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Informe Macroeconómico
Junio de 2019
San Salvador, agosto de 2019
i
Resumen Ejecutivo
En el entorno internacional, en Estados Unidos se observó una desaceleración en el crecimiento
económico del segundo trimestre del año y una leve desmejora en el desempleo de junio de 2019.
En el área local, en junio del corriente año, continuó observándose deterioro en el crecimiento de
las remesas familiares, importaciones de bienes de capital e inversión del sector público. El crédito
y salarios continúan con igual dinamismo.
Los precios al consumidor permanecieron estables durante el primer semestre del año. La inflación
anual fue de 0.5%, asociado a mayores costos de la electricidad y de algunos alimentos. El aumento
en el uso de energía térmica indujo alzas en los precios de la energía eléctrica.
El valor exportado de bienes (excluyendo maquila) fue similar al del año previo. Las exportaciones
de maquila registraron una reducción de 2.5%. La reducción en los precios internacionales de café
y azúcar afectaron la producción y empleo local. Los destinos de exportaciones con reducción de
dinamismo fueron Estados Unidos y Nicaragua.
Las importaciones de bienes registraron menor dinamismo. El aumento en las importaciones de
bienes de consumo incluye principalmente alimentos y medicinas. Los bienes intermedios están
orientados principalmente a la industria manufacturera. El superávit en la maquila registró una
leve desmejora y el déficit de bienes excluyendo maquila fue ampliado.
En promedios semestrales, los menores precios internacionales de petróleo indujeron reducción en
la factura petrolera y en los costos de producción.
El sistema financiero complementó el ahorro interno con ingresos de préstamos externos y uso
de depósitos en el exterior.
ii
Contenido
Resumen Ejecutivo .......................................................................................................................................................i
I. Entorno internacional ......................................................................................................................................... 1
A. Indicadores Económicos de Estados Unidos .................................................................................................... 1
B. Precios de materias primas: Petróleo y café ..................................................................................................... 3
C. Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI) ......................................................................................... 3
II. Entorno Doméstico.............................................................................................................................................. 4
A. Sector Real ...................................................................................................................................................... 4
1. Evolución de la demanda a junio 2019 ........................................................................................................ 4
2. Evolución de los precios .............................................................................................................................. 5
B. Sector Externo ................................................................................................................................................ 7
1. Remesas familiares....................................................................................................................................... 7
2. Exportaciones de bienes. .............................................................................................................................. 8
3. Importaciones de bienes ............................................................................................................................. 11
C. Sector Monetario .......................................................................................................................................... 13
1. Fuentes y Usos de Fondos de las Otras Sociedades de Depósito ............................................................... 13
2. Captación de depósitos de las OSD. ........................................................................................................... 13
3. Cartera de préstamos de las OSD. .............................................................................................................. 14
4. Evolución de las tasas de interés pasivas y activas .................................................................................... 15
Índice de gráficos.
Gráfico 1. Estados Unidos. PIB trimestral. .................................................................................................................... 1 Gráfico 2. Estados Unidos. Tasa de Desempleo. Junio 2019......................................................................................... 2 Gráfico 3. Estados Unidos. Tasa de inflación (%). Junio 2019. .................................................................................... 2 Gráfico 4. Precio del petróleo WTI ............................................................................................................................... 3 Gráfico 5. Precios Café (NYMEX)................................................................................................................................ 3 Gráfico 6. Spreads del EMBI ......................................................................................................................................... 4 Gráfico 7. Indicadores de demanda a junio /2019 ......................................................................................................... 4 Gráfico 8. Inflación anual, mensual y subyacente ......................................................................................................... 5 Gráfico 9. Productos con mayor aporte a la inflación.................................................................................................... 5 Gráfico 10. Precios de energía eléctrica a trasladar a tarifas ......................................................................................... 6 Gráfico 11. Energía inyectada según fuente de recurso. ................................................................................................ 6 Gráfico 12 Índices de precios de electricidad-combustibles y petróleo WTI ................................................................ 7 Gráfico 13 Precios Gasolina Regular. ............................................................................................................................ 7 Gráfico 14. Remesas Familiares acumuladas a junio. ................................................................................................... 7 Gráfico 15. Remesas Familiares mensuales................................................................................................................... 7 Gráfico 16. Exportaciones de bienes. ............................................................................................................................ 9 Gráfico 17. Precio exportaciones de café y azúcar. ....................................................................................................... 9 Gráfico 18. Número de empresas exportadoras. .......................................................................................................... 10 Gráfico 19. Principales destinos de las exportaciones. ................................................................................................ 10 Gráfico 20. Importaciones de bienes. .......................................................................................................................... 11 Gráfico 21. Principales países de origen de las importaciones a junio. ....................................................................... 11 Gráfico 22. Clasificación de las Importaciones ........................................................................................................... 12 Gráfico 23. Importaciones de bienes Intermedios ....................................................................................................... 12
iii
Gráfico 24. Importaciones de bienes de capital. .......................................................................................................... 12 Gráfico 25. Balanza de bienes con y sin maquila. ....................................................................................................... 12 Gráfico 26. Fuentes y usos de fondos de las OSD (Bancos y bancos cooperativos) ................................................... 13 Gráfico 27. Saldos de depósitos totales y sector privado. ............................................................................................ 14 Gráfico 28. Préstamos Totales según Sectores ............................................................................................................ 14 Gráfico 29. Tasa de interés pasivas ............................................................................................................................. 15 Gráfico 30. Tasa de interés activas .............................................................................................................................. 15
Índice de tablas.
Tabla 1. Depósitos captados por OSD. ........................................................................................................................ 14 Tabla 2. Cartera de Préstamos. .................................................................................................................................... 14
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I. Entorno internacional
A. Indicadores Económicos de Estados Unidos
El producto interno bruto (PIB) aumentó a una tasa anual de 2.1% en el segundo trimestre de
2019 (ver gráfico 1), según la primera estimación. En el primer trimestre, el PIB aumentó un
3.1%. La estimación anticipada del segundo trimestre se basa en datos que están incompletos
o sujetos a una revisión adicional por parte de la agencia de origen.
El aumento en el PIB real en el segundo trimestre reflejó las contribuciones positivas de los
gastos de consumo personal, los gastos del gobierno federal y los gastos de los gobiernos
estatales y locales que fueron compensados en parte por las contribuciones negativas de las
inversiones en inventarios privados, las exportaciones, las inversiones fijas no residenciales
y residenciales. Las importaciones aumentaron.
El gasto del consumidor que representa más de dos tercios de la actividad económica de
Estados Unidos aumentó 4.3%, mientras que el gasto del gobierno subió 5% y generó el
mayor impulso de la década. Sin embargo, lo optimista del reporte del Departamento de
Comercio probablemente no disuada a la Reserva Federal de recortar las tasas de interés por
primera vez en una década.
La inversión empresarial se redujo por primera vez desde principios de 2016 y la vivienda se
contrajo por sexto trimestre consecutivo. El presidente de la Fed, Jerome Powell, a principios
de este mes señaló a ambas como áreas de debilidad en la economía.
Gráfico 1. Estados Unidos. PIB trimestral.
Tasa de variación anualizada respecto al trimestre previo
Fuente: Bureau of Economic Analysis, Department of Commerce.
La economía se está desacelerando en la medida que se desvanece el efecto del paquete de
recortes de impuestos impulsado por la Casa Blanca. Las exenciones fiscales, junto con más
gasto público y desregulación, fueron parte de las medidas adoptadas por el gobierno de
Donald Trump para impulsar el crecimiento económico anual. La economía creció un 2.9%
en 2018. El gasto de los consumidores experimentó un crecimiento del 0.9% en el inicio del
año, 1.6 puntos porcentuales menos que el alza del trimestre anterior, tras haber registrado
un menor crecimiento en el consumo de bienes y servicios. Los ingresos personales
disponibles de los estadounidenses aumentaron un 2.5%, lo que equivale a 2.2 puntos
porcentuales menos que entre octubre y diciembre. Asimismo, la tasa de ahorro personal
creció en dos décimas, hasta situarse en el 6.7%.
3.6
0.5
3.2 3.2
-1.0
5.1 4.9
1.93.3 3.3
1.0 0.41.5
2.3 1.9 1.8 1.83.0 2.8 2.3 2.2
4.23.4
2.23.1
2.1
-2
0
2
4
6
I-13
II III IV I-14
II III IV I-15
II III IV I-16
II III IV I-17
II III IV I-18
II III IV I-19
II
2
Al concluir junio de 2019, el índice de desempleo en Estados Unidos subió levemente,
ubicándose en 3.7%. El desempleo latino siguió la misma trayectoria, al aumentar a 4.3%
(ver gráfico 2). No obstante, la economía estadounidense continúa en un nivel próximo al
pleno empleo, y la creación de 224,000 nuevos puestos de trabajo muestra la recuperación
del dinamismo, por encima de las expectativas de los analistas, que habían anticipado unos
170,000. Notables aumentos de empleo ocurrieron en servicios profesionales y de negocios,
en atención médica y en transporte y almacenamiento.
Gráfico 2. Estados Unidos. Tasa de Desempleo. Junio 2019
Fuente: Bureau of Labor Statistics.
Al cierre de junio 2019, el Índice de Precios al Consumidor de todos los artículos, registró
una tasa de crecimiento interanual de 1.6% (ver gráfico 3). Los aumentos en los índices de
alojamiento, vestimenta y automóviles y camiones usados compensaron con creces los
descensos en los índices de energía para dar como resultado el aumento mensual de todos los
artículos desestacionalizados.
La cifra de inflación se da a conocer tres semanas antes de la próxima reunión de la Reserva
Federal (FED), que tendrá lugar el 30 y 31 de julio, y en alguna medida añade presión a la
decisión sobre política monetaria.
La inflación subyacente, que excluye del cálculo el precio de los alimentos y la energía reflejó
un valor de 2.1%, mayor en una décima que la registrada durante el mes de mayo 2019.
Gráfico 3. Estados Unidos. Tasa de inflación (%). Junio 2019.
Fuente: Bureau of Labor Statistics.
3
B. Precios de materias primas: Petróleo y café
En la semana que concluyó el 24 de julio 2019, el precio del petróleo se incrementó 1.8%,
este dinamismo se produjo en un entorno donde las reservas de crudo de Estados Unidos se
redujeron y la producción nacional se desplomó y toco su nivel más bajo en un año, lo que
se sumó a las preocupaciones por el suministro a medida que aumentan las tensiones en
Medio Oriente. Además, el anuncio de que EE.UU. y China reanudarían las conversaciones
en un intento por poner fin a una guerra comercial generó preocupación por el lado de la
demanda (ver gráfico 4)
Gráfico 4. Precio del petróleo WTI
US$/barril
Fuente: Bloomberg
Los precios del café experimentaron una reducción semanal de 3.99%, principalmente por la
reducción de las expectativas de daños en la cosecha derivado de las condiciones de frío.
Gráfico 5. Precios Café (NYMEX)
US$/quintal
Fuente: Bloomberg
C. Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI)
Durante la semana finalizada el 23 de julio de 2019, el indicador de riesgo país EMBI para
El Salvador se ubicó en 427 p.b. En la semana disminuyó en 5 p.b, y con relación al mes, se
redujo en 26 p.b respectivamente, manteniéndose en niveles superiores al promedio
latinoamericano. Se destaca que la variación mostrada para El Salvador fue mayor que la
experimentada por el promedio latinoamericano (ver gráfico 6).
4
Fuente: Bloomberg - JP Morgan.
II. Entorno Doméstico
A. Sector Real
1. Evolución de la demanda a junio 2019
En junio continuó observándose deterioro en el crecimiento de las remesas familiares,
importaciones de bienes de capital e inversión del sector público. El crédito y salarios
continúan con igual dinamismo (ver gráfico 7).
Gráfico 6. Spreads del EMBI
Gráfico 7. Indicadores de demanda a junio /2019
Tasas de crecimiento anual
* Dato a febrero
**Cifras preliminares
Fuente: Elaboración propia con información de BCR, DIGESTYC, ISSS y SSF.
5
Las remesas familiares mostraron una tasa de crecimiento anual de 3.5%, tres décimas abajo
de la registrada en mayo de 2019. En el caso de las importaciones de bienes de capital, la
reducción fue 3.5 puntos porcentuales, seguido de la inversión del sector público, con una
reducción de tres décimas respecto al crecimiento del mes previo.
Es importante que las variables correspondientes al desempeño del sistema financiero y al
salario nominal continuaron con tasas de crecimiento similar al de los meses previos.
La variable que mostró cierto auge fue el consumo del sector público, con una tasa anual de
3.2%. En el mismo sentido, las exportaciones de bienes incluyendo maquila registraron una
leve mejora, al presentar un crecimiento de -0.4%, superior al del mes previo (-1%). Las
importaciones totales se desaceleraron un poco, al llegar a 4% anual.
2. Evolución de los precios
Los precios al consumidor permanecieron estables durante el primer semestre del año. La
inflación anual fue de 0.5%, asociado a mayores costos de la electricidad y de algunos
alimentos (ver gráficos 8 y 9).
Con referencia a los precios de las hortalizas, de acuerdo al Ministerio de Agricultura y
Ganadería (MAG), en su informe de monitoreo de “Precios de productos agropecuarios” al
mes de mayo, explica que las variaciones de precios son resultado de circunstancias que
afectan los principales países productores, así como el costo de los productos importados
como es el caso del tomate, el chile, la cebolla y la patata. Además, la comercialización de
los mismos fue afectada estos últimos meses por los retrasos en aduanas.
La variación de precios en la electricidad aportó 0.17 en el crecimiento anual de precios (ver
gráfico 9), sus cambios están determinada en buena medida por sus costos de producción,
que a la vez depende de las combinaciones de fuente de generación. Durante el presente año
Gráfico 8. Inflación anual, mensual y subyacente
Tasas de crecimiento (%) a junio 2019
Fuente: Elaboración propia, con base a cifras DIGESTYC
Gráfico 9. Productos con mayor aporte a la inflación
Porcentaje de aporte (%) a junio 2019
6
se observa una mayor producción con fuente térmica, la cual es más cara, en desmedro de la
energía hidroeléctrica y geotérmica, que son más baratas.
El precio de energía eléctrica a trasladar a tarifas experimentó un aumento anual de 7.5%
para el período del 15 de abril al 14 de julio del corriente año (ver gráfico 10). Para el periodo
del 15 de julio al 14 de octubre anunciaron un nuevo aumento, llegando esta vez a una tasa
anual de 6.5%.
Respecto al periodo previo, la porción de energía con fuente térmica aumentó desde el 15%
al 25%; en sentido inverso, la hidroeléctrica bajó a 18% y la geotérmica a 19%. (ver gráfico
11).
Gráfico 10. Precios de energía eléctrica a trasladar a
tarifas
Gráfico 11. Energía inyectada según fuente de
recurso. Estructura de las cifras acumuladas a cada fecha
Fuente: Elaboración propia con base en cifras SIGET-UT
El precio internacional del petróleo experimentó una reducción mensual de US$6.0,
posicionándose en un precio de US$54.7 por barril para el mes de junio (gráfico 16). La
Agencia Internacional de Energía (AIE) informó que las gasolinas aumentaron sus reservas
en 3.97 millones de barriles permitiendo que la expectativa de la oferta sea alentadora para
cubrir la demanda existente, impulsando los precios internacionales a la baja. El cambio de
precios de petróleo facilitó la reducción en el índice de precios de combustibles en El
Salvador (ver gráfico 12).
Para la primera semana de junio los precios de la gasolina regular y especial en la zona central
disminuyeron en US$0.08 y US$0.09 respectivamente, posteriormente en la segunda
quincena los precios de la gasolina alcanzaron un precio de US$3.16 para la gasolina regular,
que implica una disminución de US$0.13 respectivamente, la más baja en lo que va del año
(ver gráfico 13).
Los precios de los cilindros de Gas Licuado de Petróleo en sus diferentes presentaciones,
experimentaron bajas para el mes de junio 2019. El precio del gas licuado de 25 libras para
el mes de junio sin subsidio asciende a US$9.50, el subsidio para este mes fue de US$5.0,
con una reducción de US$0.4 con respecto al mes anterior.
7
Gráfico 12 Índices de precios de electricidad-
combustibles y petróleo WTI
Gráfico 13 Precios Gasolina Regular.
Quincenas de referencia en Zona Central
(US$/galón).
Fuente: Elaboración propia con base en cifras de MINEC Fuente: Elaboración propia con base en cifras de MINEC
B. Sector Externo
1. Remesas familiares
Continúa la suavización en el crecimiento de remesas familiares (ver gráficos 14 y 15). El
Salvador recibió US$2,743.6 millones en remesas familiares al primer semestre de 2019,
superior en US$92.3 millones, equivalente a un crecimiento interanual de 3.5% respecto a
los ingresos recibidos bajo este concepto en el mismo período del año anterior. Durante junio,
el país recibió US$462.6 millones en remesas.
Gráfico 14. Remesas Familiares acumuladas a junio.
Millones de US$ y tasas anuales
Fuente: Elaboración propia con base en cifras de BCR
Gráfico 15. Remesas Familiares mensuales.
Millones de US$.
La remesa monetaria promedio fue de US$266.7 al mes de junio de 2019, US$2.2 menos que
la recibida en el mismo período del año anterior. La mayoría fue cobrada en ventanilla (72.8%
del total) y el 25.1% fue abonada a una cuenta bancaria.
8
Las remesas familiares son un motor importante para la economía salvadoreña, ya que según
la recién publicada Encuesta de Hogares y Propósito Múltiples 2018, el 21.3% de los hogares
en El Salvador fueron receptores de remesas familiares.
Según los datos del BCR la zona central captó el mayor monto de remesas familiares con
US$989.8 millones, equivalentes al 36.1% del total; seguido de la zona oriental con US$896
millones, lo que constituye el 32.7% del total de remesas.
El departamento de La Paz registró la tasa de crecimiento más alta con 5%; en segundo y
tercer lugar están San Salvador y Cuscatlán con 4.9% y 4.8% adicionales, respectivamente.
Por otra parte, las tasas de crecimiento más bajas fueron para los departamentos de Cabañas
con 1.2% y Chalatenango con 0.9%.
Las estadísticas muestran que el 67% de las remesas familiares son percibidas por
beneficiarios que residen en 50 municipios al mes de junio de 2019, esto equivale a
US$1,838.6 millones y 7.1 millones de operaciones, destacándose los municipios de San
Salvador y San Miguel con 9.4% y 6.6% del total.
Las remesas familiares desde Estados Unidos ascendieron a US$2,605.9 millones, creciendo
3.8% respecto el año anterior. Las remesas provenientes desde Canadá sumaron US$25
millones con una tasa de crecimiento de 6.7%; en tanto, desde Italia se recibieron US$11.9
millones, es decir 6.6% más respecto al año anterior.
Las empresas remesadoras como federaciones, cajas de ahorro y crédito y otras empresas
dedicadas exclusivamente al pago de remesas liquidaron el 57.8% de las remesas
(equivalente a US$1,586 millones y 6.2 millones de operaciones), mientras que las
instituciones bancarias pagaron el 40.1% de las remesas (equivalentes a US$1,098.9 millones
y 3.9 millones de operaciones).
Otros países del área también son receptores de remesas familiares. En el caso de Guatemala
totalizaron US$4,926.9 millones, lo cual representa un crecimiento de 12%, mientras que
Honduras recibió US$2,572.6 millones con un 9.1% de incremento. Asimismo, las remesas
que ingresaron a México hasta mayo alcanzaron los US$13,724.3 millones y registraron un
crecimiento de 4.7%, mientras que Nicaragua acumuló US$662.3 millones en remesas, con
un crecimiento de 8.7% al mes de mayo de 2019.
2. Exportaciones de bienes.
Las exportaciones de bienes excluyendo maquila, continúan registrando una reducción en su
dinamismo, pues el valor exportado fue similar al del año previo, con una tasa de crecimiento
anual de 0.0%. La misma dirección presentan las exportaciones de maquila, que redujeron su
crecimiento anual a 2.5%, menor a los del año previo (ver gráfico 16).
Otro aspecto importante relacionado con las exportaciones, es la evolución de los precios
internacionales del café y del azúcar, que impactaron en la reducción en el precio promedio
del café y del azúcar exportado, que según el gráfico 17, registra una tendencia decreciente,
lo cual afectó la producción y empleo local.
9
En términos del promedio del semestre, el precio promedio del café, observó una reducción
del 6.4%. No obstante, la cantidad vendida aumentó en 4.8%, impactando en el nivel de
rentabilidad del sector.
En el caso del azúcar, el precio promedio del semestre registró una reducción de 13.5% y la
cantidad vendida descendió en 0.2%, generando una reducción de 13.6% en los ingresos por
dicho concepto.
Relacionado con la reducción en el valor de las exportaciones de bienes, el directorio de
empresas exportadoras mostró una reducción de 3.2% (ver gráfico 18). Entre enero y junio
del corriente año fueron 1936 empresas que destinaron sus ventas en el exterior, valor menor
en 64 a las registradas en año previo.
En términos del valor exportado, destaca que 515 empresas registraron exportaciones con
valores de entre mil y diez mil dólares.
En cuanto a los destinos de las exportaciones, sobresales que durante el periodo, Estados
Unidos y Nicaragua registraron una reducción en sus importaciones desde El Salvador.
El comercio con Estados Unidos (ver gráfico 19), principal socio comercial de El Salvador,
demandó bienes por US$1,258.2 millones, es decir US$60.8 millones (4.6%) menos en
comparación con el mismo período de 2018. Entre los productos con menor valor exportado
hacia Nicaragua están los condensadores electrónicos, ropa interior femenina y trajes.
Gráfico 16. Exportaciones de bienes.
Enero-junio. Millones de US$ y Variación anual (%)
Fuente: Con base a cifras del BCR.
Gráfico 17. Precio exportaciones de café y azúcar.
Valores en millones de US$ y Kgs y combinados
Tasas anuales 2015 2016 2017 2018 2019
Exc. maquila (%) 6.6 4.3- 5.9 4.9 0.0
Maquila (%) 3.1 4.6 1.9- 8.6 2.5-
Total (%) 5.9 2.6- 4.3 5.6 0.4-
2018 2019 ∆ abs ∆ rel
Valor 82.7 81.1 1.5- 1.9-
Cantidad 25.1 26.4 1.2 4.8
Precio 3.3 3.1 0.2- 6.4-
Valor 158.7 137.1 21.6- 13.6-
Cantidad 383.3 382.6 0.7- 0.2-
Precio 0.414 0.358 0.06- 13.5-
Café
Azúcar
10
Fuente: Con base a cifras del BCR
El principal socio comercial en la región centroamericana fue Honduras que compró
mercancías salvadoreñas por US$481.4 millones (5% más); le siguió Guatemala con
US$468.8 millones (11.6% adicionales) y en tercer lugar Nicaragua con US$205.8 millones
(1.9% menos). Entre los productos con reducción en el valor de sus exportaciones están el
gas de petróleo, cemento hidráulico, sueters y camisetas.
En la región centroamericana se tuvo déficit comercial con Guatemala y Costa Rica de -
US$161.1 millones y -US$12.9 millones, respectivamente; mientras que con Honduras,
Nicaragua y Panamá se cerró con superávit: US$65.9, US$50.3 y US$33.4 millones
respectivamente.
La industria manufacturera, incluyendo maquila, exportó US$2,906.4 millones con un
crecimiento interanual de -0.8%, como consecuencia de la reducción en las exportaciones de
artículos de punto y ganchillo, prendas de vestir, excepto prendas de piel, elaboración de
azúcar, fabricación de metales comunes, entre otros. No obstante, hubo sectores que cerraron
el semestre con aumentos en sus exportaciones, entre ellos: fabricación de papel y de
productos de papel (US$19.8 millones), fabricación de productos textiles (US$16.3 millones
más), elaboración de bebidas (US$16.2 millones), suministro de electricidad, gas, vapor y
aire acondicionado (US$8.5 millones); fabricación de productos de caucho y de plástico
(US$7.5 millones), entre otros.
Las exportaciones de maquila sumaron US$578 millones, US$14.7 millones menos que en
igual período de 2018, con una tasa de crecimiento interanual de -2.5%. Las categorías de
bienes que más aportaron al sector fueron las prendas de vestir de punto con US$391.6
millones y los chips electrónicos con US$81.2 millones.
Gráfico 18. Número de empresas exportadoras.
Enero-junio.
Gráfico 19. Principales destinos de las exportaciones.
Valores en millones de dólares y porcentajes s/país. Enero-junio.
11
3. Importaciones de bienes
En la misma dirección de las exportaciones, las importaciones de bienes incluyendo maquila
registraron un menor dinamismo (ver gráfico 20).
El valor de las importaciones de bienes excluyendo maquila, redujo su dinamismo a 3.9%,
inferior al del año anterior (11.8%) y en el caso de las importaciones de maquila se redujo a
4.6%. El total de importaciones de bienes incluyendo maquila bajaron a 4.0%.
Las importaciones acumularon US$5,975.7 millones, superior en US$227.3 millones, lo que
representó un crecimiento interanual de 4%. Los principales productos importados
corresponden a los sectores de fabricación de coque y productos de la refinación del petróleo
(US$765.8 millones), elaboración de productos alimenticios (US$697.7 millones),
fabricación de sustancias y productos químicos (US$659.5 millones), fabricación de
productos textiles (US$447.4 millones), fabricación de productos de informática, de
electrónica y de óptica con US$346.9 millones, entre otros.
Los sectores que mayores reducciones tuvieron en sus importaciones fueron fabricación de
coque y productos de la refinación del petróleo y el sector de productos elaborados de metal,
excepto maquinaria y equipo con US$64.4 y US$5.3 millones menos, respectivamente.
El 31.5% y 14.3% de las importaciones proceden de Estados Unidos y China,
respectivamente (ver gráfico 21).
En las importaciones de bienes, destaca el dinamismo de los utilizados en el consumo,
seguido por los de capital y de maquila (ver gráfico 22).
Las importaciones de bienes de consumo acumularon US$2,211.6 millones, US$142.2
millones adicionales equivalentes a un crecimiento de 6.9%. En la variación señalada,
destacan el aumento de importaciones de alimentos y de medicinas.
Gráfico 20. Importaciones de bienes.
Datos acumulados a junio. Flujos en millones de US$
y tasa (%).
Gráfico 21. Principales países de origen de las
importaciones a junio.
En millones de dólares y tasa anual. % por país.
Fuente: con base a cifras del BCR
Tasas anuales 2015 2016 2017 2018 2019
Exc. Maquila (%) 3.8- 4.2- 3.9 11.8 3.9
Maquila (%) 18.4- 15.1- 16.3 25.9 4.6
Total (%) 4.7- 4.8- 4.5 12.6 4.0
12
Los bienes intermedios están orientados principalmente a la industria manufacturera (ver
gráfico 23). En total sumaron US$2,562 millones (1.2% más).
Los bienes de capital cerraron con US$856.5 millones (4.7% más). El sector que más aportó
a los bienes de capital fue transporte y comunicaciones con US$323.7 millones, seguido de
la industria manufacturera con US$288 millones y el sector energía, agua y servicios con
US$79 millones (gráfico 24).
Las importaciones de bienes de tecnología de información y comunicación (TIC) cerraron el
período con US$295.7 millones, destacando el equipo de comunicación (celulares) con
US$135.5 millones, computadores y equipo periférico (US$72.9 millones) y equipo
electrónico de consumo con US$49.2 millones.
Gráfico 22. Clasificación de las Importaciones Enero-junio de cada año. Millones de US$ y tasa anual
Fuente: Con base a cifras BCR
Gráfico 23. Importaciones de bienes Intermedios Enero-junio de cada año. Millones de US$ y tasa anual
Gráfico 24. Importaciones de bienes de capital.
Enero – junio de cada año. Millones de US$ y tasa
anual (%).
Fuente: Con base a cifras BCR
Gráfico 25. Balanza de bienes con y sin maquila.
Enero – junio de cada año. Millones de US$ y tasa
anual (%).
13
Durante el año 2019 se observó un superávit en los servicios de maquila por US$232.0
millones, mostrando una suavización respecto a los años previos (ver gráfico 25).
El déficit de la balanza de bienes excluyendo maquila también se amplió, llegando a
US$3,174 millones. La sumatoria de bienes incluyendo maquila muestra un valor de
US$2,941.9 millones.
C. Sector Monetario
1. Fuentes y Usos de Fondos de las Otras Sociedades de Depósito
El sistema financiero complementó el ahorro interno con ingresos de préstamos externos y
uso de depósitos en el exterior (ver gráfico 26).
La expansión en la cartera de préstamos por US$785.2 millones y el aumento en las Reservas
de Liquidez por US$254.0 millones, fue derivado de la acumulación de depósitos por
US$680.0 millones, obtención de préstamos externos por US$205.4 millones y la reducción
de activos externos por US$199.2 millones.
Gráfico 26. Fuentes y usos de fondos de las OSD (Bancos y bancos cooperativos)
Flujos netos en millones de US$. junio 2018 - junio 2019
Aumento de pasivos y reducción de activos constituyen fuentes de fondos, graficados a la izquierda del eje de las
ordenadas (y) para efectos de distinción del uso de fondos.
Fuente: Elaboración propia con base a cifras de SSF
2. Captación de depósitos de las OSD.
El crecimiento de los depósitos totales es explicado principalmente por el sector privado, que
registran crecimientos anuales de 5.5% y 5.1%, respectivamente (ver gráfico 27 y tabla 1).
El total de depósitos de bancos y bancos cooperativos fue de US$13,562.6 millones, superior
en US$702.7 millones al de igual fecha del año 2018. Del total señalado, US$12,436.1
14
millones corresponde a tenencia de depósitos de parte del sector privado local (91.7% del
total).
3. Cartera de préstamos de las OSD.
El crecimiento de la cartera de préstamos continúa estable, con un crecimiento anual en torno
al 6%. Al mes de junio 2019, los préstamos otorgados por las Otras Sociedades de depósitos
totalizaron US$14,177.4 millones, creciendo US$825.6 millones si se compara con el saldo
reportado el año previo. Los préstamos destinados a empresas se incrementaron hasta
US$6,319.2 millones, mostrando un crecimiento absoluto de US$553.2 millones con una tasa
de crecimiento anual 9.6% (ver gráfico 28 y tabla 2).
Gráfico 27. Saldos de depósitos totales y sector privado.
Millones de US$ y tasa de crecimiento (eje derecho).
Tabla 1. Depósitos captados por OSD. Saldos en millones de US$ y Var (%)
Fuente:BCR con base a cifras de SSF
Gráfico 28. Préstamos Totales según Sectores
Variaciones porcentuales a junio 2019
Tabla 2. Cartera de Préstamos.
Millones de US$ y Crecimiento anual
Fuente: Con base a cifras de la Superintendencia del Sistema
Financiero.
Incluye bancos, bancos cooperativos y SAC.
jun-17 jun-18 jun-19 Abs Rel.
Residentes 12,462.9 13,157.4 14,014.2 856.8 6.5
Empresas 5,348.8 5,766.0 6,319.2 553.2 9.6
Hogares 6,951.4 7,226.0 7,524.3 298.3 4.1
Sector público 162.7 165.4 170.7 5.3 3.2
No residentes 277.5 194.4 163.2 -31.2 -16.0
Total 12,740.4 13,351.8 14,177.4 825.6 6.2
Saldos en Millones de US Dólares VariacionesSectores
15
La cartera de préstamos destinada a los hogares también permanece estable, con un
crecimiento anual de 4%.
4. Evolución de las tasas de interés pasivas y activas
Las tasas de interés continúan estables, con leve aumento en la tasa pasiva a 360 días y
reducción en los préstamos a más de un año (ver gráficos 29 y 30). Las tasas externas
continuaron reduciéndose. Durante junio, la tasa pagada por depósitos a 360 días registró un
leve aumento, llegando a 4.7%. La tasa de interés pagada por depósitos llegó a 4.3%.
Respecto a la tasa cobrada por préstamos a más de un año, durante los últimos meses se
observa una suave tendencia decreciente.
Gráfico 29. Tasa de interés pasivas
Porcentajes
Fuente: Con base a cifras del BCR
Gráfico 30. Tasa de interés activas
Porcentajes