Comité Consultivo AntioquiaJuan José EchavarríaGerente General, Banco de la República

21 de mayo de 20201

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20

2

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20

3

TEMAS

LOS CHOQUES Y SUS EFECTOS 

QUE PUEDE Y QUE NO PUEDE HACER EL BANCO DE LA REPUBLICA?

¿QUÉ HA HECHO EL BANCO, POR QUÉ Y CON QUÉ EFECTOS?

QUÉ ESPERAMOS?

CONCLUSIONES

TEMAS

LOS CHOQUES Y SUS EFECTOS 

QUE PUEDE Y QUE NO PUEDE HACER EL BANCO DE LA REPUBLICA?

¿QUÉ HA HECHO EL BANCO, POR QUÉ Y CON QUÉ EFECTOS?

QUÉ ESPERAMOS?

CONCLUSIONES

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20

6

La situación de

 la econo

mía antes 

de los c

hoqu

es del COVID‐19 Economía creciendo alrededor 

de 3.3%

Inflación por encima de la meta por factores temporales, 

convergiendo al 3%

Déficit externo relativamente alto

Déficit fiscal: ‐2.4% en 2019 y ‐2.2% en 2020

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7

Choq

ues

COVID‐19

Caída de precios del petróleo

Deterioro del crecimiento de nuestros socios 

comerciales

Incremento en el riego país

Caída en remesas

Covid‐19: Nuevos casos por semana

8

Fuente: BIS

Precios del petróleo y riesgo país (CDS)

9

La economía mundial

10

Exportaciones e IED

11

12

PIB (crec %)

Fuente: Lat.Am.Concensus Fuente: IMF

Senda de crec % para América Latina

13

Antioquia

Comercio

Financiero(desembolsos)

Construcción(edificaciones)

Transporte

Agropecuario

Industria

Agregado Regional

-0,40

-0,30

-0,20

-0,10

0,00

0,10

0,20

0,30

0,40

-0,40 -0,30 -0,20 -0,10 0,00 0,10 0,20 0,30 0,40

I trim 2019

I trim 2020

Nacional sin Bogotá

I Trimestre de 2020 vs I tremestre de 2019

14

Antioquia Nacional sin Bogotá

Abril de 2020 vs Abril de 2019

TEMAS

LOS CHOQUES Y SUS EFECTOS 

QUE PUEDE Y QUE NO PUEDE HACER EL BANCO DE LA REPUBLICA?

¿QUÉ HA HECHO EL BANCO, POR QUÉ Y CON QUÉ EFECTOS?

QUÉ ESPERAMOS?

CONCLUSIONES

3. ¿Qué puede (y debe) y qué no puede (y no debe) hacer el Banco e la República?

• Velar porque haya la liquidez necesaria para Permitir que se cumplan los pagos de la economíaSostener la oferta de crédito del sistema financiero

• Estabilizar mercados clave bajo estrés e ilíquidosTES, títulos de deuda privada y cambiario

• Mantener un colchón de liquidez externa suficiente para Garantizar los pagos externos del país Facilitar el financiamiento externo del Gobierno y del sector privado

• Apoyar la reactivación de la actividad económica

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El arreglo institucional (Constitución y leyes) dispone que el Banco NO puede:• No puede

Otorgar crédito directo a empresas del sector real o a personas naturalesHacer transferencias directas u otorgar subsidios (política fiscal)Dirigir crédito a sectores específicos 

• Las medidas del Banco deben ser de carácter general y encaminadas a proveer liquidez y condiciones financieras favorables para la economía como un todo

A través del sistema financiero O por su intervención directa en mercados explícitamente permitidos (cambiario, secundario de títulos)

• En este marco las acciones del Banco benefician fundamentalmente a empresas y hogares por diversos canales

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TEMAS

LOS CHOQUES Y SUS EFECTOS 

QUE PUEDE Y QUE NO PUEDE HACER EL BANCO DE LA REPUBLICA?

¿QUÉ HA HECHO EL BANCO, POR QUÉ Y CON QUÉ EFECTOS?

QUÉ ESPERAMOS?

CONCLUSIONES

Fuente: Banco de la República.

Tasa de intervención y TIB(porcentaje) 

5,004,50

7,75

4,25

3,75 3,25

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

may.‐1

1

nov.‐11

may.‐1

2

nov.‐12

may.‐1

3

nov.‐13

may.‐1

4

nov.‐14

may.‐1

5

nov.‐15

may.‐1

6

nov.‐16

may.‐1

7

nov.‐17

may.‐1

8

nov.‐18

may.‐1

9

nov.‐19

may.‐2

0

TIB Intervención

19

Tasa de intervención (TIB)

Se alivia la carga financiera de los deudores antiguos (a tasa variable) y de los nuevos deudores

Es posible que no tenga un impacto muy grande en las decisiones de inversión y consumo en el corto plazopero si cuando se “normalice” la situación de la economía

Ha sido gradualTomando en cuenta su bajo efecto en el gasto en el corto plazo Y los riesgos que todavía existen sobre el financiamiento externo de la economía y la tasa de cambio

20

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21Fuente: Meneses y Sánchez (2020)

Mitigante: decisiones del Banco de la República

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22

Compras de títulos para inyectar liquidez

22

El BR ha ido más lejos que la mayoría de países emergentes

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Precio de la deuda pública y privada(enero de 2016=100)

113 112

103

97

102

90

95

100

105

110

115

2020

‐01‐01

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‐01‐08

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‐01‐15

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‐01‐22

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‐01‐29

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‐02‐26

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‐03‐04

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‐03‐11

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‐03‐18

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‐03‐25

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‐04‐01

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‐04‐08

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‐04‐15

2020

‐04‐22

2020

‐04‐29

2020

‐05‐06

TES COP PRIVADA

Reducción del encaje promedio de 7% a 5%

• Libera recursos captados por los bancos, y permite ampliar el crédito a hogares y firmas

• El monto estimado de la inyección de liquidez correspondiente es de $9 billones– Cerca del 9,5% de la base monetaria promedio de 2019

24

Cartera (var % 13 semanas) y disponibilidad según los empresarios

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Tasas activas (variación % durante el ultimo més)

26

‐78

‐48

‐38

‐34

‐7

4

4

15

18

97

249

515

‐200 ‐100 0 100 200 300 400 500 600

Consumo sin libranzaTesoreríaOrdinarioVivienda

PreferencialComercial

Comercial BRActiva Ponderada

ConsumoConsumo a través de libranzaTarjeta de crédito (Personas)

MicrocréditoFuente: Banco de la República y Bloomberg

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27Fuente: Banco de la República, cálculos con información del formato 088 de la Superintendencia Financiera de Colombia

Tasas activas‐ Información al 01 de mayo

15,4

16,6

17,6

18,0

17,4

12,0

13,0

14,0

15,0

16,0

17,0

18,0

19,0

20,0

%

Tasa mensual créditos de consumo

Tasa ponderada Tasa simple27

13,8

14,6

12,0

13,0

14,0

15,0

16,0

17,0

abr.‐18 oct.‐18 abr.‐19 oct.‐19 abr.‐20

%

Tasa mensual consumo a través de libranzas

19,118,5

16,0

17,0

18,0

19,0

20,0

21,0

22,0

abr.‐18 oct.‐18 abr.‐19 oct.‐19 abr.‐20

%

Tasa mensual consumo ‐ distinto de libranza

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28

Tasas activas‐ Información al 01 de mayo

10,3

9,3

13,9

12,7

8,0

9,0

10,0

11,0

12,0

13,0

14,0

15,0

16,0

%

Tasa mensual créditos comerciales ordinarios

Tasa ponderada Tasa simple

7,0

7,67,7

8,6

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

9,5

%

Tasa mensual créditos comercialespreferenciales

Tasa ponderada Tasa simple28

Fuente: Banco de la República, cálculos con información del formato 088 de la Superintendencia Financiera de Colombia

Fuente: Bloomberg. 

Tasa de cambio nominal(Base 100 = 14 de Septiembre de 2010)

125

145

165

185

205

225

may.‐17 ago.‐17 nov.‐17 feb.‐18 may.‐18 ago.‐18 nov.‐18 feb.‐19 may.‐19 ago.‐19 nov.‐19 feb.‐20 may.‐20

Colombia Promedio LATAM

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Se incrementó el monto de nuestras reservasinternacionales

• Ministro Carrasquilla sobre nuestras reservas internacionales: – “Las Reservas Internacionales son un seguro que ha comprado el país, con esfuerzo, a lo 

largo de los años. Ese seguro sirve para brindar tranquilidad, mostrar que hay la capacidad de enfrentar una perturbación cambiaria de tamaño notable y así, desmotivar corridas contra el peso colombiano…En este sentido, las reservas internacionales se usan todos los días y a toda hora”  

• Se renovó la línea de crédito flexible con el FMI por US$ 10.800 millones (cerca del 20% de nuestras reservas sin LCF)

• Se compraron US$ 2000 millones (al Gobierno)

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TEMAS

LOS CHOQUES Y SUS EFECTOS 

QUE PUEDE Y QUE NO PUEDE HACER EL BANCO DE LA REPUBLICA?

¿QUÉ HA HECHO EL BANCO, POR QUÉ Y CON QUÉ EFECTOS?

QUÉ ESPERAMOS?

CONCLUSIONES

• El equipo técnico del Banco proyecta una caída del PIB – en el segundo trimestre de este año entre el 10% y el 15%...– Para 2020 se pronostica una caída entre el 2% y el 7%

• dependiendo de la velocidad con que se reactiven la producción y el comercio

– Sólo hasta finales de 2021 se estaría alcanzando el nivel de actividad económica de 2019

• Con un fuerte aumento del desempleo– que el equipo técnico del Banco estima entre 15% y 17% para el promedio 

de 2020• El equipo técnico pronostica una inflación baja en 2020: entre 1% y 3% • La Junta ha bajado las tasas de interés  y posiblemente lo seguirá haciendo

– consultando siempre el balance de riesgos de estas acciones

5. ¿Qué esperamos?

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