Encuentro Automotor 2019 - Asociación Automotriz del Perú · The global economy is in a...

Encuentro Automotor 2019

Alonso Segura, Socio Fundador HacerPerúProfesor del Departamento de Economía de la PUCP

Ex Ministro de Economía y Finanzas Diciembre 2019

Hacerperu.pe

Asociación Automotriz del Perú

¿Cuál es el contexto global?

Contexto global: deterioro y balance de riesgos a la baja

Guerra comercial y tecnológica: probable escalamiento de medidas

proteccionistas y retaliatorias(ahora Brasil y Argentina)

Riesgo de guerras cambiarias: EEUU declara a China “manipulador de

moneda”, primera vez en 25 años, argumento contra Brasil y Argentina

(sin sustento)

Efectos reales: menor crecimientoglobal, menor comercio, PMIs en

contracción,

Efectos financieros: tasasbajas/negativas, curvas invertidas,

volatilidad de flujos

?

Contexto global: deterioro y balance de riesgos a la baja

Riesgos geopolíticos: Turquía-Siria, EEUU-Irán-Arabia Saudí, Brexit,

China-Hong Kong, Japón-Corea del Sur, India-Pakistán (Kashmir)…

Capacidad de respuestacontracícilica (buffers) a nivel global muy disminuida y sin capacidad de

coordinación

Desequilibrios globales(apalancamiento) y baja

productividad de naturalezaestructural

?

5

• Abril 2014: Fortalecimiento de la recuperación, permanece desigual

• Octubre 2014: Legados, nubarrones, incertidumbre

• Abril 2015: Crecimiento desigual: factores de corto y largo plazo

• Octubre 2015: Ajustándose a menores precios de materias primas

• Abril 2016: Muy lento por mucho tiempo

• Octubre 2016: Demanda reprimida: síntomas y remedios

• Abril 2017: ¿Ganando momento?

• Octubre 2017: Buscando crecimiento sostenible: recuperación de corto plazo. Retos de largo plazo

• Abril 2018: Aceleración cíclica, cambio estructural

• Octubre 2018: Retos al crecimiento sostenido

• Abril 2019: Desaceleración de crecimiento, recuperación precaria

• Octubre 2019: Recesión de manufactura global, crecientes barreras al comercio

Economía mundial: creciente incertidumbre

After slowing sharply in the last three quarters of 2018, the pace of global economic activity remainsweak. Momentum in manufacturing activity, in particular, has weakened substantially, to levels notseen since the global financial crisis. Rising trade and geopolitical tensions have increased uncertaintyabout the future of the global trading system and international cooperation more generally, taking atoll on business confidence, investment decisions, and global trade. A notable shift toward increasedmonetary policy accommodation—through both action and communication—has cushioned the impactof these tensions on financial market sentiment and activity, while a generally resilient service sector hassupported employment growth. That said, the outlook remains precarious.(…)The global economy is in a synchronized slowdown, with growth for 2019 downgraded again—to 3percent—its slowest pace since the global financial crisis. This is a serious climbdown from 3.8 percentin 2017, when the world was in a synchronized upswing. This subdued growth is a consequence of risingtrade barriers; elevated uncertainty surrounding trade and geopolitics; idiosyncratic factors causingmacroeconomic strain in several emerging market economies; and structural factors, such as lowproductivity growth and aging demographics in advanced economies.(…)

FMI, WEO, Octubre 2019

Economía global: crecimiento mediocre en contexto crecientemente incierto

(…)A notable feature of the sluggish growth in 2019 is the sharp and geographically broad-based slowdownin manufacturing and global trade. A few factors are driving this. Higher tariffs and prolongeduncertainty surrounding trade policy have dented investment and demand for capital goods, which areheavily traded.(…)The divergence between manufacturing and services has persisted for an atypically long duration,which raises concerns of whether and when weakness in manufacturing may spill over into the servicessector. (…) It is important to keep in mind that the subdued world growth of 3 percent is occurring at atime when monetary policy has significantly eased almost simultaneously across advanced andemerging markets.(…)Downside risks to the outlook are elevated. Trade barriers and heightened geopolitical tensions,including Brexit-related risks, could further disrupt supply chains and hamper confidence, investment,and growth.

FMI, WEO, Octubre 2019

Economía global: crecimiento mediocre en contexto crecientemente incierto

Entorno globale: incertidumbre persistentemente elevada

Elaboración: Propia.

Índices de Incertidumbre Global: Política Económica, Geopolítica y Comercio

GEPU (base 1997 - 2015 = 100); GPR (base 2000 - 2009 = 100); USTU (base 1985 - 2010 = 100)

Fuente: Davis, Steven J., 2016. “An Index of Global Economic Policy Uncertainty,” Macroeconomic

Review, Octubre, para Global Economic Policy Uncertainty (GEPU) y U.S. Trade Uncertainty Index (USTU);

Caldara, Dario y Mateo Iacoviello “Measuring Geopolitical Risk” para Global Geopolitical Uncertainty

(GPR). Ver policyuncertainty.com.

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Ene-

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Ago

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Política Económica (GEPU) Geopolítica (GPR) Comercio EEUU (USTU) (der)

Entorno global: fuerte desaceleración de comercio…¿Qué parte es estructural?

Fuente: FMI (2019). Perspectivas de la economía mundial. Octubre 2019. Washington D.C.:FMI.

Elaboración . Propia. Nota: (*) Proyección.

Volumen de comercio mundial

1990 - 2019* (en variación porcentual anual)

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2018

2019

*

Entorno global: respuestas de política monetaria y condiciones financieras ante incertidumbre y deterioro de condiciones económicas

Fuente: NYT, The Economist

Fuente: FMI (2019). Reporte de Estabilidad Financiera Global. Octubre 2019. Washington D.C.:FMI.


Países desarrollados sistémicamente importantes

2010 - 2019 (participación de deuda soberana por tasa de retorno)

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Tasa negativa Entre 0% y 1% Entre 1% y 2% Entre 2% y 3% Mayor a 3%

Fuente: Fondo Monetario Internacional. Elaboración: Propia.

Contexto externo: deterioro de perspectivas de crecimiento globales y regionales

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Ene.-18 Abr.-18 Jul.-18 Oct.-18 Ene.-19 Abr.-19 Jul.-19 Oct.-19

Proyecciones de Crecimiento del PBI 2019 (en %)

Global ALC

Prom 2017-18

Prom 2017-18

Entorno global: alivio coyuntural reciente, pero ¿qué tan sostenible?

Fuente: BCRP, Reporte Monetario, Diciembre 2019.

¿Cuáles con las perspectivas globales en el subsector automotriz?

Sector automotriz: coyuntura débil, perspectivas poco favorables

Fuente: FMI, WEO Octubre 2019. Fuentes originales: varias.

Teorías de la “saturación” y del “pico”

Fuente: Varias. Elaboración: propia.

Sector automotriz Perú: mucho por penetrar, perspectivas de corto plazo sin mayor cambio

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PBI PPP PBI Corriente Crec PBI PBI PC Corr PBI PC PPP Inv Bruta Fija RiquezaMedia/Alta

PropAutomotriz

PC

Indicadores relativos del Perú(0% primeros, 100% últimos)

¿Cuáles con las perspectivas regionales?

External factors remain a headwind to economic prospects in the region, led by sluggish global growth, subdued commodity prices, and volatile capital flows, although easier global financial conditions providesome respite. Policy uncertainty in some large LAC countries continues to be a drag on growth, while Venezuela’s economic and humanitarian crisis continues to drive large migration flows to other countries in the region.

Against this backdrop, the LAC economies will need to rely on domestic sources of growth to acceleratethe recovery, which hinges on a pickup in private consumption and investment anchored on a rebound in business and consumer confidence. Risks to the outlook remain skewed to the downside, including further falls in global growth and commodity prices, spikes in risk premiums, heightened domestic policyuncertainty, contagion from the financial turmoil in Argentina, and natural disasters

IMF, Western Hemisphere REO, October 2019

ALC: condiciones externas impactan en desempeño económico

ALC: protestas responden a razones diversas, posiblemente más profundas y estructurales, no sólo económicas pero también económicas

Descontento y protestas trascienden a ALC: hay denominadores comunes, losgatillos son lo de menos

¿Cuáles podrían ser razones subyacentes en ALC?Económicas:

Desaceleración económica severa desde 2014: van seis años y continúa…

ALC región con mayores niveles de desigualdad de ingresos en el mundo (mejorasinsuficientes) y alta inequidad en acceso a oportunidades

Calidad y cobertura de servicios públicos es baja

No se genera suficiente empleo formal y/o de calidad (falta de oportunidades)

Sensación de estancamiento y exclusión: expectativas y aspiraciones incumplidas

No económicas:

Escándalos de corrupción

Desconexión y descontento con clases políticas: crisis de representatividad

Fuente: Fondo Monetario Internacional, Cepal, BCRP. Elaboración: Propia.

ALC: al diluirse efectos de periodo de bonanza global, se exponen las vulnerabilidades

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*

PBI América Latina vs Perú(en variación % anual)

PBI Latam PBI Peru

Crecimiento del PBI

Fuente: Banco Mundial. Elaboración: Banco Mundial, propia.

ALC: ¿cómo hacer para elevar nuestra capacidad de crecimiento sostenible?

Source: IDB, Informe Macroeconómico de América Latina y el Caribe 2018.

ALC: Ingreso real per capita en % del de EE.UU.(comparación regional)

ALC: progreso marginal en convergencia, ahora a enfrentar vientos en contra

22

ALC: vulnerabilidades ya se visualizan


Elaboración: Propia. Nota: (*) Proyección.

ALC: Deuda bruta del gobierno general

2000 - 2019 (como porcentaje del PBI)

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Desigualdad de Ingresos (GINI) (comparación regional)

Fuente: FMI Fiscal Monitor, Abril 2017.

ALC: la región más desigual, y ahora con vientos en contra

AL: disponibilidad de recursos es un problema, pero debe trabajarse en mejorar eficiencia y calidad del gasto público

Fuente: BID Mejor gasto para mejores vidas, 2018.

Diferencias en distribución de ingreso antes y después de transferencias públicas: AL vs UE y OCDE

ALC: Distribución de la población por rango de edad, 1950-2100

Source: IDB, Mejor gasto para mejores vidas, 2018.

ALC: ventana de oportunidad es corta

ALC: debemos haber logrado modificar nuestras estructuras productivas y el capital humano de nuestras poblaciones para cuando se materialicen esas presiones fiscales plenamente

ALC: Evolución de la composición del gasto público 2015 vs 2065

Fuente: BID Mejor gasto para mejores vidas, 2018.

Fuente: Adler y otros, FMI, 2017.

ALC: cómo elevar la productividad es uno de los grandes retos

ALC: baja productividad es particularmente problemática en nuestra región

ALC: Crecimiento comparativo de la PTF con otras regiones (promedio anual 1960-2017, cálculos en PPA base 2011)

Fuente: BID, Informe Macroeconómico de América Latina y el Caribe 2018.

ALC: el efecto de la (baja) productividad sobre el crecimiento es determinante

ALC: Descomposición de la contabilidad del crecimiento (comparativo)

Fuente: BID, Informe Macroeconómico de América Latina y el Caribe 2018.

Perú: los retos de mediano plazo

Perú: alta dependencia de factores externos

Fuente: MMM 2020-2023, MEF. Agosto 2019.

Perú: de vuelta a la “normalidad”


33

Perú: perspectiva de largo plazo y comparativa

Fuente: FMI (2019). Perspectivas de la economía mundial. Octubre 2019. Washington D.C.:FMI; CEPALSTAT.


PERU: PBI y precio de las exportaciones

2000 - 2019 (en variación porcentual real anual y anual)

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PBI IPX (derecha)

Fuente: FMI (2019). Perspectivas de la economía mundial. Octubre 2019. Washington D.C.:FMI; CEPALSTAT.


ALC: PBI y precio de las exportaciones

2000 - 2019 (en variación porcentual real anual y anual)

-20

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PBI IPX (derecha)

34


Fuente: Base de datos de la CEPAL (CEPALSTAT).


Nota: (*) Estimado sobre la base de proyecciones de partidas de cuentas nacionales del FMI.

ALC: Contribución de componentes de demanda agregada al PBI

2001 - 2019 (en puntos porcentuales del crecimiento del PBI)

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Gasto de consumo final Inversión Exportaciones netas PBI

Fuente: Base de datos de la CEPAL (CEPALSTAT).


Nota: (*) Estimado sobre la base de proyecciones de partidas de cuentas nacionales del FMI.

PERU: Contribución de componentes de demanda agregada al PBI

2001 - 2019 (en puntos porcentuales del crecimiento del PBI)

-6

-4

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14

Gasto de consumo final Inversión Exportaciones netas PBI

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Elaboración: Propia. Nota: (*) Proyección para año 2019.

Crecimiento del PBI: Comparativo vs Perú

1990 - 2022 (en variación porcentual real anual)

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1990-2002 2003-2013 2014-2019*

Mundo Emergentes y en Desarrollo ALC Perú

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1990 - 2022 (en puntos porcentuales del PBI base dólares PPA)

Participación del PBI mundial: Perú vs ALC

6

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1990

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2000

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2014

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2017

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2019

*

Perú ALC (derecha)

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Inversión: Comparativo vs Perú


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1990-2002 2003-2013 2014-2019*

Mundo Emergentes y en Desarrollo ALC Peru



Ahorro Nacional: Comparativo vs Perú


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1990-2002 2003-2013 2014-2019*

Mundo Emergentes y en Desarrollo ALC Peru

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Fuente: The Conference Board (2019). Total Economy Database (TED). Abril 2019. NYC:TCB.


PTF: Comparativo vs Perú

1990 - 2018 (variación promedio anual)

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-1.5

-1.0

-0.5

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0.5

1.0

1.5

1990-2002 2003-2013 2014-2018

MUNDO EM y DES ALC PERU

Fuente: The Conference Board (2019). Total Economy Database (TED). Abril 2019. NYC:TCB.


Productividad Laboral: Comparativo vs Perú

1990 - 2019 (variación promedio anual)

-1.0

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5.0

1990-2002 2003-2013 2014-2019*

MUNDO EM y DES ALC PERU

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Fuente: Multidimensional Country Review of Peru, 2016, OECD.


Informal Employment

% of non agricultural employment Productive definition Legal definition

Perú: sin aumento de ingresos, imposible proveer bienes públicos en escala apropiada

0%

5%

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40%

Ec. Avanzadas EM & DC LAC Chile Mexico Colombia Peru

Ingresos del Gobierno General, 2016 (en % del PBI)

Fuente: FMI/Banco Mundial. Elaboración: Propia.

Perú: sub provisión de bienes públicos…sobre todo, los dependientes de gasto corriente

0%

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20%

25%

30%

Gasto Total Gasto Corriente Gasto de Capital

Gastos del Gobierno General, 2016 (en % del PBI)

Chile Colombia Mexico Peru

Fuente: FMI/Banco Mundial. Elaboración: Propia.

42

Severe constraints to provision of public goods

Fuente: OECD, SIAF/MEF. Elaboración: Propia.

Peru: sector público es muy pequeño

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Mapa de Complejidad Económica

Fuente: The Atlas of Economic Complexity. Hausmann e Hidalgo. CID, Harvard.

44

Índice de Complejidad Económica


45

Índice de Complejidad Económica


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Composición de canasta

exportadora: Corea del Sur


Perú: generación de nuevos motores (sin sacrificar actuales) es fundamental. Diversificación.

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exportadora: México



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exportadora: Perú



49

Myth: industrialization is the path

Source: Hacerperu, Ghezzi, 2018.

Peru: productive development and diversification must be a priority

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Myth: modern agriculture doesn´t generate value added


1. Automatic learning forordering products

2. Immediate refrigeration

3. Maximization of life of freshproducts to reach destinationmarkets


51

Productive diversification to increase productivity and generate (formal) employment



Perú: coyuntura complicada pordeficiencias de gestión

Perú: sectores primarios determinantes en debilitamiento de crecimiento en 1S19. Sin embargo, otros factores también han pesado: debilitamiento es generalizado.


Fuente: Reporte de Inflación, Setiembre 2019. BCRP.

Perú: debilitamiento generalizado 2019, ¿aceleración 2020? Depende de contexto externo. Con entorno benigno, rango 3%-3.5% más probable.

PBI por sectores económicos (en var% real anual)

Fuente: BCRP/INEI. Elaboración: Propia.

Perú: un 2019 complicado (2.3% probable, peor desde 2009). 2020: 3%-3.5%, no pesimista

0%

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T315 T415 T116 T216 T316 T416 T117 T217 T317 T417 T118 T218 T318 T418 T119 T219 T319*

Crecimiento del PBI Trimestral

3%

2.6%

Perú: capacidades de ejecución y gestión en el Estado se debilitaron aún más a partir cambio de gobierno en 2016, y no se ha podido revertir


Perú: espacio fiscal disponible para política contracíclica es menor que en el pasado

Fuente: BCRP. Elaboración:Propia.

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Balance Fiscal(en % del PBI)

Bal.Econ. (izq)

Perú: BCR finalmente redujo tasa de referencia tras 17 meses en pausa, espacio de maniobra más limitado

Fuente: BCRP, Reporte Monetario, Diciembre 2019.

Retos: ¿ pero qué estamos haciendo para generar mejores condiciones de crecimiento y desarrollo?

Agendas de mediano plazo

1. Fortalecimiento institucional: reforma política y del sistema de justicia

2. Reforma de la descentralización

3. Reformas de competitividad

4. Agenda de diversificación productiva

5. Cierre de brechas de infraestructura: Plan Nacional de Infraestructura

6. Reformas de capital humano

7. Reformas laborales y previsionales

8. Reformas de innovación y digitalización

Encuentro Automotor 2019

Alonso Segura, Socio Fundador HacerPerúProfesor del Departamento de Economía de la PUCP

Ex Ministro de Economía y Finanzas Diciembre 2019

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