INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

SOLVENCIA ASEGURADORA PARAGUAYA S.A.

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ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. DE SEGUROS

CORTE DE CALIFICACIÓN: 30/JUNIO/2015

CALIFICACIÓN

FFEECCHHAA DDEE 22ªª

AACCTTUUAALLIIZZAACCIIÓÓNN FFEECCHHAA DDEE 33ªª

AACCTTUUAALLIIZZAACCIIÓÓNN

Analista: Lic. Sadit Rios de Cano

srios@solventa.com.py

Tel.: (+595 21) 660 439 (+595 21) 661 209

“La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para contratar

pólizas de seguros.”

30/10/2014 30/10/2015

SOLVENCIA pyA- pyA-

TENDENCIA FUERTE(+) SENSIBLE (-) El informe de calificación no es el resultado de una auditoría realizada a la entidad por lo que Solventa S.A. no garantiza

la veracidad de los datos ni se hace responsable de los errores u omisiones que los datos pudieran contener, ya que la

información manejada es de carácter público o ha sido proporcionada por la entidad de manera voluntaria.

FUNDAMENTOS La ratificación de la calificación asignada a ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. al

30/06/15, se fundamenta en su buen posicionamiento de mercado, manteniendo el

lugar No. 8(ocho) en cuanto a producción de Primas Directas y su dinamismo

comercial, la experiencia de su administración y su razonable diversificación de

Primas Directas por Secciones, cuya importante porción de las mismas están

vinculadas con instituciones estatales, representando el 36% de las Primas Directas

Ej.2014/2015, versus el 60% de un año antes. Asimismo, se ha considerado el resultado

de sus principales Indicadores Financieros, fundamentalmente, el desmejoramiento

de sus Resultados de la Estructura Técnica que se han reportado deficitarios en los

últimos dos ejercicios.

Cabe mencionar, que la Aseguradora, ha venido fortaleciendo su Patrimonio, con la

Capitalización de Aportes significativos de sus principales Accionistas en forma

continua, en los últimos 5 (cinco) ejercicios anteriores, incrementándose el Capital en

un 45,51%. Durante el ejercicio evaluado se han Capitalizado los Aportes Pendientes

de Capitalización por valor de G. 2.000 millones, y se encuentra en proyecto el

Aporte de Accionistas por G. 7.500 millones, durante el Ejercicio 2015/2016. Esto,

siguiendo con la política de fortalecimiento del Patrimonio de la Aseguradora para

acompañar su crecimiento en producción de Primas Directas y fortalecer los

requerimientos de Cobertura.

Importante es destacar, el beneficio derivado de la incorporación de su nuevo

Accionista Institucional, la Cooperativa San Cristóbal, en el ejercicio anterior, que

detenta el 30% del paquete accionario, proporcionándole, además, de un respaldo

patrimonial, la posibilidad de nuevos canales de comercialización y de cobranzas. Es

así, que durante el ejercicio evaluado, la producción de Primas a través de ella, ha

tenido un incremento significativo, alcanzando el 7% sobre las Primas Directas Totales

de la Compañía, muy favorable en relación al ejercicio precedente que ha sido de

3%. Asimismo, durante el ejercicio evaluado la referida Cooperativa ha iniciado un

proceso de toma de coberturas, tanto, para sus activos como para sus asociados,

con el consecuente diseño por parte de la Aseguradora de pólizas de micro-seguros.

ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. al 30/06/15, ha obtenido una Utilidad Neta del

Ejercicio de G. 640millones, desmejorada en relación a la registrada en el ejercicio

anterior que ha resultado de G. 3.349millones, apoyada de un Resultado Financiero

de G. 1.759 millones, mejorado en relación al ejercicio pasado que ha sido de G.746

millones. Sin embargo, el Resultado Técnico ha presentado déficit de G.-1.505

millones, debido principalmente a mayores Egresos Técnicos, siendo los más

significativos la Constitución de Provisiones de Siniestros Pendientes y la Constitución

de Previsiones por Créditos Técnicos Vencidos, entre otros. Es así, que la rentabilidad

medida por el ROA ha resultado en 1%, desmejorada en relación al periodo anterior y

ubicándose por debajo de la media (8%) y el ROE arrojó un resultado de 2%,

significativamente disminuido en relación al registro anterior de 13% y mostrándose

muy alejado del promedio de la industria (24%).

El Indicador de Siniestralidad Bruta, ha arrojado un resultado de 53%, aunque

registrando un mejoramiento en comparación al registro del periodo anterior de 61%,

se ha posicionado muy por encima del promedio de mercado (43%). Sin embargo, el

3% 2%2%

3%

1%

27%

12%13% 13%

2%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

jun

-11

jun

-12

jun

-13

jun

-14

jun

-15

RENTABILIDAD

ROA ROE

37% 32%46%

61%53%

29%

14%

29%42%

42%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

jun

-11

jun

-12

jun

-13

jun

-14

jun

-15

SINIESTRALIDAD

Siniestralidad Bruta Siniestralidad Neta

39% 49%43%

52% 46%

367%

491% 496% 482%

323%

0%

100%

200%

300%

400%

500%

600%

jun

-11

jun

-12

jun

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jun

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jun

-15

COBERTURA

(Disponibilidades+Inversiones)/(Deudas con asegurados+Otras Deudas Técnicas+Comp. Técnicos)(Disponibilidades+Inversiones)/(Deudas con asegurados+Otras Deudas Técnicas)

20%

28%

23% 22% 23%

18%

25%22%

19% 18%

39%

54%

45%41% 40%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

jun

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jun

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jun

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EFICIENCIA DE GESTIÓN

Gastos de Producción/Primas Directas

Gastos de Explotación/Primas Devengadas

Gastos de Producción y Explotación

Totales/Primas Devengadas + Rentas de Inversiones

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Indicador que mide la Siniestralidad Neta, que resultó de 42%, exactamente en línea con el del periodo anterior, se ha

mostrado por debajo del promedio del sistema (44%). Este último, mitigado por un buen nivel de Recupero,

fundamentalmente de Reaseguros, demostrando una buena gestión de Recupero.

Los Ratios de Eficiencia, en cuanto a Gastos de Producción, que son los costos de intermediación, resultaron de 23%,

manteniéndose casi en línea al registro anterior y posicionándose en torno al promedio de la industria (22%). Por otro lado,

los Gastos de Explotación, que son los gastos administrativos, resultaron en 18%, levemente inferiores a los del ejercicio

anterior y mostrándose igualmente por debajo de la media de mercado (22%). Ambos Indicadores, se han mantenido casi

iguales a los registrados en el ejercicio pasado y presentando una tendencia relativamente estable en los últimos 3 (tres)

ejercicios, demostrando un buen control sobre los mismos.

Los Indicadores de Cobertura de 46% y 323%, se han presentado desmejorados, en relación a los registros del ejercicio

pasado, se mantienen aún acotados y muy alejados de los valores promedios de la industria (102%) y (803%),

respectivamente.

En cuanto a los Indicadores de Crecimiento de Cobertura Patrimonial de 1,13% y 1,05%, si bien, han disminuido en relación

a los del ejercicio anterior, son superiores a 1 (Uno) y se han comparado favorablemente a los promedios del mercado, lo

cual, significa que el crecimiento de sus Deudas no resultó superior al Crecimiento de su Patrimonio Neto, debido al

significativo aumento de Capital Social en ejercicios anteriores.

Asimismo, su Indicador de Solvencia que arrojó un resultado de 4,46, aunque, desmejorado en relación al periodo

precedente, le ha posicionado ventajosamente en relación a sus competidores principales.

TENDENCIA

SOLVENTA S.A., asigna una perspectiva SENSIBLE (-), considerando los fundamentos expuestos, el comportamiento de sus

principales Indicadores Financieros, con especial mención a sus consecutivos retornos deficitarios de la Estructura Técnica

y bajos niveles de Cobertura (liquidez), que serán monitoreados por la Calificadora en los próximos trimestres, en conjunto

con la evolución de los sistemas de Control Interno. Factores estos, que podrían incidir en la calificación de la

Aseguradora.

En tal sentido, Solventa S.A. considerará las probables Aportaciones de Capital que realicen los Accionistas de la

Compañía, las mejoras en las gestiones de cobranza, y el cumplimiento de sus objetivos estratégicos que permitan

fortalecer los Indicadores de Cobertura, de desempeño Técnico y los Controles Internos, dentro del marco de la industria

del seguro, de la economía nacional, y nuevos requerimientos regulatorios sobre Políticas de Inversiones y Liquidez.

FORTALEZAS

Buena posición de mercado, manteniendo la ubicación No. 8(ocho) y su cuota de participación de 3,7%, entre 34

Compañías existentes en el mercado nacional.

Posee fortaleza financiera y patrimonial, demostrada a través de su Margen de Solvencia, con un índice de 4,46 al

30 de Junio de 2015.

La Compañía mantiene un nivel importante de producción, mostrando buena competitividad.

La Aseguradora cuenta con ejecutivos de amplia trayectoria en el sector de Seguros.

Buen soporte de Reaseguros, con un conjunto variado de Reaseguradores Internacionales, con buenas

calificaciones de riesgos.

La Compañía cuenta con Políticas de Inversiones, de Reaseguros, de Suscripción de Riesgos, de Capitalización y

Dividendos y de Personal y Salarial, y otras Políticas, Manuales de Funciones formalizados, aprobados por

Directorio y en aplicación.

Posee Manual de Gobierno Corporativo, con Comités en funcionamiento, dentro del marco de buenas prácticas

de Gobierno Corporativo, con reuniones periódicas que constan en Actas.

En cuanto a Gestión de Riesgos y Controles Internos, en el marco normativo de la Entidad de Control, se ha

constatado avances con la constitución del Comité de Riesgos y la contratación de un Supervisor de Riesgos, con

un Programa y Cronograma anual de trabajo.

Indicadores de Eficiencia controlados y casi en línea con los valores promedios de mercado.

Indicadores de Siniestralidad, en cuanto a Siniestralidad Neta, en línea con el promedio del mercado,

evidenciando buena gestión de Recupero, principalmente de Reaseguros.

Indicadores de Crecimiento Patrimonial y Crecimiento en Deudas, satisfactorios y favorables a los promedios de la

industria.

DEBILIDADES Y RIESGOS

Deficiencias en su Sistema de Control Interno, Sistema Informático, Sistema Contable, observadas en Informe de

Auditoría Externa al 30/06/15, algunas son reiteraciones de la Auditoria anterior, en mayoría subsanadas y otras en

proceso, y Nota SS.SG.No.016/2015 de Inspección de la Superintendencia de Seguros, de fecha 21/01/15. De esto

se infiere que la Auditoría Interna deberá ser fortalecida en el corto plazo.

Presión a la baja de las tarifas de Primas por mayor competencia en el mercado.

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Oportunidades de mejora en la Gestión de Cobranzas, teniendo en cuenta, el elevado importe de los Créditos

Técnicos Vencidos, aunque, mejorado en relación al ejercicio anterior, y compuesto fundamentalmente de las

pólizas contratadas con Empresas Estatales de significativos importes.

Necesidad de actualización de los Manuales de Procedimientos.

Planeamiento Estratégico Anual, susceptible de ser mejorado, para adecuarlo al perfil de la Compañía. en

cuanto a Planes Operativos, Seguimientos y Evaluaciones.

La Estructura de Activos ha registrado una baja participación de Inversiones, afectando los Indicadores de

Cobertura, que aún, se mantienen alejados de los promedios del sistema.

Indicadores de Leverage, aunque, mejorados algunos en relación a los registros del periodo anterior, también se

mantienen alejados de los valores promedios del mercado.

Indicadores de Rentabilidad, en mayoría, disminuidos en relación a los registros del periodo precedente y a los

valores promedios del sistema.

Déficit de sus Indicadores de Resultados Técnicos, que le compara desfavorablemente con la industria.

PERFIL DEL NEGOCIO Y ESTRATEGIA

ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. fue constituida por Escritura Pública Nº 268, Folio 477 y siguiente del 02 de Octubre de

1975, e inscripta en el Registro Público de Comercio bajo el Nº 19, pagina 463 y siguientes, sus Estatutos Sociales fueron

aprobados y reconocida su Personería Jurídica por Decreto del Poder Ejecutivo Nº 19.791 del 30 de Diciembre de 1975,

autorizada a operar por Resolución Nº 24/96 de fecha 08 de Julio de 1996 de la Superintendencia de Seguros del Banco

Central del Paraguay en el ramo Elementales o Patrimoniales.

Tiene por objeto realizar operaciones de Seguros, Coaseguros y Reaseguros, contra toda clase de riesgos y todo género

de operaciones relacionadas directa e indirectamente con estos negocios, todo con arreglo a las leyes vigentes y a las

disposiciones que adopte el Directorio, así como la de realizar actividades conexas, dentro del alcance de la Ley No.

827/96 de Seguros.

Actualmente, las Secciones más explotadas son, Automóviles 45,2%, Vida Colectivo16,7 %, Incendios11,7%, Riesgos Varios

6,2%, Caución 4,5%, Robo y Asalto 4,2% y luego, las demás Secciones en menores proporciones.

A partir del ejercicio anterior, la Aseguradora, ha iniciado la suscripción del riesgo de Salud, con un importante

crecimiento en el ejercicio evaluado, ofreciendo una amplia cobertura a nivel nacional e internacional y como también

la Pólizas de Vida Colectivo, Póliza Hogar y actualmente está incursionando en el Seguro de Multirriesgos Comercio, para

lo cual, ha solicitado el registro en la Entidad de Control, al igual que el Seguro de Vida Individual Anual.

Como se puede apreciar, la Compañía impulsa la creación de nuevos productos y servicios, fomentando la innovación,

con el apoyo del Comité de Comercialización y/o Innovación, que tiene como principal función definir las plataformas de

innovación dentro de la Aseguradora.

Para la atención de sus operaciones, la Compañía cuenta con una Casa Matriz ubicada en Avda. Boggiani Nº 5.848 e/

Alas Paraguayas y R.I. 6 Boquerón, Asunción, y cuenta con Agencias en el interior del país, tales como, Encarnación y

Santa Rita, Ciudad del Este, Curuguaty y Katuete . Utiliza, además, como canales de distribución principalmente a

Agentes Productores, Instituciones Bancarias y Financieras, Empresas Corredoras de Seguros, Cooperativa, con el Estado-

Licitaciones, Telemarketing y Ventas Directas. No tiene proyectada la apertura de nuevas Agencias, sino potenciar las ya

existentes y los Centros de Atención de la Cooperativa San Cristóbal, Accionista.

Cabe mencionar, que durante el ejercicio analizado, la Aseguradora, ha mantenido una importante participación en

Licitaciones Gubernamentales, obteniendo pólizas de elevados montos asegurados, que debido a su alta exposición a

riesgos de severidad, ha compartido riesgos con otras Compañías locales en Coaseguro.

ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. elabora Planes Estratégicos anuales, así en el Plan Estratégico para Ej. 2014/2015,

formalizado y aprobado por Directorio, dentro de las Perspectivas Financieras, Clientes, Procesos, y Aprendizaje y

Desarrollo establece sus Objetivos Principales, sus Objetivos Estratégicos y las Estrategias a seguir bien definidas. En ese

sentido, los objetivos principales se refieren a: 1)-Incrementar la participación de mercado en los ramos en que opera la

Compañía, 2)-Ser líderes de calidad en el servicio, 3)-Ser una empresa rentable, con rentabilidad adecuada, 3)-

Complementar sistemas informáticos con herramientas para facilitar las ventas y la toma de decisiones y 4)- Desarrollar el

equipo de trabajo.

Entre las principales acciones se mencionan, entre otras, desarrollar nuevos productos que respondan a las exigencias del

mercado, mejorar imagen corporativa y las instalaciones de las oficinas, adaptar productos ante el cambio climático,

reclutar Agentes y conservar su cartera de Clientes, desarrollar programas de capacitación técnica y de competencia al

personal, manejando un entrenamiento especial para el personal de ventas, mejorar precios y coberturas en los

productos, mejorar en infraestructura y equipo, tiempo de respuesta al Cliente en suscripción, emisión y cobranzas,

tomando en cuenta el servicio posventa en caso de siniestros, buscar la eficiencia de los procesos mejorando planes de

contingencia en la organización y desarrollar un área especializada en programas de fidelidad y conservación de

Clientes, mediante tecnología especializada en CRM(Administración de relaciones con el Cliente).

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El referido Plan estratégico, es susceptible de ser mejorado para adecuarlo al perfil de la Compañía, en cuanto a planes

operativos, seguimientos y evaluaciones. En cuanto a la evaluación al 30/06/15, refieren que han alcanzado algunos

Objetivos en cuanto a crecimiento en primas, control de gestión, en el área de Recurso Humanos programa de

capacitación técnica y de competencias al personal, ajustes y mejoramiento de ciertas Políticas de Suscripción como de

la sección automóviles, y mejoramiento del sistema informático, este último iniciado a fines del ejercicio evaluado.

Además, la Compañía ha redefinido su Política Comercial, en cuanto a desarrollo de nuevos productos y servicios,

productos tradicionales con servicios adicionales, ajustar sumas aseguradas y aumentar primas, mejoramiento de tasas,

tarifas y descuentos, que asegure una adecuada rentabilidad con utilización de la tecnología, concretar alianzas con

concesionarias para coberturas de automóviles, seguir incrementando negocios a través Bancos-Corredoras ya existentes

y en proceso, otros contratos, para el ejercicio siguiente, con más entidades bancarias y seguir captando negocios por

telemarketing. Para el ejercicio siguiente, están en proyecto el Seguro de Vida Individual Anual, Multirriesgo para

Comercios y Coberturas de Micro Seguros, ya mencionados más arriba.

También desarrolla una Proyección anual de la producción, siniestralidad, gastos de explotación, gastos de producción y

de cobranzas, realizando un control de ejecución mensual.

PROPIEDAD Y GERENCIAMIENTO

La estructura de propiedad está compuesta por 24 (veinte y cuatro) Accionistas. El principal Accionista posee el 30,66%

del paquete accionario, y ocupa el cargo de Gerente Técnico. El Accionista que posee el 30,08% ocupa el cargo de

Presidente de Directorio y Gerente General, la Accionista que posee el 30 % se ha incorporado en el ejercicio precedente

y es la Cooperativa San Cristóbal y el que posee el 1,27% ocupa el cargo de Vicepresidente de Directorio y Gerente

Administrativo. A partir de ahí, se encuentran los demás Accionistas que cuentan con porcentajes menores, algunos de

ellos, son Directores Titulares y Suplentes de la Compañía.

Como se puede apreciar, los Accionistas tienen una activa participación en la estructura administrativa, formando parte

de la plana gerencial y directiva de la Compañía.

La autoridad máxima de la Compañía es la Asamblea de Accionistas, luego el Directorio, compuesto por un Presidente,

Vice Presidente y Directores Titulares y Suplentes.

Su estructura organizacional está compuesta a partir de un Presidente Ejecutivo que también ocupa el cargo de Gerencia

General, luego la Vice Presidencia, de esta dependen 5 (cinco) Gerencias de Áreas, tales como, Gerencia Comercial,

Gerencia Técnica, Gerencia de Producción y Marketing, Gerencia Administrativa/Financiera y Gerencia de Servicios

Generales/RR.HH. De éstas a su vez, dependen las demás Áreas o Departamentos con sus respectivas dependencias. Se

observa una adecuada comunicación entre las Gerencias y las demás Áreas. Cuenta con Asesoría Jurídica y

Departamento de Auditoría Interna y las instancias de Oficial de Cumplimiento, Asesoría Cooperativa y un Supervisor de

Riesgos.

Los cargos gerenciales están ocupados, por profesionales con experiencia en el negocio de Seguros. La rotación de los

empleados ha sido alta en los puestos de menor jerarquía, no así , en los altos cargos.

Cuenta con Organigrama, Manuales de Funciones y Procedimientos, estos últimos deberán ser actualizados, Políticas de

Suscripción de Riesgos de Primas, de Inversiones, de Reaseguros, de Capitalización y Dividendos, Recursos Humanos,

formalizados y aprobados por Directorio. En cuanto a esta última, establece, entre otras, parámetros de capitalización de

Utilidades y Dividendos, conforme a un análisis del resultado contable - financiero anual y de acuerdo a las necesidades

de la Compañía, sometida por la Alta Gerencia al Directorio y presentación a la Asamblea de Accionistas, para su

aprobación o rechazo.

Además, cuenta con Política de Gobernabilidad, Política de Relacionamiento con Proveedores, Política de Sanciones

ante incumplimiento de las normas, Política de Cobranzas y Comisiones, de Responsabilidad Social, de Comunicación e

Información, formalizados, aprobados por Directorio y en aplicación.

Asimismo, la Aseguradora elabora Presupuestos de Ingresos y Egresos anuales y Proyección de Primas por secciones

anuales y con controles mensuales.

En cuanto al impacto de las regulaciones estatales en la gestión de la Compañía, no se observan aspectos que puedan

afectar su buen desempeño.

Referente a su Sistema Informático, la Compañía posee un Departamento de Informática y cabe mencionar, que a fines

del ejercicio analizado, ha iniciado un proceso de innovación tecnológica para conseguir optimizar los recursos de la

Compañía, la atención al Cliente y el cuidado del medio ambiente, para lo cual, ha elaborado un Plan Estratégico de

Informática y Telecomunicaciones para Compañía de Seguros, con orientación a fortalecer y potenciar la infraestructura

de TI de la Aseguradora en el largo plazo, con Objetivos y Metas bien definidos, tales como, facilitar y mejorar los procesos

actuales de gestión, administración y toma de decisiones, mantener y apoyar una infraestructura de informaciones y

telecomunicaciones flexible, segura y robusta, aumentar y difundir el conocimiento en las tecnologías de información,

proveer herramientas para la creación de una comunidad virtual y apoyar la transformación constante de Asepasa, y

que constituya una guía de trabajo que apoye la toma de decisiones, especificando la mejor manera de abordar las

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tareas, objetivos y responsabilidades de la organización, utilizando de manera más eficaz las herramientas tecnológicas

actuales, y acompañado de un Cronograma de trabajo, que abarcará hasta el Periodo 2017/2018, que incluye entre

otros, Data Center, Software, Wed, Firma Digital, Zero Client, Impresiones, Telefonía, Administrativos, Backups, Seguridad y

Capacitaciones.

En tal sentido, el Software utilizado ha sido sustituido por otro, proveído por una firma local, de reconocida trayectoria en el

mercado asegurador. No obstante, existen algunas deficiencias observadas, según Informe de Auditoría Externa al

30/06/15 y otras son reiteraciones de la Auditoria anterior, subsanadas algunas y otras en proceso, del Sistema Informático

anterior.

Importante es, destacar que la referida innovación, ha significado erogaciones significativas para la Compañía,

consecuentes en la disminución de sus Disponibilidades y en aumento de sus Gastos de Explotación y que seguirán

impactando en ejercicios futuros.

En cuanto a Gobierno Corporativo, en relación a la implementación de las recomendaciones de la Superintendencia de

Seguros, la Compañía se encuentra adherida y su implementación ha sido iniciada en el ejercicio anterior, cuenta con el

Manual de Gobierno Corporativo y un Código de Conducta, se han constituido varios Comités de trabajos, tales como:

Comité Ejecutivo, Comité de Auditoría Interna, Comité de Riesgos, Comité de Comercialización y/o Innovación, Comité

Técnico, Comité de Siniestros Automóviles, Comité de Siniestros Ramos Generales, Comité de Caución, Comité de

Inversiones, Comité de Control Interno, Comité Operativo, Comité Administrativo Financiero y Contable, Comité de

Proyectos y Comité de Informática. Cada Comité tiene sus objetivos, responsabilidades y funciones bien definidos, y con

reuniones mensuales, que constan de Actas.

Asimismo, en cuanto a la implementación de la normativa del Ente Regulador, referente a Gestión de Riesgos y Controles

Internos, la Compañía, ha incorporado dentro de su estructura organizacional la figura de un Supervisor de Riesgos, con

Programa y Cronograma de trabajo anual, y ha constituido un Comité de Riesgos.

Del análisis de las características de la administración y la capacidad de la Gerencia, SOLVENTA S.A. no observa riesgos

altos, que puedan afectar la gestión para el cumplimiento de sus compromisos de pago de siniestros, salvo, Debilidades

de Control Interno, Sistema Contable y Sistema Informático, según Informe de Auditoría Externa al 30/06/15 y Nota SS.SG.

No.016/2015 de Inspección de la Superintendencia de Seguros, de fecha 21/01/2015, mencionadas en el punto de

Debilidades.

POSICIONAMIENTO EN LA INDUSTRIA

ASEGURADORA PARAGUAYA S.A., al 30 de Junio de 2015, se mantuvo

en la posición No. 8 (ocho) entre 34 (treinta y cuatro) Compañías de

Seguros, existentes en el mercado nacional, con una cuota de

participación del 3,7 %, manteniéndose igual en relación al ejercicio

anterior.

En cuanto a la producción total de Primas Directas que fue de

G.72.691millones, ha tenido un incremento del 10,65% en relación al

ejercicio anterior y de acuerdo a lo proyectado. Como se observa, un

prudente crecimiento de Primas Directas en relación a ejercicios

anteriores y esta evolución registra una tendencia positiva en su

desempeño.

La producción del Sector Seguro Paraguayo en el año 2015, ha

experimentado un incremento del 11,6% en el volumen total de Primas

Directas de Seguros con relación al año 2014 y la estructura de

producción permite identificar como principales productos a Automóviles (48,1%), Vida(13,3%), Incendios (7,8%), Riesgos

Técnicos (4,9%), Robo y Asalto (3,5%), Transportes (3,5%), Agropecuarios (2,6%) y luego siguen Otras Secciones(16,2%).

En tal sentido, la Aseguradora presenta la siguiente diversificación de su producción: Automóviles 45,2%, Vida Colectivo

16, 7%, Incendios11, 7%, Riesgos Varios 6,2%, Caución 4,5%, Robo y Asalto 4,2% y Otras Secciones con un 11,4 %.

Como se puede apreciar, la producción está con una diversificación razonable y siguiendo la situación del mercado.

POLITICA DE INVERSIONES – CALIDAD DE ACTIVOS

ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. cuenta con una Política de Inversiones, formalizada y aprobada por Directorio, sus

principales objetivos se refieren a establecer los lineamientos y responsabilidades para la inversión de los recursos

financieros de la Compañía, atendiendo los criterios de riesgos, rentabilidad, liquidez y transparencia, y de conformidad al

Artic.No.22 de la Ley 827/96 de Seguros y de la Res.SS.SG.No.121/08, y a las reglas y procedimientos de colocaciones

previstos en la misma.

Automóviles45,2%

Vida Colectivo16,7%

Incendios11,7%

Riesgos Varios6,2%

Caución4,5%

Robo y Asalto4,2%

Otras Secciones11,4%

Diversificación de Primas por Sección

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No obstante, Solventa S.A. irá acompañando la adecuación de la Compañía a los nuevos requerimientos regulatorios

sobre Política de Inversiones y Liquidez, publicados por la Superintendencia de Seguros, a finales del mes de Setiembre de

2015.

Contempla además, entre otros aspectos, los márgenes y límites de Inversión de los Fondos, tipos de instrumentos, riesgo

de liquidez, monedas, plazos, diversificación, criterios de selección de entidades financieras, con una calificación de A-

Estable y que además, podrán invertir en Instrumentos del Mercado de Valores e Inversiones Inmobiliarias, con los límites

bien definidos.

El Directorio será el órgano responsable de la apertura y cierre de las operaciones, realizar el manejo de los excedentes

financieros con las normas establecidas, en base a las cuales, se podrá estructurar el portafolio de Inversiones y con el

apoyo y el control de la Gerencia Administrativa y el Comité de Inversiones.

El portafolio total de Inversiones al 30/06/15 ha alcanzado G. 10.687 millones, mejorada en relación al registro anterior que

ha sido de G. 8.617millones, y se compone principalmente de 1)-Títulos de Renta Fija Local, en Guaraníes en mayor

proporción y Dólares americanos (2,76%), en plazos no mayores a 371 días, en mayoría, con tasas de interés promedios de

mercado, y están distribuidos en Bancos y Financieras de muy buenas calificaciones de riesgos y 2)-Títulos de Créditos

Emitidos por Entidades del Sector Privado en una proporción del 14,53%, a plazos de 365 y 730 días, y en Guaraníes.

Las Inversiones representan el 9% del total de Activos, levemente mejoradas en comparación a lo registrado en el

ejercicio precedente que ha sido de 8% y mostrándose muy por debajo de la media del sistema que alcanzó 36%.

Del análisis realizado, podemos decir que ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. ha adoptado una Política de Inversión

razonable y de acuerdo a la normativa establecida por la Superintendencia de Seguros del B.C.P., aunque, se observa la

necesidad de ser fortalecida, en el corto plazo, para mejorar sus Ratios de Cobertura y además, no contempla el manejo

de riesgos de tasas de interés y diferencia de cambios.

Importante es señalar, que las Inversiones han aportado ingreso relevante para la obtención de la Utilidad Neta del

Ejercicio analizado.

POLITICA DE REASEGUROS

ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. cuenta con una Política de Reaseguros formalizada, aprobada por Directorio. Tiene

como objetivos principales: a)-Ampliación de la capacidad de suscripción. b)-Adecuación del equilibrio técnico –

financiero. c)- Estabilización de Resultados. d)-Reducción del Capital requerido en el Margen de Solvencia y e)-Eliminación

de volatilidades, manteniendo el potencial de crecimiento. Establece, entre otros aspectos, la estructura del programa de

reaseguros, tipos de contratos a suscribir, régimen de retención de riesgos y monitoreo y controles del programa.

En tal sentido, el Programa de Reaseguros de la Compañía al 30/06/2015, se compone de: Contratos de Tipo Proporcional-

Cuota Parte - para las Secciones de Vida Colectivo, Incendios, Transportes, Accidentes Personales, Automóviles, Robo,

Riesgos Varios, Aeronavegación y Casco, Seguro Técnico, Caución y Salud, y Contratos No Proporcionales de Tipo Exceso

de Pérdidas (XL), para proteger la retención de las Secciones de Incendios, Automóviles, Caución y Salud. Además, para

las Secciones de Vida Colectivo, Incendios y Salud, cuenta con Contratos de Exceso de Pérdidas Catastrófico. Asimismo,

posee Contratos Facultativos Locales e Internacionales. Sus retenciones se consideran adecuadas y está de acuerdo a lo

estipulado en la Res.SS.SG.No.102/09 de la Superintendencia de Seguros y lo establecido en su Política.

Los Contratos son realizados con un variado conjunto de Reaseguradoras Internacionales, con buenas Calificaciones de

Riesgo y a través de Intermediarios o Brokers.

Podemos concluir, que el Programa de Reaseguros de la Aseguradora, es adecuado de acuerdo a los riesgos en que

opera, como así también, la calidad de las Reaseguradoras con las que posee Contratos.

El total de Primas Cedidas al Reaseguro al 30/06/15, fue de 49,31 % en relación a sus Primas Devengadas, teniendo en

cuenta que tiene Contratos Proporcionales-Cuota Parte, y adicionado Contratos No Proporcionales-XL, que protegen sus

retenciones, y No Proporcionales XL- Catastróficos.

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

SOLVENCIA ASEGURADORA PARAGUAYA S.A.

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SITUACIÓN FINANCIERA

COMPOSICIÓN DE ACTIVOS

El total de Créditos en relación al Activo Total, al 30 de Junio de 2015,

alcanzó un 58%, registrando una disminución en relación al ejercicio

pasado que ha sido del 61%, ubicándose muy por sobre el promedio

del mercado (32%).

En este punto, cabe resaltar que la relación de Créditos Técnicos

Vencidos sobre Créditos Técnicos Totales, al cierre del ejercicio

evaluado, ha sido de 16,63% por debajo de lo registrado en igual

periodo del ejercicio anterior, que ha sido de 21,45%, lo cual, ha

contribuido a una mejora en las posiciones de Liquidez de la

Compañía, aunque, sigue siendo elevada y se compone

principalmente de significativos importes de cuentas de empresas del

Estado, lo cual, señala la necesidad de mejoras en la gestión de

cobranzas.

Las Inversiones sobre Activos, arrojaron un coeficiente del 9%, levemente superior al del ejercicio anterior que fue de 8% y

muy alejada también del promedio del mercado (36%), como consecuencia, en parte, de mantener la mayor proporción

de sus fondos en Disponibilidades.

La Disponibilidad, en relación a sus Activos fue de 10%, levemente desmejorada en relación al periodo anterior y

ubicándose en torno a la media de mercado (13%), lo que muestra que la Compañía mantiene una liquidez suficiente

para hacer frente a sus compromisos a corto plazo.

El Indicador de Activos Inmovilizados, arrojó un resultado de 1%, ligeramente superior al del ejercicio anterior y por debajo

de la media del sistema (7%).

RESULTADOS

RR AA TT II OO SS FF II NN AA NN CC II EE RR OO SS MM EE DD II AA

22 00 11 55

33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

RR OO AA 88 %% 11 %% 33 %% 22 %% 22 %% 33 %%

RR OO EE 22 44 %% 22 %% 11 33 %% 11 33 %% 11 22 %% 22 77 %%

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA TT ÉÉ CC NN II CC AA // PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS 44 %% -- 22 %% -- 22 %% 33 %% -- 22 %% 66 %%

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA FF II NN AA NN CC II EE RR AA // PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS 66 %% 22 %% 11 %% 11 %% 00 %% 00 %%

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL EE JJ EE RR CC II CC II OO // PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS 11 00 %% 11 %% 55 %% 33 %% 33 %% 55 %%

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA TT ÉÉ CC NN II CC AA // AA CC TT II VV OO SS 33 %% -- 11 %% -- 11 %% 11 %% -- 22 %% 33 %%

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA FF II NN AA NN CC II EE RR AA // AA CC TT II VV OO SS 55 %% 22 %% 11 %% 11 %% 00 %% 00 %%

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA TT ÉÉ CC NN II CC AA // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO 11 00 %% -- 55 %% -- 55 %% 99 %% -- 99 %% 33 22 %%

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA FF II NN AA NN CC II EE RR AA // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO 11 55 %% 66 %% 33 %% 33 %% 11 %% -- 22 %%

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA TT ÉÉ CC NN II CC AA // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO MM AA SS

PP RR OO VV II SS II OO NN EE SS TT ÉÉ CC NN II CC AA SS PP OO RR SS II NN II EE SS TT RR OO SS 88 %% -- 44 %% -- 44 %% 77 %% -- 77 %% 22 77 %%

Como se puede observar, el Resultado del Ejercicio obtenido, al 30 de Junio de 2015, fue positivo y en relación al Activo

(ROA) resultó de 1% y en relación al Patrimonio Neto (ROE) alcanzó un 2%, presentándose ambos disminuidos en relación a

los registros del ejercicio anterior y mostrándose muy alejados de los promedios de la industria (8%) y (24%),

respectivamente. Ambos Indicadores, han tenido una tendencia relativamente estable en los últimos ejercicios anteriores,

excepto, este periodo evaluado, que han desmejorado significativamente, fundamentalmente el ROE.

Los Resultados Técnicos, en relación a las Primas Directas, a Activos, a Patrimonio Neto y a Patrimonio Neto mas

Provisiones de Siniestros, que fueron del -2%, -1%, -5% y -4%, respectivamente, se han mantenido con déficit exactamente

iguales que el ejercicio pasado y se han comparado desfavorablemente a los promedios del sistema (4%),(3%),(10%) y

(8%), respectivamente.

En cuanto a los Resultados Financieros, en relación a Primas Directas, a Activos y a Patrimonio Neto que fueron de 2%,2% y

6%, han mejorado levemente en relación a los registros del ejercicio anterior pero ubicándose por debajo de las medias

de mercado (6%),(5%) y (15%), respectivamente.

0%

20%

40%

60%

80%

100%

jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15

63%55% 60% 61% 58%

4% 13% 9% 8% 9%

10% 9% 8% 13% 10%

1% 1% 0% 0% 1%

Composición de Activos

Créditos /Activos Inversiones /Activos

Disponibilidades /Activos Activos Inmobilizados /Activos

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

SOLVENCIA ASEGURADORA PARAGUAYA S.A.

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De acuerdo a lo observado en este cuadro, podemos concluir que, los Indicadores de Rentabilidad, han desmejorado, en

mayoría, respecto a los registrados en el periodo precedente, fundamentalmente, los Resultados Técnicos que se han

mantenido deficitarios y recurrentes, debido fundamentalmente, al aumento de los Siniestros, que trajo aparejado un

significativo aumento en la Constitución de las Provisiones de Siniestros y con un nivel de Recupero, aunque satisfactorio,

disminuido en relación al ejercicio pasado, sumado el considerable aumento de las Previsiones correspondientes a los

Créditos Técnicos Vencidos y el aumento significativo de los Gastos, principalmente de Producción y Explotación, entre

otros. Sin embargo, en cuanto a los Resultados Financieros, han tenido un leve aumento en relación al ejercicio

precedente y han aportado ingresos relevantes para la obtención de la Utilidad Neta del Ejercicio analizado.

LEVERAGE

RR AA TT II OO SS FF II NN AA NN CC II EE RR OO SS MM EE DD II AA

22 00 11 55

33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

DD EE UU DD AA SS // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO MM ÁÁ SS PP RR OO VV II SS II OO NN EE SS TT ÉÉ CC NN II CC AA SS DD EE

SS II NN II EE SS TT RR OO SS 22 88 %% 11 00 88 %% 11 22 22 %% 11 99 33 %% 11 22 44 %% 22 77 66 %%

DD EE UU DD AA SS // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO 33 33 %% 11 33 11 %% 11 33 77 %% 22 33 44 %% 11 44 00 %% 33 11 44 %%

PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO MM ÁÁ SS PP RR OO VV II SS II OO NN EE SS TT ÉÉ CC NN II CC AA SS

DD EE SS II NN II EE SS TT RR OO SS 11 55 99 %% 22 00 99 %% 22 00 22 %% 22 55 77 %% 22 77 99 %% 33 77 22 %%

PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO 11 88 88 %% 22 55 33 %% 22 22 77 %% 33 11 22 %% 33 11 44 %% 44 22 33 %%

PP AA SS II VV OO SS // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO 11 55 33 %% 33 00 22 %% 22 88 99 %% 44 66 55 %% 33 33 99 %% 66 11 99 %%

El primer Indicador, arrojó un resultado de 1,08 veces, inferior al del ejercicio anterior y muy superior a la media del sistema

(0,28 veces).

Asimismo, si comparamos las Deudas con el Patrimonio Neto, alcanzó un resultado de 1,31veces, inferior también al del

ejercicio anterior, ubicándose muy por encima del promedio de la industria (0,33 veces).

En cuanto a los Indicadores que relacionan, las Primas Directas con el Patrimonio Neto y más Provisiones Técnicas de

Siniestros, que alcanzaron 2,09 veces y 2,53 veces, se han mostrado superiores a los registros del ejercicio anterior como así

también superiores a los promedios del sistema (1,59veces) y (1,88 veces), lo que señala que, si bien, la Aseguradora ha

fortalecido su Patrimonio Neto, con la integración de Capital con Aportes de los Accionistas, el mismo no ha sido

suficiente, en relación al incremento del volumen de sus Primas Directas.

Igualmente, el total del Pasivo con relación al Patrimonio Neto, arrojó un resultado de 3,02 veces, mayor al del ejercicio

anterior y posicionándose muy por encima de la media del sistema (1,53 veces). En la estructura del Pasivo, las partidas

de mayor peso fueron, las Deudas por Reaseguros, Deudas con Intermediarios, Otras Deudas Técnicas y las Provisiones

Técnicas de Seguros y de Siniestros, que están en relación directa al incremento de Primas. Asimismo, las Deudas por

Coaseguros que, si bien, han disminuido en relación al periodo anterior, se muestran aún elevadas.

Del análisis realizado, se puede concluir que el Leverage de la Compañía, se ha presentado en su mayoría, con un

comportamiento desfavorable en relación al periodo anterior, manteniéndose elevado y comparándose

desfavorablemente a la media de la industria, excepto, los Indicadores que relacionan las Deudas con el Patrimonio Neto

y Patrimonio Neto más Provisiones de Siniestros, que se han mostrado favorables en relación al periodo precedente,

aunque, muy superiores en relación a los promedios de la industria, debido al incremento considerable de sus Deudas,

siendo las de mayor peso las Deudas por Reaseguros, Deudas con Intermediarios, Otras Deudas Técnicas y Provisiones de

Siniestros.

SINIESTRALIDAD

Aseguradora Paraguaya S.A., al 30 de Junio de 2015, registró una

Siniestralidad Bruta de 53%, registrando una significativa disminución

en relación al del ejercicio precedente que ha sido de 61% y

ubicándose muy por sobre el promedio del sistema (43%), en tanto

que, la Siniestralidad Neta que resultó un 42%, manteniéndose igual al

del ejercicio anterior, se posicionó por debajo del promedio del

sistema (44%).

En cuanto a Siniestralidad Bruta, por Sección, la mayor siniestralidad se

ha observado en las Secciones de Riesgos Varios, Automóviles y Vida

Colectivo, que fueron de 68,5%, 65,7% y 60,5%, respectivamente, en

relación a las Primas Devengadas de cada rubro y generando

Pérdida Técnica en las referidas Secciones.

37%32%

46%

61%

53%

29%

14%

29%

42% 42%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15

Siniestralidad

Siniestralidad Bruta Siniestralidad Neta

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

SOLVENCIA ASEGURADORA PARAGUAYA S.A.

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Del análisis realizado, se concluye que la Siniestralidad de la Compañía, si bien, ha demostrado un mejoramiento en

relación al periodo anterior, sigue siendo elevada, aunque mitigada, por un buen nivel de Recupero, fundamentalmente

de Reaseguros, reflejada en su Siniestralidad Neta, lo que demuestra una buena gestión de Reaseguros.

La Aseguradora, posee Juicios en Trámite por Siniestros y Citaciones en Garantía, que totaliza un significativo importe,

según Informe de Abogados, al 30/06/15.

CAPITALIZACIÓN

RR AA TT II OO SS FF II NN AA NN CC II EE RR OO SS 33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

EE XX CC EE DD EE NN TT EE MM ÍÍ NN II MM OO EE XX II GG II DD OO 88 55 00 %% 99 33 22 %% 66 55 44 %% 22 44 11 %% 22 88 77 %%

RR EE CC UU RR SS OO SS PP RR OO PP II OO SS 22 55 %% 22 66 %% 11 88 %% 22 33 %% 11 44 %%

El Capital Social de la Compañía está por encima del Capital Mínimo Exigido de U$S. 500.000 (Dólares Americanos

Quinientos mil) para Compañías de Seguros, que operan en Ramos Patrimoniales, según lo establecido por la normativa

de la Superintendencia de Seguros del Banco Central del Paraguay.

En este punto, es importante mencionar que la Aseguradora, ha venido fortaleciendo el Capital en forma continua con

Aportes realizados por los principales Accionistas, en los últimos 5(cinco) ejercicios, para acompañar patrimonialmente el

incremento en su volumen de Primas.

El nivel del Patrimonio Neto en relación a los Activos permite señalar que el 25% de los Activos, están representados con

recursos de los Accionistas de la entidad, reflejando un respaldo razonable, manteniéndose casi igual al del ejercicio

anterior y alejada de la media de mercado (40%).

Del análisis de la Capitalización, podemos inferir que la Compañía, se encuentra dentro de los niveles adecuados

comparados con las Compañías nacionales.

COBERTURA

RR AA TT II OO SS FF II NN AA NN CC II EE RR OO SS MM EE DD II AA

22 00 11 55

33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

DD II SS PP OO NN II BB II LL II DD AA DD EE SS MM ÁÁ SS II NN VV EE RR SS II OO NN EE SS // DD EE UU DD AA SS CC OO NN AA SS EE GG UU RR AA DD OO SS MM ÁÁ SS

OO TT RR AA SS DD EE UU DD AA SS TT ÉÉ CC NN II CC AA SS MM ÁÁ SS CC OO MM PP RR OO MM II SS OO SS TT ÉÉ CC NN II CC OO SS 11 00 22 %% 44 66 %% 55 22 %% 44 33 %% 44 99 %% 33 99 %%

DD II SS PP OO NN II BB II LL II DD AA DD EE SS MM ÁÁ SS II NN VV EE RR SS II OO NN EE SS // DD EE UU DD AA SS CC OO NN AA SS EE GG UU RR AA DD OO SS MM ÁÁ SS

OO TT RR AA SS DD EE UU DD AA SS TT ÉÉ CC NN II CC AA SS 88 00 33 %% 33 22 33 %% 44 88 22 %% 44 99 66 %% 44 99 11 %% 33 66 77 %%

Si observamos, las Disponibilidades más Inversiones, en relación a las Deudas con Asegurados, más Otras Deudas Técnicas

más Compromisos Técnicos, arrojó el porcentaje de 46%, desmejorada en relación al del ejercicio anterior e inferior a la

media del mercado (102%). Por otro lado, las Disponibilidades más Inversiones, en relación a las Deudas con Asegurados

más Otras Deudas Técnicas resultó de 323%, desfavorable también en relación al del periodo anterior y al promedio del

sistema (832%).

Al analizar la evolución de estos Indicadores, notamos una variación decreciente en comparación al ejercicio anterior y

se infiere que las Disponibilidades más Inversiones deberían ser fortalecidas en relación a sus Deudas, Provisiones Técnicas

o Compromisos Técnicos, que se encuentran en relación directa con el incremento del volumen de la producción de

Primas, de tal manera, que este Indicador alcance su nivel optimo. Además, ambos Indicadores se encuentran muy

alejados de los promedios de la industria.

EFICIENCIA

RR AA TT II OO SS FF II NN AA NN CC II EE RR OO SS MM EE DD II AA

22 00 11 55

33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

GG AA SS TT OO SS DD EE PP RR OO DD UU CC CC II ÓÓ NN // PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS 22 22 %% 22 33 %% 22 22 %% 22 33 %% 22 88 %% 22 00 %%

GG AA SS TT OO SS DD EE EE XX PP LL OO TT AA CC II ÓÓ NN // PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS 22 22 %% 11 88 %% 11 99 %% 22 22 %% 22 55 %% 11 88 %%

GG AA SS TT OO SS DD EE PP RR OO DD UU CC CC II ÓÓ NN MM ÁÁ SS GG AA SS TT OO SS DD EE EE XX PP LL OO TT AA CC II ÓÓ NN // PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS

MM ÁÁ SS RR EE NN TT AA SS DD EE II NN VV EE RR SS II OO NN EE SS 44 00 %% 44 00 %% 44 11 %% 44 55 %% 55 44 %% 33 99 %%

El nivel de Eficiencia, medido por el Indicador que relaciona los Gastos de Producción, con las Primas Directas ha sido de

23%, levemente desmejorado en relación al del ejercicio anterior, debido fundamentalmente al aumento de la

producción de Primas, aunque, casi en línea con el promedio de mercado (22%) y los Gastos de Explotación, en relación

a las Primas Directas, resultó un 18%, ligeramente mejorado en relación al ejercicio anterior y mostrándose favorables a los

promedios de la industria (22%).

Si comparamos, los Gastos de Producción y Explotación, en relación a las Primas Directas más las Rentas de Inversiones,

arrojó un resultado de 40%, inferior al del ejercicio anterior y en línea al promedio del sistema (40%).

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Podemos concluir que, los Indicadores de Eficiencia, en su mayoría, se han mostrado favorables en el periodo analizado,

arrojando resultados levemente inferiores en relación a los registros del ejercicio anterior, ubicándose en torno a los

valores promedios de mercado y con una tendencia relativamente estable en los últimos 3 (tres) ejercicios analizados, lo

cual, refleja un buen control sobre los mismos.

CRECIMIENTO DE COBERTURA PATRIMONIAL

RR AA TT II OO SS FF II NN AA NN CC II EE RR OO SS MM EE DD II AA

22 00 11 55

33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

CC RR EE CC II MM II EE NN TT OO EE NN PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO MM AA SS PP RR OO VV II SS II OO NN EE SS TT ÉÉ CC NN II CC AA SS DD EE SS II NN II EE SS TT RR OO SS //

CC RR EE CC II MM II EE NN TT OO DD EE DD EE UU DD AA SS 11 ,, 00 33 11 ,, 11 33 11 ,, 55 88 00 ,, 66 44 22 ,, 22 22 00 ,, 77 55

CC RR EE CC II MM II EE NN TT OO EE NN PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO // CC RR EE CC II MM II EE NN TT OO SS EE NN DD EE UU DD AA SS 11 ,, 00 55 11 ,, 00 55 11 ,, 77 11 00 ,, 66 00 22 ,, 22 55 00 ,, 88 00

Como podemos apreciar, al cierre del ejercicio analizado, que el primer Indicador de Crecimiento del Patrimonio Neto

más Provisiones Técnicas de Siniestros, en relación al Crecimiento en Deudas fue de 1,13 veces, menor en relación al

ejercicio anterior pero superior a la media del mercado (1, 03veces).

Asimismo, el Indicador que mide el Crecimiento del Patrimonio Neto en relación al Crecimiento en Deudas, fue de 1,05

veces, inferior también al del ejercicio anterior y en línea al promedio de la industria (1,05 veces).

Observando que ambos Indicadores registran un valor superior a 1(uno), se evidencia que el Patrimonio Neto de la

Compañía ha sido fortalecido, con la Capitalización de Aportes realizado por los Accionistas, que le ha permitido superar

al Crecimiento de sus Deudas.

MARGEN DE SOLVENCIA

RR AA TT II OO SS FF II NN AA NN CC II EE RR OO SS 33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

SS EE TT II EE MM BB RR EE 44 ,, 66 11 33 ,, 88 11 22 ,, 55 66 22 ,, 33 99 22 ,, 11 99

DD II CC II EE MM BB RR EE 33 ,, 77 99 44 ,, 33 11 22 ,, 77 22 22 ,, 55 77 22 ,, 33 00

MM AA RR ZZ OO 33 ,, 55 66 44 ,, 99 00 33 ,, 88 11 22 ,, 99 99 22 ,, 33 33

JJ UU NN II OO 44 ,, 44 66 55 ,, 44 00 33 ,, 77 99 33 ,, 77 88 22 ,, 66 33

ASEGURADORA PARAGUAYA S.A., al 30 de Junio de 2015, arrojó un coeficiente de 4,46, en función a Primas, el cual, es

superior al mínimo (igual o mayor a 1) estipulado por la normativa de la Superintendencia de Seguros del Banco Central

del Paraguay. Se observa que este coeficiente ha registrado un proceso de ascenso en sus niveles desde Junio/11,

excepto, al cierre del ejercicio evaluado, que se ha mostrado disminuido en relación al ejercicio precedente.

Complementariamente el Fondo de Garantía al 30/06/15, registró un superávit de G.13.173 millones, en relación al

Patrimonio Propio no Comprometido, cumpliendo con lo establecido por la Entidad de Control.

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

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BALANCES COMPARATIVOS EN MILLONES DE GUARANIES

Cuentas

Activo 30/06/2015 30/06/2014 30/06/2013 30/06/2012 30/06/2011

Activo Corriente 112.363 101.361 71.146 51.552 54.392

Disponibilidades 12.011 14.137 8.312 6.601 7.781

Inversiones 10.687 8.617 9.905 9.757 3.187

Créditos Técnicos Vigentes 63.441 57.547 51.937 31.770 35.116

Créditos Administrativos 1.127 710 992 3.424 8.308

Gastos Pagados por Adelantado 0 0 0 0 0

Bienes y Derechos Recibidos en Pago 0 0 0 0 0

Activos Diferidos 25.097 20.350 0 0 0

Activo no corriente 3.259 11.348 33.536 24.779 21.039

Créditos Técnicos Vigentes 0 0 0 6.409 3.971

Créditos Técnicos Vencidos 2.446 10.998 9.977 0 0

Créditos Administrativos 0 0 0 74 72

Inversiones 0 0 0 90 90

Gastos Pagados por Adelantado 0 0 0 0 0

Bienes y Derechos Recibidos en Pago 0 0 127 0 0

Bienes de Uso 813 326 296 334 377

Activos Diferidos 0 24 23.136 17.872 16.529

Total Activo 115.622 112.709 104.682 76.331 75.431

Pasivo y Patrimonio Neto

Pasivo Corriente 86.838 83.736 28.000 15.537 18.585

Deudas con Asegurados 591 500 470 457 299

Deudas por Coaseguros 12.553 20.748 20.857 11.034 11.111

Deudas por Reaseguros 18.016 14.231 5.466 2.256 2.549

Deudas con Intermediarios 4.090 2.677 0 0 0

Otras Deudas Técnicas 2.346 1.548 0 0 0

Obligaciones Administrativas 1.950 1.380 1.207 1.790 4.626

Provisiones Técnicas de Seguros 35.773 35.569 0 0 0

Provisiones Técnicas de Siniestros 6.037 3.590 0 0 0

Utilidades Diferidas 5.482 3.493 0 0 0

Pasivo no corriente 5.482 0 58.137 43.404 46.354

Deudas por Reaseguros 0 0 13.353 7.642 16.310

Deudas con Intermediarios 0 0 2.290 2.447 1.832

Otras Deudas Técnicas 0 0 909 428 860

Obligaciones Administrativas 0 0 0 0 0

Provisiones Técnicas de Seguros 0 0 34.304 28.107 23.674

Provisiones Técnicas de Siniestros 0 0 3.948 2.140 1.453

Utilidades Diferidas 5.482 0 3.333 2.640 2.225

Total Pasivo 92.320 83.736 86.137 58.941 64.939

Patrimonio Neto

Capital Social 24.620 22.620 16.920 14.800 7.720

Cuentas Pendientes de Capitalización 0 2.000 0 0 0

Reservas 2.682 594 569 556 498

Resultados Acumulados 842 411 -1.022 155 43

Resultados del Ejercicio 640 3.349 2.078 1.879 2.230

Total Patrimonio Neto 28.784 28.974 18.545 17.390 10.491

Total Pasivo y Patrimonio Neto 121.104 112.710 104.682 76.331 75.430

CUENTAS DE ORDEN Y CONTINGENCIAS 30/06/2015 30/06/2014 30/06/2013 30/06/2012 30/06/2011

Capitales Asegurados 14.502 12.257.740 16.972.658 18.152.951 16.451.010

Capitales Asegurados Cedidos 11.174 9.685.897 14.695.367 15.108.965 9.473.242

Otras Cuentas de Orden y Contingencias 0 0 0 0 0

TOTAL CUENTAS DE ORDEN Y CONTINGENCIAS 25.676 21.943.637 31.668.025 33.261.916 25.924.252

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

SOLVENCIA ASEGURADORA PARAGUAYA S.A.

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ESTADOS DE RESULTADOS COMPARATIVOS EN MILLONES DE GUARANIES

30/06/2015 30/06/2014 30/06/2013 30/06/2012 30/06/2011

INGRESOS TÉCNICOS DE PRODUCCIÓN 75.044 72.031 64.118 56.848 47.879

Primas Directas 72.691 65.692 57.887 54.543 44.381

Primas Reaseguros Aceptados 2.353 1.133 2.504 2.305 2.509

Desafectación de Provisiones Técnicas de Seguros 0 5.206 3.727 0 989

EGRESOS TÉCNICOS DE PRODUCCIÓN (37.005) (45.135) (38.037) (32.846) (30.385)

Primas Reaseguros Cedidos (37.005) (37.540) (34.393) (32.846) (29.230)

Constitución de Provisiones Técnicas de Seguros 0 (7.595) (3.644) 0 (1.155)

PRIMAS NETAS GANADAS 38.039 26.896 26.081 24.002 17.494

SINIESTROS (50.861) (45.362) (38.259) (21.544) (34.051)

Siniestros (39.672) (41.017) (28.014) (17.807) (17.648)

Prestaciones e Indemnizaciones Seguros de Vida 0 0 0 0 0

Gastos de Liquidación, Salvataje y Recupero (990) (517) (769) (403) (232)

Participación Recupero Reaseguros Cedidos 0 0 0 0 0

Siniestros Reaseguros Aceptados 0 0 0 0 0

Constitución de Provisiones Técnicas de Siniestros (10.199) (3.828) (9.476) (3.334) (16.171)

RECUPERO DE SINIESTROS 32.319 33.476 28.851 17.485 29.170

Recupero de Siniestros 813 504 811 294 375

Siniestros Recuperados Reaseguros Cedidos 23.802 28.785 20.557 14.544 12.380

Participación Recupero Reaseguros Aceptados 0 0 0 0 0

Desafectación de Provisiones Técnicas de Siniestros 7.704 4.187 7.483 2.647 16.415

SINIESTROS NETOS OCURRIDOS (18.542) (11.886) (9.408) (4.059) (4.881)

UTILIDAD / PÉRDIDA TÉCNICA BRUTA 19.497 15.010 16.673 19.943 12.613

OTROS INGRESOS TÉCNICOS 29.331 11.882 11.931 10.850 7.631

Reintegro de Gastos de Producción 2.181 312 1.679 2.033 1.557

Otros Ingresos por Reaseguros Cedidos 14.045 11.570 10.252 8.236 6.074

Otros Ingresos por Reaseguros Aceptados 0 0 0 0 0

Desafectación de Previsiones 13.105 0 0 581 0

OTROS EGRESOS TÉCNICOS (50.333) (28.190) (27.085) (32.113) (17.629)

Gastos de Producción (16.466) (14.409) (13.230) (15.455) (9.033)

Gastos de Cesión de Reaseguros (2.073) (1.568) (860) (994) (230)

Gastos de Reaseguros Aceptados 0 0 0 0 0

Gastos Técnicos de Explotación (13.353) (12.213) (12.995) (14.090) (8.366)

Constitución de Previsiones (18.441) 0 0 (1.574) 0

UTILIDAD / PÉRDIDA OPERATIVA NETA (1.505) (1.298) 1.519 (1.320) 2.615

Ingresos de Inversión 2.407 1.907 1.553 2.331 1.643

Gastos de Inversión (648) (1.161) (1.025) (2.140) (1.841)

UTILIDAD / PÉRDIDA NETA S/INVERSIONES 1.759 746 528 191 (198)

RESULTADOS EXTRAORDINARIOS NETOS 491 4.313 328 3.262 104

UTILIDAD / PÉRDIDA NETA ANTES DEL IMPUESTO 745 3.761 2.375 2.133 2.521

Impuesto a la Renta (105) (412) (297) (253) (290)

UTILIDAD / PÉRDIDA NETA DEL EJERCICIO 640 3.349 2.078 1.880 2.231

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

SOLVENCIA ASEGURADORA PARAGUAYA S.A.

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ANEXO I

Nota: El Informe fue preparado en base a los Estados Financieros Anuales Comparativos y Auditados desde Ejercicio

2010/2011 hasta Ejercicio 2014/2015, lo que ha permitido, un análisis de la trayectoria de los Indicadores Cuantitativos.

Asimismo, se han cotejado otras informaciones o antecedentes complementarios relacionados a la gestión patrimonial,

financiera y económica de la Compañía, siendo las mismas representativas y suficientes para la evaluación de la

solvencia.

ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. DE SEGUROS se ha sometido al proceso de calificación cumpliendo con todos los

requisitos del marco normativo, y en virtud a lo que establece la Ley Nº 3899/09 y el artículo 15 de la Resolución CNV N°

1241/09 de la Comisión Nacional de Valores, así como de los procedimientos normales de calificación de Solventa.

INFORMACIÓN RESUMIDA EMPLEADA EN EL PROCESO DE CALIFICACIÓN:

1. Estados Contables y Financieros Anuales, Comparativos y Auditados desde Ejercicio 2010/2011 hasta Ejercicio

2014/2015.

2. Perfil del negocio y Estrategia.

3. Propiedad y Gerenciamiento.

4. Posicionamiento en la industria.

5. Política de Inversiones-Calidad de Activos.

6. Política de Reaseguros.

7. Antecedentes de la Compañía e informaciones generales de las operaciones.

ANÁLISIS REALIZADO

1. Análisis e interpretación de los Estados Financieros históricos, con el propósito de evaluar la capacidad de pago

que tiene la Compañía para cumplir con las obligaciones pendientes y futuras para con sus Asegurados,

considerando para ello, cambios predecibles en la Compañía, en la industria a que pertenece o en la economía.

2. Evaluación de la gestión administrativa y de sus aspectos cualitativos que nos permitan evaluar su desempeño en

el tiempo, así como de la proyección de sus planes de negocios.

3. Entorno económico y del mercado específico.

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

SOLVENCIA ASEGURADORA PARAGUAYA S.A.

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ANEXO II

Publicación de la Calificación de Riesgos correspondiente a la compañía ASEGURADORA PARAGUAYA S.A., conforme a lo

dispuesto en la Ley Nº 3899/09 y Resolución CNV Nº 1241/09.

ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. 1ª CALIFICACIÓN

31/10/2012

1ª ACTUALIZACION

29/10/2013

2ª ACTUALIZACION

31/10/2014

SOLVENCIA pyA- pyA- pyA-

TENDENCIA SENSIBLE (-) ESTABLE FUERTE(+)

Fecha de 3ª actualización: 30 de Octubre de 2015.

Corte de calificación: 30 de Junio de 2015.

Calificadora: Solventa S.A. Calificadora de Riesgo

Edificio San Bernardo 2° Piso| Charles de Gaulle esq. Quesada|

Tel.: (+595 21) 660 439 (+595 21) 661 209| E-mail: info@solventa.com.py

CALIFICACIÓN LOCAL

EMPRESA SOLVENCIA TENDENCIA

ASEGURADORA PARAGUAYA S.A. pyA- SENSIBLE (-)

Corresponde a aquellas compañías de seguros que cuentan con muy alta capacidad de cumplimiento de sus

compromisos en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la compañía de

seguros, en la industria a que pertenece o en la economía.

Solventa incorpora en sus procedimientos el uso de signos (+/-), entre las escalas de calificación AA y B. El fundamento

para la asignación del signo a la calificación final de la Solvencia, está incorporado en el análisis global del riesgo,

advirtiéndose una posición relativa de menor (+) o mayor (-) riesgo dentro de cada categoría, en virtud a su exposición

a los distintos factores y de conformidad con metodologías de calificación de riesgo.

NOTA: “La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para contratar pólizas de seguros”.

El informe de calificación no es el resultado de una auditoría realizada a la entidad por lo que Solventa no garantiza la

veracidad de los datos ni se hace responsable de los errores u omisiones que los datos pudieran contener, ya que la

información manejada es de carácter público o ha sido proporcionada por la entidad de manera voluntaria.

La metodología y los procedimientos de calificación de riesgo se encuentran establecidos en los manuales de Solventa

Calificadora de Riesgo, las mismas se encuentran disponibles en nuestra página en internet.

Las categorías y sus significados se encuentran en concordancia con lo establecido en la Resolución 1258/10 de la

Comisión Nacional de Valores, las mismas se encuentran disponibles en nuestra página en internet.

Para mayor información:

www.solventa.com.py

Elaborado por:

Lic. Sadit Rios de Cano

Analista de Riesgo