ENRIQUE SERBETO CORRESPONSAL EN BRUSELAS

Hasta Mario Draghi, el

siempre prudente pre-

sidente del Banco Cen-

tral Europeo (BCE), ha

empezado a lanzar ad-

vertencias sobre la fra-

gilidad de la recuperación en la zona

euro. «Estamos perdiendo la ocasión»,

dijo la semana pasada en la comisión

de Asuntos Económicos del Parlamen-

to europeo. Pablo Zalba, eurodiputa-

do popular, que es uno de los miem-

bros de esa comisión y que escuchó en

directo el mensaje de alarma de

Draghi, es de los que creen que

el problema no es la Unión Eu-

ropea «sino los estados miem-

bros más importantes que no

hacen nada. Y no me refiero solo

a Francia e Italia, que están apla-

zando constantemente las refor-

mas estructurales, sino también

a otros como Alemania, que hace

siete años que no ha cambiado

nada» y, sin embargo, se comporta

como si el modelo que tanto éxito

le ha dado en los años de crisis fue-

ra a durar para siempre, si bien no

ha resistido la desaceleración en las

economías emergentes.

La Comisión Europea es conscien-

te de que la recuperación de la econo-

mía pende de un hilo, pero, para col-

mo de males, el equipo saliente del pre-

sidente José Manuel Barroso está

trabajando apenas como un Ejecutivo

en funciones, mientras los funciona-

rios esperan la llegada, el 1 de noviem-

bre –si todo va bien–, del nuevo equi-

po capitaneado por Jean-Claude Juncker.

Michel Aglieta, reconocido econo-

mista francés, profesor de la Escuela

Superior de Comercio y especialista

en la economía financiera globaliza-

da, asegura que las cosas deberían em-

pezar a mejorar a partir del próximo

diciembre, cuando los bancos euro-

peos hayan pasado las pruebas de re-

sistencia, ya que resulta un hecho que,

por ahora y pese a la reciente inter-

vención del BCE inundando otra vez

el sistema financiero de dinero fres-

co, el crédito sigue sin fluir.

Pero, a su juicio, el elemento esen-

cial de los problemas de la economía

europea es que «el BCE es en estos mo-

mentos el único autor económico con

una visión europea de conjunto», pero

no tiene el poder que se corresponde

con lo que debería ser un gobierno eu-

ropeo. «A diferencia de los países, que

se limitan a pensar exclusivamente en

sus propios intereses, una moneda es

un elemento de cohesión, es un bien

social, y necesita un grado de sobera-

nía del que el euro carece. Hace falta

una soberanía europea esencial liga-

da a la moneda». La autoridad euro-

pea para imponer una disciplina pre-

supuestaria y para llevar a cabo las re-

formas es todavía muy endeble y se

asocia en esta crisis a una supuesta

voluntad por parte de Alemania de ha-

cer pagar a los demás los sacrificios

que ellos llevaron a cabo hace una dé-

cada. Pero es evidente que los países

que se han visto sometidos a la pre-

sión de la «troika» y de un programa

total, como Irlanda, o contado con una

asistencia financiera parcial, como Es-

paña, están logrando índices de creci-

miento muy esperanzadores.

Reformas y más reformas

El propio Draghi ya había dicho en el

mismo discurso ante la comisión par-

lamentaria que la política monetaria

que pueda llevar a cabo el BCE

«no servirá de nada si no va

acompañada por refor-

mas estructurales». Es-

paña es constante-

mente citada como

ejemplo de éxito por-

que ha sido capaz de

poner en marcha un

eficaz paquete de refor-

mas en medio de un am-

biente de restricción fis-

cal y ahora es el país que

más crece en la zona euro.

Sin embargo, su economía

es dependiente de sus ve-

cinos, especialmente de

Francia, por lo que esas

perspectivas optimistas po-

drían llegar a verse frustra-

das si los gobiernos de París

y Roma no aciertan con las

recetas reformistas.

De paso por Bruselas, el

nuevo ministro de Economía

francés, Emmanuel Macron, re-

conocía el pasado miércoles que

«Francia e Italia tienen una responsa-

Las reticencias de Francia e Italia amenazan la recuperación en la UE

Dos gobiernos socialistas en el corazón de Europa, incapaces de poner en marcha una agenda de reformas, ponen en jaque la zona euro

2014*201320122011201020092008 2014*201320122011201020092008 2014*201320122011201020092008 2014*201320122011201020092008

FUENTE: Eurostat

ALEMANIA FRANCIAZONA EUROEE.UU.

Evolución del PIB

Variación anual en % (*) Datos del segundo trimestre

-0,3

-2,8

2,5

1,6

2,3 2,22,5

0,4

-4,5

1,91,6

-0,7-0,4

0,7

1,1

-5,1

4,0

3,3

0,7 0,4

1,3

-0,1

-3,1

1,7

2,0

00,2 0,1

CARBAJO & ROJO

El papel esencial del euro

Para el economista Michel Aglieta, «hace falta una soberanía europea esencial ligada a la moneda»

52 ECONOMÍA abc.es/economia DOMINGO, 28 DE SEPTIEMBRE DE 2014 ABC

«La recuperación española

puede verse frenada»

Robert Tornabell Catedrático de Banca de Esade Business School

«Siempre tarde y a remolque

de las circunstancias»

La economía de Estados Unidos respondió a los

estímulos monetarios. La de Europa aún no. Pri-

mero porque han sido tímidos y tardíos. Esa es una

de las razones del estancamiento europeo. Hay falta

de liderazgo económico se responde siempre tarde

y a remolque de las circunstancias. Demasiada bu-

rocracia para tomar decisiones.

Pero aunque el BCE imite a la Reserva Federal e

inunde de dinero la zona euro es posible que la reac-

ción de la economía sea mucho más tímida. Prime-

ro porque el gigantismo de su Administración Públi-

ca absorbe los recursos de todo tipo (incluso credi-

ticios) secando al verdadero impulsor de la economía:

el sector privado. Segundo porque sus mercados la-

borales están dispersos, tienen legislaciones varia-

das y, en su mayor parte rígidas. Eso impide que los

empresarios puedan reaccionar

rápido ante los estímulos eco-

nómicos. Por eso el presiden-

te del BCE ha indicado que

sin reformas profundas (es-

pecialmente Francia e Ita-

lia, los dos grandes enfermos

del Euro) sus esfuerzos serán

mucho menos útiles que en

EE.UU. pero los sindicatos eu-

ropeos son reacios a esas re-

formas y los políticos que las

tienen que impulsar no quie-

ren, o no pueden enfrentarse

a ellos. Ya lo dijo hasta el nue-

vo presidente italiano hace

unos días.

José Ramón Pin Arboledas Profesor del IESE

Tres factores explican el estancamiento de la zona

euro. El primero, los ajustes que han aplicado to-

dos los gobiernos y que ahora repercuten también

en la disminución de las exportaciones de Alemania,

porque sus compradores habituales han perdido ca-

pacidad de compra. El segundo es que las sanciones

a Rusia se han traducido para Alemania en una caí-

da de sus ventas a ese país en un 15% hasta mayo.

Han caído también las inversiones internas, pero se

espera que Alemania tenga en 2014 un crecimiento

del 1,5%.

El gobernador Draghi viene insistiendo en que la

política monetaria no puede crear el crecimiento, aun-

que sí financiarlo si la economía real se recupera y los

gobiernos toman las medidas estructurales necesa-

rias. El tercero ha sido, hasta mayo, la sobrevalora-

ción del euro contra el dólar, que ha

perjudicado las exportaciones. A

partir de entonces se ha produ-

cido una corrección del 8% al

apreciarse el dólar, pero los

efectos no son inmediatos.

Para concluir, el BCE, además

de la oferta de junio, dirigida a

comprar títulos de los bancos am-

parados por créditos a pymes, fi-

nanciación a los hogares y tarje-

tas de crédito, está ahora dispues-

to a comprar deuda soberana en

el mercado secundario y realizar

inyecciones masivas de liquidez

para reavivar los mercados. Lle-

vará tiempo.

Videoanálisis sobre el frenazo de la

economía europea

2014*201320122011201020092008 2014*201320122011201020092008 2014*201320122011201020092008 2014*201320122011201020092008

ABC

ESPAÑA IRLANDA REINO UNIDOITALIA

-1,2

-5,5

1,7

0,4

-2,4

-1,9

-0,2

0,9

-3,8

-0,2

-0,6-1,2

1,2

-2,2-2,1

-6,4

-1,1

2,2

0,2

-0,3

7,7

-0,8

-5,2

1,71,1

0,3

1,7

3,1

Causas «Ajustes,

sanciones a

Rusia y un

euro fuerte,

lastran la

zona euro»

Parálisis «Existe

demasiada

burocracia

para poder

tomar

decisiones»

bilidad importante» en la atmósfera

de incertidumbre que se ha instalado

en la economía europea, pero su go-

bierno, así como el de Italia (ambos so-

cialistas), apuestan principalmente por

la puesta en marcha del plan de inver-

siones de 300.000 millones de euros

del que habla todo el mundo, empe-

zando por el nuevo presidente de la Co-

misión, Jean-Claude Juncker; el proble-

ma es que nadie sabe con exactitud de

dónde va a salir el dinero. Simultánea-

mente, pero sin emitir señales de que

tenga prisa para ello, Macron está pre-

parando un programa de reformas en

Francia (que España ya presentó hace

dos años a la Comisión) para conven-

cer a Bruselas de que a Francia le sea

concedido un nuevo plazo para alcan-

zar los objetivos de reducción de défi-

cit. Italia no tiene problemas de défi-

cit, pero su economía retrocede a ni-

veles desconocidos desde el fin de la II

Guerra Mundial debido a que su anqui-

losamiento le resta competitividad.

Hasta la Comisión ha reparado en

que son más importantes las reformas

para ganar esa competitividad que la

consolidación presupuestaria. Aglie-

ta avisa de que no sirve cualquier re-

ceta para recuperarla. «Hacerlo con

una bajada de salarios es una trampa,

porque en un principio mejora la com-

petitividad relativa, pero impide me-

jorar las técnicas de producción de las

empresas». Se trata, pues, de activar

reformas de verdad. Falta que Francia

e Italia lo hagan.

acertofinanzas créditos

ECONOMÍA 53ABC DOMINGO, 28 DE SEPTIEMBRE DE 2014abc.es/economia