ANALISIS DE LA LIQUIDEZ Y LA RENTABILIDAD

El CK connota problemas:

1. Sugiere el endeudamiento

2. Pero no analiza el impacto en la liquidez.

Estudio de la liquidez como fenómeno empresarial:

La RAZON CORRIENTE:

• Ac/PC (Activos corrientes divididos entre pasivos corrientes)

• Las cifras corresponden a las del balance en un momento determinado.

• Ejemplo: Calcular la razón corriente.

ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES

EFECTIVO 120PROVEED 130CUENTAS POR COBRAR 100PRESTAMOS 70

INVENTARI9OS 80

TOTAL 300TOTAL 200

Calculo de la razón corriente:

• AC/PC = 300/200 = 1,5 veces

¿Qué sucede si la política de la empresa es un relación de 2 a 1?

Conclusión: No hay cumplimiento de la política.

¿Qué sucede si se paga deuda por 100 mills?

Problemas relacionados cuando se paga deuda para bajar la razón corriente• Se debe recordar que los dineros tienen muchas finalidades (pagos

de nomina, arriendos, mantenimientos, servicios etc.)

• De acuerdo con su procedencia el índice es estático, casual, y manipulable.

• Aplicaciones: (respaldo sobre loos pasivos corrientes, eventual riesgo de liquidez, efectividad manejo del capital de trabajo)

• A mayor razón mayor afectación a la rentabilidad.

Ejemplo de liberación de fondos:efectivo 5 Proveed 10cuentas por cobrar 25 prestamos 10

inventario 30

total AC 60 total pc 20

activos fijos 40 pasivos de LP 30

patrimonio 50

total 100 total 100

Ejercicios:

• Calcule la razón corriente.

• Si la industria es de 2 veces, tome decisiones para igualar la industria.

• Lo liberado póngalo a rentar al 30% anual.

• Si la rentabilidad del activo es del 35%

• ¿Cuál es la nueva rentabilidad del activo?

• Defina que es el costo de oportunidad.

• Identifique conclusiones.

CONCEPTO DE ROTACION DEL DINERO

APORTES

MP PP PT CxC

INFLA

REPARTO DE UTILI

GASTOS

INVERSIONESDEUDA

Si la velocidad con que se mueven los activos corrientes es mayor a la velocidad con que se deben pagar, entonces hay aseguramiento de liquidez.

CICLO DE CAJA: Tiempo promedio en que transcurre un peso en retornar. Tiempo en que el efectivo queda comprometido.

ROTACIONES

• Rotación de MP (# de días)

• Rotación de PP (# de días)

• Rotación de PT (# de días)

• Rotación de CxC (# de días)

• CICLO DE CAJA = Días del sistema de circulación de fondos

(-) Días en cuentas por pagar

Ejemplo

Ejemplo ciclo de caja

empresa Industria

Días MP 15 18

Días PP 14 7

Días PT 24 14

Días CxC 79 60

Días circulacion de fondos 132 99

Días de CxP 112 75

Ciclod e caja 20 24

Analícelo y establezca conclusiones.

EFECTO DE LA INFLACIÓNDE SOBRE EL CAPITAL DE TRABAJO

EJEMPLO EFECTO DE LA INFLACION SOBRE EL CAPITAL DE TRABAJO

INVERSION 80

COSTOS DE CONVERSION 20

PRODUCTO TERMINADO 100

VENTA 140

INCREMENTO 40

GASTOS DE OPERACIÓN 10

U.O 30

¿Cuáles son los destinos de la utilidad operativa?¿Qué pasa si la inflación fue del 10%?

Rotación de activos corrientes

• Ventas netas/promedio de activos corrientes

Interprete.ejemplo rotacion de activos corrientes

año 1 año 2 año 3 objetivorotación de activos corr. 3.8 3.5 3.2 3.8# dias

Calcule el numero de días y analice la situación.

ejemplos

ventas del año 1000

AC 250

Rotación

# de días

Calcule la rotación y el numero de días.

Ejercicios: 1. En que forma una baja rotación de activos corrientes puede afcetar la rentabilidad de la

empresa?2. ¿Por qué se puede afirmar que la razón liquida no es una medida eficaz para medir la

liquidez de la empresa?3. La empresa X tiene los siguientes datos:

Rotacion de activo corriente: 3; Objetivo: 2Rotación de cartera: 5; Objetivo: 4.5Rotación de inventario: 6; Objetivo: 5.5

Si la empresa dice que está en iliquidez, usted puede diagnosticar a partir de estos elementos?

ANALISIS DE LA RENTABILIDAD• Es una medida de productividad de fondos comprometidos

• Es una medida de análisis de Largo plazo

• No es ni más ni menos importante que la liquidez

• En decisiones de corto plazo la liquidez y la rentabilidad bien pueden no estar correlacionadas.

• En el largo plazo la rentabilidad y la liquidez si están correlacionadas.

• La rentabilidad como la liquidez dependen de decisiones estratégicas.

• En el corto plazo puede ser más importante la liquidez que la rentabilidad. Y lo contrario en el largo plazo

• A mayor riesgo, entonces mayor rentabilidad

RENTABILIDAD OPERATIVA DEL ACTIVO

• También se conoce como rentabilidad del activo antes de impuestos e intereses.

• Índice por excelencia para medir el éxito empresarial.

• Es uno de los indicadores más importantes en las finanzas.

• Se calcula así: Utilidad operativa/activos

• Condiciones: activos deben ser operativos. Supone que lo que genera rentabilidad es la inversión en activos. El valor de los activos deben ser los del mercado.

Características de la ROA

• Otorga una idea de cómo se aprovechan las inversiones.

• Otorga una idea de la generación de utilidades.

• Se calcula de manera independiente a la estructura financiera

• La rentabilidad es una tasa de interés

ACTIVOS: UAII/ACTIVOS = %

PASIVOS = I%

PATRIMONIO = UAI/PATR = %

RELACIONES ENTRE LAS TASAS DE INTERÉS

• 1. RP vs I ¿Cuál debe ser mayor?

• 2. ROA vs I ¿Cuál debe ser mayor?

• 3. ROA VS RP ¿Cuál debe ser mayor?

• Ejemplo:

I = 32%

ROA = 45%

HAY UN REMANENTE DEL 13% QUE ES EL PREMIO DE LOS EMPRESARIOS.

EJEMPLOS

• UO = 420

• DEUDA= 400

• COSTO DE DEUDA= 27%

• ACTIVOS= 1000

• RENTAB DEL PATRIMONIO?

• QUE PASA SI SE AUMENTA LA DEUDA A 700

• QUE PASA SI EL COSTO DE LA DEUDA ES DEL 42%

• QUE PASA SI EL COSTO DE LA DEUDA ES DEL 45%

RENTABILIDAD DEL ACTIVO. PERSPECTIVA INTERNA

Factores internos:

ROA = U.O./ACTIVOS X VTAS/VTAS

ROA= U.O/VTAS X VTAS/ACTIVOS

margen de utilidad rotación de activos (indicador de eficiencia)

ROA = M.U. X ROTACIÓN DE ACTIVOS

¿Cómo puede mejorarse la rentabilidad de una empresa?

Efectos de los fondos ociosos

UAIX

VTASVTAS ACTIVOS

UAIX

VTASVTAS ACTIVOS

UAIX

VTAS

VTAS ACTIVOS

UAIX

VTAS

VTAS ACTIVOS

DETERMINACION DEL VALOR DE ACTIVOS

• Valores de mercado o valores técnicos.

Ejemplo:

Compra de tractor: $ 70 mills

U.O. = 20 mills

Valor en libros: 56 mills

Al final del año:

Valor comercial: 80 mills

U.O. (2º año): 22 mills

Compare las rentabilidades del primer y del segundo año.

RENTABILIDAD Y RIESGO• Riesgo implica un concepto subjetivo.

Factores que inciden:

• Características del negocio. (industrial o comercial)

• Economía.

• Legalidad.

• Aspectos políticos.

• Aspectos sociales, culturales, ambientales, tecnológicos etc.

Ejemplo.

• ¿Qué es más riesgoso, vender el tractor o mantenerlo?

• ¿Por qué mantenerlo?

• Por qué venderlo?

Respuestas: riesgos.

• Venderlo y ponerlo al 20% anual.

• Pierde posibilidad de valorización.

• Accidentes, deterioros, daños.

• Administración de conductores.

• Fletes, costos, gastos.

• Dificultad de venderlo.

• Caída de la economía.

Respuestas: si se vende

• No tener que trabajar

• Desvalorización del dinero.

• Perdidas por las tasa de interés del mercado financiero.

• Inmovilidad del dinero.

ANALISIS DE LA RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO• Debe realizarse al valor comercial.

= vlor comercial del activo – deudas = valor comercial del patrimonio

Ejemplo: si no hay deuda entonces: Rp = ROA, 42%

En este escenario solamente se corren riesgos operativos.

Si se adquiere deuda, entonces: Rp = 52%, ROA = 42%., I = 27%

HAY UN RIESGO FINANCIERO

•RP = ROA + CONTRIBUCION FINANCIERA (CF)•CF = (ROA – I) X D/PATRIM•DESARROLLE UN EJEMPLOUO = 400ACTIVO = 1000DEUDAS = 500I= 20%¿Cuánto ES LA CONTRIBUCION FINANCIERA?

EVA• ¿Cuál es el objetivo básico financiero de las finanzas?

MAXIMIZAR EL VALOR ECONOMICO DE LA EMPRESA.

Principalmente a través de dos maneras: FCL y la gestión de las rentabilidades.

EVASI: ROA > CK, entonces: la TMRR > RP

Cuando sucede este escenario se genera valor económico agregado en la empresa. Y por tanto se alcanza el OBF

Como se mide?

Si la deuda aumenta, sabiendo que I<ROA, entonces hay mayor contribución financiera.

Si ROA > CK, entonces hay ganancia económica.

EVA

• EJEMPLO:

CK = 30%

ACTIVOS: 1000

RENTABILIDAD MINIMA DEL ACTIVO= ?

UO = 300

ROA= ?

ANALICE.

EVA

• EJEMPLO:

CK = 30%

ACTIVOS: 1000

RENTABILIDAD MINIMA DEL ACTIVO= ?

UO = 400

ROA= ?

ANALICE.

CALCULO DEL EVA

• EVA = U.O – COSTO POR EL USO DE LOS ACTIVOS

• EVA = U.O – (ACTIVOS X CK)

EJEMPLO:

TMRR = 30%

I = 22%

ACTIVOS = 1000

PASIVOS = 500

U.O = 300

CUANTO ES EL EVA?

EVA, DESPUES DE IMPUESTOS

• EVA = UODI – (ACTIVOS X CK)

• EJEMPLO:

I = 27%

TMRR = 24%

IMPORRENTA = 35%

U.O. = 420 MILLS

CALCULE EL COSTO DE K.

CALCULE EL EVA

EVA

• SI LA EMPRESA NO ALCANZA SU CK MEDIANTE LÑA RENTABILIDAD DEL ACTIVO, ENTONCES SE DEBEN TRASLADAR LOS FONDOS.

• RECUERDE CONSIDERAR ACTIVOS NETAMENTE OPERATIVOS

• ANALICE LAS FORMAS, FINANCIERAMENTE HABLANDO EN INCREMENTAR EL EVA. ESCRIBALAS

ANALISIS DEL ENDEUDAMIENTO

EJEMPLO, PARA UINA NUEVA INVERSIÓN SE TIENEN LOS SIGUIENTES DATOS:

• I = 28% (A 5 AÑOS)

• ACTIVOS = 180 MILLS

• UAII = 63 MILLS

• TMRR = 40%

• ¿Cuál DEBERÍA SER EL MONTO DE LA DEUDA?

DEUDA

• UO – I = UAI

• 63MILLS - (Dx.028) = UAI

• TMRR = 40%; 0.40 = UAI/PATRIMO

• PATRIMONIO = A - D

• PATRIMONIO = 180 – D

• ENTONCES, 0.40= UAI/(180-D)

• ENTONCES: 0.40 = 63MILLS – (D x 0.28)/(180-D)

PRESUPUESTO DE EFECTIVO• VALOR: POTENCIAL DE MOVILIZAR EL EFECTIVO.

• LAS DECISIONES FINANCIERAS SE IMPLEMENTAN CON EL EFCETIVO. NO CON LAS UTILIDADES.

• FCL

• METODOLOGIA DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO.

• VALORACION DE LA EMPRES FUNDAMENTADO EN LA GENERACION DEL EFECTIVO

• KW, ACTIVOS FIJOS, REPARTO DE UTILIDADES, FINANCIACION

• REPOSICION DE MERCANCIAS, COSTOS DE LA MAQUINARIA Y GASTOS PERSONALES.

• REPOSICION DE KW Y ACTIVOS (INVERSIONES), SERVICIOS A LA DEUDA (FINANCIACIÓN), DIVIDENDOS.

EFECTIVO; RAZONES PAREA MANTENER EL EFECTIVO• RAZON OPERATIVA. CICLO DE CAJA (tiempo en que se compromete el

efectivo).

Inversion en efectivo = desembolso operativo anual/rotación del efectivo.

• RAZONES DE SEGURIDAD

• RAZON ESPECULATIVA.