FACULTAD DE CIENCIAS JURÍDICAS Y EMPRESARIALESESCUELA DE ADMINISTRACIÓN

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

DOCENTE : Dr. Lucio Guanilo Gómez

CURSO : FINANZAS II

PRESENTADO POR:

ESTELA CHOQUEGONZA, Lucy Esthefany 2012-36261

QUISPE RAMOS, Susan Yesica 2012-36263

MAMANI SUCASAIRE, René Ubaldo 2012- 36272

CAHUANA PATACA, Cristian 2012- 36298

Tacna-Perú

2015

INDICE

1. Administración del capital de trabajo...............................................................4

A.Definiciones..................................................................................................4

Capital de trabajo..........................................................................................4

Capital Neto de Trabajo................................................................................4

2. Importancia del capital de trabajo.................................................................4

3. Factores que afectan la cantidad del Capital de Trabajo..............................4

4. Financiamiento y Estructura del Capital de Trabajo.....................................4

5. Sensibilidad de la Rentabilidad Riesgo ante las variaciones del Activo y Pasivo Corriente..................................................................................................4

a) Variaciones en Activo Corriente................................................................4

i) Sensibilidad Rentabilidad: Riesgo ante un aumento en Activo Corriente5

ii) Sensibilidad Rentabilidad: Riesgo ante una disminución en Activo Corriente.......................................................................................................5

b) Variaciones en Pasivo Corriente...............................................................5

i) Sensibilidad Rentabilidad: Riesgo ante un aumento en Pasivo Corriente6

ii) Sensibilidad Rentabilidad: Riesgo ante una disminución Pasivo Corriente.......................................................................................................6

6. Ejercicios de Aplicación................................................................................6

Conclusiones.......................................................................................................9

Bibliografía........................................................................................................10

Anexos..............................................................................................................11

INTRODUCCIÓN

Para cualquier empresa el capital o el recurso monetario es muy importante

para realizar sus operaciones; por eso es sumamente importante el manejo de

dinero, es decir, el activo circulante donde se manejan los recursos que tienen

el mayor grado de disponibilidad de convertirse en efectivo, o en su caso los

que ya son efectivos.

En el primer capítulo se describen los conceptos relacionados al capital de

trabajo, y como sirve para financiar la producción antes de recibir los ingresos

por ventas, el capital de trabajo son los activos corrientes con los que cuenta la

empresa y se utiliza para todas sus operaciones.

En el segundo capítulo se describen que factores afectan al capital del trabajo,

como repercute en el mediante las compras rotación de inventarios.

Se verá la financiación de capital del trabajo si es óptimo a corto o a largo plazo

si las clases de financiamiento externo e interno para un buena administración

de capital a su vez se verán la estructura del capital el cual entenderemos que

sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e

inventario y por su tiempo se estructura o divide como permanente o temporal.

Y se concluirá que el capital de trabajo permanente es la cantidad de activos

circulantes requerida para hacer frente a las necesidades mínimas a largo

plazo. Se le podría llamar capital de trabajo puro.

1. ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

A. Definiciones

CAPITAL DE TRABAJO

“La administración del capital de trabajo es una actividad cotidiana

que le garantiza a la empresa suficientes recursos para seguir

adelante con sus operaciones y evitar costosas interrupciones”

(A. Ross, W. Westerfield, & D. Jordan., 2010, pág. 4)

“Los activos corrientes, denominados comúnmente capital de

trabajo, representan la parte de la inversión que circula de una forma

a otra en la conducción ordinaria del negocio. Esta idea abarca la

transición continua del efectivo a los inventarios a cuentas por

cobrar y de nuevo al efectivo. Como sustituto del efectivo los valores

negociables se consideran parte del capital de trabajo” (Gitman,

2007)

“El capital de trabajo, como su nombre lo indica es el fondo

económico que utiliza la Empresa para seguir reinvirtiendo y

logrando utilidades para así mantener la operación corriente del

negocio”. (Rodas, 2012)

En ambas definiciones se indica que el capital de trabajo es un activo corriente,

es decir, de corto plazo, que una empresa necesita para lograr seguir en la

4

marcha de su negocio, como recursos para cubrir insumos, financiar la compra

de materias prima, pago de mano de obra, otorgar créditos a algunos clientes,

compra de activos fijos, pago de gastos de administrativos, financieros y de

operación etc. Este capital debe estar disponible a corto plazo para cubrir las

necesidades de la empresa a tiempo, además de buscar un financiamiento con

activos a corto plazo.

El capital de trabajo resulta útil para establecer el equilibrio patrimonial de cada

empresa, es una herramienta fundamental a la hora de realizar un análisis

interno, ya que muestra un vínculo muy estrecho con las operaciones diarias.

El capital de trabajo es la unión de varios elementos fundamentales. Entre los

mismos, los que le otorgan sentido y forma, se encuentran los valores

negociables, el inventario, el efectivo y finalmente las cuentas por cobrar.

El capital de trabajo se obtiene de las ventas realizadas por la empresa y con

este ingreso se hace frente a los gastos de operaciones que se hayan

realizado, también debería permitir a la firma enfrentar cualquier tipo de

emergencia o pérdidas sin caer en la bancarrota.

Capital Neto de Trabajo

El capital neto de trabajo es esencial, sobre todo en los negocios de

temporada, para proporcionar un apoyo financiero a las cuentas por

pagar en un futuro cercano. Con el capital neto de trabajo podemos

evaluar la liquidez de la empresa, se halla en la idea de que en cuanto

mayor sea el margen en el que los activos de una empresa cubren sus

5

obligaciones a corto plazo (pasivos a corto plazo), generará más

capacidad de pago para pagar sus deudas en el momento de su

vencimiento. Entenderemos mejor estas ideas con la siguiente

definición.

“El capital de trabajo neto se define como la diferencia entre los

activos corrientes de la empresa y sus pasivos corrientes. Cuando

los activos corrientes exceden a los pasivos corrientes, la empresa

tiene un capital de trabajo neto positivo. Cuando los activos

corrientes son menores que los pasivos corrientes, la empresa tiene

un capital de trabajo neto negativo”. (Gitman, 2007)

El capital de trabajo neto se define entonces como los activos corrientes

menos los pasivos corrientes; estos últimos incluyen préstamos

bancarios, papel comercial y salarios e impuestos acumulados. Siempre

que los activos superen a los pasivos, la empresa tendrá capital neto de

trabajo, casi todas las compañías actúan con un monto de capital neto

de trabajo, el cual depende en gran medida del tipo de industria a la que

pertenezca.

En la definición se habla de dos tipos de capital neto, el positivo y el

negativo. Cuando el activo corriente supera al pasivo corriente, se está

frente a un capital de trabajo positivo. Esto quiere decir que la empresa

posee más activos líquidos que deudas con vencimiento en el tiempo

inmediato. En el otro sentido, el capital de trabajo negativo refleja un

6

desequilibrio patrimonial, lo que no representa necesariamente que la

empresa esté en quiebra o que haya suspendido sus pagos.

El capital de trabajo negativo implica una necesidad de aumentar el

activo corriente. Esto puede realizarse a través de la venta de parte del

activo inmovilizado o no corriente, para obtener el activo disponible.

Otras posibilidades son realizar ampliaciones de capital o contraer

deuda a largo plazo.

2. IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO

“La administración del capital de trabajo es importante debido al tiempo

que le deben dedicar los directores financieros a la administración de

activo circulante de las empresas y el financiamiento requerido para

apoyar el activo circulante. Su responsabilidad directa es la

administración del efectivo, valores comercializables, las cuentas por

cobrar, las cuentas por pagar, acumulaciones y otras fuentes de

financiamiento a corto plazo”. (Van Horne & Wachowicz, 2002)

Se sabe que la meta de la administración del capital de trabajo es maximizar el

valor de la empresa, es decir implica la administración eficiente de los activos

circulantes y los pasivos de corto plazo. El activo circulante debe ser lo

suficientemente grande para cubrir el pasivo a corto plazo, con el fin de

consolidar un margen razonable de seguridad.

7

El objetivo de este tipo de administración es manejar cada uno de los activos y

pasivos a corto plazo de la empresa de manera que se alcance un nivel

aceptable y constante de capital neto de trabajo.

El capital de trabajo es importante porque dirigir las actividades operativas, sin

limitaciones financieras significativas, posibilitando a la empresa hacer frente a

situaciones emergentes sin peligro de un desequilibrio financiero.

El capital de trabajo permite a la empresa cumplir con el pago oportuno de las

deudas u obligaciones contraídas, asegurando de esta manera el crédito de la

empresa. Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en

efectivo y valores negociables, puede ser tan desfavorable como un Capital de

Trabajo insuficiente, ya que no han sido utilizados productivamente.

Específicamente un Capital de Trabajo adecuado es importante porque

permite:

Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconómicos como la

inflación y devaluación de la moneda que puede traer como

consecuencia una disminución de los valores del Activo Corriente, ya

que la moneda pierde valor adquisitivo.

Mantener una relación sólida con sus proveedores, permitiéndole el

mantenimiento del crédito, que en situaciones emergentes podrán

ayudar a la empresa a sobrellevar este tipo de desastres.

Tener un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al negocio

poder cumplir con los requerimientos y necesidades de sus clientes

oportunamente.

8

Ofrecer a sus clientes condiciones de crédito favorables, de acuerdo a la

política que haya adoptado la empresa.

El monto o nivel de Capital de Trabajo está determinado por la inversión de la

empresa en activo corriente y en pasivo corriente, para lo cual se ha debido

tomar decisiones en torno a los requerimientos de liquidez de la empresa y a

los plazos de vencimiento o pago de las deudas a corto plazo. Entonces un

Capital de Trabajo excesivo puede llevar a lo siguiente:

Los fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en el

descuido.

Incentivar a inversiones innecesarias o que son poco rentables.

Dificultar el control administrativo en la adquisición de suministros,

activos fijos, etc.

3. Factores que afectan la cantidad del Capital de Trabajo

4. Financiamiento y Estructura del Capital de Trabajo

5. Sensibilidad de la Rentabilidad Riesgo ante las variaciones del

Activo y Pasivo Corriente

Para determinar de forma correcta los activos corrientes, la empresa

debe de tener en cuenta en el manejo de su rentabilidad de acuerdo que

es lo que busca. Dentro de un escenario se puede determinar en

incrementar la rentabilidad; entonces, necesariamente se tiene que

aumentar su riesgo. Y sucede lo contrario cuando se disminuye la

rentabilidad, en donde el riesgo también disminuye.

9

Se sabe que la rentabilidad está determinado de acuerdo las utilidades

que se encuentran antes de intereses e impuestos, mientras que el

riesgo asume las probabilidades de la empresa quien puede llevar a una

insolvencia técnica.

Algunos casos que se pueden presentar, para ello se examinara a

continuación en la condición de aumentos o disminuciones de los activos

y pasivos corrientes sobre la rentabilidad y el riesgo de la empresa.

a) Variaciones en Activo Corriente

Para evaluar la sensibilidad de la Rentabilidad-Riesgo se tiene por

efecto de la variación que vendría a ser el aumento o disminución

en el nivel del Activo Corriente, usualmente se emplea la Razón

de Activo Corriente sobre Activo Total, de allí lo que se busca es

obtener como resultado, el porcentaje de Activo Corriente de la

empresa. Se asume, en este caso, que el Pasivo Corriente será

constante. Para conocer mejor las variaciones como en el

aumento o disminución del riesgo en el activo corriente se

presenta a continuación:

i) Sensibilidad Rentabilidad: Riesgo ante un aumento en Activo

Corriente

Cuando aumenta el Activo Corriente y consecuentemente la

Razón Activo Corriente sobre Activo Total, la rentabilidad de la

empresa disminuye por ende a que los Activos Corrientes, son

menos rentables que los Activos No Corrientes, como ya se

demostró anteriormente.

Por otro lado, el aumento en el Activo Corriente disminuye el

Riesgo de la Insolvencia técnica, ya que aumenta el Capital de

Trabajo.

10

ii) Sensibilidad Rentabilidad: Riesgo ante una disminución en

Activo Corriente

Una disminución en activo corriente que es lo contrario del

anterior, se traduce en una disminución de la razón activo

corriente sobre activo total y además incrementa la rentabilidad,

porque los activos no corrientes son más rentables que los activos

corrientes. Además, el riesgo también se incrementa por cuanto,

al disminuir el activo corriente, el capital de trabajo será menor.

b) Variaciones en Pasivo Corriente

Para evaluar la sensibilidad de la rentabilidad-riesgo por efecto de

la variación al igual que la anterior que se tiene que tomar en

cuenta lo que es el aumento o disminución en el nivel del pasivo

corriente, por consiguiente al consultar a varios autores, se utiliza

la razón pasivo corriente sobre activo total del cual se obtiene

como resultado, el porcentaje de los activos totales de la

empresa, que se financiaron con pasivo corriente. Se tiene que

tener en cuenta que el activo corriente en este caso es constante.

A continuación se examina el caso, de un aumento y de una

disminución del pasivo corriente.

i) Sensibilidad Rentabilidad: Riesgo ante un aumento en Pasivo

Corriente

Cuando se aumenta el pasivo corriente, la razón de ésta también

aumenta en el pasivo corriente sobre activo total. De esta manera

se confirma que se incrementa la rentabilidad de la empresa,

debido a que generalmente el costo del pasivo corriente, o crédito

a corto plazo, es menor, menos caro que el costo del pasivo no

corriente y toda disminución en costos, genera mayores

utilidades.

ii) Sensibilidad Rentabilidad: Riesgo ante una disminución

Pasivo Corriente.

11

Si el pasivo corriente disminuye, la razón pasivo corriente también

disminuye sobre activo total y la rentabilidad, por lo tanto la

empresa deberá financiarse con pasivo no corriente o recursos a

largo plazo, que son mucho más caros. La disminución en el

pasivo corriente bajo el supuesto que el activo corriente será

constante aumentará el capital de trabajo, entonces disminuyendo

el riesgo.

6. Ejercicios de Aplicación

a) Citando a (Gitman & zutter, 2012, pág. 550). Semper Pump Company

tiene una necesidad de financiamiento permanente de $135,000 en

activos operativos y necesidades de financiamiento estacional que

varían entre $0 y $990,000; el promedio es de $101,250 (calculado a

partir de datos no presentados).

Si Semper puede solicitar en préstamo fondos a corto plazo al 6.25%, y

fondos a largo plazo al 8% y, además, puede ganar el 5% sobre la

inversión de cualquier saldo excedente, entonces, el costo anual de una

estrategia agresiva de financiamiento estacional será

Costo de financiamiento a corto plazo =0.0625* S/.

101,250

= S/. 6,328.13

+ Costo de financiamiento a largo plazo =0.0800* S/. 135000 =S/. 10,800.00

- Ganancias de saldos excedentes =0.0500 * 0 = 0

Costo total de la estrategia agresiva S/. 17,128.13

Debido a que con esta estrategia el monto del financiamiento es

exactamente igual que el financiamiento estimado calculado, no existe

ningún saldo excedente.

Por otro lado, Semper puede elegir una estrategia conservadora en la

que los saldos excedentes de efectivo se inviertan en su totalidad. (En la

12

figura 14.3, este superávit es la diferencia entre la necesidad máxima de

$1,125,000 y la necesidad total, la cual varía entre $135,000 y

$1,125,000 durante el año). El costo de la estrategia conservadora será

El saldo excedente promedio se calcula restando la suma de la

necesidad de financiamiento permanente ($135,000) y la necesidad

estacional promedio ($101,250) de la necesidad máxima estacional

($1,125,000) para obtener $888,750 ($1,125,000 - S/. 135,000 – S/.

101,250). Esto representa el monto excedente del financiamiento que se

puede invertir en promedio en activos a corto plazo para ganar un

rendimiento del 5% anual.

b) A continuación se presenta el estado de situación financiera (formato

resumido) de la empresa Hechizos S.A.

Activo Pasivo

Activos Corrientes 50,000 Pasivo Corriente 20,000

Activos Fijos 150,000 Pasivo a Largo Plazo 140,000

PATRIMONIO 40,000

ACTIVO TOTAL 200,000 TOTAL PASIVO 200,000

El área financiera de la empresa estima que la rentabilidad de sus

activos Corrientes es del 6% y el de sus pasivos Corrientes (le

cuesta) el 5%, que sus activos fijos obtuvieron una ganancia del 13%,

y que los fondos a largo plazo le cuestan un 11%.Se desea

determinar:

El costo de Financiamiento

13

Costo de financiamiento a corto plazo =0.0625* 0 = 0

+ Costo de financiamiento a largo plazo =0.0800* 1,125,000 = 90,000.00

- Ganancias de saldos excedentes =0.0500 * 888,750 = 44,437.50

Costo total de la estrategia agresiva S/. 17,128.13

Rendimiento de los Activos

Rendimiento Neto

El Capital de Trabajo

i. El costo de Financiamiento

CF=CFCP∗FCP+CFLP∗FLP

CF=20,000∗5%+140,000∗11%

Costo de Financimiento=16,400nuevos soles

ii. Rendimiento de los Activos

RA=R AC∗AC+RAF∗AF

RA=6%∗50,000+13%∗150,000

Rendimiento de los activos=22,500nuevos soles

iii. Rendimiento Neto.

RN=RA−CF

RN=22,500−16,400

RN=6,100nuevos soles

iv. Capital de trabajo

KW=50,000−20,000

KW=30000nuevos soles

14

CONCLUSIONES

La administración del capital de trabajo es la administración de los

activos circulantes de la empresa y el financiamiento que se necesita

para sostener los activos circulantes. El capital neto de trabajo es

esencial, sobre todo en los negocios de temporada, para proporcionar un

apoyo financiero a las cuentas por pagar en un futuro cercano.

El capital de trabajo, que es el dinero que se necesita para producir y

vender, incluso antes de que los clientes paguen. Además es el recurso

económico que se requiere para qué tu empresa opere y siga creciendo.

15

BIBLIOGRAFÍA

Gitman, L. J., & Zutter, C. J. (2012). Principios de Administracion Financiera. México: Pearson Educación.

Van Horne, J. C., & Wachowicz Jr., J. M. (2010). Fundamentos de Aministracion Financiera. Mexico: Pearson Educacion .

16

ANEXOS

Autor: A. Ross, W. Westerfield, &

D. Jordan.

Título: “Fundamento de Finanzas

Corporativas”

Año: 2010

Editorial: McGraw-Hill Companies.

Cuidad, País: México, D.F.

Tema: Capital de Trabajo

Página: 4

“La administración del capital de trabajo es una actividad cotidiana que le

garantiza a la empresa suficientes recursos para seguir adelante con sus

operaciones y evitar costosas interrupciones”

Sétima edición Ficha Nº 01

Autor: Gitman, Lawrence J.

Título: “Principios de Administración

Financiera”

Año: 2007

Editorial: Pearson educación.

Cuidad, País: México, D.F.

Tema: Capital de Trabajo

Página: 511-512

“Los activos corrientes, denominados comúnmente capital de trabajo, representan la parte de la inversión que circula de una forma a otra en la conducción ordinaria del negocio. Esta idea abarca la transición continua del efectivo a los inventarios a cuentas por cobrar y de nuevo al efectivo. Como sustituto del efectivo los valores negociables se consideran parte del capital de trabajo”.

Decimoprimera edición Ficha Nº 02

17

Autor: Van Horne, James C.; Wachowicz, Jhon Jr.Título: “Fundamentos de Administración Financiera”. Año: 2002

Editorial: Pearson educación.

Cuidad, País: México, D.F.

Tema: Capital de Trabajo

Página: 2010

“La administración del capital de trabajo es importante debido al tiempo que le deben dedicar los directores financieros a la administración de activo circulante de las empresas y el financiamiento requerido para apoyar el activo circulante. Su responsabilidad directa es la administración del efectivo, valores comercializables, las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar, acumulaciones y otras fuentes de financiamiento a corto plazo”.

Decimoprimera edición Ficha Nº 03

18

Anexos

19

Autor: Van Horne C., James, Wachowicz, Jr., John M.Título: Fundamentos de Administración FinancieraAño: 2010

Editorial: Pearson educación

Cuidad, País: México, D.F.

Tema: Rentabilidad y riesgo

Página: 206

Detrás de una sensata administración del capital de trabajo están dos decisiones fundamentales para la empresa. Éstas son la determinación de:

El nivel óptimo de inversión en activos corrientes, y La mezcla apropiada de financiamiento a corto y largo plazos usado para

apoyar esta inversión en activos corrientes.

A la vez, estas decisiones están influidas por el intercambio que debe hacerse entre la rentabilidad y el riesgo. Bajar el nivel de inversión en activos corrientes, pudiendo todavía apoyar las ventas, llevaría a un incremento en el rendimiento de la empresa sobre el total de activos. En la medida en que los forma sistemática el valor de las acciones y las que se destacan por su administración del capital de trabajo”.Décimo tercera edición Ficha Nº 01

Autor: Gitman, Lawrence J.Título: Principios de administración financieraAño: 2007

Editorial: Pearson educación

Cuidad, País: México, D.F.

Tema: El equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo

Página: 512

“Existe un equilibrio entre la rentabilidad de una empresa y su riesgo. La rentabilidad, en este contexto, es la relación entre los ingresos y los costos generados por el uso de los activos de la empresa (tanto corrientes como fijos) en actividades productivas. (…) En otras palabras, cuanto mayor sea el capital de trabajo neto, más líquida será la empresa y, por lo tanto, menor será su riesgo de volverse técnicamente insolvente. Con estas definiciones de rentabilidad y riesgo, podemos demostrar el equilibrio entre ellos considerando los cambios en los activos y pasivos corrientes por separado”.Décimo primera edición Ficha Nº 02

20

Autor: Gitman, Lawrence J. Y Zutter, Chad J.Título: Principios de administración financieraAño: 2012

Editorial: Pearson educación Cuidad, País: México, D.F.

Tema: Cambios en los activos corrientes

Página: 545

“La manera en que el cambio de nivel de los activos corrientes de la empresa afecta el equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo se muestra usando la razón entre activos corrientes y activos totales. Esta razón indica el porcentaje de los activos totales que es corriente. (…) Cuando la razón aumenta, es decir, cuando los activos corrientes aumentan, la rentabilidad disminuye. ¿Por qué? Porque los activos corrientes son menos rentables que los activos fijos. Los activos fijos son más rentables porque agregan más valor al producto que los activos corrientes. Sin activos fijos, la empresa no podría fabricar el producto.”Décimo segunda edición Ficha Nº 03

Autor: Gitman, Lawrence J. Y Zutter, Chad J.Título: Principios de administración financieraAño: 2012

Editorial: Pearson educación

Cuidad, País: México, D.F.

Tema: Cambios en los pasivos corrientesPágina: 546

“La manera en que el cambio de nivel de los pasivos corrientes de la empresa afecta el equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo se muestra mediante la razón entre pasivos corrientes y activos totales. Esta razón indica el porcentaje de activos totales que está financiado con pasivos corrientes. (…) Cuando la razón aumenta, la rentabilidad aumenta. ¿Por qué? Porque la empresa usa más financiamiento de pasivos corrientes, que son menos costosos, y menos financiamiento a largo plazo…”Décimo segunda edición Ficha Nº 04