Comprendiendo la crisis y su impacto en Perú

Raúl Mauro2008

La profundidad de la crisis

Efectos de la crisis en el Perú

¿Estamos blindados contra los tsunamis económicos externos?

BVL/13-11-08

¿Qué sectores cayeron más?

BVL/13-11-08

Evolución de la Balanza Comercial

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2

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4

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6

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6

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7

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8

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8

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Fuente: BCRP

Evolución de la Renta de Factores

Fuente: BCRP

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8

US

D m

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Disminución del consumo privado

Global Financial Stability Report oct/08: “Efecto riqueza del mercado de valores” pág. 142

Un incremento/decremento del 10% en el valor de las acciones llevará a un incremento/decremento promedio del consumo privado percapita del 12% en el corto plazo o de 15% en el largo plazo.

Si la variación de las acciones supera el 30% los efectos podrían llegar al 7% en el corto plazo y 36% en el largo plazo

Disminución del crecimiento

Choques en los precios de los productos básicos tienen el mayor impacto en Argentina, seguidos por Perú y Chile. No obstante, en el último caso hay una demora de alrededor de 5 trimestres, mientras que el impacto es mucho más rápido en el caso de Argentina y Perú. Österholm & Zettelmeyer “The Effect of

External Conditions on Growth in Latin America” IMF, jul 2007. Pág. 30.

Efectos en Perú

¿Cuánto han caído los productos básicos?

BVL/13-11-08

Estimaciones sobre el impacto

PBI (var. % real)

4.8

0

6.5

9.39

7.6

6.7

5.2

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5

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3

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2.5

-1

1

3

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1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009BCRP

2009MEF

2009WM

Fuente:2003 – 2008 BCRP

2009: Proyección Exposición Eco. Waldo Mendoza, PUCP, 27/10/08.

Las etapas de la crisis

Según Noriel Roubini

Feb. 20081. Entrada en la recesión por la crisis hipotecaria, por

créditos NINJA (No Income, No Jobs, No Assets)2. Pérdidas financieras por alrededor de USD 300

millardos, y expansión de la crisis hacia bancos y mercados financieros fuera de USA.

3. La recesión conlleva a una crisis de pagos a nivel de las deudas de consumidores americanos: tarjetas de crédito, préstamos para autos, estudios, etc.

4. Los principales empresas de seguros entran en bancarrota masiva haciendo que los paquetes de salvataje se vean muy pequeños

5. Los préstamos comerciales de bienes raíces comienzan a colapsar

6. Bancos de escala nacional comienzan a entrar en bancarrota, sobre todo aquellos expuestos a la deuda hipotecaria tóxica, lo que ocasiona salvatajes con severas pérdidas fiscales

1. Las pérdidas de los bancos comienzan a incrementarse2. Una onda masiva de crisis de pagos de corporaciones

comienza a tener lugar, 3. El sistema financiero no bancario comienza a caer. Como no

tiene respaldo del Estado, no proceden los rescates ni las nacionalizaciones lo cual agrava la crisis.

4. Se avizora una recesión importante en USA, malas noticias en el sector real, pérdidas masivas de empleos luego de que varios seguros y bancos no son rescatados, caídas de mercados financieros foráneos, etc.

5. Se consume toda la liquidez existente en el sistema financiero.

6. El circulo vicioso de pérdidas, reducción de capital, contracción del crédito, liquidación forzada. Pérdidas totales por USD 1 millón de millones. Crisis sistémica total.

¿Qué hay en el fondo?

Algunas preguntas clave

1. ¿Crisis del liderazgo estadounidense?

2. ¿Cambio de modelo económico?3. ¿Qué implica que se hayan

socializado las pérdidas?4. ¿Qué podemos hacer países como

el nuestro?

1. Crisis de liderazgo

Ciclos económicos de Kondatriev: 50-60 años: 1945 – 1967/1973 - 2008

Ciclos hegemónicos: El último es de USA: Inicio 1873- Máximo 1945 - Caída 1970 – Bush 2007

Época de turbulencia y puja por el liderazgo Un nuevo sistema político se instalará Un modelo multipolar: ¿USA – Inglaterra? ó ¿USA

– Europa? Mayor intervención del Estado en la producción y

las finanzas, gobiernos populistas, Immanuel Wallerstein, comentario 243, Agencia

Global

2. ¿Cambio de modelo económico? “Evaluamos que por lo menos veinte empresas de la lista de las top

100 de Fortune en 1993 no habrían sobrevivido como empresas independientes, si no hubieran sido salvadas por sus respectivos gobiernos. Asi, dieciocho empresas fundamentales fueron nacionalizadas, muchas de ellas durante períodos importantes de reestructuración, a veces enfrentandas por amenazas de quiebra inmediata. Los costos sociales de una nación como consecuencia de la salida o desaparición de estas empresas básicas les permitió demandar a sus gobiernos que socializen sus pérdidas - a cambio de la pérdida de autonomía temporal o de largo plazo”.

“[N]o existe libre competencia entre empresas individuales a nivel internacional. En su lugar, existen complejos industriales liderados por unas cuantas empresas básicas que constituyen redes de negocio donde participan activamente gobiernos, empresas, suministradores, distribuidores, financistas y bloques comerciales. Estos compiten por el comercio, las finanzas, los recursos y la logística internacional para tener éxito en su ramo”. (Winfried Ruigrok y Rob van Tulder fortune, The Logic of International Restructuring, 1995)

Los salvatajes han sido la regla antes que la excepción desde hace 200 años por lo menos.

3. Socialización de pérdidas

Rescatando Wall Street - Main Street

¿Quiénes salen perdiendo? ¿Los países industrializados? ¿Sus ciudadanos? ¿Sus empresas?

La globalización es un juego de suma cero África América Latina

4. Opciones para países de AL

¿Unidos jamás seremos vencidos? Integración Argentina – Brasil Integración MERCOSUR Integración CAN TLC Perú-Chile ¿Más integrados que nunca?

¿Cómo afrontar la crisis financiera con más pobreza por crisis inflación de alimentos? Según el BID, el Perú necesitaría 4.43% del PIB

para que la pobreza no aumente en 5 puntos porcentuales.

¿Podemos volver al proteccionismo nosotros también?

¿Quién lo financiará? La oportunidad del FMI Reforma tributaria con justicia

Recomendaciones de política

Política monetaria Reducir el encaje y la tasa de interés

Política fiscal Incrementar o mantener el crecimiento de la

inversión pública de los gobiernos regionales y locales, que ya cuentan con suficiente financiamiento para este año y el 2009 con el Canon y las regalías.

La tecnocracia del MEF experta en proyectos de inversión pública debe desplazarse masivamente a las regiones y municipios.

Deben elevarse algunas tasas del ISC y tarifas a la importación a los bienes importados

No recurrir al endeudamiento con el FMI

Muchas gracias

raulmauro@gmail.com