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Desaceleración y posibilidades de crecimiento en la economía peruana 2014

Germán Alarco Tosoni*g.alarcotosoni@up.edu.pe

Lima, 7 de abril 2014

*Con el apoyo de César Castillo García.

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Crecimiento del PBI trimestral 2005-2013 (var. %)

Fuente: Elaboración propia con base en BCRP.

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Potencial de crecimiento de acuerdo a restricción externa (Thirlwall, 2003)

(1) Tasa de crecimiento PBI = Tasa de crecimiento

exportaciones reales

Elasticidad importaciones-producto real/

≈ 6.1 / (8.3/5.8)≈ 6.1/ 1.4≈ 4.3%

(2) Tasa de crecimiento del empleo

=Tasa de crecimiento del PBI

Elasticidad empleo-producto*

≈ 4.3 * 0.6≈ 2.58%

Supuesto: De acuerdo a tendencia 2000-2013.

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Algunos escenarios adicionales de crecimiento base 2014

• Consumo público 4%• Inversión privada 8%• Inversión pública 13.5%• Exportaciones 9.2%

MMM 2014-20166% (julio)

• Consumo público 6.3%• Inversión privada 3.9%• Inversión pública 14.9%• Exportaciones 1.0%

Efectivo 20135%

• Consumo público 4%• Inversión privada 3.9%• Inversión pública 13.5%• Exportaciones 4.1%

Proyección inicial con WEO (octubre)

4.7%

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Algunos escenarios de simulación

Mayores impactos sobre el PBI si se reduce la propensión a importar y

cambios en la participación salarial

Le siguen los impactos de los cambios en la inversión privada sobre

el PBI

Se distinguen los impactos de cambios en el PBI de China y en la economía mundial en sus conjunto

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Impactos de la desaceleración China 2014

Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.

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Impactos de la desaceleración China y mundo 2014

Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.

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Impactos de modificación en la inversión privada 2014

Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.

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Impactos de modificación en la propensión a importar otros bienes 2014

Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.

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Algunas proyecciones con modelo macroeconómico PBI-Demanda

Simulación modificación de variables exógenas 2013

Fuente: Elaboración propia con base en BCRP.

Simulación modificación de la estructura distributiva 2014

Fuente: Elaboración propia con base en BCRP e INEI

Var. 10% Var. % PBI

Consumo Público 1.9Inversión Pública 0.9Inversión Privada 3.7Exportaciones 3.4

Estructura del año

Participación masa salarial (%)

Var. % PBI 2014

2001 30.11 9.28 2005 27.64 6.79 2007 25.77 4.98 2008 24.96 4.22 2012(base) 25.52 4.74

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Potencial de crecimiento económico desaprovechado

Años 2011 2012 2013Crecimiento efectivo (%)

6.9 6.3 5.0

-Efecto mayores importaciones-Efecto menor participación de los salarios en PBI

-0.25

0.8

1.3

1.3

1.5

1.2

Crecimiento potencial (%)

7.5 8.9 7.7

Economía peruana entre 2011 y 2013 debió crecer más de lo observado. La política cambiaria, comercial y de ingresos afectó el crecimiento económico.

Tipo de cambio real bilateral efectivo y tendencial 1950-2012

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Fuente: Elaboración propia con base en BCRP y FMI con filtro Hodrick-Prescott.

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Proyección ajustada del PBI (manteniendo propensión a importar y propensión a consumir

2010)Datos 2011 2012 2013

Producto Bruto Interno (millones de S/. 1994) 224,495.97 238,590.24 250,569.98 Proyección PBI (manteniendo phi_1 2010) 223,941.99 241,737.99 254,379.93 Multiplicador 2.03 2.02 2.02

Brecha absoluta 553.98 -3,147.76 -3,809.95 Brecha relativa (%) 0.25 -1.30 -1.50

Fuente: Elaboración propia con base en BCRP.

Datos 2011 2012 2013

Producto Bruto Interno (millones de S/. 1994) 224,495.97 238,590.24 250,569.98 Proyección PBI (manteniendo participación salarial y propensión a consumir 2010)

226,289.52 241,779.19 253,498.75

Multiplicador 2.05 2.02 2.01 Brecha absoluta -1,793.54 -3,188.96 -2,928.77

Brecha relativa (%) -0.79 -1.32 -1.16

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Escenarios probables 2014

Es poco probable que la economía crezca entre el 5-6%

El crecimiento más probable sería alrededor del 4.4%

La única forma para crecer al 6% implicaría incrementar la RMV, política fiscal activa y reducir propensión a importar

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Escenarios crecimiento PBI real 2014

MMM 2014-2016

Consumo e inversión

pública MMM 2014-2016, inversión

privada 2013 y WEO

Inversión privada

sólo crece 3%

Consumo e inversión públicos inercia 2013

Incremento del salario

mínimo 10%

Propensión a importar insumos y

otros bienes 2012

6%

4.7%

4.4%5%

5.7%

5.9%

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ANEXOS

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Estructura modelo proyección demanda-PBI

Parámetros:- % importación de bienes de capital en

formación bruta de capital- Propensión a importar bienes intermedios

y de consumo- Propensión a consumir de los asalariados- Propensión a consumir de los propietarios

e independientes- Participación de las remuneraciones en el

PBI- Participación del excedente de

explotación en el PBI- Estructura del comercio exterior por país

de destino- Elasticidad importaciones PBI real en

mercados de destino- Participaciones del Perú en mercados de

destino

Variables exógenas internas:- Consumo público- Inversión privada- Inversión pública- Variación de

existencias

Variables exógenas internacionales:- PBI real China- PBI real Europa- PBI real EE.UU.- PBI real resto del

mundo

Resultados:- Demanda- PBI

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Proyecciones económicas al cierre de 2014 (var. %)

Fuente: Elaboración propia con base en BCRP, INEI y World Economic Outlook.

Variables MMM 2014-2016 Efectivo 2013/2012 Escenario base E2 E3 E4 E5

Consumo Privado 5.4 5.2 - - - - -

Consumo Público 4.0 6.3 4.0 6.3 6.3 6.3 6.3 Inversión Privada 8.0 3.9 3.9 3.9 3.0 3.0 - Inversión Pública 13.5 14.9 13.5 14.9 14.9 14.9 14.9 Exportaciones 9.2 1.0 4.1 4.1 4.1 1.0 1.0 Importaciones 7.5 5.1 - - - - - Variación de existencias - 227.6 - 20.0 10.0 10.0 10.0 PBI 6.0 5.0 4.7 5.4 4.9 3.9 2.8