56 Junta Semestral de Predicción Sevilla, 28 y 29 de mayo de 2009.

56 Junta Semestral de PredicciónSevilla, 28 y 29 de mayo de 2009

Empleo, confianza, innovación y entorno

¿Hay un rayo de esperanza?

Predicciones y revisiones mundiales 2009-2010

Incertidumbres y desconfianzas

Perspectivas para EE.UU.

Perspectivas para Europa

Singularidades de la situación y perspectivas en España

Mercados bursátiles

Mercados inmobiliarios

Crecimiento mantenido en países relevantes

Menores caídas o recuperaciones parciales en indicadores de crecimiento o de confianza.

A glimmer of hope?(The Economist 25/4/09)

Fases de un ciclo por nivel de PIBa precios constantes

Fuente: FMI, World Economic Outlook.

Duración

(nº de trimestres)

Amplitud

(% de cambio del PIB real)

Total Anual

Recesión 3,6 -2,7 -3,0

Recuperación 3,2 4,1 5,1

Expansión 21,8 19,6 3,5

Duración y amplitud de las fases cíclicas en los últimos 50 años

Fuente: FMI, World Economic Outlook.

Periodo Nivel Tasa trimestral (%)

Aceleración(puntos de porcentaje)

0 Pico 100,0 .. ..

Profundización en la recesión

1 99,8 -0,2 ..

2 99,4 -0,4 -0,2

3 98,7 -0,7 -0,3

4 97,5 -1,2 -0,5

5

Valle

96,5 -1,0 +0,2Recesión con percepción de

mejora6 96,0 -0,6 +0,4

7 95,9 -0,1 +0,5

8

Recuperación

96,3 +0,5 +0,6Expansión hasta la recuperación

de nivel9 97,6 +1,3 +0,8

10 100,0 +2,5 +1,2

11

Nuevo Pico

103,0 +3,0 +0,5Expansión con desaceleración

12 105,7 +2,6 -0,4

13 107,8 +2,0 -0,6

Un ejemplo de ciclo en niveles, tasas y aceleración

Niveles, tasas y aceleración en el proceso actual de profundización en la recesión

Niveles Tasas Aceleración

97,5

98,7

99,499,8

96

97

98

99

100

1 2 3 4

-1,2

-0,7

-0,4

-0,2

-1,5

-1

-0,5

0

1 2 3 4

-0,5

-0,3

-0,2

-0,5

-0,4

-0,3

-0,2

-0,1

0

1 2 3 4

Periodo de recesión con percepción de mejora

Niveles Tasas Aceleración

97,5

96,596,0

95,9

95

96

97

98

99

100

4 5 6 7

-0,1

-0,6

-1,0

-1,2-1,2

0

4 5 6 7

0,50,4

0,2

-0,5-0,5

0

0,5

4 5 6 7

3,0

1,92,6

3,83,4

3,9

2,8

1,92,0

3,9 4,0

-2,3-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Predicciones mayo 2008

Predicciones mayo 2009

Media 2002-2010 = 2,4

3,8

Perspectivas de evolución de la economía mundial

(tasa de variación del PIB real)

Fuente: Consensus Forecast.

Ranking de países y áreas en términos de crecimiento en 2009

Fuente: Consensus Forecast y The Economist, a 18 de mayo 2009. ...

Ranking de países y áreas en términos de crecimiento y su revisión en 2009

Fuente: Consensus Forecast y The Economist, a 18 de mayo 2009.

Revisión en el último mes Revisión en un año

-0,7

-0,7

-0,7

-0,4

-0,4

-0,2

-0,2

-0,2

-0,1

-0,3

0,2

0,2

-2 -1 0 1

Portugal

Latinoamérica

Alemania

Italia

Gran Bretañan

Eurozona

Mundo

España

EE.UU.

Francia

Japón

Asia Pacífico

-4,7

-4,3

-5,3

-5,0

-5,0

-5,2

-5,3

-5,4

-5,4

-5,6

-6,7

-7,8

-10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0

Japón

Alemania

P ortugal

Gran B retaña

Latinoamérica

Mundo

Eurozona

Asía P acífico

España

Italia

EE.UU

F rancia

...

Ifo World Economic Climate

Fuente: Ifo World Economic Survey (WES), II/2009.

El índice de volatilidad de opciones VIX

Fuente: Chicago Board Options Exchange.

“Cuando el entorno económico es tan complejo

que parece prácticamente incomprensible, el

resultado es que se extrema la prudencia en las

decisiones, si no se paralizan completamente,

por parte de inversores, consumidores y

empresas. Y este comportamiento, a su vez,

alimenta la crisis”.

Olivier Blanchard

economista-jefe del FMI

2,3 2,52,1

0,7 -0,8

-2,6-3,5

-2,5

-1,5

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

2007.IV 2008.I 2008.II 2008.III 2008.IV 2009.I

El crecimiento trimestral de EE.UU. desde hace un año(tasas interanuales de variación del PIB real)

Fuente: BEA.

2008III

2008IV

2009I

Consumo personalBienes duraderosBienes no duraderosServicios

-3,8-14,8

-7,1-0,1

-4,3-22,1

-9,41,5

2,29,41,31,5

Inversión privadaEquipo y softwareEdificación y equipamiento residencial

0,4-7,5

-16,0

-23,0-28,1-22,8

-51,8-33,8-38,0

Exportaciones 3,0 -23,6 -30,0

Importaciones -3,5 -17,5 -34,1

Consumo e inversión públicos 5,8 1,3 -3,9

PIB -0,5 -6,3 -6,1

Empleo -0,4 -1,0 -1,7

Tasa de paro 6,0 6,9 8,1

Evolución de la economía de EE.UU. durante los últimos trimestres(tasas de variación intertrimestral, desestacionalizadas y anualizadas, en dólares constantes)

Fuente: BEA y BLS, The Employment Situation

Indicador de tensión financiera en EE.UU.

Fuente: Oxford Economics (17/04/09)

Predicciones de crecimiento del PIB real para EE.UU. en 2009 según el mes de realización


0,4

2,11,3

1,8

2,82,3 2,5

1,6

-1,6

-3,5

2,3

0,7

-3,7

-2,6(avance)

-0,8

2,6

-0,1-0,2-0,7

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

2007

.I

2007

.II

2007

.III

2007

.IV

2008

.I

2008

.II

2008

.III

2008

.IV

2009

.I

2009

.II

2009

.III

2009

.IV

2010

.I

2010

.II

2010

.III

2010

.IV

PredicciónConsensus may. 09

Predicción

Predicción Consensus nov. 08

Perfil trimestral de crecimiento en EE.UU.(tasas interanuales del PIB real)

Fuente: BEA y Consensus Forecast.

Crecimiento del PIB real en EE.UU.

Fuente: FMI, abril 2009. Bandas de confianza hasta del 90%

Tasa de paro en EE.UU.


Fuente: Eurostat, mayo 2009.

El crecimiento trimestral en la Eurozona desde hace un año

(tasas interanuales)

PIB Tasa de paro

Eurozona -6,4 8,7

UE-27 -6,0 8,1

Alemania -8,4 7,4

Francia -4,4 8,6

Reino Unido -6,0 6,6

Italia -7,6 --

Portugal -6,4 8,4

España -4,0 16,5

Pro-memoria EE.UU. +0,5 8,1

Evolución de la economía europea en el último trimestre por componentes del PIB

(tasas de variación intertrimestral en volumen, desestacionalizadas y anualizadas según datos oficiales de Eurostat)

Fuente: Eurostat y BEA. ...*Incluye consumo e inversión pública.** Inversión privada fija.

ConsumoFBCF Export. Import.

privado público

Eurozona -2,0 0 -16,8 -32,4 -28,8

UE-27 -4,0 +0,4 -17,6 -31,2 -31,2

Alemania -0,4 0,0 -10,8 -29,2 -24,0

Francia +1,6 +0,8 -5,6 -14,0 -9,2

Reino Unido -2,8 +6,0 -9,2 -22,0 -23,6

Italia -3,2 +0,4 -27,6 -29,6 -24,0

Portugal -2,4 +1,2 -22,0 -36,4 -32,0

España -5,6 +4,8 -20,8 -40,4 -47,6

Pro-memoria EE.UU. 1,5 -3,5 -49,3** -28,7 -34,1

Evolución de la economía europea en el último trimestre por componentes del PIB

(tasas de variación intertrimestral en volumen, desestacionalizadas y anualizadas según datos oficiales de Eurostat)

*Incluye consumo e inversión pública.** Inversión privada fija.Para EE.UU.: primer trimestre de 2009

Fuente: Eurostat y BEA.

...

Predicciones del crecimiento del PIB real para la Eurozona en 2009 según mes de realización

Fuente: Consensus Forecast y elaboración propia.

Predicción

Perfil trimestral de crecimiento en Eurozona y EE.UU.(tasas interanuales del PIB)

Fuente: Consensus Forecast, mayo 2009. Datos históricos Eurostat y BEA.

real)

Crecimiento del PIB real en la Eurozona


Tasa de paro en la Eurozona


Dos visiones alternativas de la salida de la crisis de la economía de la Eurozona

(% variación PIB real)

ALEMANIA

El perfil de la recuperación 2007-2014 para países europeos

(tasa variación anual del PIB en volumen)

*Para Eurozona, datos del FMI

...

FRANCIA


...

...El perfil de la recuperación 2007-2014 para países

europeos(tasa variación anual del PIB en volumen)

REINO UNIDO


...



ITALIA


...



ESPAÑA


...



PORTUGAL




ALEMANIA

*Para Eurozona, datos de la Comisión Europea.

El perfil de la recuperación trimestral para países europeos seleccionados

(tasa interanual del PIB en volumen )

...

FRANCIA


...

...El perfil de la recuperación trimestral para países

europeos seleccionados(tasa interanual del PIB en volumen )

REINO UNIDO


...



ITALIA


...



ESPAÑA


...



PORTUGAL




El crecimiento trimestral de España desde hace un año(tasas interanuales e intertrimestrales anualizadas)

Fuente: INE, Contabilidad Trimestral de España.

Eurozona

España0,9

1,8

1,70,7

3,6

2,73,1

3,33,6 3,9

3,7

0,3

1,0

-3,1

2,73,0

2,1

0,8

1,91,2

-3,7

-0,5

¿Convergencia de crecimiento España/Eurozona?(tasas de variación interanual del PIB real)

Fuente: Elaboración propia a partir de datos oficiales y predicciones 2009-2010 de Consensus Forecast

2,8

4,54,9 5,0

5,5 5,7 5,8 5,9 6,16,6 6,7 6,9

7,3 7,47,6 7,7 7,8 8,0 8,3 8,5 8,8 8,9 9,210,5

10,611,1

15,5

16,1

17,4

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

20,0N

L

AT

CY SI CZ

DK

RO

** BG

LU

UK

*

MT

IT** BE FI

DE

PL

EL

** SE

EU

27 PT

FR

EA

16 HU

SK IE EE

LT

LV ES

%

Tasas de desempleo en los países de la UE

* enero 2009 **Q4 2008Fuente: Eurostat, 30/4/09, datos referidos al mes de marzo y desestacionalizados.

Comisión Europea (may.) -3,2

The Economist Poll (may.) -3,3 (máx. -1,8/mín. -4,0)

Fondo Monetario Internacional (abr.) -3,0

Funcas (abr.) -3,0

Banco de España (abr.) -3,0

Consenso Funcas (abr.) -3,0 (máx –2,3/ mín. –3,7)

Consensus Forecast (may.) -3,1 (máx. -1,8/mín. -4,0)

Ceprede (may.) -2,9

Ministerio de Economía (ene.) -1,6

Comparativa de predicciones de crecimiento para España en 2009.


Predicciones de crecimiento del PIB real para España en 2009 según mes de realización y comparativa con

EE.UU. y Eurozona

2008 2009 2010

PIB real 1,2 -2,9 -0,2

Gasto consumo final hogares 0,1 -4,4 -2,2

FBCF -3,0 -9,3 -1,6

Generación neta de empleo (miles) -98 -1.113 -244

Tasa de paro 11,3 17,9 19,8

Predicciones Ceprede 2007-2010

Fuente: Ceprede, solución mayo 2009.

Tres visiones alternativas de la salida de la recesión en España

(% variación PIB real)

Perfil de la actual crisis en España y la Zona Euro según predicciones de la Comisión Europea

(tasas intertrimestrales no anualizadas)

Fuente: Comisión Europea y Ceprede, mayo 2009 (Para 2009.I, CNTR).

Reducción del ritmo de caída (~ 1 año y medio)

2009/II o 2009/IIIPaso a tasas positivas de crecimiento (~ 1 año más)

2010/II o 2010/III

Recuperación del nivel de PIB previo a la crisis (~ 2 años más)

2012

Las fechas probables de cambio en laspercepciones de recuperación

Nivel previo al inicio de crisis

Niveles, tasas y aceleración en el perfil de salida de la crisis en España

(PIB en volumen, 2005 = 100)

Fuente: Ceprede, mayo 2009.

Niveles

...

Inicio de tasas positivas

Tasa de mayor caída



Tasas (intertrimestrales anualizadas)


...

...



Aceleración (diferencias entre tasas sucesivas)


...

56 Junta Semestral de PredicciónSevilla, 28 y 29 de mayo de 2009

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