UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALAFACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICASESCUELA DE AUDITORIACURSO DE FINANZAS I

TEMA

ARRENDAMIENTO VERSUS COMPRA

CUAL ES LA MEJOR OPCION ENTRE

COMPRAR, PRESTAR O ALQUILAR

Elaborado por: Lic. Manuel F. Morales Garcia Coordinador del Curso de Finanzas I y II

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ARRENDAMIENTO VERSUS LA COMPRA

INTRODUCCIÓN

Debido a la necesidad de las empresas de adquirir activos para su funcionamiento, parte de las atribuciones del director de finanzas, es evaluar las nuevas formas de financiamiento que permita a estás solucionar este requerimiento, por lo que se ve obligado a la búsqueda de estas opciones.

La opción debe ser evaluada desde dos puntos de vistas, tomando en consideración los aspectos cualitativos y cuantitativos, y no solo invertir o gastar por la necesidad de tener que hacerlo.

Uno de los mayores problemas que afrontan las empresas es decir sí deben de COMPRAR o ARRENDAR, un bien ya que esto implica contemplar otros factores no solo económicos, si no evaluar el riesgo de garantía, mantenimiento, actualización tecnología, etc.

Al escuchar la terminología arrendamiento, se puede interpretar que consiste en un simple alquiler, pero la realidad es que el arrendamiento que hoy trataremos de estudiar es más que un simple alquiler, ya que al final mediante un proceso de la venta al final de contrato por parte del arrendador, se traslada la propiedad del bien al beneficiario, lo que llamaremos la OPCION DE LA COMPRA. También debe de evaluarse las opciones de FINANCIAMIENTO PURO, COMPRA AL CONTADO, o SOLICITUD DE UN PRESTAMO.

ARRENDAMIENTO FINANCIERO UNA OPCION PARA ARRENDAR EN LUGAR DE COMPRAR

CONCEPTO DE ARRENDAMIENTO.Es un contrato en que el propietario de un bien llamado ARRENDADOR, le permite a otra persona que utilice el mismo, al cual se llama ARRENDATARIO, por un tiempo definido llamado PLAZO, mediante pagos mensuales y consecutivos llamados RENTAS, con la alternativa que al finalizar el plazo del contrato, el bien se traslade de propiedad al beneficiario mediante un pago adicional, lo que recibe el nombre de OPCION DE COMPRA.

TIPOS DE ARRENDAMIENTOSExisten distintos tipos de arrendamientos los cuales detallamos con algunas de sus particularidades.

1. ARRENDAMIENTO CON OPCION A COMPRA: Dentro de este reglón el arrendamiento tiene un período de tiempo, durante el convenio del arrendamiento. Por regla general no se aceleran los pagos del arrendamiento y se vuelve obligatorio hacer un pago extra para hacer utilización de la opción de compra.

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2. ARRENDAMIENTO CON OPCION DE DARLOS POR TERMINADO: Dentro de esté programa se permite al arrendatario darlo por terminado antes de la fecha de vencimiento, caso en el cual puede haber un costo de penalización por utilizar esta opción de cancelación anticipada. Los pagos del arrendamiento pueden acrecentarse o acelerarse.

3. ARRENDAMIENTO CON MANTENIMIENTO: La diferencia básica en este tipo de arrendamientos, consiste en que las reparaciones, los repuestos, el seguro y otros similares corren a cargo de los beneficiarios, mientras que el arrendamiento tradicional corren a cargo de arrendante.

4. ARRENDAMIENTO OPERACIONAL: Este tipo de contrato puede definirse como un simple alquiler, donde el arrendador es el propietario del bien y el obligado a darle el mantenimiento y servicio al arrendatario, por lo que el arrendatario únicamente obtiene el beneficio del bien, sin tener o llegar a ser el propietario del mismo, adicionalmente el valor de la renta lo traslada directamente a resultados. En este tipo de arrendamientos no existe la cláusula de la opción de compra.

ELEMENTOS QUE PARTICIPAN EN LOS ARRENDAMIENTOS

ARRENDADOR: Lo representa el propietario del bien que se dará en arrendamiento.

ARRENDATARIO: Lo representa la persona que hará uso del bien arrendado, y que al finalizar el contrato será el propietario del bien, si se ejerce la acción de opción de compra.

PLAZO: Lo constituye el tiempo en que durará el convenio del arrendamiento.

BIEN: Representa el bien MUEBLE, sujeto de arrendamiento.

FINANCIERA: Entidad jurídica que le facilitará al arrendador el capital de trabajo necesario para poder dar sus productos o mercancías, mediante la figura del arrendamiento o Leasing.

GASTOS: Corresponde a los gastos de mantenimiento, seguro, depreciación, escrituración, repuestos, garantía, o sea todos los aspectos necesarios para tener en funcionamiento el bien arrendado y que son inherentes al contrato.

CARACTERÍSTICAS DE LOS ARRENDAMIENTOS

En forma general señalaremos que los atributos de este tipo de financiamiento se pueden resumir de la siguiente forma:

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1. Conlleva necesariamente la celebración de un contrato, o sea que no se puede efectuar simplemente mediante una factura comercial o cambiaria.

2. Conlleva el incumplimiento del plazo establecido en el contrato, es decir que es un plazo forzoso.

3. Al vencimiento del plazo, el arrendatario puede ejercer el derecho de adquirir el bien por un precio simbólico, que se ha establecido previamente en el contrato.

4. Devolver el bien arrendado y sustituirlo por otro de iguales o mejores características, por una cuota similar a la que se venía pagando.

5. Prorrogar el contrato con el mismo bien arrendado, con condiciones en que el pago o cuotas sean sumamente cómodas y por tiempo limitado.

6. En la actualidad existen distintas clases de arrendamiento financiero, dependiendo de su finalidad, el objeto, el importe, el plazo, el tipo de equipo etc.

7. Independientemente del tipo de arrendamiento que utilice, existe una característica similar en todos los contratos, en donde hay un plazo, y un valor prefijado de la opción de compra.

De acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, se estipula la necesidad de implantar ciertos requisitos que podrán determinar si el arrendamiento es CAPITALIZABLE O FINANCIERO o es un arrendamiento de OPERACIÓN. Por lo que los principios establecen que un arrendamiento es capitalizable cuando:

Que el arrendamiento implique el traspaso del derecho de propiedad al arrendatario al final del plazo del arrendamiento.

Que el Arrendamiento tenga la opción de compra.

Que el plazo del arrendamiento sea igual al 75% de la vida económica de la propiedad arrendada.

Que el valor actual de los pagos mínimos del arrendamiento sea igual al 90% del excedente sobre el valor equitativo de la propiedad arrendada respecto de cualquier crédito conexo favorable en impuestos sobre inversiones retenidos por el arrendador.

Los arrendamientos que no satisfagan ninguno de los requisitos anteriores, se considerará arrendamiento operacional.

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REGISTRO DE LOS ARRENDAMIENTOS

Cuando se formaliza un arrendamiento capitalizable, los arrendatarios registran el bien del activo y el pasivo en cantidades iguales al valor actual de los pagos mínimos del arrendamiento durante el plazo del mismo. Con exclusión de la parte de los pagos que represente Costos de Ejecución. (Como los son los seguros, el mantenimiento y los impuestos que deba par el arrendador.

Desde el punto de vista del arrendador, si el arrendamiento (exceptuando los arrendamientos de terceros) satisface uno de los requisitos enunciados arriba como lo siguientes:

1. Que la cobranza de los pagos sea razonablemente pronostícable.2. Que no existan incertidumbres importantes en torno de la cantidad de

costos no reembolsables en que tendrá que incurrir el arrendador dentro de las condiciones del contrato.

Deberá contabilizarlo como Arrendamiento del tipo de Venta ( sí la ganancia del fabricante o de los comerciantes distribuidores es para el arrendador), o como Arrendamiento Financiero Directo. En caso contrario el arrendador debe de considerarlo como Arrendamiento de Operación

VENTAJAS.

1. Agilidad: Es una forma rápida de hacer negocios derivado a que sus requisitos no son tan burocráticos.

2. Facilidad de Costeo: En vez de complicadas formulas para establecer su costo de adquisición. Basta con sumarle el valor a los de las rentas pagadas para determinar el costo de un período dado.

3. Retiene el Capital de Trabajo: La empresa puede utilizar parte de sus fondos para capital de trabajo y una parte para la expansión de la fábrica, en la adquisición de sus activos fijos.

4. Elimina la necesidad de deshacerse del equipo: Al no tener la propiedad de los bienes arrendados, la responsabilidad de disponer de ellos queda a cargo del servicio del arrendatario. Por lo que no sufriría con los cambios tecnológicos.

5. Sé Conserva el Crédito Bancario: En este caso la ventaja es inherente ya que la empresa no tiene que acudir a un banco con el objeto de conseguir un crédito para comprar nuevos activos. Las ventajas son dobles, en primer lugar la empresa no necesita utilizar su línea de crédito; y en segundo lugar, puesto que no recibe un préstamo, el pasivo sobre el capital no es afectado.

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6. No Acrecienta el Capital: Al tomar el arrendamiento en lugar de la compra, la empresa no aumenta sus activos, o sea que no aparece dentro de los libros contables como activos.

7. Beneficio Fiscal: El utilizar el arrendamiento permite en la actual legislación tributaría deducir como renta el 100% de la misma, debido a que lo sé esta obteniendo como beneficio se liquida mediante el pago de una renta.

8. Depreciación Acelerada: A pesar que el bien no lo tiene registrado como activo fijo, el cual podría depreciarse, por el simple hecho de pagar una renta mayor, que él % de Depreciación permitido por la ley.

9. Optimización en el uso de la garantía: Resulta ser más ventajoso que el bien este en arrendamiento, debido a que el respaldo técnico esta garantizado. Cuando menos el tiempo que dure el contrato, lo cual da seguridad de operación al arrendatario.

10.Aumenta la capacidad de endeudamiento de la empresa: como el arrendamiento financiero no aumenta los activos ni pasivo de la empresa, le permite a la empresa que califique para otros créditos.

11.Mejora sus indicadores Financieros: Básicamente se refiere a que a pesar de existe un endeudamiento intangible, este como no se registra, el índice de endeudamiento no se ve afectado.

DESVENTAJAS.

1. Necesidades de tener utilidades: Debido a su costo de utilización lo representa el pago de una renta ( Que incluye capital e intereses), se hace necesario que las empresas que hagan uso de este financiamiento, tengan las utilidades adecuadas para absorber su costo.

2. Su alto costo de operación: el Costo de utilizació0n de este sistema de financiamiento lleva dos costos directos de operaciones (Capital e Intereses) que deben ser absorbidos simultáneamente.

3. Costo de Mantenimiento es directo: Esto quiere decir que el arrendatario no elige su mantenimiento ni el seguro, generalmente es el arrendador quién carga con estos gastos.

4. No Acrecienta el valor de rendimiento del Capital: Aunque en ciertos aspectos es está una desventaja, la verdad es que al excluir los bienes arrendados del balance general del arrendatario, el rendimiento sobre la inversión calculado sobre una base más baja del activo, hará que parezca más alta que si la empresa tuviera los bienes de activos registrados.

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5. Aumenta el Pasivo Fijo: Las obligaciones fijas se contraen a causa de los cargos anuales por arrendamiento aunque no estén registrados, pero si contemplados en el flujo de caja, que resultaría menos beneficioso que pagar un cargo único mediante la compra directa.

6. Necesidad de Liquidez: Esto refiere únicamente al primer pago debido a que cuando se realice esté deberán absorber algunos gastos de contratación como lo son: El depósito, Una Renta Anticipada, Gastos de Escrituración, Impuesto.

CUADRO No. 1COMPARATIVO DE LOS ATRIBUTOS DE LOS ARRENDAMIENTOS

CARACTERÍSTICAS A. OPERATIVO A. FINANCIERO.Plazo Indefinido Máximo 5 añosRegistro Cuando se pagan las

rentasSe Registra el Valor del Contrato, al momento en que se suscribe el mismo.

Tratamiento de las Utilidades.

Se registra como gastos de operación.

Cada pago representa un abono a un pasivo.

Valor Residual del bien arrendado.

El Arrendatario no tiene derechos sobre la propiedad del bien

El contrato suscrito da derecho al arrendatario a adquirir el bien al ejercer la opción de compra.

Capitalización del bien arrendado.

Contrato de tipo operativo no concede derechos para que el arrendatario lo capitalice.

Debe de capitalizarse dentro de los registros del arrendatario pero a la vez debe crearse la obligación de dicho contrato general.

Carácter general del arrendamiento

Simple pago por la obtención de un servicio.

Es un medio de financiamiento en la adquisición de activos fijos.

Terminación del plazo del Arrendamiento.

Se puede terminar en cualquier momento de mutuo acuerdo.

Debe de respetarse el plazo del contrato.

De la vida útil del bien. La vida útil es mayor al plazo del arrendamiento.

Debe ser por lo menos del 75% del plazo del arrendamiento.

DECISIÓN DE ARRENDAR O COMPRAR

La pregunta del momento es debemos comprar o arrendar, situación que se nos presenta a cada momento sí queremos obtener algo. Inicialmente debemos de tener claro que es una decisión de Financiamiento, no para hacer una Inversión.

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La decisión de invertir se tomo al determinar que se necesitaba un bien de activo en particular cuyo uso puede ser conveniente mediante dos métodos para elegir, relativos al uso de bien del activo. Estas distinciones tiene importancia en nuestro caso por dos razones.

1. No queremos volver a evaluar la decisión de invertir.

2. Como método de financiamiento, el arrendamiento puede considerarse como fuente opcional de fondos, es decir, como opción de una deuda no registrada, de un préstamo recibido a corto plazo o una operación del capital.

Una vez tomada la decisión de adquirir un bien de activo, la empresa debe determinar el método para financiar la inversión. Los factores que es preciso tomar en consideración al elegir el método de financiamiento son:

FACTORES FINANCIEROS:

a) Necesidad de contraer otro compromiso para recibir una préstamo.(Esto significa que la empresa puede enfrentarse con la situación que tenga llenado su cupo de crédito, por lo que no tiene otra alternativa que arrendar el equipo.

b) Debe de Considerar los beneficios ocultos de la compra al contado (Descuentos, no gastos, no escrituración, no tasa de interés).

c) El mantenimiento y el seguro, pueda que sea más barato si lo contratamos directamente.

d) El beneficio fiscal que se obtendrá es mayor que el porcentaje de depreciación autorizado para los activos fijos.

e) Deben de tenerse las utilidades necesarias para que el beneficio pueda ser absorbido sin dificultad.

f) La liquidez que se obtendrá al no hacer un solo pago que afecte el capital de trabajo, versus las amortizaciones mensuales.

g) No es recomendable su utilización en caso de tener pérdidas.

h) A pesar de no estar regulado por las leyes actuales, deben obligatoriamente ser analizado con las leyes tributarias vigentes.

i) Consideraciones relativas a la proporción del pasivo sobre el capital contable, Es indispensable considerar el efecto del aumento en un pasivo, el cual disminuye la propiedad del capital, como podemos observar en el cuadro No. 2

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Cuadro No. 2EFECTO DEL AUMENTO DEL PASIVO SOBRE EL CAPITAL

Cuenta Actual PropuestosPASIVO Q. 13,000.00 Q. 16,000.00CAPITAL Q. 39,000.00 Q. 39,000.00ACTIVO Q. 52,000.00 Q. 55,000.00INDICEPASIVO / CAPITALPASIVO / ACTIVO

1 a 325 %

1 a 2.4429 %

El efecto que tiene el aumentar el capital contable presenta la opción de que la empresa aumente su capital, con la decisión de reducir sus costos, para incrementar sus utilidades e incrementando el número de acciones, lo cual traería como efecto una disminución él la utilidad por acción como podremos notar el cuadro No. 3.

Cuadro No. 3EFECTO DEL AUMENTO DE CAPITAL SOBRE LAS UTILIDADES

Cuenta Actual PropuestaUtilidad Q. 1,000,000.00 Q. 1,200,000.00Capital contable Q. 100,000.00 Q. 125,000.00

Utilidad por Acción Q. 10.00 Q. 9.60

FACTORES TRIBUTARIOS.

a) Cada Facturación mensual debe incluir el IVA, el cual también deberá hacerse a los recargos por financiamientos.

b) Al ejecutar la opción de compra también debe incluirse el IVA, debido a que es una operación independiente de los arrendamientos.

c) El bien adquirido en leasing puede ser revaluado, según las leyes del país.

d) El arrendatario podrá aplicar una depreciación al equipo hasta que haya ejercido la opción de compra ya que anteriormente registrará como gasto la renta que pague por el arrendamiento.

La evaluación financiera total repercute sobre el BALANCE GENERAL, en el cuadro No. 4 se hace una comparación de la repercusión de los arrendamientos, de las compras al contado y de los préstamos recibidos sobre el estado financiero. Bajo él supuesto que hemos comprado un activo fijo por valor de Q. 100,000.00.

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Cuadro No. 4REPERCUSION EN EL BALANCEN GENERAL

CUENTA Antes de la Después de la Compra al Préstamo

Adquisición Adquisición Contado Banco

ACTIVOSCaja y Bancos 200,000 200,000 100,000 200,000Cuentas por Cobrar 200,000 200,000 200,000 200,000Inventarios 300,000 300,000 300,000 300,000TOTAL CIRCULANTE 700,000 700,000 600,000 700,000

ACTIVO FIJO 1,000,000 1,000,000 1,100,000 1,100,000

TOTAL ACTIVO 1,700,000 1,700,000 1,700,000 1,800,000

PASIVO Y CAPITALPASIVO Corto Plazo 200,000 200,000 200,000 233,333Largo Plazo 300,000 300,000 300,000 366,667TOTAL PASIVO 500,000 500,000 500,000 600,000

CAPITAL 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000

SUMA PASIVO Y CAPITAL 1,700,000 1,700,000 1,700,000 1,800,000

INDICESCapital de Trabajo 500,000 500,000 400,000 466,667Solvencia 3.50 3.50 3.00 3.00Liquidez 2.00 2.00 1.50 1.71Endeudamiento 29.41% 29.41% 29.41% 33.33%Propiedad 70.59% 70.59% 70.59% 66.67%Solidez 3.40 3.40 3.40 3.00Efecto Sobre el capital 2.40 2.40 2.40 2.00

Para hacer un análisis exacto del arrendamiento versus la compra, se hace necesario la elaboración de un flujo de fondos, en otras palabras un fondo de amortización de deudas, el cual debe tener el valor del tiempo en el dinero, esto significa el establecimiento del valor actual de los fondos amortizados.

Existen en la actualidad dos métodos que se usan con bastante frecuencia, par la determinación del fondo de amortización, que permite la evaluación de la decisión del arrendamiento o de la compra, siendo los siguientes:

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1. METODO DEL COSTO EFECTIVO DEL ARRENDAMIENTO: En este método calcula el costo, mediante todos los flujos de fondos de la opción del arrendamiento con los de la opción de compra, se identifican la diferencias en los flujos de fondos y se determina una tasa efectiva del costo de los intereses. El costo del arrendamiento a esa tasa de interés en la que el valor neto actual de las diferencias de los flujos de fondos es igual a cero.

2. METODO DEL VALOR ACTUAL: Este consiste en establecer el valor actual de cada pago y compararlo con el valor de la rentas, pero su procedimiento y determinación es muy compleja, aunque los resultados son los mismos.

Mediante el uso de estas metodologías se identifican los flujos de fondos y se manejan por separado, al cual se le descuenta en función del costo proyectado, el capital de la empresa y el total de caja flujo descontado muestra el valor actual neto de cada opción.

Los tres flujos de fondos necesarios para evaluar la opción de comprar o arrendar son:

1. Compra Mediante el Arrendamiento.2. Compra al Contado.3. Compra Financiada.

LA OPCION QUE TENGA EL VALOR NETO ACTUAL MAS BAJO DE LOS DESEMBOLSOS DE DINERO, ES LA QUE PERMITIRA ELEGIR ENTRE COMPRAR O ARRENDAR

Etapas del Análisis:La decisión de tomar un arrendamiento en lugar de comprar, desde el punto de vista de cual decisión en menos costosa, debe de cumplir conciertos lineamientos que describiremos a continuación.

1. Deben de calcularse flujos de fondos separados para cada opción.

2. Determinar la posibilidad de deducir los impuestos sobre el gasto en el arrendamiento ( El alquiler) y determinar si es aplicable a crédito ( A favor de la empresa), sobre la inversiones.

3. Determinar el Valor actual de cada flujo de fondos.

4. Elegir la opción de financiamiento que ofrezca el costo más bajo.

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CASO PRACTICO:Una empresa desea comprar un Activo Fijo con las siguientes características:

Precio de Compras Q. 200,000.00Descuentos por Compra al contado 10 %Tasa de Impuestos 30 %Depreciación del Equipo 20 %Interés Bancario 20 %Contrato de Arrendamiento 10 AñosValor de la Renta Q. 40,000.00Cuota Nivelada con Préstamo Q. 47,705.00

Cuadro No. 5Financiamiento por de medio de: Arrendamientos

Ahorro en Costo Neto Factor Valor Flujo Neto Fondo de

año Renta impuesto del Dinero Actual Descontado Flujo

30% 20% Acumulativo

01 40,000 12,000 28,000 0.833 23,333 23,3332 40,000 12,000 28,000 0.694 19,444 42,7783 40,000 12,000 28,000 0.579 16,204 58,9814 40,000 12,000 28,000 0.482 13,503 72,4855 40,000 12,000 28,000 0.402 11,253 83,7376 40,000 12,000 28,000 0.335 9,377 93,1147 40,000 12,000 28,000 0.279 7,814 100,9298 40,000 12,000 28,000 0.233 6,512 107,4409 40,000 12,000 28,000 0.194 5,427 112,867

10 40,000 12,000 28,000 0.162 4,522 117,389TOTAL 400,000 120,000 280,000 117,389

Mediante la ejecución de los datos bajo el procedimiento del flujo de fondos sobre la base de arrendar el equipo, el cuadro No. 5 nos señala que el valor actual del dinero suma Q. 117,389. Sin embargo dentro de las observaciones que podemos señalar encontramos:

El Beneficio fiscal es de Q. 12,000 por año derivado que la tasa de impuesto es del 30 % sobre el gasto anual de Q. 40,000.

La depreciación resulta ser igual a la aplicada al proceso de la compra al contado o financiada, derivado a que valor del arrendamiento es igual al porcentaje de depreciación. Esto Cambiaria si el método de depreciación cambiara.

El costo neto del dinero resulta de restarle al valor de la renta el ahorro en impuesto, por lo que el ahorro en impuestos es casi igual al de la compra al contado.

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En el cuadro No. 6 Nos indica que la salida neta descontada de fondos sería de Q. 144,113. Por consiguiente podemos pensar que a la luz de este análisis, que el costo más bajo resulta ser el del arrendamiento, derivado a que muestra un costo más bajo.

Como se dijo con anterioridad, una de las razones por la cual tomar un arrendamiento, es una opción muy costosa, se debe al hecho de que el arrendador corre con los riesgos del derecho de la propiedad, de los cuales esta a salvo el arrendatario. Cuadro No. 6Financiamiento por de medio de: Compra al Contado

Ahorro en Costo Factor Valor Flujo Neto Fondo de

año Salida de Depreciación Depreciación del Actual Descontado Flujo

Dinero 20% 30% Dinero 0.2 Acumulativo

0 200,000 20,000 (180,000) 1 -180,000 -180,0001 0 40,000 12,000 12,000 0.833 10,000 -170,0002 0 40,000 12,000 12,000 0.694 8,333 -161,6673 0 40,000 12,000 12,000 0.579 6,944 -154,7224 0 40,000 12,000 12,000 0.482 5,787 -148,9355 0 40,000 12,000 12,000 0.402 4,823 -144,1136 0 0 0 0 0.335 0 -144,1137 0 0 0 0 0.279 0 -144,1138 0 0 0 0 0.233 0 -144,1139 0 0 0 0 0.194 0 -144,113

10 0 0 0 0 0.162 0 -144,113TOTAL 200,000 200,000 60,000 60,000 35,887

Por consiguiente una parte importante de la diferencia entre comprar y tomar el arrendamiento es de Q 26,724, puede atribuirse a los riesgos inherentes al derecho de la propiedad. En esta situación el aspecto crítico es, el costo de sobre llevar los riegos. Una Tasa de descuento más alta que el 10% habría ensanchado la brecha entre la compra al contado y el arrendamiento, mientras que una tasa de descuento más baja nos habría hecho tomar una decisión diferente.

Otro método que permite obtener los activos fijos, sería el tomar prestados los fondos a través de un crédito bancario. Este método es algo diferente al de los cuadros anteriores. En este caso el financiamiento con préstamo del banco (Fiduciario, Prendario o Hipotecario), sé vinculan directamente con la inversión. En otras palabras, se da por sentado que este adeudo marginal se halla asequible únicamente para el financiamiento de esta inversión en particular.

Si utilizamos el mismo ejemplo que los cuadros anteriores, tendríamos que las variables especificas del crédito sería una tasa anual del 20%, y un plazo de 10 años, los que determinaran una cuota nivelada de, Q. 47,705.

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Cuadro No. 7Financiamiento por de medio de: Préstamo Bancario

Reducción Capital Ahorro en Fondo de

año Préstamo Interés Cuota Principal al Final Impuestos por Flujo

20% los Intereses Acumulativo

30%

1 200,000 40,000 -47,705 -7,705 192,295 12,000 10,0002 192,295 38,459 -47,705 -9,245 183,050 11,538 8,0123 183,050 36,610 -47,705 -11,095 171,955 10,983 6,3564 171,955 34,391 -47,705 -13,313 158,642 10,317 4,9765 158,642 31,728 -47,705 -15,976 142,666 9,519 3,8256 142,666 28,533 -47,705 -19,171 123,494 8,560 2,8677 123,494 24,699 -47,705 -23,006 100,489 7,410 2,0688 100,489 20,098 -47,705 -27,607 72,882 6,029 1,4029 72,882 14,576 -47,705 -33,128 39,754 4,373 848

10 39,754 7,951 -47,705 -39,754 0 2,385 385TOTAL 277,046 -477,046 -200,000 83,114 40,739

Valor Actual Neto de esta opciónDESEMBOLSO INICIAL 200,000Menos:Valor Actual Contado 35,887Descuento 20,000Valor Actual Intereses 40,739 96,626VALOR ACTUAL DEL CREDITO 103,374

En el ejemplo anterior, mencionaba que necesitábamos Q. 200,000 quetzales para la compra de bienes adicionales de activo, para lo cual se solicito un préstamo a una banco lo que represento que durante la vigencia del préstamo desembolsaríamos la cantidad de Q. 477,046, para obtener los Q. 200,000 que necesitábamos para comprar el bien.

Fundamentalmente, esta opción es la misma que la de la compra al contado, excepto que se tiene la ventaja adicional de impuestos de Q. 40,739 quetzales provenientes de los intereses marginales, por eso, el valor anual de esta opción es de un desembolso neto de Q. 103,374 , que hace que el préstamo bancario sea el medio más económico para adquirir el bien de activo, desde el punto de vista cuantitativo.

COMPARATIVO DE FLUJO DE FONDOSFUENTE TOTAL A PAGAR COSTO NETO

DEL DINEROFLUJO NETO DE

FONDOSArrendamiento Q. 400,000 Q. 280,000 Q. 117,389Contado Q. 180,000 Q. 180,000 Q. 144,113Préstamo Bco. Q. 477,046 Q. 200,000 Q. 103,374

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Sin embargo es preciso recalcar que en el cuadro No. 7 se basa en algunos aspectos muy explícitos que no sería usuales en casi ninguna decisión como esta y que el financiamiento vinculado concretamente con la inversión no altera el costo global del capital de la empresa. En la mayoría de los casos, estos supuestos no existirían y, por consiguiente, un análisis que muestre una ventaja explicita en impuestos sería nula, normalmente sólo las dos primeras opciones tendrían éxito.

Adicionalmente existen factores CUALITATIVOS, cruciales que es preciso tomar en cuenta, conjuntamente con los factores cuantitativos mencionados anteriormente, en este ejemplo, aunque el préstamo bancario habría resultado ser el financiamiento menos costoso, habría reducido la línea de crédito disponibles para capital de trabajo de la empresa. Si se adopta la opción de arrendamiento, la línea de crédito seguiría intacta y disponibles para otras necesidades, los factores cualitativos como este son los que hacen realidad la opción del arrendamiento.

CONCLUSIONES

Que la filosofía de creación de toda empresa no es utilizar su capital de trabajo para comprar activos que servirán para generar capital de trabajo.

Según los Principios de contabilidad para el arrendatario solo existen dos tipos de arrendamiento el FINANCIERO y el OPERACIONAL.

Existen varías metodologías de financiamiento que permiten hacer un juicio de cual es la mejor opción entre COMPRAR, ARRENDAR o PRESTAR.

El flujo de fondos que de él menor valor será la opción que resulte ser más aconsejable. Pero previo a tomar la decisión no debe de olvidar los aspectos CUALITATIVOS, como lo son los factores de negociación del arrendamiento.

Para realizar un correcto análisis de la mejor opción de financiamiento deben de conocerse los factores tributarios y financieros, Ya que el elegir el financiamiento únicamente considerando el criterio que resulte más económico, a la larga podría resultar él más caro.

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