01 Riesgo Politico Sistemico

RIESGO POLTICO Y SISTMICOProcesos de Gestin

TENDENCIAS, RETOS y OPORTUNIDADES

IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones

Riesgo PolticoAnlisis y MedicinHerramientasAplicaciones de GestinCasos PrcticosConclusiones

Riesgo SistmicoAnlisis y MedicinHerramientasAplicaciones de GestinConclusiones

Corportate GovernanceRIESGO POLTICO Y SISTMICO

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Riesgo PolticoSe encuadra como un componente del riesgo pas y contempla el riesgo de que los gobiernos cambien las reglas y polticas de hacer negocios de manera inesperada en perjuicio de las entidades con presencia en dicho pas.

El riesgo poltico es independiente de la marcha econmico-financiera del pas. Tanto los riesgos financieros como los polticos integran el anlisis de riesgo pas.

Riesgo SistmicoRiesgo de situaciones extremas de los mercados, sistemas financieros o estructuras industriales que impactan directamente en el comportamiento anormal de los siguientes riesgos:Riesgo de MercadoRiesgo de CrditoRiesgo OperacionalRiesgo de Negocio

Marco Normativo de Buen Gobierno, Transparencia y Control InternoLas prcticas de buen gobierno, transparencia y control interno permiten mitigar los riesgos polticos y sistmicos.

Definiciones1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones

2Riesgo PolticoAnlisis y MedicinHerramientasAplicaciones de GestinCasos PrcticosConclusiones

3Riesgo SistmicoAnlisis y MedicinHerramientasAplicaciones de GestinConclusiones

4 Corporate Governance

INTRODUCCIN

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INTRODUCCINUn Marco de Gestin de Riesgos considera aspectos internos y externos de la entidad. Los riesgos polticos y sistmicos son de naturaleza externa a la entidad.

Un Modelo de Gestin de Riesgos1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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INTRODUCCINLa entidad ha de considerar la adopcin de un Marco de Gestin de Riesgos integrado que facilite la unin de la estrategia de negocio con la evaluacin de los riesgos en la cadena de valor de la entidad, basado en cuatro grandes bloques:

Un Modelo de Gestin de RiesgosESTRATEGIA

Direccin EstratgicaObjetivos y PlanCulturaLenguaje

PROCESOSIdentificacin y Evaluacin de RiesgosMedicinLmitesControl y AccionesORGANIZACINUnidad de RiesgosComitsResponsabilidadesRecursos y PerfilesINFRAESTRUCTURAHerramientasSistemas y TecnologaSistemas de InformacinInternaExterna1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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INTRODUCCINLa estructura organizativa ha de buscar independencia de las reas tomadoras de riesgo y una visin consistente de todos los riesgos. Identificacin, Mapeado y Medicin de RiesgosControles, lmites, capital, informes, polticas y procedimientosImplatacin y Mantenimiento de SistemasModelo Organizativo y Enfoque de Gestin de RiesgosMODELO RECOMENDADO1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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INTRODUCCINControles, lmites, capital, informes, polticas y procedimientosImplatacin y Mantenimiento de SistemasModelo Organizativo y Enfoque de Gestin de RiesgosIdentificacin, Mapeado y Medicin de RiesgosNuestra propuesta incluye factores de riesgo detallados para cada una de las categoras definidas.

Identificacin de Riesgos

Riesgo de Negocio o Estratgico

Riesgo de Reputacin

Riesgo Pas

Riesgo SistmicoOTROS RIESGOS

Tipo de Inters

Renta Variable

Moneda

Riesgos de Derivados

Spread

Inflacin

Liquidez

RIESGO DE MERCADOY LIQUIDEZ

Exposicin por Financiacin

Exposicin por transacciones comerciales o financieras

Emisor

Otras obligaciones

RIESGO DE CRDITO

Fraude Interno

Fraude Externo

Prcticas Laborales

Prcticas Comerciales y de Negocio

Procesamiento de Operaciones

Sistemas

Daos Fsicos

RIESGO OPERACIONAL 1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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INTRODUCCINControles, lmites, capital, informes, polticas y procedimientosImplatacin y Mantenimiento de SistemasModelo Organizativo y Enfoque de Gestin de RiesgosIdentificacin, Mapeado y Medicin de RiesgosMedicin de RiesgosEl objetivo es determinar de forma consistente el impacto de los distintos riesgos en la cuenta de resultados de la entidad, teniendo en cuenta distintas tcnicas de medicin por tipo de riesgo. Riesgo OperacionalPrdida esperada e inesperada por categora de riesgo operacional neta de segurosAuto-evaluaciones subjetivasRiesgo de Mercado VaR de posiciones de trading inversionesSensibilidad del margen por mismatch de plazos y monedasStress testing Riesgo de LiquidezLiquidez de inversiones respecto de pasivos de corto plazo

Riesgo de CrditoPrdida esperada e inesperada de exposicin en funcin de calidad crediticiaRiesgo emisor en inversiones de renta fija privadaOtros RiesgosAnlisis de escenariosInclusin en otros riesgos

1

2

3

4RAROC y SVA

Integracin de Riesgos

Capital econmico y solvencia

Anlisis dinmico

Rentabilidad ajustada al riesgo

Creacin de valor

51IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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INTRODUCCIN

POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS

CONTROLES Y LMITES

CAPITAL Y EVALUACION DE RESULTADOS

INFORMES INTERNOS Y EXTERNOS

Implatacin y Mantenimiento de SistemasModelo Organizativo y Enfoque de Gestin de RiesgosControl y Gestin de RiesgosIdentificacin, Mapeado y Medicin de RiesgosLos procesos de control y gestin del riesgo son el siguiente paso tras la identificacin y medicin: Controles, lmites, capital, informes, polticas y procedimientosRiesgo de SeguroRiesgo deMercado y Liquidez

Riesgo de CrditoRiesgo Operacional

MANUAL INTEGRAL DE POLTICAS DE RIESGO POLTICAS DE SUSCRIPCIN/ PRICING POLIICAS DE INVERSIN y ALM POLTICA DE RESERVAS POLTICAS DE CRDITO POLTICA DE SEGUROS LMITES DE CONCENTRACIN LMITES DE INVERSIN LMITES DE CONTRAPARTE ALERTAS DE CONTROLCONTROL DE VALORACIN CONTROL DE CALIDAD CRDITO PROCESO DE ASIGNACIN DE CAPITAL Y EVALUACIN RAROCESTRUCTURA DE INFORMESINTERNOSEXTERNOSPOLTICA DE REASEGURO 1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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Controles, lmites, capital, informes, polticas y procedimientosINTRODUCCIN

Infraestructura que garantice integracin de las distintas aplicaciones e integridad de los datos.Arquitectura Sistemas de RiesgosModelo Organizativo y Enfoque de Gestin de RiesgosIdentificacin, Mapeado y Medicin de RiesgosImplatacin y Mantenimiento de Sistemas1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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INTRODUCCIN

Herramientas de Gestin Integral de Riesgos

CAPITAL Y EVALUACIN DE RESULTADOS El proceso final del ciclo de Gestin de Riesgos es el clculo del capital para la creacin de valor.1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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INTRODUCCINOtras herramientas del Modelo de Gestin Integal de Riesgos son las siguientes:Herramientas de Gestin Integral de Riesgos

Herramienta de Planificacin EstratgicaPoltica de PricingEstructura de LmitesEvaluacin de Capital y Gestin de CarteraPoltica RetributivaReportingEl clculo de RAROC permite evaluar la rentabilidad por unidad de negocio, por cliente y a nivel de segmento. Esto convierte el anlisis RAROC en una potente herramienta de planificacin y decisin estratgica.El anlisis RAROC facilita el establecimiento de una poltica de pricing en funcin de los riesgos asumidos y costes operativos y financieros, facilitando la toma de decisiones tcticas.El establecimiento de una estructura de lmites en funcin del capital econmico facilita el control del perfil de riesgos de la entidad.El clculo del capital econmico permite garantizar una adecuada capitalizacin en relacin a la solvencia deseada y permite una gestin activa de la cartera, optimizando la utilizacin del capital.El anlisis RAROC ayuda a determinar la creacin de valor por los gestores de la entidad y remunerarles en consecuencia.El clculo del capital econmico y RAROC permite dar mayor transparencia al perfil de riesgos y rentabilidad de las unidades de negocio de la entidad.1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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INTRODUCCINLos beneficios de un enfoque de gestin integral de riesgos incluyen mejoras de control y gestin. La gestin integral de riesgos y resultados permite una mayor estabilidad de resultados a travs de las mejoras en controles, pero, especialmente, supone una apuesta estratgica de optimizacin de capital y creacin de valor. Busca dos objetivos de naturaleza distinta:

CONTROL para evitar sorpresas en resultados

Entendimiento de los resultados y riesgos a todos los niveles de la entidadMinimiza sorpresas al alinear la estrategia de los negocios con los niveles de riesgoAyuda a cumplir con las expectativas de reguladores, inversores y consejo de administracinIdentificacin de concentraciones de riesgo y medicin del mismo bajo escenarios de crisis

GESTIN para optimizar el uso del capital y maximizar la creacin de valor

Medicin de rentabilidades ajustadas al riesgo mejorando el entendimiento del coste de asumir activos con riesgo (i.e., bonos corporativos que tienen alto riesgo de default).Pricing adecuado de productos, gracias a una medicin exhaustiva del riesgo implcito en las operaciones individuales y el entendimiento del coste de los productos ofrecidos. Mayor creacin de valor para el accionista a travs de la gestin activa del capital, identificacin del consumo de capital y medicin de rentabilidades por actividades, productos, unidades de negocio, etc.Mejor entendimiento de costes y beneficios del reaseguro y otras transferencia de riesgo.1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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INTRODUCCINAlcance de la Sesin

DefinicinComponentes

Anlisis de Riesgo PasAnlisis de Riesgo PolticoMedicinRiesgo de Corrupcin

EuromoneyInstitutional InvestorEconomist Intelligence Unit

Polticas de RiesgoSeguros de Riesgo Poltico Seguimiento

ArgentinaConocoABN Amro y Citigroup

RIESGO PAS y POLTICORIESGO SISTMICOIdentificacinMedicin / EvaluacinModelos y HerramientasGestin / MitigacinCasos PrcticosDefinicinComponentes

Anlisis de Riesgo Especfico y SistmicoAnlisis de Stress testing

Riesgo de Mercado y LiquidezRiesgo de CrditoRiesgo Operacional

Polticas de RiesgoMetodologas Seguimiento

Mercados EmergentesPlan de Contingencia de Liquidez








Corporate Governance

RIESGO POLTICO Y SISTMICO

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RIESGO POLTICOIdentificacinDefinicinRiesgo Poltico

El riesgo de un cambio en el bienestar econmico de una entidad o de las inversiones,derivado de:Acontecimientos polticos en un pas dado, oUn cambio en las relaciones polticas entre dos o ms pases

PositivoLiberalizacin y apertura de los pases de Europa del Este

NegativoConflicto palestino israel Conflicto de IrakConflicto de Corea del Norte





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RIESGO POLTICOIdentificacinEl riesgo poltico ha de diferenciarse de los componentes financieros del riesgo pas Riesgos de los Negocios Internacionales

Riesgo PolticoEs el riesgo de que un gobierno cambie, de forma inesperada, las reglas bajo las cuales operan las entidades en su pas

Riesgo FinancieroSe refiere, ms en general, a acontecimientos inesperados en la situacin financiera, econmica o en la actividad de los negociosRiesgo Poltico

EjemplosRiesgo de expropiacinInterrupcin de las operacionesProteccionismoFondos bloqueadosPrdida de los derechos de la propiedad intelectualRiesgo Financiero

EjemplosRiesgo de divisaRiesgo de tipo de intersRiesgo de inflacinCambios inesperados en la balanza en cuenta corrienteCambios inesperados en la balanza comercial1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOFuentes de Riesgo

Una extensa clase de riesgos polticos surgen de los conflictos de objetivos entre el gobierno de un pas y las empresas que operan en l.

Conflictos de la Poltica EconmicaPoltica MonetariaTipos de inters y oferta monetaria - Repentina infusin de capitalControles directos sobre la importacin de capitalesPoltica FiscalConcesiones fiscalesInversiones en infraestructurasPoltica del Balance de PagosControles sobre moneda extranjera - Importaciones de capital - Especulaciones contra las divisas - Restricciones de pagos - InconvertibilidadProteccionismo econmicoBarreras arancelariasBarreras no arancelariasPolticas de desarrollo econmico

Conflictos de Poltica No EconmicaImperialismo econmicoTemas de seguridad nacionalTransicin socialHerencia religiosa y culturalPrdida de los derechos de la propiedad intelectualExpropiacin el gobierno absorbe la empresa

Riesgo de disturbiosGuerraInsurreccin civil y cambio de un gobierno ilegtimoCorrupcinConflictos racialesGuerra civil, desestabilidad socialCorrupcin, extorsin, soborno1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOIdentificacinHay tres formas de categorizar el Riesgo Poltico:Macro riesgos vs. Micro riesgos

Riesgo macro poltico: riesgos especficos de un pas que afectan a todas las empresas extranjerasi.e. desestabilidad social, aumento del impuesto sobre sociedades

Riesgo micro poltico: riesgo poltico especfico de un sector o de unas empresas en un pas dadoi.e. ms controles sobre las compaas petrolferas

Riesgo operacional vs. Riesgo de la propiedad

Riesgo poltico operacional: cambios sobre lo que las empresas pueden hacer o las condiciones del negocio en el pasi.e. regulacin medioambiental, requerimientos de la contratacin local

Riesgos de la propiedad: cambios en la propiedad de la empresaEl gobierno puede embargar tu empresa (=expropiacin)1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOIdentificacinHay tres formas de categorizar el Riesgo Poltico (cont.):Discriminatorio vs. No discriminatorio

Discriminatorio: cambios/acontecimientos que slo afectan a las empresas extranjerasi.e. nuevas restricciones de los empresarios extranjeros en determinados sectores de la economa, incremento de los impuestos sobre dividendos pagados a los extranjeros

No discriminatorios: cambios/acontecimientos que afectan a todas las empresas (extranjeras y nacionales) que operan en el pasi.e. aumento de las tasas del impuesto de sociedades, guerra civil1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOIdentificacinAlcance de la Gestin del Riesgo PolticoValorar la probabilidad de los acontecimientos polticos que podran afectar a la empresa

Anticipar el alcance del impacto que tales acontecimientos podran tener en el bienestar corporativo

Desarrollar estrategias que reduciran el impacto de estos acontecimientos1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOMedicinFuentes de Anlisis y Medicin de Riesgo Pas

Agencias de InformacinBusiness Environment Risk Intelligence (BERI)Control Risk Information Services (CRIS)International Country Risk Guide (ICRG)Economist Intelligence Unit (EIU)EuromoneyInstitutional InvestorPolitical Risk ServicesCorruption Perception Index

Agencias de RatingStandard & PoorsMoodys Investors ServiceDun and Bradstreet

BancosBank of AmericaTpicamente evalan, tanto el Riesgo Poltico como el FinancieroAdems de un ndice compuesto, muchos de ellos ofrecen una valoracin detallada de diferentes tipos de riesgosTpicamente utilizan una mezcla de tcnicas de valoracin1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOMedicinSeis tcnicas para valorar el Riesgo Pas:Enfoque del checklistEntendimiento de los factores que afectan al Riesgo Pas

Tcnica DelphiValoraciones independientes

Anlisis cuantitativoModelos estadsticos

Visitas de inspeccin (grand tours)

Contratacin de personas con experiencia (old hands)

Combinacin de las tcnicas mencionadas1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOMedicin1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOMedicinInstitutional Investor1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOMedicinICRG1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOMedicin Rating del Riesgo Poltico

Estabilidad del Gobierno12Unidad del gobierno4Fortaleza legislativa4Apoyo popular4Condiciones Socioeconmicas12Desempleo4Confianza consumidor4Pobreza4Perfil de la Inversin12Contrato4Viabilidad/expropiacin4Repatriacin beneficios4Mora en los pagosConflictos Internos12Guerra civil4Terrorismo pol. violencia4Disturbios socialesConflictos externos12Guerra4Conflictos fronterizos4Presiones externas4Corrupcin6Militares en poltica6Religin en poltica6Ley y Orden6Tensiones raciales6Contabilidad democrtica6Calidad burocrtica4Sub-total100Political Risk Services Rating del Riesgo Econmico

PIB per capita (como5% de la media)

Crecimiento real del PIB10

Tasa de inflacin anual10

Balance de presupuestos10(% de PIB)

Cuenta corriente15(% del PIB)

Sub-total50 Rating del Riesgo Financiero

Deuda externa10(como % del PIB)

Servicio de deuda externa10(como % de las exportaciones)

Cuenta corriente15(como % de las exportaciones)

Reservas oficiales (como5meses de cobertura de lasImportaciones)

Estabilidad del tipo de cambio10

Sub-total501IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOMedicinPRS1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOMedicinEuromoney1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




Hoja1

Country risk

Ranking March 2002Ranking September 2001CountryTotal scorePolitical riskEconomic performanceDebt indicatorsDebt in default or rescheduledCredit ratingsAccess to bank financeAccess to short-term financeAccess to capital marketsDiscount on forfaiting

10025251010105555

11Luxembourg99.2724.58251010105554.7

22Switzerland97.412522.471010105554.94

35United States95.9224.4721.451010105555

43Norway95.4223.9921.541010105554.89

54Denmark94.5324.2320.610109.795554.9

66Netherlands94.0224.8219.251010105554.95

711Germany92.9724.4118.641010105554.93

812United Kingdom92.7124.5818.21010105554.93

98Austria92.6524.4218.31010105554.94

107Sweden92.6324.1719.3810109.175554.9

1110Finland91.8723.418.571010105554.9

1213Ireland91.8424.2317.691010105554.93

139France91.8323.7218.181010105554.93

1415Belgium91.4323.9318.3910109.175554.94

1516Canada91.0324.2817.4810109.385554.89

1617Japan90.5822.8919.210108.965554.53

1718Australia89.8223.4917.7310108.965554.64

1819Spain89.4623.8816.0910109.585554.91

1920Italy88.5722.7616.9710108.965554.89

2014Singapore88.1421.1717.9110109.585554.47

2121Iceland87.820.7519.4910107.925554.64

2223Portugal86.7623.7714.2310109.175554.58

2322New Zealand85.9622.0614.9110109.065554.93

2425Greece84.7523.0314.5110107.925554.3

2524Bermuda81.6120.4917.1710108.965550

2626Hong Kong79.517.9317.0210107.2954.334.53.43

2729Cyprus78.719.8213.89.64107.0854.3354.03

2828Taiwan78.1919.1513.7710108.135534.15

2930Kuwait77.0418.2816.3410106.6754.332.344.09

3027United Arab Emirates74.9817.8414.7310108.7551.672.754.24

3136Qatar74.8117.2817.0410105.3154.331.754.09

3232Malta74.4520.6713.4810106.6704.3354.3

3331Slovenia73.8216.8112.389.36106.885454.39

3433Israel71.4716.2812.8510106.465433.89

3534Bahamas71.1919.5713.0310106.2554.3330

3635Hungary70.1718.4110.737.62106.6753.544.25

3741Czech Republic68.4818.4110.138.49105.8353.333.333.95

3842South Korea67.3917.2811.5610105.4252.51.54.14

3940Chile66.2617.7610.677.75106.042.723.53.334.48

4037Bahrain65.8914.6110.8510104.3854.332.614.12

4148Poland65.8117.19.748.15105.632.423.3354.44

4238Saudi Arabia65.7415.9411.0710104.3854.1714.18

4339Brunei64.7417.6414.610100552.50

4446Mexico63.8616.419.6110104.581.633.333.834.46

4549Estonia63.4617.859.078.01106.043.222.4433.84

4658Slovak Republic62.5415.568.7410104.1752.2233.84

4745China61.9516.899.439.44105.830.012.543.84

4844Oman61.0216.6110.421010503.51.394.09

4947Malaysia60.815.479.679.04105.211.213.173.53.54

5043Botswana60.0315.0810.039.76106.8801.8333.45

5154Thailand58.6316.288.348.1104.380.343.3343.86

5264Latvia58.315.387.928.211052.652.3933.74

5352Uruguay57.6915.268.667.83104.380.3443.253.97

5453Tunisia57.1715.118.097.87104.790.663.333.254.06

5551Mauritius56.714.349.687.981050.093.3333.28

5655Barbados56.3114.1611.1910105.6303.3320

5756Morocco56.2114.988.037.74103.440.82344.21

5859Croatia55.813.188.267.54104.383.12.393.253.7

5950South Africa55.5612.239.19.15104.580.253.332.923.99

6057India54.7314.888.168.49103.130.033.332.54.23

6160Philippines54.4513.577.468.35103.750.273.334.333.39

6266Lithuania54.4213.758.148.24104.171.682.222.53.73

6363Egypt53.0813.877.689.029.994.170.082.671.54.1

6465Costa Rica53.0714.557.889.02103.330.0232.253.01

6561Trinidad & Tobago52.7414.199.378.8104.380330

6662Panama51.8513.158.717.8104.171.033.170.753.06

6767El Salvador50.512.776.469103.960.163.3322.82

6868Brazil48.511.058.355.25101.882.1733.53.32

6969Colombia48.1610.17.057.87103.130.453.333.252.99

7076Kazakhstan47.8510.156.388.62103.132.42.212.52.46

7170Peru47.3910.636.637101.881.772.53.753.24

7275Turkey46.717.366.77.19101.2553.3332.88

7371Jordan45.8910.936.487.47102.1902.922.133.78

7474Bulgaria45.6411.46.87.4101.881.091.7523.32

7572Venezuela45.139.56.568.93101.460.432.672.53.08

7680Iran45.0612.276.169.62101.2501.5813.18

7779Dominican Republic45.0511.376.529.17102.502.6702.82

7878Guatemala44.0410.35.48.98103.1302.830.562.83

7982Romania43.539.096.228.55101.251.332.3122.79

8087Bolivia41.997.816.126.76101.882.332.331.832.93

8188Sri Lanka41.9210.635.818.311000.292.6713.22

8273Lebanon41.747.266.197.62101.040.272.333.53.53

8385St Lucia41.2511.948.38.5110002.500

8481Vietnam40.710.516.698.87101.8802.250.50

8586Belize40.4910.716.87.62102.502.830.030

8689Macau40.0317.0912.15005.6303.671.50

8783Jamaica39.758.835.358.05102.1902.832.50

8891Paraguay38.829.494.618.63101.2502.8320

8995Papua New Guinea38.549.894.47.94101.670.392.51.750

9093Grenada37.969.267.78.6610002.3300

9199Bangladesh37.838.825.138.9210002.6702.29

9284Fiji37.58.733.599.72103.1302.3300

9396Seychelles37.328.356.269.0510003.6700

94100Syria37.328.885.237.1110001.5813.52

95111Azerbaijan37.047.164.639.12101.880.042.2220

96101Kenya36.547.795.377.959.48002.2512.7

9797Maldives36.499.265.938.7910002.500

9894Russia35.99.296.848.557.32.080.051.7900

99102Ghana35.58.624.86.2310002.512.34

100105Lesotho35.087.164.197.910002.8303

10198Honduras35.017.995.227.739.541.251.29200

102108Indonesia34.927.336.097.529.730.420.672.1710

103103Uganda34.827.275.487.361000202.7

104106Swaziland34.798.192.859.4210001.3303

105110Senegal34.477.934.77.62101.880.012.3300

106116Armenia34.075.615.639.689.7400.41210

10777Argentina33.564.756.575.86100.2102.673.50

108134Guyana33.264.996.111010002.1700

10992Algeria33.049.866.19010002.4222.58

110107Samoa32.887.485.267.8110002.3300

111113Tanzania32.837.034.347.588.85002.3302.7

112114Bhutan32.247.134.498.4610002.1700

113104Pakistan32.165.345.017.719.530.310.081.1730

114112Vanuatu31.985.524.669.310002.500

115119Nepal31.947.933.18.5810002.3300

11690St Vincent & the Grenadines31.8810.978.58010002.3300

117145Tonga31.764.815.998.4610002.500

118109Dominica31.583.925.331010002.3300

119120Yemen30.145.663.388.849.93002.130.210

120121Ukraine29.764.995.218.57.071.041.561.170.220

121149Turkmenistan29.656.212.728.85100.630.081.1700

122133Niger29.634.112.97.769.94002.172.750

123126Burkina Faso29.595.523.628.279.84002.3300

124130Nicaragua29.475.584.211.619.651.2552.1700

125122Mozambique28.914.963.585.461000202.92

126132Uzbekistan28.863.473.267.841000.182.1120

127139Albania28.783.7549.419.83001.7900

128115Gabon28.776.694.627.67.19002.6700

129137Gambia28.725.994.137.110001.500

130161Bosnia-Herzegovina28.713.594.397.849.9700.040.8302.04

131125Cte d'Ivoire28.635.174.086.329.9002.1710

132136Equatorial Guinea28.622.494.961010001.1700

133117Cape Verde28.414.384.348.3610001.3300

134123Solomon Islands28.323.922.88109.18002.3300

135135Madagascar28.245.914.186.9810001.1700

136150Macedonia (FYR)28.13.282.638.681000.731.7810

137124Cameroon28.015.143.816.639.7300.192.500

138128Mali27.855.263.626.8110002.1700

139143Moldova27.755.222.457.226.7703.31.7910

140131Mongolia27.717.0407.93101.2501.500

141148Georgia27.594.722.988.371000.351.1700

142138Cambodia27.13.693.898.3510001.1700

143159Sierra Leone27.061.470.741010001.173.690

144157Belarus26.944.122.819.819.03001.1700

145156Haiti26.914.422.48.9210001.1700

146147Togo26.725.342.867.3510001.1700

147144Ethiopia26.274.752.447.4910001.5800

148153Benin25.833.313.147.839.46002.0800

149141Djibouti25.692.742.658.8110001.500

150168Namibia25.5511.376.6700002.523.01

151155Laos25.442.584.826.5410001.500

152142Malawi24.934.923.015.4910001.500

153162Guinea24.93.892.986.8710001.1700

154146Antigua & Barbuda24.212.588.79010002.8300

155160Myanmar23.874.632.65.4710001.1700

156152Tajikistan23.72.142.757.61000.041.1700

157118Ecuador23.684.074.597.034.0601.361.5810

158158Central African Republic23.511.113.827.739.68001.1700

159154Kyrgyz Republic23.092.853.115.539.7100.221.170.50

160167Sudan23.022.752.916.210001.1700

161165Marshall Islands22.5911.055.0400001.550

162166Chad22.461.22.397.710001.1700

163163Congo22.423.653.194.4110001.1700

164170Surinam224.995.220100.6301.1700

165172Eritrea21.940.81.728.2610001.1700

166129Nigeria21.225.343.578.28000202.04

167173Rwanda21.080.411.817.459.91001.500

168175Angola20.792.612.114.9110001.1700

169151New Caledonia20.4611.279.20000000

170140Zambia20.075.523.7109.5200.151.1700

171169Burundi19.910.673.184.8910001.1700

172177Libya19.912.325.2400002.3300

173176So Tom e Prncipe19.571.514.9308.79001.3330

174127Micronesia (Fed. States)18.9211.944.4900002.500

175174Guinea-Bissau18.924.193.57010001.1700

176178Yugoslavia (Fed. Republic)18.743.163.73010001.170.690

177171Mauritania17.791.253.223.378.8001.1700

178179Liberia15.823.921.06010000.8300

179164Zimbabwe15.722.641.1401000.120.8310

180184Iraq15.261.253.18010000.8300

181182Dem. Rep. of the Congo (Zaire)14.11.441.5010001.1700

182180Somalia12.0500.88010001.1700

183181Cuba9.362.753.7700002.8300

184183Korea North6.31.483.6500001.1700

185185Afghanistan2.0401.200000.8300

Hoja2

Hoja3

Hoja1

Country risk


10025251010105555

11Luxembourg99.2724.58251010105554.7

22Switzerland97.412522.471010105554.94

35United States95.9224.4721.451010105555

43Norway95.4223.9921.541010105554.89

54Denmark94.5324.2320.610109.795554.9

66Netherlands94.0224.8219.251010105554.95

711Germany92.9724.4118.641010105554.93

812United Kingdom92.7124.5818.21010105554.93

98Austria92.6524.4218.31010105554.94

107Sweden92.6324.1719.3810109.175554.9

1110Finland91.8723.418.571010105554.9

1213Ireland91.8424.2317.691010105554.93

139France91.8323.7218.181010105554.93

1415Belgium91.4323.9318.3910109.175554.94

1516Canada91.0324.2817.4810109.385554.89

1617Japan90.5822.8919.210108.965554.53

1718Australia89.8223.4917.7310108.965554.64

1819Spain89.4623.8816.0910109.585554.91

1920Italy88.5722.7616.9710108.965554.89

2014Singapore88.1421.1717.9110109.585554.47

2121Iceland87.820.7519.4910107.925554.64

2223Portugal86.7623.7714.2310109.175554.58

2322New Zealand85.9622.0614.9110109.065554.93

2425Greece84.7523.0314.5110107.925554.3

2524Bermuda81.6120.4917.1710108.965550

2626Hong Kong79.517.9317.0210107.2954.334.53.43

2729Cyprus78.719.8213.89.64107.0854.3354.03

2828Taiwan78.1919.1513.7710108.135534.15

2930Kuwait77.0418.2816.3410106.6754.332.344.09


3136Qatar74.8117.2817.0410105.3154.331.754.09

3232Malta74.4520.6713.4810106.6704.3354.3

3331Slovenia73.8216.8112.389.36106.885454.39

3433Israel71.4716.2812.8510106.465433.89

3534Bahamas71.1919.5713.0310106.2554.3330

3635Hungary70.1718.4110.737.62106.6753.544.25

3741Czech Republic68.4818.4110.138.49105.8353.333.333.95

3842South Korea67.3917.2811.5610105.4252.51.54.14

3940Chile66.2617.7610.677.75106.042.723.53.334.48

4037Bahrain65.8914.6110.8510104.3854.332.614.12

4148Poland65.8117.19.748.15105.632.423.3354.44

4238Saudi Arabia65.7415.9411.0710104.3854.1714.18

4339Brunei64.7417.6414.610100552.50

4446Mexico63.8616.419.6110104.581.633.333.834.46

4549Estonia63.4617.859.078.01106.043.222.4433.84

4658Slovak Republic62.5415.568.7410104.1752.2233.84

4745China61.9516.899.439.44105.830.012.543.84

4844Oman61.0216.6110.421010503.51.394.09

4947Malaysia60.815.479.679.04105.211.213.173.53.54

5043Botswana60.0315.0810.039.76106.8801.8333.45

5154Thailand58.6316.288.348.1104.380.343.3343.86

5264Latvia58.315.387.928.211052.652.3933.74

5352Uruguay57.6915.268.667.83104.380.3443.253.97

5453Tunisia57.1715.118.097.87104.790.663.333.254.06

5551Mauritius56.714.349.687.981050.093.3333.28

5655Barbados56.3114.1611.1910105.6303.3320

5756Morocco56.2114.988.037.74103.440.82344.21

5859Croatia55.813.188.267.54104.383.12.393.253.7

5950South Africa55.5612.239.19.15104.580.253.332.923.99

6057India54.7314.888.168.49103.130.033.332.54.23

6160Philippines54.4513.577.468.35103.750.273.334.333.39

6266Lithuania54.4213.758.148.24104.171.682.222.53.73

6363Egypt53.0813.877.689.029.994.170.082.671.54.1

6465Costa Rica53.0714.557.889.02103.330.0232.253.01

6561Trinidad & Tobago52.7414.199.378.8104.380330

6662Panama51.8513.158.717.8104.171.033.170.753.06

6767El Salvador50.512.776.469103.960.163.3322.82

6868Brazil48.511.058.355.25101.882.1733.53.32

6969Colombia48.1610.17.057.87103.130.453.333.252.99

7076Kazakhstan47.8510.156.388.62103.132.42.212.52.46

7170Peru47.3910.636.637101.881.772.53.753.24

7275Turkey46.717.366.77.19101.2553.3332.88

7371Jordan45.8910.936.487.47102.1902.922.133.78

7474Bulgaria45.6411.46.87.4101.881.091.7523.32

7572Venezuela45.139.56.568.93101.460.432.672.53.08

7680Iran45.0612.276.169.62101.2501.5813.18


7878Guatemala44.0410.35.48.98103.1302.830.562.83

7982Romania43.539.096.228.55101.251.332.3122.79

8087Bolivia41.997.816.126.76101.882.332.331.832.93

8188Sri Lanka41.9210.635.818.311000.292.6713.22

8273Lebanon41.747.266.197.62101.040.272.333.53.53

8385St Lucia41.2511.948.38.5110002.500

8481Vietnam40.710.516.698.87101.8802.250.50

8586Belize40.4910.716.87.62102.502.830.030

8689Macau40.0317.0912.15005.6303.671.50

8783Jamaica39.758.835.358.05102.1902.832.50

8891Paraguay38.829.494.618.63101.2502.8320

8995Papua New Guinea38.549.894.47.94101.670.392.51.750

9093Grenada37.969.267.78.6610002.3300

9199Bangladesh37.838.825.138.9210002.6702.29

9284Fiji37.58.733.599.72103.1302.3300

9396Seychelles37.328.356.269.0510003.6700

94100Syria37.328.885.237.1110001.5813.52

95111Azerbaijan37.047.164.639.12101.880.042.2220

96101Kenya36.547.795.377.959.48002.2512.7

9797Maldives36.499.265.938.7910002.500

9894Russia35.99.296.848.557.32.080.051.7900

99102Ghana35.58.624.86.2310002.512.34

100105Lesotho35.087.164.197.910002.8303

10198Honduras35.017.995.227.739.541.251.29200

102108Indonesia34.927.336.097.529.730.420.672.1710

103103Uganda34.827.275.487.361000202.7

104106Swaziland34.798.192.859.4210001.3303

105110Senegal34.477.934.77.62101.880.012.3300

106116Armenia34.075.615.639.689.7400.41210

10777Argentina33.564.756.575.86100.2102.673.50

108134Guyana33.264.996.111010002.1700

10992Algeria33.049.866.19010002.4222.58

110107Samoa32.887.485.267.8110002.3300

111113Tanzania32.837.034.347.588.85002.3302.7

112114Bhutan32.247.134.498.4610002.1700

113104Pakistan32.165.345.017.719.530.310.081.1730

114112Vanuatu31.985.524.669.310002.500

115119Nepal31.947.933.18.5810002.3300


117145Tonga31.764.815.998.4610002.500

118109Dominica31.583.925.331010002.3300

119120Yemen30.145.663.388.849.93002.130.210

120121Ukraine29.764.995.218.57.071.041.561.170.220

121149Turkmenistan29.656.212.728.85100.630.081.1700

122133Niger29.634.112.97.769.94002.172.750

123126Burkina Faso29.595.523.628.279.84002.3300

124130Nicaragua29.475.584.211.619.651.2552.1700

125122Mozambique28.914.963.585.461000202.92

126132Uzbekistan28.863.473.267.841000.182.1120

127139Albania28.783.7549.419.83001.7900

128115Gabon28.776.694.627.67.19002.6700

129137Gambia28.725.994.137.110001.500


131125Cte d'Ivoire28.635.174.086.329.9002.1710


133117Cape Verde28.414.384.348.3610001.3300

134123Solomon Islands28.323.922.88109.18002.3300

135135Madagascar28.245.914.186.9810001.1700

136150Macedonia (FYR)28.13.282.638.681000.731.7810

137124Cameroon28.015.143.816.639.7300.192.500

138128Mali27.855.263.626.8110002.1700

139143Moldova27.755.222.457.226.7703.31.7910

140131Mongolia27.717.0407.93101.2501.500

141148Georgia27.594.722.988.371000.351.1700

142138Cambodia27.13.693.898.3510001.1700

143159Sierra Leone27.061.470.741010001.173.690

144157Belarus26.944.122.819.819.03001.1700

145156Haiti26.914.422.48.9210001.1700

146147Togo26.725.342.867.3510001.1700

147144Ethiopia26.274.752.447.4910001.5800

148153Benin25.833.313.147.839.46002.0800

149141Djibouti25.692.742.658.8110001.500

150168Namibia25.5511.376.6700002.523.01

151155Laos25.442.584.826.5410001.500

152142Malawi24.934.923.015.4910001.500

153162Guinea24.93.892.986.8710001.1700

154146Antigua & Barbuda24.212.588.79010002.8300

155160Myanmar23.874.632.65.4710001.1700

156152Tajikistan23.72.142.757.61000.041.1700

157118Ecuador23.684.074.597.034.0601.361.5810


159154Kyrgyz Republic23.092.853.115.539.7100.221.170.50

160167Sudan23.022.752.916.210001.1700


162166Chad22.461.22.397.710001.1700

163163Congo22.423.653.194.4110001.1700

164170Surinam224.995.220100.6301.1700

165172Eritrea21.940.81.728.2610001.1700

166129Nigeria21.225.343.578.28000202.04

167173Rwanda21.080.411.817.459.91001.500

168175Angola20.792.612.114.9110001.1700

169151New Caledonia20.4611.279.20000000

170140Zambia20.075.523.7109.5200.151.1700

171169Burundi19.910.673.184.8910001.1700

172177Libya19.912.325.2400002.3300

173176So Tom e Prncipe19.571.514.9308.79001.3330


175174Guinea-Bissau18.924.193.57010001.1700


177171Mauritania17.791.253.223.378.8001.1700

178179Liberia15.823.921.06010000.8300

179164Zimbabwe15.722.641.1401000.120.8310

180184Iraq15.261.253.18010000.8300


182180Somalia12.0500.88010001.1700

183181Cuba9.362.753.7700002.8300

184183Korea North6.31.483.6500001.1700

185185Afghanistan2.0401.200000.8300

Hoja2

Hoja3

*

RIESGO POLTICOMedicinEuromoney1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




Grfico1

37.52845.353.366.241.97153.2544355.2

4321.2263167.343.540.455.943.441.838.5

18.59.630.19.15856.347.148.732.81948.4

23.35102011.655.745.5537.937.4510.3513.5520.65

2916352142314331212831

3113382039424932202450

3021405452433032203649

2825324137443435254247

33.328.34554.44558.650.85328.960.146.1

34.927.738.250.34055.830.2372739.851.8

4531.637.1969.5553.8359.429.0730.8619.0447.8851.13

42.230.0440.0465.752.855.1128.6534.2822.951.0144.66

50.4638.5542.6168.7560.6860.3734.7843.5829.8554.4148.96

54.7941.247.1969.8859.0659.8542.1245.5840.1953.5152.98

56.1838.7349.0170.4361.016243.1146.5441.1152.7646.58

55.539.2554.5675.9260.9458.6143.2747.4440.2452.249.35

52.1438.953.8375.3260.9157.0642.0944.1441.152.5345.17

57.2443.2455.3979.7962.5658.7845.5849.6347.5155.744.68

57.2740.6556.8177.4362.3760.284948.9547.6356.945.37

59.1745.9359.1179.9463.6864.1452.3654.0448.1962.4649.08

63.1644.0556.7278.2360.2763.4557.2148.7950.0858.5152.16

64.0947.6758.278.0163.1465.3463.248.0852.5262.2455.74

61.3347.1652.5676.662.8561.7551.447.8350.4362.8847.33

52.938.3441.7464.3151.2155.1849.8439.3644.0854.6740.33

53.7739.8446.7765.0150.7955.7347.8837.844.6354.241.33

52.7439.2847.4163.4747.9456.8948.6938.5537.2556.5542.08

54.9742.5251.3165.8348.8859.6852.241.3139.1256.7943.85

53.1842.353.3769.6350.8463.8353.1941.2949.0959.0846.09

36.1335.4349.863.8344.4656.4252.5329.4538.7444.3241.33

30.941.9950.36444.355.951.8529.147.3957.6945.13

27.1343.9742.6264.6947.375451.2736.7746.643.0739.93

Argentina

Bolivia

Brazil

Chile

Colombia

Mexico

Panama

Paraguay

Peru

Uruguay

Venezuela

Hoja1

Country risk


10025251010105555

11Luxembourg99.2724.58251010105554.7

22Switzerland97.412522.471010105554.94

35United States95.9224.4721.451010105555

43Norway95.4223.9921.541010105554.89

54Denmark94.5324.2320.610109.795554.9

66Netherlands94.0224.8219.251010105554.95

711Germany92.9724.4118.641010105554.93

812United Kingdom92.7124.5818.21010105554.93

98Austria92.6524.4218.31010105554.94

107Sweden92.6324.1719.3810109.175554.9

1110Finland91.8723.418.571010105554.9

1213Ireland91.8424.2317.691010105554.93

139France91.8323.7218.181010105554.93

1415Belgium91.4323.9318.3910109.175554.94

1516Canada91.0324.2817.4810109.385554.89

1617Japan90.5822.8919.210108.965554.53

1718Australia89.8223.4917.7310108.965554.64

1819Spain89.4623.8816.0910109.585554.91

1920Italy88.5722.7616.9710108.965554.89

2014Singapore88.1421.1717.9110109.585554.47

2121Iceland87.820.7519.4910107.925554.64

2223Portugal86.7623.7714.2310109.175554.58

2322New Zealand85.9622.0614.9110109.065554.93

2425Greece84.7523.0314.5110107.925554.3

2524Bermuda81.6120.4917.1710108.965550

2626Hong Kong79.517.9317.0210107.2954.334.53.43

2729Cyprus78.719.8213.89.64107.0854.3354.03

2828Taiwan78.1919.1513.7710108.135534.15

2930Kuwait77.0418.2816.3410106.6754.332.344.09


3136Qatar74.8117.2817.0410105.3154.331.754.09

3232Malta74.4520.6713.4810106.6704.3354.3

3331Slovenia73.8216.8112.389.36106.885454.39

3433Israel71.4716.2812.8510106.465433.89

3534Bahamas71.1919.5713.0310106.2554.3330

3635Hungary70.1718.4110.737.62106.6753.544.25

3741Czech Republic68.4818.4110.138.49105.8353.333.333.95

3842South Korea67.3917.2811.5610105.4252.51.54.14

3940Chile66.2617.7610.677.75106.042.723.53.334.48

4037Bahrain65.8914.6110.8510104.3854.332.614.12

4148Poland65.8117.19.748.15105.632.423.3354.44

4238Saudi Arabia65.7415.9411.0710104.3854.1714.18

4339Brunei64.7417.6414.610100552.50

4446Mexico63.8616.419.6110104.581.633.333.834.46

4549Estonia63.4617.859.078.01106.043.222.4433.84

4658Slovak Republic62.5415.568.7410104.1752.2233.84

4745China61.9516.899.439.44105.830.012.543.84

4844Oman61.0216.6110.421010503.51.394.09

4947Malaysia60.815.479.679.04105.211.213.173.53.54

5043Botswana60.0315.0810.039.76106.8801.8333.45

5154Thailand58.6316.288.348.1104.380.343.3343.86

5264Latvia58.315.387.928.211052.652.3933.74

5352Uruguay57.6915.268.667.83104.380.3443.253.97

5453Tunisia57.1715.118.097.87104.790.663.333.254.06

5551Mauritius56.714.349.687.981050.093.3333.28

5655Barbados56.3114.1611.1910105.6303.3320

5756Morocco56.2114.988.037.74103.440.82344.21

5859Croatia55.813.188.267.54104.383.12.393.253.7

5950South Africa55.5612.239.19.15104.580.253.332.923.99

6057India54.7314.888.168.49103.130.033.332.54.23

6160Philippines54.4513.577.468.35103.750.273.334.333.39

6266Lithuania54.4213.758.148.24104.171.682.222.53.73

6363Egypt53.0813.877.689.029.994.170.082.671.54.1

6465Costa Rica53.0714.557.889.02103.330.0232.253.01

6561Trinidad & Tobago52.7414.199.378.8104.380330

6662Panama51.8513.158.717.8104.171.033.170.753.06

6767El Salvador50.512.776.469103.960.163.3322.82

6868Brazil48.511.058.355.25101.882.1733.53.32

6969Colombia48.1610.17.057.87103.130.453.333.252.99

7076Kazakhstan47.8510.156.388.62103.132.42.212.52.46

7170Peru47.3910.636.637101.881.772.53.753.24

7275Turkey46.717.366.77.19101.2553.3332.88

7371Jordan45.8910.936.487.47102.1902.922.133.78

7474Bulgaria45.6411.46.87.4101.881.091.7523.32

7572Venezuela45.139.56.568.93101.460.432.672.53.08

7680Iran45.0612.276.169.62101.2501.5813.18


7878Guatemala44.0410.35.48.98103.1302.830.562.83

7982Romania43.539.096.228.55101.251.332.3122.79

8087Bolivia41.997.816.126.76101.882.332.331.832.93

8188Sri Lanka41.9210.635.818.311000.292.6713.22

8273Lebanon41.747.266.197.62101.040.272.333.53.53

8385St Lucia41.2511.948.38.5110002.500

8481Vietnam40.710.516.698.87101.8802.250.50

8586Belize40.4910.716.87.62102.502.830.030

8689Macau40.0317.0912.15005.6303.671.50

8783Jamaica39.758.835.358.05102.1902.832.50

8891Paraguay38.829.494.618.63101.2502.8320

8995Papua New Guinea38.549.894.47.94101.670.392.51.750

9093Grenada37.969.267.78.6610002.3300

9199Bangladesh37.838.825.138.9210002.6702.29

9284Fiji37.58.733.599.72103.1302.3300

9396Seychelles37.328.356.269.0510003.6700

94100Syria37.328.885.237.1110001.5813.52

95111Azerbaijan37.047.164.639.12101.880.042.2220

96101Kenya36.547.795.377.959.48002.2512.7

9797Maldives36.499.265.938.7910002.500

9894Russia35.99.296.848.557.32.080.051.7900

99102Ghana35.58.624.86.2310002.512.34

100105Lesotho35.087.164.197.910002.8303

10198Honduras35.017.995.227.739.541.251.29200

102108Indonesia34.927.336.097.529.730.420.672.1710

103103Uganda34.827.275.487.361000202.7

104106Swaziland34.798.192.859.4210001.3303

105110Senegal34.477.934.77.62101.880.012.3300

106116Armenia34.075.615.639.689.7400.41210

10777Argentina33.564.756.575.86100.2102.673.50

108134Guyana33.264.996.111010002.1700

10992Algeria33.049.866.19010002.4222.58

110107Samoa32.887.485.267.8110002.3300

111113Tanzania32.837.034.347.588.85002.3302.7

112114Bhutan32.247.134.498.4610002.1700

113104Pakistan32.165.345.017.719.530.310.081.1730

114112Vanuatu31.985.524.669.310002.500

115119Nepal31.947.933.18.5810002.3300


117145Tonga31.764.815.998.4610002.500

118109Dominica31.583.925.331010002.3300

119120Yemen30.145.663.388.849.93002.130.210

120121Ukraine29.764.995.218.57.071.041.561.170.220

121149Turkmenistan29.656.212.728.85100.630.081.1700

122133Niger29.634.112.97.769.94002.172.750

123126Burkina Faso29.595.523.628.279.84002.3300

124130Nicaragua29.475.584.211.619.651.2552.1700

125122Mozambique28.914.963.585.461000202.92

126132Uzbekistan28.863.473.267.841000.182.1120

127139Albania28.783.7549.419.83001.7900

128115Gabon28.776.694.627.67.19002.6700

129137Gambia28.725.994.137.110001.500


131125Cte d'Ivoire28.635.174.086.329.9002.1710


133117Cape Verde28.414.384.348.3610001.3300

134123Solomon Islands28.323.922.88109.18002.3300

135135Madagascar28.245.914.186.9810001.1700

136150Macedonia (FYR)28.13.282.638.681000.731.7810

137124Cameroon28.015.143.816.639.7300.192.500

138128Mali27.855.263.626.8110002.1700

139143Moldova27.755.222.457.226.7703.31.7910

140131Mongolia27.717.0407.93101.2501.500

141148Georgia27.594.722.988.371000.351.1700

142138Cambodia27.13.693.898.3510001.1700

143159Sierra Leone27.061.470.741010001.173.690

144157Belarus26.944.122.819.819.03001.1700

145156Haiti26.914.422.48.9210001.1700

146147Togo26.725.342.867.3510001.1700

147144Ethiopia26.274.752.447.4910001.5800

148153Benin25.833.313.147.839.46002.0800

149141Djibouti25.692.742.658.8110001.500

150168Namibia25.5511.376.6700002.523.01

151155Laos25.442.584.826.5410001.500

152142Malawi24.934.923.015.4910001.500

153162Guinea24.93.892.986.8710001.1700

154146Antigua & Barbuda24.212.588.79010002.8300

155160Myanmar23.874.632.65.4710001.1700

156152Tajikistan23.72.142.757.61000.041.1700

157118Ecuador23.684.074.597.034.0601.361.5810


159154Kyrgyz Republic23.092.853.115.539.7100.221.170.50

160167Sudan23.022.752.916.210001.1700


162166Chad22.461.22.397.710001.1700

163163Congo22.423.653.194.4110001.1700

164170Surinam224.995.220100.6301.1700

165172Eritrea21.940.81.728.2610001.1700

166129Nigeria21.225.343.578.28000202.04

167173Rwanda21.080.411.817.459.91001.500

168175Angola20.792.612.114.9110001.1700

169151New Caledonia20.4611.279.20000000

170140Zambia20.075.523.7109.5200.151.1700

171169Burundi19.910.673.184.8910001.1700

172177Libya19.912.325.2400002.3300

173176So Tom e Prncipe19.571.514.9308.79001.3330


175174Guinea-Bissau18.924.193.57010001.1700


177171Mauritania17.791.253.223.378.8001.1700

178179Liberia15.823.921.06010000.8300

179164Zimbabwe15.722.641.1401000.120.8310

180184Iraq15.261.253.18010000.8300


182180Somalia12.0500.88010001.1700

183181Cuba9.362.753.7700002.8300

184183Korea North6.31.483.6500001.1700

185185Afghanistan2.0401.200000.8300

Hoja2

CountryScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScoreScore

Sep-82Oct-83Oct-84Oct-85Sep-86Sep-87Sep-88Sep-89Sep-90Sep-91Mar-92Mar-93Sep-93Mar-94Sep-94Mar-95Sep-95Mar-96Sep-96Mar-97Sep-97Dec-97Sep-98Mar-99Sep-99Mar-00Sep-00Mar-01Sep-01Mar-02Sep-02

Argentina37.54318.523.352931302833.334.94542.250.4654.7956.1855.552.1457.2457.2759.1763.1664.0961.3352.953.7752.7454.9753.1836.1330.927.13

Bolivia2821.29.6101613212528.327.731.630.0438.5541.238.7339.2538.943.2440.6545.9344.0547.6747.1638.3439.8439.2842.5242.335.4341.9943.97

Brazil45.32630.120353840324538.237.1940.0442.6147.1949.0154.5653.8355.3956.8159.1156.7258.252.5641.7446.7747.4151.3153.3749.850.342.62

Chile53.3319.111.62120544154.450.369.5565.768.7569.8870.4375.9275.3279.7977.4379.9478.2378.0176.664.3165.0163.4765.8369.6363.836464.69

Colombia66.267.35855.742395237454053.8352.860.6859.0661.0160.9460.9162.5662.3763.6860.2763.1462.8551.2150.7947.9448.8850.8444.4644.347.37

Mexico41.943.556.345.553142434458.655.859.455.1160.3759.856258.6157.0658.7860.2864.1463.4565.3461.7555.1855.7356.8959.6863.8356.4255.954

Panama7140.447.137.94349303450.830.229.0728.6534.7842.1243.1143.2742.0945.584952.3657.2163.251.449.8447.8848.6952.253.1952.5351.8551.27

Paraguay53.255.948.737.4531323235533730.8634.2843.5845.5846.5447.4444.1449.6348.9554.0448.7948.0847.8339.3637.838.5541.3141.2929.4529.136.77

Peru5443.432.810.352120202528.92719.0422.929.8540.1941.1140.2441.147.5147.6348.1950.0852.5250.4344.0844.6337.2539.1249.0938.7447.3946.6

Uruguay4341.81913.552824364260.139.847.8851.0154.4153.5152.7652.252.5355.756.962.4658.5162.2462.8854.6754.256.5556.7959.0844.3257.6943.07

Venezuela55.238.548.420.653150494746.151.851.1344.6648.9652.9846.5849.3545.1744.6845.3749.0852.1655.7447.3340.3341.3342.0843.8546.0941.3345.1339.93

Hoja2

Argentina

Bolivia

Brazil

Chile

Colombia

Mexico

Panama

Paraguay

Peru

Uruguay

Venezuela

Hoja3

Argentina

Sep-82Oct-83Oct-84Oct-85Sep-86Sep-87Sep-88Sep-89Sep-90Sep-91Mar-92Mar-93Sep-93Mar-94Sep-94Mar-95Sep-95Mar-96Sep-96Mar-97Sep-97Dec-97Sep-98Mar-99Sep-99Mar-00Sep-00Mar-01Sep-01Mar-02Sep-02

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RIESGO POLTICOMedicinComparacin1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICORiesgo de Corrupcin1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICORiesgo de CorrupcinLa Metodologa

Transparency International (TI) publica su Corruption Perceptions Index (CPI) desde 1995. Este ndice se ha convertido en un indicador importante para las ciencias sociales. Como en aos anteriores, este documento marco proporciona una explicacin profunda de la metodologa y medicin de la precisin. El objetivo del CPI es facilitar datos de percepciones de la corrupcin en los distintos pases. El CPI es un ndice compuesto, utiliza encuestas realizadas a personas de negocios y valoraciones hechas por analistas del pas. Utiliza fuentes fidedignas:The World Economic Forum (WEF)The Institute for Management Development, Lausanne (IMD)PricewaterhouseCoopers (PwC)The World Banks World Business Environment Survey (WBES)The Economist Intelligence Unit (EIU)The Political and Economic Risk Consultancy, Hong Kong (PERC)Gallup International on behalf of Transparency International (TI/GI)The State Capacity Survey by Columbia University (CU)1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICORiesgo de Corrupcin1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOGestin y MitigacinEstrategias para la Gestin del Riesgo PasNegociar el entorno con el pas anfitrin antes de invertir

Entorno de inversinEntorno financiero

Estructurar las operaciones externas para minimizar el Riesgo Pas a la vez que se maximiza el retorno

Obtener seguro del Riesgo PolticoPosibles Aplicaciones de Gestin1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOGestin y MitigacinEstrategias para gestionarel Riesgo Pas

Actividades Previas a la InversinNegociar el entorno con el pas anfitrin antes de invertirHacer que tu empresa sea valiosa para el pas anfitrinEl entorno de inversinImpuestosAsuntos laboralesConcesionesObligaciones y restriccionesProvisiones para desposesiones de inversiones planificadasNivel de dividendosVolumen de contratacin localPrecios de transferenciaTemas medioambientalesCumplimiento de seguros Arbitraje internacional de disputasEstrategias para gestionarel Riesgo Pas

Negociar el entorno con el pas anfitrin antes de invertirMinimizar la cantidad de capital invertido

El entorno financieroEnvo del cash flowAcceso al mercado de capitalesFinanciacin subvencionadaEntorno del gobierno corporativoCumplimiento de seguros y solucionesArbitraje internacional de disputasLimitar exposicin de capitalFuentes mltiples de deudasAccionistas locales: joint ventures

Posibles Aplicaciones de Gestin1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOGestin y MitigacinEstrategias para gestionar el Riesgo PasEstructurar operaciones externas para minimizar el riesgo a la vez que se maximiza el retornoLimitar el alcance de la transferencia de tecnologa a filiales extranjeras para incluir solamente las partes no esenciales del proceso de produccinLimitar la dependencia de un nico socioUbicacin de las instralaciones - considerar ampliar el proceso de fabricacin a varios pasesConsiderar socios locales como parte de un joint venturePlanificar la recuperacin de catstrofes





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RIESGO POLTICOGestin y MitigacinAseguradoras del Riesgo Poltico

Agencias de crdito a la exportacin gubernamentalesU.S. Overseas Private Investment CorporationU.K. Export Credits Guarantee DepartmentInternacionalWorld BankMultilateral Investment Guarantee AgencyPrivadoLloyds of LondonAmerican International Group (AIG)Seguro del Riesgo Poltico

Los Riesgos Polticos asegurables incluyen:

Expropiacin debido a:GuerraRevolucinInsurreccinDisturbios y conflictos socialesTerrorismo

Restricciones a la repatriacinInconvertibilidad de la moneda extranjera

Las MNCs se auto-aseguran si su exposicin al riesgo se diversifica a travs de un gran nmero de pasesPosibles Aplicaciones de Gestin1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOGestin y MitigacinPosibles Aplicaciones de Gestin1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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RIESGO POLTICOGestin y Mitigacin1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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La estructura de correlaciones de default del Global Correlation Model, se compone de tres niveles de factores:(1) un factor compuesto especfico por deudor,(2) factores por industria y pas,(3) factores globales, regionales y por sector industrial.

Enfoques de Banca Corporativa: Global Correlation Model (KMV)

Residual Value Forecasting Model

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RIESGO POLTICOCasos PrcticosANLISIS DE RIESGO POLTICO DE CONOCO1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




Conoco y el Riesgo Poltico

Cul es la exposicin al Riesgo Poltico de Conoco a raz de la adquisicin de Gulf Canada?

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RIESGO POLTICOCasos PrcticosANLISIS DE RIESGO POLTICO DE CONOCO





Dnde estamos expuestos?

Basndose en la preocupacin creciente sobre Venezuela, Tom Henkel solicit una revisin de la cartera de nuestra exposicin al Riesgo Poltico.Para contestarle, analizamos lo siguiente:Cul es el nivel de riesgo de Conoco?Es Conoco ms arriesgada que otras empresas del sector?Cmo cambia Gulf Canada la exposicin de Conoco?

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Lo que aprendimos

Indonesia sustituye a Venezuela como la mayor cartera de produccin en porcentaje que est dentro de los pases con Riesgo Pas altoLos activos en Indonesia de Gulf Canada, generalmente, estn en ms proyectos expuestos al Riesgo Poltico que los de ConocoLa adquisicin de Gulf Canada posiblemente incrementar un poco el Riesgo Poltico de la produccin de ConocoEl bottom line es que incluso con la adquisicin de Gulf Canada, la produccin de Conoco expuesta al Riesgo Poltico estar por debajo de la media del sector

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Upstream Portfolio: Political Risk Profile(Based on mboe/d production equivalents)

Country risk ratings from Worldmarkets online, production data from Petroleum Finance Company

2000Average

Assumptions: That Conoco acquires all of Gulf Canadas Indonesian Assets rather than the 72% that is planned.Countries political risks were based on Worldmarkets Online risk ratings and checked against two other risk rating services: S&P Global Risk Review and Oxford Analytica.Implications were drawn from numbers provided to us by the Petroleum Finance Company based on year 2000 mboe/d of production. The formula that was used to produce the industry average production political risk rating was:1) Taking each companies production in mboe/d by country. This data was from the Petroleum Finance Company for year 2000 production numbers.2) Each country was assigned a risk rating based on Worldmarkets online. The range was from 1, least risky, to 5, the most risky.3) The country rating was multiplied by mboe/d of production to get a raw score.4) Each raw score was then adjusted to take into account size differences by multiplying the score for each country by the country risk rating. This gives you an adjusted score.5) Then the square root of the average of the adjusted score was taken for each company and divided by the total production.6) The end result was the average political risk exposure for mboe/d for each country.7) The industry average here is defined as all of the companies that were looked at in this study including: ExxonMobile, TotalFinaElf, Chevron,Texaco (pre-merger), Gulf Canada, Marathon, Phillips, Shell, BP and Conoco.The industry average mboe/d risk exposure was around 2.0, on the border of low to moderate political risk levels.

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Production Profiles (in mboe/d based on year 2000 numbers)

% of portfolio

Assumptions: That Conoco acquires all of Gulf Canadas Indonesian Assets rather than the 72% that is planned.Countries political risks were based on Worldmarkets Online risk ratings and checked against two other risk rating services: S&P Global Risk Review and Oxford Analytica.Implications were drawn from numbers provided to us by the Petroleum Finance Company based on year 2000 mboe/d of production. The formula that was used to produce the industry average production political risk rating was:1) Taking each companies production in mboe/d by country. This data was from the Petroleum Finance Company for year 2000 production numbers.2) Each country was assigned a risk rating based on Worldmarkets online. The range was from 1, least risky, to 5, the most risky.3) The country rating was multiplied by mboe/d of production to get a raw score.4) Each raw score was then adjusted to take into account size differences by multiplying the score for each country by the country risk rating. This gives you an adjusted score.5) Then the square root of the average of the adjusted score was taken for each company and divided by the total production.6) The end result was the average political risk exposure for mboe/d for each country.7) The industry average here is defined as all of the companies that were looked at in this study including: ExxonMobile, TotalFinaElf, Chevron,Texaco (pre-merger), Gulf Canada, Marathon, Phillips, Shell, BP and Conoco.The industry average mboe/d risk exposure was around 2.0, on the border of low to moderate political risk levels.

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Las buenas y las malas noticias

Buenas noticias: Puede que no haya que contestar a tantas preguntas sobre Venezuela pero posiblemente el centro de atencin se trasladar ahora a IndonesiaBuenas noticias: Actualmente, Indonesia probablemente est infravalorada por los expertos en su Riesgo Poltico pero si las cosas go to hell no habr ms apuestasBuenas noticias: Canad es un pas maravilloso, polticamente estable pero project Riesgo Poltico puede ser realmente mayor que en muchos pases considerados de alto riesgo, como Nigeria

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DEMO1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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Qu sucede hoy en Argentina?

Argentina est sufriendo una profunda y prolongada crisis, de la cual sus races son polticas y econmicas.Se ha salido del rgimen cambiario de convertibilidad, eliminando la ley que sustentaba que por cada peso de la base monetaria exista un dlar en poder del Banco Central.Se han modificado unilateralmente por ley los contratos en dlares regidos bajo la ley Argentina, se han pesificado y se ha entrado en una etapa de renegociacinSe restringi el retiro de fondos de las cuentas a la vista y de los depsitos a plazo y, posteriormente, se reprogramaron los vencimientos de los mismos.Argentina se declar en Default por un monto aproximado de US$ 140 MM, siendo el Default soberano ms grande de la historia.

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PricewaterhouseCoopers10.6%9.6%5.7%5.8%-2.8%5.5%8.1%3.9%-3.4%-0.8%-4.5%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%19911992199319941995199619971998199920002001Perodo de crecimientoShocks externosRecesin econmicaCRISISDficit fiscalEndeudamiento 1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




Cronologa de los hechosPerodo de la Ley de Convertibilidad

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RIESGO POLTICOCasos PrcticosCRISIS DE ARGENTINA





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PricewaterhouseCoopersCausas de la CrisisLibertad al ingreso y egreso de capitales63,05983,91378,66276,79442,59544,94068,50052,758-10,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,00019941995199619971998199920002001Nivel de depsitosen millones de dlaresPricewaterhouseCoopersCausas de la CrisisLibertad al ingreso y egreso de capitales2.5004.0002.5003.6005.6007.0009.1007.20024.00011.0005.00005,00010,00015,00020,00025,00030,00019911992199319941995199619971998199920002001Inversin extranjera directaen millones de dlares1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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Causas de la CrisisProblemas poltico institucionalesEn 1999 no se pudieron explotar las expectativas generadas por un cambio de gobierno. No se pudo organizar una alternativa viable que responda a las demandasanti-corrupcin y sociales y al mismo tiempo sea eficiente en el manejo poltico y econmico.Se tomaron decisiones tarde y mal. En 2001 se busco flexibilizarpor la va heterodoxa, debilitando la convertibilidad y desembocando en una crisis total de credibilidad.La respuesta plticaa la crisis econmica y social deriven la renuncia de 2 presidentes, y en una devaluacin sin planque:Condicionlas instituciones econmicas.Destruylos principios jurdicos de propiedad privada1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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La emisin de deuda por parte del gobierno comenza ser captada por los Bancos, Compaas de Seguros y Fondos de Jubilaciones y Pensiones.Leyes emitidas por el gobierno nacional obligaron a ciertas instituciones financieras a mantener en sus carteras de inversin un mnimo de deuda soberana.En promedio estas instituciones llegaron a tener el 50% de su cartera en ttulos del gobierno Argentino.Al producirse el Default de la deuda se destruye el ahorro interno de los agentes econmicos.Causas de la CrisisConcentracin de activos financieros 1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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PricewaterhouseCoopersIndicadores de la crisis10.718.417.116.113.214.515.416.425.2051015202530199419951996199719981999200020012002Tasa de DesempleoPricewaterhouseCoopersIndicadores de la crisis683460519649688430550417300-100200300400500600700800199319941995199619971998199920002001Indice de la Bolsa de Valores (Merval)RIESGO POLTICOCasos PrcticosCRISIS DE ARGENTINA

PricewaterhouseCoopersIndicadores de la crisis-2.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0019941995199619971998199920002001Tasas de inters en PesosTasas de inters en DlaresTasas de Inters16,269,82PricewaterhouseCoopersIndicadores de la crisis2,130773700533-5001,0001,5002,0002,5001998199920002001Riesgo Pas (EMBI Argentina)1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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PricewaterhouseCoopersIndicadores de la crisisReservas Internacionalesen miles de millones de dlares71215181819232726251923322115161617222525241505101520253019911992199319941995199619971998199920002001Reservas internacionalesTtulos SoberanosDlaresPricewaterhouseCoopersOtros factores que reforzaron la crisis Aumento de impuestos dispuesto por el nuevo gobierno en el comienzo de 2000.Flexibilizacin del tipo de cambio con el EURO. Aumento de las tasas de referencia de USA. Prdida de confianza en las instituciones pblicas.Aumento de tenencias de Bonos en las reservas internacionales. Prdida de independencia del Banco Central.PesificacinasimtricaRIESGO POLTICOCasos PrcticosCRISIS DE ARGENTINA





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Consecuencias de la crisis Crisis bancaria sistmica.Default de la deuda pblica y ratio Deuda/PBI superior al 100%.Desorganizacin y ruptura contractual. Ausencia de tasa de inters y de indexadores de contratos nominales.Inestabilidad social con desempleo proyectado al 25%, pobreza creciente y una recesin que se extiendeAusencia de poltica fiscal y monetaria consistente.1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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Existe una salida visible? Solo si:se afrontan los problemas institucionales y se trabaja en la construccin de un sistema financiero slido. se promueve una reforma permanente en los tres niveles de gobierno, en lugar de promover el financiamiento inflacionario.se dan las condiciones que devuelvan confianza en los derechos de propiedad, recreen el clima de negocios y la inversin, en lugar de proponer una economa de controles.1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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Existe una salida visible? Promoviendo el respeto por la propiedad privada y los contratos. Construyendo un sistema monetario slido y confiable.Instaurando un sistema impositivo simple y de pocos impuestos.Comprometiendo un presupuesto de gobierno que en el ciclo econmico estbalanceado o sea superavitario.una poltica de seguridadalimentaria, contencin y gasto social eficientes, en lugar de pensar en el aparato poltico que ayuda a los pobres.1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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IntroduccinRecientemente han tenido lugar crisis bancarias sistmicas en una escala sin precedentesLos orgenes de estas crisis fueron una mezcla de factores:Gestin macroeconmica de baja calidadMalas prcticas bancarias, excesiva asuncin de riesgosValoracin de los activos por encima de su valor realOver-leveraged real sectorsRegulacin y/o supervisin bancaria dbilProporciona muchas lecciones a las autoridades, supervisores y banquerosHa trado a IMF, World Bank, y otras IFIs al centro de la crisis de gestin y supervisin bancaria1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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Lecciones en la Gestin de la CrisisMarco de soporte legal e institucionalAsegurarse que las redes oficiales de seguridad se disean correctamenteIntentar una rpida resolucinLa transparencia es esencialPrestar atencin a la reestructuracin corporativaUltimo pero no menos importante: necesidad de un liderazgo en la poltica y una coordinacin1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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Lecciones para mitigar el impactode una crisis futuraAsegurar una autonoma regulatoria y supervisoraDejar que los mercados trabajen, establecer polticas eficientes de salidaGestin efectiva de riesgos por parte de los bancosTener un marco legal y regulatorio adecuadoEstar al tanto de las vulnerabilidades del mercadoTemas macroeconmicos y polticas





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RIESGO POLTICOCasos PrcticosABN AMRO

ABN AMRO manages sovereign risk on a portfolio basis in respect of its exposures, both cross-border and sovereign, to non-OECD countries. The cross-border exposure measurement covers all on- and off-balance sheet assets that would be directly affected by transfer and convertibility restrictions.ABN AMRO has monitored cross-border exposure for many years by using a VaR model to determine the cross-border risk on the total portfolio.Over the past year, we further improved our control over cross-border risk. We are including all country risk elements in the banks RAROC models and in the Loan Pricing Tool. An internal charging system is in place, ensuring that scarce cross-border resources are committed to the most profitable transactions.The VaR model clearly captured the economic crisis in Turkey and Argentinas default. Directly after the 11 September attacks, the VaR model was used for stress testing the portfolio under different scenarios and to take appropriate action to manage exposure.In absolute terms, cross-border exposure has remained stable over the past two years. But there was a shift in exposure allocation toward Latin America, mainly to Brazil given its strategic importance to the bank. On the other hand, exposure to Argentina has been reduced over the years. Moreover, 63% of this exposure is either short term, trade related or mitigated.





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RIESGO POLTICOCasos PrcticosCITIGROUP








Corporate Governance

RIESGO POLTICO Y SISTMICO

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Para enfocar la explicacin sobre riesgo sistmico (o sistemtico), es conveniente aclarar las siguientes de definiciones sobre riesgos y los componentes del mismo

Riesgo o riesgo total: es la volatilidad de los retornos de un activo, compaa, portfolio, etc. La medida estndar del riesgo es la desviacin tpica o prdida inesperada.

Riesgo sistemtico o no diversificable: es la porcin del riesgo, o volatilidad, total que se debe a cambios en la economa global y que afecta a todos los negocios y todas las inversiones y que, por lo tanto, no puede ser diversificado. La medida estndar del riesgo sistmico es el R2, que representa el porcentaje de la varianza de los retornos de una compaa, inversin, etc, explicado por la varianza de los retornos de la economa global.

Riesgo idiosincrsico o especfico: volatilidad de los retornos de una compaa que surgen de factores que slo afectan a esa compaa o, tal vez, a sus competidores ms inmediatos. Por definicin, el riesgo idiosincrsico de una compaa, tiene correlacin 0 con cualquier otra fuente de riesgo, y por lo tanto es diversificable.Anlisis y MedicinDefiniciones

RIESGO SISTMICO1IntroduccinDefinicionesModelo de GestinAplicaciones




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El riesgo especfico se diversifica con el aumento del nmero de activos diferentes dentro de la cartera. El riesgo sistemtico no desaparece y es debido a la correlacin de los retornos de los activos de la cartera con la economa global.

Specific risk: driven by being exposed to a reduced number of stocks and/or exposure and risk concentrationsSystematic risk: driven by the correlation of behaviorRIESGO SISTMICOAnlisis y MedicinDefiniciones





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El riesgo sistmico, no es un tipo de riesgo, sino una c

01 Riesgo Politico Sistemico

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