América Latina:

Perspectivas Económicas

y

Desafíos Futurospor

SEBASTIAN EDWARDS

University of California, Los Angeles

FICEM

Sevilla,

Octubre, 2010

1. La crisis global y

América Latina

Algo extraordinario está

sucediendo en la economía

mundial…

…por primera vez en décadas

el término “crisis fiscal y

financiera” no está asociada

con América latina

Extraordinariamente – aunque quizás

no tanto – las crisis están hoy en día

asociadas a los llamados países

PIIGS…

Spreads Europeos Recientes

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

IR SP

GR SP

IT SP

PR SP

SP SP

Reacción histórica de América

Latina ante una crisis de esta

magnitud

Crisis de balanza de pagos

Colapso de las monedas

Inflación desatada

Fuerte aumento del desempleo

Gran inestabilidad política

Nada de esto ha sucedido:

CDS spreads 2006-2010

0

1

2

3

4

5

6

7

BR Credit Swap 3Yr Spread (Mid)(%)

CO Credit Swap 3Yr Spread (Mid)(%)

CL Credit Swap 3Yr Spread (Mid)(%)

MX Credit Swap 3Yr Spread (Mid)(%)

PE Credit Swap 3Yr Spread (Mid)(%)

UY Credit Swap 3Yr Spread (Mid)(%)

Spreads

comparativos

(16 de junio):

España = 223 bps

Chile = 152 bps

La ausencia de crisis es reflejo de

reformas macro llevadas a cabo

en la mayoría de los países de la

región durante los 1990 y

2000s…

El enfoque “macroeconómico”

latinoamericano

Flotación cambiaria

“Amplia” disponibilidad de reservas

Capacidad de endeudamiento

internacional

Bancos centrales muy profesionales

Política fiscal razonable

Deuda pública, 2010

01020304050607080

Arg

enti

na

Bra

zil

Chil

e

Colo

mbia

Cost

a R

ica

Mex

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Per

u

Uru

guay

Ven

ezuel

a

Fra

nce

Ger

man

y

UK

US

A

Public Debt to GDP Ratio

Public Debt to GDP

Ratio

Public debt, 2010

01020304050607080

Arg

enti

na

Bra

zil

Chil

e

Colo

mbia

Cost

a R

ica

Mex

ico

Per

u

Uru

guay

Ven

ezuel

a

Fra

nce

Ger

man

y

UK

US

A

Public Debt to GDP Ratio

Public Debt to GDP

Ratio

Reservas internacionales, 2010

0

3

6

9

12

15

18

Argentina Chile Costa

Rica

Peru

Reserves as months of imports

Reserves as months of imports

Retorno de bonos soberanos,

2005-2010

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

5/3/

2005

8/3/

2005

11/3

/200

52/

3/20

065/

3/20

068/

3/20

0611

/3/2

006

2/3/

2007

5/3/

2007

8/3/

2007

11/3

/200

72/

3/20

085/

3/20

088/

3/20

0811

/3/2

008

2/3/

2009

5/3/

2009

8/3/

2009

11/3

/200

92/

3/20

105/

3/20

10

Greece 5 year Mid Yield Portugal 5 year Mid Yield Brazil Yld to Mat

Chile Yld to Mat Mexico Yld to Mat

Los beneficios de las reformas

macroeconómicas son enormes

100

105

110

115

120

125

130

135

140

145

0 2 4 6 8

10

12

14

16

18

20

22

24

26

28

30

32

34

GDPLR ACTUAL GDP

20 %

Pero, como argumentaré más

adelante, las reformas macro

son sólo el primer paso… aún

queda mucho, mucho por

hacer…

2.- Tres

Preocupaciones de

corto plazo

Tipos de cambios reales

apreciados y pérdida de

competitividad

Argentina Brazil

Chile Colombia

Mexico Peru

La amenaza populista

Left Behind: Latin America and

the False Promise of Populism

Narcotráfico y colapso del

aparato estatal

3.- ¿Una “década

latinoamericana”?

Acelerar el crecimiento

requiere enfrentar una serie

de desafíos

Capital accumulation, requires savings,

and investment in infrastructure

Competitividad y distancia

Cada 2,000 kilómetros de distancia son

equivalentes a una tarifa a la importación de

15%

Distancia de distintas ciudades a Frankfurt

– Buenos Aires 12,000 kms

– Valparaíso 12,600 kms

– Sao Paulo 8,424 kms

– Barranquilla 9,007 kms

– LISBOA 2,200 kms

Una manera de derrotar la

distancia es teniendo una

infraestructura de primer nivel…

Costos de exportar un container

Country

PANAMA 729

CHILE 745

PERU 875

EL SALVADOR 880

PARAGUAY 915

DOMINICAN REPUBLIC 916

COSTA RICA 1050

URUGUAY 1100

HONDURAS 1163

GUATEMALA 1182

BRAZIL 1240

NICARAGUA 1300

ECUADOR 1345

BOLIVIA 1425

MEXICO 1472

ARGENTINA 1480

COLOMBIA 1690

VENEZUELA 2590

* Doing Business dataset.

Average cost to export in 2009

(US$ per container)*

Costos de exportar un container

Country

PANAMA 729

CHILE 745

PERU 875

EL SALVADOR 880

PARAGUAY 915

DOMINICAN REPUBLIC 916

COSTA RICA 1050

URUGUAY 1100

HONDURAS 1163

GUATEMALA 1182

BRAZIL 1240

NICARAGUA 1300

ECUADOR 1345

BOLIVIA 1425

MEXICO 1472

ARGENTINA 1480

COLOMBIA 1690

VENEZUELA 2590

* Doing Business dataset.

Average cost to export in 2009

(US$ per container)* En Finlandia es

USD 620

Carreteras y la maldición de

distancia

Country Score** Rank*** Rank in LA****

ARGENTINA 2.9 89 10

BOLIVIA 1.9 128 17

BRAZIL 2.5 110 14

CHILE 5.5 22 1

COLOMBIA 2.9 91 11

COSTA RICA 2.2 118 16

DOMINICAN REPUBLIC 3.6 64 7

ECUADOR 2.6 100 12

EL SALVADOR 5.0 36 2

GUATEMALA 4.0 52 4

HONDURAS 3.7 61 6

MEXICO 3.5 66 8

NICARAGUA 2.5 112 15

PANAMA 3.8 27 5

PARAGUAY 1.8 129 18

PERU 2.6 99 13

URUGUAY 4.1 49 3

VENEZUELA 3.0 86 9

* World Economic Forum, The Global Competitiveness Report 2008-2009.

** (1= underdeveloped, 7=extensive and efficient by international standards)

*** Out of 134.

**** Out of 18.

Quality of roads (2008-2009)*

La pobre calidad de la

infraestructura latinoamericana

Average quality of overall infrastructure (2008-2009)*

Score** Rank***

Advanced commodity-exporting countries 5.2 28

Asian tigers 5.3 29

Emerging Asian countries 3.0 90

Latin American countries 3.1 87

Southern European countries 4.9 33

* World Economic Forum, The Global Competitiveness Report 2008-2009.

** (1= underdeveloped, 7=extensive and efficient by international standards)

*** Out of 134.

El desafío de la

educación: PISA Test

150

200

250

300

350

400

450

500

550

600

650

700

750

Fin

land

Hong K

ong-C

hin

a

Canada

Chin

ese T

aip

ei

Esto

nia

Japan

New

Zeala

nd

Austr

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zil

Colo

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ia

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aija

n

Qata

r

Kyrg

yzsta

n

Performance

El desafío de la

educación: PISA Test

150

200

250

300

350

400

450

500

550

600

650

700

750

Fin

land

Hong K

ong-C

hin

a

Canada

Chin

ese T

aip

ei

Esto

nia

Japan

New

Zeala

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Austr

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Kore

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Czech R

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Hungary

Sw

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Denm

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Slo

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Norw

ay

Luxem

bourg

Russia

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Italy

Port

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Gre

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Isra

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Chile

Serb

ia

Bulg

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Uru

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Turk

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Jord

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Rom

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Monte

negro

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Indonesia

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Bra

zil

Colo

mbia

Tunis

ia

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aija

n

Qata

r

Kyrg

yzsta

n

Performance

Necesidad de mejorar las condiciones

sociales, en prácticamente todos los países de

la región

Conclusiones

América latina ha experimentado, en

general, gran progreso

Estabilidad y prudencia macro han

permitido sortear la crisis con éxito

Quedan pendientes sin embargo

grandes desafíos

Acumulación de capital

Infraestructura y competitividad

Educación y condiciones sociales

No todos los países serán capaces de

enfrentar con éxito estos desafíos

Lo más probable es que en el futuro

veamos a una América latina de tres

velocidades