Gleidy Rios. Ejercicios Administracin Financiera II Ejercicio 1. Suponga que ud es el analista de inversin de GPS CA y se le ha solicitado que analice 2 inversiones de capitales propuestas, los proyectos X y Z. Cada proyecto tiene un costo de Bs 10.000.000

y el costo de capital de cada proyecto es del 12%. Los flujos netos de fondos esperados son:

Flujos netos de efectivo esperados despus de ISLR

Ao Proyecto X Proyecto Z

0 -10.000.000 -10.000.000 1 6.500.000 3.500.000 2 3.000.000 3.500.000 3 3.000.000 3.500.000 4 1.000.000 3.500.000

SE REQUIERE:

1. Calcular el periodo de recuperacin de cada proyecto, el VPN y la TIR

2. Que proyecto o proyectos deberan aceptarse si fuesen independientes?

3. Que proyecto o proyectos deberan aceptarse si fuesen mutuamente excluyentes?

4. Si el costo de capital fuese de 5%, cual proyecto debera recomendarse?.

Ejercicio 2. La empresa INVECA ha decidido introducir al mercado un nuevo producto a un precio de Bs 500,00 por unidad. De acuerdo a investigaciones preliminares de mercado se ha estimado una demanda anual para este producto de 50.000 unidades. La compaa analiza 2 tipos de equipos que podran ser utilizados en la produccin. Con el primer equipo solamente podran producirse 10.000 unidades anuales, por tanto si este equipo es adquirido sera necesario comprar 5 equipos para poder satisfacer la demanda. El costo de cada uno de estos equipos es de Bs 4.000.000, su vida til se estima en 5 aos y su valor de rescate al trmino de 5 aos es cero y su periodo de depreciacin es de 5 aos. Los costos de operacin por equipos son:

Equipo 1: Capacidad de produccin /ao: 10.000 unidades Razn de produccin/hora: 5 unidades Costo por unidad de producto Materiales directos: 100 Bs Accesorios: 25 Bs Costos por hora de operacin Mano de obra: 50 Bs Mantenimiento: 25 Bs Energa: 25 Bs Costos fijos por ao: 500.000 Bs Con el segundo equipo es posible producir 50.000 unidades al ao. El costo de este equipo es de 24.000.000 Bs, su vida til se estima en 5 aos, su valor de rescate al trmino de 5 aos es 2.000.000 Bs y su periodo de depreciacin es de 5 aos. Los costos de operacin por equipos son:

Equipo 2: Capacidad de produccin /ao: 50.000 unidades Razn de produccin/hora: 25 unidades

Gleidy Rios. Ejercicios Administracin Financiera II Costo por unidad de producto Materiales directos: 100 Bs Accesorios: 25 Bs Costos por hora de operacin Mano de obra: 50 Bs Mantenimiento: 15 Bs Energa: 40 Bs Costos fijos por ao: 200.000 Bs Adicionalmente se ha estimado que si el nuevo producto se lanza al mercado se requerir una inversin adicional en activos corrientes de 5.000.000, la cual sera recuperada totalmente al final del ao 5. Si la tasa mnima requerida por los inversionistas es de 31%, y la tasa impositiva es del 34%, Debera la empresa desarrollar el proyecto?. Ejercicio 3. La industrial Occidental de Aluminio C.A est evaluando el lanzamiento de un nuevo producto para uso industrial. Segn investigaciones preliminares de mercado la demanda anual estimada para este producto sera de 17.500- 25.000 unidades a un precio unitario de Bs 7.500. El departamento de ingeniera ha determinado los requerimientos de equipos e instalaciones necesarias para la produccin de este nuevo producto. El costo del proyecto es de 50.000.000 Bs. Tambin se requerir una inversin inicial adicional de 17.500.000 para capital de trabajo. La vida econmica estimada para este proyecto es de 5 aos. Al final de este plazo se espera que el proyecto tenga un valor de mercado igual a su valor segn libros de 30.000.000 Bs. El departamento de produccin ha estimado los costos de produccin as:

Ao Produccin en unidades Aprovechamiento capacidad instalada

1 17.500 70%

2 20.000 80%

3 22.500 90%

4 25.000 100%

5 25.000 100%

Costo unitario Bs

Materia prima 2.000

Mano de obra 750

Costos indirectos 135

Los gastos operativos se estiman como sigue:

1 2 3 4 5

Gasto de venta 10.500.000 11.500.000 12.500.000 14.000.000 14.000.000

Gatos administrativos 7.500.000 8.500.000 9.000.000 10.000.000 10.000.000

Gleidy Rios. Ejercicios Administracin Financiera II

La inversin fija requerida se detalla a continuacin:

Concepto Bs tasa de depreciacin anual

Terreno 10.000.000 0

Edificaciones 10.000.000 5%

Maquinaria y equipo 20.000.000 10%

Planeacin del proyecto 5.000.000 10%

Imprevistos 5.000.000 0%

Los incrementos en capital de trabajo para cada ao son:

1 2 3 4 5

Incremento en capital de trabajo 2.500.000 2.500.000 2.500.000 0 0

La tasa impositiva es del 34%. La tasa mnima requerida sobre nuevas inversiones es del 37,5%. El capital para desarrollar la inversin puede provenir de las siguientes fuentes: 1. Aporte total de los accionistas

2. Prstamo bancario por Bs 20.000.000 a 5 aos a una tasa del 24% anual con comisin flat de 2%.

El capital seria amortizado mediante 5 pagos anuales consecutivos de Bs 4.000.000 cada uno.

3. Contrato de arrendamiento financiero por Bs 20.000.000 y una vida fiscal de 5 aos, con una renta

anual de 7.500.000. El contrato estipulara la compra del activo al final del contrato a un precio de

700.000.

SE REQUIERE: a. Realizar el anlisis econmico de la propuesta de inversin

b. Realizar la evaluacin financiera del proyecto a) Sin financiamiento b) Con financiamiento.

Ejercicio 4. La empresa MAVERCA esto considerando un proyecto de expansin. La empresa tiene capacidad excedente en su planta de produccin y realizar el proyecto requiere de una inversin adicional en instalaciones y equipos. El desarrollo de la propuesta de inversin implica lo siguiente: 1. Inversin en terreno Bs 2.500.000.

2. Inversin en edificaciones Bs 10.000.000, se depreciara en lnea recta, vida til 25 aos.

3. Inversin en maquinaria y equipo Bs 12.000.000, depreciacin en lnea recta y vida til 6 aos.

4. Inversin inicial en Capital de Trabajo de Bs 1.875.000

5. Nivel de produccin y ventas proyectado:

Ao Unidades producidas

1 12.500

2 17.500

3 25.000

4 31.500

5 35.000

6 37.500

6. El precio de venta es de Bs 1.500 por unidad para cada ao.

Gleidy Rios. Ejercicios Administracin Financiera II 7. Los costos de produccin se estiman en 60% de las ventas mientras que los gastos de operacin se

proyectan en un 15% de las ventas.

8. La tasa impositiva de la empresa es 34%, y la vida del proyecto ser de 6 aos.

9. El valor de salvamento estimado del terreno y la edificacin es su valor segn libros mientras que

la maquinaria y equipo tiene un valor de salvamento estimado al final del ao 6 de Bs 2.000.000.

10. La tasa mnima requerida por los inversionistas es del 35%.

11. La inversin adicional requerida cada ao en Capital de Trabajo (CT) es:

1 2 3 4 5 6

Inversin adicional en CT 0 750.000 1.125.000 975.000 525.000 375.000

Toda la inversin en CT se recupera totalmente al final del proyecto. SE REQUIERE: a. Realizar la evaluacin financiera del proyecto considerando que el aporte proviene 100% de fuentes

internas de financiamiento

b. Realizar la evaluacin financiera del proyecto considerando que el financiamiento de la maquinaria

Bs 12.000.000 puede provenir del financiamiento bancario a una tasa preferencial del 17%, sin

comisin flat, plazo de 6 aos con cuotas anuales de amortizacin de capital de Bs 2.000.000.

c. Deber la empresa desarrollar el proyecto? Explique su respuesta.

5. La Empresa METARAL CA compro hace 10 aos una maquinaria industrial por un costo de Bs 7.500.000. La mquina tena una vida til estimada de 15 aos y un valor de rescate de cero al final de su vida til. La mquina es depreciada por mtodo de lnea recta a razn de Bs 500.000 al ao y su valor segn libro actual es de Bs 2.500.000. La empresa puede adquirir una nueva mquina en Bs 12.000.000, incluyendo los costos de instalacin y se depreciara por el mtodo de lnea recta. Durante su vida til de 5 aos reducir costos operativos de Bs 7.000.000 por ao adems del ahorro fiscal por incremento en gastos de depreciacin. Al final de la vida til es estima que la nueva maquinaria podr venderse en Bs 2.000.000, se emplear el mtodo de lnea recta.

La mquina vieja podr venderse en Bs 1.000.000. La tasa impositiva es de 34%. Los requerimientos adicionales de capital de trabajo neto seria de Bs 1.000.000 al momento de realizar el reemplazo, recuperable 100% al final. El costo de capital del proyecto es de 32%. SE REQUIERE: 1. Determinar el monto del flujo de efectivo inicial

2. Calcular los flujos de efectivo de los aos 1 al 5

3. Determinar el flujo de efectivo no operativo del ao 5

4. Calcular el VAN y el TIR del proyecto

5. Debera la empresa reemplazar la maquina