FINANZAS CORPORATIVAS

Fuentes de Financiamiento y Tasas de Interés

Profesor: Felipe Contardo Diaz

Administrador Financiero

Funciones:

• Planificación Financiera

•Toma de Decisiones de Inversión

•Toma de Decisiones de Financiamiento

¿Para qué? ¿Cuál es su objetivo?

Objetivo de las Finanzas en la Empresa

Maximizar la riqueza de los accionistas.• Maximizar las utilidades

• Comprar activos que generen mayor efectivo que lo que cuestan.

• Vender bonos y acciones que generen más efectivo de lo que cuestan.

ACTIVO

• Circulante

• Fijo

• Intangible

• Otros

DEUDA• Corto Plazo

• Largo Plazo

PATRIMONIO• Capital

• Utilidades

PASIVO

ACTIVO = PASIVO

DEFINICIÓN DE FINANZASDEFINICIÓN DE FINANZASFuentes de Financiamiento

- Capital Propio

- Deuda

-Liquidación de Activos

ACTIVO

• Circulante

• Fijo

• Intangible

• Otros

DEUDA• Sist.

Financiero

• Bonistas

PATRIMONIO• Nuevo Capital

• Utilidades Retenidas

ACTIVO = PASIVO

Tasas de Interés

- ¿Que es una tasa de interés?

- ¿Cuántas existen en la economía?

- ¿Cómo se determinan?

Costo del Dinero

Deuda Sistema Financiero : Tasa de Interés

Bonos : Tasa de Interés

Nuevo Capital : Rentabilidad Exigida

Utilidades Retenidas : Rentabilidad Exigida

Tasas de Interés

En el caso de los bancos se utiliza el spread y el costo de uso de fondos.

En el caso de los bonistas la tasa de rentabilidad exigida para los bonos del emisor.

Rentabilidad Exigida

Si un inversionista adquiere una acción generará retornos sobre esta por:

- Cambios en el precio de la acción

- Dividendos entregados por la acción

Rentabilidad Exigida

La rentabilidad del accionista debe responder a:

- Tasa de retorno que podría obtener sin arriesgar sus fondos.

- Riesgo que asume el inversionista por la adquisición de la acción.

CAPM

CAPITAL ASSETS PRICING MODEL

MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL

Consiste en un modelo que entregará la rentabilidad que exige el accionista ponderando los criterios de riesgo asumido por el inversionista.

CAPM

Ro = Rf + β * (Rm – Rf)

DondeRf = Rentabilidad libre de riesgoβ = Coeficiente BetaRm = Rentabilidad del Mercado

CAPM

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

RfRm

CAPM

Beta

El coeficiente beta mide la relación entre la rentabilidad del mercado y de una acción particular que cotiza en dicho mercado.

β = Cov (Rm; Ra) / Var (Rm)

CAPM

Actualmente las tasas de interes de los bonos BCP son, en promedio, de 3,5% anual. A su vez, el IPSA ha tenido un rendimiento anual de un 13%.

Determine la tasa de rentabilidad que exigirán los inversionistas para la acción de BCI si sabe que el multiplicador de riesgo de esta acción es de 0,7.

CAPM

Rf = 3,5%

Rm = 13%

Beta = 0,7

Ro = 10,15%

Ro = 3,5% + 0,7 * ( 13% + 3,5% )

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

CAPM