Post on 30-Jul-2015
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Taller de Evaluación Financiera:
Preparando tus proyectos para
Emprender
Daniel López Alfaro
Ingeniero USACH
Master en Gestión y Emprendimiento Tecnológico
UAI
Temario
1) Mitos
2) ¿Qué es un proyecto?
3) Para que evaluar un proyecto
4) Proceso de evaluación de un proyecto
5) Evaluación Financiera
6) Flujo de caja
1. Derribando algunos
mitos…
Derribando algunos mitos
“…Un proyecto de emprendimiento debería
tener una tasa de descuento más alta…”
Mito 1
Derribando algunos mitos
“…Un proyecto de emprendimiento debería tener una
tasa de descuento más alta…
Mito 1
Emprender no es lo
mismo que innovar…
La innovación tecnológica si debe exigirle una mayor
tasa de descuento…porque existe un mayor riesgo, y
es riesgo debe ser premiado con una mayor
rentabilidad exigida
Derribando algunos mitos
“…Para un proyecto de innovación, tiene
sentido someterlo a un proceso de
evaluación financiera…”??
Mito 2
Derribando algunos mitos
“…Para un proyecto de innovación no tiene
sentido someterlo a un proceso de
evaluación financiera…
Mito 2
Lo primero que le pedirán
los inversionistas es una
valorización de la
empresa/tecnología en base
a los flujos futuros
proyectados
2. ¿Qué es un
proyecto?
Utilizando el Pensamiento Sistémico
¿Qué es un proyecto?
Observador
Entorno Entorno
Proyecto Sujeto
Medio Ambiente
El Observador:
- Tiene una estructura
biológica que lo limita
- No puede mantenerse
al margen
El proyecto es parte
de un medio
Pensamiento Sistémico
Medio Ambiente
Proyecto
Sistema
¿ Qué es un proyecto?
Un proyecto es la fuente de costos y beneficios
que ocurren en distintos períodos de tiempo.
1er desafío: identificar los costos y beneficios
atribuibles al proyecto
2do desafío: medirlos con el fin de emitir un
juicio sobre la conveniencia de ejecutar ese
proyecto.
Para un economista:
¿ Qué es un proyecto ?
- Es el origen de un flujo de fondos
provenientes de ingresos y egresos de caja,
que ocurren a lo largo del tiempo.
- El desafío es determinar si los flujos de dinero
son suficientes para cancelar la deuda.
Para un financista: (Que este considerando prestar dinero)
¿ Qué es un proyecto ?
Un proyecto surge como respuesta a
una idea que busca ya sea la solución
de un problema o la forma de
aprovechar una oportunidad de
negocio, que por lo general
corresponde a la solución de un
problema de terceros.
¿ Qué es un proyecto ?
Un proyecto es la búsqueda de una solución
inteligente al planteamiento de un problema tendiente
a resolver entre tantas, una necesidad humana.
(Nassir Sapag)
Es un conjunto de soluciones, expresada en una
sola, cuyo desarrollo implica recursos de distinta
naturaleza. (Luis Lino)
En general:
Ejemplos de proyectos
Creación de nuevos negocios
Cambio de tecnologías
Lanzar un nuevo producto
Cambiar el clima organizacional
Mejorar la imagen de la compañía
Aumentar la eficiencia productiva
Solucionar problemas o
Aprovechar oportunidades de Negocios
¿ Qué buscan los proyectos ?
Tipología de proyectos
Evaluación de un cambio, mejora o modernización de una
empresa existente.
• Outsorcing
• Insourcing
• Reemplazo de equipos
• Ampliación
• Abandono
Según el objeto de la inversión u objetivo de la
asignación de los recursos.
Creación de nuevos negocios
Características asociadas a
un proyecto
Existen diversos mecanismos para tomar decisiones
Los niveles decisorios son múltiples y variados
Son multidisciplinarios
No existen mecanismos precisos
Es necesario recabar información
Implica riesgos
Resulta imperioso contar con antecedentes justificatorios.
3. ¿Para qué evaluar
proyecto?
La evaluación de proyectos
Lo realmente decisivo es poder plantear premisas y
supuestos válidos que hayan sido sometidos a
convalidación a través de distintos mecanismos y
técnicas de comprobación.
La evaluación de proyectos pretende medir
objetivamente ciertas magnitudes cuantitativas
resultantes del estudio del proyecto, dando
origen a operaciones matemáticas que
permiten obtener diferentes coeficientes de
evaluación.
¿ Por qué evaluar proyectos ?
Para saber su conveniencia, de tal forma que se
asegure que habrá de resolver una necesidad
humana en forma eficiente, segura y rentable.
Problema Económico
El hombre tiene múltiples necesidades y las puede jerarquizar
Dispone de medios y recursos para dar satisfacción a sus necesidades
Los recursos son escasos, de uso múltiple y optativo
4. El proceso de preparación
y evaluación de proyectos
¿En que consiste la preparación y
evaluación de proyectos?
Busca recopilar, crear y analizar en forma
sistemática un conjunto de antecedentes
económicos que permitan juzgar cualitativa y
cuantitativamente las ventajas y desventajas
de asignar recursos escasos a una
determinada iniciativa.
El proceso de preparación
y evaluación de proyectos
Estudios de viabilidad que se deben realizar:
Comercial
• Indica si el mercado es o no sensible al bien o
servicio producido por el proyecto
Técnica
• Estudia las posibilidades materiales , físicas,
condiciones y alternativas de producir un bien o
servicio que se desea generar con el proyecto
Legal
• Determina si existen restricciones legales que
impidan el funcionamiento del proyecto
El proceso de preparación y
evaluación de proyectos
De gestión
El objetivo es determinar si existen las condiciones mínimas
necesarias para garantizar la viabilidad de la
implementación, tanto en lo estructural como en lo funcional
Financiera
Permite determinar la rentabilidad que retorna la inversión,
todo medido en bases monetarias.
El proceso de preparación y
evaluación de proyectos
Etapas de un
proyecto:
Idea
Preinversión
Inversión
Operación
El proceso de preparación y
evaluación de proyectos
Etapas del estudio de preinversión
Perfil
Prefactibilidad
Factibilidad
El proceso de preparación y
evaluación de proyectos
Obtención y creación
de Información
Construcción
Flujo de Caja
FORMULACIÓN Y PREPARACIÓN EVALUACIÓN
Rentabilidad, análisis cualitativo, sensibilización
Estudio de Impacto Ambiental
Estudio
De
Mercado
Estudio
Técnico
Estudio
Organizac
Estudio Legal
Estudio Financiero
5. La evaluación
financiera
EVALUACIÓN FINANCIERA
OBJETIVOS
- Establecer la Tasa de Descuento para la Evaluación
del Proyecto
- Calcular el Valor Presente Neto (VPN)
- Calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR)
- Calcular la Relación Financiera Beneficio Costo(RBC)
- Calcular el Costo e Ingreso Uniforme Anual
Equivalente
- Calcular el Tiempo de Recuperación de la Inversión
- Determinar la Variables más Sensibles del Proyecto
- Establecer Indicadores de Costos y Gastos
Etapas del emprendimiento y necesidades de
capital…
CONSIGNA: Si necesito financiamiento propio, público, VC o
privado…necesito un Plan financiero.
¿En que etapa del proyecto necesito un Plan financiero?
Visto desde otro
punto de
vista…
En cada etapa
necesitaré
convencer a
alguien…
Recordar que el
ciclo de vida del
producto
impacta
directamente los
flujos de caja del
emprendimiento.
I + D I + E
Startup
Empresa
6. Flujos de caja
proyectados
Temario:
- Definición y representación
- Momentos de los flujos
- Fuentes de información
- Elementos de un Flujo de Caja - Ingresos
- Inversiones
- Costos y Gastos - Clasificación de Costos
- Estructura de un Flujo de Caja
- Ejemplos
Flujo de Caja proyectado
El flujo de caja económico es aquel que toma toda la
información relevante sobre los ingresos operativos
proyectados y los egresos necesarios, ya sean
inversiones o gastos operativos, y señala en que
período o momento se requerirá el financiamiento,
desde cuando se alcanzaría el punto de equilibrio y
estima el nivel de ganancias o pérdidas para cada
periodo y el que se lograría al final de tiempo en que
se requiera evaluar.
Flujo de Caja proyectado
Flujo de Caja proyectado
Flujo de Caja proyectado
Momento Previo
- En estos momentos se dan los egresos iniciales de
fondos, es decir el total de la inversión inicial
necesaria para poner en marcha el proyecto.
- La inversión incluye: capital de trabajo, Activos fijos y
gastos pre-operativos.
- Cuando el proyecto es financiado con fuentes
externas, será necesario considerar el préstamo
como un ingreso
Flujo de Caja proyectado
Flujo de Caja proyectado
Momento de la Operación
Se dan los ingresos y egresos generados por la
operación del negocios, se incluyen así:
- Ingresos por ventas
- Costos directos e indirectos
- Gastos de administración
- Gastos por ventas
- Gastos financieros
- Depreciación
- Amortización (impuestos)
Flujo de Caja proyectado
Momento Final
Liquidación del negocio para su evaluación
- Se incluyen:
- Valor residual (desecho)
- Recuperación del capital de trabajo
Fuentes de Información
La información básica para realizar el flujo de caja se
obtienen de los estudios de:
- Mercado
- Técnico
- Organizacional
- Legal
- Otro tipo de información necesaria es: (Estudio Financiero)
- La depreciación
- Amortización de diferidos
- Capital de trabajo
- Valor de desecho
- Créditos y cosos financieros
Flujo de Caja proyectado
Flujo de Caja proyectado
Elementos de un Flujo de Caja
- Ingresos Operativos proyectados
- Egresos necesarios para el negocio (inversiones y gastos)
- Tiempo en que se requiere la inversión
- Punto de equilibrio
- Ganancias o perdidas de la ejecución del proyecto
Flujo de Caja proyectado
Flujo de Caja proyectado
- Ingresos:(i)
i1) Ingresos Operacionales derivados de la venta del
producto o servicio
i2) Ingresos Operacionales derivados de la venta del
subproducto o desechos
i3) Ingresos Operacionales derivados de la reposición o
venta de equipos
i4) Ingresos por la recuperación del Capital de Trabajo
i5) Ingresos por el ≪valor del negocio≫ al final del
ejercicio comercial (Desecho)
i1) Ingresos Operacionales derivados de la
venta del producto o servicio.
- Volumen de ventas x Precio (P*Q)
Por cada producto
In = Pn x Dn
- In = Ingresos en el periodo n
- Pn = Precio de venta del producto o servicio en el periodo n
- Dn = Demanda que se espera atender en el periodo n
Flujo de Caja proyectado
(Ingresos)
Flujo de Caja proyectado
(Ingresos)
i2) Ingresos Operacionales derivados de la
venta del subproducto o desechos.
- De la producción de un producto o de la ejecución de un
servicios podrán existir sub productos o desechos con valor
comercial
- La valoración de estos generalmente es pequeña, comparada
con los ingresos derivados del producto o servicio.
- In = Pn x Dn
- La muestra de este tipo de ingreso da mayor realismo al la
proyección económica de este.
Si no se cobra por él, se deberá pagar por no guardarlo.
i3) Ingresos Operacionales derivados de la
reposición o venta de equipos.
- Cuando se reponen equipos y maquinaria esto
genera información de ingreso o egresos que
deben ser representadas en el flujo del proyecto.
- Si es ingreso o egreso dependerá del valor venta
versus el valor libro.
- Para ambos casos esto trae efectos tributarios
que deben ser expuestos en el flujo antes de
impuestos.
Flujo de Caja proyectado
(Ingresos)
Flujo de Caja proyectado
(Ingresos)
i4) Ingresos por la recuperación del Capital
de Trabajo
- KT: Imprescindible para el funcionamiento del negocio
- Recuperables (Parte del patrimonio de un
inversionista)
- Es valido presentar la recuperación del KT al final del flujo
proyectado como un flujo de ingreso.
- Saber la respuesta de cuanto se recuperara, en que
tiempo, si se recupera.
- No se considera para el análisis de compromisos
financieros.
Flujo de Caja proyectado
(Ingresos)
i5) Ingresos por el ≪valor del negocio≫ al
final del ejercicio comercial (Desecho) - Es valido presentar este ingreso al final del flujo de la
evaluación para discutir respecto de la rentabilidad de
la inversión.
- No se considera para el análisis de compromisos
financieros, ya que no es normal que una empresa
venda sus activos para pagar compromisos.
- Tres métodos para obtener el valor del negocio en el
periodo de la evaluación.
Flujo de Caja proyectado
(Ingresos)
i5 a) Tres métodos para obtener el valor del negocio en el
periodo de la evaluación.
1) Método Contable:
- Suma de los valores contables (en libros) de los diferentes activos.
- Valor libro corresponde al valor del activo no depreciado.
- Hay activos que no de deprecian (Terrenos), para este caso se usa
el
valor de adquisición.
Flujo de Caja proyectado
(Ingresos)
i5 b) Método Comercial:
-Suma de los valores comerciales de los activos del proyecto.
-Mejora las imprecisiones del método contable al no reflejar el
verdadero valor de los activos al termino de su vida útil.
-Es complicado estimar cual será el valor comercial de un activo en
varios anos hacia delante, y es mayor la complejidad si se trata de
productos tecnológicos, cuya obsolescencia es mas acelerada y
variable año a año.
-No es recomendable para nuevos proyectos
- Es recomendable cuando existe evidencia histórica que permitan
estimaciones confiables.
Flujo de Caja proyectado
(Ingresos)
i5 c) Método Económico:
- Toma en cuenta lo que el proyecto será capaz de generar desde que
se evalúa hacia delante.
- Lo que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el
negocio en el momento de su valoración.
- Una vez descrito el flujo de ingresos y egresos se calcula:
Flujo de Caja proyectado
(Ingresos)
i6) Ingresos Indirectos
- Ahorros o beneficios que se obtienen indirectamente de la
producción de un producto o ejecución de un servicio.
- Pueden ser no cuantificables como el mejoramiento
de la imagen de la empresa, comodidad para los
empleados, seguridad para los clientes.
- Ejemplo, cambio de un vehículo nuevo por uno viejo.
- Genera un egreso
- Genera ahorros en la mantención y consumo de combustible
- Reducción de impuestos
Flujo de Caja proyectado
(Ingresos)
Flujo de Caja proyectado
(Inversiones)
Son las erogaciones de capital necesarias
para poner en funcionamiento el negocios.
Son de tres tipos
In1) Inversiones en activos fijos.
In2) Inversiones en gastos Pre operativos.
In3) Inversiones en Capital de Trabajo.
Inversiones: (In)
Flujo de Caja proyectado
(Inversiones)
In1) Inversión en Activos Fijos
- Conjunto de inversiones que se realizan en un
proyectos para adquirir los bienes que se
destinarán en forma directa e indirecta a la
producción y comercialización de los productos o
servicios
- Pueden ocurrir previo a la fase de operación o
durante ella.
- De los estudios se definen los activos necesarios
para operar.
Flujo de Caja proyectado
(Inversiones)
In1) Inversión en Activos Fijos
- Terrenos
- Construcciones y Edificaciones
- Maquinarias y Equipo
- Equipo de Transporte
- Equipo de Computación y Comunicación
- Equipo de Oficina
- Otros Activos Fijos Específicos Dependiendo del
tipo de Proyecto (Plantaciones, Canteras, Minas)
Flujo de Caja proyectado
(Inversiones)
In2) Inversión en Gastos Pre
Operativos
Inversiones asociadas con gastos que se realizan en
periodo de tiempo previo a la operación del proyecto
y que están relacionadas con la captación de capital,
estudios preparatorios, la puesta en marcha, marcha
blanca y producción.
Flujo de Caja proyectado
(Inversiones)
In3) Inversión en Capital de Trabajo
- Son el conjunto de recursos necesarios para asegurar
la operación normal de negocio durante su ciclo
productivo
- Desde el primer desembolso que se hace para cubrir
los insumos para la producción:
- Mano de obra
- Materia prima
- Materiales
- Gastos vinculados para producir
Hasta cuando se venden dichos insumos
transformados en productos terminados y se
perciben los ingresos de la venta para comprar
nuevos insumos.
Recordar que el
ciclo de vida del
producto
impacta
directamente los
flujos de caja del
emprendimiento.
I + D I + E
Startup
Empresa
Flujo de Caja proyectado
(Inversiones)
Capital de
Trabajo
Flujo de Caja proyectado
(Inversiones)
In3) Inversión en Capital de Trabajo
- Importante:
- No necesariamente el reembolso de la venta se
realiza en el mismo momento, si existen ventas a
crédito, lo que quiere decir que el real desembolso se
vera tiempo después.
- Por otro lado, lo proveedores financien por algún
tiempo, los materiales, por lo que no será necesario
financiarlo con el capital de trabajo.
Flujo de Caja proyectado
(Inversiones)
In3) Inversión en Capital de Trabajo
- Imprescindibles para el funcionamiento del negocio
- Recuperables (Parte del patrimonio de un inversionista)
Capital de Trab. = Activo Cte – Pasivo Cte
ACTIVO CORRIENTE
- Efectivo
- Inventarios de Materias Primas
- Cuentas por Cobrar a Clientes
PASIVO CORRIENTE
- Pasivo Corriente = (activo cte)/(rspi)
- rspi= Razon de Solvencia Promedio en la industria
- rpsi aceptable entre 1 y 3, puede ser mayor
Flujo de Caja proyectado
(Inversiones)
In3) Inversión en Capital de Trabajo
- Imprescindibles para el funcionamiento del negocio
- Dinero en efectivo en caja y en bancos para atender
los gastos generales y financiar la cartera:
- Las cuentas por cobrar de acuerdo a las políticas
de ventas.
- Las existencias en materiales e insumos.
- Las existencias en productos en proceso.
- Las existencias en productos terminados
- Repuestos
- Cuentas por pagar
- Recuperables (Parte del patrimonio de un
inversionista)
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
Costos y Gastos: (C)
- Los estudios de mercado, técnicos,
organizacional y legal deberían manifestar
todos los gastos proyectados.
- Tres tipos
C1) Costo de la Mercancía vendida (Incluye
Depreciación)
C2) Gastos operativos (Incluye amortización)
C3) Costos financieros.
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
Aclaración de Depreciación y Amortización
Depreciación
Hace referencia exclusivamente a los activos fijos
Amortización
Hace referencia a los activos intangibles y a los activos
diferidos.
Para la depreciación, la ley ha fijado de forma expresa la vida útil de
cada uno de ellos,
Los intangibles y los activos diferidos, se amortizan según la
naturaleza y condiciones de cada uno de ellos. Por lo general el nivel
de amortización se fija según el criterio del comerciante o empresa.
Tanto la depreciación como la amortización se contabilizan como un
gasto, pues tienen la misma naturaleza y finalidad.
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
C1) Costo de la Mercancía vendida (Incluye
depreciación)
- Materiales e insumos (costos variables)
- Materias primas
- Materiales y componentes
- Materiales auxiliares
- Suministro de:
- Agua, energía eléctrica y gas
Todas relacionadas directamente con el
producto
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
(C1) Costo de la Mercancía vendida
(Incluye depreciación)
- Mano de obra directa (Costo variable)
- Remuneraciones
- Prestaciones sociales
- Indemnizaciones
- Bonificaciones
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
C1) Costo de la Mercancía vendida (Incluye
depreciación)
- Costos Indirectos de fabricación (costos fijos)
- Mano de obra indirecta
- Repuestos y mantenimiento
- Eliminación de residuos (Solidos, líquidos y gaseosos)
- Servicios como:
- Energía
- Comunicaciones
- Alcantarillado
- Material auxiliar:
- Combustibles
- Lubricantes
- Material de aseo
- Material de oficina
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
C1) Costo de la Mercancía vendida
(Incluye depreciación)
- Depreciación de:
- Edificios
- Maquinaria
- Equipos
- Vehículos
- Herramientas
- Muebles y enseres
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
C2) Costos operativos (Incluye
amortización)
- Gastos generales de administración
- Sueldos y salarios
- Suministros de oficina
- Comunicaciones
- Arriendos
- Seguros
- Impuestos no operativos
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
C2) Costos operativos (Incluye
amortización)
- Gastos generales de ventas
- Capacitaciones vendedores y
comerciantes
- Propaganda
- Viajes
- Post venta
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
C2) Costos operativos (Incluye
amortización)
- Gastos generales de Distribución
- Embalaje
- Fletes
- Transportes
- Comisiones
Flujo de Caja proyectado (Costos y
Gastos)
- Amortización de gastos pre operativos
- Pago de inversiones iniciales
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
C3) Costos Financieros
- Intereses sobre créditos de los
proveedores
- Intereses sobre prestamos bancarios
- Intereses por garantías
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
Depreciación
- Desgate, deterioro o obsolescencia que sufren los activos
tangibles en el tiempo y por causa de su explotación.
- Depende de la calidad y durabilidad del activo.
- Existe dificultad para definir una depreciación para cada
bien, por lo que existe una ley tributaria que estableces
algunos lineamientos que hay que investigar al momento de
evaluar.
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
Depreciación
- Bienes inmuebles (sin terreno): 20 anos
- Bienes muebles: 10 anos
-Equipos de oficina: 5 anos
-Automóviles y aviones: 5 años
Cálculo Método Lineal
D = (VA – VS) / n D: Depreciación
VA: Valor del Activo
VS: Valor Residual
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
Clasificación de Costos
En función de variación con el volumen de producción:
- FIJOS (No los afectan)
- VARIABLES (Muy sensibles)
Flujo de Caja proyectado (Costos y Gastos)
El análisis de los costos variables ayuda a detectar la
contribución de estos por cada unidad adicional a la
línea productiva.
Flujo de Caja proyectado
(Costos)
¿Costos Fijos o Variables?
Horizonte de Evaluación (n)
Depende de cada proyecto.
- Similar a Vida Útil
- Tecnológica
- Legal
- Ambiental
- Otras que influyan durante el periodo de
evaluación.
Flujo de Caja proyectado
(Estructura)
FLUJO NETO DE INGRESOS Y
EGRESOS
(+) Ingresos por Ventas
(+) Ingreso por venta de activos
(-) Costos Variables
(-) Costos Fijos
(-) Depreciación construcción
(-) Depreciación maquinaria
(-) Valor libro
(=) Utilidad
(-) Impuestos
(=) Utilidad Neta
(+) Depreciación construcción
(+) Depreciación maquinaria
(+) Valor libro
(-) Inversiones
(+) Valor de desecho
(=) Flujo del proyecto
Ejemplo Evaluar la conveniencia de crear una nueva empresa con los
siguientes antecedentes:
- La estrategia comercial considera un precio de introducción de
$100 para los tres años y de $110 a partir del cuarto.
- La proyección de la demanda supone vender 1.000 unidades el
primer año, aumentar en 20% las ventas el segundo año, 5% el
tercero y crecer de igual forma que la población , estimada en 2%
anual.
- Las inversiones en activos fijos corresponden a $80.000 en
terrenos, $200.000 en construcciones, que se depreciarán
contablemente en 40 años y $100.000 en maquinarias que se
depreciarán en 10 años, aunque tiene una vida útil real de solo seis
anos. Al final de su vida útil, podrán venderse en 50% de lo que
costaron.
- El costo variable es de $30 para cualquier nivel de actividad, y los
costos fijos son de $20.000 anual.
Ejemplo - La tasa de impuesto a las utilidades es de 17%
- El capital de trabajo equivale a seis meses de costos de
operación desembolsables.
- El valor de desecho se calcula por el método contable.
Los indicadores con los cuales se comparan flujos en bases a constantes comunes y supuestos distintos son VAN (Valor actual neto)
TIR (Tasa interna de retorno)
Estos indicadores dan una medida del atractivo financiero que tiene el proyecto para cualquier fuente de financiamiento
Es normal que al comienzo del flujo de caja
económico de un proyecto se den valores negativos,
los que seguidamente deben ser más que
compensados por los valores positivos acumulados.
Se debe proponer una fórmula de financiamiento, lo
que equivale a cubrir esos valores negativos al inicio
del proyecto o cada vez que se registren, de manera
que se pueda posibilitar su realización.
¿Cómo
calcular el
VAN en
Excel?
¿Cómo
calcular la
TIR en
Excel?
• Las conclusiones sobre un proyecto dependen en gran medida de
un numero de supuestos con respecto a los ingresos, costos, y
otras variables sobre un periodo de tiempo largo.
• En la medida que esos supuestos están equivocados, nuestras
conclusiones pueden estar a su vez equivocadas.
• Una manera de tener mayor confianza sobre las conclusiones
alcanzadas es entender la sensibilidad del retorno (VPN, TIR)
con respecto a las variables claves.
Análisis de sensibilidad
P.E.: Se asume que las ventas de cada periodo
pueden variar hasta un 30% a la baja y hasta un 10%
al alza.