medida que ello se encuentre permitido por ley, EQUILIBRIUM y sus directores, funcionarios, trabajadores, agentes, repre-

sentantes, licenciantes y proveedores efectúan un descargo de responsabilidad por cualquier pérdida o daño directo o compensatorio

causados a cualquier persona o entidad, incluyendo sin limitación cualquier negligencia (pero excluyendo fraude, dolo o cualquier

otro tipo de responsabilidad que no pueda ser excluido por ley) en relación con o cualquier contingencias dentro o fuera del control

de EQUILIBRIUM o cualquiera de sus directores, funcionarios, trabajadores, agentes, representantes, licenciantes y proveedores,

derivados de o vinculados a la información aquí contenida o el uso de o la inhabilidad de usar cualquiera de dicha información.

EQUILIBRIUM NO PRESTA NI EFECTUA, DE NINGUNA FORMA, GARANTIA ALGUNA, EXPRESA O IMPLICITA,

RESPECTO A LA PRECISION, OPORTUNIDAD, INTEGRIDAD, COMERCIABILIDAD O AJUSTE PARA CUALQUIER

PROPOSITO ESPECIFICO DE CUALQUIER CLASIFICACION O CUALQUIER OTRA OPINION O INFORMACION.

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