FINANZAS CORPORATIVAS

Riesgo (IIª Parte)

Profesor: Felipe Contardo Diaz

Carteras de “n” activos

Sabemos que si a un activo sumamos otro activo que tenga una correlación negativa con este, el riesgo disminuirá.

Definimos que el riesgo es diversificable entre dos activos, donde las variables a considerar son las desviaciones estándar de cada uno y la covarianza entre ambos.

Por lo tanto, se puede deducir que a medida que se incremente el número de activos a la cartera de inversión, el riesgo individual tenderá a perder relevancia mientras la covarianza pasa a ser relevante.

Además, sabemos que el total de activos a incorporar en una cartera no podrá superar el total de activos presentes en el mercado, ergo, el riesgo no se puede diversificar por sobre el riesgo de mercado.

Carteras de “n” activos

Por lo tanto definimos el riesgo de una cartera de n activos como:

Carteras de “n” activos

Carteras de “n” activos

A MEDIDA QUE EL NUMERO DE ACTIVOS CRECE, EL RIESGO ESTARÁ DETERMINADO PRINCIPALMENTE

POR LA CORRELACIÓN ENTRE SUS ACTIVOS.

NO ES POSIBLE DIVERSIFICAR (O ELIMINAR) COMPLETAMENTE EL RIESGO, ES DECIR, EXISTE UN

RIESGO NO DIVERSIFICABLE.

Riesgo Sistemático

Conclusiones

La correlación entre dos activos variará en un rango de 1 a -1. • Cuando sea positiva ambas se moverán en la misma dirección ante un cambio en el mercado.• Cuando sea negativa se moverán en direcciones opuestas.

Por lo tanto, los activos con correlaciones bajo 1 comenzarán a diversificar riesgo, encontrándose aquellos

con correlación negativa los que podrán diversificar la mayor cantidad de riesgo.

Conclusiones

La diversificación de riesgo consiste en utilizar distintos activos para disminuir la desviación estándar de los rendimientos esperados, por lo que no inciden en los rendimientos tanto individuales como de cartera.

Mientras mayor sea el número de activos en la cartera menor importancia tendrá el riesgo individual de estos, por lo que el riesgo de la cartera se mide por la covarianza que los activos tengan.

Conclusiones

Un portfolio (cartera) bien diversificado entregará el menor riesgo posible mediante la variación en la cantidad de cada activo presente en la cartera.

En el ejemplo de CAP / ENTEL el menor riesgo posible se encontraba con una cartera 100% de ENTEL, ya que la correlación positiva entre ambos activos no permite

diversificar riesgo.

Conclusiones

El indicador Beta mide la respuesta que tendrá un activo ante cambios en el mercado. En otras palabras, indica como responde un activo en particular al riesgo sistemático.

El modelo CAPM entrega el rendimiento exigible a un activo, determinado por:

• Los rendimientos del mercado y

• Ajustado por el riesgo sistemático de la acción en mercados perfectos.