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Anlisis de RiesgosAnlisis de Riesgos

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El Riesgo de una EmpresaEl Riesgo de una Empresa Toda decisin fnanciera lleva asociado un determinadoToda decisin fnanciera lleva asociado un determinado

nivel de riesgo, es decir implica relacionar el riesgo connivel de riesgo, es decir implica relacionar el riesgo conla rentabilidad. Existir riesgo asociado a las dierentesla rentabilidad. Existir riesgo asociado a las dierentesdecisiones de inversin y rente a la orma dedecisiones de inversin y rente a la orma defnanciamiento.fnanciamiento.

Se defne el riesgo como la variabilidad en los u!osSe defne el riesgo como la variabilidad en los u!osgenerados de ingresos y gastos, para los dierentesgenerados de ingresos y gastos, para los dierentesproyectos de inversin, ya "ue todos presentan unproyectos de inversin, ya "ue todos presentan unmenor o mayor grado de variabilidad, dadas susmenor o mayor grado de variabilidad, dadas suscaracter#sticas y las condiciones cambiantes del mercadocaracter#sticas y las condiciones cambiantes del mercado

El riesgo es una contingencia o proximidad de un da$o.El riesgo es una contingencia o proximidad de un da$o.

En el sentido ms bsico corresponde a la posibilidad deEn el sentido ms bsico corresponde a la posibilidad deuna p%rdida fnanciera. &os activos ms riesgosos sonuna p%rdida fnanciera. &os activos ms riesgosos sona"uellos "ue tienen una mayor probabilidad de generara"uellos "ue tienen una mayor probabilidad de generaruna p%rdida.una p%rdida.

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El Riesgo de una EmpresaEl Riesgo de una Empresa

sociado al concepto de riesgo esta el de incertidumbre

sociado al concepto de riesgo esta el de incertidumbre

que es la variabilidad del rendimiento esperado asociado

ue es la variabilidad del rendimiento esperado asociado

a un activo Existe una relacin entre riesgo y

un activo Existe una relacin entre riesgo y

rendimiento por el efecto que tendrn los proyectos de

endimiento por el efecto que tendrn los proyectos de

mayor riesgo sobre la utilidad neta anual de la empresa y

ayor riesgo sobre la utilidad neta anual de la empresa y

sobre los esfuerzos de estabilizar la utilidad neta. El

obre los esfuerzos de estabilizar la utilidad neta. El

conocimiento de esta relacin nos permitir entenderonocimiento de esta relacin nos permitir entender

cmo medir la empresa las inversiones en activos de

mo medir la empresa las inversiones en activos de

planta y las compras de suministros, y reconocer que las

lanta y las compras de suministros, y reconocer que las

decisiones acerca de tales inversiones considerarn los

ecisiones acerca de tales inversiones considerarn los

efectos del riesgo y del rendimiento sobre el valor de la

fectos del riesgo y del rendimiento sobre el valor de la

empresa.

mpresa.

Contingencia: lgo que puede o no puede ocurrir. eroontingencia: lgo que puede o no puede ocurrir. ero

para las finanzas le interesa saber cul es la

ara las finanzas le interesa saber cul es la

probabilidad de que ese evento ocurra

robabilidad de que ese evento ocurra

!a"o: !iferencia en contra de lo que uno exige, de lo que

a"o: !iferencia en contra de lo que uno exige, de lo que

uno espera en t#rminos de rentabilidad, ms que la

no espera en t#rminos de rentabilidad, ms que la

obtencin de una rentabilidad negativa.

btencin de una rentabilidad negativa.

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'pciones para defnir da$o('pciones para defnir da$o(

Rentabilidad negativa( Esperaba obtenerRentabilidad negativa( Esperaba obtenerun )* y se obtiene +.*.un )* y se obtiene +.*. -- Rentabilidad inerior a la esperada(Rentabilidad inerior a la esperada(

Esperaba una rentabilidad de +* y seEsperaba una rentabilidad de +* y se

obtuvo solamente )+*.obtuvo solamente )+*. ebe esta orma el riesgo de una inversinebe esta orma el riesgo de una inversin

viene medido por la variabilidad de losviene medido por la variabilidad de losposibles retornos en torno al valor medio oposibles retornos en torno al valor medio o

esperado de los mismos, decir, el riesgoesperado de los mismos, decir, el riesgoviene dado por la desviacin de la uncinviene dado por la desviacin de la uncinde probabilidad de los posibles retornos.de probabilidad de los posibles retornos.

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/ara tomar las decisiones correctas el fnancista debe tener en/ara tomar las decisiones correctas el fnancista debe tener encuenta elementos de evaluacin y anlisis como la defnicin de loscuenta elementos de evaluacin y anlisis como la defnicin de loscriterios de anlisis, los u!os de ondos asociados a las inversiones,criterios de anlisis, los u!os de ondos asociados a las inversiones,el riesgo de las inversiones y la tasa de retorno re"uerida.el riesgo de las inversiones y la tasa de retorno re"uerida.

&a mayor#a de inversionistas le 0uyen al riesgo, ya "ue buscan&a mayor#a de inversionistas le 0uyen al riesgo, ya "ue buscanmaximi1ar su ri"ue1a con el menor riesgo posible.maximi1ar su ri"ue1a con el menor riesgo posible.

ado "ue el uturo es incierto, todo lo "ue pasa a nuestro alrededorado "ue el uturo es incierto, todo lo "ue pasa a nuestro alrededorpuede cambiar de un momento a otro, es por ello "ue al tomar unapuede cambiar de un momento a otro, es por ello "ue al tomar unadecisin de inversin se debe tener muy en cuenta el actor riesgo.decisin de inversin se debe tener muy en cuenta el actor riesgo.

Toda inversin tiene dos componentes de riesgo(Toda inversin tiene dos componentes de riesgo(

Riesgo diversifcable( depende de la propia inversin "ue estaRiesgo diversifcable( depende de la propia inversin "ue estarelacionado con la empresa y el tipo de sector en el cual se invierta.relacionado con la empresa y el tipo de sector en el cual se invierta.Este tipo de riesgos son cilmente diversifcables, son particularesEste tipo de riesgos son cilmente diversifcables, son particulares

de un tipo de 2ompa$#a y no extensibles a otras. Tambi%n se lesde un tipo de 2ompa$#a y no extensibles a otras. Tambi%n se lesconoce como Riesgo no sistemtico 3propio o 4nico5.conoce como Riesgo no sistemtico 3propio o 4nico5.

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e!emplo, son potencialese!emplo, son potenciales

riesgos diversifcables(riesgos diversifcables(6uelgas6uelgas-- &itigios !udiciales.&itigios !udiciales.-- 7encimientos de patentes.7encimientos de patentes.-- 2apacidad de un gerente 3administracin5.2apacidad de un gerente 3administracin5.

Estos riesgos se pueden administrar, son riesgosEstos riesgos se pueden administrar, son riesgospropios "ue deben ser eliminados, esto espropios "ue deben ser eliminados, esto esresponsabilidad de la administracin de la empresa.responsabilidad de la administracin de la empresa.Riesgo no diversifcable( es establecido por el mercadoRiesgo no diversifcable( es establecido por el mercadoen general y aecta a todas las inversiones delen general y aecta a todas las inversiones del

mercado Son riesgos globales "ue aectan a todos losmercado Son riesgos globales "ue aectan a todos losinstrumentos fnancieros a pesar de la diversifcacininstrumentos fnancieros a pesar de la diversifcacin"ue se pueda 0acer de las inversiones. /uede aectar"ue se pueda 0acer de las inversiones. /uede aectara algunas empresas ms "ue a otras. 8o son evitablesa algunas empresas ms "ue a otras. 8o son evitablespor la v#a de la diversifcacin. Tambi%n se les conocepor la v#a de la diversifcacin. Tambi%n se les conocecomo Riesgo sistemtico o de mercado.como Riesgo sistemtico o de mercado.

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e!emplo, son potencialese!emplo, son potenciales

riesgos no diversifcables(riesgos no diversifcables( 9nacin no anticipada.9nacin no anticipada. 9ncertidumbre acerca del crecimiento econmico agregado de9ncertidumbre acerca del crecimiento econmico agregado de

largo pla1o.largo pla1o.

2ambios en la disposicin del mercado a asumir riesgos2ambios en la disposicin del mercado a asumir riesgos 2ambios en las tasas de inter%s.2ambios en las tasas de inter%s.

En la toma de decisiones reerentes a las inversiones, se lograEn la toma de decisiones reerentes a las inversiones, se lograminimi1ar el riesgo si se reali1a una efciente diversifcacinminimi1ar el riesgo si se reali1a una efciente diversifcacindel riesgo y una correcta medicin del riesgo no diversifcable.del riesgo y una correcta medicin del riesgo no diversifcable.&a medida del Riesgo no diversifcable viene dado por un&a medida del Riesgo no diversifcable viene dado por unparmetro, "ue vincula los retornos del mercado con los deparmetro, "ue vincula los retornos del mercado con los deuna inversin en particular. :na inversin con un parmetrouna inversin en particular. :na inversin con un parmetro

mayor "ue ), signifca "ue por un aumento de un )* en losmayor "ue ), signifca "ue por un aumento de un )* en losretornos del mercado, el activo aumenta en mayor proporcinretornos del mercado, el activo aumenta en mayor proporcinlos retornos y si es menor "ue ), sucede lo contrario.br;

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Ac toma relevancia el supuesto de la teor#a fnanciera en elAc toma relevancia el supuesto de la teor#a fnanciera en elcual se expresa "ue =los inversores son aversos al riesgo= encual se expresa "ue =los inversores son aversos al riesgo= enel sentido "ue, a medida "ue 0ay ms riesgo involucrado enel sentido "ue, a medida "ue 0ay ms riesgo involucrado enla decisin de invertir en un proyecto, se re"uerir un mayorla decisin de invertir en un proyecto, se re"uerir un mayorrendimiento de los recursos invertidos.rendimiento de los recursos invertidos.

2uando se incorporan aspectos de incertidumbre en las2uando se incorporan aspectos de incertidumbre en lasdecisiones de inversin, estas se tornan tan comple!as "ue esdecisiones de inversin, estas se tornan tan comple!as "ue esnecesario incorporar algunos supuestos adicionales "ue no senecesario incorporar algunos supuestos adicionales "ue no sere"uieren ba!o certe1a :no de los supuestos ms importantesre"uieren ba!o certe1a :no de los supuestos ms importantespara poder determinar el riego de una inversin es asumirpara poder determinar el riego de una inversin es asumir

"ue las variables asociadas tienen una distribucin normal en"ue las variables asociadas tienen una distribucin normal enel tiempo para los retornos.el tiempo para los retornos.

As# podr#amos redefnir el riesgo como la >posibilidad de da$oAs# podr#amos redefnir el riesgo como la >posibilidad de da$oo p%rdida?, a0ora bien pero si los retornos son normales,o p%rdida?, a0ora bien pero si los retornos son normales,entonces podr#amos decir "ue >es el grado dispersin de losentonces podr#amos decir "ue >es el grado dispersin de los

retornos en torno a un valor esperado?.retornos en torno a un valor esperado?.

/ara medir el riesgo existen varias alternativas, dependiendo/ara medir el riesgo existen varias alternativas, dependiendode los supuestos, defniciones, de si se anali1a una o msde los supuestos, defniciones, de si se anali1a una o msalternativas, etc.alternativas, etc.

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Medicin del RiesgoMedicin del Riesgo /ara incluir el eecto del riesgo en la evaluacin de proyectos de/ara incluir el eecto del riesgo en la evaluacin de proyectos de

inversin se 0an desarrollado diversas t%cnicas las cuales con uno uinversin se 0an desarrollado diversas t%cnicas las cuales con uno utoro %nasis conducen a resultados similares. Algunos de los m%todostoro %nasis conducen a resultados similares. Algunos de los m%todos"ue se pueden utili1ar son("ue se pueden utili1ar son(

1. Mtodos subjetivos.1. Mtodos subjetivos.

Es un m%todo muy utili1ado por la acilidad "ue representa. Se basaEs un m%todo muy utili1ado por la acilidad "ue representa. Se basaen consideraciones inormales basadas en la experiencia yen consideraciones inormales basadas en la experiencia yexpectativas de la persona "ue toma la decisin de inversin. Es decirexpectativas de la persona "ue toma la decisin de inversin. Es decirel riesgo se incorpora slo en base a su apreciacin personal.el riesgo se incorpora slo en base a su apreciacin personal.

2. Determinacin de la esperanza de ocurrencia y la2. Determinacin de la esperanza de ocurrencia y ladesviacin estndar.desviacin estndar.Estos m%todos son los "ue logran determinar de me!or orma, pero noEstos m%todos son los "ue logran determinar de me!or orma, pero noabsolutamente, el verdadero riesgo de una inversin. /ara ello seabsolutamente, el verdadero riesgo de una inversin. /ara ello sevalen de las estad#sticas a trav%s del estudio de la distribucin devalen de las estad#sticas a trav%s del estudio de la distribucin deprobabilidades de los u!os uturos de manara tal de determinar losprobabilidades de los u!os uturos de manara tal de determinar losvalores probables "ue pueden asumir los u!os uturos y elvalores probables "ue pueden asumir los u!os uturos y elrendimiento esperado.rendimiento esperado.

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/or e!emplo, supongamos "ue tenemos los/or e!emplo, supongamos "ue tenemos lossiguientes u!os y sus respectivas probabilidades desiguientes u!os y sus respectivas probabilidades de

ocurrencia.ocurrencia.

Perodo 1Perodo 1 Perodo 2Perodo 2 Perodo !Perodo !

AxAx /x/x AxAx /x/x AxAx /x/x

@+.+++@+.+++ +*+*+.+++.++

++ +*+* B+.+++B+.+++ +*+*

+.++++.+++ @+*@+*@+.++@+.++

++ @+*@+* +.++++.+++ @+*@+*

C+.+++C+.+++ +*+*

+.+++.++

++ +*+* @+.+++@+.+++ +*+*

En donde:Ax : Valor que asume el flujo en el perodoPx : Probabilidad de que el valor Ax se d en elperodoDe esta manera, para el flujo del ao 1 se tendra

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"# $ P#"# $ P# %"# & '(%"# & '(22P#P# %%"# & '(%%"# & '(22P#(P#(1)21)2

*+.+++ $*+.+++ $+,!+,! 12.+++12.+++

%*+.+++ &%*+.+++ &-+.+++(-+.+++(22$+,!$+,! !+.+++.+++!+.+++.+++

%%*+.+++ &%%*+.+++ &-+.+++(-+.+++(22$+,!($+,!(1)21)2 -.*-.*

-+.+++ $-+.+++ $+,*+,* 2+.+++2+.+++

%-+.+++ &%-+.+++ &-+.+++(-+.+++(22$+,*$+,* ++

%%-+.+++ &%%-+.+++ &-+.+++(-+.+++(22$+,*($+,*(1)21)2 ++

/+.+++ $/+.+++ $+,!+,! 10.+++10.+++

%/+.+++ &%/+.+++ &-+.+++(-+.+++(22$+,!$+,! !+.+++.+++!+.+++.+++

%%/+.+++ &%%/+.+++ &-+.+++(-+.+++(22$+,!($+,!(1)21)2 -.*-.*

'' -+.+++-+.+++ 22/+.+++.++/+.+++.++

++ 1+.-*1+.-*En donde

: Valor esperado del flujo en el perodo!" : Desvia#i$n est%ndar del flujo!

En este #aso, para el perodo 1 el valor que se espera asuma el flujo ser% de&'(!(((, #on una desvia#i$n de &1(!)'*! en trminos pr%#ti#os esto si+nifi#a que elvalor del flujo podra estar entre &)!(*- . &-(!)'*!

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3rboles de decisin.3rboles de decisin. El criterio de rboles de decisin se vale tambi%n delEl criterio de rboles de decisin se vale tambi%n del

clculo del valor probable "ue puede asumir un u!o,clculo del valor probable "ue puede asumir un u!o,es una t%cnica grfca "ue permite presentar yes una t%cnica grfca "ue permite presentar yanali1ar una serie de decisiones uturas de carcteranali1ar una serie de decisiones uturas de carctersecuencial a trav%s del tiempo.secuencial a trav%s del tiempo.

En este caso las decisiones normalmente seEn este caso las decisiones normalmente serepresentan por un cuadrado al cual se le asigna unrepresentan por un cuadrado al cual se le asigna unn4mero y est puestas en las biurcaciones del rbol,n4mero y est puestas en las biurcaciones del rbol,as# cada una de estas biurcaciones representa unaas# cada una de estas biurcaciones representa unarama del rbol. &os sucesos aleatorios "ue se esperanrama del rbol. &os sucesos aleatorios "ue se esperan

estn reprensados por c#rculos y a cada uno de %stosestn reprensados por c#rculos y a cada uno de %stossucesos se les asigna una probabilidad de ocurrencia.sucesos se les asigna una probabilidad de ocurrencia.

As#, el rbol representa todas las posiblesAs#, el rbol representa todas las posiblescombinaciones a las "ue se ve enrentado la personacombinaciones a las "ue se ve enrentado la persona

"ue toma las decisiones en la empresa."ue toma las decisiones en la empresa.

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Determinantes del valor deDeterminantes del valor de

una empresa.una empresa. El 7alor de una Empresa est dado por lo "ue %sta es y por lo "ue representaEl 7alor de una Empresa est dado por lo "ue %sta es y por lo "ue representa

y se puede determinar de cual"uiera de las tres siguientes ormas(y se puede determinar de cual"uiera de las tres siguientes ormas(

).D /'R S:S A2T97'S).D /'R S:S A2T97'S

El valor de la empresa estar dado por la valoracin marginal de sus activosEl valor de la empresa estar dado por la valoracin marginal de sus activosmedida como el valor de estos, estos los pasivos "ue se generaron paramedida como el valor de estos, estos los pasivos "ue se generaron parapoder ad"uirirlos.poder ad"uirirlos.

Este criterio plantea principalmente "ue el valor de al empresa correspondeEste criterio plantea principalmente "ue el valor de al empresa correspondeal valor de sus activos las empresas "ue medir#an su valor por este criterioal valor de sus activos las empresas "ue medir#an su valor por este criterioser#an( 9nmobiliarias, Empresa de 9nversiones.ser#an( 9nmobiliarias, Empresa de 9nversiones.

/or e!emplo(/or e!emplo( -- :na empresa cuyos activos son edifcios y terrenos.:na empresa cuyos activos son edifcios y terrenos.

- :na empresa productiva de ba!a rentabilidad pero cuyas instalaciones- :na empresa productiva de ba!a rentabilidad pero cuyas instalacionestienen un alto valor como desarrollo urbano.tienen un alto valor como desarrollo urbano.

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B.D /'R &' F:EB.D /'R &' F:E

RE/RESE8TARE/RESE8TA Este criterio indica "ue el valor de una empresas esta dado por elEste criterio indica "ue el valor de una empresas esta dado por el

marginal obtenido entre los costos generados por obtener unamarginal obtenido entre los costos generados por obtener unaparticipacin de mercado y el incremente en las utilidadesparticipacin de mercado y el incremente en las utilidadesgenerada por una salida de un competidor.generada por una salida de un competidor.

Es decir, la posicin estrat%gica de mercado o dentro de la industriaEs decir, la posicin estrat%gica de mercado o dentro de la industriaes lo "ue defne su valor de mercado las empresas "ue utili1ar#anes lo "ue defne su valor de mercado las empresas "ue utili1ar#aneste criterio ser#an a"uellas "ue tienen una importanteeste criterio ser#an a"uellas "ue tienen una importanteparticipacin en el mercado o a"uellas "ue tienen un dominio sobreparticipacin en el mercado o a"uellas "ue tienen un dominio sobrela cadena abastecimiento D produccin.la cadena abastecimiento D produccin.

/or e!emplo(/or e!emplo( -- &a salida del mercado de la l#nea a%rea Avant signifc un&a salida del mercado de la l#nea a%rea Avant signifc un

aumento en precios; margen para el resto de los competidores.aumento en precios; margen para el resto de los competidores.- 2oca D 2ola y /epsi D 2ola compran embotelladoras con marcas- 2oca D 2ola y /epsi D 2ola compran embotelladoras con marcaspropias para aumentar su participacin de mercado.propias para aumentar su participacin de mercado.

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.D /'R &' F:E GE8ERA.D /'R &' F:E GE8ERA En este caso la Empresa vale por su capacidad de Generacin deEn este caso la Empresa vale por su capacidad de Generacin de

Hondos en un per#odo "ue se estima ra1onable, y actuali1ando losHondos en un per#odo "ue se estima ra1onable, y actuali1ando losHlu!os uturos a pesos de 0oy.Hlu!os uturos a pesos de 0oy.

&a cantidad de u!os "ue se deben considerar van a depender de&a cantidad de u!os "ue se deben considerar van a depender dedos actores(dos actores(

-- &a Estabilidad de la Empresa&a Estabilidad de la Empresa- &a 9ndustria- &a 9ndustria

Se considera "ue un rango adecuado esta entre a )+ a$os. IaSe considera "ue un rango adecuado esta entre a )+ a$os. Ia"ue este permite identifcar estacionalidades 3por e!emplo os"ue este permite identifcar estacionalidades 3por e!emplo oseectos de la 2orriente del 8i$o, los Tiones, eectos recesivos deeectos de la 2orriente del 8i$o, los Tiones, eectos recesivos deuna econom#a detectados en un anlisis serio, etc.una econom#a detectados en un anlisis serio, etc.&os u!os de ondos o E& H&:J', se puede calcular de distintas&os u!os de ondos o E& H&:J', se puede calcular de distintasormas o m%todos, en esencia implica determinar los ingresos yormas o m%todos, en esencia implica determinar los ingresos ycostos o gastos asociados a una inversin incluyendo a"uellos "uecostos o gastos asociados a una inversin incluyendo a"uellos "ueno corresponden a un desembolso en eectivo de manera tal deno corresponden a un desembolso en eectivo de manera tal dedeterminar el impuesto a la renta "ue se debe cancelar, el cualdeterminar el impuesto a la renta "ue se debe cancelar, el cualtambi%n es un gasto, y despu%s reversar las cuentas "ue notambi%n es un gasto, y despu%s reversar las cuentas "ue noimplican salida de eectivo.implican salida de eectivo.

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As# podemos indicar "ue elAs# podemos indicar "ue el

u!o ser igual a(u!o ser igual a(

/a a#tuali0a#i$n de los flujos impli#a reali0ar un des#uento anual a una tasa de xpara poder expresarlos en moneda de 2o.!

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4l 5alor del dinero en el4l 5alor del dinero en el

tiempotiempo El dinero es un activo "ue cambio su valor con el tiempo, permite comprar oEl dinero es un activo "ue cambio su valor con el tiempo, permite comprar opagar a tasas de inter%s peridicas. Esto es lo "ue se conoce como procesopagar a tasas de inter%s peridicas. Esto es lo "ue se conoce como procesode inter%s compuesto, los intereses pagados peridicamente sonde inter%s compuesto, los intereses pagados peridicamente sontransormados automticamente en capital.transormados automticamente en capital.

Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados enEncontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados endos reas valor uturo 37H5 y valor actual 37A5(dos reas valor uturo 37H5 y valor actual 37A5(

7alor uturo( describe el proceso de crecimiento de la inversin a uturo a un7alor uturo( describe el proceso de crecimiento de la inversin a uturo a uninter%s y per#odos dados.inter%s y per#odos dados.7alor actual( describe el proceso de u!os de dinero uturo "ue a un7alor actual( describe el proceso de u!os de dinero uturo "ue a unescuento y per#odos dados representa valores actuales.escuento y per#odos dados representa valores actuales.

4jemplo 14jemplo 1( suponga "ue se ve enrentado a dos opciones, Recibir :H )+.+++( suponga "ue se ve enrentado a dos opciones, Recibir :H )+.+++0oy, o recibir :H )+.+++ dentro de un a$o. Ka!o la teor#a del valor deber#amos0oy, o recibir :H )+.+++ dentro de un a$o. Ka!o la teor#a del valor deber#amosoptar por la primera ya "ue :H )+.+++ valen ms 0oy "ue dentro de un a$o.optar por la primera ya "ue :H )+.+++ valen ms 0oy "ue dentro de un a$o.

4jemplo 24jemplo 2( suponga "ue se ve enrentado a dos opciones, Recibir :H )+.+++( suponga "ue se ve enrentado a dos opciones, Recibir :H )+.+++0oy, o recibir :H ).+++ dentro de un a$o. En este caso la eleccin es mas0oy, o recibir :H ).+++ dentro de un a$o. En este caso la eleccin es masdifcultosa ya "ue por esperar se esta entregando un inter%s 3un +*5 pero,difcultosa ya "ue por esperar se esta entregando un inter%s 3un +*5 pero,LFu% tan benefcioso ser#aMLFu% tan benefcioso ser#aM

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2omo la respuesta a esta segunda pregunta est2omo la respuesta a esta segunda pregunta estrelacionada con el inter%s, surgen as# dos nuevasrelacionada con el inter%s, surgen as# dos nuevas

interrogantes(interrogantes(

-- Lcmo aecta este inter%s a nuestra decisinMLcmo aecta este inter%s a nuestra decisinM- L"ui%n f!a este inter%sM- L"ui%n f!a este inter%sM

/a primera pre+unta se responde de la si+uiente

manera, si el inters re#ibido es ma.or a la infla#i$nesperada, enton#es ser% benefi#ioso, en #ambio si esmenor no lo ser%!

/a se+unda pre+unta, es un tanto m%s #ompleja, en unaprimera instan#ia es el 3an#o 4entral el que fija unatasa de inters de referen#ia para el sistema finan#iero,enana se+unda instan#ia esta tasa de inters lodetermina el libre jue+o de la oferta . demanda!

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