COSTO DEL CAPITALCosto Promedio del Capital - WACC

Contenido…1. ¿Qué es el costo de capital?

2. ¿Cuál es su importancia?

3. ¿Qué lo determinan?

4. ¿Qué factores afectan al WACC?

5. ¿Cuáles son los tipos de estructura financiera?

6. ¿Qué tasa debe usarse para calcular valores presentes?

7. ¿Cómo calcular el WACC?

8. Caso práctico

• Con fórmula

• Con tabla

El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento. Este costo puede ser

expresado como el costo de oportunidad para una alternativa equivalente de inversión.

¿Qué es el costo de capital?

El costo de oportunidad es

una tasa de rentabilidad

… aquella que dejamos

de ganar!!!

Su compañía

ganó un 10%El sector subió

un 12%

El costo de oportunidad del capital es la rentabilidad que

ofrecen en el mercado otras inversiones de igual riesgo.

IMPORTANCIAContabiliza el riesgo y el valor del dinero en el tiempo.

El análisis de los proyectos de inversión requiere conocer cuál es el costo del

capital de la empresa con el objetivo de realizar inversiones adecuadas.

Otros tipos de decisiones, la refinanciación de la deuda.

Sirve de base para tomar decisiones, un error en la estimación.

Subestima: tomar proyectos con VAN negativo.

Sobreestima: rechazar proyectos buenos.

Factores que inciden en el costo de capital

Condiciones Económicas:

Cuando varía la demanda de dinero

con relación a la oferta, los

inversores alteran su tasa de

rendimiento requerida.

Condiciones del Mercado:

Cuando el riesgo del proyecto

aumenta el inversor exigirá una

mayor tasa de rendimiento requerida

Cantidad de financiación:

Cuando las necesidades de

financiación de la empresa

aumentan, el coste del capital de la

empresa varía según el caso

Niveles de las tasas de interés

• En épocas en que la inflación es bastante elevada, el Banco Central suele elevar la tasa de referencia. Este aumento general de las tasas de interés provoca un aumento en el costo de todos los componentes del capital y, por consiguiente, en el WACC.

Tasas tributarias

• El principal efecto de las tasas tributarias se puede apreciar en el costo de la deuda. Cuando el impuesto a la renta aumenta, el costo de la deuda después de impuestos disminuye, por lo que resulta conveniente financiarse con deuda.

Que escapan al control de la compañíaFACTORES QUE AFECTAN AL WACC

Que la compañía puede controlar

• La estructura de capital se refiere a la forma cómo se financia la empresa, esta puede adoptar su estructura óptima de capital y con ello minimizar el WACC.

Política de la estructura de capital

• Al obtener utilidades, se puede retener y reinvertirlas, repartir totalmente entre o retener sólo una parte y repartir la parte restante, una la tasa de crecimiento de los dividendos en el futuro, es posible en reteniendo las utilidades. Por tal motivo, incide en el WACC.

Política de dividendos

• Por lo general, las empresas invierten en proyectos que presentan un riesgo similar al giro del negocio; sin embargo, puede darse el caso de que algunas empresas decidan invertir en proyectos de bajo o alto riesgo en relación al riesgo de la empresa y cuando eso ocurre, hay un impacto en el WACC.

Política de inversión

FACTORES QUE AFECTAN AL WACC

El costo de oportunidad es diferentes para distintos tipos de inversores

Financiada por los

accionistas, no tiene deuda.

Estructura más común,

tienen deuda.Estructura más compleja.

Flujo de caja de los accionistas

Costo del Equity Ke

Flujo de caja de los bancos

Costo de Deuda Kd

Free Cash FlowCosto Promedio

del CapitalWACC

¿Qué tasa debe usarse para calcular valores presentes?

Calcular el coste promedio de las deudas (tasa de interés que se paga por cada una de

ellas) ponderado por el volumen de cada una de ellas.

Calcular el coste promedio de las acciones (Ordinarias y preferentes si las hubiese)

ponderando igualmente por cada una de ellas.

Calcular la media de ambas, ponderada por el volumen total de acciones y deudas, para

obtener el coste de capital promedio teniendo en cuenta que el coste real de las deudas no

es su coste medio sino este multiplicado por (1-t) siento t el tipo impositivo sobre los

beneficios ya que las deudas suponen un gasto antes de impuestos.

¿Cómo calcular el WACC?

CASO PRÁCTICO

Si una empresa usa tanto deuda como capital accionario, el costo de capital es un promedio ponderado de cada uno de

estos rubros. Éste resulta ser:

La proporción del valor que representa el capital accionario

La proporción del valor que representa la deuda

Sólo capital

accionario

capital accionario

careciera de valor

Costo de

capital

El costo de la deuda después de impuesto es

COSTO PROMEDIO DE CAPITAL

Debido a que el costo promedio de capital es una ponderación del costo del capital accionario y el costo de la

deuda, en general se denomina costo promedio ponderado de capital (WACC)

EJEMPLO

Considere el caso de una empresa cuya deuda tiene un valor de mercado de 40 millones de dólares

y cuyas acciones tienen un valor de mercado de 60 millones (3 millones de acciones en circulación

que se venden a 20 dólares cada una). La empresa paga una tasa de interés de 5% sobre la deuda

nueva y tiene una beta de 1.41. La tasa tributaria de la empresa es de 30% (Suponga que se

mantiene la línea del mercado de valores, LMV, que la prima de riesgo del mercado es de 9.5%

(ligeramente más alta que la prima de riesgo histórica sobre el capital accionario) y que la tasa actual

de los certificados del Tesoro es de 1%) ¿Cuál es el WACC de la empresa?

Para calcular el WACC usando la ecuación se debe conocer:

1) El costo de la deuda después de impuestos

2) El costo del capital accionario

3) Las proporciones de deuda y capital accionario que usa la empresa

3) Debido a que el valor de mercado de la empresa es de

$100 millones (=$40,000,0000.00 + $60,000,000.00). Las

proporciones de deuda y capital accionario son de 40% y

60% respectivamente.

1) El costo de la deuda antes de impuestos

es de 5%, lo que implica un costo

después de impuestos de 3.5%

Costo de la deuda = 5% x (1-0.30)

= 5% x(0.7)

= 3.5 %

2) El costo del capital accionario se calcula mediante la LMV:

Costo de capital accionario = 𝑅𝐹 + β 𝑥 (𝑅𝑀 − 𝑅𝐹) x (1-0.30)

= 1% + 1.41 x (10.5% - 1%)

= 14.40%

Determinando el WACC

El costo de capital accionario, 𝑅𝑆, es de 14.40% y el costo de la deuda después de impuestos 𝑅𝐵x (1 - 𝑡𝑐) es

de 3.5%. B es 40,000,000.00 de dólares y S es 60,000,000.00 de dólares. Por tanto:

WACC =

= 60,000,000.00

100,000,000.00𝑥 14.40% +

40,000,000.00

100,000,000.00𝑥 3.5%

= (0.6 x 14.40%) + (0.4 x 3.5%)

= 8.64 % + 1.4 %

= 10.04 %

1. Componentes

de financiamiento

2. Valores de

mercado3. Ponderación

4. Costo de capital

(después del impuesto)

5. Costo ponderado

de capital

Deuda 40000,000.00$ 0.40 5% x (1- 0.30) = 3.5 % 1.40%

Capital 60000,000.00$ 0.60 1% + 1.41 x 9.5% = 14.4 % 8.64%

100000,000.00$ 1.00 10.04%

En forma de tabla, queda:

Bibliografía