ASIGNATURA: FINANZAS II

DOCENTE: MG. JULIO CÉSAR MARIÑOS ALFARO

APLICACIONES: COSTO DE CAPITAL 1. ALPES SAC presenta la siguiente estructura de capital, que se considera óptima:

Deuda 25% Acciones Preferentes 15% Capital Accionario 60%

100%

En este año se espera una utilidad neta de $ 34,285.72, la razón de pago de dividendos es 30%, la tasa tributaria es de 30% y los inversionistas prevén que las utilidades y los dividendos crezcan a una tasa constante de 9% en el futuro. La compañía pagó un dividendo de $ 3.60 por acción el año pasado y sus acciones se venden actualmente a $ 54 cada una.

Puede obtener capital fresco en las siguientes formas:

���� Acciones Preferentes: puede venderle al público acciones preferentes nuevas con un dividendo de $ 11 y a un precio de $ 95 cada una.

���� Deuda: puede vender deuda con una tasa de interés de 12%

a) Determinar el costo de los componentes de la estructura de capital

b) Calcular el costo de capital promedio ponderado

c) La compañía tiene las siguientes oportunidades de inversión que son proyectos comunes de riesgo promedio:

Proyecto Costo con t = 0 Tasa de Rendimiento A $ 10000 17.4% B 20000 16.0 C 10000 14.2 D 20000 13.8 E 10000 12.0

¿Cuáles proyectos debería aceptar? ¿Y por qué? 2. La empresa industrial peruana “DELTA S.A.” ha financiado un proyecto de inversión emitiendo

bonos por $ 2 000,000. El valor nominal del bono es $2,000, pero se está vendiendo a $ 1,900 y la tasa de interés nominal que paga es 10% capitalizable trimestralmente. El período de madurez de estos bonos es 5 años y el corredor de bolsa cobra adicionalmente el 4% del valor de venta por la operación. Si la empresa asigna el 30% de tasa tributaria, calcular el costo de capital de esta fuente de financiamiento.

3. La empresa de telecomunicaciones “MEPSA” emitió $ 10 000,000 en bonos, con un valor

nominal de $ 5,000 cada uno; pagan una tasa cupón del 9% (TEA). El tiempo de maduración o período hasta que redima es de 5 años y se establece contractualmente que los pagos de los intereses se efectuarán al final de cada trimestre. Por razones estratégicas del mercado la empresa vendió los bonos con un descuento del 5% de su valor nominal y también está sometida al impuesto a la renta del orden del 30%. Se solicita calcular tanto los costos para la empresa como el rendimiento para el público inversionista.

4. La empresa “ELEX” viene gestionando un préstamo de mediano plazo para financiar la puesta en marcha de su planta industrial, con una inversión de $ 150,000 a ejecutarse en un plazo de 2 años:

AÑO 1 AÑO 2 $ 60,000 $ 90,000

El financiamiento sería a través de un banco peruano por el 70% de la inversión total, con el respaldo de COFIDE y complementados con la utilización de recursos propios; con las condiciones siguientes:

RECURSOS DE COFIDE: Financia el 60% de la inversión total a un plazo de 5 años incluyendo un período de gracia de 2 años, en cuotas de principal iguales y con tasa de interés nominal anual del 12% al rebatir, a pagarse por trimestre vencido.

RECURSOS PROPIOS DEL BANCO: Cubre el 10% de la inversión total, con TEA del 18% al rebatir a pagarse en la modalidad de cuotas constantes anuales; a un plazo de 3 años que incluye un año de gracia.

El préstamo se desembolsaría por partes, primero con recursos propios del banco, en el año 1 y luego con fondos de COFIDE en el segundo año. El impuesto a la renta es del 30% sobre las utilidades anuales. Además, los inversionistas del proyecto por su aporte propio equivalente al 30% de la inversión, estiman un costo de oportunidad del 24%. Se pide:

Calcular el C.C.P.P. esperado para el proyecto.

5. La empresa “Industrial BETA” acaba de financiar un proyecto de inversión por $ 3 millones y la estructura de capital es como sigue: Emisión de acciones ordinarias por $ 1 650,000 con valor nominal de $ 1 y su valor de mercado es $ 0.97 cada acción después de gastos de emisión y corretaje. Se estima dividendos de $ 0.10 por acción y con proyección de crecimiento del precio de cada acción del 3% anual. La emisión de bonos asciende a $ 1 350,000 siendo el valor nominal de cada bono: $ 1,000 y la tasa cupón nominal anual del 10% con capitalización semestral. El precio de mercado hoy es de $ 950 y el período de madurez es 5 años. Se pide evaluar la viabilidad de un nuevo negocio para la empresa en el supuesto caso que invertirá $ 350,000 con flujos estimados anuales de $ 98,000 durante 5 años. El impuesto a la renta que paga la empresa es del 30%.

6. La estructura del capital para la empresa “COMPREX” es como sigue:

Deuda 54 000,000 Acciones Preferenciales 77 000,000 Acciones Comunes 72 000,000 Utilidades Retenidas 44 000,000 Capital Total: S/. 247 000,000

El costo de la deuda es del 10%. El dividendo de las acciones preferentes es del 5% anual, cada acción preferente tiene un valor nominal de S/. 100, aunque “COMPREX” paga S/. 3.50 por costo de colocación por acción. El precio de la acción común en el mercado es de S/. 40 y se espera un dividendo de S/. 2 para el primer año y luego se proyecta un crecimiento del 5% anual. Asimismo, el rendimiento de las utilidades retenidas es del orden del 12%.

a) ¿Cuál es el costo de capital promedio ponderado para “COMPREX”?

b) Si existiera un proyecto en el cual “COMPREX” tuviera que invertir inicialmente S/. 10 millones y que rindiera flujos netos esperados de S/. 1 850,000 durante 10 años; ¿Tomaría la decisión de invertir en este proyecto? ¿Por qué?

Nombre de archivo: Aplicaciones Costo de Capital.doc Directorio: F:\FINANZAS II AUTÓNOMA 2014 Plantilla: C:\Documents and Settings\Administrador\Datos de

programa\Microsoft\Plantillas\Normal.dotm Título: Aplicaciones Costo de Capital Asunto: Autor: Ing. César Mariños Alfaro Palabras clave: Comentarios: Fecha de creación: 04/05/2008 10:14:00 a.m. Cambio número: 19 Guardado el: 03/02/2012 01:37:00 p.m. Guardado por: Luffi Tiempo de edición: 135 minutos Impreso el: 21/08/2015 05:44:00 p.m. Última impresión completa Número de páginas: 2 Número de palabras: 853 (aprox.) Número de caracteres: 4,697 (aprox.)