Cartera Benchmark* DiferencialRevalorización en el mes -0,01% -0,12% 0,116%Revalorización anual 0,00% -0,36% 0,358%Revalorización últimos tres años 0,66% -2,47% 3,130%*Benchmark: Letras del Tesoro a año - Com.Gestión**Los gastos de administración de la Compañía de Seguros son del 0,35% anual a minorar mensualmente de la rentabilidad

10,13%

Cartera Volatilidad** No hay datosSharpe** No hay datos

Valores Princip. Peso Vencimiento Medio 2,56COMUNIDAD MADRID 4,688% 120320 27,34% TIR media 0,26ITALY GOVT INT BOND 2% 150620 12,28% TIR ponderada por 0,22JUNTA CASTILLA Y LEON 6,505% 010319 9,97% duraciónTESCO PLC 3,375% 021118 6,24% Duración Media 0,47NIBC BANK NV 2,25% 240919 6,16%GOLDMAN SACHS GROUP INC FLOAT 270721 6,03%ACERINOX SA FLOAT 231218 5,99%SANTANDER CONSUMER FINANCE 0,9% 180220 5,97%MYLAN NV FLOAT 221118 5,91%BANCO SABADELL 0,3% 290618 5,84%

Patrimonio Act. 1.695.080,92

0,03850,03850,03390,03210,03040,02960,02760,02750,02570,0251

Revalorización acumulada desde el inicio

SALIDAS significativas

ENTRADAS significativas

-0,4

-0,2

0

0,2

0,4

99,6

99,8

100

100,2

100,4

49,16%

42,35%

8,49%

Deuda Pública Renta Fija Privada Lliquidez

La cartera estará constituida por activos monetarios y de renta fija manteniendo una duración media nunca superior a los 18 meses. No se establecen en principio límites respecto al tipo de emisor, la calidad crediticia o la clase de activos susceptibles de ser contratados, salvo los que indica la prudencia y la filosofía conservadora de la cartera.

Descripción del Producto Ratios de Rentabilidad / Riesgo

Comentario de Gestión

Operaciones del Mes

0,0000

0,2000

0,4000

0,6000

0 a 6meses

6 a 12meses

1 a 2años

2 a 3años

3 a 4años

Más de4 años

Más de7 años

Composición de la Cartera

Evolución frente al Benchmark año 2017

Informe Mensual MARZO 2017

1

BENCHMARK (escala izqda.)

SPREAD (escala dcha.)

CARTERA MONETARIA (escala izqda)

**Volatilidad: Medida de riesgo que representa la dispersión de los precios de un activo respecto a su media. A mayor volatilidad mayor riesgo. **Sharpe: Ratio que mide la rentabilidad extra obtenida por la cartera respecto a los activos libres de riesgo por unidad de riesgo total asumida. Cuanto mayor sea el Sharpe más eficiente es la gestión. ** Datos calculados de los últimos tres años anualizado

Un mes de mucha volatilidad en las principales referencias soberanas. Comenzábamos con una fuerte positivización de pendientes en soberanos ante la subida de tipos de la FED, llegando el BUND a tocar niveles de 0,47% y el 10 años español a niveles de 1,90%. Posteriormente debido principalmente al tono más dovish de la FED, a pesar de la subida de tipos, junto con el buen resultado de las elecciones en Holanda, con la victoria del actual ministro M. Rutte frente al partido antieuropeísta de G. Wilders, junto con unas declaraciones de P. Praet (economista jefe del BCE) a favor de una política acomodaticia durante más tiempo, se producían fuertes estrechamientos en rentabilidades. Así, el bono a 10 años español cerraba el mes en 1,67% y el BUND en 0,33%. También se reflejaba en las divisas con una apreciación del euro, llegando hasta niveles máximos del año (1,09 EURUSD), para finalmente recortar un poco y cerrar el mes en 1,065 EUR/USD. Respecto a las commodities, pese a las palabras del ministro de Petróleo Kuwatí ensalzando el elevado cumplimiento de los recortes pactados por los países productores, el fuerte aumento de los inventarios de crudo estadounidense reforzaba los temores a un exceso de oferta en el mercado; como consecuencia, se producían caídas. Así el petróleo Brent cerraba el mes en niveles de 52,71 (-5,13% en el mes).

Cartera Activa** Benchmark* DiferencialRevalorización en el mes 8,13% 9,38% -1,25%Revalorización anual 13,75% 11,95% 1,80%Revalorización últimos tres años 17,09% 6,49% 10,60%*Benchmark: IBEX 35NR - Com. Gestión

**Los gastos de administración de la Compañía de Seguros son del 0,35% anual a minorar mensualmente de la rentabilidad

Revalorización acumulada desde el inicio 56,08%

Datos a 3 años

Cartera Activa Benchmark* 0,87Rentabilidad** 5,40% 2,12% 93,16%Volatilidad** 16,77% 18,05%Sharpe** 0,30 0,10

Valores Princip. PesoAC.TELEFONICA 9,80%AC.LIBERBANK 8,84%AC.IBERPAPEL 8,36%AC.MEDIASET ESPA 7,89%AC.ATRESMEDIA CORP. MEDIO 4,99%AC.BANCO SANTANDER 4,89%AC.BANCO BILBAO VIZCAYA 4,81%AC.CAIXABANK 4,68%AC.REPSOL 4,66%AC.GAS NATURAL 4,31%AC.IBERDROLA 4,21%AC.ARCELOR MITTAL MERCAD 4,03%AC.BOLSAS Y MERCADOS ESP 3,90%AC.BANCO POPULAR ESPA L 3,53%AC.ADVEO GROUP INTERNATIO 3,43% Patrimonio Act.AC. ALMIRALL S.A. 2,99%

MES ACTUAL MES ANTERIOR% RENTA VARIABLE 95,80% 96,64%

AC.ALMIRALL % LIQUIDEZ 2,06% 1,08%

AC.PHARMA MAR

ZELTIA

SALIDAS significativas

ENTRADAS significativas

Beta CarteraCorrelación vs. Benchmark

1.606.567,24

-4

0

4

8

12

16

20

96

100

104

108

112

116

120

Descripción del Producto Ratios de Rentabilidad / Riesgo

Comentario de Gestión

Operaciones del Mes

Composición de la Cartera

Evolución frente al Benchmark año 2017

La cartera estará constituida al cien por cien por valores de renta variable del mercado continuo español. A diferencia de los procesos de gestión clásicos basados en un asset allocation estratégico la cartera se centrará en un stock picking puro de valores tratando de aprovechar la volatilidad del mercado mediante un elevado nivel de rotación. No se establecen límites en cuanto al número de valores en cartera ni en cuanto al nivel de concentración en los mismos, aunque la política de inversiones primará mantener un adecuado grado de diversificación y de correlación con el mercado de referencia.

CART. ACTIVA RV ESPAÑOLA (escala izqda.)

BENCHMARK (escala izqda.)

SPREAD (escala dcha.)

2

Informe Mensual MARZO 2017

59,84% 35,96%

2,06% 2,14%

Ibex 35 Índice General

Liquidez Otros deudores

**Rentabilidad: Datos calculados de los últimos tres años anualizados **Volatilidad: Medida de riesgo que representa la dispersión de los precios de un activo respecto a su media. A mayor volatilidad mayor riesgo. Datos calculados de los últimos tres años anualizados **Sharpe: Ratio que mide la rentabilidad extra obtenida por la cartera respecto a los activos libres de riesgo por unidad de riesgo total asumida. Cuanto mayor sea el Sharpe más eficiente es la gestión. Datos calculados de los últimos tres años anualizados *Benchmark: IBEX 35NR - Com. Gestión

El mercado español cerraba el mes de Marzo con una rentabilidad mensual del IBEX con dividendos de 9,54%. En el Ibex 35 los mejores valores han sido BANCO SABADELL (+23,78%) Y CAIXABANK (+22,16%); los peores valores han sido ARCELORMITTAL (-5,20%) y MERLIN (-2,19%). En el mercado continuo, los mejores valores han sido OHL (30,06%) y EZENTIS (24,35%). Los peores valores del mercado continuo han sido ABENGOA A y ABENGOA B con más de un 80% de caída, como consecuencia del inicio de la cotización de los títulos de la ampliación de capital y los nuevos 'warrants'. Respecto a algunos datos macroeconómicos en España durante el mes de marzo, la inflación preliminar se moderó más de lo esperado hasta situarse en el 2,3% interanual (vs 3% previo). El número de parados registrados en las oficinas de los servicios públicos de empleo bajó en marzo en 48.559 desempleados respecto al mes anterior (-1,3%), su tercer mejor registro en un mes de marzo desde 2002, ha informado el Ministerio de Empleo y Seguridad Social.

Cartera Activa** Benchmark* DiferencialRevalorización en el mes 5,42% 5,49% -0,07%Revalorización anual 7,76% 6,35% 1,40%Revalorización últimos tres años 20,73% 14,65% 6,09%*Benchmark: Eurostoxx50 NR - Com. Gestión

**Los gastos de administración de la Compañía de Seguros son del 0,35% anual a minorar mensualmente de la rentabilidad

Revalorización acumulada desde el inicio 66,38%

Datos a 3 años

Cartera Activa Benchmark* 0,92Rentabilidad** 6,48% 4,66% Correlación vs. Benchmark 97,91%Volatilidad** 16,06% 17,02%Sharpe** 0,38 0,25

Valores Princip. PesoAC.ANHEUSER BUSCH INBEV 4,67%AC.BANCO NACIONAL PARIS 4,36%AC.BAYER 4,15%AC.SANOFI 4,13%AC.SIEMENS 3,58%AC.BANCO SANTANDER 3,51%AC.SOCIETE GENERALE 3,32%AC.TOTAL FINA-ELF 3,31%AC.PROSIEBEN SAT.1 MEDIA AG 3,19%AC.ALLIANZ HLDG 3,03%AC.AIRBUS GROUP NV 2,99%AC.L.V.M.H. 2,87%AC.UNILEVER NV 2,60%AC.SAP AG ORD NPV 2,57%AC.TELEFONICA 2,56%AC.AXA UAP 2,54%AC.BANCO BILBAO VIZCAYA 2,42% Patrimonio Act.

NIVEL DE EXPOSICIÓN MES ACTUAL MES ANTERIOR% RENTA VARIABLE 93,81% 92,76%% LIQUIDEZ 3,60% 4,54%

1.433.141,88

Beta Cartera

SALIDAS significativas

ENTRADAS significativas

-5

0

5

10

95

100

105

110

1,39% 17,69%

26,65% 31,79%

1,40%

8,49% 4,67%

1,73% 2,59% 3,60%

Viena EspañaAlemania FranciaHolanda ItaliaBelgica IrlandaOtros deudores y acrredores Liquidez

Descripción del Producto Ratios de Rentabilidad / Riesgo

Comentario de Gestión

Operaciones del Mes

Composición de la Cartera

Evolución frente al Benchmark año 2017

CART. ACTIVA RV EUROPEA (escala izqda.)

BENCHMARK (escala izqda.)

SPREAD (escala dcha.)

La cartera estará constituida al cien por cien por valores de renta variable de los principales mercados del área euro, concentrando el grueso de la inversión en aquellos que conforman el Eurostoxx 50. A diferencia de los procesos de gestión clásicos basados en un asset allocation estratégico la cartera se centrará en un stock picking puro de valores tratando de aprovechar la volatilidad del mercado mediante un elevado nivel de rotación. No se establecen límites en cuanto al número de valores en cartera ni en cuanto al nivel de concentración en los mismos, aunque la política de inversiones primará mantener un adecuado grado de diversificación y de correlación con el mercado de referencia.

Un mes marcado por las reuniones de bancos centrales, las elecciones en Holanda y la desconexión de Reino Unido de la Unión Europea. Empezando por los bancos centrales, en EEUU, en la reunión de tipos de la FED, la Reserva federal subió los tipos de interés en 25 p.b. hasta la horquilla entre el 0,75% y el 1,25% y mantuvo la visión de otras 2 subidas en 2017 y 3 en 2018. El discurso de Yellen estuvo marcado por un tono más dovish. En Europa, en la reunión de política monetaria, el BCE mantenía su política monetaria sin cambios (tipo oficial en 0%, la facilidad marginal de crédito 0,25%, la de depósito en -0,40% y las compras de activos a 80 mm.€), aunque elevaba su previsión de inflación para 2017 hasta 1,7% (1,3% ant.), para 2018 hasta 1,6% (1,5%) y mantenía sin cambios la relativa a 2019 (1,7%). El 29/03 Reino Unido solicitó formalmente su salida de la UE, que será efectiva tras un periodo de 2 años de negociaciones. En un primer momento la negociación se centrará en la desconexión y en una segunda etapa sobre la relación comercial. Respecto a algunos datos macro en la zona euro, las lecturas preliminares del PMI Manufacturero preliminar de mazo y del PMI de Servicios sorprendieron positivamente al subir hasta 56,2 y 56,5 respectivamente. En Alemania, el IFO de marzo sorprendió positivamente al repuntar hasta 112,3 (vs 111,1 precedente).

Informe Mensual MARZO 2017

3

**Rentabilidad: Datos calculados de los ultimos tres años anualizados **Volatilidad: Medida de riesgo que representa la dispersión de los precios de un activo respecto a su media. A mayor volatilidad mayor riesgo. Datos calculados de los ultimos tres años anualizados. **Sharpe: Ratio que mide la rentabilidad extra obtenida por la cartera respecto a los activos libres de riesgo por unidad de riesgo total asumida. Cuanto mayor sea el Sharpe más eficiente es la gestión. Datos calculados de los ultimos tres años anualizados *Benchmark: Eurostoxx50 NR - Com. Gestión