Deuda Corporativa Latinoamericana: Activo consolidado · Índice I. Buenas razones para mantener...
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Deuda Corporativa Latinoamericana: Activo consolidado Felipe Rojas| Senior Portfolio Manager Crédito Latam | LarrainVial 28 | Febrero | 2017
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Deuda Corporativa Latinoamericana:
Activo consolidado Felipe Rojas| Senior Portfolio Manager Crédito Latam | LarrainVial
28 | Febrero | 2017
Índice
I. Buenas razones para mantener Deuda Latam en portfolio
1. Alta rentabilidad y volatilidad razonable
2. Mejora exposición global
3. Liquidez adecuada
II. Claves para captar sus beneficios
1. Conocer los emisores
2. Portfolio diversificado
Estrictamente privado y confidencial 3
1. Alta rentabilidad y volatilidad razonable
Mejor relación Riesgo-Retorno que activos comparables
Histórico 15 Años
Fuente: : Bloomberg, LV Asset Management
Data :12/02- 01/17
Adj Ret. = Anual Ret. /Volatility
¹Latam Corp = CEMBI
²Latam IG Corp= Componente IG de CEMBI
³HY Latam =JP Morgan HY Bond index.
Retorno
Histórico
Volatilidad
Histórica
Retorno
Ajustado
Latam Corp¹ 8,7% 8,3% 1,05
HY US 9,2% 8,9% 1,03
Latam IG Corp² 6,9% 7,9% 0,87
HY LATAM³ 8,9% 10,3% 0,86
US Treasuries 10 4,6% 6,6% 0,69
US Corp IG 5,1% 7,5% 0,68
CL Equity 11,6% 21,9% 0,53
US Equity 7,0% 13,6% 0,51
Commodities -0,1% 23,4% - 0,004
US Treasuries
7-10
Latam IG Corp
Latam Corp HY US
US Corp IG
HY LATAM
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Retorno anual
histórico
Comparativo Retornos Histórico vs. Actual
Fuente: JP Morgan, LV
Estrictamente privado y confidencial 4
1. Alta rentabilidad y volatilidad razonable
Mejor relación Riesgo-Retorno que activos comparables
Yield to Worst
Fuente: JP Morgan, LV
6,90% 6,19%
4,94% 4,96% 5,16%
6,28%
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14%
Latam HY US HY Latam IG Asia HY EM Europe HY ME HY
Dec 2014 Dec 2015 Dec 2016 Current (21/02/2017)
Estrictamente privado y confidencial 5
1. Alta rentabilidad y volatilidad razonable
Buena recuperación tras episodios de crisis globales
0
200
400
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800
1000
1200
1400
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Bps)
CEMBI LatAm Retorno Acumulado en 3 años CAGR
Retorno tras Peak de Spread 1 65,45% 18,27%
Retorno tras Peak de Spread 2 60,91% 17,18%
Retorno tras Peak de Spread 3 28,43% 8,70%
80
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3 Yr. Acc. Return
Return Episode 2
60,91%
Retornos acumulados en 3 años tras peaks de Spreads - CEMBI LatAm Index
Source: Bloomberg (JP Morgan Latam HY & Cembi )
80
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3 Yr. Acc. Return
Return
Episode 1 65,45%
80
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120
140
3 Yr. Acc. Return
Return Episode 3
28,43%
Episodio 1 Episodio 2 Episodio 3
Estrictamente privado y confidencial 6
2. Mejora exposición global al riesgo
Baja correlación con otras clases de activos
Renta Variable Comm. Base Crédito US Crédito Latam
US EM CL US Treasuries Corp HY Corp IG HY
Renta Variable
US 1,00
EM 0,77 1,00
CL 0,55 0,72 1,00
Commodities 0,38 0,53 0,36 1,00
Base US Treasuries -0,26 -0,16 -0,13 -0,23 1,00
Crédito US
Corp 0,25 0,32 0,24 0,01 0,60 1,00
HY 0,70 0,71 0,60 0,44 -0,16 0,44 1,00
Crédito Latam
Corp 0,60 0,69 0,63 0,36 0,22 0,61 0,77 1,00
IG 0,50 0,62 0,59 0,31 0,33 0,64 0,67 0,96 1,00
HY 0,60 0,68 0,65 0,41 -0,02 0,38 0,80 0,91 0,85 1,00
Estrictamente privado y confidencial 7
3. Liquidez adecuada
Nuevas emisiones constantes y mercado secundario activo
Emisiones deuda corporativa Latam (en USD bn)
Fuente: Crédit Suisse 13-02-2017, LV
Índice
I. Buenas razones para mantener Deuda Latam en portfolio
1. Alta rentabilidad y volatilidad razonable
2. Mejora exposición global
3. Liquidez adecuada
II. Claves para captar sus beneficios
1. Conocer los emisores
2. Portfolio diversificado
Estrictamente privado y confidencial 9
II. Claves para reducir riesgos y captar retornos
1. Conocer los emisores: Evitar invertir en perdedores
JP Morgan HY LatAm Index: Retorno Hipotético Acumulado basado en YTW al 31/12/09 vs. Retorno Acumulado Real
0%
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01-2010 01-2011 01-2012 01-2013 01-2014 01-2015 01-2016 01-2017
JPM HY LATAM Actual Accum. Return Polinómica (JPM HY LATAM Index - Hypothetical return based on YTW as at 12-31-2009)
Retorno hipotético
acumulado 69%
Retorno
acumulado
Índice 45%
Defaults 2010: Defaults 2011: Defaults 2012: Defaults 2013: Defaults 2014: Defaults 2015: Defaults 2016:
- Metrogas
- Independencia
- Vitro
- Mexicana de
Aviación
- Satmex
- Cap Cana
- Trump Ocean
Club
- Hipotecaria Su
Casita
-CELPA
-Banco Cruzeiro
-Banco BVA
-Rede
-Su Casita
- Axtel
- Lupatech
- URBI
- Geo
- Homex
- Maxcom
- Sidetur Finance
- OGX
- Mirabela Nickel
- OSX
- Oceanografía
- Aralco
- SIFCO
- NIHD
- Geo Maquinaria
- Alsacia
- IMPSA
-Virgolino
-OAS
-Trump
Ocean Club
- Schahin
- Tonon
- Cimento
Tupi
- Ceagro
- IEBA
- Lupatech
- Oro Negro
- Automotores
Gildemeister
- ICA
- Ultrapetrol
- Pacific Rubiales
- Cobres del Mayo
- Oro Negro
- OOG
- Oi S.A.
- Samarco
Estrictamente privado y confidencial 10
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6%
7%
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II. Claves para reducir riesgos y captar retornos
2. Portfolio diversificado: Limitar riesgo de cada emisor
Inversiones por emisor (%, ordenados por su peso en el benchmark, 30-12-2016)
Estrictamente privado y confidencial 11
CONCLUSIÓN
• Los portfolios con visión de largo plazo deben incorporar
Deuda Corporativa Latinoamericana.
• Invertir de forma selectiva y diversificada.
