Analisis Riesgo FAV 2015

8/18/2019 Analisis Riesgo FAV 2015

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EVALUACIÓN DEL ANÁLISIS DE RIESGO

Profesor

FREDY AVELLANEDA VARGAS

ANALISIS DE PROCESOS


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Los parámetros con que se evalúa un

proyecto de inversión son inciertos

Hay una determinada probabilidad de que ocurran

eventos que generen consecuencias positivas o negativas

durante la ejecución de un proyecto

El futuro es

desconocido

P r e c i o d

e

v e n t a

d e l

p r o d u c t o

[ $ / g a l ó n ]

2 0 0 0

2 0 0 1

2 0 0 2

2 0 0 3

2 0 0 4

2 0 0 5

2 0 0 6

2 0 0 7

2 0 0 8

2 0 0 9

2 0 1 0

2 0 1 1

2 0 1 2

Pronóstico realizado en el 2000


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• Es el método de análisis de riesgos más utilizado en la toma de decisiones

en proyectos empresariales, los emprendedores se apoyan en su juicio,

experiencia e intuición para la toma de decisiones.

• Se pueden utilizar cuando el nivel de riesgo sea bajo y no justifica el

tiempo y los recursos necesarios para hacer un análisis completo.

• O bien porque los datos numéricos son inadecuados para un análisis mas

cuantitativo que sirva de base para un análisis posterior y más detallado

del riesgo global del emprendedor.

Métodos Cualitativos:


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• Brainstorming

• Cuestionario y entrevistas estructuradas

• Evaluación para grupos multidisciplinarios

• Juicio de especialistas y expertos (Técnica Delphi)

Los métodos cualitativos incluyen:


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Estimar cuanto van a cambiar las

condiciones del proyecto cuando se ejecute

Qué hacer ante laincertidumbre

Cuantificar el riesgo

?Cómo varía VPN, TIR, PB, … = f ( cambios en FCI, COM, R, … ) ?

Variables EntradaVariables Salida

[1] K.K Humphreys Cost and Optimization Egineering. Mac GrawHill 3ra Edición (1991)

[1]


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Cuantificar el riesgo no elimina la incertidumbre,

solo nos permite tener más información

y con ello tomar mejores decisiones

• 3 Escenarios

• Combinatorial

•

Monte Carlo

El riesgo se cuantifica mediante el análisis de escenarios:


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1. El escenario base (b)2. El peor escenario (p)

3. El mejor escenario (m)

Análisis de los 3 escenarios

Peor

Base

Mejor

Escenario VPN[MMUSD$]

?

?

?

f ( FCIb

, COMb

, Rb

, … ) = VPNb

,… ?

f ( FCIp, COMp, Rp, … ) = VPNp,… ?

f ( FCIm, COMm, Rm, … ) = VPNm, … ?

VPNp < VPNb < VPNm

FCIp > FCIb > FCIm

COMp > COMb > COMm

Rp < Rb < Rm


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Análisis Combinatorial

AnNúmero deescenarios f ( FCIb, COMb, Rb, … ) = ?

f ( FCI

b

, COM

b

, R

p

, … ) = ? f ( FCIb, COMb, Rm, … ) = ?

f ( FCIb, COMm, Rb, … ) = ?

f ( FCIb, COMm, Rp, … ) = ?

f ( FCIb, COMm, Rm, … ) = ?

….

A número de niveles (peor, mejor, base)n número de variables de entrada (FCI, COM, R, …)

=

Costo

Capital

Costo

Operación Ventas VPN

[MU$] [MU$/año] [MU$/año] [MU$]

1 120 27 60 17.13 2 120 27 75 70.45

3 120 27 78.75 83.78

4 120 30 60 6.46

5 120 30 75 59.78

6 120 30 78.75 73.11

7 120 33 60 (4.20)

8 120 33 75 49.12

E s c e n a r

i o


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Análisis de Monte Carlo

Cientos o miles de escenarios que cubran la mayor cantidad de combinaciones

de probabilidad de ocurrencia de los eventos que afectan el proyecto

f ( FCI1, COM1, R1, … ) = ?

…

…

…

f ( FCIn, COMn, Rn, … ) = ?

n es un número grande

VPN1

…

Distribución de

frecuenciaDistribución acumulada

de frecuencia

(CURVA DE PROBABILIDAD)

VPNn


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Pasos :

1. Identifique las variables de entrada que tienen incertidumbre

2. Asigne una distribución de probabilidad para cada entrada del paso 1

3. Crear un número arbitrario de valores para cada entrada según la distribución de

probabilidad escogida en el paso 2. Ejemplo: 1000 valores o más

4. Calcular la factibilidad del proyecto (VPN, TIR, … ) para cada una de las

combinaciones de valores arbitrarios creados en el paso 3

5. Crear la curva de probabilidad acumulada para analizar la probabilidad general del

proyecto



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EJEMPLO:

Variable de Entrada EscenarioBase

PeorEscenario

MejorEscenario

Costo Capital (FCI) [MMUSD$]

Costo Operación (COM) [MMUSD$/año]

Ventas (R) [MMUSD$/año]

150

30

75

=> 195

=> 33

=> 60

30%

10%

-20%

=> 120

=> 27

=> 78.75

-20%

-10%

5%

Peor

Base

Mejor

Escenario VPN[MMUSD$]

-60.1

36.4

82.6

Análisis de los 3 escenarios


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Análisis CombinatorialCosto

Capital

Costo



195 33 60 (62.56)

195 30 60 (51.89)

195 27 60 (41.23)

150 33 60 (27.54)

150 30 60 (16.88)

195 33 75 (9.24)

150 27 60 (6.22)

120 33 60 (4.20)

195 30 75 1.43

195 33 78.75 4.09 120 30 60 6.46

195 27 75 12.09

195 30 78.75 14.76

120 27 60 17.13

195 27 78.75 25.42

150 33 75 25.78

150 30 75 36.44

150 33 78.75 39.11

150 27 75 47.10

120 33 75 49.12

150 30 78.75 49.77

120 30 75 59.78

150 27 78.75 60.43

120 33 78.75 62.45

120 27 75 70.45

120 30 78.75 73.11

120 27 78.75 83.78

Costo

Capital

Costo



1 120 27 60 17.13

2 120 27 75 70.45

3 120 27 78.75 83.78

4 120 30 60 6.46

5 120 30 75 59.78

6 120 30 78.75 73.11

7 120 33 60 (4.20)

8 120 33 75 49.12

9 120 33 78.75 62.45

10 150 27 60 (6.22) 11 150 27 75 47.10

12 150 27 78.75 60.43

13 150 30 60 (16.88)

14 150 30 75 36.44

15 150 30 78.75 49.77

16 150 33 60 (27.54)

17 150 33 75 25.78

18 150 33 78.75 39.11

19 195 27 60 (41.23)

20 195 27 75 12.09

21 195 27 78.75 25.42

22 195 30 60 (51.89)

23 195 30 75 1.43

24 195 30 78.75 14.76

25 195 33 60 (62.56)

26 195 33 75 (9.24)

27 195 33 78.75 4.09

E s c e n a r

i o

FCI COM R

[MMUSD$] [MMUSD$/año][MMUSD$/año][MMUSD$]

120 27 60 16.0

120 27 75 69.3

120 27 78.75 82.6

120 30 60 3.8

120 30 75 57.1

120 30 78.75 70.4

120 33 60 (8.4)

120 33 75 44.9

120 33 78.75 58.3

150 27 60 (4.7) 150 27 75 48.6

150 27 78.75 62.0

150 30 60 (16.9)

150 30 75 36.4

150 30 78.75 49.8

150 33 60 (29.1)

150 33 75 24.3

150 33 78.75 37.6

195 27 60 (35.7)

195 27 75 17.6

195 27 78.75 30.9

195 30 60 (47.9)

195 30 75 5.4

195 30 78.75 18.8

195 33 60 (60.1)

195 33 75 (6.8)

195 33 78.75 6.6

Ordenar por VPN


13/28

VPN bajos

Ventas bajas

Costo Capital altos

VPN altos

Ventas altas

Costo Capital bajos

Costo operación tienen

Baja influencia

Análisis CombinatorialCosto

Capital

Costo



195 33 60 (62.56)

195 30 60 (51.89)

195 27 60 (41.23)

150 33 60 (27.54)

150 30 60 (16.88)

195 33 75 (9.24)

150 27 60 (6.22)

120 33 60 (4.20)

195 30 75 1.43

195 33 78.75 4.09 120 30 60 6.46

195 27 75 12.09

195 30 78.75 14.76

120 27 60 17.13

195 27 78.75 25.42

150 33 75 25.78

150 30 75 36.44

150 33 78.75 39.11

150 27 75 47.10

120 33 75 49.12

150 30 78.75 49.77

120 30 75 59.78

150 27 78.75 60.43

120 33 78.75 62.45

120 27 75 70.45

120 30 78.75 73.11

120 27 78.75 83.78

Costo

Capital

Costo



1 120 27 60 17.13

2 120 27 75 70.45

3 120 27 78.75 83.78

4 120 30 60 6.46

5 120 30 75 59.78

6 120 30 78.75 73.11

7 120 33 60 (4.20)

8 120 33 75 49.12

9 120 33 78.75 62.45

10 150 27 60 (6.22) 11 150 27 75 47.10

12 150 27 78.75 60.43

13 150 30 60 (16.88)

14 150 30 75 36.44

15 150 30 78.75 49.77

16 150 33 60 (27.54)

17 150 33 75 25.78

18 150 33 78.75 39.11

19 195 27 60 (41.23)

20 195 27 75 12.09

21 195 27 78.75 25.42

22 195 30 60 (51.89)

23 195 30 75 1.43

24 195 30 78.75 14.76

25 195 33 60 (62.56)

26 195 33 75 (9.24)

27 195 33 78.75 4.09

E s c e n a r

i o

VPN bajos

Ventas bajas

Costo Capital altos

VPN altos

Ventas altas

Costo Capital bajos

FCI COM R

[MMUSD$] [MMUSD$/año][MMUSD$/año][MMUSD$]

195 33 60 (60.1)

195 30 60 (47.9) 195 27 60 (35.7)

150 33 60 (29.1)

150 30 60 (16.9)

120 33 60 (8.4)

195 33 75 (6.8)

150 27 60 (4.7)

120 30 60 3.8

195 30 75 5.4

195 33 78.75 6.6

120 27 60 16.0

195 27 75 17.6

195 30 78.75 18.8

150 33 75 24.3

195 27 78.75 30.9

150 30 75 36.4

150 33 78.75 37.6

120 33 75 44.9

150 27 75 48.6

150 30 78.75 49.8

120 30 75 57.1

120 33 78.75 58.3

150 27 78.75 62.0

120 27 75 69.3

120 30 78.75 70.4

120 27 78.75 82.6


14/28

Curva Probabilidad con

Análisis Combinatorial

Curva Probabilidad con

Análisis MonteCarlo

Entre más iteraciones más suave y

clara es la curva de probabilidad

Método de MonteCarlo

es más recomendable


15/28

Paso 1. Identifique las variables de entrada que tiene incertidumbre


Costo Capital (FCI) [MMUSD$]

Costo Operación (COM) [MMUSD$/año]

Ventas (R) [MMUSD$/año]

Otros :• Tasa de impuestos

• Interés de oportunidad

• Capital de trabajo• Valor de salvamento

• Costos Fijos

• Costos Variables

• Costo Traslado

etc.


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Paso 2. Asigne una distribución de probabilidad para cada entrada (normal o triangular)

Paso 3. Crear un número arbitrario de valores para cada entrada según su distribución deprobabilidad Eplo: 1000 valores o más

Recomendación:

0.25*(CasoBase –Mas bajo)

Valor delCaso Base


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F r e c u e n c i a

Costo Operación COM [MMUSD$/año]

27 30 33

(Promedio – Valor Minimo ) / 4

Distribución normal

Media

Mediana

Moda

Intervalo de confianza Nivel de significancia/2


18/28

Ventas [MMUSD$/año]

60 75 78

Distribuciones asiméticas: Lognormal, Beta, Gamma, Weibull, etc.

Problemas


60 75 78

Costos Capital [MMUSD$]

120 150 195

Simplificación:

Distribución Triangular

Al usar una normal

se generarían u

omitirían datos

fuera del rango


19/28

Paso 4. Calcular la factibilidad del proyecto para cada una de las combinaciones de valoresarbitrarios creados


20/28

Paso 5. Crear la curva de probabilidad acumulada para analizar la probabilidad general delproyecto

VPN Caso Base = MMUSD$ 36.44

37%

63%

Hay un 37% probabilidad de encontrar VPN 0

Hay un 63% probabilidad de encontrar VPN >0

Hay un 82% probabilidad de encontrar VPN base

Hay un 18% probabilidad de mejorar VPN base

82%

18%

Analizar la probabilidad del escenario de VPN = 0 y el escenario del caso base


21/28



22/28


VPN = 0

VPN = 36.44


23/28


Tabla. Resumen del Análisis de riesgo por el método Montecarlo

VPN [MMUSD$] Probabilidad

Peor Escenario (60.1) 0.0%

VPN = 0 - 13.9%

Caso Base 36.4 81.3%

Mejor Escenario 82.5 0.0%


24/28

Para hacer un análisis más realista se recomienda darle una probabilidad mayor que

cero al peor y mejor escenario

Cómo hacerlo?Aumentando la dispersión de las funciones de distribuciones de probabilidad aplicadas a

las variables de entrada

60 75 7860 75 78

RECOMENDACIÓN


% aumento de los límites

Por prueba y error es posible encontrar un % de aumento de los límites que genere una

probabilidad deseada para cada escenario

Frecuencia delpeor escenario

Frecuencia delmejor escenario


25/28

Cuál proyecto es mejor?

La curva que se encuentre más hacia la derecha y/o abajo es la

que representa la opción con mayor probabilidad de ganar $

Proyecto A: VPN mayor a casi cualquier % probabilidad

Proyecto B: Baja probabilidad de ser infactibleProyecto B: Baja probabilidad de dar alta rentabilidad


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Qué se debe reportar en un análisis de riesgo ?

• Las variables independientes (entradas) y dependientes (salidas)

• Los escenarios peor, mejor y base

Las variables independientes en cada escenario (Cuánto y por qué?)

• Tipo de distribución de probabilidad usada cada variable independiente*(Por qué?)

• % Probabilidad de factibilidad del proyecto ( VPN = 0) **

• % Probabilidad de factibilidad de cada escenario (peor, mejor y base) **

• Conclusión: El proyecto es riesgoso? Si/No, Por qué?

* Realizar el análisis de riesgo por triplicado** Reportar la probabilidad de cada repetición y la probabilidad promedio


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Distribución acumulada


28/28

F r e c u e n c i a

Costo Operación [MMUSD$/año]27 30 33

(Promedio – Valor Minimo ) / 4

Problemas


60 75 78

Distribución normal

Costos Capital [MMUSD$]

120 150 195

Distribución acumulada(Diagrama de probabilidad)

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