Unidad 10. Decisiones de inversión y financiación en la empresa

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COSTE MEDIO PONDERADO DEL CAPITAL

Poma, S.A. es una empresa muy rentable que tiene las fuentes de financiación cuyos importes

y costes (antes de deducir los impuestos y sin tener en cuenta la incidencia de la inflación) se

recogen en la tabla siguiente:

Importes (euros)

Coste anual (%)

Créditos Empréstito de obligaciones Capital propio

35.000.000,00 40.000.000,00

100.000.000,00

10 12 14

175.000.000,00

Se desea conocer el coste medio ponderado real de su capital, sabiendo que los únicos gastos

financieros deducibles fiscalmente son los intereses de los créditos y del empréstito, que el

tipo de gravamen del impuesto sobre el beneficio es el 35 por 100 y no hay inflación.

SOLUCIÓN

El coste después de tener en cuenta los impuestos será, en el caso del crédito:

K’c = Kc (1 – t) = 0,10 (1 – 0,35) = 0,0650 = 6,50 por 100 anual

Del mismo modo, el coste del empréstito será:

K’e = Ke (1 – t) = 0,12 (1 – 0,35) = 0,0780 = 7,80 por 100 anual.

Dado que los dividendos no son deducibles en el impuesto sobre el beneficio, el coste del

capital propio no resulta afectado por este impuesto.

Ponderando el coste de cada fuente de financiación por su importe, se obtiene el coste medio

ponderado, que, en este caso, será:

0,0650 x 35 + 0,0780 x 40 + 0,14 x 100

K = ------------------------------------------------------- = 0,1180 = 11,08 por 100 anual

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