El MEF, el BCRP y la Macroeconomía en el Perú (Waldo Mendoza)
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Presentación del economista Waldo Mendoza sobre el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) y la Macroeconomía en el Perú. La exposición la realizó en la PUCP, el pasado 20 de marzo de 2015.
Transcript of El MEF, el BCRP y la Macroeconomía en el Perú (Waldo Mendoza)
-
EL MEF, EL BCRP Y LA MACROECONOMA EN EL
PER
Waldo Mendoza Bellido
Viernes Econmico-PUCP
Lima, 20 de marzo de 2015
-
Contenido:
La Macroeconoma en el Per: la que se ensea y la que
sirve para interpretar la coyuntura.
El peso de las condiciones internacionales.
El MEF y el BCRP: cmo reaccionan frente a los choques
externos.
El MEF y el BCRP: cmo deberan reaccionar frente a los
choques externos.
1.
2.
3.
4.
-
LA MACROECONOMA
EN EL PER
1
ModeradorNotas de la presentacinSugerencia: cambio de titulo
-
4
La Macroeconoma que se ensea 1
Los libros de texto ms populares de Macroeconoma del bachillerato (Abel y Bernanke, Blanchard o Mankiw), tienen cuatro rasgos comunes. El espacio que asignan al estudio de las economas abiertas es
muy pequeo.
Los modelos que se presentan en esos libros son de un solo bien, un bien industrial.
El gasto pblico es exgeno, lo que supone que la capacidad de endeudamiento pblico es ilimitada.
Se considera a la oferta de dinero como el instrumento de la poltica monetaria.
-
5
La Macroeconoma utilitaria 1
La Macroeconoma para interpretar la coyuntura peruana debera considerar que: Nuestra economa es pequea y abierta.
Los modelos deben tener mas de un bien, un bien industrial y una
materia prima de exportacin.
El sistema financiero esta parcialmente dolarizado.
Hay una regla fiscal que impone lmites al dficit fiscal. El gasto pbico es endgeno.
Tenemos un esquema de metas de inflacin (EMI), donde el instrumento de poltica es la tasa de inters de referencia, no la oferta monetaria.
La intervencin cambiaria es tan importante como el manejo de la tasa de inters.
-
6
La enseanza de la Macroeconoma en el Per 1
La pregunta relevante sobre qu ensear en un curso de Macroeconoma en el bachillerato es:
Si es un producto final: la macroeconoma utilitaria
(publicaciones de OD, algunos captulos de mi libro de Macro para AL y el Modelo de proyeccin trimestral del BCRP).
Si es un producto intermedio: la macroeconoma de libro de texto.
Mi opcin, de profe de Macro1, para el bachillerato: 30% utilitaria y 70 % libro de texto.
El curso que se est ofreciendo es un producto final o un producto intermedio para el estudiante?
-
7
La enseanza de la Macroeconoma en el Per 1
Lo ms importante es poder contar una historia, lgica, coherente y consistente con los hechos.
Cualquiera que sea el modelo, lo que se somete a la prueba emprica es la forma reducida del modelo, no la forma estructural.
Los hechos tienen que ser consistente con la forma reducida.
La historia tiene que ser consistente con la forma estructural.
En el Per, uno puede contar una historia de los ciclos econmicos abstrayendo casi todo y tomando en cuenta solo las condiciones internacionales. Veamos.
-
PER: EL PESO DE LAS
CONDICIONES
INTERNACIONALES
2
ModeradorNotas de la presentacinSugerencia: cambio de titulo
-
9
9
Fuente: BCRP.
Per: ndice de precios de las exportaciones (1980=100)
El peso de las condiciones internacionales 2
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
300.0
350.0
400.019
80
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
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1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
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2001
2002
2003
2004
2005
2006
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2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
-
10
10
Fuente: BCRP.
Per: trminos de intercambio (1994=100)
El peso de las condiciones internacionales 2
-
11
11
Fuente: BCRP.
Per: ingreso neto de capitales privados (US$ millones)
El peso de las condiciones internacionales 2
-
12
12
Fuente: INEI y BCRP.
Per: PBI real per cpita (1994=100)
El peso de las condiciones internacionales 2
-
13
13
Fuente: INEI y BCRP.
Per: inflacin
El peso de las condiciones internacionales 2
-
14
El peso de las condiciones internacionales 3
Fuente: BCRP.
Per: resultado econmico del sector pblico no financiero (SPNF) (porcentaje del PBI)
-
15
El peso de las condiciones internacionales 3
Fuente: Reinhart y Rogoff (2009) (1980-2002) y BCRP (2003-2014).
Per: deuda pblica (porcentaje del PBI)
-
16
El peso de las condiciones internacionales 3
-10000
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Fuente: BCRP.
Per: reservas internacionales netas (RIN) (en millones de US$)
-
17
17
Fuente: BCRP.
El costo de la crisis y la falta de respuestas
-17.4 -28.3 -2.8
El peso de las condiciones internacionales 2
-
EL MEF Y EL BCRP: CMO
REACCIONAN FRENTE A LOS
CHOQUES EXTERNOS
3
ModeradorNotas de la presentacinSugerencia: cambio de titulo
-
En la crisis de 2008-2009
ModeradorNotas de la presentacinSugerencia: cambio de titulo
-
20
La crisis de 2008-2009 3
Fuente: BCRP.
Per: PBI (var. % 12 meses)
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
Sep08 Oct08 Nov08 Dic08 Ene09 Feb09 Mar09 Abr09 May09 Jun09
-
21
Cmo reacciona el BCRP 3
Fuente: BCRP.
Per: posicin de cambio del BCRP (mill. US$)
15000
17500
20000
22500
25000
27500
Sep08 Oct08 Nov08 Dic08 Ene09 Feb09
-
22
Cmo reacciona el BCRP 3
2
2.5
3
3.5
4
4.5
5
5.5
6
6.5
7
Sep08 Oct08 Nov08 Dic08 Ene09 Feb09 Mar09 Abr09 May09 Jun09
Fuente: BCRP.
Per: tasa de inters de referencia
-
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Cmo reacciona el MEF 3
Fuente: BCRP.
Per: inversin bruta pblica real (var% 12 meses)
-
En la desaceleracin
actual
ModeradorNotas de la presentacinSugerencia: cambio de titulo
-
25
La desaceleracin actual 3
Fuente: BCRP.
Per: PBI (var. % 12 meses)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Nov13 Dic13 Ene14 Feb14 Mar14 Abr14 May14 Jun14 Jul14 Ago14 Sep14 Oct14 Nov14 Dic14 Ene15
-
26
Cmo reacciona el BCRP 3
Fuente: BCRP.
Per: posicin de cambio del BCRP (mill. US$)
30000
32000
34000
36000
38000
40000
42000
44000
46000
Oct13 Nov13 Dic13 Ene14 Feb14 Mar14 Abr14 May14 Jun14 Jul14 Ago14 Sep14 Oct14 Nov14 Dic14 Ene15 feb-15
-
27
Cmo reacciona el BCRP 3
Fuente: BCRP.
Per: tasa de inters de referencia
-
28
Cmo reacciona el MEF 3
Fuente: BCRP.
Per: inversin bruta pblica real (var% 12 meses)
-
Dos episodios distintos
ModeradorNotas de la presentacinSugerencia: cambio de titulo
-
30
Dos episodios distintos 3
Fuente: BCRP.
60
80
100
120
140
160
Ene0
8M
ar08
May
08Ju
l08
Sep0
8N
ov08
Ene0
9M
ar09
May
09Ju
l09
Sep0
9N
ov09
Ene1
0M
ar10
May
10Ju
l10
Sep1
0N
ov10
Ene1
1M
ar11
May
11Ju
l11
Sep1
1N
ov11
Ene1
2M
ar12
May
12Ju
l12
Sep1
2N
ov12
Ene1
3M
ar13
May
13Ju
l13
Sep1
3N
ov13
Ene1
4M
ar14
May
14Ju
l14
Sep1
4N
ov14
Ene1
5
Fuente: BCRP.
Per: ndice de precios de exportaciones(2007=100)
-
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Dos episodios distintos 3
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Ene0
8M
ar08
May
08Ju
l08
Sep0
8N
ov08
Ene0
9M
ar09
May
09Ju
l09
Sep0
9N
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Ene1
0M
ar10
May
10Ju
l10
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0N
ov10
Ene1
1M
ar11
May
11Ju
l11
Sep1
1N
ov11
Ene1
2M
ar12
May
12Ju
l12
Sep1
2N
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Ene1
3M
ar13
May
13Ju
l13
Sep1
3N
ov13
Ene1
4M
ar14
May
14Ju
l14
Sep1
4N
ov14
Ene1
5
Fuente: BCRP.
Per: PBI (var. % 12 meses)
-
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Dos episodios distintos 3
Fuente: BCRP.
Per: TC nominal interbancario compra - promedio mensual (S/. por US$)
2.5
2.75
3
3.25
3.5
Ene0
8M
ar08
May
08Ju
l08
Sep0
8N
ov08
Ene0
9M
ar09
May
09Ju
l09
Sep0
9N
ov09
Ene1
0M
ar10
May
10Ju
l10
Sep1
0N
ov10
Ene1
1M
ar11
May
11Ju
l11
Sep1
1N
ov11
Ene1
2M
ar12
May
12Ju
l12
Sep1
2N
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Ene1
3M
ar13
May
13Ju
l13
Sep1
3N
ov13
Ene1
4M
ar14
May
14Ju
l14
Sep1
4N
ov14
Ene1
5
-
EL MEF Y EL BCRP: CMO DEBERAN
REACCIONAR FRENTE A LOS
CHOQUES EXTERNOS
4
ModeradorNotas de la presentacinSugerencia: cambio de titulo
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34
El marco institucional de la poltica monetaria 4
La finalidad del Banco es preservar la estabilidad monetaria. Artculo 2 de la Ley Orgnica del Banco Central de Reserva del Per.
-
35
El marco institucional de la poltica fiscal 4
corresponde al Ministerio de Economa y Finanzas planear, dirigir y controlar los asuntos relativos a la tributacin, poltica aduanera, financiacin, endeudamiento, presupuesto, tesorera y contabilidad, as como armonizar la actividad econmica nacional Ley Orgnica del Ministerio de Economa y Finanzas.
-
36
La opcin USA 4
to promote effectively the goals of maximum employment, stable prices, and moderate long-term interest rates.
Federal Reserve Act
-
37
Las opciones para el Per 4
Que el BCRP opere como el banco central de los Estados
Unidos, la FED, quien tiene el doble mandato de velar por la
estabilidad de precios y el pleno empleo.
Que el MEF acte sobre la demanda agregada, como el
Departamento de Tesoro de los Estados Unidos, quien solo se
hace presente en eventos extraordinarios, como el de la crisis de
2008.
-
38
Las opciones para el Per 4
Para que el BCRP adquiera este protagonismo es indispensable
potenciar el efecto de la poltica monetaria sobre la demanda
agregada. Para eso se requiere:
i) Desdolarizar la economa, pues de esta forma el alza del tipo de cambio
reactivara la economa;
ii) Fortalecer el poder de la tasa de inters de poltica y dejar la tasa de
encaje en moneda nacional solo para eventos extraordinarios;
iii) Intervenir ms activamente en el mercado cambiario, para acumular los
dlares que sern necesarios para enfrentar los choques externos.
iv) Modificar la estructura productiva de la economa, hacia una ms
industrial, para que sea ms sensible a cambios en el tipo de cambio real.
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EL MEF, EL BCRP Y LA MACROECONOMA EN EL
PER
Waldo Mendoza Bellido
Viernes Econmico-PUCP
Lima, 20 de marzo de 2015
EL MEF, EL BCRP Y LA MACROECONOMA EN EL PERWaldo Mendoza BellidoViernes Econmico-PUCPLima, 20 de marzo de 2015Nmero de diapositiva 2Nmero de diapositiva 3Nmero de diapositiva 4Nmero de diapositiva 5Nmero de diapositiva 6Nmero de diapositiva 7Nmero de diapositiva 8Nmero de diapositiva 9Nmero de diapositiva 10Nmero de diapositiva 11Nmero de diapositiva 12Nmero de diapositiva 13Nmero de diapositiva 14Nmero de diapositiva 15Nmero de diapositiva 16Nmero de diapositiva 17Nmero de diapositiva 18Nmero de diapositiva 19Nmero de diapositiva 20Nmero de diapositiva 21Nmero de diapositiva 22Nmero de diapositiva 23Nmero de diapositiva 24Nmero de diapositiva 25Nmero de diapositiva 26Nmero de diapositiva 27Nmero de diapositiva 28Nmero de diapositiva 29Nmero de diapositiva 30Nmero de diapositiva 31Nmero de diapositiva 32Nmero de diapositiva 33Nmero de diapositiva 34Nmero de diapositiva 35Nmero de diapositiva 36Nmero de diapositiva 37Nmero de diapositiva 38EL MEF, EL BCRP Y LA MACROECONOMA EN EL PERWaldo Mendoza BellidoViernes Econmico-PUCPLima, 20 de marzo de 2015
