Albert Casajuana - Estrategias de inversion en el Sector...
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Estrategias de inversión en el Estrategias de inversión en el Sector Inmobiliario Albert Casajuana Albert Casajuana M 2009 Mayo 2009
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Estrategias de inversión en elEstrategias de inversión en el Sector Inmobiliario
Albert CasajuanaAlbert Casajuana
M 2009Mayo 2009
IndiceIndice
• El Ciclo inmobiliario
• Estrategias de InversiónEstrategias de Inversión
• Fondos de Pensiones
• Fiscalidad
• Proceso toma de decisionesProceso toma de decisiones
• El sector inmobiliario en España
El ciclo inmobiliarioEl ciclo inmobiliario
Rentabilidad sector inmobiliario cotizado a nivel mundial
Fuente: UBS
Estrategias de inversiónEstrategias de inversión
Denominación Rentabilidad objetivo Apalancamiento (LTV)j p ( )
CORE 5% ‐ 15% 0% ‐ 50%
VALUE ADDED 10% ‐ 20% 50% ‐ 60%
OPPORTUNISTIC > 20% > 70%
Fondos de PensionesFondos de PensionesActivos gestionados por los 300 mayores fondos de pensiones
( US $ Bn )
Fuente:Watson Wyatt
Fondos de PensionesFondos de PensionesDistribución geográfica de los 300 mayores fondos de pensiones
Fuente:Watson Wyatt
Fondos de PensionesFondos de PensionesListado de los 20 mayores fondos de pensiones (diciembre’06)
(US $ Bn)Activos
Ranking Fondo País Gestionados1 Government Pension Investment Japón 935,62 Government Pension Noruega 285,63 ABP Holanda 273,94 California Public Employees US 218,25 National Pension Corea 203,26 Federal Retirement Thrift US 188,1,7 GEPF Sudafrica 177,68 California State Teachers US 149,09 New York State Commom US 144,3
10 Local Government Officials Japón 136,811 Postal Saving Fund Taiwan 128 211 Postal Saving Fund Taiwan 128,212 Florida State Board US 124,513 Ontario Teachers Canada 121,014 General Motors US 119,015 New York City Retirement US 114,616 Pension Fund Association Japón 106,817 PGGM Holanda 106,518 Canada Pension Canada 100,719 Texas Teachers US 100,720 New York State Teachers US 94,3
Fuente:Watson Wyatt
20 New York State Teachers US 94,3
53 Fondo Reserva Seguridad Social España 47,2
Fondos de PensionesFondos de Pensiones
Rentabilidad del mayor Fondo de Pensiones privado del mundo: ABP (Holanda)
Fuente:ABP
Fondos de PensionesFondos de PensionesRentabilidad del 2ª mayor Fondos de Pensiones privado del mundo (datos a 30.6.08)
California Public Employees
11,11112
9
6789
1011
123456
‐2,6‐4‐3‐2‐101
1 Año 3 Años 5 Años2,64
Rentabilidad
Fuente:ENNISKNUPP
Fondos de PensionesFondos de PensionesRentabilidad de los Fondos de Pensiones de US (Rentabilidad a 30.6.08)
Las cifras corresponden a los Fondos de Pensiones privados de US con activos >$1 Bn.p p $
10,111
8
6789
10
12345
‐4‐3‐2‐10
1 Año 3 Años 5 Años
‐4,7‐6‐5
Rentabilidad Real Estate
Fuente:ENNISKNUPP
Fondos de PensionesFondos de PensionesRentabilidad de los Fondos de Pensiones en España
(datos a diciembre’08)( )
4,2145
1,4 1,04
01234
‐0,97‐3‐2‐10
1 Año 3 Años 5 Años 10 Años 15 Años
‐7‐6‐5‐4
‐8,05‐9‐8
Rentabilidad
Fuente:Inverco
Fondos de PensionesFondos de PensionesRentabilidad de los Fondos de pensiones en España
(Diciembre’08)
4,04,5 Rf Corto
( )
1,52,02,53,03,54,0
Rf Largo
Rf Mixta
Rv Mixta
‐1,0‐0,50,00,51,01,5
10 Años 5 Años
Rv
Garantizados
Si t E l
‐3,0‐2,5‐2,0‐1,51,0 10 Años 5 Años Sistema Empleo
Sistema Asociado
Total Ponderado
La rentabilidad anual media de los fondos de pensiones de Rf en los últimos 10 años ha sido del 1 13% y de los últimos 5 1 11% representando del total de fondos de pensiones un 86 48% y un
Fuente:Inverco
1,13%, y de los últimos 5 1,11% representando del total de fondos de pensiones un 86,48% y un 78,43%, respectivamente.
Fondos de PensionesFondos de Pensiones
Evolución del Patrimonio gestionado en los últimos años
70
80
90
40
50
60
20
30
40
0
10
990991992993994995996997998999000001002003004005006007008
199199199199199419919919919919992002002002002004200200200200
El número de partícipes es de 10.598.591 repartidos en 3.293 planes
Fuente:Inverco. Datos en miles de Millones de €.
Fondos de PensionesFondos de Pensiones
Comparación del tamaño del sector de Fondos de Pensiones en España respecto el mayor Fondo de Pensiones privado del mundo,; ABP (Holanda) y el segundo Europeo PGGM (Holanda)
(millones €) (millones $) (US $ Bn) Comparación ComparaciónGrupo Activos Cuota de Conversión $ con ABP con PGGM
Financiero Gestionados mercado 1,36 273,90 106,50BBVA 14 643 8 18 7% 10 767 5 10 8 25 44 9 89BBVA 14.643,8 18,7% 10.767,5 10,8 25,44 9,89La Caixa 11.548,4 14,7% 8.491,5 8,5 32,26 12,54Santander 9.043,2 11,5% 6.649,4 6,6 41,19 16,02Subtotal 35.235,4 44,9% 25.908,4 25,9 10,57 4,11Total 78.509,2 100,0% 57.727,4 57,7 4,74 1,84
Proceso de toma de decisionesProceso de toma de decisiones
La estrategia mas conservadora o agresiva del gestor condicionará las decisiones a adoptar
Selección de activos
•Inmobiliario•Renta Fija
Vehículos
•Sin riesgo (préstamo al
Zona geográfica
•El producto inmobiliario no
Producto
•Vivienda•Industrial
Financiación
•Fondos propios: productos Renta Fija
•Renta variable•Activos monetarios•Otros
(psector)
•Con riesgo: se adquiere la propiedad•inmuebles•Sociedades
puede importarse‐exportarse
•Riesgo divisa• Fiscalidad
Industrial•Oficinas•Centros
comerciales•Hoteles
pabiertos/cerrados
•Apalancamiento•Plazos/coberturas
• Mercados privados/cotizados
La fiscalidad en la inversión patrimonial: REITp¿Tenemos los instrumentos en España para ser receptores de inversiones de los Fondos de Pensiones?. ¿Són las SOCIMI la Respuesta?
Fuente: UBS
El sector inmobiliario en EspañaEl sector inmobiliario en EspañaSelección de activos
%%
Fuente: IPD
El sector inmobiliario en España
Rentabilidades anuales inversión directa en España
El sector inmobiliario en España
Rentabilidades anuales inversión directa en España
18Fuente: IPD
El sector inmobiliario en España
Rentabilidad alquileres
El sector inmobiliario en España
Fuente: IPD
El sector inmobiliario en España
Crecimiento valor
El sector inmobiliario en España
Crecimiento valor
Fuente: IPD
La vivienda en EspañaLa vivienda en España
Evolución precios de la vivienda en España
3% 5% 2%20%
% 1,1%
17,3
18,5
17,2
13,9
%
4%
15%
20%
0% 7%
7,7% 9,
6%
7,7%
11 10,
5,8%
8% %
10%
%
4, 3,7
0,3% 1,
2%
3,8
2,0%
0,4%
0%
5%
-0,2
%
-3,2
%-5% 1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
1T2008
2T2008
3T2008
4T2008
Precio Vivienda IPC
Fuente: Banco de España
La vivienda en EspañaLa vivienda en España
Accesibilidad Vivienda
Fuente: AHE, BdE
