1. Situacin Pas VascoZertan den EuskadiBilbao, 17 de abril de 2012

2. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Mensajes principales1 La economa mundial crecer entre el 3,5 y el 4% y los riesgos irn disminuyendo amedida que las polticas europeas reduzcan las incertidumbres existentes2 La recuperacin, tanto a nivel nacional como regional, depende tanto de que Europaresuelva las crisis de deuda y financiera, como de la efectividad en la implantacinde los ajustes y reformas que se lleven a cabo3 La apertura de la economa vasca, ms all del comercio de bienes, unaoportunidad para recuperarse ante la actual recesin, ligada a los ajustes internosy las dificultades de Espaa y EuropaPgina 2 3. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012ndiceSeccin 1Entorno global y economa espaola: nuevamente en recesin, anteel reto de evitar una intensa destruccin de empleoSeccin 2Pas Vasco: recesin en 2012, en un contexto de elevada incertidumbre Pgina 3 4. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Entorno global1. Heterogeneidad geogrfica y en la posicin cclicaExpectativas empresariales (PMI)Fuente: BBVA Research a partir de BloombergValores por encima de 50 indican expansin65 EE.UU.: mejora de las expectativas60 tras los riesgos de recesin en 2S1155EE.UU. GlobalEuropa: cada de la confianza y de las50 expectativas en 3T11 y 4T11. Mejora en 1T12? UEM4540 Suave desaceleracin en las economas emergentes3530 feb 09abr 09jun 09 ago 09oct 09dic 09 feb 10 abr 10 jun 10ago 10 oct 10dic 10jun 08 ago 08oct 08dic 08feb 11 abr 11 jun 11ago 11 oct 11 dic 11 feb 12abr 12EE.UUUEMGlobal Pgina 4 5. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Entorno global2. La crisis de deuda soberana continaTipo de inters del bono a 10 aosFuente: BBVA Research a partir de Bloomberg8 Las primas de riesgo de los pases perifricos7continan elevadas Espaa6,14%6 Italia5 5,66%Del fracaso de Grecia al xito de Irlanda4 Blgica 3,45%3FranciaPortugal sigue siendo una incgnita y Espaa la3,02%causa de la gran incertidumbre presente2 mar-12nov-11dic-11ene-12abr-12feb-12Pgina 5 6. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Entorno global3. Las tensiones financieras continan elevadas ndice de Tensiones Financieras BBVA (ITF) Fuente: BBVA Research3,02,52,0 A pesar de que las subastas a 3 aos estn inundando de liquidez el mercado1,51,00,5 , las tensiones financieras en Europa continan0,0 todava elevadas -0,5-1,0, y los mercados de financiacin mayorista-1,5 siguen sin normalizarse (centro/periferia) jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11oct-06oct-07oct-08oct-09oct-10oct-11 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 abr-06 abr-07 abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 EE.UU.UEMPgina 6 7. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Entorno global4. Riesgos de una restriccin crediticiaUEM: condiciones de crdito los ltimos 3 meses(Porcentaje neto ponderado)Fuente: BBVA Research a partir de BCE 7060La escasez de demanda solvente y las tensiones 50 >0 Restriccin de condicionesde oferta explican la desaceleracin del crdito 40 30Las restricciones de liquidez y los mayores 20 requerimientos de capital 100-10 , pueden explicar el empeoramiento-20 apoyo indirecto a deuda soberana Nueva asistencia financiera a Portugal y evitar contagio a otros pases con un cortafuegos eficazGobernanza de la UEM, desapalancamiento y consolidacinfiscal gradual, compatible con el crecimiento y las reformasPgina 8 9. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Entorno globalEuropa se descuelga del crecimiento mundialCrecimiento del PIB (% a/a)Fuente: BBVA Research7 6,5 6,0654,1Ligera desaceleracin del crecimiento mundial4 3,532,32,22Revisin importante del crecimiento de Europa1,010 Los emergentes siguen mostrando dinamismo-1 -0,5 a pesar del riesgo global2013 20122013 2012 201320122013 2012 Global UEMEE.UUEAGLESBasenov-11Pgina 9 10. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Entorno nacionalPrincipales cambios en el escenario econmico en 2012 Determinantes del escenario econmico Fuente: BBVA Research Previsin de crecimiento hace 3 meses+1,0%Tensiones financieras yrevisin a la baja del crecimiento europeo Nuevos factoresDeterioro de la actividad en 4T2011 a pesar de no cumplir objetivos fiscalesAjuste fiscal adicional por desviacin respecto al objetivode 2011 Poltica monetaria ms laxa y depreciacin del euro Nueva previsin de crecimiento para 2012-1,3%Pgina 10 11. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Entorno nacionalDeterioro de la actividad econmicaEspaa: crecimiento observado del PIBy previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t)Fuente: BBVA ResearchPrevisin actual: 4 de abril En el 4T11 el PIB se contrajo un 0,3% 1,51,51,01,0 con una cada de la demanda interna y0,50,5 desaceleracin de las exportaciones0,00,0 -0,5-0,5La informacin disponible permite adelantarque el crecimiento ser negativo en 1T12 (-0,2%) -1,0-1,0 -1,5-1,5 El empleo se ver afectado por las peores2T093T09 4T091T10 2T103T104T101T11 2T113T11 4T11 1T12 perspectivas de crecimiento inf60(+) inf40(+) inf20(+)inf40(-) inf80(-)Pgina 11 12. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Entorno nacionalLa desconfianza de los mercados financieros A pesar de la liquidez del BCE y de los avances en el fiscal compact se ha producido un rpido aumento de las tensionesDificultades para alcanzar los objetivos de dficit en 2012 y 2013.La austeridad fiscal puede generar un crculo vicioso.El ajuste del sector inmobiliario y el menor crecimiento supondr un coste mayor en la reestructuracin bancaria Aumento de la deuda soberana en los balances bancarios:interaccin negativa entre riesgo soberano y bancarioSensacin de que Europa y Espaa carecen de un programaestratgico a medio y largo plazo Pgina 12 13. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Entorno nacional1. Un ajuste fiscal riguroso y gradualEspaa: dficit fiscal y output gapFuente: BBVA Research a partir de MEHLey de Estabilidad Presupuestaria4%2% 0607 Refuerza el compromiso con la estabilidad 05presupuestaria a medio y largo plazoDficit Pblico (% of PIB)0% 03 020401 00 99 -2% 14 80 87 89 1397 98 88 Mecanismos de control (techo de gasto) -4% 81929190 0896 83 prcticos y crebles sobre las CC.AA. 1282 84 -6% 94 86 9593 85 -8%11 La transicin a los objetivos de 2020 y las -10% 10sanciones deben ser equilibradas09 -12% -6%-4%-2%0% 2%4% 6% El ajuste fiscal debe evaluarse en trminos del Brecha de producto (Output Gap) esfuerzo estructuralPgina 13 14. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Entorno nacional2. Despejar las dudas con la reestructuracin bancariaActivos problemticos inmobiliarios: provisionesLas nuevas medidas suponen unadicionales y colchn de capitalFuente: BBVA Research a partir del Ministerio de Economa y Competitividadavance positivo90%Exposicin 72,7 mM80% Hiptesis ms realistas de valoracin de los activos inmobiliarios y mayores saneamientos20%70%Exposicin 15,0mM60% 15% El impacto de los nuevos requisitos sobre la configuracin del sector depender de cmo50%29% se apliquenExposicin 64,6mM40% 23%30%10%Actuar con rapidez sobre entidades nosolventes y explicitar el coste20%31%31% 27%27%25% 25%10% 0%Suelo, Suelo, Promocin PromocinPromocinPromocinahora despusen cursoen curso terminada yterminada yahoradespus vivienda ahora vivienda despusCobertura actualProvisiones adicionales Colchn de capital Pgina 14 15. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Entorno nacional3. Reformas estructurales y estmulo al crecimiento Una reforma sustantiva, bien orientada e integral Aumenta la flexibilidad interna sustancialmente(horas y salarios) Proriza los convenios de empresa y facilita eldescuelgue Reduce ligeramente la brecha en las indemizaciones entre temporales y fijosElimina incertidumbre jurdicasPotencia la formacin y aprendizaje de los jvenes Explicar, difundir e incentivar la aplicacin de la reforma, con el objetivo de que las empresas seanms competitivas y de que haya ms empleo estable y productivoPgina 15 16. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Entorno nacional3. Reformas estructurales y estmulo al crecimientoEspaa: crecimiento econmico y descomposicindel ajuste en el nmero de horas trabajadasEl reto: del ajuste al crecimiento(Variacin acumulada 2007-09, %)Fuente: BBVA Research a partir de INE y CE 2 A corto plazo: evitar la destruccin de empleo 1 ajuste en jornada de trabajo + flexibilidadsalarial y organizativa efectivas 0-1 Estimular el crecimiento donde es escaso y-2aprovecharlo all donde prospera-3-4 PIB (-3%)-5PIB (-4%)Reasignacin de factores productivos a las empresas y sectores ms dinmicos (exterior)-6-7-8 Eliminar barreras al crecimiento interior con un Alemania Espaa entorno regulatorio ms favorableEmpleo Jornada anual media Horas totales PIBPgina 16 17. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012ndiceSeccin 1Entorno global y economa espaola: nuevamente en recesin, ante el reto de evitar unaintensa destruccin de empleoSeccin 2Pas Vasco: recesin en 2012, en un contexto de elevadaincertidumbre Pgina 17 18. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Pas VascoSuave recesin en 2012, con una elevada incertidumbreCC.AA.: ndice global de atractivo regional yprevisiones de crecimiento en 2012Fuente: BBVA Research a partir de INE0,0% Un crecimiento heterogneoNAVBAL MAD-0,5%CANACYLPVAS Crecim iento del PIB en 2012 GAL CANT-1,0% Ajuste fiscal y peso del sector pblico, tasa deRIO EXT ASTparo, endeudamiento y desequilibrios previos-1,5% ARAANDCAT-2,0%MURNecesidad de mejorar la competitividad frente a-2,5%VAL CLMlas empresas exterioresR = 0,520-3,0% -8-6 -4 -2 0 2 46 8ndice global regionalPgina 18 19. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Pas VascoSuave recesin en 2012, con una elevada incertidumbreLa economa entra en recesin, con perspectiva compleja a corto plazoCrecimiento del PIBPas Vasco: Crecimiento trimestral del PIB y(CVEC, %)Encuestas BBVA (Saldos de respuestas extremas)Fuente: Eustat y BBVA Research Fuente: Eustat y BBVA (CVEC) 2,55,0-30% 0,4% 2,04,0-35% 0,3% 1,53,0-40%0,2% 1,02,0-45% -50% 0,1% 0,51,0 0,00,0-55% 0,0%-0,5-1,0 -60% -0,1%-1,0-2,0 -65%-0,2%-1,5-3,0 -70% -75% -0,3%-2,0-4,0-2,5-5,0 -80% -0,4% mar-12mar-08mar-09 jun-08 jun-09dic-10sep-09sep-08jun-11 dic-08 dic-09 mar-11mar-10 jun-10 dic-11 sep-11sep-10 dic-10mar-11 jun-11sep-11 dic-11 Tasa trimTasa trim Esp Tasa anual Pas Vasco, Dcha.Actividad en trimestre tExpectativas en t para t+1PIB (t/t, Derecha)Pgina 19 20. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Pas VascoSuave recesin en 2012, con una elevada incertidumbrePas Vasco: evolucin de los componentes de la demanda(a/a, %)Fuente: Eustat y BBVA Research15151010El menor ahorro y un desempleo moderadoevitan la cada del consumo, 55 00 -5 -5 aunque la consolidacin fiscal comienza areflejarse en el consumo pblico-10 -10-15 -15-20 -20 Las exportaciones son el componente de la demanda agregada que mejor aguantan dic-11jun-11sep-11dic-10jun-10 mar-11 dic-08 sep-10 dic-09 jun-08sep-09 mar-10sep-08 jun-09mar-08mar-09Consumo Hogares Consumo pblicoFBCFExportaciones Importaciones Pgina 20 21. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Pas VascoSuave recesin en 2012, con una elevada incertidumbrePas Vasco: ndice de clima Industrial y FormacinBruta de Capital FijoFuente: BBVA Research a partir de Eustat y Ministerio de Industria, Turismo y Comercio105El menor ahorro y un desempleo moderado0 0evitan la cada del consumo, -10-5-20 aunque la consolidacin fiscal comienza a-10 reflejarse en el consumo pblico-30-40 -15pero el nuevo ajuste de la confianza vuelve a-50 -20 incidir en la inversindic-11jun-11 sep-11dic-10jun-10 mar-11dic-08 mar-12 sep-10dic-09jun-08 sep-09 sep-08jun-09 mar-10 mar-08 mar-09 Clima Industrial (Saldos de respuestas, %) Formacin Bruta de capital (a/a, %, Dcha.)Pgina 21 22. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Pas VascoMenor deuda pblica pero un dficit elevado CC.AA. Pas Vasco: saldo no financiero presupuestarioCC.AA.: dficit y deuda pblica en 2011 (% PIB regional) (% PIB regional)Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP0 1,0MAD-1 0,5 GAL CANRIONAV-2 0,0 CYLPVA ARA-3Media CCAAAND-0,5DficitCVAAST-4MURBALCATCNT-1,0-5 EXT-1,5-6 -2,0-7CLM-8 -2,5 0 510 1520 25 1T2T3T4T Deuda20102011 Objetivo: -1,3%Pgina 22 23. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Pas VascoEl crecimiento de las exportacionesPas Vasco: exportaciones por trimestre(Millones de constantes de 2008, CVEC)Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex y Ministerio de Economa y Competitividad5.000El sector exterior vasco se sita por encima de4.500 los niveles precrisis 4.000 mantenindose como el apoyo diferencial dela economa vasca3.500El tipo de cambio, y los mercados emergentes,3.000 soporte para 2012, en un contexto de dificultades en Europa2.500dic-11 jun-11dic-07 sep-11dic-10jun-10mar-11 dic-08 sep-10 jun-07mar-07 dic-09 jun-08jun-09sep-09sep-08mar-10mar-08mar-09sep-07Seguir formando parte de los apoyos diferenciales para el Pas Vasco Exportaciones en el trimestrePromedio anualPgina 23 24. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Pas VascoMejor comportamiento relativo del mercado de trabajo Trabajadores afectados por expedientes deAfiliacin a la Seguridad Social: (a/a, %) regulacin de empleo (% del empleo total):Fuente: BBVA Research a partir de Misiniterio de Trabajo e Inmigracin Fuente: BBVA Research a partir de Misiniterio de Empleo y Seguridad Social 3,0% 44 2,5% 22 2,0% 00 1,5%-2-2 1,0%-4-4 0,5%-6-6-8-8 0,0%jul-11 jul-10 jul-07 jul-08jul-09 nov-11 mar-11 jul-08 jul-09mar-07mar-10 nov-07nov-08 nov-09mar-08abr-08abr-09 mar-09 ene-08 jul-10 ene-09oct-08oct-09nov-10abr-10 ene-10 jul-11 ene-12abr-11oct-10oct-11 ene-11Pas Vasco Espaa EspaaPas VascoPgina 24 25. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Pas VascoContina la mejora del turismoPas Vasco:entrada de viajeros y proporcin de extranjeros Cuota del Pas Vasco en los viajeros en EspaaFuente: BBVA Research a partir de EustatFuente: BBVA Research a partir de Eustat e INE1.800 34% 4,0%1.600 3,5%32%1.400 3,0%30%Miles de personas1.2002,5%1.000 28%2,0% 80026%1,5% 60024% 1,0% 40022% 0,5% 200 020% 0,0% 2000 2006 20082009 2004200520072003 20022000200620092008200420072002 2010200520032001 1996 1998 19941999199519972010200119961999199819941992199519971993 2011 Residentes en Espaa Extranjero % de Extranjeros (Dcha.) Total Residentes en EspaaResidentes en el extranjeroPgina 25 26. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Pas VascoMejores resultados educativos: gasto y nivel educativo Gasto medio por estudiante y ao en la enseanza no Indicador global de desempeo, bruto y depurado universitaria, 2005 (Espaa = 100) Fuente: elaboracin propiaFuente: BBVA Research a partir de MINHAP 109 150 140 107 130 120 105110 100Indicador ajustadoGal 103 Ara90Rio CyLAstMur 80 101 AndC-M PVasCnt70 ExtCat 60 99 Mad50 Cana Nav 40 97 30 Val 20 95Ba 10 93 0 93 95 9799 101103 105 107PVAS NAV AST CyL CAT BAL GAL CNT RIO VALC-M CANAEXTARAMADANDMURIndicador bruto Pgina 26 27. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Pas VascoUna mejor capacidad productiva relativa a largo plazoPIB por persona en edad de trabajar (euros)Condicionantes estructurales delcrecimiento regionalFuente: BBVA Research a partir de INE y A. de la Fuente 14 0 NAV 130 PV MAD Dotaciones de capital humano, fsico, I+D y 120CAT rigideces regulatorias condicionan la productividad de las economas 110 ARAPIB/PET 2008 BALR IO 10 0 CANT CYL Avances en estos factores permiten mejorar el90 CAN crecimiento y acelerar la convergencia con las GAL A STVAL regiones ms ricas de la UEAND80MUR EXT CLM70Un crecimiento heterogneo6060708090100 110120130140 PIB/PET en 2008 explicado por fundamentales Pgina 27 28. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Pas VascoUna mejor posicin relativa a corto y largo plazoIndicadores de riesgo en las economas regionales. (*)(*) Un valor mayor (o un color ms claro) indican un mayor nivel de riesgo. 3 seala que el valor se encuentra por encima de 1,5 desviaciones tpica frente a la media espaola. 2 y 1 sealan que elvalor se encuentran entre 0 y 0,75 desviaciones tpicas por encima o por debajo de la media espaola. 0 implica que el valor de la variable se encuentra ms de 1,5 desviaciones tpicas por debajo dela media espaola. Para el PIB per cpita relativo, la apertura comercial y la tasa de ahorro los valores estn invertidos. Los indicadores globales se computan por promedio de los indicadoresparciales.Fuente: BBVA ResearchCANA CANT PVAS MADMUR ANDCLMNAVARAGAL CAT BAL EXTAST CYL RIO CV Indicador sinttico de corto plazo 0,9 0,9 1,2 1,3 1,2 1,5 1,4 1,4 1,5 1,8 1,4 2,0 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 Exceso de oferta en vivienda11 1 2 12 13 222 22 220 2 Precio vivienda (a/a real) 132 0 22 21 122 22 22 31 Diversificacin sectorial exterior:223 3 13 11 212 21 11 21 Apalancamiento en el sector privado112 1 11 11 221 22 22 22 Tasa de desempleo101 1 11 22 231 22 22 23 Deuda autonmica (% PIB) 112 2 11 12 312 32 23 21 PIB per cpita relativo000 2 22 22 122 22 22 22 Apertura comercial (bienes y turismo)210 2 22 22 111 21 12 32 Tasa de ahorro de los hogares210 1 12 21 232 23 21 12 ndice de libertad econmica0 1 12 2 1 2 1 2 1 2 2 1 2 2 3 3 Capital humano0 0 1 1 1 21 2 2 2 2 2 2 2 3 3 2 I+D / PIB 0 0 02 22 2 21 2 2 2 3 2 2 2 2 Infraestructuras / PET2 1 1 1 11 1 2 2 2 2 2 3 3 2 2 3 Indicador sinttico de largo plazo0,4 0,4 0,6 1,1 1,21,1 1,3 1,3 1,3 1,7 1,9 1,9 2,3 2,3 2,3 2,4 2,4 Pgina 28 29. Situacin Pas Vasco. Zertan den Euskadi 17 de abril de 2012Conclusiones1 2012: otro ao lleno de riesgos y retos2 Crecimiento desigual en el mundo, en Europa y en Espaa3 La recuperacin, tanto a nivel nacional como regional, depende tanto de queEuropa resuelva las crisis de deuda y financiera, como de la efectividad en laimplantacin de los ajustes y reformas que se estn llevando a cabo4 La apertura de la economa vasca, ms all del comercio de bienes, unaoportunidad para recuperarse ante la actual recesin, ligada a los ajustesinternos y las reformas en Espaa y Europa Muchas gracias www.bbvaresearch.com Pgina 29 30. Situacin Pas VascoZertan den EuskadiBilbao, 17 de abril de 2012