CAPITULO 1

PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE

PROYECTOS

james_j.f.c@outlook.com

EL ESTUDIO DE

PROYECTOS

• Preparación y evaluación de proyectos • La toma de decisiones asociadas a un

proyecto • Tipología de proyectos • La evaluación de proyectos • Evaluación social de proyectos • Los proyectos en la planificación del

desarrollo

Preparación y Evaluación de Proyectos• Un proyecto nace como la posible solución a un problema o necesidad

humana, algo pendiente de solución u oportunidad de negocio de acuerdo a la necesidad existente de terceros.

• La evaluación pretende determinar la mejor solución.• Causas de éxito o fracaso de un proyecto:

• Cambio tecnológico importante• Cambios en políticas• Cambio Relaciones Internacionales• Inestabilidad de la naturaleza• Entorno institucional• Normativa Legal

• PREINVERSION:• 1° ETAPA: Determina inversiones, costos y beneficios• 2° ETAPA: Medición de rentabilidad de la inversión

Toma de Decisiones Asociada a un Proyecto• Toda toma de decisiones existe un riesgo con lo cual

necesitamos de varios de los mecanismos operacionales de ayuda para analizar dichos riesgos

• Mientras mayor riesgo se requiere mayo inversión

• Evaluación de Proyectos• Requerir un sin numero de antecedentes e información es

importante para disminuir el riesgo y el análisis de estos se los conoce como “Evaluación de Proyectos”

Tipología de ProyectosSegún el Objetivo

o Finalidad de Estudio

Medir rentabilidad de proyecto

Medir rentabilidad de recursos invertidos

Medir la capacidad del propio proyecto para compromisos de pago

Según la Finalidad u Objetivo de la

Inversión

Nuevo negocio o empresa

Para evaluar un cambio, mejora o modernización

Evaluación de Proyectos

• Está basado en la estimación de costos y beneficios que se tiene de un proyecto, el mismo que pretende medir ciertas estimaciones resultantes del estudio del proyecto.

• Tener claro el objetivo del proyecto es primordial así como también el marco económico e institucional del país.

• Etapas de Evaluación:• Perfil.- Análisis superficial• Pre factibilidad.- Análisis normal• Factibilidad.- Análisis profundo y toma de decisiones.

Evaluación Social de Proyectos• Analiza costos y beneficios que se puede tener par una

comunidad de un país.

• Diferencias de evaluación Privada y Social:• Privada trabaja con precios de mercado y Social con precios

sociales• Costos y beneficios se miden por el efecto provocado a nivel de

ingresos nacionales• Costo y beneficios sociales indirectos e intangibles• Externalidad son los efectos que sobrepasan la institución

inversora

Proyectos de Planificación del Desarrollo

• Decide lo que se debe o se puede hacer previniendo sus efectos en el mañana, anticipándonos a los problemas que pueden presentarse a futuro.

• El monto de inversión esta sustentado por proyecciones de mercado, población, ingreso, entre otros.

• No debe ser tan solo cuantitativa sino también de acuerdo al comportamiento de la sociedad.

• Nos permite identificar objetivos, metas, en le interior de un sistema económico para una sociedad, estructura y tiempo determinado lo que nos permite cuantificar racionalmente las ventajas y desventajas de invertir recursos considerando el servicio de la sociedad.

CAPITULO 2

PROCESO DE PREPARACIÓN Y

EVALUACIÓN

• Alcances del estudio de proyectos• Estudio de proyectos como proceso• Estudios técnico del proyecto• Estudio de mercado• Estudio organizacional y administrativo• Estudio Financiero• Estudio de impacto ambiental

Alcances del Estudio de Proyectos

• Es un análisis previo a la decisión de invertir y no provee de información y estudios de viabilidad de la misma

• Viabilidad Comercial.- Sensibilidad del mercado al bien o servicio, aceptabilidad, consumo y uso

• Viabilidad Técnica.- Posibilidades materiales, físicas y químicas para producir el bien o servicio.

• Viabilidad Legal.- Restricciones que puedan impedir el funcionamiento del proyecto.

• Viabilidad Gestión.- Capacidad administrativa mínima posible.• Viabilidad Impacto Ambiental.- Normas ambientales, calidad de vida,

efectos económicos.• Viabilidad Financiera.- Rentabilidad.

Estudio del Proyecto como Proceso• Idea.- Identificar problemas que puedan resolverse u oportunidad de

negocios.• Pre inversión.- Se realiza estudios de factibilidad.

• Etapas:• Formulación y Preparación

• Obtención y creación de información• Flujos de caja proyectados

• Evaluación• Medición de rentabilidad• Análisis variables cualitativas• Sensibilización del proyecto

Estudio Técnico del Proyecto• Permite proveer de información para cuantificar el

monto de inversión y costos pertinentes y busca:

• Definir la función de producción para optimizar recursos• Determinar requerimientos equipos y montos

correspondientes• Analizar características de equipos y maquinarias• Cuantificar mano de obra y remuneración• Cuantificar costos de mantenimiento y reparación• Establecer tamaño del proyecto

Estudio de Mercado• Analiza demanda, ingresos de operación, oferta, además los

costos de diferentes áreas que inciden en la oferta y la demanda.

• Aspectos a estudiarse son:

• El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto• La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto• Comercialización del producto o servicio generado por el

proyecto• Proveedores y disponibilidad

Estudio Organizacional y Administrativo

• Toma en cuenta factores propios de la actividad administrativa:

• Organización• Procedimientos Administrativos• Aspectos Legales

Estudio Financiero• Es la última etapa de análisis• Ordena y sistematiza la información de carácter

económico, cuadros analíticos, datos adicionales que insidirán en la rentabilidad

• En general su evaluación es a los 10 años pero puede se presente mayor rentabilidad pasado ese periodo

Estudio de Impacto Ambiental• Tiene que ver con las normas ISO 14000

• Hay 3 tipos de análisis:• M. Cualitativos.- Impactos positivos o negativos en el

ambiente producto de la implementación del proyecto• M. Cuantitativas Numéricas.- Ponderación en escalas

numéricas de aspectos ambientales• M. Cuantitativas.- Costos asociados con la mitigación y

beneficios de los daños evitados

CAPITULO 3

ESTRUCTURA ECONÓMICA

DEL MERCADO

• Mercado• Estructura del mercado• Demanda del producto• Elasticidad• Elasticidad – Ingreso• Gustos del consumidor• Tipos de bienes• Oferta• Punto de Equilibrio

Mercado• Donde se pueden analizar intereses, deseos y necesidades• Está conformado por compradores y vendedores• Ayudan en la futura investigación de mercado pues

proporcionan la información necesaria para el flujo de caja.

• Dota de información histórica de:• Consumidores• Proveedores• Competidores• Canales de Distribución

Estructura del Mercado• Competencia Perfecta

• Aquellos que no pueden influir en su precio, productos identicos y homogéneos.

• Monopolio• Un solo proveedor

• Competencia Monopolista• Numerosos vendedores de productos diferenciados, no hay

dificultades de entrar o salir de la industria

• Oligopolio• Pocos vendedores con ingreso y salida de industria posibles con

dificultades.

Demanda de un Producto• La demanda de un producto depende de:

• Precio que se le asigne• Ingreso de los consumidores• Precio bienes sustitutos o complementarios• Preferencias del consumidor

• Relación Precio – Demanda• Precio baja – Demanda Sube• Precio Aumenta – Demanda bienes sustitutos o complementarios

• Efecto ingreso• Baja el precio e incremente el consumo del mismo por el mismo precio

• Efecto sustitución• Consumidor sustituye un bien por otro mas barato

Elasticidad• En todo proyecto es importante la elasticidad del precios

pues es la variación de la demanda o los cambios de precios.

• En condiciones de competencia perfecta si sube el precio los consumidores no demandarán nada.

• Ep = (Q2-Q1/P2-P1) * (P2+P1/Q2+Q1); donde

• P = precio• Q = demanda

Gustos del Consumidor• Un cambio en los gustos del consumidor producirá en

desplazamiento de la curva de la demanda

• Aumenta Preferencia Igual Precio Mayor Compra• Disminuye Compra Igual Precio Menor Compra

Tipos de Bienes• B. Normales

• Aquellos cuya cantidad consumida aumenta con el nivel de los ingresos del consumidor

• B. Inferiores• Aquellos cuya cantidad demandada disminuye al incrementar los ingresos del

consumidor

• B. Sustitutos• Satisfacen necesidad similar

• B. Complementarios• Se consumen en forma conjunta, si aumenta la cantidad de consumo de uno

necesariamente aumentara la cantidad del otro

• B. Independientes• No tienen ninguna relación entre sí

Oferta• Se define como el número de unidades de un determinado

bien o servicio que los vendedores están dispuestos a vender a un determinado precio.

• Factores que pueden producir cambios en la oferta:• Valor de los insumos• Desarrollo Tecnológico• Variaciones climáticas• Valor de los bienes relacionados o sustitutos

Punto de Equilibrio

• Determina el precio y la cantidad de equilibrio es decir donde :

Oferta = Demanda

• Aumenta Precio Oferta Sube Demanda Baja

Los vendedores alteran el punto de equilibrio bajando el precio del producto

CAPITULO 4

EL ESTUDIO DEL

MERCADO

El mercado del Proyecto

• Se estudian los siguientes mercados:

Estudio del mercado proveedor

• Alternativas de entregas a tiempo, precio, disponibilidad, etc.

Mercado competidor• Elaboran y venden productos o

servicios similares al nuestro

Mercado distribuidor• Por el medio del cual llegara nuestro

producto al consumidor

Mercado de estudio

Estudio del mercado consumidor• Este afecta directamente con

el flujo de caja de proyecto.

Mercado externo• Fuentes externas de

abastecimiento

Objetivos del Estudio del Mercado

Es una inversión a definir

Promoción

Es un gasto de operación

Publicidad

Recolección de información, antecedentes de carácter económica para determinar la influencia en el flujo de caja

Etapas del Estudio del mercado

ETAPAS

Análisis Histórico del mercado

Evalua comportamiento del

mercado anterior

Análisis situacion vigente

Su importancia es relativa, por los

cambios permanetes

Análisis situacion futura

El mas importante, proyecta la demanda

futura

El Consumidor

Consumidor individual

•Compras de caracter emosional(moda, prestigio de marca, etc)

Consumidor institucional

•Desiciones tecnicas: calidad, precio, entrega, etc

SegmentaciónMercado institucional

Region geográfica

Tamaño, volumen de consumo, etc

Mercado de consumidores individuales

Demográficas, Geográfcas

Nivel de ingresosPsicosociológicos

Estrategia comercial

Análisis del medio

Analisis del medioAnálisis del mercado del proyecto Análisis variables externas

Econónicas

Socioculturales

Tecnológicas

Político Legal

La Demanda

• El análisis de la demanda

Determina

Para el análisis de la demanda se recoge información en relación a:

Oportunidad

SatisfechaInsatisfecha

Necesidad

BásicaSuntuaria

Destino

FinalesIntermedios

Permanencia

FlujoStock

Temporalidad

ContínuaCliclica o estaciona;

Metodos para estimar las funciones de la demanda

Encuestas a consumidores potenciales

Selección de mercados

representativos

Información de individuos

Uso de datos de series

temporales

CAPITULO 5

TÉCNICAS DE PROYECCIÓN

DE MERCADO

Para aplicar las técnicas de proyección se debe tomar en cuenta factores como:

Validez y disponibilidad de datos históricos

Precisión deseada del pronóstico

Costo del procedimiento

Beneficios del resultado

Periodos futuros para proyectar

Tiempo para el estudio

Desarrollo de nueva

tecnología

Nuevos competidores

Nuevas políticas gubernamentale

s

Existen eventos por los cuales es difícil de pronosticar comportamientos como:

• Para que la información obtenida sea bien utilizada, deberá expresarse desglosada por:

EL ÁMBITO DE LA PROYECCIÓN

Zona geográfica

Sexo

Edad

• La decisión del método correcto depende de la calidad y cantidad de los datos, como de los resultados esperados.

FUENTES DE INFORMACIÓN

Información histórica de organismos públicos y privados

Opiniones de expertos

Resultado de encuestas

•Cualquier error tiene un costo así que se exigirá el mínimo costoPrecisión

•Como el medio es cambiante, debe ser estable y dinámico ante cambios lentos y agudos

Sensibilidad

•La información debe ser válida y oportunaObjetividad

La efectividad del método se evaluará en función de:

• En función de su carácter existen 3 métodos para proyectar el mercado:

MÉTODOS DE PROYECCIÓN

Métodos cualitativos

Modelos causales

Modelos de series de tiempo

• Se basan en opiniones de expertos, cuando el tiempo es corto, cuando no se dispone de antecedentes mínimos o no son confiables para proyectarlos.

MÉTODOS CUALITATIVOS

Delphi• Reúne a un grupo de expertos• Se les hace retroalimentación• Encuestas anónimas• Evita influencias grupales

Consejo de panel• Encuestas no anónimas• No hay retroalimentación• Peligro de influencia de grupos• Varios expertos dan pronóstico

Investigación de Mercado

• Usa información recolectada para tomar decisiones, aprobar o refutar una hipótesis

• Es flexible en la metodología de investigación• Estudia características de productos, empresas o

consumidores

MÉTODOS DE PROYECCIÓN CUALITATIVOS

Pronósticos visionarios

• El personal de la empresa puede dar opinión acerca de sus clientes.

• Reacciones, comportamientos futuros del cliente.

• Menos costos, más rápido

Analogía histórica

• Supone que los hechos del pasado volverán a ocurrir en el presente.

MÉTODOS DE PROYECCIÓN CUALITATIVOS

Encuestas

Experimento

s

Mercados prueba

Investigación de mercado se realiza mediante

Selección de unidad de análisis

Encuesta por muestreo

Pasos de la Investigación de Mercados

Probabilístico•Cada elemento de la población tiene la posibilidad de ser elegido

No probabilístico•La probabilidad de ser elegido no es igual para toda la población

MÉTODOS DE MUESTREO

• Se realiza para determinar el espacio muestral previa a la encuesta.

Cálculo del tamaño de la muestra

Estratificación

• Desviación estándar

• Consiste en facilitar respuestas breves, simples, específicas y con opciones limitadas al encuestado.

TÉCNICA ESTRUCTURADA

Escalas de Técnicas estructuradas

Escala nominal• Mencionar la marca, medio de publicidad,

donde compró el producto• Se expresa en porcentajes

Escala Ordinal• Solicita al encuestado que ordene datos de

su preferencia del 1 al 5• Como: tamaño, envase, sabor, etc.

Escala Intervalos• Se hacen comparaciones en edad o ingresos,

o cuando no hay una respuesta clara a la pregunta.

Escala Proporcional• Se usa para especificar volumen, peso o

distancia

Muestreo de estratosMuestreo de conveniencia

Muestro de bola de nieve

MUESTREO NO PROBABILÍSITCO

Mue

streo de e

stratos

Se determina un estrato de población de acuerdo a intereses de la investigación

Mu

estreo de conve

niencia

Predetermina el lugar donde se aplicará la encuesta, donde se estima estará el consumidor

Mu

estreo de bola de

nieve

La primera encuesta se realiza al azar para referenciar las encuestas posteriores

• Proyectan al mercado en base a antecedentes históricos.• Supone que una de las variables del comportamiento histórico

es estable.

Variables:• Causales explicativas independiente• Cantidad demandada dependiente

MODELOS CAUSALES

a) Identificación de variables que influyan en la demanda: PIB, renta, tasa natalidad

b) Selección de relación entre variables causales y comportamiento del mercado

c) Validación del modelo de pronósticos

ETAPAS

Modelo de regresión

Modelo econométrico

Modelo insumo- producto

TIPOS DE MODELOS

De 2 variables

La variable dependiente se predice sobre la independiente

Simple

La medición se basa en 2

ó más variables independientes

Múltiple

MODELO DE REGRESIÓN

• y(x) = a+bx

Ecuación de regresión lineal

Ecuación de intercepto a= y-bx

Punto pendiente

Coeficiente de correlación

Indica qué tan correcta es la ecuación de regresión

Mide el grado de asociación entre X y Y, va de 0 a 1

Es un sistema de ecuaciones que relacionan factores de la economía.

P

ara

e

v

al

u

ar la

re

p

erc

u

si

ó

n

d

e la

d

e

m

a

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d

a

d

e

u

n

b

ie

n

o

ser

v

ici

o

No admite externalidades

Es un modelo a corto plazo

MODELO ECONOMÉTRICO

Permite identificar relaciones industriales entre sectores de la economía.

Mediante una matriz donde se suponen coeficientes técnicos fijos por parte de la industria.

MODELO INSUMO- PRODUCTO

• Se encargan de la medición de valores de una variable en el tiempo en intervalos iguales.

• Determina el patrón básico que pueda proyectar la variable deseada.

MODELOS DE SERIES DE TIEMPO

Tendencias

•Crecimiento o declinación en el valor de la variable•Considera fluctuaciones en el tiempo.

Cíclico•Considera fuerzas económicas, sociales, políticas, tecnológicas, culturales.

COMPONENTES

Estacionales

•Fluctuaciones que se repiten periódicamente.•Depende de factores como el clima, la tradición etc.

No sistemática

•Comportamiento distinto al de los factores cíclicos y estacionales.•Componente aleatorio.

Aditivo

• Calcula variables sumando 4 componentes.

Multiplicativo

• Calcula variables con el producto de 2 componentes.

Forma de interacción de series de tiempo

• Serie cronológica con fuerte efecto exponencial

• A corto plazo• Promedio ponderado

• Criterio de mínimos cuadrados

Promedio móvil

Afinamiento exponencial

Ajuste lineal

Modelos para estimar el comportamiento de una variable

CAPITULO 6

ESTIMACION DE COSTOS

Información de costos para toma de decisiones

Los costos contables son útiles en los campos financieros o

para requerimientos legales y tributarios

Los costos no contables buscan medir el efecto en

cada decisión en el resultado

Costos variables•Son los que cambian directamente en el volumen de producción

Costos diferenciales

•Se refieren a las alternativas especificas en el análisis

Costos futurosCosto histórico son

inevitables opero a su vez irrelevantes en las

dediciones ya que no pueden recuperarse

Abandonan el negocio en circunstancias que de continuar no reportan utilidad pero reducen

costos

Siguen en el negocio por no perder la inversión

inicial (retirarse a tiempo es una cualidad)

Costos pertinentes de sustitución de instalaciones

Remplazo cuando pueden seguir funcionando y aparasen alternativas:

Que las nuevas instalaciones tengan una vida útil igual a la vida residual de los antiguos

Que las nuevas instalaciones tengan una

duración mayor

Aumento del mantenimiento de la capacidad productiva

Reemplazo por agotamiento de las instalaciones

Elementos relevantes del costo

Variación en los estándares de la materia prima

Tasa de salario y requerimientos de personal

Necesidades de supervisión e inspección

Combustible y energía

Volumen de producción y precio de venta

Desperdicios

Valor de adquisición

Impuestos y seguros

Mantenimiento y reparaciones

Valor residual del equipo

Costos sepultado

s

•Se denominan así si corresponde a una obligación de pago que se tiene en el pasado, aun cuando una parte este pendiente de pago

Costos pertinentes

de producción

•Se desarrollan en lo relacionado con las decisiones de fabricación

Funciones de costos de corto plazo

Costos fijos •Valores totales a pagar en un periodo determinado, independiente de su nivel de producción

𝐶𝐹𝑇𝑄

𝐶𝐹𝑀𝑒

COSTO FIJO MEDIO

𝐶𝑉𝑇𝑄

𝐶𝑉𝑀𝑒

COSTO VARIABLE MEDIO

𝐶𝐹𝑀𝑒+𝐶𝑉𝑇=𝐶𝑀𝑒𝑇

COSTO MEDIO TOTAL

Análisis costo-volumen-utilidad• Análisis del punto de equilibrio, relaciones básicas entre

costos e ingresos

𝐹𝑝−𝑣

𝑅=𝑝𝑞−𝑣𝑞− 𝑓

R= UtilidadP= precioQ= cantidadV= CVMe o unitarioF= CFT

𝐴𝑜=𝑞 (𝑝−𝑣 )

𝑞 (𝑝−𝑣 )− 𝑓

Apalancamiento operacional

Tratamiento delo costo del IVA (Impuesto Valor Agregado)

Empresas no afectadas por el IVA

Educación

Salud

Seguros

Servicios Profesionales

Determinación del capital de trabajo

• La recuperación de las ventas tendrá un periodo de desfase, se debe hacer una inversión para financiar el IVA

Adquisición de activos de gran

valor

• Al comprar un activo se permitirá que una parte del impuesto no recuperado como consecuencia de la operación de la empresa

CAPITULO 7

ANTECEDENTES ECONÓMICOS DEL ESTUDIO TÉCNICO

Debe llegar a determinar la función de producción optima para la utilización eficiente y eficaz de los recursos disponibles para la producción del bien o servicio.

Alcances del estudio de ingeniería

Proceso de ProducciónSegún el flujo de producción

Por Serie: se da cuando ciertos productos, cuyo diseño básico es relativamente estable en el tiempo y están destinados a un gran mercado.

Por Pedido: la producción sigue secuencias diferentes que hacen necesaria su flexibilización, a través de mano de obra y equipos suficientemente maleables para adaptarse a las características del pedido.

Por Proyecto: corresponde a un producto complejo de carácter único, que con tareas bien definidas en términos de recursos y plazos, da origen a un estudio de factibilidad completo.

• El proceso productivo y la tecnología que se selecciona influirán directamente en las inversiones, los costos y los ingresos del proyecto.

• La cantidad y calidad de la maquinaria, equipos, herramientas, mobiliario de planta, vehículos ,etc,dependerán del proceso productivo elegido.

Efectos económicos de la ingeniería

• Para determinar la capacidad para competir se debe estimar el costo fabril en los distintos niveles de capacidad de producción.

• Los componentes relevantes del costo son: consumo de materias primas y materiales, utilización de mano de obra, mantenimiento y gastos fabriles en general.

Economías de escala

 

Modelo de Lange

Se utiliza para determinar la capacidad productiva óptima de una nueva planta, basándose en la hipótesis real de que existe una relación funcional entre el monto de la inversión y la capacidad productiva del proyecto.

 

EN EL MODELO DE LANGE

Se entiende por inversiones en equipamiento a todas las inversiones que permitan la operación normal de la planta de la empresa creada por el proyecto, ejemplo: maquinaria, herramientas, mobiliario, vehículos y equipos en general.

INVERSIONES EN EQUIPAMIENTO

Es importante respaldar la información de carácter económico en cuanto a inversiones por equipamiento en balances de equipos particulares.

1. Concepto de valor que representa el monot de unidades sin IVA.

2. Concepto de valor que constituye el valor contable.

3. Concepto de valores denominado derecho

4. Otro concepto de valor residual

ASPECTOS IMPORTANTES

Las inversiones en obras físicas incluyen la construcción remodelación de oficinas, salas de venta , construcción de caminos, cercos o estacionamientos. Para cuantificar estos tipos de inversiones se debe cuantificar a través de estimaciones aproximadas de los costos y estudios complementarios de ingeniería.

Para cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones aproximadas de costo, el costo del metro cuadrado de construcción si el estudio es pre factibilidad, la información debe perfeccionarse mediante estudios complementarios de ingeniería que permitan una apreciación exacta de las necesidades de los recursos financieros en las inversiones del proyecto.

VALORACIÓN DE LAS INVERSIONES EN OBRAS

FÍSICAS

El estudio del proyecto requiere la identificación y cuantificación del personal que se necesitará en la operación para determinar el costo de remuneraciones por periodo.

El calculo de las remuneraciones deberá basarse en los precios del mercado laboral y las variaciones en el futuro de los costos de la mano de obra.

BALANCE DE PERSONAL

• Cada proyecto tendrá entre sus ítems de costos de fábrica algunos más relevantes que otros.

• Balance de materiales: el calculo de materiales se realiza a partir de un programa de producción, el tipo, la calidad, la cantidad de los materiales.

• Balance de insumos generales: incluirán todos aquellos insumos que quedan afuera de las otras clasificaciones.

OTROS COSTOS

Las alternativas deben elegirse en función de los resultados del estudio de mercado.

Función lineal de costo total de alternativas tecnológicas

Elección de alternativas tecnológicas

Función lineal de costo total de alternativas tecnológicas

 

Recuperación del trabajo

CAPITULO 8

DETERMINACIÓN DEL TAMAÑO

• La importancia de definir el tamaño que tendrá el proyecto se manifiesta principalmente en su incidencia sobre el nivel de las inversiones y los costos que se calculen, y por tanto, sobre la estimación de la rentabilidad que podría generar su implementación.

FA C T OR E S Q U E

D E T E RM I N A N

E L TA M A Ñ

O D E U N

P R O Y EC T O

DEMANDA

DISPONIBILIDAD DE INSUMOS

LOCALIZACIÓN LOCALIZACIÓ

NPLAN ESTRATÉGICO COMERCIAL

• Existen tres situaciones básicas del tamaño que pueden identificarse respecto del mercado:

1. Aquella en la cual la cantidad demandada total sea menor que la menor de las unidades productoras posibles de instalar.

2. Aquella en la cual la cantidad demandada sea igual a la capacidad mínima que se puede instalar.

3. Aquella en la cual la cantidad demandada sea superior a la mayor de las unidades productoras posibles de instalar.

DEMANDA

• El análisis de la cantidad demandada proyectada tiene tanto interés como la distribución geográfica del mercado, esta variable conducirá a seleccionar distintos tamaños.

• Se refiere a tanto humanos como materiales y financieros. Los insumos podrían no estar disponibles en al cantidad y calidad deseada, limitando de esta manera la capacidad de uso del proyecto o aumentando los costos del abastecimiento.

DISPONIBILIDAD DE INSUMOS

• Cuanto más lejos esté de las fuentes de insumos , más alto será el costo de abastecimiento, produciendo una des-economía de escala. Es decir cuanto más aumente el nivel de operación mayor será el costo unitario de los insumos.

LOCALIZACIÓN

• Se define como la más rentable o segura para el proyecto.• Deberá proveer la información para poder decidir el tamaño

económico del proyecto.

ESTRATEGIA COMERCIAL

CAPÍTULO 9DECISIONES DE LOCALIZACIÓN

Es una decisión a largo plazo

Con repercusiones económicas importantes

Que deben considerarse con la

mayor exactitud posible.

Con el objetivo de determinar

una localización

Que maximice la rentabilidad del proyecto.

EL ESTUDIO DE LA LOCALIZACIÓN

Se puede concluir que hay mas de una solución factible adecuada

Es decir, se debe elegir aquella que genere mayores ganancias entre las opciones factibles.

Es necesario realizar 2 etapas: macro-localización y la micro-localización

La Macro-localización

•Reduce el número de soluciones posibles al descartar los sectores geográficos que no respondan a las condiciones requeridas La Micro-

localización

FACTORES DE LOCALIZACIÓN

Medios y costos de transporte

Disponibilidad y costos de MO

Cercanía de factores de

abastecimiento

Factores ambientales

Cercanía del mercado

Topografía del suelo

Disponibilidad y costo del terreno

Estructura impositiva y

legal

Disponibilidad de agua, energía y

otros suministros

Comunicación

Posibilidad de deshacerse de los

desechos.

Factores genéricamente ambientales

1 •Disponibilidad y confiabilidad de sistemas de apoyo

2 •Consideraciones políticas y legales

3 •Condiciones sociales y culturales

MÉTODOS DE EVALUACIÓN POR FACTORES NO CUANTIFICABLES

3 Métodos

Antecedentes Industriales

Factor preferencial Factor dominante

MÉTODO CUALITATIVO POR PUNTOS

Define los principales factores determinantes

De una localización

Para asignarles valores ponderados de peso relativo

MÉTODO DE BROWN Y GIBSON

1

Asignar un valor relativo a cada factor objetivo para cada localización optativa viable.

2

Estimar un valor relativo a cada factor subjetivo para cada localización optativa viable

3

Combinar los factores objetivos y subjetivos

4

Seleccionar la ubicación que tenga la máxima medida de preferencia de localización

MAXIMIZACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO

El preparador del proyecto debe considerar el impacto que la modificación de variables significativas generaría en el flujo de caja

Efectuando los cálculos correspondientes que permitan obtener expresiones cualitativas para estos hechos.

LA DEMANDA Y LAS ÁREAS DE INFLUENCIA

Cuando el consumidor interactúa

físicamente

Con la localización del proyecto

La demanda toma la decisión

De localización

El área de influencia

Son anillos delimitados

Por una distancia

homogénea

Al terreno de estudio

El estudio y análisis del área de influencia termina siendo fundamental para la cuantificación de la demanda.

Capítulo 10EFECTOS

ECONÓMICOS DE LOS ASPECTOS

ORGANIZACIONALES

Efectos económicos de los aspectos organizacionales

• Este capitulo se centra en como se hace un análisis organizacional que compete justamente a la organización de la empresa y como administrarla y ver consecuencias económicas en los resultados del análisis y evaluación

El estudio de la organización del

proyectoSegún sea el proyecto se tendrá que definir una estructura

organizacional, para ello se tienen distintas teorías:

Teoría clásica de la organización

Teoría de la organización burocrática

Teoría clásica de la organización

Basada en principios administrativos:Principio de dividir el trabajo para lograr mejor desempeño

Principio de la unidad de dirección: agrupación de actividades que tienen un objetivo común, bajo la dirección de un solo

administrador

Principio de Centralización: equilibrio entre centralización y descentralización.

Principio de autoridad y responsabilidad

• Actualmente, el diseño de la organización se basa en el proyecto, para ello se debe contar con los recursos disponibles y canalizar los esfuerzos, esto se lograría con tres variables básicas: recursos humanos, materiales y financieros y los planes de trabajo.

El objetivo de estudio de proyectos es determinar la viabilidad de realizar una inversión, y muchas veces no se podrá justificar con exactitud exagerada en la determinación de

la estructura y sus costos.

funciones

territorios

mixtos

clientes

productos Tipos de

Departamentización con elementos

comunes

Efectos económicos de las variables organizacionales

Cuando una organización asume un

proyecto

Diseño de la estructura organizativa

:

CAPÍTULO 11

ANTECEDENTES ECONÓMICOS DEL ESTUDIO LEGAL

IMPORTANCIA DEL MARCO LEGAL

El conocimiento de la legislación aplicable a la actividad económica y comercial resulta indispensable para la preparación eficaz de los proyectos, no solo por las inferencias económicas sino por la necesidad de conocer las disposiciones legales para incorporar los elementos administrativos

CONSIDERACIONES ECONÓMICAS DEL ESTUDIO LEGALDeben analizarse

los aspectos que pueden significar desembolsos en aspectos legales como contratos,

escrituras, gastos notariales, etc.

Los efectos económicos del

estudio legal sobre el flujo de

caja, desde la constitución,

implementación, y posterior operación.En estudios de

mercado es posible

identificar costos de viabilidad y sanitarios para

el transporte del producto .

En proyectos con operaciones de compra y venta en el extranjero

deberán estudiarse las disposiciones que regulan el

comercio extranjero

Puede incurrirse en gastos

notariales, de transferencia , e inscripción en el Conservador de Bienes Raíces, o pago de estudios

de terreno.

EFECTOS ECONÓMICOS DEL ESTUDIO LEGAL

PROYECTO

Exigencias y normas sanitarias

Exigencias y normas

ambientales

Exigencias de

seguridad laboral

Cumplimiento del código de trabajo y leyes

laborales.

Normas ISO

Leyes y normas

económicas y tributarias

Regulación de tarifas en proyectos con participación privada en servicios

públicos como transporte, carreteras, agua, electricidad, ect.

Ordenanzas de construcción

Planes reguladores

Horarios profesionales

Renovación de quipos por antigüedad

Derechos de agua

FACTORES GLOBALES

Concesiones

Constitución de sociedades y sus exigencias

Auditorías externas de acuerdo con la normativa vigente

Políticas de depreciación

Pagos de patentes

Costos de permisos viales , de construcción, sanitarios y otros.

Estudio de títulos,etc

FACTORES GLOBALES

ORDENAMIENTO JURÍDICO DE LA ORGANIZACIÓN SOCIAL

Se ve expresado en la constitución política de cada país, engloba normas que condicionen la estructura operacional de los proyectos, y que obligan al evaluador a buscar la optimización de la inversión.

CAPÍTULO 12Las inversiones del proyecto

Tipos de inversiones previas a la puesta en marcha

Activos fijos

Activos intangibles

Capital de trabajo

ACTIVOS FIJOS

Bienes tangibles para transformar

insumos

Estacionamiento, sujetos a

depreciaicion

Terrenos edificios, salas de venta, bodegas,

Excepto terrenos

ACTIVOS INTAGIBLES

Servicios o

derechos

Adquiridos para puesta en marcha

Se amortiz

an

Patente licenci

a

Capacitación, bases de datos

INVERSION EN CAPITAL DE TRABAJO

Son recursos necesarios, en activos

corrientes

Para la operación normal del proyecto

durante un ciclo productvo

Activos de corto plazo

Parte de las inversiones de L/p

Capital de trabajo

MÉTODOS PARA CALCULAR EL MONTO DE LA INVERSIÓN

Contable

Periodo de desfase

Déficit acumulado máximo

Método Contable

Cuantifica la inversión requerida en cada rubro del activo corriente

en cada rubro del activo corriente

Considerando que parte de los

activos

pueden financiarse por pasivos de C/P

Como créditos de proveedores o

préstamos bancarios

La inversión en efectivo dependerá de 3 factores:

Costo saldos insuficientesCosto saldos excesivos

Costo administración del efectivo

Costo de administración del efectivo

Gasto de oficinas

Recursos líquidos

Recursos de gestión

COSTO TOTAL

CT=

Inversiones en efectivo

Costo de oportunidad

i= tasa de interés compuestoC= flujo constante entrante efectivob= desembolsosT= constantes

OPTIMIZACION DEL MONTO

=

La validez modelo está condicionada a:

La inversión en inventarios depende de 2 tipos de costos:

Compra (orden de pedido)

Manejo de inventarios

Los flujos de ingresos y egresos

Son constantes en el tiempo

La inversión en cuentas por cobrar se analiza en función de los costos y beneficios asociados.

POLITICA DE

CRÉDITO

• Costo cobranza• Costo capital• Costo morosidad pagos• Costo incumplimiento• Beneficio incremento

ventas• Beneficio incremento

utilidades

CRÉDITO A PROVEEDORES

FACTORES QUE INFLUYEN

- Naturaleza económica del producto

- Situación vendedor- Situación comprador- Descuentos pronto pago

MÉTODO DE PERIODO DE DESFASE

Determina la cuantía de los costos de operación

A financiarse desde el primer pago

Por adquisición de materia prima hasta recaudo por venta

INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO

ICT=

Ca= Costo de capitalNd= Número días de desfase

La simplicidad del procedimiento se manifiesta cundo se considera que para la elaboración de flujos de caja se calcula el costo total de un periodo, como el periodo de recuperación.

MÉTODO DEFICIT ACUMULADO MÁXIMO

Calcula para cada mes

Los flujos de ingresos

Y egresos proyectados

Y determinar su cuantía como el equivalente

Al déficit acumulado máximo

Siempre trabaja con

Flujos de caja con IVA

INVERSIONES DURANTE LA OPERACION

Criterios de Vida útil

Vida útil contable

Número horas uso

Comercial (imagen corporativa)

RAZONES PARA REEMPLAZAR

Disminución de la productividad .

Aumento costos mantenimientoReparación por antigüedadCapacidadInsuficiente

Obsolencia

De equipos actuales

CAPÍTULO 13Beneficios del proyecto

TIPOS DE BENEFICIOS

La posibilidad de venta de activos que se remplazarán

será un tipo adicional de ingreso

Venta de productos

Venta subproducto

s

BENEFICIOS PARA MEDIR LA RENTAILIDAD DE INVERSIÓN

La recuperación del capital de trabajoValor de desecho del proyecto

La inversión que se evalúa entrega beneficios durante toda su vida útil.

VALORES DE DESECHOEs el factor decisivo entre varias opciones de inversión.

MÉTODOS:

Valor activos

Método contable

Método comercial

MÉTODO CONTABLE

Es el valor que a esa fecha

No se ha depreciado

De un activo

Es la suma de

Valores en libros

MÉTODO COMERCIAL

Dicho valor se descontará el monto del impuesto que deberá

pagarse por dicha utilidad

El valor de desecho de la empresa son los valores comerciales a esperar menos impuestos

Los valores contables no reflejan

El verdadero valor luego de

Si el activo genera utilidad al venderlo

Terminar su vida útil

Cálculo

VALOR COMERCIAL-VALOR CONTABLE=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS- IMPUESTO= UTILIDAD NETA+ VALOR CONTABLE= VALOR DE DESECHO

MÉTODO ECONOMICO

El proyecto valdrá lo que es capaz de generar desde el momento de su valoración.

VALOR DE DESECHO

VD=

(B-C)t= beneficio neto (beneficio – costo)i= tasa exigida como costo capital

Cuando se evalúa un proyecto de reemplazo de activos donde las vidas útiles contables y real difieren mucho, no es válido el valor de desecho contable por la distorsión que genera.

POLÍTICAS DE PRECIO

Por su monto e impacto en cantidad vendida

Relación entre la cantidad de dinero (M) recibida por el vendedor y la cantidad de bienes (Q) recibidos por el comprador

P= M/Q PRECIO

FACTORES PARA CONSIDERAR INGRESOS

Demanda

Costos

Factores competitivos

Restricciones

ELASTICIDAD INGRESO

Ei=

I= ingreso personalEi (-) = producto es un bien inferiorEi (+)= la demanda aumenta cuando ingreso aumenta

CAPÍTULO 14

CONSTRUCCIÓN DE FLUJOS DE CAJA

FLUJOS DE CAJA

Es uno de los elementos más importantes en el estudio de proyectos .

El problema más común en la construcción de un flujo de caja es que existen diferentes fines ya sean estos:

Para medir la rentabilidad del proyecto.Para medir la rentabilidad de los recursos propios.Para medir la capacidad de pago frente a los préstamos que ayudan a su financiación.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

a) Egresos iniciales de fondos

los ingresos y egresos de operación

c) El momento en que ocurren estos ingresos y egresos

d) El valor de desecho o salvamento del proyecto

ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA

+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a impuestos

- Gastos no desembolsables

= Utilidad antes de impuestos

- Impuesto

= Utilidad después de impuesto

+ Ajustes por gastos no desembolsables

- Egresos no afectos a impuestos

+ Beneficios no afectos a impuestos

= Flujo de caja

CONSIDERACIONESIngresos y egresos afectos a impuestos: todos aquellos que aumentan o disminuyen la utilidad contable de la empresa

Gastos no desembolsables: gastos que para fines de tributación son deducibles, no ocasionan salidas de caja como la depreciación, amortización de activos intangibles a el valor de libros de un activo que se vende

Egresos no afectos a impuestos son las inversiones , ya que no aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa.

Beneficios no afectos a impuestos: son el valor de desecho del proyecto.

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA

Permite medir la rentabilidad de toda la inversión.

Para este flujo de caja deberá agregarse el efecto del financiamiento, para así incorporar el impacto del apalancamiento de la deuda.

EJEMPLO

FLUJOS DE CAJA DE PROYECTOS EN EMPRESAS EN MARCHA

El análisis de las decisiones de inversión en empresas en marcha se diferencia del análisis de proyectos de creación de nuevos negocios, particularmente por irrelevancia de algunos costos y beneficios.

FLUJO DE CAJA

DE PROYECTOS EN EMPRESAS EN

MARCHA

Sustitución de activos sin cambios en los niveles de operación ni ingreso

Sustitución de activos con cambios en los niveles de producción, ventas e ingresos.

Sustitución imprescindible e un activo con a sin cambio en el nivel de operación

PROYECTOS DE REEMLAZO

Se originan por una capacidad insuficiente de los equipos existentes

PROYECTOS DE AMPLIACIÓN

Se pueden enfrentar por sustitución de activos ( cambios de una tecnología pequeña por una mayor) o por complementos de activos(agregación de tecnología e tecnología productiva a la existente)

PROYECTOS DE EXTERNERNALIZACIÓN• Conocida como outsourcing, tiene los beneficios de permitir a

concentración de esfuerzos, compartir riesgo de la inversión, liberar recursos para otras actividades, generar ingresos por venta de activos

PROYECTO DE ABANONO

• Se caracterizan por posibilitar la eliminación de áreas de negocio no rentables o por permitir la liberación de recursos para invertir en proyectos más rentables

CONCLUSIÓN

Todos los proyectos que se originan en empresas en funcionamiento pueden ser evaluados por procedimientos alternativos.

CAPÍTULO 15CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE UN PROYECTO

Tipos de Criterios

1. venta del producto

2. venta de activos que se reemplazaràn

3. venta de subproductos o desechos

5. valor de desecho del producto

Tres mètodos para evaluar

PRIMER METODO •valoran activos

SEGUNDO MÉTODO •valoran activos

TERCER MÉTODO •evalúa la capacidad futura de generación de recursos

Método Contable

Son los valores de libro de los activos

Se recomienda a nivel de perfil

Ocasionalmente en el de prefactibilidad

• .

Supone que el proyecto valdrá lo

que es capaz de generar desde el

momento en que se evalúa hacia

delante

Puede estimarse el valor que un comprador

cualquiera estaría dispuesto a pagar

por el negocio en el momento de su

valoración.

METODO ECONÓMI

CO

evalúa la capacidad futura de

generación de recursos

Polìticas de precio

Precio: relación entre la cantidad de dinero (M) recibida por el

vendedor y la cantidad de bienes (Q) recibida por el comprador.

P= M/ Q

Las estrategias de precio pueden basarse en costos

o ventas.

Factores que intervienen en el precio

• 1. Demanda------ precio máximo• 2. Costos----------precio mínimo• 3. factores competitivos

• 4. restricciones al precio

Externas

Internas

Regulacionesgubernamentales

Rentabilidadmìnima

Capítulo 16LA TASA DE DESCUENTO

OBJETIVO

Establecer las pautas generales que se deben

considerar en el cálculo de la tasa de descuento pertinente

para evaluar un proyecto.

TASA DE DESCUENTO

VARIABLE INFLUYENTE

RESULTADO DE LA EVALUACION DE UN PROYECTO

CORRECTO ERRADO

EL COSTO DE CAPITAL

TASA VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS FUTUROS

RENTABILIDAD EXIGIR A LA INVERSION

USO ALTERNATIVO DE LOS RECURSOS

EL COSTO DE CAPITAL

Para elegir el método más adecuadopara definir el costo de capital o tasade descuento relevante se analizarán

cuatro distintos escenarios:

Empresa en Funcionamiento

con Capital Propio.

Empresa en Funcionamiento con

Estructura de Endeudamiento

Optima

Inversionista Particular con Capital Propio

Inversionista Particular con

Crédito Bancario

Fuentes de financiamiento

INTERNAS

emisión de acciones y las utilidades retenidas en cada periodo después de impuesto.

EXTERNAS

Créditos y proveedores, proveedores, los prestamos bancarios de corto y largo plazo y los arriendos financieros.

El costo de la deuda

El costo de la deuda simboliza kd

Representa el costo antes del impuesto, al deducirse los intereses del préstamo la tributación es menor , después del pago de impuestos la formula

Kd (1-t)

Los beneficios tributarios deben tener como un todo las utilidades contables.

El efecto tributario de la deuda puede incorporarse en la tasa o en los flujos.

El costo del capital de una empresa puede calcularse por los costos ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o

por el retorno exigió de los activos dado el nivel de riesgos.

El costo del capital propio o patrimonial

Se considera como capital patrimonial a aquella parte de la inversión que debe financiarse con los recursos propios.

El costo del capital propio ke, tiene un componente explicito que se refiere a otras posibles aplicaciones de los fondos del inversionista, asi entonces el costo implícito de capital es un concepto de costo de oportunidad

El costo del capital propio se puede calcular mediante el uso de la tasa libre de riesgo Ri mas un premio por el riesgo Rp

Ke = Ri + Rp

El premio por el riesgo corresponde a la exigencia que se hace l inversionista por tener que asumir un riesgo al optar por

la inversión distinta a aquella que le reporta rentabilidad asegurada.

La mayor rentabilidad exigida se puede calcular con la media observada entre la

rentabilidad del mercado Rm y la tasa libre de riesgo.

Rp = Rm – Rf

Para calcular el costo de capital propio se evalúa en una empresa en funcionamiento mediante la valoración de los dividendos

Ke = (D/ P)+g

Donde D es el dividendo. P es el precio de la acción y g es la tasa esperada de crecimiento.

MODELO DE LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS DE CAPITAL PARA DETERMINAR EL COSTO DEL PATRIMONIO

Intenta explicar el riesgo de una determinada inversión mediante la existencia de una relación

positiva entre riesgo y retorno,

Evalúa y cuantifica el riesgo asociado con la propia inversión así como el afecta al conjunto de inversiones particular con la rentabilidad esperada

del mercado

El riesgo total del conjunto de inversiones puede clasificarse como riesgo sistemático o no

diversificable, circunscrito a las fluctuaciones de otras inversiones que afectan la economía y el mercado

El riesgo no sistemático o diversificable que corresponde al riesgo especifico de la empresa por que no depende de los

movimientos del mercado como posibles huelgas, nuevos competidores y otros

El riesgo no sistemático se puede disminuir diversificando la inversión en

varias empresas.

La única fuente de riesgo que afecta la rentabilidad de las inversiones es el riesgo de mercado el cual medido

mediante beta que relaciona el riesgo de proyecto con el riesgo de mercado.

El beta mide la sensibilidad de un cambio de la rentabilidad de inversión individual al cambio de la

rentabilidad del mercado en general es por eso que el riesgo de mercado siempre será igual a 1, superior a

1 es mayor riesgo, menor a 1 es menos riesgosa e igual a 0 significa que es un inversión libre de riesgo.

Ke = Rf + (E(Rm)-Ri) B

E Rm es el retorno esperado del mercado.

PARA ELLO ES NECESARIO CONOCER EL VALOR DE LOS

INDICES BURSATILES

MIENTRAS MAS ACCIONES

DISTINTAS TENGA

MAYOR REPRESENTABILIDAD TENDRA EN LA

RENTABILIDAD DEL MERCADO

PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD DEL MERCADO ES NECESARIO

ESTIMAR A LARGO PLAZO .

LOS ANALISTAS CONSIDERAN UN PROMEDIO DE 60 MESES LO

CUAL RESULTA REPRESENTATIVO

CALCULO DE LA RF

TASA LIBRE DE RIESGO

•CORRESPONDE A LA RENTABILIDAD QUE SE PODRIA OBTENER DE UN INSTRUMENTO LIBRE DE RIESGO GENERALMENTE DETERMINADA POR UN DOCUMENTO EMITIDO POR UN FISCAL.

TASA LIBRE DE RIEGO

•POR EXELENCIA CORRESPONDE AL RENDIMIENTO QUE OFRECEN LOS BONOS DEL TESORO DE EE.UU.SIN EMBARGO CADA PAIS TIENE SU PROPIA INSTITUCION COMO CHILE Q QUE ES ELBANCO CENTRAL DE CHILE TIENE RELACION CON LA TASA DE INTERES ANUALIZADA SOBRE LA VARIACION DE LA UF DE LICITACIONES DE BANCO CENTRAL DE CHILE A 10 AÑOS PLAZO

β > 1

(el proyecto es

riesgoso respecto

del riesgo del mercado)

β < 1

(dicha inversión es menos

riesgosa que el riesgo del mercado)

β = 0

(una inversión libre de riesgo)

bonos de tesorería

Riesgo que

existe entre el riesgo

del proyecto

y el riesgo

del mercado

Es conocido como β

β mide la sensibilidad

de una cambio de la rentabilidad

de una inversión

individual al cambio de la rentabilidad del mercado en general

La formula para determinar el β de una determinada

inversión es:

βί = Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)

Rί representa la rentabilidad

del sector ί

Rm representa la rentabilidad del mercado

Var (Rm) = ∑ (Rm t - Rm)2Var (Rm) =

0.001770.72090

4

Aplicando la ecuación de β se obtiene:

β = Cov (Ri, Rm) / Var

(Rm)

Cuando no se dispone de información del

retorno de una empresa o industria

para cualquier β

Alguna compañías que tranzan en la

bolsa tiene incorporado el valor

de β

El β de las empresas generalmente incluye n el efecto de riesgo

que provoca el endeudamiento

Son β que consideran tanto el riesgo operacional

como el riesgo financiero

Por lo que resulta difícil desapalancarlo para

eliminar el riesgo financiero propio de la estructura de

financiamiento que posee la empresa.

β ^ c/d = β ^ s/d + (1 – tc) * (D/P) * β ^ s/d

Donde: β ^ s/d = Beta de la firma despalancada o sin

deuda.β ^ c/d = Beta de la firma apalancada o con

deuda.tc = Tasas de impuestos a las utilidades

generada por la empresa.D = Componente de deuda en la estructura

de la empresa.P = Componente de patrimonio en la

estructura de la empresa.

Riesgo OperacionalRiesgo

Financiero

CAPÍTULO 17

ANÁLISIS DE RIESGOS

EL RIESGO EN LOS PROYECTOS

Es la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los estimados, cuando más grande sea es variabilidad mayor es el riesgo del proyecto.

Riesgo e incertidumbre• EL RIESGO : dispersión de la

distribución de probabilidades de un elemento en estudio o los resultados calculados.

• INCERTIDUMBRE: es el grado de falta de confianza respecto a que la distribución de probabilidades estimadas sean las correctas

MEDICIÓN DEL RIESGOLa falta de certeza de las estimaciones del comportamiento futuro se puede asociar normalmente con distribución de probabilidades de los flujos de caja generados por el proyecto.

Para medir el riesgo se utiliza la siguiente fórmula:

MÉTODOS PARA TRATAR EL RIESGO

Método de Criterio

subjetivo

Método basado en mediciones estadísticas.

Método del ajuste a la tasa de descuento.

Método de la equivalencia a certidumbre.

USO DEL ÁRBOL DE DECISIÓN

Es una técnica gráfica que permite representar y analizar una serie de decisiones futuras de carácter secuencial a través del tiempo.Cada decisión se representa gráficamente por un cuadrado con un número dispuesto en una bifurcación del árbol de decisión.

METODO DE SIMULACIÓNDE MONTE CARLO

Llamado también método de ensayos estadístico, es una técnica de simulación de situaciones inciertas que perite definir valores esperados para variables no controlables, mediante la selección aleatoria de valores