6. Inversiones, Ingresos, Egresos y Financiamiento
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ESTUDIO DE INVERSIONES, INGRESOS, COSTOS Y
FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO
Semana 08
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OBJETIVO El objetivo de esta parte del análisis es formular las proyecciones de ingresos, egresos e inversiones necesarias para, posteriormente, realizar las proyecciones de estados financieros (Flujos de caja) que correspondan.
Para ello se requiere una base de datos trabajada en el estudio de mercado, estudio técnico y organizacional, entre otros.
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ASPECTOS METODOLÓGICOS
Para efectos de presentación de los proyectos se deberá considerar:
Es recomendable que las proyecciones que se efectúen estén formuladas a precios constantes en dólares americanos, de manera tal, que las variaciones se registrarán por efecto cantidad y no efecto precio.
El horizonte temporal de proyección debe ser de cinco años, como mínimo, dependiendo del tipo de proyecto.
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COMPONENTES A ANALIZAR:
1. INVERSIONES
2. INGRESOS Y EGRESOS
3. FINANCIAMIENTO
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Inversión es el proceso en virtud del cual se utilizan determinados recursos para la fabricación, creación, producción o adquisición de los bienes de capital e intermedios, necesarios para que el proyecto pueda iniciar la producción y comercialización de los bienes o servicios a que está destinado.
Una parte de la base de datos necesaria para el desarrollo del rubro proviene del estudio técnico y organizacional.
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LAS INVERSIONES DEL PROYECTO
Las inversiones del proyecto se clasifican en:
A. Activo FijoB. Activo IntangibleC. Capital de Trabajo
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CLASIFICACION DE LOS ACTIVOS FIJOS
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TERRENOS
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MAQUINARIAS Y EQUIPOS
Precio de compraDescuentosTransporteImpuesto a las ventasSeguros, aranceles, derechos de
importación y de aduanasCosto de instalación
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FACTORES QUE LIMITAN LA VIDA UTIL DE LOS ACTIVOS
Factores físicosFactores Funcionales 1.- Obsolescencia tecnológica
2.- Capacidad insuficiente para la producción actual de la empresa
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VALOR RESIDUAL
DefiniciónEs el valor en efectivo esperado del
activo fijo al final de su vida útil
También se le conoce como valor de rescate, salvamento, recuperación y desecho.
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DEPRECIACION
Definición Proceso de asignar a gastos los costos de un activo fijo el cual se estima será utilizado.
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Para calcular la depreciación de un activo fijo es necesario conocer el costo original del activo, el costo depreciable, la vida útil y el valor residual contable.
El costo depreciable = Costo original - Valor residual contable
Nota: Sólo el costo original constituye un valor conocido mientras que los otros dos factores deben ser estimados por lo tanto la depreciación será un valor estimado
DEPRECIACION
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DEPRECIACION
Depreciación Acumulada: Suma de las depreciaciones de cada periodo
Valor en libros = Costo original del Activo - Depreciación acumulada.
Depreciación Anual = Costo Depreciable Vida útil en años
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METODOS PARA DETERMINAR LA DEPRECIACION
Método de línea recta
Método de unidades producidas u horas trabajadas
Método de depreciación acelerada y desacelerada por suma de dígitos
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USO GENERAL
A.F=Activo Fijo
V.R.C.=Valor residual contable
d=depreciación
D.A:Depreciación
acumulada
V.L.=Valor en libros
USO GENERAL
A.F=Activo Fijo
V.R.C.=Valor residual contable
d=depreciación
D.A:Depreciación
acumulada
V.L.=Valor en libros
METODO DE LA LINEA RECTA
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METODO DE UNIDADES PRODUCIDAS U HORAS
TRABAJADAS
Se usa cuando se supone que la vida útil del activo fijo depende principalmente por el desgaste físico (uso) y no tanto por el paso del tiempo o por la obsolescencia
Ejemplo: Turbina de avión : 3500 horas de vuelo
d.a.k = (Costo a depreciar)* Unid.Producidas K
Unidades producidas TotalesUSO GENERAL:
d.a. = Depreciación anual
C.a.D. = Costo a depreciar
USO GENERAL:
d.a. = Depreciación anual
C.a.D. = Costo a depreciar
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EJEMPLO
Inversión inicial : 41 000Valor residual Contable= 1 000Unidades producidas totales: 200 000 unidadesUnidades producidas en primer período: 10 000Unidades producidas en segundo período: 20
000Unidades producidas en tercer período: 20 000Unidades producidas en cuarto período: 40 000
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METODO DE UNIDADES PRODUCIDAS
1 2 3 4Planta yequipo
41000 41000 41000 41000
V.R.C 1000 1000 1000 1000Unid. deproduccióndel periodo
10000 20000 20000 40000
d.a. 2000 4000 4000 8000
D.A. 2000 6000 10000 18000
V.L. 39000 35000 31000 23000
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METODO DE SUMA DE DIGITOS o SALDOS DECRECIENTES
Asigna importes variables de depreciación en cada período, siendo mayor en los períodos iniciales.
Este método produce un cargo decreciente de depreciación a lo largo del tiempo a través de la aplicación de una fracción decreciente al costo del activo, neto de su valor de rescate.
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EJEMPLO
Depreciación SD = Costo depreciable * mayor dígito
suma de los dígitos Ejemplo:
Depreciación Periodo 1 = 40 000 *4 = 16 0001+2+3+4
Depreciación Periodo 2 = 40 000 *3 = 12 0001+2+3+4
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METODO DE LA SUMA DE DIGITOS
1 2 3 4Planta yequipo
41000 41000 41000 41000
V.R.C 1000 1000 1000 1000TASA DEDEPRECIACION
4/10 3/10 2/10 1/10
d.a. 16000 12000 8000 4000
D.A. 16000 28000 36000 40000
V.L. 25000 13000 5000 1000
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FINALMENTE
¿Qué método es preferible? Depende de la naturaleza del activo fijo.
También hay un criterio que es muy importante y se relaciona con el efecto de la depreciación sobre el efectivo del negocio a través del pago de impuestos.
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TASAS DE DEPRECIACION según SUNAT
Edificios y plantas 3% Maquinarias y equipos 10%
Vehículos 10-20%
Muebles y enseres Equipos de oficina
10%
Herramientas 10% Computadoras 20%
Ganado de trabajo y reproducción redes de pesca Otros
25% 10%
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RECURSOS NATURALES
Estos recursos son considerados como activos fijos que se van consumiendo de acuerdo con su extracción.
El consumo de este tipo de activos se denomina Agotamiento y depende del número de unidades producidas - agotamiento acumulado
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B. ACTIVOS INTANGIBLES
Son aquellos activos que se caracterizan por su inmaterialidad. Son servicios o derechos adquiridos que son necesarios para implementar el proyecto:
1. Estudios definitivos2. Gastos de Organización3. Patentes y licencias4. Gastos de puesta en marcha5. Sistemas de información pre-operativos (Capacitación)
Para los efectos de la recuperación de su valor se usa un concepto denominado amortización de intangibles
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ESTUDIOS DEFINITIVOS
Denominado también "Estudios de Ingeniería", es el conjunto de estudios detallados para la construcción, montaje y puesta en marcha. Generalmente se refiere a estudios de diseño de ingeniería que se concretan en los planos de estructuras, planos de instalaciones eléctricas, planos de instalaciones sanitarias, etc., y que son requeridos para otorgar la licencia de construcción.
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GASTOS DE ORGANIZACION
Incluye todos los desembolsos originados por la dirección y coordinación de las obras de instalación.
Diseño de sistemas
Gastos legales de constitución
Procedimientos administrativos de gestión y apoyo.
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GASTOS DE PATENTES Y LICENCIAS
Derecho de uso de marca, fórmula o proceso productivo
Permisos municipalesAutorizaciones notariales
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GASTOS DE PUESTA EN MARCHA
Pruebas preliminares como en las del inicio de la operación hasta que alcancen un funcionamiento adecuado.
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CAPACITACION
Instrucción, adiestramiento y preparación del personal para el desarrollo de las habilidades con anticipación a la puesta en marcha.
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C. CAPITAL DE TRABAJOEl capital de trabajo tiene que asegurar el
financiamiento de todos los recursos de operación que se consumen en un ciclo productivo.
El capital de trabajo inicial constituirá una parte de las inversiones de largo plazo. Forma parte de los activos corrientes necesarios para asegurar la operación del proyecto.
Si el proyecto considera aumentos en el nivel de operación, pueden requerirse adiciones al capital de trabajo.
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METODOS PARA DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO
Método ContableMétodo del Período de DesfaseMétodo del Déficit Acumulado
Máximo
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MÉTODO CONTABLE
La inversión en capital de trabajo es el saldo óptimo para :
1.- Mantener efectivo
2.- Mantener el volumen de existencias
3.- Nivel de cuentas por cobrar adecuadas
4.- Niveles esperados de deuda promedio de corto plazo.
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Observación :Las dificultades para calcular estos niveles
óptimos para empresas que ni siquiera se han creado, hace recomendable emplear este primer método cuando puede conseguirse información del resto de la industria. Se recomienda aplicar al proyecto el nivel de capital de trabajo observado en empresas similares.
Por esto es recomendable utilizarlo a nivel de perfil y excepcionalmente a nivel de pre-factibilidad.
MÉTODO CONTABLE
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MÉTODO DEL CICLO PRODUCTIVO O PERIODO DE
DESFASE:
La simplicidad del procedimiento se manifiesta cuando se considera que para la elaboración de los flujos de fondos ha sido necesario calcular tanto el costo total de un período como de un ciclo.
De igual manera, su utilidad queda demostrada al considerar que el concepto propio de capital de trabajo es la financiación de la operación durante ese ciclo productivo
CT = Costo Anual * Número de días de desfase 365
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MÉTODO DEL CICLO PRODUCTIVO O PERIODO DE DESFASE:
Observación:No considera los ingresos que se puedan
percibir durante el periodo de la recuperación, con lo cual ese monto tiende a sobrevaluarse, castigando a veces en exceso el resultado del proyecto. Es bueno para períodos de recuperación reducidos como un hotel, restaurante etc.
Se utiliza a nivel de prefactibilidad, si el proyecto no presenta estacionalidad también se podrá llevar a cabo a nivel de factibilidad.
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Método del Déficit Acumulado Máximo
El cálculo de la inversión en capital de trabajo por este método supone calcular para cada mes, durante todo el ciclo productivo del proyecto los flujos de ingreso y egresos proyectados y determinar su cuantía como el equivalente al déficit acumulado máximo.
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2. LOS INGRESOS Y EGRESOS DEL
PROYECTO
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BENEFICIOS DE UN PROYECTO
Ingresos directos por ventaVenta de activo fijo (Según
calendario de inversiones)Venta de subproductos o desechosAhorro de costosRecuperación del capital de trabajoValor de desecho del proyecto
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BENEFICIOS DE UN PROYECTO
Son fundamentalmente, pero no exclusivamente, los ingresos por venta del producto o servicio:
I = Q * P
Q: cantidad producida y
P: Precio
Según resultados de los estudios previos de tamaño y mercado.
INGRESOS DIRECTOS POR VENTA:
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VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
El valor decisivo entre varias opciones de inversión lo constituye el valor de desecho.
Métodos para determinar el valor de desecho del proyecto:
1.-Valor contable2.-Valor comercial3.-Método Económico
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EJEMPLO:Si un activo se compra a $12000 y si
el Fisco permite depreciarlo en 15 años ¿Cuál será su depreciación anual y su valor libro al cabo de 10 años?.
Valor de compra activo: 12.000 $
Depreciación en 15 años
(anual: 12.000/15 =800 $)
Periodo de evaluación: 10 años
Valor de desecho ?
12.000 – (12.000/15 * 10) = 4.000 $
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NOTA:
En activos intangibles se aplicará el mismo procedimiento aunque se encuentre totalmente amortizado con excepción de aquellos que se considere que mantendrán su valor (derecho de llaves, o una marca)
Este tipo de valorización por sus resultados más pesimistas o conservadores se recomienda a nivel de perfil y ocasionalmente a nivel de prefactibilidad.
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Este método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al final de su vida útil.
Por lo que se plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales que serían posibles de esperar, corrigiéndolos por su efecto tributario.
VALOR DE DESECHO DEL PROYECTOMETODO COMERCIAL
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VALOR DE DESECHO DEL PROYECTOMETODO COMERCIAL
Valor comercial- Valor libroUtilidad antes de Impuesto- Impuesto (%) Utilidad Neta+ Valor Contable Valor de desecho
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EJEMPLO:
Supóngase que el proyecto se evalúa en un horizonte de tiempo de cinco años, que el activo será adquirido en $1000 y que su vida útil contable es de 10 años. Si se estima que el valor comercial es de $650. Determine el valor de desecho del activo.
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DEL EJEMPLO: VALOR DE DESECHO
Valor comercial 650- Valor libro (500)Utilidad antes de Impuesto 150- Impuesto (30%) (45) Utilidad Neta 105+ Valor Contable 500 Valor de desecho 605
![Page 52: 6. Inversiones, Ingresos, Egresos y Financiamiento](https://reader034.fdocuments.ec/reader034/viewer/2022052218/557212d9497959fc0b9110b3/html5/thumbnails/52.jpg)
OBSERVACION:
Valor Comercial > Valor Libro: Utilidad ContableValor Comercial < Valor Libro: Pérdida Contable
Si hay pérdidas contables, existen efectos tributarios, lo más probable es que hayan beneficios tributarios puesto que si la empresa que evalúa el proyecto tiene utilidades contables, la pérdida que la eventual venta ocasionará, colaboraría con el resto de la empresa a reducir sus utilidades globales y en consecuencia a reducir los impuestos por pagar.
![Page 53: 6. Inversiones, Ingresos, Egresos y Financiamiento](https://reader034.fdocuments.ec/reader034/viewer/2022052218/557212d9497959fc0b9110b3/html5/thumbnails/53.jpg)
Ejemplo: proyecto con sólo dos activos
Horizonte de evaluación: 5 años.
Precio de compra de cada activo: 1.000 $
Vida útil contable de cada activo: 10 años.
Depreciación anual de 100 $
Activo 1 Activo 2 Total +Valor comercial 650 400 1050 -Valor Contable (500) (500) (1000) =Utilidad antes impuesto
150 (100) 50
- Impuesto (30%) (45) 30 (15) = Utilidad Neta 105 (70) 35 +Valor Contable 500 500 1000 =Valor de desecho
605 430 1035
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Este método dice que el proyecto valdrá lo que es capaz de generar hasta el momento en que se evalúa hacia delante. Es decir estimar el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración.
Donde:VD = valor de desecho del proyecto(B-C) t = beneficio neto de cada período t (“post-evaluación”)i = tasa exigida como costo de capital
VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
Método Económico
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Considerando un Valor actual de un flujo (promedio) perpetuo
Donde:VD = valor de desecho del proyecto(B-C) t = beneficio neto de un año normal kDep k = depreciación del año k (para incorporar el efecto del reemplazo de activos para mantener la capacidad productiva)
EjemploFlujo de caja neto: $12.000Depreciación: $ 2.000Tasa de costo de capital: 10%VD = 12.000 – 2.000 = $ 100.000
0,1
VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
Método Económico
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EGRESOS DE UN PROYECTO
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PRONÓSTICO DE VENTAS
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El pronóstico de ventas, el cual, en términos de unidades físicas ha sido determinado en el estudio de mercado, constituye la base sobre la cual se estimarán los egresos e ingresos en la fase operativa del proyecto.Es importante tener siempre presente que el pronóstico de ventas debe ser formulado considerando una periodicidad acorde con las características propias de cada proyecto, teniendo en cuenta, por ejemplo, el ciclo productivo, el ciclo de ventas, entre otros conceptos.
En el mismo sentido, sería conveniente que las proyecciones para el primer y segundo año sean formuladas en meses o trimestres.
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EGRESOS PROYECTADOS:
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a. COSTO TOTAL Y UNITARIO DE PRODUCCIÓN PROYECTADO
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Para el cálculo del Costo de Producción:
Se calcula el volumen de producción.
Se calcula el requerimiento de materias primas y materiales directos.
Se calcula el requerimiento la mano de obra directa (horas/hombre), por cada proceso productivo.
Se elabora el presupuesto de costos indirectos de fabricación: Materiales indirectos, Mano de obra indirecta, Servicios, Suministros de mantenimiento, Seguros, Alquileres, Depreciación de maquinaria y equipos de planta.
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El Costo Total de Producción será la suma de los siguientes rubros:
1. Materias Primas. 2. Mano de Obra Directa. 3. Costos Indirectos de Fabricación.
El cálculo del Costo Unitario de Producción resulta de dividir el Costo Total entre el número de unidades producidas. Este dato es importante tenerlo siempre actualizado, más aún, en la fase operativa del proyecto, por su incidencia en la determinación del precio de venta.
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b. GASTOS GENERALES O DE ADMINISTRACIÓN
PROYECTADO
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Los gastos de administración son aquellos en que se incurre al desarrollar las actividades de soporte administrativo o apoyo que se brinda al área de producción y de ventas. Entre otros se pueden citar los siguientes:
Sueldos y salarios del área administrativa Materiales de oficina Arriendos Seguros Depreciación Comunicaciones Otros (luz, agua, etc.)
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c. GASTO DE VENTAS PROYECTADO
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Los gastos de ventas son aquellos relacionados a las actividades de comercialización de la empresa. Se puede mencionar los siguientes:
Sueldos y salarios del área de ventas Comisiones y viáticos Materiales de oficina Arbitrios municipales y otros similares Transporte y fletes Seguros Publicidad y otros
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d. GASTOS FINANCIEROS PROYECTADOS
Los gastos financieros son los que generados por las operaciones financieras básicamente se originan por los Intereses y comisiones por el financiamiento que se recibirá.
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Debe detallarse:
Fuente de financiamiento: que pueden ser recursos propios y/o de terceros.
Costo de financiación y servicio de la deuda y sus repercusiones sobre la propuesta del proyecto.
Programación de los desembolsos por fuente de financiamiento (estrategia financiera).
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n Saldo deuda Cuota Interés Amortización
1 80,000 13,921 6,400 7,521
2 72,479 13,921 5,798 8,123
3 64,356 13,921 5,148 8,773
4 55,583 13,921 4,447 9,475
5 46,109 13,921 3,689 10,232
6 35,876 13,921 2,870 11,051
7 24,825 13,921 1,986 11,935
8 12,890 13,921 1,031 12,890
EJEMPLO:
Préstamo de $ 80,000 a una tasa de interés de 8% y en 8 cuotas anuales
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PROGRAMA DE INVERSIÓN
Es necesario formular una programación de las inversiones del proyecto, la cual debe contemplar las diversas actividades involucradas y la forma de pago de acuerdo a las características de cada una de ellas.
Una programación acertada depende del grado de conocimiento del proyecto alcanzado por el proyectista.