COLEGIO DE ECONOMISTAS DEL GUAYAS

Boletín Económico

Año 2 - Nº6 - Enero /Marzo de 2015Guayaquil - Ecuador

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Un año (más) de crecimiento mediocre: América Latina y el Caribe en 2015

Colegio de Economistas del Guayas

Econ. Larry Yumibanda MontielPresidente

Econ. Bladimir Jaramillo EscobarDirector del Centro de Investigaciones

ColaboradoresEcon. Víctor Alvarado Ferrín

Econ. JoséTorres Miranda

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Dirección:José Antepara 921 y HurtadoTelfs.: 2328206 - 2511328E-mail: ciep.ceg@gmail.comDiseño e Impresión:

El comienzo de un nuevo año típicamente trae una nueva dosis de optimismo. Sin em-bargo, hoy lo que se siente en gran parte de América Latina y el Caribe es inquietud, ya que el 2015 comenzó con una nueva re-ducción de las expectativas de crecimiento. Ahora se prevé que la región crecerá ape-nas 1¼% este año, aproximadamente la misma baja tasa que en 2014 y casi 1 punto porcentual por debajo de nuestro pronóstico anterior. El desafiante contexto externo re-presenta un lastre importante para muchos países. Pero no es demasiado tarde para hacer una lista de buenos propósitos para el año nuevo con el objetivo de abordar las debilidades internas y mejorar las perspecti-vas de crecimiento.

Ganadores y perdedores de la caída de los precios del petróleo

Los precios de las materias primas han se-guido bajando debido al debilitamiento in-esperado de la demanda en varias de las principales economías, entre ellas, China. El caso más notorio últimamente ha sido el del petróleo, en el cual el crecimiento de la oferta también ha desempeñado un papel importante en la disminución de los precios.

En este contexto, hemos vuelto a revisar a la baja nuestro pronóstico para el crecimien-to mundial, que se ubica ahora en apenas el 3½% para 2015. Las perspectivas de cre-cimiento en Estados Unidos han mejorado, pero la debilidad en la zona del euro, China y Japón está afectando la actividad mundial.

En términos generales se prevé que la caída de los precios del petróleo sea neutral para América Latina y el Caribe en su conjunto, pero los efectos a nivel de países individua-les son muy diferentes.

• La economía de Venezuela será la más afectada, y la proyección actual es de una caída en el nivel de actividad de 7% en 2015. De hecho, cada disminución de US$10 de los precios del petróleo acarrea un deterioro de la balanza comercial de Venezuela del

Alejandro Werner*

orden de 3½% del PIB, un impacto muchí-simo mayor que para cualquier otro país de la región. La pérdida de ingresos de expor-tación agudiza los problemas fiscales y la recesión económica.

• En un menor grado, la caída de los precios del petróleo también afecta las perspecti-vas de crecimiento de Bolivia (cuyas ele-vadas exportaciones de gas natural están asociadas al precio del petróleo), Colombia y Ecuador. Los balances fiscales sufrirán por la caída de los ingresos del petróleo en estos tres países, pero las posiciones ini-ciales son lo suficientemente sólidas como para hacer frente al impacto. México, a su vez, cuenta con cobertura financiera para proteger sus ingresos del petróleo en 2015. Además, el sector del petróleo desempeña un papel relativamente modesto en su eco-

Los precios de las materias primas han seguido bajando debido al debilitamiento inesperado de la demanda en varias de las principales economías, entre ellas, China. El caso más notorio últimamente ha sido el del petróleo, el precio a bajado en el 50%.

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nomía, de manera que el impacto global es limitado.

• En términos generales, el resto de la re-gión se debería beneficiar de la caída de los precios del petróleo. Los principales beneficiarios son los países con onerosas importaciones de petróleo, como en Amé-rica Central y el Caribe. Pero es necesario introducir una nota de cautela, ya que va-rios de estos países se han estado benefi-ciando hasta ahora de las entregas de pe-tróleo subvencionadas por Venezuela en el marco del acuerdo Petrocaribe. Dadas las crecientes tensiones económicas en este país, su apoyo al programa Petrocaribe ha comenzado a reducirse. Para la mayoría de los países beneficiarios, la caída del precio de mercado del petróleo debería más que compensar la pérdida potencial de financia-miento en términos favorables proveniente de Venezuela, pero en algunos países el sector público podría enfrentar presiones de flujo de caja de corto plazo.

A más largo plazo, una persistente debilidad de los precios del petróleo también podría limitar el potencial asociado al desarrollo de los recursos de hidrocarburos aún sin ex-plotar de algunos países como Argentina, Brasil y México.

Perspectivas más débiles en América del Sur

Aunque, en general, la caída de los precios del petróleo no afecta demasiado las pers-pectivas regionales a corto plazo, la historia no termina aquí. América del Sur, en parti-cular, se enfrenta a fuertes vientos en contra derivados del crecimiento mundial aún me-diocre y la continua caída de los precios de los metales y las materias primas agrícolas. Al mismo tiempo, se beneficia poco de la recuperación más vigorosa en Estados Uni-dos. Como consecuencia, ahora se proyec-ta que las exportaciones crezcan solo 1% en promedio este año.

• Los desafíos económicos a los que se en-frenta América del Sur son incluso más evi-dentes en el caso de la inversión, que se ha desacelerado cada año desde 2010 y ahora se proyecta que se contraiga en 2015. Más allá del impacto derivado del deterioro del contexto externo, varios factores internos están afectando la inversión:

• Un buen ejemplo es Brasil, donde la con-fianza del sector privado se ha mantenido

obstinadamente débil incluso después de que se disipara la incertidumbre relacio-nada con las elecciones. La actividad eco-nómica se mantiene anémica, y ahora se proyecta un crecimiento del producto de so-lamente 0,3% este año. Por el lado positivo, el renovado compromiso de las autoridades de contener el déficit fiscal y reducir la infla-ción debería ayudar a apuntalar la confian-za en el marco de política macroeconómica de Brasil.

• En comparación, las expectativas de cre-cimiento en el caso de Chile y Perú son más favorables, pero también se han re-visado a la baja desde octubre. En Chile, la incertidumbre en torno al impacto de las reformas de política parece estar afectando la inversión. En el caso de Perú, la debili-dad de las exportaciones y la inversión ha provocado una fuerte desaceleración de la actividad económica recientemente, pero se prevé que las medidas concertadas de política económica y el desarrollo de nue-vos proyectos en el sector de la minería favorezcan un repunte significativo de la actividad este año.

A pesar de la moderación de las presiones cambiarias y de un crecimiento más vigoro-so de lo previsto en 2014, Argentina conti-núa haciendo frente a importantes desequi-librios macroeconómicos. Según nuestras previsiones, la economía se contraerá en 2015.

La caída de los precios del petróleo mitigará las vulnerabilidades externas y fiscales en algunos países. También brinda una excelente oportunidad para eliminar gradualmente los costosos y mal focalizados subsidios a la energía que son tan comunes en la región

Banco Central del Ecuador

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Sector fiscal

Los ingresos del Gobierno Central crecieron a una tasa promedio anual del 17% entre 2007 y 2009 y de 11% entre 2010 y 2013[1]. En el primer periodo los ingresos petroleros crecieron al 14% anual y en el segundo al 2%. En tanto, los ingresos no petroleros cre-cieron 17% en el primer periodo y 14% du-rante el segundo. En promedio, entre 2007 y 2009 los ingresos petroleros representaron el 25% del total y entre 2010 y 2013 el 30%. Por su parte, el gasto del Gobierno Central se incrementó a una tasa promedio anual de 17%, entre 2007 y 2009, y a una de 14% en-tre 2010 y 2013. El gasto de capital creció al 42% anual en el primer período y al 22% en el segundo, mientras que el gasto corriente lo hizo al 22% y al 13%, respectivamente. Entre 2007 y 2009 los sueldos y salarios del Gobierno Central se incrementaron a una tasa promedio anual del 27% y entre 2010 y 2013 crecieron al 9%. Durante el segundo boom petrolero, pese al crecimiento de los ingresos, la deuda pública pasó de repre-sentar el 20,8% del PIB en 2007 al 29,8% en 2014.

Sector Externo

Particularmente nos interesa conocer la si-tuación económica de los países con los el Ecuador mantiene relaciones comerciales, como son Estados Unidos, Rusia, China. El caso de Estado Unidos se nota una recupe-ración económica.

Petróleo

Los ingresos por exportación de crudo re-presenta alrededor del 29% del total de los ingresos que percibe el estado. Sin embar-go de lo cual si la tendencia del barril del pe-tróleo continúa a la baja, las repercusiones en la economía serán de mayor magnitud. Esto no quiere decir tampoco que el efec-to es mínimo, tiene en gran impacto que ya se siente en el recorte del gasto público de inversión lo cual afectara a la tasa de creci-miento del PIB.

Mejores condiciones en el norte

En el caso de México, en cambio, proyecta-mos un crecimiento del 3,2% este año —un pronóstico sólido, aunque inferior a lo pre-visto anteriormente, dado que la persistente debilidad de la demanda interna neutraliza los efectos positivos del crecimiento más vi-goroso en Estados Unidos.

Por el lado positivo, las perspectivas para América Central han mejorado como con-secuencia de la caída de los precios del petróleo y la sólida recuperación en Esta-dos Unidos. Las remesas crecieron un 9% (interanual) en los tres primeros trimestres de 2014 y, junto con el mayor dinamismo de las exportaciones, seguirán respaldando la actividad interna. Análogamente, las econo-mías del Caribe que dependen del turismo han comenzado a observar la tan esperada recuperación del arribo de turistas.

Con respecto a las políticas…

La caída de los precios del petróleo mitigará las vulnerabilidades externas y fiscales en algunos países. También brinda una ex-celente oportunidad para eliminar gradual-mente los costosos y mal focalizados sub-sidios a la energía que son tan comunes en la región.

En gran parte de América del Sur, a su vez, el debilitamiento general de los precios de las materias primas ha aumentado los défi-cits en cuenta corriente. Los tipos de cambio flexibles pueden ayudar a amortiguar este shock externo. Sin embargo, la política fis-cal también deberá adaptarse a la nueva realidad de que los pronósticos anteriores con respecto a los ingresos derivados de las materias primas y el crecimiento del produc-to ya no son realistas.

Más allá de estos ajustes, las difíciles pers-pectivas actuales subrayan la urgente nece-sidad de aplicar las reformas del lado de la oferta señaladas en nuestros recientes in-formes sobre las Perspectivas económicas regionales. Para mejorar las perspectivas de crecimiento y avanzar en la reducción de la pobreza en un contexto externo más difícil será necesario redoblar los esfuerzos destinados a mejorar el clima empresarial, elevar la productividad, y aumentar el aho-rro y la inversión. Todavía estamos a tiem-po de hacer una lista de buenos propósitos para el año nuevo.

*Fuente: http://blog-dialogoafondo org/?p=4848

Ecuador: Breves económicos

Los ingresos por exportación de crudo representa alrededor del 29% del total de los ingresos que percibe el estado.

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Cuáles son las perspectivas de la eco-nomía mundial para los próximos años tomando en consideración que aún persiste la crisis en varias regiones del mundo?

La economía mundial de los últimos tiem-pos marca la pauta en el año 2008 cuando comienza la crisis del capitalismo como tal y ha ido evolucionando, restableciendo o reestructurando un proceso que tenía que reinventarse, comienza con una series de problemas entre ellos en el sistema finan-ciero internacional, adicionalmente sur-ge a nivel de todo el mundo una serie de potencias que no estaban consideradas, que antes eran calificadas como del tercer mundo, lo cual cambia el panorama econó-mico mundial.

Creo definitivamente que las perspectivas económicas del mundo están condiciona-das a los problemas del sistema económi-co del capitalismo, además ha ido evolu-cionando el termino multinacionales, esto de que ya no existe fronteras, ya no existe poderes económicos o reproducciones de sistemas internamente, si no es que esta globalización mundial ocasiono una serie de disturbios y problemas dentro de la es-tructura mundial, insisto dentro de este el surgimiento de nuevas potencias económi-cas.

En conclusión son dos elementos que han trastocado y han puesto el panorama mun-dial en una situación de pugna o de ordena-miento que son primero la crisis evidente en el sistema mundial que tenía falencias, estaba mal estructurado y segundo el sur-gimiento de nuevos líderes mundiales en el aspecto económico que marca la diferen-cia.

El Ecuador está preparado para enfren-tar una nueva crisis económica interna-cional?

Si uno examina lo que son los shock, lo que hemos vivido durante de esta etapa de supuesta suerte o de gran conveniencia en términos de precio que hoy evidentemente está invertido. Recordemos que en el año 2008 con apenas dos años de existencia de esa nueva concepción económica la perspectiva mundiales hacían prever que el Ecuador no crecería, sin embargo hoy a nadie se le ocurre decir o cuestionar lo que es el comportamiento económico frente a un evento que evidentemente va a traernos repercusiones en la economía ecuatoriana. Hay considerar que actualmente no solo es el precio del petróleo que está afectando el equilibrio externo, hay que verlo de una perspectiva más amplia ya que no conta-mos con instrumentos de política económi-ca producto de la dolarización, como si lo pueden hacer otras economías latinoame-ricanas.

Por otro lado cabe de recalcar que en todo caso al juzgar por las declaraciones oficia-les realmente el Ecuador hoy por hoy está mucho mejor preparado que en la crisis

La economista María Elsa Viteri, fue la primera mujer nombrada como Ministra de Finanzas en el gobierno de la Revolución Ciudadana, periodo septiembre de 2008 hasta abril de 2010. Su gestión se caracterizó por afrontar las crisis financiera internacional del 2009, con precios del petróleo volátiles y la renegociación de la deuda externa ecuatoriana en términos favorables, por ello consideramos necesario su entrevista en torno a la situación similar por la que atraviesa nuestra economía.

Entrevista con Econ. María Elsa Viteri Ex Ministra de Finanzas del Ecuador

Hay considerar que actualmente no solo es el precio del petróleo que está afectando el equilibrio externo, hay que verlo de una perspectiva más amplia ya que no contamos con instrumentos de política económica producto de la dolarización, como si lo pueden hacer otras economías latinoamericanas.

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2008-2009, porque hemos venido haciendo un proceso en términos de manejo econó-mico que nos da muchísima más fortaleza.

La crisis de orden internacional en el año 2008 y 2009 cuando todo hacia proveer que este tipo de efectos internacionales iban a ser enfrentados bajo la misma receta econó-mica anterior, es decir de shock muy fuertes a nivel de la población como la elevación de combustible, eliminación de subsidios y otros, no fue así, se mantuvo más bien una dinámica de inversión pública, esto logro mantener un equilibrio interno que eviden-temente se reflejó en los resultados macro-económicos, el Ecuador no decreció como se esperaba en ese momento, sino que más bien estuviera siempre por sobre el prome-dio del desenvolvimiento latinoamericano y mundial.

Cuales son las perspectivas de creci-miento del PIB para el Ecuador en el 2015?

Confió en la cifras del oficialismo, se dice que la perspectiva del crecimiento del PIB para el 2015 estará entre 3,5 y 4%, por-que considero que tenemos a un técnico al frente del manejo económico y me refiero en concreto al Presidente de la República, que conoce y sabe de la materia. En 2014 el crecimiento del Ecuador, fue del 3.1% en 2014, muy por encima del crecimiento latinoamericano lo cual evidentemente da para pensar que por lo menos vamos a sos-tenernos en los siguientes periodos, yo no creo que la salvaguardia va a representar un mecanismo de menor consumo tanto de menor dinámica o proceso, más bien creo que atendiendo lo que está ocurriendo en el país lo que va a suceder es incentivar más el consumo del producto nacional.

Nota del editor: La entrevista a la econo-mista María Elsa Viteri, fue realizada por el economista Bladimir Jaramillo. La segunda parte será publicada en la revista Economía & Negocios del Colegio de Economistas del Guayas en el mes de mayo 2015.

Fuente: Banco Mundial y Banco Central del Ecuador

Evolución de precios del petróleo 2008-2015

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Indicadores económicos

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Cifras económicas del Ecuador. Febrero 2015

PRODUCTO INTERNO BRUTO( + ) 2012 2013 Tasa de variación anual (USD 2007) 5,2% 4,6%PIB (millones USD 2007) 64.106 67.081 PIB per cápita (USD 2007) 4.130 4.252 PIB (millones USD corrientes) 87.623 94.473 PIB per cápita (USD corrientes) 5.645 5.989 Tasa de variación PIB Trimestral (CVE) 2014.II 2014.IIIPIB TOTAL, a precios constantes, Base 2007 (+) 1,5% 1,1%Agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca 0,7% 0,0%Explotación de minas y canteras 1,8% 0,3%Industria manufacturera (incluye refinación de petróleo) -0,6% -0,9%Construcción 1,9% 2,7%Comercio al por mayor y menor 1,9% 2,1%Administración pública 0,7% 2,8%Resto de Servicios (++) 1,9% 1,2%PRECIOS Y SALARIOS Inflación Ene-2015 Feb-2015

Anual 3,53% 4,05%Mensual 0,59% 0,61%Acumulada 0,59% 1,21%

Indice de Precios al Consumidor IPC (2) 101,24 101,86Salarios (USD) Ene-2015 Feb-2015Salario mínimo vital nominal promedio 412,90 412,90Salario unificado nominal 354,00 354,00Salario real (c) 407,85 405,37MERCADO LABORAL Sep-2014 Dic-2014Tasa de Desocupación Total (3) 4,65% 4,54%

Quito 4,90% 3,22%Guayaquil 3,85% 4,01%Cuenca 4,16% 2,30%Ambato 4,83% 3,68%Machala 2,72% 2,48%

Tasa de Subocupación Total (3) 41,05% 43,78%Quito 25,58% 29,10%Guayaquil 38,41% 38,74%Cuenca 30,40% 36,18%Ambato 46,35% 43,82%Machala 41,87% 45,33%

COMERCIO EXTERIOR Dic-2014 Ene-2015Exportaciones (millones USD FOB) Total exportaciones mensuales 1.668,03 1.609,59 Total exportaciones acumuladas 25.732,27 1.609,59

Exportaciones ac. petroleras 13.302,48 619,09 Exportaciones ac. no petroleras 12.429,79 990,50

Importaciones (millones USD FOB) Total importaciones mensuales 2.270,71 2.090,26 Total importaciones acumuladas (d) 26.433,18 2.090,26

Imp. ac. materias primas 8.079,72 665,09 Imp. ac. bienes consumo 5.232,34 419,23 Imp. ac. bienes de capital 6.648,07 578,13 Imp. ac. combustibles lubricantes 6.417,39 423,85 Imp. ac. bienes diversos 55,66 3,96

Balanza comercial petrolera mensual 142,84 195,24Balanza comercial no petrolera mensual -745,61 -675,91Balanza comercial acumulada -727,02 -480,67Exportaciones acumuladas (millones USD FOB) Primarios acumulados 21.479,83 1.303,56

Petróleo crudo 13.016,02 598,26 Banano y plátano 2.607,58 246,00 Camarón 2.571,81 169,44 Flores naturales 798,44 81,84 Cacao 577,19 66,86 Otros primarios 1.908,79 141,16

Industrializados acumulados 4.252,45 306,03 Derivados de petróleo 286,46 20,83 Otros prod. mar elaborados 1.296,19 68,86 Manufacturas de metales 515,73 48,91 Químicos y fármacos 154,68 30,95 Manufacturas de textiles 132,76 7,47 Café elaborado 153,90 12,75 Otros industrializados 1.712,73 116,26

Petróleo (4) Dic-2014 Ene-2015Valor unitario (USD / barril) (e) 45,37 41,40 Exportaciones mensuales (miles de barriles) 13.336 14.451 Exportaciones acumuladas (miles de barriles) 154.660 14.451 Variación (t/t-12) exp. acum en barriles (f) 10,28% 24,88%Variacion (t/t - 12) exp. mensuales en barriles (g) 1,78% 24,88%CotizacióndelDólar(5) Ene-2015 Feb-2015Colombia (Peso) 2.404,42 2.484,47 Perú (Nuevo Sol) 3,05 3,09 Euro 0,88 0,89 Indice de Tipo de Cambio Efectivo real 86,75 85,78

INDICADORES MONETARIOS Tasas de interés Ene-2015 Feb-2015Activa referencial productivo corporativo 7,84 7,41Activa referencial productivo empresarial 9,53 9,48Activa referencial productivo PYMES 11,18 11,10Activa referencial consumo 15,97 15,98Activa referencial vivienda 10,71 10,77Activa referencial micro ac ampliada 22,84 23,80Activa referencial micro ac simple 25,41 25,26Activa referencial micro minorista 29,08 29,35Sistema Financiero (millones USD) Dic-2014 Ene-2015Captaciones de Otras Sociedades de Depósito OSD (a) 30.478 29.759 Cartera por vencer y vencida de OSD 26.647 26.855

Cartera por vencer OSD 25.641 25.709 Cartera vencida OSD 1.006 1.146 Dic-2014 Ene-2015

Reservas Internacionales (b) (millones USD) 3.949 3.655 IndicesBursátiles(1) Ene-2015 Feb-2015ECU-INDEX GLOBAL (Quito) 1.199,55 1.206,36 IPECU -BVG (Guayaquil) 252,31 252,82

El presente documento se basa en extenso en la Información Estadística Mensual del BCE No. 1956, además de otras fuentes oficiales que se citan. (1) Fuente: Bolsas de valores de Quito y Guayaquil. (2) El Índice de Precios al Consumidor IPC corresponde a la nueva base 2014=100. Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos (3) A partir de mar.2009 se publica trrimestralmente el Total Nacional Urbano Fuente: Encuesta de Indicadores de Coyuntura del Mercado Laboral. Insti-tuto Nacional de Estadísticas y Censos. (4) Fuente: EP Petroecuador y compañías privadas. (5) Fuente: Federal Reserve Bank, CITIBANK N.Y. y FMI. (a) Las OSD comprenden los bancos, sociedades financieras, mutualistas, cooperativas, BEV y BNF. (b) De conformidad al artículo 137 del Código Monetario y Financiero (Registro Oficial N° 332 – Viernes 12 de septiembre de 2014), la Reserva Internacional de Libre Disponibilidad, pasa a denominarse Reservas Internacionales (RI). (c) Salario mínimo legal promedio deflactado en función del IPC mensual. (d) El valor total de importaciones reportado incluye las importaciones de la HJDN. (e) Precio mensual promedio final de comercialización. (f) Corresponde a la variación porcentual del acumulado mensual hasta el mes referido con respecto a igual período del año anterior. (g) Corresponde a la variación porcentual del mes de referencia con respecto al mismo correspondiente al año anterior. (h) Datos procesados y publicados de acuerdo a información proporcionada por el Ministerio de Finanzas (+) A partir del Boletín No.80 de Cuentas Nacionales Trimestrales, los cálculos toman como referencia el año 2007 en lugar del año 2000; la suma anual de los agregados macroeconómicos trimestrales se ajustan a los resultados de las Cuentas Nacionales Anuales base 2007. Para mayor información sobre la metodología aplicada, acceder al link: http://www.bce.fin.ec/docs.php?path=/documentos/Publicaciones-Notas/Catalogo/CuentasNacionales/Presen_CAB.pdf (++) Incluye Suministro de electricidad y agua, Alojamiento y servicios de comida, Transporte, Correo y Comunicaciones, Actividades de servicios financieros, Actividades profesionales, técnicas y administrativas, Enseñanza y Servicios sociales y de salud, Actividades inmobiliarias y Entretenimiento, recreación, otras actividades de servicios y Hogares privados con servicio doméstico. Las flechas resaltan si el cambio es positivo

negativo o si no lo hay

Sector Monetario y Financiero Sector Externo

Sector Finanzas Públicas(millones USD, base caja acumulados) ( h ) Oct-2014 Nov-2014Egresos totales del presup.del gob. cent. acum. 21.299,71 23.622,13 Ingresos del presup. del gob. cent. acum. Ingresos totales acumulados 16.054,94 17.425,02 Ingresos petroleros acumulados 1.856,20 2.114,06 Ingresos no petroleros acumulados 14.198,74 15.310,97

Impuesto a las importaciones 1.113,63 1.242,07 Impuesto a la renta 3.294,84 3.452,58 Impuesto al valor agregado (IVA) 4.948,42 5.342,99 Impuesto a los consumos especiales (ICE) 670,18 738,49 Otros ingresos 4.171,67 4.534,84 Oct-2014 Nov-2014

Deuda pública Total 28.406,05 28.806,73 Deuda pública interna 11.651,97 11.893,11 Deuda pública externa 16.754,08 16.913,62

Sector Real

FUENTE: BANCO CENTRAL DEL ECUADOR