REUNIÓN TRIMESTRAL DE SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DEL ... · liquidez del mercado secundario de...

REUNIÓN TRIMESTRAL DE SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DEL MERCADO LOCAL DE VALORES

DE DEUDA PÚBLICA

Dirección General de Endeudamiento y Tesoro PúblicoMINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS

22 al 23 de julio de 2015

1. Evaluación de la Estrategia de Gestión Global de Activos y Pasivos en la Hacienda Pública al 2014

2. Resultados de la Encuesta Trimestral sobre Desempeño del Mercado de Valores de Deuda Pública

Índice

Evaluación de la Estrategia de Gestión Global de Activos y Pasivos en la

Hacienda Pública al 2014

1

Reserva Secundaria de Liquidez

En diciembre de 2014, se aprobó la disposición

complementaria modificatoria a la Ley 28693, Ley

General del Sistema Nacional de Tesorería, en la cual

se establece el marco legal presupuestario necesario

para garantizar que los recursos acumulados de la

Reserva Secundaria de Liquidez no podrán exceder el

1,5% del PBI nominal del año que corresponda.

Se vienen elaborando los lineamientos para el uso,

restitución e inversión de los fondos de la Reserva

Secundaria de Liquidez.

Subastas de Fondos Públicos

Durante el año 2014 las empresas y entidades públicas

realizaron subastas de depósitos a plazo en soles,

utilizando el módulo de subastas del Tesoro, por un

monto total adjudicado de S/.13 508 millones, a razón de

40 subastas mensuales en promedio. Se registró un

rango de tasas desde 3,91% hasta 4,83% en entidades

con calificación crediticia del tipo A y un rango de tasas

entre 3,93% y 4,93% para entidades tipo B y C.

1,9

1,71,4

2,3

1,91,8

2,4

2,2

1,51,5

1,9

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

% P

BI

1.547

1.096

1.242

1.532

1.353

925829

1.312

653

1.1901.2181.196

4,204,40 4,50 4,50

3,80

4,504,30

3,40

3,90 3,90 4,00

4,60

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

5,00

0

250

500

750

1.000

1.250

1.500

1.750

2.000

ene.

-14

feb

.-1

4

mar

.-1

4

abr.

-14

may

.-1

4

jun

.-1

4

jul.-

14

ago

.-1

4

sep

.-1

4

oct

.-1

4

no

v.-1

4

dic

.-1

4

%

Mill

on

es S

/.

Monto adjudicado Tasa de interés promedio ponderada

Evaluación de la Estrategia al 2014Gestión de Activos

Factores de calibración para fijar límites de las entidades financieras en subastas de fondos

Calificación de riesgo de las entidades financieras

ajustada por su nivel de su exposición al riesgo

crediticio derivado del riesgo cambiario. A partir del

tercer trimestre de 2014, el sistema de “Colocaciones e

Inversiones de Fondos Públicos en Entidades

Financieras” toma en cuenta, para el cálculo de los

límites globales que mantiene cada entidad pública con

las entidades del sistema financiero, la calificación de

riesgo ajustada por el riesgo derivado del riesgo

cambiario crediticio, lo cual implica que en caso una

entidad financiera tenga su cartera crediticia con un nivel

de dolarización mayor al objetivo establecido en los

lineamientos de política financiera aprobados en la

EGGAP, su calificación será ajustada hacia abajo y

viceversa, según los factores de calibración del cuadro

líneas arriba.

Dolarización de la cartera crediticia de la

entidad financiera

Factor de

calibración

Hasta 7,5% 3

Hasta 15,0% 2

Hasta 22,5% 1

Hasta 30,0% -1

Hasta 37,5% -2

Más de 37,5% -3

Evaluación de la Estrategia al 2014Gestión de Activos

Evolución de la calificación sin ajustar y ajustada (septiembre 2014 – marzo 2015)

La calificación de riesgo ajustada por el riesgo

crediticio derivada de riesgo cambiario desincentiva la

dolarización crediticia, una de las principales

vulnerabilidades observadas por las diferentes agencias

de riesgo como limitante para mejoras adicionales en la

calificación de riesgo soberano, a través del acceso de las

entidades financieras a fondos públicos.

Entidad

sep-14 dic-14 mar-15

Calificación sin ajustar

Calificación ajustada





BCP A+ A- A+ A- A+ A-

BBVA A+ A- A+ A- A+ A-

Interbank A B+ A B+ A B+

Scotiabank A+ A- A+ A- A+ A-

BIF A B+ A+ A- A+ A-

MiBanco A- B+ A- A- A- A-

Citibank A B+ A A- A A-

Banco Financiero

A- B A- B+ A- B+

Financiera Edyficar

A- A- A- A- A- A-

GNB A- B+ A- B+ A- B+

Crediscotia A A A A- A A

6 6 7 7 7 6 5

11

18

28

25

3331

39

35

38

47 48

0

10

20

30

40

50

60

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Mercado primario Mercado secundario

Número de participantes en el mercado de bonos soberanos (2006-2014)

Saldo adeudado de letras del tesoro (2013- 2014)

284 282

333

366

423436 434

457

532 542 547578

483

0

100

200

300

400

500

600

Mill

on

es S

/.

Acceso a un mayor número de entidades en las

subastas de bonos. En el año 2014 los participantes en

el mercado primario de bonos fueron 18, nivel aún mayor

al observado en 2013 de 11 entidades. Antes de la nueva

reglamentación (mayo 2013), sólo las entidades que

ostentaban la condición de Creadores de Mercado podían

participar en el mercado primario.

Oferta de letras del Tesoro para completar la parte

corta de la curva soberana en soles e incentivar el

ahorro interno del mercado minorista profesional.

Desde que se empezaron nuevamente a emitir en julio

2013 el desarrollo del mercado de letras ha sido positivo,

tal que al cierre del 2014, el saldo adeudado de letras

alcanzó un nivel de S/. 483 millones, representando un

aumento de 70,1% respecto a similar mes de 2013.

Evaluación de la Estrategia al 2014Gestión de Pasivos

2,4

5,2

4,1

5,9

5,45,8

6,7

6,1 6,26,4

7,5

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

%

Tamaño del mercado de valores de deuda pública en moneda local (2004-2014)

Ratio de demanda de las subastas(2006-2014)

1,11 1,41 1,48 1,64 1,23 1,95 1,14 0,92 0,82 0,63 2,63

2,45

3,94

4,824,65

2,88

4,47

2,33

2,75

3,48

1,77

6,29

1,91 2,01 2,13 2,22

1,23

1,952,20

1,15 1,110,88

4,25

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014M

iles

de

mill

on

es S

/.

Oferta Demanda Colocado

Incremento en el tamaño del mercado de valores de

deuda pública. El tamaño relativo del mercado, medido

a través del ratio del saldo de bonos denominados en

soles respecto al PBI, creció de 6,4% al cierre del 2013 a

7,5% al cierre del 2014, en un contexto donde las

emisiones en moneda local de los Gobiernos de países

emergentes en los mercados internacionales se tornaban

difíciles ante la posibilidad de que la Reserva Federal

incremente su tasa.

Mayor demanda de los participantes en las subastas

ordinarias de títulos del Tesoro. Las subastas

semanales realizadas de bonos soberanos en soles en el

mercado local tuvieron una buena acogida durante el

2014, de tal forma que se colocó S/. 4 252 millones (sin

considerar operaciones de administración de deuda),

quedando un exceso de demanda de S/. 2 038 millones

que no fue atendido.


26% 27% 27% 27%19%

43% 45%

56%52%

38%

100%

74% 73% 73% 73%81%

57% 55%

44%48%

62%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

No residentes Residentes

Participación relativa entre inversionistas residentes y no residentes (2004-2014)

Mayor participación de inversionistas residentes en

la tenencia de bonos soberanos. Al cierre de 2014, la

participación relativa de los inversionistas residentes

alcanzó un nivel de 62% en el total del saldo de bonos

denominados en soles (participación más alta desde el

año 2009) superior a la alcanzada al cierre de 2013 que

fue de 48%, sin impactar negativamente la curva.

A pesar que los inversionistas no residentes fueron los

únicos que presentaron una disminución en su posición de

tenencias absolutas (-9,80%) siguen manteniendo la mayor

participación en las tenencias totales de Bonos Soberanos,

seguidos por las AFP y los Bancos. Esta menor demanda

por parte de los no residentes fue compensada y

excedida por la demanda de inversionistas residentes.

Tenencia deBonos soberanos ( dic/2013 – dic/2014)

Instituciones Dic-13 Dic-14Variación

(unidades)

Variación

(%)

Fondos de Pensiones 9 861 130 16 258 039 6 396 909 +64,87%

Bancos 3 018 740 4 777 148 1 758 408 +58,25%

Fondos Privados 476 446 667 677 191 231 +40,14%

Fondos Públicos 1 364 947 1767861 402 914 +29,52%

Personas Naturales 14 380 20 850 6 470 +44,99%

Otros 134 599 204 217 69 618 +51,72%

Seguros 2 092 173 2 847 571 755 398 +36,11%

Residentes 16 962 415 26 543 363 9 580 948 +56,48%

No Residentes 18 291 245 16 499 104 -1 792 141 -9,80%


Promedio mensual negociado y número de transacciones realizadas por año (2004-2014)

2.6

32

3.3

22

3.2

71

4.1

06

3.3

24

2.5

96

2.3

58

1.2

34

2.1

20 2

.49

0

3.2

83 3

.67

2

4.5

69

2.9

43

3.0

36

2.5

04

4.4

41

4.5

22

4.2

65

4.2

75

3.2

00

3.1

40

3.7

80

3.8

61

Prom. 2013 2,864

Prom. 2014 3.711

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

ene.

-13

mar

.-1

3

may

.-1

3

jul.-

13

sep

.-1

3

no

v.-1

3

ene.

-14

mar

.-1

4

may

.-1

4

jul.-

14

sep

.-1

4

no

v.-1

4

Mill

on

es S

/.

Mayor liquidez en el mercado secundario de bonos

soberanos denominados en soles. El monto negociado

y el número de transacciones realizadas en el mercado

secundario han mostrado en promedio una tendencia

creciente en los últimos 10 años reflejando la mejora en la

liquidez del mercado secundario de bonos soberanos.

Mayor liquidez en el mercado secundario de bonos

soberanos denominados en soles. El monto promedio

mensual de negociación para el 2014 mostró un

incremento respecto del año anterior, siendo en el año

2013 de S/. 2 864 millones, mientras que para el año

2014 fue de S/. 3 711 millones.

Promedio mensual del monto negociado mes a mes en 2013-2014

Gestión de Pasivos

Evaluación de la Estrategia al 2014

592803 897

1.6501.691

2.787

2.932

2.312

2.8192.864

3.711

2.034 2.315

3.2733.979 4.093

7.249

8.219

11.379

16.965

14.004

16.082

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Nú

mer

o

Mill

on

es S

/.

Promedio negociación mensual

Promedio del número detransacciones mensual

1,8

1,3

1,01,3

1,1

1,7

1,4

1,0 1,11,0

1,1

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Vec

es

Rotación: monto negociado / saldo promedio (2004-2014)

Incremento de la profundidad en el mercado de

bonos soberanos. El índice de rotación en el mercado

secundario (Datatec) aumentó en el periodo 2013-2014

pasando de 1,0 veces a 1,1 veces. Esta mejora

representa una mayor rotación de los instrumentos que

emite el Tesoro entre los inversionistas en el mercado

secundario en 2014, lo que representa aproximadamente

el 60% del total de negociaciones registradas por

CAVALI.

El costo incurrido en el desarrollo del mercado de

valores de deuda pública ha sido bajo. Las primas

pagadas por el Tesoro Público a los participantes en las

emisiones de bonos soberanos han sido en promedio poco

significativas. De manera referencial, las primas pagadas en

las emisiones internacionales han sido en promedio +1,64%

durante el periodo 2002-2015. Así, el rendimiento pagado por

el Tesoro en las subastas ordinarias semanales ha sido muy

similar al rendimiento del mercado secundario.

Primas pagadas a los inversionistas en emisiones realizadas en el mercado local ( 2006-2014)

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

%


Descuento promedio :-0,25%

Prima promedio +0,23%

Operaciones de reporte con títulos del Tesoro Público

Durante el año 2014 se ha completado el

diseño de las operaciones de reporte con

valores de deuda pública. En este sentido se

han venido realizando reuniones de coordinación

con BVL, CAVALI, SBS, SMV y entidades del

sistema financiero para afinar detalles en el

proyecto del reglamento de operaciones de

reporte. Asimismo, las entidades involucradas

vienen evaluando los cambios en infraestructura y

reglamentos necesarios para poder cumplir con

sus funciones y obligaciones, y así garantizar la

operatividad de estas operaciones.

Las operaciones de reporte incentivarán el

desarrollo del mercado de deuda pública en

soles, pero, además, permitirán rentabilizar los

excedentes de liquidez que en actualidad

mantiene el Tesoro.

Evaluación de la Estrategia al 2014Gestión de Tesorería

Recaudación de los ingresos tributarios en las cuentas del Tesoro

Progresiva recaudación directa de fondos públicos

por ingresos tributarios o no tributarios en las

propias cuentas bancarias del Tesoro. En el mes de

junio de 2014 se llevó a cabo la consultoría sobre el

desarrollo e implementación de mejoras en la gestión

de la Tesorería con la asesoría de tesoreros públicos de

Brasil, México y España. Tras el diagnóstico realizado,

los consultores recomendaron que en el corto plazo el

ente recaudador debería de proporcionar al Tesoro

Público, de manera diaria, la información de la

recaudación bruta, antes del procedimiento que ejecuta

el Banco de la Nación para la repartición de los

recursos.

En una etapa posterior, los consultores señalaron que

los recursos recaudados deberían poder ingresar de

manera directa a la Cuenta Única del Tesoro en el

Banco Central sin tener que transitar por el Banco de la

Nación.

Implementación del estudio para mejorar el mercado de deuda pública local

El Ministerio de Economía y Finanzas presentó los

resultados obtenidos de la consultoría internacional

“Diagnóstico de la Infraestructura Tecnológica de los

Sistemas de Operación del Mercado de Valores de

Deuda Pública en el Perú", proyecto a cargo de las

reconocidas consultoras BME Innova y Analistas

Financieros Internacionales (AFI) que se inició en el mes

de octubre 2014.

El objetivo del estudio fue identificar oportunidades de

mejora tecnológicas y regulatorias en el mercado

doméstico de valores de deuda pública, a partir de los

principales modelos, estándares, procedimientos y

mejores prácticas internacionales, de modo que los

pequeños inversionistas tengan las mismas posibilidades

de acceso que ya tienen los grandes inversionistas.

Luego de un análisis de debilidades, amenazas, fortalezas

y oportunidades de la situación peruana actual en cada

uno de los eslabones de la cadena de valor del mercado

de deuda soberana en soles, la consultoría identificó ejes

cruciales para la profundización y el buen funcionamiento

del mercado, así como para favorecer la transparencia, la

liquidez, la competencia y la seguridad de las

transacciones realizadas en el mercado.

Plataforma de venta de títulos de deuda pública por internet

Durante el año 2014 se inicio la construcción del

portal de internet “Ahorra Perú”, plataforma diseñada

para la facilitar la venta de títulos del Tesoro al público

minorista, constituyendo un notable avance en el

cumplimiento de uno de sus principales objetivos del

Gobierno en materia de inclusión: “La mitigación de las

barreras geográficas y económicas para que las

personas, independientemente de su ubicación

geográfica o nivel socioeconómico, puedan ahorrar

adquiriendo títulos de deuda pública”.


Estructura del mercado

Mejora en el nivel de satisfacción de relaciones con inversionistas

Fondo de Deuda Soberana del Tesoro Público

Año 2013

Durante el 2014 se ha implementado una serie de

mejoras en la sección de Relaciones con Inversionistas

www.mef.gob.pe/inversionistas, entre las que destacan la

inclusión del reporte semanal con el análisis de los

resultados de las subastas de bonos y letras del Tesoro, los

videos y conferencias de carácter oficial ofrecidas por las

autoridades del MEF y los resultados de las encuestas de

satisfacción.

El Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) en su

Reporte Anual 2014, el Perú obtuvo una calificación de 41

puntos de un total de 42 máximos posibles (98%) en la

“Evaluación de Relaciones con Inversionistas”, una mejora

respecto a la calificación del año 2013 en la que el Perú

obtuvo 37 puntos de un total de 38 máximos posibles (97%).

Mediante Resolución Ministerial Nº 434-2014-EF/52

del 31 de diciembre de 2014 se aprobó el

Reglamento Operativo del Fondo de Deuda

Soberana que fue autorizado por la Sétima Disposición

Complementaria Final de la Ley N° 30116, Ley de

Endeudamiento del Sector Público para el Año Fiscal

2014.

En esta Disposición también se indicó que el aporte

inicial de este Fondo será hasta por el equivalente al

1% (uno por ciento) del valor total de los bonos

soberanos en circulación con cargo a los saldos

presupuestales de libre disponibilidad del Tesoro

Público al cierre del Año Fiscal 2013.

El objetivo de este Fondo es contribuir a generar un

mayor dinamismo en el mercado secundario de los

títulos representativos de obligaciones del Tesoro

Público en soles, en concordancia con los lineamientos

y políticas establecidos en la Estrategia de Gestión

Global de Activos y Pasivos.



Estructura de la deuda privada por monedas(2004-2014)

Estructura de la deuda privada por plazo(2004-2014)

La participación de la deuda privada denominada en

soles con respecto al total de la deuda privada pasó

de 31% a 62% durante el periodo 2004-2014, reflejando

las mejores condiciones de financiarse en el mercado de

capitales doméstico en moneda nacional.

La participación de los bonos de largo plazo emitidos

por las empresas privadas respecto al total de bonos

emitidos por estas empresas pasó de 55% a 81% en

el periodo 2004-2014. Asimismo, el 34% del número total

de emisiones realizadas en el 2014 (29) fueron hechas

por plazos mayores a los 7 años.

Externalidades positivas sobre el mercado de deuda privada denominada en soles

31% 31%36%

45%50% 52% 53% 55%

64% 61% 62%

69% 69%64%

55%50% 48% 47% 45%

36% 39% 38%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Deuda en Moneda Local Deuda en Moneda Extranjera

16% 14% 12% 13% 12% 13% 9% 6% 6% 8%

26%29%

28%23% 22% 24% 20%

19%19% 17% 12%

55% 56% 58%65% 65% 64% 67%

72% 75% 77% 81%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Corto plazo Mediano plazo Largo plazo



Índice de Rotación(2004-2014)

Estructura de la deuda privada por moneda(2004-2014)

Mayor liquidez y profundidad. El monto negociado en

el mercado secundario aumentó en 27% (S/. 634

millones) al cierre de 2014 respecto al año anterior.

Asimismo, la profundidad también mejoró durante este

periodo, en la medida que el índice de rotación subió de

0,13 veces a 0,16 veces.

Nuevo impulso a la participación de bonos en soles

VAC emitidos por las empresas privadas. Dado el

reinicio de subastas de bonos soberanos en soles reales

(VAC), desde 2012 se viene logrando una reactivación del

mercado de deuda privada para este segmento de deuda

que calza naturalmente con sus ingresos.

16%25%

34%39% 43% 44% 46%

52% 49% 52%19% 15%

10%

12%

11%9% 9% 10%

11%11% 11%

69% 69%64%

55%50% 48% 47% 45%

36% 39% 38%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Soles nominales Soles VAC Moneda extranjera

0,3

0,3

0,2 0,2

0,3

0,2

0,1 0,1 0,10,1

0,2

0,0

0,1

0,1

0,2

0,2

0,3

0,3

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Vec

esEvaluación de la Estrategia al 2014



Estimación de la curva implícita de inflación esperada

Estimación del rendimiento del índice de bonos del Tesoro

Seguimiento de expectativas de inflación. Su medición

es importante, tanto para conducir la política monetaria

como para evaluar su credibilidad en el tiempo,

especialmente para países con metas explícitas de

inflación como el Perú. Una manera de determinarlas es a

través del diferencial del rendimiento de un bono del

Tesoro en soles nominales y un bono del Tesoro en soles

VAC con una misma vida media

Nueva referencia de mercado. Desde julio de 2012 se

ha desarrollado un índice, al que se denominó Índice del

Tesoro, que replica el rendimiento de una cartera

compuesta por la totalidad de bonos en soles nominales

emitidos por el Tesoro que se encuentren vigentes.




2,40%

2.74% 2,74%2,98%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

1 2 3 4

Agosto-2014

Curva de inflación implícita Banda de inflación esperada

10 años 40 años25 años15 años

2,80%2,50% 2,50%

3,03%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

1 2 3 4

Septiembre-2014



2,43%2,23% 2,30%

2,92%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

1 2 3 4

Octubre-2014



2,42%2,65%

2,87%3,00

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

1 2 3 4

Noviembre-2014



2,71%2,84%

2,47%

2,93%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

1 2 3 4

Diciembre-2014



2,11%2,31% 2,44%

2,84%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

1 2 3 4

Enero-2015



1,98%

2,45%

3,00% 2,88%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

1 2 3 4

Febrero-2015



2,05%2,31%

3,09%

2,87%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

1 2 3 4

Marzo-2015



9,37%

2 357

0

250

500

750

1 000

1 250

1 500

1 750

2 000

2 250

2 500

2 750

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

dic.-04 jun.-05 dic.-05 jun.-06 dic.-06 jun.-07 dic.-07 jun.-08 dic.-08 jun.-09 dic.-09 jun.-10 dic.-10 jun.-11 dic.-11 jun.-12 dic.-12 jun.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14

Rendimiento promedio 9,09%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

250

500

750

1 000

1 250

1 500

1 750

2 000

2 250

2 500

2 750

oct.

-06

dic.

-06

feb.

-07

abr.

-07

jun.

-07

ago.

-07

oct.

-07

dic.

-07

feb.

-08

abr.

-08

jun.

-08

ago.

-08

oct.

-08

dic.

-08

feb.

-09

abr.

-09

jun.

-09

ago.

-09

oct.

-09

dic.

-09

feb.

-10

abr.

-10

jun.

-10

ago.

-10

oct.

-10

dic.

-10

feb.

-11

abr.

-11

jun.

-11

ago.

-11

oct.

-11

dic.

-11

feb.

-12

abr.

-12

jun.

-12

ago.

-12

oct.

-12

dic.

-12

feb.

-13

abr.

-13

jun.

-13

ago.

-13

oct.

-13

dic.

-13

feb.

-14

abr.

-14

jun.

-14

ago.

-14

oct.

-14

dic.

-14

Puntos

Rentabilidad histórica: 6,70%

17

Resultados de la Encuesta Trimestral sobre Desempeño del Mercado de Valores

de Deuda Pública

2

Resultados de la Encuesta Trimestral

Letras del Tesoro

88%

12% 0%0%FRECUENCIA

Sí

La frecuencia debería sermayor

La frecuencia debería sermenor

No opina

¿Considera adecuada la frecuencia de las subastas?

40%

48%

4%8%MONTO

Sí

El monto debería ser mayor

El monto debería ser menor

No opina

¿Considera adecuado el monto de las subastas?

68%80%

60%

88%

32% 16%

32%

12%0% 4% 8% 0%

CONOCE LA MODALIDAD DE

DETERMINACIÓN DE LAS TASAS/PRECIOS DE

ADJUDICACIÓN

EL PROCESO DE ADJUDICACIÓN ES TRANSPARENTE

EXISTEN INCENTIVOS DE TASAS/PRECIOS PARA

COMPRAR EN LAS SUBASTAS EN LUGAR

DEL MERCADO SECUNDARIO

LOS RESULTADOS SON COMUNICADOS DE MANERA CLARA Y

OPORTUNA

OPINIÓN DE SUBASTAS

Sí No No opina

Con respecto a las subastas, considera usted que:

20%

14%

8%

28%

20%

16%

MUESTRA

Banco

Fondo de Pensiones

Caja

SAB

Aseguradora

Otro


Bonos Soberanos Nominales

¿Considera adecuada la frecuencia de las subastas? ¿Considera adecuado el monto de las subastas?

Con respecto a las subastas, considera usted que:

80%

8%0%

12%FRECUENCIA

Sí

La frecuencia deberíaser mayorLa frecuencia deberíaser menorNo opina

44%

40%

0%

16%MONTO

Sí

El monto debería sermayorEl monto debería sermenorNo opina

72% 76%

52%

76%

24% 20%

36%

20%

4% 4% 12% 4%



ADJUDICACIÓN

EL PROCESO DE ADJUDICACIÓN ES

TRANSPARENTE





OPORTUNA

OPINIÓN DE SUBASTASSí No No opina

12% 16%4% 8%

36%36%

40% 36%

12% 8%8% 8%

28%16%

16% 16%

12%24%

32% 32%

BS 2017 BS 2023 BS 2026 BS 2055

OPINIÓN DE INCENTIVOS: MP VS. MS

Altos Promedio Bajos No existen incentivos No opina

Los incentivos para comprar en las subastas son:


Bonos Soberanos VAC

¿Considera adecuada la frecuencia de las subastas? ¿Considera adecuado el monto de las subastas?

Con respecto a las subastas, considera usted que: Los incentivos para comprar en las subastas son:

52%

12%

12%

24%

FRECUENCIA

Sí

La frecuencia deberíaser mayor

La frecuencia deberíaser menor

No opina

36%

28%

4%

32%

MONTO

Sí

El monto debería sermayor

El monto debería sermenor

No opina

40% 40%20%

32%

28% 24%44%

32%

32% 36% 36% 36%



ADJUDICACIÓN

EL PROCESO DE ADJUDICACIÓN ES TRANSPARENTE





OPORTUNA

OPINIÓN DE SUBASTAS

Sí No No opina

4% 4% 0% 0%

24% 20% 24% 24%

8% 12% 12% 16%

24% 24% 24% 20%

40% 40% 40% 40%

BVAC 2030 BVAC 2040 BVAC 2046 BVAC 2054

OPINIÓN DE INCENTIVOS: SUBASTA VS. MS

Altos Promedio Bajos No existen incentivos No opina

REUNIÓN TRIMESTRAL DE SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VALORES

DE DEUDA PÚBLICA

Mayor información: Oficina de Relaciones con Inversionistas

www.mef.gob.pe/inversionistas - www.mef.gob.pe/investor [email protected] - [email protected]

REUNIÓN TRIMESTRAL DE SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DEL ... · liquidez del mercado secundario de...

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