Corridas Bancarias y Mecanismos -...

Corridas Bancarias y Mecanismosde Solución: El Salvador 1975 - 2004

Julieta Fuentes

Juan Antonio Osorio

Flor de María Novoa

Gerson Larios

Documento de Trabajo No. 2005 - 01

Primer Semestre 2005

2005

Departamento de Investigación Económica y Financiera

Banco Central de Reserva de El Salvador

Alameda Juan Pablo II, entre 15 y 17 Avenida NorteSan Salvador, El Salvador, C.A.

El Banco Central al publicar esta serie de Documentos de Trabajo, pretende facilitarla difusión de estudios económicos y financieros que contribuyan al mejor conocimiento

de la realidad salvadoreña.

Las interpretaciones, análisis y conclusiones de estos trabajosrepresentan las ideas de los autores y no coinciden necesariamente

con el criterio de este Banco Central.

Prohibida la reproducción total o parcial de este documento,sin previa autorización del Departamento de Investigación Económica y

Financiera del Banco Central de Reserva de El Salvador.ISSN 1810-8903


3

En apoyo al proceso de revisión de la calificación de riesgo país enel último trimestre de 2003, realizado por la agencia Moody´s, se realiza unaexploración de los episodios de reducciones significativas de depósitos en elsistema bancario de El Salvador desde 1975 a 2004, caracterizando el entornosocial y de política económica en que ocurrieron, el cual determinó el marcode acción de las autoridades monetarias y las herramientas de política a sudisposición para responder ante tales eventos.

Utilizando principalmente las Estadísticas Financieras Internacionalesdel Fondo Monetario Internacional y del Banco Central, se identifican tresincidentes de corridas de depósitos en las instituciones financieras, relacionadascon distintas causas: conflicto socio-político, fraude y contagio y gestiónadministrativa inadecuada. Se detalla exhaustivamente el marco institucionale instrumental actuales para manejo de liquidez, definidos en el contexto delnuevo régimen cambiario.

A partir de la información derivada de cada uno de los incidentesseñalados, se considera que la economía dispone de una serie de mecanismospara prevenir o en caso extremo cubrir una corrida de depósitos semejante alas estudiadas, conclusión que fue compartida por la calificadora Moody´s,quien como resultado del proceso de revisión confirmó la calificación Baa3para El Salvador, modificando la perspectiva de negativa a estable en diciembrede 2003.


4

INTRODUCCIÓN .......................................................................................................................................

I. LA DÉCADA DE LOS OCHENTA .........................................................................................

1.1 Entorno Económico y Político .....................................................................................

1.2 Las Corridas de Depósitos en los Ochenta .................................................................

II. LA DÉCADA DE LOS NOVENTA .........................................................................................

2.1 Entorno Económico y Político .....................................................................................

2.2 Las Corridas de Depósitos en los Noventa .................................................................

III. INTEGRACIÓN MONETARIA Y MECANISMOS

DE LIQUIDEZ ..........................................................................................................................

3.1 La Integración Monetaria ............................................................................................

3.2 Mecanismos de Liquidez de la Economía .................................................................

3.2.1 Reservas de Liquidez del Sistema Financiero ................................................

3.2.2 Nivel de Activos Líquidos ..............................................................................

3.2.3 Operaciones de Reporto con Fondos del Estado ............................................

3.2.4 Otras Medidas .................................................................................................

3.3 Mecanismos de Salida de Bancos e Instituto de

Garantía de Depósitos .................................................................................................

3.4 Evolución de los Depósitos del Sistema Financiero:

2001 - 2004 ...................................................................................................................

IV. CONCLUSIONES .....................................................................................................................

BIBLIOGRAFÍA .........................................................................................................................................


5

6

6

6

11

11

12

15

15

17

17

18

18

18

19

19

22

23

5

Primer Semestre 2005

El nuevo enfoque adoptado por Moody´s(2003a) en su metodología de riesgo soberano,asigna un riesgo mayor tanto a los bancoscomo a los Gobiernos de economías consistemas bancarios altamente dolarizados,tomando como base la imposibilidad de dichaseconomías para imprimir la divisa y hacerfrente a una corrida de depósitos, así como lacoincidencia encontrada entre corridasbancarias y defaults de deuda soberana.

Pese a la existencia de diferencias conceptualesrespecto al término “sistema bancariodolarizado”; este enfoque fue aplicado por lafirma calificadora a la economía salvadoreña,generando inicialmente un cambio en laperspectiva de la calificación asignada, quepasó de estable a negativa en Mayo de 2003y en el último trimestre del mismo año,colocándola en revisión para una posible baja.

En apoyo al proceso de revisión, se procedióa explorar los episodios históricos de caídasde depósitos en El Salvador, especialmentelos que pueden ser considerados como corridasbancarias, a fin de proporcionar una valoraciónsobre las condiciones en que ocurrieron, lamagnitud alcanzada y el uso de lasherramientas de política a disposición de lasautoridades correspondientes, para examinarcon base a estos elementos la capacidad delsistema financiero de responder a una eventualcorrida de depósitos.

Durante el periodo 1975-2004, se identificarontres incidentes de corridas de depósitos en lasinstituciones financieras derivadas de distintascausas: conflicto socio-político, fraude ycontagio y gestión administrativa inadecuada.A partir de la información derivada de cadauno de los incidentes señalados, se infirió quela economía dispone de una serie demecanismos para prevenir o en caso extremocubrir una corrida de depósitos semejante alas estudiadas.

La conclusión anterior fue compartida por lacalificadora Moody´s, quien como resultadodel proceso de revisión confirmó la calificaciónBaa3 para El Salvador, modificando laperspectiva de negativa a estable en diciembrede 2003, reconociendo que si bien el procesode dolarización formal introduce riesgosadicionales, estos son adecuadamentecapturados por la calificación actual del país.

Finalmente, con el objeto de actualizar laprimera versión del estudio se agregó, en unaetapa posterior el apartado denominado:evolución de los depósitos del SistemaFinanciero 2001-2004, que incorpora losresultados de la revisión efectuada por laagencia calificadora y el comportamientoregistrado por los depósitos del sistemafinanciero para dicho periodo.


6

En el estudio de los episodios deinestabilidad financiera y fuga de capitalesexperimentados en nuestro país, iniciaremoscon una caracterización del entorno socio-económico y las políticas económicas aplicadassegún el modelo económico en vigencia.

1.1 Entorno Económico y Político

En el primer quinquenio de esta década, laeconomía salvadoreña experimentó una fuertecaída en su producto interno bruto a raíz de lasgraves perturbaciones socio económicas a lasque se venía enfrentando el país, la crecientepolarización y violencia política, las restriccionesal financiamiento externo y la fuerte salida decapitales privados y del deterioro experimentadoen los términos de intercambio.

Desde fines de 1979 la economía salvadoreñaentró en una fase contractiva del cicloeconómico experimentando un crecimientonegativo en su producto real desde 1979 hasta1982, una caída en sus niveles de ingreso y deempleo y un deterioro significativo de lasfinanzas públicas y de la balanza de pagos.

En el ámbito político, este periodo estuvocaracterizado por la inestabilidad de lasinstituciones gubernamentales incluyendo elpoder ejecutivo que fue objeto de un golpe deEstado y la instalación de cuatro diferentesgobiernos entre los años 1979-1982 y por elrecrudecimiento de la violencia; así como, por

1 Ley de Control de Transferencias Internacionales (1961).2 Memoria de Labores del Banco Central de Reserva (1980).3 Estas últimas constituyeron la denominada “represión financiera”.

un fuerte intervensionismo estatal en diversasáreas de la economía.

La amplia participación del Estado se manifestóen el establecimiento de medidas y políticastales como: el control cambiario y la restricciónal movimiento de capitales1, la nacionalizacióndel comercio exterior y de los bancos yasociaciones de ahorro y préstamo2, laadministración y/o control de las tasas de interésy del otorgamiento de crédito por parte de laautoridad monetaria3 y el plan de ReformaAgraria entre otros.

En el entorno internacional se observó una caídaen el crecimiento mundial, un aumento en elnivel de precios, derivado en buena medida dela crisis del petróleo; un fuerte incremento enlas tasas de interés internacionales y unadisminución gradual de los preciosinternacionales del café.

1.2 Las corridas de depósitos en losochenta.

El dinamismo en el crecimiento de los depósitosde los bancos comerciales e Hipotecario y delas asociaciones de ahorro y préstamo fueafectado por la coyuntura interna, principalmentepor el conflicto socio político. La situaciónmonetaria, crediticia y bancaria se tornó críticay estuvo asociada al notable deterioroexperimentado en la actividad económica.


La Década de los Ochenta

7

Los datos agregados de depósitos del sistemabancario muestran que la reducción de depósitosmás importante en esta década ocurrió en 1980.Este primer episodio significativo deinestabilidad financiera se caracterizó por lacaída persistente de los depósitos durante elperiodo enero – octubre de dicho año. La mayorreducción anual se registró en el mes deseptiembre (-7.4%), por valor de ¢131 millones(1.5 % del PIB), equivalentes a US$ 52 millones.

Al comparar los saldos al mes de mayo de 1979,considerado como de situación normal antes dela corrida, con febrero de 1980 donde seobservaron los saldos más bajos, se obtiene unapérdida acumulada de depósitos de ¢232millones (US$ 93 millones). De forma análoga,entre abril y septiembre de 1980 se observó unapérdida acumulada de ¢241 millones (US$ 96millones). Dichas variaciones representan unacaída relativa respecto al inicio de la corrida,de 12.8% y 14.0% respectivamente4.

4 Estas variaciones representan una caída respecto a los depósitos totales promedio de los tres meses previos al inicio de la corrida.


1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

D-7

5

D-7

6

D-7

7

D-7

8

D-7

9

D-8

0

D-8

1

D-8

2

D-8

3

D-8

4

D-8

5

850

800

750

700

650

600E-79 M-79 S-79 E-80 M-80 S-80 E-81 M-81 S-81

US$641US$655

US$734 US$751

1979 - 1981

Gráfica No. 1Depósitos totales en Bancos 1975 - 1985

Saldos en Millones de dólares

Fuente: International Financial Statistics. IMF.

8

Los periodos señalados corresponden a los demayor incertidumbre política y de introducciónde cambios estructurales en el sistema financierocomo lo fue la nacionalización de banca. Así,para 1981, los elementos de incertidumbrederivados de dichas transformaciones estaban

siendo neutralizados y la restauración de laconfianza en el sistema financiero nacionalizadoempezó a recuperarse paulatinamente. Losdepósitos captados crecieron a una tasa de 14%para este año hasta alcanzar una tasa decrecimiento de 27.0% en 1985.

600

500

400

300

200

100

0

-100

-200

Depósitos Crédito del BCR

D-76 J-77 D-77 J-78 D-78 J-79 D-79 J-80 D-80 J-81 D-81

Gráfica No. 2Variación anual de Depósitos en Bancos y del crédito del Banco Central

(Millones de dólares)

Fuente: International Financial Statistics. IMF

60

50

40

30

20

10

0

1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999

28.4 28.7

32.834

33.4

33.6

35.3

31.8

28.927.4

26.2

30.6 32.4

36.238.1

40.6

38.3

40.8 44.8

45.9 48.346.3

Gráfica No. 3Profundidad Financiera (M2/PIB)

Fuente: International Financial Statistics. IMF y página Web BCR


9

Lo destacable de esta corrida es la importanciarelativa de la reducción, al ocurrir en condicionesde baja profundidad financiera y el considerableotorgamiento de créditos por parte del BancoCentral de Reserva, que al final se tradujo enla pérdida de reservas internacionales. (VéaseGráficos No. 2 y No. 4)

La disponibilidad de divisas, fue aspecto críticopara el desarrollo de la actividad productiva enla década de los ochenta. Al inició de la misma,las trayectorias de las Reservas Internacionalesy del crédito del Banco Central, describieron laconducta típica de ataque a las Reservasfinanciado con recursos provenientes del créditodel Banco Central.

Las Reservas Internacionales Netas secontrajeron de manera drástica y creciente

durante los tres primeros años del periodo enestudio, de un nivel máximo de US$ 407.5millones en junio de 1977 se tornaron negativasen 1980 y continuaron así alrededor de 6 años,siendo el menor nivel registrado de –US$ 291millones en enero de 1982.

Por su parte, el crédito del Banco Centraldestinado a las instituciones financieras públicasy privadas, así como el dirigido al Gobiernoaumentó durante este periodo de manerasignificativa, alterando los vínculos usualesentre las variables financieras. Cabe destacarque el financiamiento del Banco Central a lasInstituciones Oficiales Autónomas y al GobiernoCentral para 1980 creció en términos anualesen 131.1% y 365.6%, respectivamente.

2500

2000

1500

1000

500

0

-500

-1000

RIN Cto. a Bancos Cto. a Gob. C.

D-75 S-76 J-77 M-78 D-78 S-79 J-80 M-81 D-81 S-82 J-83 M-84 D-84 S-85 J-86

Gráfica No. 4RIN y Crédito del Banco Central

(Millones de Colones)

Fuente: International Financial Statistics. IMF


10

Para hacer frente a los compromisos de pagotanto del sector público como del sistemafinanciero, así como para solventar el pago deimportaciones, el Banco Central incrementó enun inicio su nivel de endeudamiento,principalmente de corto plazo, que creció a unatasa superior al 100% anual para 1980.

Las principales fuentes de recursos fueron lasobligaciones contraídas con el Fondo MonetarioInternacional, los bancos extranjeros y otrasobligaciones extranjeras de corto plazo. Con

5 Hinds, M. (2003)


Pasivo 64.1641.99

0.00

2.17

0.00

20.00

1978

51.2945.31

0.00

5.99

0.00

0.00

1979

288.8987.67

5.26

46.62

0.00

149.33

1980

365.7273.37

41.51

102.39

0.13

148.32

1981

299.5270.44

5.56

111.47

0.08

111.97

1982

194.0189.70

0.00

76.48

6.29

21.55

1983

189.7880.56

13.63

44.98

4.43

46.19

1984

200.75105.60

19.80

34.33

6.64

34.39

1985

Fuente: Revistas Trimestrales del BCR. Varios Números.

Préstamos Bcos. Ext. a cortoplazo

O t r o s c o n v e n i o s d eCompensación

Otras obl igacionesextranjeras a corto plazo

Crédito recibido de los dela CCCA

Obligaciones con el FMI

Cuadro No. 1Endeudamiento del Banco Central

(Saldos en millones de dólares)

El esfuerzo posterior por recuperar la posiciónexterna, comprendió la renegociación de deudade corto plazo, trasladándola a deuda de largoplazo y una política de endeudamiento yobtención de recursos principalmente deorganismos internacionales. No menosimportante fue el papel desempeñado por el

ingreso de transferencias oficiales y privadas,factores que concurrieron a restablecer a valorespositivos las Reservas Oficiales en 1986, añoen que se adoptó un programa de ajuste de cortoplazo para corregir los desequilibrios externose internos bajo la dirección del FMI.

estos recursos el Banco Central atendió lasnecesidades de divisas de los diversos sectoresde la economía nacional y amortiguó la caídadel nivel de Reservas Internacionales Netas.

Lo anterior, es acorde con el hallazgo encontradoen diversos estudios5 sobre la “huída hacia eldólar” que se produce en las crisis financierasy por ende a la necesidad de acceder afinanciamiento externo en dólares cuando ocurreuna corrida generalizada del sistema y de lamoneda local.

11

2.1 Entorno Económico y Político

El logro de la paz y las reformas estructuralese institucionales implementadas, propiciaronun entorno de estabilidad económica que sereflejó en el comportamiento de la inflación yel tipo de cambio. El Producto Interno Bruto(PIB) experimentó una notable recuperacióncreciendo en promedio a una tasa de 4.6% anualpara el período 1990-1999, la inflación promediose ubicó en 10.6% y a partir de 1997 fue inferiora 5%; mientras que, el tipo de cambio nominalse mantuvo prácticamente fijo desde 1993, asímismo, para finales de 1999 se contaba con undéficit de cuenta corriente de 1.9%, un déficitfiscal de 3.3% y un nivel manejable de deudaexterna 21.2%, como proporción del PIB.

En el ámbito político, se llevaron a cabo treselecciones presidenciales (1989, 1994 y 1999),mediante las cuales se han sucedido en el podertres gobiernos democráticos liderados por laAlianza Republicana Nacionalista (ARENA),con la participación de los grupos de izquierdaque tras los acuerdos de Paz se transformaronen un partido político.

El plan de gobierno para 1989 - 1994 implicóun cambio radical en el papel del Estado a finde establecer un sistema de economía social demercado. Acorde a este propósito se impulsaronreformas que comprendían todos los aspectosde la actividad real, incluyendo un programade reforma fiscal, se inició un proceso deapertura comercial y se liberalizaron lastrasferencias de capital y los precios: tipo decambio, tasas de interés y otros productos.

6 Estudio realizado en 1988 por firma alemana Interdisciplinary Project consulting (IPC).

Dentro de los cambios promovidos por elgobierno en 1989, estaba comprendida lareforma financiera, cuyo objetivo consistía endesarrollar un sistema financiero eficiente ycompetitivo mediante la reducción de costos detransacción, la dispersión del riesgo y una mejormovilización de los recursos internos. El sistemafinanciero atravesaba por una crisis de solvenciay estaba técnicamente quebrado6.

El programa en mención abarcaba doscomponentes: el primero incluía al nuevo papeldel Banco Central y la redefinición de laspolíticas monetaria, crediticia y cambiaria; y elsegundo componente que englobaba lamodernización del sistema financiero: lareadecuación del marco legal institucional, elsaneamiento y fortalecimiento de lasinstituciones, incluyendo las oficiales de crédito,la privatización y el desarrollo de los mercadosde dinero y de capitales, a través delfortalecimiento de las instituciones de previsiónsocial, la modernización del sector seguros, elapoyo en la creación de nuevas formas definanciamiento y la promoción de una mayorcompetencia en el mercado, entre otros.

El Programa de Fortalecimiento y Privatizacióndel Sistema Financiero comprendió la restituciónde patrimonios netos, la privatización de lasinstituciones financieras mediante la venta deacciones al mayor número de inversionistas, elfortalecimiento de la Superintendencia y larevisión del marco regulatorio.

Con relación a la readecuación y modernizacióndel marco legal, en 1990 se aprobaron la Ley


Capítulo IILa Década de los Noventa

12

de Casas de Cambio, la Ley de Saneamiento yFortalecimiento de Bancos y Asociaciones deAhorro y Préstamo, la Ley de Privatización deBancos y Asociaciones de Ahorro y Préstamo.Con el fin de fortalecer la supervisión yfiscalización de las instituciones financieras,también se aprobó la Ley Orgánica de laSuperintendencia del Sistema Financiero, endiciembre de 1990, en virtud de la cual éstapasó a ser una entidad de derecho público concarácter autónomo, con el objeto que pudieradesempeñar sus funciones de manera máseficiente e independiente.

En mayo de 1991, se aprobó la nueva LeyOrgánica del Banco Central de Reserva de ElSalvador. Se estableció como parte de su misión,la promoción y el mantenimiento de laestabilidad monetaria y el desarrollo de unsistema financiero eficiente y competitivo, queoperara con base a principios de economía demercado. Así mismo se le dio mayor autonomíay con el propósito de lograr un mayorordenamiento financiero, reduciendo laspresiones inflacionarias, se determinó que elBanco Central no podría financiar al GobiernoCentral ni a las instituciones y empresaspúblicas. Se eliminó también la facultad queposeía para fijar el tipo de cambio y las tasasde interés, que desde entonces quedaron sujetasa las fuerzas del mercado.

En cuanto al financiamiento a bancos yfinancieras, la Ley Orgánica del Banco Centralcontemplaba la posibilidad de otorgarfinanciamiento a dichas instituciones con lafinalidad de financiar a los sectores productivosdel país. Así mismo con el objeto de mantenerla estabilidad del sistema, el Banco Centralpodía conceder los siguientes tipos de crédito:créditos de liquidez automáticos en situacionesnormales de solvencia, créditos de estabilización,créditos para cubrir deterioros estructurales deliquidez y solvencia y créditos a bancos ofinancieras en liquidación.

Es importante señalar que en 1994, al aprobarsela Ley de Creación del Banco Multisectorial deInversiones, el cual tiene por objetivo promover

el desarrollo de proyectos de inversión del sectorprivado, fue reformada la Ley Orgánica delBanco Central suprimiéndose su función deotorgar financiamiento a las institucionesbancarias con el propósito de atender a lossectores productivos.

En mayo de 1991 fue promulgada la Ley deBancos y Financieras, que tenia por objetoestablecer una serie de normas para proteger lasolvencia y estabilidad de las instituciones,estimular la eficiencia del sistema a través dela competencia, garantizar la transparencia deinformación para los usuarios, asegurarparcialmente los recursos de los depositantes yevitar la concentración del crédito en personaso grupos relacionados.

Esta Ley, ha sido objeto de varias reformas conel propósito de mantener actualizada lanormativa prudencial acorde a los riesgosbancarios y al entorno cambiante, tomandocomo base las recomendaciones internacionalesde mejores prácticas.

Por su parte, los participantes en el sistemafinanciero se han venido ampliando ydiversificando en el transcurso de la década, araíz del surgimiento de instituciones como laBolsa de Valores y casas de corredores en 1992,la creación de las Superintendencias de Valoresy Pensiones, las Administradoras Privadas deFondos de Pensiones.

Las medidas de privatización del sistemabancario, liberación gradual de las tasas deinterés y en general del sistema financiero,dieron paso a una mayor intermediación bancariay a un crecimiento acelerado de depósitos, encuyo marco se dieron otros dos casos de corridasde depósitos.

2.2 Las corridas de depósitos en losnoventa.

En julio de 1997 fue intervenida la financieraFINSEPRO, al descubrirse fraude conjunto conotra sociedad del grupo financiero (INSEPRO),que operaba al margen del marco regulatorio.


13

La participación del Banco Central sematerializó en líneas de financiamiento deliquidez a las cinco instituciones afectadas porel contagio; los montos aprobados ascendierona US$51.6 millones, equivalentes a ¢450.3millones, aunque estos no fueron usados en sutotalidad por las instituciones.

La situación de los bancos afectados seregularizó a mediados de 1998 y las líneas de

financiamiento utilizadas fueron completamentecanceladas. Este episodio de corrida no se tradujoen un ataque a las Reservas Internacionalesdebido a que ocurrió en el segmento de bancospequeños del sistema, cuyos depositantes setrasladaron hacia bancos de mayor tamaño y dereconocida trayectoria.

El siguiente caso de corridas corresponde albanco CREDISA, con una participación en el


El total de los depósitos de FINSEPROrepresentaba el 1.4% del sistema de bancos yfinancieras.

En este caso no se registró una reducción anualen los depósitos totales del sistema; no obstante,a nivel individual se produjo un efecto contagio

sobre cinco bancos pequeños (Bancorp,Multivalores, Unibanco, Promérica y Capital),que registraron reducciones en sus depósitosentre 7.4% y 25.2% de junio a diciembre de1997. En conjunto estos bancos representabanmenos del 6% del total de depósitos del sistema.

Fuente: Registros del Banco Central de Reserva (1997)

59.2

94.4

66.7

32.5

28.1

280.8

Saldos Variación

53.5

77.6

51.0

30.1

21.0

233.2

Junio 1997

-5.7

-16.8

-15.7

-2.4

-7.1

-47.7

-9.6%

-17.8%

-23.5%

-7.4%

-25.2%

-17.0%

Bancorp

Multivalores

Unibanco

Promérica

Capital

Total

InstituciónDiciembre 1997 Absoluta Relativa

Cuadro No. 2Variación de Depósitos de las Instituciones Financieras afectadas

(en millones de US$)

14

sistema de 5.2% de los depósitos totales. Lareducción de depósitos en esta institución inicióen marzo de 1998, a raíz de la percepciónnegativa sobre su manejo administrativo y eldeterioro de su cartera crediticia y se aceleróentre agosto y octubre (fecha de intervención)del mismo año, provocando una caída en susdepósitos del orden del 15.6%; que a diciembrese había ampliado a cerca de 30.0%.

El crédito otorgado por parte del Banco Centralhacia dicha institución alcanzó un nivel cercanoa los US$75.4 millones hacia finales de 1998,que representó menos del 2% de los depósitostotales del sistema financiero y que se recuperótotalmente mediante la entrega en pago decartera de crédito. En este caso, las reservasinternacionales, que desde 1986 veníanregistrando una acumulación, no se vieronafectadas.

El financiamiento concedido por el BancoCentral, fue destinado en principio para atenderlas necesidades de liquidez de la institución porla caída de depósitos; sin embargo lasdebilidades estructurales de la cartera de créditosminaron la solvencia imposibilitando sureestructuración y forzando su salida delmercado.

La liquidación de este banco involucró laparticipación del resto de bancos en laadquisición de activos y pasivos. Dado el marco

legal vigente, el Banco Central le otorgó unpréstamo por un monto de US$141.6 millones(¢1,239 millones), para facilitar su liquidacióny posibilitar una salida ordenada del mercado,evitando de esta manera un efecto de contagioal resto del sistema. El préstamo concedido aCREDISA fue garantizado con los activos dedicho banco.

En julio de 2004, la comisión liquidadora deCREDISA canceló el saldo adeudado al BancoCentral (US$86.0 millones) mediante efectivo(US$1.8 millones), cartera de crédito einmuebles (US $44.5 millones) y los restantesUS$39.8 millones fueron cubiertos con unafianza de los bancos Cuscatlán (US$25.1millones), Salvadoreño (US$8.4 millones),Agrícola (US$4.7 millones) e Hipotecario(US$1.6 millones).

A partir de estas experiencias, la Ley de Bancosfue reformada y actualmente contempla unmecanismo expedito para resolver problemasbancarios, basado en soluciones de mercado,que procura minimizar el riesgo de contagio ylograr la máxima recuperación de los activos;así mismo, con el objeto de apoyar de diversasmaneras la salida ordenada de un banco que nopuede continuar operando, se creó el Institutode Garantía de Depósitos (1999), que se alimentacon recursos que trimestralmente le traslada elsistema financiero en concepto de primas pordepósitos captados.


15

7 Anunciado por el Presidente de la República el 22 de noviembre de 2000 y que consta de tres componentes: dimensión humana, territorial yeconómica.


Después de una década de reformas, en el año2000, El Salvador contaba con una economíaestable: moderado déficit en cuenta corriente(3.3% del PIB), bajos niveles de deuda externa(21.5% del PIB), inflación baja y estable (4.3%),tipo de cambio real de equilibrio y fuerteacumulación de Reservas Internacionales(US$1,890 millones).

Pese a lo anterior, las tasas de interés realespermanecían en niveles relativamente altos, lainversión había venido deteriorándose en elúltimo quinquenio y el crecimiento se

desaceleró. Estos elementos planteaban a juiciodel Gobierno la necesidad de continuar con lasreformas, fundamentando el establecimiento deun nuevo régimen monetario y cambiario comoparte del denominado “Programa deIntegración”7.

3.1 La Integración Monetaria

En enero de 2001, entró en vigencia ladenominada Ley de Integración Monetaria(LIM), mediante la cual el Gobierno adoptó eldólar de los Estados Unidos de América como

Gráfica No. 5Tipo de Cambio y Depósitos en Bancos(colones por dólar y millones de US$)

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

DepósitosTipo de Cambio

M-77 J-78 S-79 D-80 M-82 J-83 S-84 D-85 M-87 J-88 S-89 D-90D-75

Co

lon

es

fo

r U

S$

1

Mil

lio

ns

of

US

$

1800

1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

0


Integración Monetaria y Mecanismos de Liquidez

16

8 Ley de Integración Monetaria, artículos 1 y 3. 9 Estados Unidos ha sido históricamente uno de los principales socios comerciales de El Salvador. En los últimos dos años el comercio con

Estados Unidos ha representado el 60% de las exportaciones y más del 50% de las importaciones.10 Ley de Integración Monetaria, artículo 9.11 Las devaluaciones del colón impactaron fuertemente la riqueza de los depositantes; en 1986 se devaluó en 100% pasando de una tasa de cambio

de ¢2.5 a ¢5.00 por dólar, lo que provocó una reducción neta de US$ 777 millones en la capacidad de adquisición de dólares por los depósitosal mes previo a la devaluación; el otro deslizamiento cambiario importante se registró a mediados de 1990 y significó una reducción neta deUS$396 millones en un mes.

12 En los próximos apartados se hace un mayor desarrollo de estos aspectos y del proceso de salida del mercado de bancos en problemas.

moneda de curso legal y se comprometió amantener fijo el precio de su divisa8 (¢8.75 x 1dólar). El nuevo esquema monetario, fuesustentado en la estrecha relación de la economíadel país con la estadounidense, a través de flujosde comercio9 , inversión y transferencias enforma de remesas familiares.

Conforme a la Ley de Integración Monetaria,todas las operaciones financieras tales comodepósitos bancarios, créditos, pensiones, emisiónde títulos valores y cualquier otra operaciónrealizada por medio del sistema financiero asícomo sus registros contables se expresan endólares. Al adoptar dicha moneda como unidadde cuenta de todas las transaccionesfinancieras10, se minimizó el riesgo cambiarioy por ende la probabilidad de que ocurra undescalce de monedas en el sistema financiero.

La existencia de activos en moneda domésticay dólares en una economía, es lo que determinaque ante expectativas de devaluación de lamoneda local y sus efectos negativos en lariqueza de los ahorrantes11 (ver Gráfica No. 5),se pueda producir una demanda extraordinariade dólares, que es financiada por los agenteseconómicos mediante el retiro de depósitos enmoneda local de los bancos.

En cuanto al Banco Central de Reserva, losprincipales efectos de la Ley fueron la supresiónde su facultad de emisión de moneda, deformulación de política monetaria y deotorgamiento de líneas de financiamiento alsistema bancario. Esta última potestad ha sidoreestructurada trasladándose a la industriabancaria mediante el establecimiento demecanismos eficientes para manejo de liquidezy de un proceso expedito de salida del mercado

de las instituciones que no puedan seguiroperando.

El marco regulatorio del sistema financiero sefortaleció y adecuó al nuevo esquema monetario,considerando que la mejor forma de preservarla estabilidad y solidez del sistema financieroes contar con una regulación que comprenda laadopción de recomendaciones internacionalespara el manejo de riesgos, supervisores fuertesy un entorno de estabilidad.

La Ley de Integración Monetaria incluyóreformas en la Ley de Bancos, estableciendoun conjunto de medidas para el manejo deliquidez. La primera de dichas medidas es laconstitución de una reserva de liquidez, quepermite contar con una acumulación de recursosex-ante. Adicionalmente, se definieronrequerimientos de activos líquidos y laposibilidad de que el Banco Central puedainyectar recursos a la economía con fondosaportados por el Estado, ante una situación deiliquidez generalizada12.

En septiembre de 2002, se aprobaron nuevasreformas a la Ley de Bancos, dotando alsupervisor de mayores facultades en su actuaciónpreventiva y correctiva. Entre las medidaspreventivas establecidas se destaca lo referenteal fortalecimiento de los requerimientospatrimoniales, considerando exigencias decapital en función de los riesgos asumidos; otroaspecto que se mejoró fueron las disposicionesaplicables a las operaciones que se realizan enel exterior, reduciendo los límites de exposicióny estableciendo nuevos requisitos para aquellasinstituciones que deseen incrementar este tipode operaciones. Entre las medidas correctivas,se estableció una gradualidad para la actuación


17

13 Ley de Bancos, artículo 44.14 Artículo 1, Política Monetaria y Crediticia, Codificación de regulaciones del Banco Central de Ecuador.

1,600

1,550

1,500

1,450

1,400

1,350RequerimientoSaldo diario

01/01/04 29/01/04 26/02/04 25/03/04 22/04/04 20/05/04 17/06/04

Gráfica No. 6Comportamiento de los Saldos de Reservas de Liquidez

(en millones de dólares)



del supervisor considerando la gravedad de ladeficiencia presentada por la institución bancaria,cuando se presente el caso.

3.2 Mecanismos de Liquidez de laEconomía

Como se mencionó anteriormente, el nuevoesquema monetario se complementó conmedidas prudenciales que se han venidoperfeccionando en el marco de recomendacionesinternacionales, así como por las experienciasderivadas del crecimiento y regionalización delas operaciones de importantes gruposfinancieros radicados en el país.

En ese sentido, se han desarrollado yestructurado un conjunto de mecanismos quepermiten mantener una posición sólida de

liquidez en el sistema financiero. Lasdisposiciones adoptadas permitieron que adiciembre de 2004 los bancos mantuvieran unacobertura de aproximadamente 28% de losdepósitos totales del sistema.

3.2.1 Reservas de Liquidez del SistemaFinanciero

La reserva de liquidez es el principal de losrequisitos de liquidez que la Superintendenciadel Sistema Financiero13 establece a los bancoscon el propósito de que dichas entidades cuentencon un colchón de liquidez para atenderdeficiencias de fondos. Este requerimiento cubrealrededor del 20%, pudiendo llegar hasta un25% de los depósitos y otras obligaciones. Esteporcentaje es elevado si se compara con elrequerimiento de encaje legal establecido enEcuador que desde enero de 2001 es del 4.0%.14

18

15 Ley de Bancos, artículo 49-C16 Con vencimiento en diciembre de 2004.17 Bancos constituidos en El Salvador, Sucursales de bancos extranjeros y las sociedades de ahorro y crédito reguladas por la Ley de Intermediarios

Financieros No Bancarios.

Esta reserva está depositada en el Banco Centraly sus recursos son invertidos en el exterior conpolíticas de inversión de alta liquidez y bajoriesgo. Los bancos pueden utilizar librementehasta un 25% del total de la reserva de liquidez(Tramo I) que para diciembre de 2004 alcanzóuna cuantía de US$397 millones. También losbancos pueden hacer uso del restante 25% enefectivo de la reserva de liquidez (Tramo II),pero en la medida que una institución utiliza demanera persistente esta parte de la reserva deliquidez es considerado como un indicador dealerta.

El Tramo III asciende a cerca de US$794millones y puede ser utilizada exclusivamentecon autorización del supervisor y activa otrosmecanismos contemplados en la Ley de Bancospara cautelar el riesgo de liquidez incluyendoun plan de regularización, cuyas condiciones yrequerimientos dependen de su situaciónfinanciera particular, siempre y cuandomantengan un nivel apropiado de solvencia yun esquema de supervisión especial.

3.2.2 Nivel de Activos Líquidos

Constituye una medida prudencial15, que consisteen el mantenimiento por parte de los sujetosobligados de un determinado porcentaje deactivos líquidos respecto al total de sus pasivosexigibles, fijado por la Superintendencia delSistema Financiero.

De acuerdo con su potestad reglamentaria, laSuperintendencia del Sistema Financiero,recurrió a este instrumento como parte de unaserie de medidas contingenciales adoptadas demanera transitoria, a partir de julio de 2003,ante la coyuntura suscitada por las eleccionespresidenciales de marzo de 2004.

En diciembre de 2004, la Superintendencia delSistema Financiero decidió no prorrogar la

18 Ley de Bancos, artículo 49-B

vigencia de las medidas contingenciales16 yestableció como requerimiento permanente paralas instituciones financieras17 el mantenimientode inversiones en títulos valores de fácilrealización, por un monto equivalente al 3.0%del promedio mensual de sus depósitos, sujetosa reserva, del mes anterior.

El término del “fácil realización” de acuerdo ala norma NPB3-11, se aplica a los títulos dealta liquidez que posean una calificación deriesgo en grado de inversión de las calificadorasStandard & Poor, Fitch y/o Moody´s. Por otraparte, aunque la Norma establece que la mayoríade inversiones deben realizarse en títulos valoresextranjeros, deja abierta la posibilidad de cumplircon el requerimiento mediante la constituciónde un depósito a la vista en el Banco Central.

3.2.3 Operaciones de reporto con fondosdel Estado

En adición a los recursos de liquidez anteriores,el Banco Central está facultado18 para realizaroperaciones de reporto con títulos valoresemitidos en dólares por el Estado, el BancoCentral o el Instituto de Garantía de Depósitosutilizando para ello recursos que para tal efectole deposite el Estado.

Las operaciones anteriores se realizanúnicamente en los siguientes casos: a) paraprevenir situaciones de iliquidez general delsistema financiero, b) para restablecer la liquidezen caso de una crisis causada por una fuertecontracción del mercado, y c) en casos de fuerzamayor.

3.2.4 Otras medidas

Por otra parte, el gobierno se encuentra enproceso de negociación de un préstamo con elBID por US$100 millones, con el propósito decontar con una fuente alternativa de recursos.


19

19 Los pasivos comprenden depósitos y obligaciones laborales20 Ley de Bancos, artículo 76

3.3 Mecanismos de Salida de Bancos eInstituto de Garantía de Depósitos

El modelo de resolución bancaria anterior a lasreformas se basaba fundamentalmente en elrégimen tradicional de intervención, confinanciamiento por parte del Estado, medianteel cual las dificultades que pudiera enfrentar laentidad financiera eran solventadas conasistencia del Banco Central, lo cual tenía comoinconvenientes sus altos costos y el complicadoproceso de liquidación sin un adecuadotratamiento de los depositantes.

El esquema anterior fue reformado totalmente,en el vigente se incorporan diversas medidaspara el tratamiento de instituciones financierasque enfrenten dificultades, dependiendo lagravedad de la situación. En el caso de que lainstitución bancaria no logre superar susproblemas, la Ley faculta la separación deactivos y pasivos19 en forma expedita,retirándosele la autorización para operar en elmercado, quedando por liquidar una sociedadcon un balance residual sin obligaciones conlos depositantes.

Una de las causales para activar estosmecanismos es la utilización por parte de unainstitución de los recursos del tramo III de lareserva de liquidez o la detección de deficienciasde recursos para atender sus obligaciones depago con normalidad.20 En ese sentido, laSuperintendencia condicionará la autorizaciónde uso de dichos recursos al cumplimiento deun plan de regularización. Otras causales, queactivan este mecanismo son deficiencias en elcumplimiento de la relación entre el fondopatrimonial y la suma de activos ponderadosde riesgo, así como prácticas ilegales que ponganen peligro los depósitos del público.

La exclusión de activos y pasivos es un procesomuy similar al realizado por la Federal DepositInsurance Corporation (FDIC) de EstadosUnidos. Bajo este enfoque se está privilegiandoa los depositantes sobre otros acreedores,minimizando el riego de contagio, frenando ladestrucción de valor de los activos bancarios yreduciendo costos al ser un proceso ágil apoyadoen soluciones de mercado.

Corresponde al Instituto de Garantía deDepósitos apoyar el proceso anterior cubriendola brecha existente entre activos y pasivos, enfunción de un análisis costo-beneficio medianteel cual decide de manera alternativa entre saldarla brecha o hacerle frente a los depósitosgarantizados. Dicho Instituto administra unagarantía limitada para los depositantes, mediantela cual se brinda cobertura hasta por un máximode US$7,060 para un depositante en un mismobanco. Su patrimonio total ascendió a US$61.8millones en diciembre de 2004.

Esta solución de mercado es más eficiente queel anterior sistema en el sentido que atenúa losproblemas de riesgo moral.

3.4 Evolución de los depósitos del SistemaFinanciero: 2001-2004

Los depósitos en los bancos crecieron a unatasa promedio de 2.8% durante el transcurso dela década hasta diciembre de 2004, con una tasaacumulada de 11.8%. A parir de 2002 se registróuna importante ruptura en la trayectoria dedepósitos que determinó una notabledesaceleración en el crecimiento anual, quedescendió de un promedio de 5.63% en el año2001 a 1.12% en 2003, identificado como elmás bajo del período.


20


La abrupta reducción de saldos entre los mesesde abril hasta agosto de 2002 no puede atribuirsea retiros masivos como los tipificados en losperíodos previos analizados en este documento.La reducción de US$ 130.2 millones ocurridaentre marzo y abril de 2002, refleja cambios enlos registros como la exclusión de los depósitoscaptados por la subsidiaria del Banco Agrícolaen Panamá, de aproximadamente US$100millones, que al operar previamente bajo ladenominación de sucursal, se incluían en lossaldos del Banco Agrícola en El Salvador.

El resto del período estaría marcado por menorestasas de captación de depósitos en un entornode baja demanda de crédito, que responde albajo desempeño de la actividad económica, almayor uso de fuentes externas de fondeo y lareducción de las tasas de interés pasivas que entérminos reales se tornaron negativas en 2004,actuando como claro desestímulo al ahorrofinanciero.

Cabe destacar, la emisión por parte de laSuperintendencia del Sistema Financiero, enjunio de 2003, de las “Medidas Contingencialespara Prevenir Deficiencias de Liquidez” con elobjeto de mantener la estabilidad del sistemabancario ante la posibilidad de experimentardeficiencias de liquidez a raíz de las eleccionespresidenciales a realizarse en marzo de 2004.

Las disposiciones comprendieron un incrementoen el nivel de reserva de liquidez, mediante unrequerimiento adicional de 3%21 de coberturade los depósitos y otras obligaciones bancarias,que se constituyó de manera gradual hastacompletarse en diciembre de 2003;adicionalmente, un 6.0% respecto al total deobligaciones sujetas a la reserva de liquidez,debía mantenerse en inversiones extranjeras defácil realización. Estas medidas estuvieronvigentes hasta los meses de junio y diciembrede 2004, respectivamente.

6400

6300

6200

6100

6000

5900

5800

5700

5600

5500

E-01 J-01 E-02 J-02 E-03 J-03 E-04 J-04

Gráfica No. 7Depósitos Totales en Bancos 2001 - 2004

(Saldos en millones de dólares)


21 Calculado con base al total de obligaciones sujetas a reserva de liquidez al 20 de mayo de 2003 (US $227.2 millones).

21


El saldo de los depósitos totales se redujo entrelos meses de agosto de 2003 y febrero de 2004(-2.0%); sin embargo, para marzo de 2004 estosya se habían recuperado mostrando un nivelsimilar al de agosto de 2003 (US$ 6,688.7millones)

Durante el primer trimestre de 2003, de formacasi paralela a los señalamientos anteriores, lacalificadora de riesgo Moody´s adoptó un nuevoenfoque para su evaluación de riesgo soberano,en la cual asignaba un riesgo mayor tanto a losGobiernos como a los bancos de economías consistemas bancarios altamente dolarizados.

En un primer momento El Salvador fue afectadopor el cambio de metodología, a raíz de la cualla calificadora efectuó un cambio en laperspectiva de la calificación asignada, que pasóde estable a negativa en el mes de Mayo yposteriormente en el último trimestre de 2003,colocó la calificación del país en revisión parauna posible baja. La revisión fue adoptada paraevaluar la percepción del riesgo de créditoasociado con el proceso de dolarización.

Sin embargo, después del proceso de revisiónla calificadora concluyó que los hallazgos

derivados de economías parcialmentedolarizadas no podían ser extendidos a ElSalvador, ya que en éste país la dolarizaciónconstituyó una decisión de política deliberadaque fue implementada después de un periodoextendido de estabilidad macroeconómica,confirmando la calificación Baa3 para ElSalvador y modificando la perspectiva denegativa a estable en diciembre de 2003.

Moody´s señaló que aunque considera que elproceso de dolarización formal introduce riesgosadicionales a la economía, estos sonadecuadamente capturados por la calificaciónactual del país. Así mismo, indica en su informeque la posición subyacente de los bancos seríala que determinaría la posibilidad de una corrida;siendo su correspondiente posición de liquidezla que definiría la habilidad de hacerle frente ala misma.

Finalmente, la calificadora precisó a partir dela revisión de los indicadores bancarios y larealización de ejercicios de simulación bajoescenarios alternativos de corridas, que aún bajoun fuerte estrés, el sistema financiero cuentacon un nivel de tolerancia adecuado de tal formaque éste no enfrentaría un colapso repentino.

22

Ante la pérdida de capacidad del Banco Centralpara otorgar financiamiento a las institucionesbancarias, se han establecido una serie demecanismos para atender necesidadesextraordinarias de liquidez de las institucionesfinancieras como: la reserva de liquidez y losrequerimientos de activos líquidos que aunadosa la mayor oportunidad en la actuación del entesupervisor, permitirían prevenir o en casoextremo cubrir una corrida de depósitos dedimensiones similares a las sufridas por lasinstituciones financieras en los episodios decrisis identificados.

Durante el periodo de estudio, la regulación delsistema financiero ha sufrido fuertestransformaciones; fortaleciendo las medidasprudenciales implementadas, de tal manera queal momento de la entrada en vigencia del nuevoesquema monetario se procuró mayorproximidad con las regulaciones internacionalesy se mejoraron los mecanismos de salida debancos en problemas, al incorporar solucionesde mercado que presentan ventajas sobre laintervención del Banco Central.

En el período de estudio se identifica que lareducción en los depósitos ocurrida en 1980,por un valor de US$93 millones, fue el episodioque reviste mayor importancia a nivel de sistema

por su magnitud y por darse en un entornocaracterizado por una baja profundidadfinanciera. Esta corrida estuvo asociada a lainestabilidad socio-política de la época y fuecontenida con financiamiento del Banco Central,ocasionando la pérdida de ReservasInternacionales. La reducción sufrida en losdepósitos representó aproximadamente un 14.0%de los depósitos totales del sistema; por lo que,los requerimientos promedios de liquidezvigentes (23.0%-28.0%) parecen ser adecuadospara cubrir un evento análogo.

Los problemas presentados por FINSEPRO(1997) y CREDISA (1998), que generaronpérdidas de depósitos en las institucionesinvolucradas de 25.2% y de alrededor de 30.0%,respectivamente, hubieran podido ser atendidosmediante el mecanismo actual de liquidez.

La calificadora Moody´s ha reconocido que ladolarización establecida en El Salvador difierede la dolarización parcial presentada por lasotras economías y los hallazgos observados enlas mismas no pueden ser extendidos a estecaso, coincidiendo en que la posición de liquidezde las instituciones bancarias, que se encuentravinculada al esquema de liquidez y normativaestablecida en torno al nuevo régimen cambiario,es la que definiría la habilidad de hacerle frentea retiros masivos de depósitos.


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Avalos Miranda, Stanley, Hidalgo-QüelGuillermo y Echeverría José Leandro (1984),“El Papel del Banco Central de Reserva en elDesarrollo Económico de El Salvador”, BancoCentral de Reserva, Certamen CulturalConmemorativo, Junio 1934 - Junio 1984.

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Impreso en los talleres deImpresos Quijano, S.A. de C.V.

150 ejemplaresJulio de 2005

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