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MERCADOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS
1 . Papel de los Mercados Financieros e Instituciones
Un mercado financiero es un mercado en el que los activos financieros (valores ), tales como
acciones y bonos se pueden comprar ni vender . Los fondos se transfieren en los mercados
financieros, cuando una de las partes compra de activos financieros previamente en poder de la
otra parte. Los mercados financieros facilitan el flujo de fondos y por lo tanto permiten la
financiación y la inversión de los hogares , las empresas y las agencias gubernamentales. Este
capítulo proporciona un fondo en los mercados financieros y las instituciones financieras que
participan en ellos .
PAPEL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
Los mercados financieros se transfieren los fondos de los que tienen exceso de fondos a los que
necesitan fondos. Permiten a los estudiantes universitarios para obtener préstamos para
estudiantes , a las familias a obtener hipotecas, las empresas para financiar su crecimiento , y los
gobiernos para financiar muchos de sus Gastos -turas . Sin mercados financieros , muchos
estudiantes no podían ir a la universidad , muchas familias no podían comprar una casa, las
empresas no pueden crecer , y el gobierno no habrían sido capaces de proporcionar financiación a
las empresas. Los hogares y las empresas que los fondos de abasteci-miento a los mercados
financieros ganan un retorno de su inversión, el retorno es necesario para asegurar que los fondos
se suministran a los mercados financieros. Si no se suministraron los fondos , los mercados
financieros no serían capaces de transferir fondos a los que los necesitan .
Aquellos participantes que reciben más dinero de lo que gastan se conocen como unidades -sur
plus (o inversores) . Ofrecen a sus ahorros netos a los mercados financieros . Aquellos
participantes que pasan más dinero de lo que reciben se les conoce como unidades de déficit (o
deudores ) . Acceden a fondos de los mercados financieros para que puedan gastar más dinero de
lo que reciben . Muchos individuos proporcionan fondos a los mercados financieros en algunos
períodos y fondos de acceso en otros períodos.
Los estudiantes universitarios suelen ser unidades de déficit , ya que a menudo toman prestado de
los mercados financieros para apoyar su educación. Después de obtener su grado , que obtienen
más ingresos de lo que gastan y por lo tanto se convierten en unidades excedentes. Unos años
más tarde , pueden convertirse en unidades de déficit de nuevo mediante la compra de una casa.
En esta etapa , se pueden proporcionar los fondos y el acceso a fondos de los mercados
financieros de forma simultánea. Es decir, se pueden depositar periódicamente ahorros en una
institución financiera , sino también pedir dinero prestado a una institución financiera para
comprar una casa .
Muchas unidades deficitarias como las empresas y los organismos gubernamentales acceder a los
fondos de los mercados financieros mediante la emisión de valores. Valores representan un
crédito sobre el emisor . Los títulos de deuda representan deuda (también llamado crédito, o
tomado en préstamo fondos ) que se produzcan por el emisor. Unidades Déficit emitir los valores a
las unidades excedentes y pagar intereses a las unidades excedentes en forma periódica (por
ejemplo, cada seis meses). Los títulos de deuda tienen una fecha de vencimiento , cuando las
unidades excedentes pueden redimirlos , recibiendo el principal ( valor nominal ) del emisor .
Títulos de renta variable (también llamadas acciones) representan el patrimonio o propiedad
sobre el emisor. Algunas empresas emiten valores de renta variable como alternativa a la
captación de fondos .
La emisión de valores permite a las corporaciones y agencias gubernamentales para obtener
dinero de las unidades superavitarias y así gastar más dinero del que reciben de las operaciones
normales.
Si el gobierno de EE.UU. quiere gastar $ 70 mil millones más de lo que recibe en impuestos este
mes , puede emitir bonos del Tesoro de EE.UU. a los ahorradores netos. El gobierno de EE.UU. es
una unidad importante déficit y , por tanto, con frecuencia se basa en los mercados financieros.
Los valores del Tesoro que emite son una forma de deuda del Tesoro para los ahorradores netos
que han comprado los valores. Otras agencias gubernamentales también emiten habitualmente
títulos de deuda para obtener fondos .
Del mismo modo , si Google quiere gastar $ 40 millones más de lo que recibe en ingresos este
mes , puede emitir títulos de deuda corporativa a los ahorradores netos. Alternativamente , puede
emitir valores de renta variable para recaudar fondos. Cada método de recaudación de fondos
tiene sus ventajas y desventajas , como se discutirá en capítulos posteriores.
Tipos de Mercados Financieros
Se crea cada mercado financiero para satisfacer las preferencias particulares de los participantes
del mercado . Por ejemplo , algunos participantes pueden querer invertir fondos durante un
período de corto plazo , mientras que otros quieren invertir por un período a largo plazo. Algunos
de los participantes están dispuestos a tolerar un alto nivel de riesgo al momento de invertir ,
mientras que otros necesitan para evitar riesgos. Algunos de los participantes que necesitan
fondos prefieren pedir prestado , mientras que otros prefieren emitir acciones . Hay muchos tipos
diferentes de los mercados financieros , y cada mercado se pueden distinguir por la estructura de
la estructura de vencimientos y cotización de sus valores.
Dinero vs Mercado de Capitales
Los mercados financieros que faciliten la transferencia de los títulos de deuda se clasifican
comúnmente por el vencimiento de los títulos . Esos mercados financieros que faciliten el flujo de
fondos a corto plazo ( con vencimiento de un año o menos) se conocen como mercados de
dinero , mientras que los que facilitan el flujo de fondos a largo plazo son conocidos como los
mercados de capitales .
Primaria frente a los mercados secundarios
Valores del mercado monetario son valores de renta fija con un vencimiento de un año o menos.
Ellos tienen un relativamente alto grado de liquidez , debido a sus cortos vencimientos , y por lo
general tienen un mercado secundario activo . Ya sea en referencia a los valores del mercado de
dinero o valores del mercado de capitales , es necesario distinguir entre las transacciones en el
mercado primario y las transacciones en el mercado secundario . Los mercados primarios facilitar
la emisión de nuevos valores . Los mercados secundarios de facilitar la negociación de valores
existentes , lo que permite un cambio en la titularidad de los valores . Transacciones en el
mercado primario proporcionan fondos para el emisor inicial de valores; transacciones del
mercado secundario no lo hacen. La emisión de nuevas acciones corporativas o nuevos valores del
Tesoro es una transacción de mercado primario, mientras que la venta de acciones corporativas
existentes o tenencias de valores del Tesoro por un inversionista a otro es una operación de
mercado secundario.
Una característica importante de los valores que se negocian en los mercados secundarios es la
liquidez , que es el grado en el que los valores pueden ser fácilmente liquidados (vendido) sin
pérdida de valor. Algunos títulos tienen un mercado secundario activo , lo que significa que hay
muchos compradores dispuestos y vendedores de la seguridad en un punto dado en el tiempo. Los
inversores prefieren valores líquidos para que puedan vender fácilmente los valores cuando lo
deseen ( sin pérdida de valor). Si un valor es ilíquido , los inversores pueden no ser capaces de
encontrar un comprador dispuesto para ello en el mercado secundario y pueden tener que vender
el título con un gran descuento sólo para atraer a un comprador. Durante la crisis del crédito en
2008 y 2009 , los inversores estaban menos dispuestos a invertir en muchos títulos de deuda
porque estaban preocupados de que estos valores pudieran atrasar , lo que significa que los
inversores no recibirían el interés y los pagos de capital que esperaban. A medida que los
inversionistas redujeron sus inversiones , los mercados secundarios de algunos títulos de deuda se
volvieron ilíquidos. Por lo tanto , los inversores que tenían a estos valores que no se podían vender
fácilmente.
Cómo Facilitar Mercados Financieros Finanzas Corporativas
Finanzas se divide normalmente en tres segmentos , como se muestra en el Cuadro 1.1: ( 1 ) las
finanzas corporativas, ( 2 ) gestión de inversiones, y ( 3 ) los mercados y las instituciones
financieras. Finanzas corporativas implica decisiones tales como qué cantidad de fondos para
obtener y cómo invertir los fondos para expandir sus operaciones .
Los mercados financieros atraer fondos de inversores y canalizar los fondos a las corporaciones.
Por lo tanto , sirven como el medio por el cual las empresas financian sus operaciones existentes y
su crecimiento. Los mercados de dinero permiten a las empresas obtener fondos en préstamo a
corto plazo para que puedan apoyar a sus operaciones existentes. Los mercados de capital
permiten a las empresas obtener fondos a largo plazo para apoyar la expansión de las empresas.
Las decisiones de los directivos de las empresas que cotizan en bolsa afectan al rendimiento y
precio de las acciones de una empresa , que afecta a los rendimientos de los inversores que
aportaron financiación en los mercados de capitales mediante la compra de las acciones.
Cómo Mercados Financieros Facilitar Invertir
Gestión de las inversiones implica decisiones de los inversores sobre la forma de invertir sus
fondos. Los mercados financieros ofrecen a los inversores una amplia variedad de oportunidades
de inversión , incluidos los valores emitidos por el Tesoro de EE.UU. y agencias gubernamentales ,
así como los valores corporativos. Una parte importante de la gestión de inversiones es decidir
qué títulos para la compra . Al invertir en acciones, los inversores a evaluar la gestión financiera de
varias empresas . Buscan empresas que actualmente están infravaloradas y que tienen el potencial
de mejorar . Siguen de cerca e incluso pueden tratar de influir en la gestión financiera de las
empresas en las que invierten para asegurar que los gerentes financieros toman decisiones que
maximizan el precio de las acciones . El precio de mercado de la acción sirve como una medida de
qué tan bien cada empresa que cotiza en bolsa está siendo gestionado por sus administradores.
Instituciones financieras ( discutidos más adelante en este capítulo) se presentan en el Cuadro
1.1 . Ellos sirven como intermediarios que ejecutan las transacciones dentro de los mercados
financieros para que los fondos de los inversores se canalizan a las empresas. También sirven
comúnmente como inversores y canalizar sus propios fondos para las corporaciones.
VALORES NEGOCIADOS EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
Cada tipo de seguridad tiende a tener rentabilidad específica y las características de riesgo , tal
como se describe en detalle en los capítulos relativos a los mercados financieros. El riesgo término
se utiliza aquí para representar a la incertidumbre que rodea la rentabilidad esperada . Cuanto
más incierto el retorno esperado , mayor es el riesgo. Cuando los inversores tienen fondos
disponibles por un año , por ejemplo , pueden comprar de un año los valores del Tesoro y saber
exactamente lo que regresan recibirán en su inversión . Alternativamente, pueden tratar de
obtener mayores rendimientos mediante la inversión en títulos de deuda emitidos por empresas ,
pero existe el riesgo de que nunca van a recibir los pagos si las empresas van a la quiebra . Títulos
de renta variable también son riesgosas debido a que sus valores dependen de la evolución futura
de las empresas que los emiten.
Los inversores difieren con respecto al riesgo que están dispuestos a incurrir , el volumen de
liquidez que desean, y su estado de impuestos , por lo que algunos tipos de valores más deseable
para algunos inversionistas que a otros. Normalmente , los inversores tratan de equilibrar el
objetivo de alto rendimiento con su particular gusto por de bajo riesgo y la liquidez adecuada .
Algunos inversores están mucho más dispuestos que otros a invertir en valores de riesgo, siempre
que el rendimiento potencial es suficientemente alta .
Valores pueden ser clasificados como valores del mercado monetario , títulos del mercado de
capitales o valores derivados .
Valores del mercado monetario
Valores del mercado monetario son valores de renta fija con un vencimiento de un año o menos.
En general, tienen un relativamente alto grado de liquidez . Valores del mercado monetario
tienden a tener un bajo rendimiento esperado , sino también un bajo nivel de riesgo. Los tipos
comunes de valores del mercado monetario incluyen letras del Tesoro ( emitidos por el Tesoro ) ,
papel comercial (emitida por corporaciones ) y los certificados de depósito negociables ( emitidos
por las instituciones de depósito ) .
Valores del Mercado de Capitales
Los valores con un vencimiento de más de un año se llaman los valores del mercado de capitales.
Títulos del mercado de capitales se emiten habitualmente para financiar la compra de bienes de
capital , tales como edificios , equipos o maquinaria. Tres tipos comunes de valores de los
mercados de capital son los bonos , hipotecas y acciones.
Bonos
Los bonos son títulos de deuda a largo plazo emitidos por empresas y agencias gubernamentales
para apoyar sus operaciones . Proporcionan un rendimiento a los inversores en forma de ingresos
por intereses ( pagos de cupones ) cada seis meses. Como los bonos representan la deuda, de
manera precisa la cantidad y el momento de pago de intereses y capital a los inversores que los
compran . En la madurez, los inversionistas que tienen los títulos de deuda se pagan al director.
Los títulos de deuda se pueden vender en el mercado secundario si los inversores no quieren
mantenerlos hasta su vencimiento. Dado que los precios de los títulos de deuda cambian con el
tiempo , pueden tener un valor inferior cuando se vende , que cuando se efectuó la compra .
Algunos títulos de deuda son riesgosas debido a que el emisor podría incumplir su obligación de
pagar la deuda. Bajo estas circunstancias, el título de deuda no proporcionará el importe total de
los pagos de cupones y principal que se le prometió . Títulos de deuda a largo plazo tienden a
tener mejores expectativas de rentabilidad de los valores del mercado de dinero , pero tienen más
riesgo también.
Hipotecas
Las hipotecas son obligaciones de deuda a largo plazo creados para financiar la compra de bienes
inmuebles. Algunas hipotecas son más riesgosos que otros. Los prestamistas tratan de evaluar la
probabilidad de reembolso de los préstamos en función de criterios tales como el nivel de ingresos
del prestatario en relación con el valor de la casa . Ofrecen hipotecas de alto riesgo a los
prestatarios que califican en base a estos criterios. Las hipotecas subprime son ofrecidos a algunos
prestatarios que no tienen suficientes ingresos para calificar para hipotecas de alto riesgo o que
son incapaces de hacer un pago inicial . Las hipotecas de alto riesgo presentan un mayor riesgo de
impago, y por lo tanto, los prestamistas que ofrecen las hipotecas cobran una mayor tasa de
interés y los honorarios por adelantado adicionales para compensar el mayor nivel de riesgo . Las
hipotecas subprime han recibido recientemente mucha atención debido a sus altas tasas de
morosidad , lo que condujo a la grave crisis crediticia que comenzó en 2008.
Valores respaldados por hipotecas Hipoteca - Backed Securities son obligaciones de deuda que
representen derechos sobre un paquete de hipotecas. Hay muchas formas de valores respaldados
por hipotecas , pero en la forma más simple , los inversores que compren estos títulos reciben
pagos mensuales que se realizan por los propietarios de las hipotecas que respaldan los valores.
Ejemplo :
Caja de Ahorros de la montaña origina 100 hipotecas residenciales para los compradores de
vivienda y dará servicio a las hipotecas mediante el procesamiento de los pagos mensuales. Sin
embargo , el banco no quiere utilizar sus propios fondos para financiar las hipotecas. Se emite
valores respaldados por hipotecas que representan este paquete de 100 hipotecas de ocho
instituciones financieras que están dispuestos a comprar todos estos valores. Cada mes, cuando
Caja de Ahorros de la montaña recibe pagos de intereses y capital de las hipotecas , que pasa a
esos pagos a las ocho instituciones financieras que han comprado los títulos respaldados por
hipotecas y por lo tanto proporcionan la financiación a los propietarios de viviendas. Si algunos de
los dueños de una casa por defecto en sus pagos , los pagos se reducirán y , por tanto, también lo
hará el retorno de la inversión generada por las instituciones financieras que han comprado los
títulos respaldados por hipotecas . Los valores que han comprado están respaldados
( colateralizados ) por las hipotecas . En muchos casos , la institución financiera que se origina la
hipoteca no está acostumbrado al proceso de emisión de valores respaldados por hipotecas. Si
Caja de Ahorros de la montaña no está familiarizado con el proceso , otra institución financiera
puede participar como parte de paquetes de 100 hipotecas de Montaña con hipotecas originadas
por otras instituciones. A continuación, la entidad financiera emisora de valores respaldados por
hipotecas que representan todas las hipotecas en el paquete. Por lo tanto , cualquier inversionista
que compra estos títulos respaldados por hipotecas está financiando parcialmente las 100
hipotecas de Caja de Ahorros de la montaña y el resto de las hipotecas en el paquete que se
respalda estos títulos . Debido a la alta tasa de morosidad de las hipotecas , títulos respaldados por
hipotecas mal desempeño durante la crisis de crédito en 2008 y 2009 . Algunas instituciones
financieras que mantenían una gran cantidad de títulos respaldados por hipotecas sufrieron
grandes pérdidas en este momento.
Acciones
Acciones ( también conocidos como valores de renta variable ) representan la propiedad parcial en
las empresas que los emiten. Están clasificados como títulos del mercado de capitales , porque no
tienen la madurez y por lo tanto sirven como una fuente a largo plazo de los fondos . Algunas
empresas proporcionan ingresos a sus accionistas mediante la distribución de una parte de sus
ganancias trimestrales en la forma de dividendos. Otras corporaciones conservar y reinvertir todas
sus ganancias , lo que permite que tengan más potencial de crecimiento. Títulos de renta variable
difieren de los títulos de deuda , ya que representan la propiedad parcial . Como las empresas
crecen y aumentan de valor , el valor de los aumentos en las existencias , y los inversores pueden
ganar una plusvalía por la venta de las acciones por un precio superior al que pagó por ella . Por lo
tanto , los inversores pueden obtener un rendimiento de las reservas en la forma de dividendos
periódicos (si los hay) y una ganancia de capital al vender las acciones. Los inversionistas pueden
experimentar un rendimiento negativo , sin embargo, si la empresa realiza mal y su precio de las
acciones disminuye con el tiempo como resultado. Títulos de renta variable tienen un rendimiento
esperado más alto que la mayoría de los títulos de deuda a largo plazo , sino que también
presentan un mayor grado de riesgo.
valores derivados
Además de mercado de dinero y valores del mercado de capitales , valores derivados también se
negocian en los mercados financieros . Valores derivados son contratos financieros cuyo valor se
deriva de los valores de los activos subyacentes (por ejemplo, títulos de deuda o valores de renta
variable ) . Muchos valores derivados permiten a los inversores a participar en la especulación y la
gestión del riesgo .
La especulación de valores derivados permiten a un inversionista a especular sobre los
movimientos en el valor de los activos subyacentes y sin tener que comprar esos activos. Algunos
valores derivados permiten a los inversores beneficiarse de un aumento en el valor de los activos
subyacentes , mientras que otros permiten a los inversores beneficiarse de una disminución del
valor de los activos. Los inversores que especulan en los contratos de derivados pueden lograr
rendimientos más altos que si habían especulado en los activos subyacentes, sino que también
están expuestos a un mayor riesgo. Gestión de Riesgos de valores derivados se pueden utilizar de
una manera que va a generar ganancias si el valor de los activos subyacentes disminuye. En
consecuencia , las instituciones financieras y otras empresas pueden utilizar instrumentos
derivados para ajustar el riesgo de sus inversiones existentes en valores. Si una empresa mantiene
inversiones en bonos , por ejemplo , puede tomar posiciones específicas en valores derivados que
generen ganancias , si los valores de los bonos bajan. De este modo , los valores derivados se
pueden utilizar para reducir el riesgo de una empresa. La pérdida de los bonos se ve compensado
por las ganancias de estos valores derivados .
Valoración de los títulos en los mercados financieros
Cada tipo de seguridad genera un flujo único de los flujos de efectivo esperados a los
inversionistas. Además , cada título tiene un único nivel de incertidumbre en torno a los flujos de
efectivo esperados que proporcionará a los inversores y , por tanto, en torno a su regreso. La
valoración de un valor se mide como el valor actual de sus flujos de efectivo esperados,
descontados a una tasa que refleja la incertidumbre . Dado que los flujos de efectivo y la
incertidumbre en torno a los flujos de efectivo para cada título son únicas , el valor de cada valor
es único.
Ejemplo
Acciones de Nike proporciona flujos de efectivo a los inversores en forma de dividendos
trimestrales y precio de sus acciones en el momento inversores vender las acciones. Tanto los
dividendos futuros y el futuro precio de las acciones son inciertos. Por lo tanto , los flujos de
efectivo que acciones de Nike proporcionará a los inversores en el futuro también son inciertas.
Los inversores pueden tratar de estimar los flujos de efectivo futuros que recibirán mediante la
obtención de información que pueda indicar el desempeño futuro de Nike, por ejemplo, informes
sobre la industria del calzado deportivo , los anuncios de Nike sobre sus recientes ventas, y
publicado una opinión sobre la capacidad de gestión de Nike. El proceso de valoración se ilustra en
el Cuadro 1.2 .
Impacto de la Información en las valoraciones
Aunque todos los inversores confían en la valoración para tomar decisiones de inversión ,
diferentes inversores pueden interpretar y utilizar información de diferentes maneras . Por lo
tanto , pueden derivar diferentes valoraciones de una seguridad basada en la información
disponible . Algunos inversores se basan principalmente en la información económica o de la
industria para valorar una seguridad, mientras que otros se basan más en las opiniones publicadas
sobre la gestión de la empresa. Cuando los inversores reciben nueva información sobre un título
que indique claramente la probabilidad de flujos de efectivo más altos o menos incertidumbre , se
revisan sus valoraciones de que la seguridad hacia arriba. En consecuencia , el precio vigente ya no
está en equilibrio , como la mayoría de los inversores ahora consideran la seguridad como
infravalorados a ese precio. La demanda por la seguridad aumenta a ese precio, y la oferta de que
la seguridad en venta disminuye. Como resultado, el precio de mercado se eleva a un nuevo nivel
de equilibrio.
A la inversa, cuando los inversores reciban información desfavorable , reducen los flujos de caja
esperados o aumentar la tasa de descuento utilizada en la valoración. Todas las valoraciones de la
seguridad se revisan a la baja , lo que da lugar a cambios en las condiciones de oferta y demanda y
una disminución en el precio de equilibrio .
Anuncios que no contienen ninguna información nueva y valiosa no provocar una respuesta del
mercado. A veces, los participantes en el mercado tienen una posición a la espera de un anuncio
particular. Si un anuncio está totalmente prevé , no habrá respuesta del mercado cuando se
produce el anuncio .
Impacto de Internet en el proceso de valoración
La Internet ha mejorado la valoración de los títulos de varias maneras. Los precios de los títulos se
cotizan en línea y se pueden obtener en un momento dado por los inversores. Para algunos
valores, los inversionistas pueden realizar un seguimiento de la secuencia real de las
transacciones. Debido a que mucha más información sobre las empresas emisoras de valores se
encuentra disponible en línea , los valores pueden tener un precio más precisión. Además , las
órdenes de compra o venta de muchos tipos de valores pueden presentarse en línea , lo que
agiliza el ajuste de precios de los valores a la nueva información .
Eficiencia del Mercado
Debido a que los valores tienen precios determinados por el mercado , sus características
favorables o desfavorables según la percepción del mercado se refleja en sus precios . Cuando los
precios de seguridad reflejan plenamente toda la información disponible , el mercado de estos
valores se conocen como eficiente.
En un mercado eficiente , los títulos tienen un precio racional. Si un valor está claramente
infravalorado en base a la información pública, algunos inversores capitalizar la discrepancia por la
compra de esa seguridad. Esta fuerte demanda de la seguridad empujará el precio de la más alta
hasta la discrepancia ya no existe . Los inversores que reconocieron la discrepancia será
recompensado con un mayor rendimiento de su inversión. Por lo tanto , los inversores están
naturalmente motivados para controlar los precios del mercado de valores . Sus acciones para
capitalizar las discrepancias suelen asegurar que los títulos tienen un precio correctamente,
basándose en la información que está disponible.
Incluso si los mercados son eficientes , el precio de la seguridad de una empresa está sujeta a
una gran incertidumbre porque los inversores tienen limitada información disponible para valorar
la seguridad. El precio del título puede cambiar sustancialmente con el tiempo ya que los
inversores obtengan más información acerca de la gestión de la empresa, o de su sector o la
economía.
Ejemplo
Cuando Google emitió primera acción el 18 de agosto de 2004, hubo mucha incertidumbre en
cuanto a su valor. Los inversores sabían que las acciones de Google se vería afectada por factores
tales como su gestión, condiciones de la industria ( como la competencia ), y las condiciones
económicas , pero no había mucha incertidumbre en torno a estos factores. Algunos inversionistas
pensaron que el precio inicial de Google de 85 dólares por acción era excesivo, mientras que otros
compran tantas acciones como pudieran a ese precio. Dentro del primer año , se obtuvo más
información acerca de los planes de negocio de Google y el rendimiento, y su precio de las
acciones más que triplicado. Así, por cada $ 1,000 invertidos en Google , los inversores ganaron
más de $ 3,000 en un año.
Mucha de la información que los inversores utilizan para títulos de valor emitidos por las empresas
es proporcionada por los directivos de esas empresas. Como parte del proceso de valoración , los
inversores también se basan en los informes de contabilidad de los ingresos de la empresa y los
gastos como base para la estimación de sus flujos de efectivo futuros. Aunque se requieren las
empresas con acciones negociadas públicamente a revelar información financiera y estados
contables , gestores de una empresa aún poseen información sobre su situación financiera , que
no es necesariamente a disposición de los inversores. Esta situación se refiere a la información
como asimétrica . Incluso cuando se da a conocer la información, un problema de información
asimétrica puede todavía existir si parte de la información proporcionada por los administradores
de la empresa es engañosa.
En algunos casos, un valor se mispriced debido a la psicología que participan en la toma de
decisiones. Las finanzas del comportamiento es la aplicación de la psicología para tomar decisiones
financieras . Esto explica por qué los mercados no siempre son eficientes.
Ejemplo
Un informe positivo sobre las ganancias de la compañía Nadal provocó la demanda de Nadal
acciones para aumentar . El precio de la acción subió un 2 por ciento , un ajuste en el precio de la
acción que se justifica por la nueva información. Como otros medios de comunicación informaron
de la misma noticia positiva , sin embargo , la demanda de los inversionistas por valores Nadal
volvió a aumentar , haciendo que el precio de las acciones a subir un 4 por ciento adicional .
Al día siguiente hubo más comentarios de los medios sobre lo bien que las acciones de Nadal
estaba llevando a cabo , y esto provocó un nuevo aumento de la demanda y el precio de las
acciones aumentó otro 3 por ciento . Por lo tanto , el precio de la acción aumentó mucho más que
estaba justificado debido a que algunos inversores basan sus decisiones de inversión en el grado
de exposición a los medios que la población recibió más que en la información real . Precio de la
acción se redujo una vez que el bombo de los medios se calmó , pero el punto es que la población
tenía un precio temporalmente de forma incorrecta como resultado de la psicología utilizado por
los inversores para tomar sus decisiones.
Varias condiciones pueden afectar a la psicología utilizado por los inversionistas o gerentes
corporativos de tomar decisiones . En consecuencia , las finanzas del comportamiento a veces
puede explicar los movimientos de precio de un valor , o incluso la totalidad del mercado de
valores.
Reglamento de los Mercados Financieros
En general, los mercados de valores son regulados para asegurar que los participantes reciban un
trato justo . Muchas regulaciones fueron promulgadas en respuesta a las prácticas fraudulentas
antes de la Gran Depresión.
revelación
Dado que el uso de información incorrecta puede resultar en malas decisiones de inversión ,
muchas regulaciones tratan de garantizar que las empresas revelen información precisa. Del
mismo modo, cuando la información sea revelada a sólo un pequeño grupo de inversores , los
inversores tienen una gran ventaja sobre otros inversores. Por lo tanto , otro de los objetivos de
regulación es proporcionar a todos los inversores con la igualdad de acceso a las divulgaciones por
las empresas. La Ley de Valores de 1933 tenía por objeto asegurar la divulgación completa de la
información financiera relevante de valores de oferta pública y para prevenir las prácticas
fraudulentas en la venta de estos títulos . La Ley de Intercambio de Valores de 1934 amplió los
requisitos de divulgación de las cuestiones del mercado secundario. También declaró ilegal una
variedad de prácticas engañosas , como engañosa estados financieros y estrategias de operación
diseñados para manipular el precio de mercado. Además, se creó la Comisión de Bolsa y Valores
( SEC) para supervisar los mercados de valores , y la SEC ha implementado regulaciones adicionales
a través del tiempo . Las leyes de valores no impiden a los inversores de hacer malas decisiones de
inversión , pero sólo tratan de garantizar la plena revelación de la información y por lo tanto
proteger contra el fraude.
Respuesta normativa a escándalos financieros Los escándalos financieros ocurridos en el período
2001-2002 demostró que las regulaciones existentes no eran suficientes para evitar el fraude .
Varias empresas de renombre tales como Enron y WorldCom engañaron a los inversionistas al
exagerar sus ganancias. Tampoco lograron revelar información relevante que habría afectado
negativamente a los precios de sus acciones y títulos de deuda. Las empresas que han emitido
acciones y títulos de deuda deben contratar auditores independientes para verificar que su
información financiera es exacta. Sin embargo, en algunos casos , los auditores que fueron
contratados para garantizar accuaracy no estaban cumpliendo con su responsabilidad.
En respuesta a los escándalos financieros , la Ley Sarbanes -Oxley (discutido en este texto) se
aprobó exigir a las empresas para proporcionar información financiera más completa y exacta.
También impuso restricciones para asegurar la auditoría adecuada por los auditores y la debida
supervisión por el directorio de la firma de administración. Estas normas estaban destinadas a
recuperar la confianza de los inversionistas que suministran los fondos a los mercados financieros.
A través de estas medidas , los reguladores trataron de eliminar o reducir el problema de la
información asimétrica.
Dada la riqueza potencial que puede generar en los mercados financieros cuando se eluden las
regulaciones , es seguro decir que el comportamiento poco ético de algún tipo se producirá en el
futuro. Nuevos escándalos financieros darán lugar a nuevas regulaciones, que será seguido por los
nuevos tipos de escándalos que eluden las normas más recientes . A menudo, los menos
informados ) ( inversores más ingenuos son los más afectados por los escándalos financieros. En
2008 , los problemas financieros a las instituciones financieras como Bear Stearns , Lehman
Brothers y American International Group ( AIG) capturaron a muchos inversores por sorpresa y las
renovadas preocupaciones de que la información proporcionada por las empresas a los inversores
es muy limitado . La divulgación de información financiera limitada por las empresas es una razón
importante por la que hay mucha incertidumbre en torno a sus valoraciones .
GLOBAL MERCADOS FINANCIEROS
Los mercados financieros se están desarrollando constantemente en todo el mundo para mejorar
la transferencia de fondos desde las unidades excedentarias a las unidades deficitarias. Los
mercados financieros están mucho más desarrolladas en unos países que en otros, sin embargo, y
varían en función de los volúmenes de los fondos que se transfieren de unidades superavitarias a
las unidades deficitarias y los tipos de financiamiento que están disponibles. Algunos países han
tenido los mercados financieros durante mucho tiempo, pero otros países han convertido a la
economía de mercado y de los mercados financieros establecidos hace relativamente poco tiempo
.
Ejemplo :
Desde principios de la década de 1990 , muchas empresas privadas se han establecido en los
países en desarrollo . Los gobiernos de estos países han permitido la privatización, o la venta de
empresas estatales a los individuos. Además , algunas empresas han emitido acciones, lo que
permite a muchos otros inversores que no trabajan en la empresa para participar en la propiedad.
Los mercados financieros se han establecido en esos países para garantizar que estas empresas
pueden obtener financiación de las unidades sobrantes . Con estos cambios , las empresas
privadas son ahora capaces de obtener fondos mediante préstamos o mediante la emisión de
acciones a los inversores . Además, las personas de estos países tienen la oportunidad de ofrecer
créditos ( préstamos ) a algunas empresas o convertirse en accionistas de otras empresas.
Gobierno Corporativo Internacional
Dado que los mercados financieros canalizan fondos de unidades superavitarias a las unidades
deficitarias , pueden funcionar sólo si las unidades excedentes están dispuestos a proporcionar
fondos a los mercados . Si hay una falta de información acerca de los valores negociados en el
mercado , o la falta de medidas de seguridad para garantizar que los inversores reciban un trato
justo , unidades excedentes no participan . En consecuencia , los mercados financieros no serán
líquidos .
Los mercados financieros se han desarrollado lentamente en algunos países en desarrollo por
varias razones. En primer lugar, los emisores de títulos de deuda no proporcionan mucha
información financiera para indicar cómo van a pagar a los inversores que compren los Valores .
En segundo lugar, los organismos reguladores proporcionan muy poca ejecución para garantizar
que la información financiera proporcionada por los emisores es correcta. En tercer lugar , las
empresas que no pagan los inversores rara vez son enjuiciados . En cuarto lugar , los tribunales de
estos países no ofrecen un sistema eficiente que los inversores pueden utilizar para obtener los
fondos que ellos creen que se les debe .
Integración Global
Muchos de los mercados financieros a nivel mundial están integrados , lo que permite a los
participantes que se mueven los fondos de los mercados de un país y en otro. Los inversionistas
extranjeros sirven como unidades excedentes importantes en los Estados Unidos mediante la
compra de bonos del Tesoro de EE.UU. y otros tipos de valores emitidos por las empresas. Por el
contrario , algunos inversores con sede en los Estados Unidos sirven como unidades superavitarias
clave para los países extranjeros mediante la compra de títulos emitidos por empresas extranjeras
y agencias gubernamentales. Además , los inversores a evaluar el rendimiento potencial y el riesgo
de los títulos en los mercados financieros a través de los países e invertir en el mercado que
satisfaga su regreso y preferencias de riesgo .
Con estos mercados financieros más integrados , los movimientos del mercado de los Estados
Unidos pueden tener un mayor impacto en los movimientos del mercado exterior , y viceversa.
Debido a que las tasas de interés están influenciados por la oferta y la demanda de los fondos
disponibles, que ahora son más susceptibles a las actividades de préstamos o empréstitos
extranjeros.
Ejemplo: El avance más pronunciado en la integración del mercado financiero mundial se ha
producido en Europa. Varias normativas han sido eliminados para que los excedentes y déficit de
unidades en un país europeo ya pueden utilizar los mercados financieros en toda Europa . Algunas
bolsas de valores de distintos países europeos se han unido , por lo que es fácil para los inversores
para llevar a cabo todas sus transacciones de acciones en un intercambio . Desde 1999, la
adopción del euro como la moneda de 16 países europeos ( la llamada zona euro ) ha contribuido
de manera significativa a la integración del mercado financiero en Europa, porque las
transacciones entre estos países están denominados en euros. Además , los valores emitidos
dentro de estos países están denominados en euros. Por lo tanto , los consumidores y los
inversores en cualquiera de estos países no tienen que convertir su moneda en la compra de los
productos y activos dentro de la eurozona .
Papel del mercado de divisas
Las transacciones financieras internacionales ( a excepción de los de la zona euro ) normalmente
requieren el intercambio de divisas. El mercado de divisas facilita el intercambio de divisas.
Muchos bancos comerciales y otras instituciones financieras sirven como intermediarios en el
mercado de divisas , haciendo coincidir los participantes que deseen intercambiar una divisa por
otra . Algunas de estas instituciones financieras también sirven como distribuidores al tomar
posiciones en divisas para atender las solicitudes de divisas.
Al igual que los valores , la mayoría de las monedas tienen un precio determinado por el
mercado (tipo de cambio ) que los cambios en respuesta a las condiciones de oferta y demanda . Si
hay un cambio repentino en la demanda agregada por las corporaciones , agencias
gubernamentales y particulares para una moneda determinada, o un cambio en la oferta agregada
de esa moneda para la venta (para ser intercambiados ), el precio va a cambiar .
PAPEL DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS
Si los mercados financieros eran perfectas , toda la información acerca de los valores para su venta
en los mercados primario y secundario (incluyendo la solvencia del emisor de valores ) sería
continua y la libre disposición de los inversores. Además , todos los inversores de la información
identificando interesados en la compra de valores, así como los inversores que planean vender
valores serían de libre disposición . Además, todos los valores para la venta podrían dividirse (o
desagregado ) en cualquier tamaño deseado por los inversores, y los costos de transacción de
seguridad serían inexistentes. En estas condiciones , los intermediarios financieros no serían
necesarias .
Debido a que los mercados son imperfectos , los compradores y vendedores de valores no
tienen pleno acceso a la información. Individuo que tiene fondos disponibles normalmente no
tienen un medio de identificación de los prestatarios solventes a los que podrían prestar sus
fondos. Además , ellos no tienen la experiencia necesaria para evaluar la solvencia de los
prestatarios potenciales. Se necesitan instituciones financieras para resolver los problemas
causados por las imperfecciones del mercado . Aceptan fondos de unidades superavitarias y
canalizar los fondos a las unidades deficitarias. Sin instituciones financieras , los costos de
información y transacción de las transacciones en los mercados financieros serían excesivos . Las
instituciones financieras pueden ser clasificadas como instituciones depositarias y no depositarias.
Papel de las Entidades de Depósito
Instituciones depositarias aceptan depósitos de unidades superavitarias y proporcionar crédito a
las unidades de déficit mediante préstamos y compras de valores . Son instituciones financieras
populares por las siguientes razones :
• Ofrecen cuentas de depósito que pueden acomodar las características de liquidez y cantidad
deseadas por la mayoría de las unidades superavitarias .
• Se vuelven a empaquetar los fondos recibidos de los depósitos para otorgar préstamos de el
tamaño y la madurez deseada por las unidades deficitarias.
• Aceptan el riesgo de los préstamos otorgados .
• Tienen más experiencia que las unidades excedentes individuales en la evaluación de la
solvencia de las unidades deficitarias.
• Se diversifican sus préstamos entre numerosas unidades de déficit y , por tanto, pueden
absorber los préstamos en mora mejor que las unidades excedentes individuales podían.
Para apreciar estas ventajas , tenga en cuenta el flujo de fondos de las unidades excedentarias a
las unidades deficitarias si no existieran las instituciones de depósito . Cada unidad excedente
tendría que identificar una unidad déficit deseen pedir prestado el importe exacto de los fondos
disponibles para el período de tiempo preciso en que los fondos estarían disponibles . Además,
cada unidad excedente tendría que realizar la evaluación de crédito e incurrir en el riesgo de
impago . En estas condiciones , muchas unidades excedentes probablemente mantenga sus
fondos en lugar de canalizarlos a las unidades deficitarias. De este modo, se interrumpe el flujo de
fondos de las unidades excedentarias a las unidades deficitarias.
Cuando una entidad de depósito ofrece un préstamo , se actúa como prestamista , al igual que si
se hubiera comprado un instrumento de deuda . El acuerdo de préstamo más personalizada es
menos vendible en el mercado secundario de títulos de deuda , sin embargo , debido a que el
contrato de préstamo contiene disposiciones detalladas que pueden diferir significativamente
entre los préstamos. Cualquier posibles inversores tendrían que revisar todas las disposiciones
antes de adquirir préstamos en el mercado secundario .
Una descripción más específica del papel de cada institución de depósito en los mercados
financieros sigue. Los bancos comerciales de los bancos globales , comerciales son la institución
depositaria más dominante . Sirven unidades superavitarias , ofreciendo una amplia variedad de
cuentas de depósito , y que la transferencia de los fondos depositados en las unidades de déficit
mediante préstamos directos o la compra de títulos de deuda. Los bancos comerciales sirven tanto
en el sector público y privado , ya que sus servicios de depósito y de préstamo son utilizados por
los hogares , empresas y agencias gubernamentales. Algunos bancos comerciales , como Bank of
America, JP Morgan Chase, Citigroup , y SunTrust Banks , tienen más de $ 100 mil millones en
activos .
Algunos bancos comerciales reciben más fondos de los depósitos de lo que necesitan para hacer
préstamos o invertir en valores . Otros bancos comerciales necesitan más fondos para atender las
peticiones de los clientes que el monto de los fondos que reciben de los depósitos. El mercado de
fondos federales facilita el flujo de fondos entre bancos. Un banco que tiene exceso de fondos
puede prestar a un banco con fondos deficientes por un período de corta duración , como por
ejemplo uno a cinco días .
Por lo tanto , el mercado de fondos federales facilita el flujo de fondos de los bancos que tienen
exceso de fondos a los bancos que están en necesidad de fondos .
Entidades de Ahorro
Las instituciones de ahorro , que se denominan a veces como instituciones de ahorro , son otro
tipo de institución depositaria . Las instituciones de ahorro incluyen asociaciones de ahorros y
préstamos ( S & L ) y las cajas de ahorros . Al igual que los bancos comerciales , S & Ls ofrecen
cuentas de depósito a las unidades excedentes y luego canalizar estos depósitos a unidades
deficitarias. Considerando que los bancos comerciales se han concentrado en los préstamos
comerciales , sin embargo , S & Ls se han concentrado en préstamos hipotecarios residenciales .
Esta diferencia en la asignación de fondos ha hecho que el desempeño de los bancos comerciales y
las S & Ls difiera significativamente con el tiempo . En las últimas décadas , sin embargo , la
desregulación ha permitido que S & Ls mayor flexibilidad en la asignación de sus fondos , por lo
que sus funciones se han vuelto más similares a los de los bancos comerciales. Aunque S & L
puede ser propiedad de los accionistas , la mayoría son mutua (de propiedad de los
depositantes ) .
Las cajas de ahorro son similares a S & Ls , excepto que tienen usos más diversificadas de fondos.
Con el tiempo , sin embargo , esta diferencia se ha reducido. Al igual que S & Ls , la mayoría de las
cajas de ahorros son mutuos . Al igual que los bancos comerciales , instituciones de ahorros se
basan en el mercado de fondos federales para prestar sus fondos en exceso o tomar prestados
fondos a corto plazo.
Uniones de crédito
Las cooperativas de crédito son diferentes de los bancos comerciales y entidades de ahorro en
cuanto a que ( 1 ) son sin fines de lucro , y ( 2 ) restringen sus actividades a los miembros de los
sindicatos de crédito , que comparten un vínculo común (como un patrón común o unión ) .
Debido a la característica de enlace común , las cooperativas de crédito tienden a ser mucho más
pequeña que otras instituciones de depósito . Ellos usan la mayor parte de sus fondos para otorgar
préstamos a sus miembros. Algunas de las mayores cooperativas de crédito , como el Navy Federal
Credit Union, State Employees Credit Union de Carolina del Norte, y el Pentagon Federal Credit
Union, tiene activos de más de $ 5 mil millones.
Papel de las instituciones financieras no depositarias
Instituciones no depositarias generan fondos procedentes de fuentes distintas de los depósitos ,
pero también juegan un papel importante en la intermediación financiera. Estas instituciones se
describen brevemente a continuación y se explican con más detalle en la Parte 7 .
Empresas Financieras
La mayoría de las compañías financieras obtienen fondos mediante la emisión de valores,
entonces prestar los fondos a individuos y pequeñas empresas . Las funciones de las compañías
financieras y las instituciones de depósito se superponen, aunque cada tipo de institución se
concentra en un segmento particular de los mercados financieros (que se explica en los capítulos
dedicados a estas instituciones ) . Muchas compañías financieras grandes son propiedad de
grandes corporaciones multinacionales , como American Express y General Electric.
Fondos Mutuos
Los fondos mutuos venden acciones a las unidades excedentes y utilizan los fondos recibidos para
la compra de una cartera de valores . Son la institución financiera depositaria no dominante
cuando se mide en activos totales. Algunos fondos de inversión se concentran sus inversiones en
títulos del mercado de capitales , tales como acciones o bonos . Otros , conocidos como los fondos
de inversión del mercado monetario, se concentran en valores del mercado monetario . Por lo
general, los fondos de inversión de compra de títulos en denominaciones mínimas que son
mayores que el ahorro de una unidad excedente individual . Con la compra de acciones de fondos
mutuos y fondos de inversión del mercado monetario , los pequeños ahorradores son capaces de
invertir en una cartera diversificada de valores con una cantidad relativamente pequeña de los
fondos.
sociedades de valores
Las entidades de valores proporcionan una amplia variedad de funciones en los mercados
financieros. Algunas firmas de valores utilizan sus recursos de información para actuar como
corredor , la ejecución de las operaciones de valores entre dos partes. Muchas transacciones
financieras están estandarizados en un grado . Por ejemplo , las transacciones de valores son
normalmente en múltiplos de 100 acciones .
Para acelerar el proceso de negociación de valores , el procedimiento de entrega de cada
transacción de seguridad también es algo estándar .
Corredores cobran una cuota para la ejecución de las transacciones. La cuota se refleja en la
diferencia ( o propagación ) entre su oferta y demanda comillas. El margen de beneficio como un
porcentaje del monto de la transacción probablemente será mayor para las transacciones de
menos frecuentes , ya que se necesita más tiempo para que coincida con los compradores y
vendedores. Es también probable que sea mayor para las transacciones que involucran cantidades
relativamente pequeñas para proporcionar el corredor con una compensación adecuada por el
tiempo necesario para ejecutar la transacción.
Además de los servicios de corretaje , empresas de valores también proporcionan servicios de
banca de inversión . Algunas firmas de valores colocar bonos de nueva emisión para las
corporaciones y agencias gubernamentales ; esta tarea se diferencia de la actividad de corretaje
tradicionales , ya que implica el mercado primario. Cuando las empresas de valores suscribir títulos
de nueva emisión , pueden vender los valores de un cliente a un precio garantizado , o pueden
simplemente vender los títulos al mejor precio que pueden obtener para su cliente .
Por otra parte, las empresas de valores a menudo actúan como distribuidores , haciendo un
mercado en valores específicos mediante el ajuste de su inventario de valores . Aunque los
ingresos de un corredor se basa principalmente en el margen de beneficio , los ingresos de la
banca se ve influenciada por el desempeño de la cartera de valores mantenidos. Algunos
distribuidores también proporcionan servicios de intermediación y , por tanto, obtener ingresos de
ambos tipos de actividades.
Otra de las actividades de banca de inversión ofrecidos por las empresas de valores es el de
servicios de asesoramiento en materia de fusiones y otras formas de reestructuración empresarial.
Las entidades de valores no sólo pueden ayudar a un plan de empresa de su reestructuración ,
sino también ejecutar el cambio en la estructura de capital de la empresa mediante la colocación
de los valores emitidos por la empresa. Algunas sociedades de valores, tales como Morgan Stanley
y Goldman Sachs , juegan un papel importante en la intermediación , suscripción y servicios de
asesoramiento.
compañías de Seguros
Las compañías de seguros proporcionan a los individuos y las empresas con las pólizas de seguros
que reducen la carga financiera asociada con la muerte , la enfermedad y el daño a la propiedad.
Ellos cobran primas a cambio de la de seguros que proporcionan.
Ellos invierten los fondos que reciben en forma de primas hasta que los fondos son necesarios
para cubrir las reclamaciones de seguros . Las compañías de seguros normalmente invierten los
fondos en acciones o bonos emitidos por sociedades o en bonos emitidos por el gobierno. De esta
manera, financian las necesidades de las unidades de déficit y por lo tanto sirven como
importantes intermediarios financieros. Su rendimiento general está vinculada a la realización de
las acciones y bonos en los que invierten . Las grandes compañías de seguros incluyen State Farm
Group, Allstate Insurance , Travelers Group , CNA de Seguros y Liberty Mutual.
Fondos de Pensiones
Corporaciones y agencias gubernamentales Muchos ofrecen planes de pensiones a sus empleados.
Los trabajadores, sus empleadores, o ambos contribuyen periódicamente fondos para el plan. Los
fondos de pensiones proporcionan una manera eficaz para que las personas a ahorrar para su
jubilación. Los fondos de pensiones manejan el dinero hasta que los individuos se retiran los
fondos de sus cuentas de jubilación. El dinero que se aporta a las cuentas individuales de
jubilación es comúnmente invertidos por los fondos de pensiones en acciones o bonos emitidos
por sociedades o en bonos emitidos por el gobierno. De esta manera, los fondos de pensiones
financian las necesidades de las unidades de déficit y por lo tanto sirven como importantes
intermediarios financieros.
Comparativa de Roles entre Instituciones Financieras
El papel de las instituciones financieras para facilitar el flujo de fondos de las unidades sobrantes
individuo (inversores) a las unidades deficitarias se ilustra en el Cuadro 1.3 . Unidades excedentes
se muestran en la parte izquierda de la exposición, y las unidades de déficit se muestran en el lado
derecho . Tres diferentes flujos de fondos de las unidades excedentarias a las unidades deficitarias
se muestran en la exposición. Un conjunto de flujos representa depósitos de unidades excedentes
que se transforman las instituciones de depósito en préstamos para las unidades deficitarias. Un
segundo conjunto de flujos representa compras de valores ( pagarés ) emitidos por empresas
financieras que se transforman en préstamos de compañías financieras para las unidades
deficitarias. Un tercer conjunto de los flujos refleja las compras de acciones emitidas por fondos de
inversión, que son utilizados por los fondos de inversión para la compra de deuda y de capital de
las unidades deficitarias.
Las unidades de déficit también reciben fondos de las compañías de seguros y fondos de
pensiones . Debido a que las compañías de seguros y fondos de pensiones compran grandes
cantidades de acciones y bonos, que financian gran parte de los gastos realizados por las unidades
deficitarias grandes , como las empresas y organismos gubernamentales. Dado que las
instituciones financieras comúnmente sirven el papel de la inversión de los fondos que se han
recibido de las unidades excedentes , se les conoce como los inversores institucionales.
Las entidades de valores no se muestran en el Cuadro 1.3 , sino que también juegan un papel
muy importante para facilitar el flujo de fondos . Muchas de las transacciones entre las
instituciones financieras y las unidades deficitarias son ejecutados por las empresas de valores .
Por otra parte, algunos de los fondos fluyen directamente desde unidades superavitarias a las
unidades deficitarias , como resultado de las transacciones de valores , con las firmas de valores
que sirven como corredores .
Rol como monitor de Empresas Cotizados en la Bolsa
Además de las funciones que acabamos de describir , las instituciones financieras también sirven
como monitores de las empresas que cotizan en bolsa . Debido a que las compañías de seguros ,
fondos de pensiones , y algunos fondos de inversión son los principales inversores en acciones ,
pueden tener cierta influencia sobre la gestión de las empresas que cotizan en bolsa . En los
últimos años , muchos grandes inversores institucionales han criticado públicamente la gestión de
determinadas empresas , lo que ha dado lugar a la reestructuración de empresas o incluso el
despido de los ejecutivos en algunos casos. Por lo tanto , los inversores institucionales no sólo
proporcionan apoyo financiero a las empresas, sino ejercer algún grado de control corporativo
sobre ellos. Al servir como accionistas activistas , pueden ayudar a asegurar que los gerentes de las
empresas que cotizan en bolsa están tomando decisiones que son en el mejor interés de los
accionistas.
Importancia relativa de las Instituciones Financieras
Anexo 1.4 muestra los tamaños relativos de los diferentes tipos de instituciones financieras , con
base en los activos . El porcentaje al lado de la cantidad en dólares para cada tipo de institución
financiera indica su proporción del total de dólares en activos en poder de todas las instituciones
financieras . En conjunto, todas estas instituciones financieras mantienen activos equivalentes a
alrededor de 46 billón dólares .
Los bancos comerciales tienen la mayor cantidad de bienes de cualquier institución depositaria .
Tienen 11200000000000 dólares en activos , lo que representa el 24 por ciento de los activos
totales en poder de todas las instituciones financieras . Los fondos de inversión tienen la mayor
cantidad de bienes de cualquier institución no depositarias . Tienen aproximadamente la misma
cantidad de activos que los bancos comerciales . Los fondos de pensiones tienen cerca de $ 10
billones en activos , o alrededor del 22 por ciento de todos los activos de las entidades financieras .
Cuadro 1.5 resume las principales fuentes y usos de los fondos para cada tipo de institución
financiera. Los hogares con un ahorro son atendidos por las instituciones de depósito . Los hogares
con fondos deficientes son atendidos por las instituciones depositarias y compañías financieras .
Las grandes corporaciones y gobiernos que emitan valores obtención de financiación en todos los
tipos de instituciones financieras . Varios diferentes organismos reguladores regulan los distintos
tipos de instituciones financieras , y estas regulaciones diferenciales pueden hacer que algunas
instituciones financieras que tienen una ventaja comparativa con respecto a otros.
Consolidación de Entidades Financieras
En los últimos años , los bancos comerciales han adquirido otros bancos comerciales para que
puedan generar un mayor volumen de negocio con el apoyo de una infraestructura determinada .
Al aumentar el volumen de los servicios producidos , el coste medio de la prestación de los
servicios (como préstamos) se puede reducir. Las instituciones de ahorro se han consolidado para
lograr economías de escala para su negocio de préstamos hipotecarios . Las compañías de seguros
se han consolidado de manera que puedan reducir el coste medio de la prestación de servicios de
seguros.
Desde la década de 1980 hasta la década de 2000 , las regulaciones impuestas a las instituciones
financieras se relajaron , lo que permite diferentes tipos de instituciones financieras para ampliar
los tipos de servicios que ofrecen y sacar provecho de las economías de alcance . Como resultado
de esta reducción en la regulación, los bancos comerciales han fusionado con las cajas de ahorro ,
sociedades de valores , compañías financieras, fondos mutuos y compañías de seguros. Aunque las
operaciones de cada tipo de institución financiera se administran habitualmente por separado , un
conglomerado financiero, ofrece ventajas a los clientes que prefieran obtener todos sus servicios
financieros desde una sola institución financiera. Desde un conglomerado financiero está más
diversificada , puede ser menos expuesta a una posible disminución de la demanda de los clientes
para cualquier servicio financiero único.
Ejemplo
Wells Fargo es un clásico ejemplo de la evolución de los servicios financieros . En un principio se
centró en la banca comercial, sino que ha ampliado sus servicios bancarios para incluir hipotecas,
préstamos para pequeñas empresas , préstamos de consumo , bienes raíces , corretaje, banca de
inversión , servicios financieros en línea y seguros. En un reciente informe anual , Wells Fargo dijo :
Nuestra diversidad en las empresas nos convierte en mucho más que un banco. Somos una
compañía de servicios financieros diversificados . Estamos compitiendo en una industria altamente
fragmentada y de rápido crecimiento : Servicios Financieros. Esto nos ayuda a sobrellevar las crisis
que afectan inevitablemente cualquier segmento de nuestra industria.
Estructura típica de un conglomerado financiero
Un típico organizacional
estructura de un conglomerado financiero se muestra en el Cuadro 1.6 . Históricamente , cada uno
de los servicios financieros ( como la banca , las hipotecas , corretaje y seguros ) tuvieron
importantes barreras de entrada , por lo que sólo un número limitado de empresas compitieron
en esa industria. Las barreras impidieron la mayoría de las empresas que ofrezcan una amplia
variedad de estos servicios. En los últimos años , las barreras a la entrada se han reducido ,
permitiendo a las empresas que se habían especializado en un servicio para expandir más
fácilmente en otros servicios financieros. Muchas empresas expandido en la adquisición de otras
empresas de servicios financieros . Por lo tanto , muchos conglomerados financieros se componen
de varias instituciones financieras que fueron originalmente independientes, pero ahora son
unidades (o filiales) del conglomerado .
Impacto de la consolidación de la Competencia Como las instituciones financieras se extienden a
otros servicios financieros, la competencia por los clientes que desean los distintos tipos de
servicios financieros aumentó . Los precios de los servicios financieros se redujeron en respuesta a
la competencia. Además, la consolidación ha proporcionado una mayor comodidad . Los clientes
individuales pueden confiar en el conglomerado financiero para facilitar el acceso a la vida y
seguro de salud, de corretaje, fondos de inversión, asesoramiento sobre inversiones y planificación
financiera , los depósitos bancarios y préstamos personales. Un cliente corporativo puede
convertir al conglomerado financiero de la propiedad y seguros contra accidentes , planes de
seguro médico para los empleados , préstamos comerciales , asesoramiento en la reestructuración
de sus negocios , la emisión de nueva deuda o valores de renta variable , y la gestión de su plan de
pensiones .
Impacto de Internet en las Instituciones Financieras
La Internet también ha dado lugar a una competencia más intensa entre las instituciones
financieras . Algunos bancos comerciales han creado entidades únicamente como línea. Debido a
que tienen menores costos , que pueden ofrecer mayores tasas de interés sobre los depósitos y las
tasas más bajas en los préstamos . Otros bancos también ofrecen servicios en línea , que pueden
reducir los costos , aumentar la eficiencia, y la intensificación de la competencia bancaria. Algunas
compañías de seguros llevan a cabo gran parte de su negocio en línea , lo que reduce sus costos de
operación y obliga a otras compañías de seguros de los precios de sus servicios de forma
competitiva. Algunas casas de bolsa realizan gran parte de su negocio en línea , lo que reduce sus
costos de operación , porque estas empresas pueden reducir los honorarios que cobran, que
obligan a otras casas de bolsa a los precios de sus servicios de forma competitiva. La Internet
también ha hecho posible que las empresas y los gobiernos municipales para eludir las firmas de
valores mediante la realización de ofertas de seguridad en línea y vender directamente a los
inversores. Esta capacidad obliga a las empresas de valores para ser más competitivos en los
servicios que ofrecen a los emisores de valores .
Expansión Global de Instituciones Financieras
Además de la consolidación , muchas instituciones financieras se han expandido
internacionalmente para sacar provecho de su experiencia. Los bancos comerciales, compañías de
seguros y sociedades de valores se han expandido a través de fusiones internacionales. Una fusión
internacional entre las instituciones financieras permite a la empresa resultante de la fusión de
ofrecer los servicios de ambas entidades a toda su base de clientes . Por ejemplo , un banco
comercial de EE.UU. puede haber especializado en préstamos , mientras que una empresa de
valores europea especializada en servicios tales como la suscripción de valores . Una fusión entre
las dos entidades permite que el banco de EE.UU. para ofrecer sus servicios a la base de clientes
europeos ( los clientes de la firma de valores de Europa ) , mientras que la firma de valores de
Europa puede ofrecer sus servicios a la base de clientes de EE.UU. . Mediante la combinación de
habilidades especializadas y bases de clientes , las instituciones financieras fusionadas pueden
ofrecer más servicios a los clientes y tener una base de clientes internacionales .
La adopción del euro por 16 países europeos se ha incrementado de negocios entre los países
europeos y ha creado un entorno más competitivo en Europa. Las instituciones financieras
europeas, que habían competido principalmente con otras instituciones financieras con sede en su
propio país , reconocieron que ahora se enfrentarían a una mayor competencia de las instituciones
financieras de otros países .
Muchas instituciones financieras han tratado de aprovechar las oportunidades en los mercados
emergentes. Por ejemplo , algunas grandes firmas de valores se han extendido a muchos países
tom servicios de suscripción ofrecen a las empresas y agencias gubernamentales. La necesidad de
este servicio ha aumentado más dramáticamente en los países donde se han privatizado las
empresas. Además , los bancos comerciales se han expandido a los mercados emergentes para
ofrecer préstamos.
IMPACTO DE LAS INSTITUCIONES DE CRÉDITO EN CRISIS FINANCIERA
Tras el brusco aumento de los precios inmobiliarios en el período 2004-2006 , muchas
instituciones financieras aumentaron sus tenencias de hipotecas y valores respaldados por
hipotecas cuyo desempeño se basó en los pagos hipotecarios realizadas por los propietarios de
viviendas . Algunas instituciones financieras (bancos , especialmente comerciales e instituciones
de ahorro) aplican normas liberales cuando se originan nuevas hipotecas y no evaluaron
cuidadosamente el riesgo de impago de los propietarios de viviendas. Además , algunas
instituciones financieras, incluyendo bancos comerciales, instituciones de ahorro , compañías de
seguros , sociedades de valores y fondos de pensiones han comprado grandes paquetes de
hipotecas y valores respaldados por hipotecas en el mercado secundario sin evaluar
cuidadosamente el riesgo de estos títulos . En el período 2007-2008 , los impagos de hipotecas se
incrementaron , y valor de las viviendas se redujeron sustancialmente . Como resultado, el valor
de la garantía de propiedad respaldar muchas hipotecas fue menor que el importe de la hipoteca
pendiente. Para enero de 2009, al menos 10 por ciento de todos los propietarios estadounidenses
eran o retrasado en los pagos de la hipoteca o había dejado de pagar sus hipotecas.
Los impagos de hipotecas llevó a la crisis de crédito , que afectó a las instituciones financieras de
varias maneras. En primer lugar, las hipotecas y valores respaldados por hipotecas en poder de las
instituciones financieras experimentaron un importante descenso en el valor . En segundo lugar,
algunas instituciones financieras perdieron gran parte de su negocio debido a que sus clientes
tenían miedo de que las instituciones pueden fallar . El flujo de fondos a través de instituciones
financieras depende de la financiación de las unidades sobrantes que confían en que las
instituciones que están a salvo. Durante la crisis de crédito, el flujo de fondos en los mercados
financieros fue interrumpido debido a que algunos inversores ya no estaban dispuestos a invertir
en las instituciones financieras. Debido a que sólo una información muy limitada sobre el riesgo
potencial de las instituciones financieras estaba disponible , los inversores llegaron a ser
extremadamente cautos y evitan incluso instituciones que estaban en buen estado financiero.
El 3 de octubre de 2008, el Congreso promulgó la Ley de Estabilización Económica de
Emergencia de 2008 ( también conocida como la ley de rescate ) , que tenía por objeto resolver los
problemas de liquidez de las entidades financieras y para restaurar la confianza de los inversores
que invierten en ellos . El acto dirigido al Tesoro para inyectar 700 mil millones dólares en el
sistema financiero , principalmente mediante la inversión de dinero en el sistema bancario
mediante la compra de acciones preferentes de las entidades financieras . De esta manera , el
Tesoro proporciona grandes bancos comerciales de capital para amortiguar sus pérdidas , lo que
reduce la probabilidad de que los bancos sería un fracaso. La crisis de crédito y la intervención del
gobierno después de resolver la crisis tuvo un impacto importante en los mercados y las
instituciones financieras , como se explica en este texto .
Varias de las instituciones financieras que, o bien fallaron o fueron rescatados por el gobierno
durante la crisis de crédito sufrido problemas financieros porque habían tomado riesgos excesivos
a través de sus tenencias de productos relacionados con hipotecas . La crisis de crédito ilustra la
necesidad de mejorar las regulaciones que podrían garantizar la seguridad de las instituciones
financieras.
RESUMEN
Los mercados financieros facilitan la transferencia de fondos de las unidades excedentarias a las
unidades deficitarias. Debido a que las necesidades de financiamiento varían entre unidades
deficitarias, se han establecido varios mercados financieros. El mercado primario permite la
emisión de nuevos valores , mientras que el mercado secundario permite la venta de los títulos
existentes .
Valores pueden clasificarse como de mercado de dinero (a corto plazo) de valores o mercado de
capitales (a largo plazo ) de valores. Comunes de valores del mercado de capitales incluyen bonos ,
hipotecas, títulos respaldados por hipotecas , y las existencias. La valoración de un valor
representa el valor presente de los flujos de efectivo futuros que se espera generar. La nueva
información que indica un cambio en los flujos de efectivo esperados o grado de incertidumbre
afecta a los precios de los valores en los mercados financieros.
Instituciones depositarias y no depositarias ayudan a financiar las necesidades de las unidades
deficitarias. Instituciones de depósito pueden servir como intermediarios eficaces dentro de los
mercados financieros , ya que tienen una mayor información sobre las posibles fuentes y usos de
fondos , que son capaces de evaluar la solvencia de los prestatarios , y pueden volver a
empaquetar los fondos depositados en los tamaños y los vencimientos deseados por los
prestatarios . Instituciones sin fines de depósito son los principales compradores de valores y , por
tanto, aportan fondos a las unidades deficitarias.
Las principales instituciones de depósito son los bancos comerciales, instituciones de ahorro y
cooperativas de crédito . Las principales instituciones no depositarias son compañías financieras ,
fondos de inversión , fondos de pensiones y compañías de seguros . Muchas instituciones
financieras han sido consolidadas ( por fusión ) en los conglomerados financieros , donde sirven
como filiales del conglomerado , mientras que la realización de sus servicios especializados. Así,
algunos conglomerados financieros son capaces de proporcionar todo tipo de servicios financieros.
Consolidación permite economías de escala y de alcance, que pueden mejorar los flujos de caja y
aumentar el valor de la institución financiera . Además , la consolidación puede diversificar los
servicios de la institución y aumentar su valor a través de la reducción del riesgo .
La crisis del crédito en 2008 y 2009 tuvo un efecto profundo en las instituciones financieras.
Aquellas instituciones que estaban muy involucrados en origen o invertir en hipotecas sufrieron
grandes pérdidas. Muchos inversores estaban preocupados de que las instituciones pueden fallar ,
por lo que les evita, que alteró la capacidad de las instituciones financieras para facilitar el flujo de
fondos.
PUNTO DE LUCHA CONTRA EL PUNTO
Será Tecnología Informática Causa Intermediarios Financieros que se extingan ?
Apunte Sí . Los intermediarios financieros se benefician del acceso a la información. Como la
información se vuelve más accesible , las personas tendrán la información que necesitan antes de
invertir o de la obtención de fondos . No necesitarán intermediarios financieros para tomar sus
decisiones .
No. Las personas Counter- Point dependen no sólo de información, sino también en la
experiencia . Algunos intermediarios financieros especializados en análisis de crédito para que
puedan hacer préstamos . Unidades excedentes continuarán proporcionar fondos a los
intermediarios financieros en lugar de hacer préstamos directos , porque no son capaces de
análisis de crédito, incluso si hay más información sobre los prestatarios potenciales está
disponible. Algunos intermediarios financieros ya no tienen edificios físicos para el servicio al
cliente , pero todavía requieren las personas que tienen la experiencia necesaria para evaluar la
solvencia de los prestatarios potenciales .
¿Quién tiene razón ? Utilizar la Internet para aprender más sobre este tema. Ofrézcale a su propia
opinión sobre este asunto.
PREGUNTAS Y APLICACIONES
1 . Superávit y déficit Unidades Explique el significado de las unidades sobrantes y unidades
deficitarias. Dé un ejemplo de cada uno. ¿Qué tipos de instituciones financieras que tratan ?
Explique si usted está actuando como una unidad de superávit o déficit de una unidad en su
relación con cada institución financiera.
2 . Tipos de Mercados Distinguir entre mercado primario y secundario . Distinguir entre el dinero y
los mercados de capitales .
3 . Mercados imperfectos Distinguir entre los mercados de seguridad perfectas e imperfectas .
Explique por qué la existencia de mercados imperfectos crea una necesidad de los intermediarios
financieros.
4 . Mercados Eficientes Explique el significado de los mercados eficientes . ¿Por qué puede ser que
esperamos que los mercados sean eficientes mayor parte del tiempo ? En los últimos años , varias
empresas de valores han sido culpables de usar información privilegiada en la compra de valores,
lo que se consigue rendimientos muy por encima de lo normal ( incluso al considerar los riesgos) .
¿Sugiere esto que los mercados de valores no son eficientes ? Explique .
5 . Leyes de Valores ¿Cuál fue el propósito de la Ley de Valores de 1933 ? ¿Cuál fue el propósito de
la Ley de Valores de 1934 ? ¿Estas leyes impiden que los inversores de hacer malas decisiones de
inversión ?
FLUJO DE FONDOS DE EJERCICIO
Funciones de los Mercados Financieros e Instituciones Este ejercicio continua se centra en las
interacciones de una sola empresa de fabricación ( Carson Company) en los mercados financieros .
Ilustra cómo se integran y facilitan el flujo de fondos en el ámbito empresarial y financiero los
mercados y las instituciones financieras. Al final de cada capítulo , este ejercicio proporciona una
lista de preguntas sobre Carson empresa que requieren la aplicación de los conceptos presentados
en este capítulo, en su relación con el flujo de fondos .
Carson Company es una empresa de fabricación grande en California que fue creado hace 20
años por la familia Carson. Fue financiado inicialmente con una inversión de capital por la familia
de Carson y otros 10 individuos. Con el tiempo, Carson Compañía ha obtenido importantes
préstamos de compañías financieras y bancos comerciales. La tasa de interés de los préstamos
está vinculada a las tasas de interés del mercado y se ajusta cada seis meses. Por lo tanto , el costo
de la obtención de fondos de Carson es sensible a los movimientos del tipo de interés . Tiene una
línea de crédito con un banco en caso de que de repente necesita fondos adicionales por un
período temporal . Se ha comprado bonos del Tesoro que podría vender si experimenta cualquier
problema de liquidez.
Carson Compañía tiene activos por un valor de alrededor de $ 50 millones y genera unas ventas
de alrededor de $ 100 millones por año . Parte de su crecimiento se atribuye a sus adquisiciones
de otras empresas. Debido a sus expectativas de una fuerte economía de EE.UU. , Carson planea
crecer en el futuro, mediante la expansión de sus negocios y haciendo más adquisiciones . Se
espera que necesitará considerable financiamiento y planes para tomar prestados fondos
adicionales , ya sea a través de préstamos o mediante la emisión de bonos a largo plazo. También
está considerando la emisión de acciones para recaudar fondos en el próximo año . Carson sigue
muy de cerca las condiciones en los mercados financieros que podrían afectar sus entradas de
efectivo y salidas de efectivo y por lo tanto afectar a su valor.
una . ¿En qué sentido es Carson una unidad de mercancía excedente?
b . ¿En qué sentido es una unidad de Carson déficit?
c . ¿Cómo podría financiar empresas facilitan la expansión de Carson ?
d. ¿Cómo podrían los bancos comerciales de facilitar la expansión de Carson ?
e . ¿Por qué podría Carson tienen un acceso limitado a la financiación adicional de la deuda
durante su fase de crecimiento?
f . ¿Cómo podrían los bancos de inversión facilitará la expansión de Carson ?
g . ¿Cómo podría Carson utilizar el mercado primario para facilitar su expansión ?
h . ¿Cómo podría utilizar el mercado secundario?
i . Si los mercados financieros eran perfectos , ¿cómo podría esto haber permitido Carson para
evitar las instituciones financieras ?
j . Los préstamos que Carson ha obtenido de los bancos comerciales estipulan que Carson debe
recibir la aprobación del banco antes de perseguir cualquier proyecto de gran tamaño. ¿Cuál es el
propósito de esta condición? ¿Esta condición se benefician los propietarios de la empresa ?