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Crédito en Tiempos Difíciles
Foro Económico Bloomberg México 2010:Superando la Crisis Crediticia
Jueves 05 de noviembre de 2009
Camino a Santa Teresa # 1040 8o. piso, Col. Jardines en la MontañaDelegación Tlalpan, C.P. 14220, México D.F.
Tel. +52 (55) 3000-2608 y 3000-2548 www. consar.gob.mx
Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro
Al cierre de octubre de 2009, el Valor de los Activos Administrados porlas Siefores asciende a 1,106,253 millones de pesos, esto representa unincremento del 18% con respecto al cierre de 2008
1,100,000
1,200,000 $ 1,106,253 mdpActivos Administrados por las Activos Administrados por las SieforesSiefores
800,000
900,000
1,000,000
de P
esos 831,704
937,442
9
+18%
500,000
600,000
700,000
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Mill
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300,000
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Cifras en millones de pesos al cierre de Octubre de 2009. Fuente: Consar.
Los Activos invertidos por las Siefores representan el 9.4% del PIB2
La apertura en el Régimen de Inversión ha tenido comoconsecuencia carteras de inversión altamente diversificadas queadministran recursos por $1,106,253 millones de pesos.
(Composición de la Cartera de las Siefores) Cifras al cierre de Octubre de 2009
Bonos a Tasa
• El rendimiento histórico delSistema al 30 de octubre de 2009 es
Renta Variable Internacional
OtrosFlotante
Cetes 4.83%
8.12%
3.88%
7.97%
5.39%Renta Variable
Nacional
de 13.56% nominal.
• El Plazo Promedio de la cartera de15.96%26.14%Udibonos Deuda Privada
Nacional
El Plazo Promedio de la cartera deinversiones de las Siefores es de10.3 años.Deuda
Internacional
4.31%
23.39%Bonos a Tasa Fija
Gubernamental (67.7%) PrivadosRV
• La participación de las Siefores enel mercado de Deuda Privada escercana al 22.87% del total en
33388.0%
Renta Fija12.0%
Renta Variablecirculación.
La cartera actual de las Siefores se encuentra fuertementediversificada, aún dentro de la inversión en instrumentosgubernamentales se observa una fuerte diversificación.
Carteras de Siefores(Distribución porcentual)
Instituciones Estructurados
Octubre 2009Instituciones Financieras
Septiembre 2005Enero 1998
Corporativos6.39%
Instituciones Financieras
2.98%
Estructurados0.77%
Estados y Paraestatales
4.90%Bursatilizados
0.91%Deuda
Extranjera
Tasa Variable8.30%
Corporativos7.91%
Financieras4.22%
Estados y Paraestatales
4.00%Deuda
Extranjera0.12%
Privado1.68%
Bancario0.07%
Reportos0 53% 4.31%
RVariable Nacional
8.12%
RVariable Extranjera
3.88%
0-5 años12.15%
5-10 años
10-20 años14.14%
20-30 años11.97%RVariable
Nacional0.94%
RVariable Extranjera
0.01%0-5 años29.62%5-10
años
20-30 años0.89%
Tasa Variable37.04%
Gubernamental97.72%
0.53%
21.16%años
9.55%10-20 años5.70%
4Fuente: CONSAR Octubre 2009
Dentro de la inversión en valores gubernamentales, las Sieforesdestacan como el principal participante en Bonos a largo plazo.
Curva de rendimiento de Bonos Gubernamentales
700.00
28d 91d 182d 360d 1‐5 años 5‐10 años 10‐20 años +20 años
611.87
500.00
600.00
8.00%
9.00%
297.74 282.05300 00
400.00
millon
es de pe
sos
7.00%
131.37 126.13
282.05
235.11
106.99
200.00
300.00
Miles de
5.00%
6.00%
67.91 82.18
29.38 52.55
7.30 3.48 28.24
80.70 106.99
49.26
22.37%17.65%
5.79% 5.13%4.62%
28.61%45.51%
59.94%‐
100.00
4.00%0 5 10 15 20 25 30
5Fuente: CONSAR y BANXICO Octubre 2009
Años
Total Outstanding Pension Funds’ Position Yield CurveTotal Outstanding Pension Funds’ Position Yield CurveEmisión Total Posiciónde las Afores Curva de Rendimiento
Las inversiones se dividen en cinco tipos de Siefores Básicas, donde laedad del cada trabajador determina la Siefore a la que pertenece.
Básica 4 Básica 2 Básica 1Básica 3Básica 5
Extranjeros
Fija
Extranjeros
Fija
FijaFija FijaFijaFijaFija
Extranjeros
Fija
Extranjeros
Fija
Estructurados
Variable
Extranjeros
EstructuradosEstructurados
Variable
Extranjeros
Estructurados
Variable
Extranjeros
EstructuradosEstructurados
Variable
Extranjeros
ExtranjerosExtranjerosEstructurados
Variable
Extranjeros
EstructuradosEstructurados
Variable
Extranjeros
Estructurados
Variable
Extranjeros
EstructuradosEstructurados
Variable
Extranjeros
(26 años y menores) (27 a 36 años) (37 a 45 años) (46 a 55 años) (56 años y mayores)
FONDOS MAS CONSERVADORES
FONDOS MAS DIVERSIFICADOS
6
Dichos recursos financian 23.13% del total colocado en Deuda privada local de largo plazo e instrumentos estructurados, canalizando recursos a una gran cantidad de sectores productivos.
3,93
0
771
$40,000
Total Colocado$707,333 mdp
Invertido por Siefores$164,269 mdp
A este monto debe añadirse la inversión de $92,359 mdp en empresas mexicanas a través de índices acciona ios
23.22%
3
31, 7
$25 000
$30,000
$35,000 de índices accionarios.
SOFO
L2
,46
5
15,0
59
14,8
02
1,45
4
42
04
6
$15,000
$20,000
$25,000
Info
nav
it1
7,4
39
9
33
SSST
E
11
8,24
8,20
8,08
6
6,05
4
5,38
3
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0
5,04
7
3,66
2
2,95
9
1,67
5
973
670
525
427
155
80
$
$5,000
$10,000
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4
2,9
FOV
IS
SOFOL 2,465 9%
INFONAVIT 17,439 42%
FOVISSSTE 2,933 40%
BORHIS 8,934 19%
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2% 7%28% 22% 25% 6%31% 42% 23% 40%30% 42% 18% 8% 31% 7% 32%29%% del Total Colocado
17% 26% 30%
Ba Gr
Ce S
* Incluye emisiones de papel Bancario y de Banca de Desarrollo en poder de las Siefores. Cifras al cierre de Octubre de 2009. Fuente: CONSAR y VALMER.1. Incluye 5,108 millones de pesos correspondientes a colocaciones de PEMEX en mercados internacionales (EUROPESOS)
7Instrumentos Estructurados
Las Siefores financian a través de Deuda privada e Instrumentos estructurados al Sector Infraestructura con 89,003 millones de pesos, lo que representa el 22.10% del total disponible.
Total en Circulación en Instrumentos ligados a
Infraestructura 30,000
35,000Vivienda
Paraestatal
E Autopistas Estados
Siefores 15,000
20,000
25,000
30,000
EXC
FE Autopistas, Estados y Municipios.
Info
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SOFOL
Siefores22.10%
0
5,000
10,000
Paraestatal1 Vivienda Autopistas,
PEM
BO
RH
IS
FOVISSSTE
Paraestatal Vivienda p ,Estados y Municipios*
Sectores Tenencia de Siefores
Total en Circulación
Porcentaje de Tenencia
SOFOL HIPOTECARIA 2,465 21,720 11.35%INFONAVIT 17,439 41,279 42.25%FOVISSSTE 2,933 7,298 40.18%BORHIS 8,934 47,442 18.83%CFE 13,514 36,016 37.52%PEMEX 20,416 152,491 13.39%1
8
Cifras al cierre de octubre de 2009. Fuente: CONSAR y VALMER.
1. Incluye 5,108 millones de pesos correspondientes a colocaciones de PEMEX en mercados internacionales (EUROPESOS)
* Incluye las inversiones clasificadas como Estados e Insfraestructura.
Autopistas, Estados y Municipios* 23,301 91,413 25.49%TOTAL 89,003 402,643 22.10%
Las Siefores financian al sector vivienda con $31,771 millones depesos, equivalentes a 150,000 viviendas, contribuyendo con esto aldesarrollo del País.
Millones de Pesos
2,465 SOFOL
Méx
ico
Méx
ico
17,439 INFONAVIT
vien
da e
n
vien
da e
n
2,933
yo a
la V
iv
yo a
la V
iv
FOVISSSTE
8,934 BORHIS A
poy
Apo
y
9Cifras al cierre de octubre de 2009
Las Siefores han invertido $15,059 millones de pesos enfinanciamiento a carreteras.
Esta inversión implica…Chamapa – La Venta
Tijuana – Mexicalli
México – Toluca
Libramiento a Toluca
Ecatepec – Pirámides
Santa Ana – Altar
1400 Tepic – Villa Unión
Monterrey – Cadereyta
Cardel – Veracruz
que se ha financiando la
Armería – Manzanillo
Kantunil – Cancún
Libramiento a Matehuala… que se ha financiando la construcción y mantenimiento de 1,400 kilómetros de infraestructura carretera en
Libramiento a Matehuala
San Juan de los Lagos –Lagos de Moreno
León – Aguascalientes
1010
infraestructura carretera en México. Zapotlanejo – Guadalajara
Zacapu - MaravatíoIncluye instrumentos estructurados destinados a este fin* Cifras al cierre de octubre de 2009
Desde el inicio del Sistema de Pensiones en México, la normatividad yen particular el régimen de inversión han evolucionado hacia unmarco de mayor apertura.
Evolución del Régimen de Inversión
tura
20072009
• Modificaciones para la Inversión en
• Valores gubernamentales y
• Valores Corporativos• Derivados
• Instrumentos Estructurados
• Valores extranjeros
1997 2000-20022005
Ape
rt 2007
Infraestructura a través de instrumentos estructurados (CKDEs)
• Posibilidad de invertir en otros instrumentos
bancarios• Límites en función al tipo de valor
Derivados• Límites en función al riesgo
• Fibras• Renta variable
de capital, destinados a financiamiento nuevo de la actividad productiva.
En la medida que el SAR se ha desarrollado y crecido, el mercado de valores se ha sofisticado dando oportunidades demercado de valores se ha sofisticado dando oportunidades de mayor diversificación y rendimiento.
La evolución del Régimen de Inversión aumentó la diversificación de los portafolios de
11
La evolución del Régimen de Inversión aumentó la diversificación de los portafolios de las Siefores y con esto se incrementaron los rendimientos para los trabajadores, bajo un marco de seguridad en las inversiones.
El Régimen de Inversión, a través de Instrumentos Estucturados, permiteinvertir en instrumentos de capital, destinados al financiamiento de laactividad productiva.
Acciones u otros títulos representativos de capital que sean objeto de oferta pública inicial.
Acciones de empresas cotizadas en la Bolsa Mexicana de Valores que no integrenAcciones de empresas cotizadas en la Bolsa Mexicana de Valores que no integrenninguno de los índices accionarios previstos en la circular.
Obligaciones convertibles en acciones elegibles.
Bienestar
TRABAJADORES
PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA
AFORES
Empleo
Retorno atractivo Crecimiento
Inversión
12
Riqueza
Los instrumentos estructurados (CKDEs) deben cumplir con losrequisitos exigidos por la CNBV y BMV así como los límites ynormativa de CONSAR.
Prácticas de Gobierno Corporativo:
Revelación de información: Inicial (prospecto), periódica y continua
p•Protección de minorías•Evaluación de conflictos de interés.•Convenios entre tenedores y administrador respecto a inversionesinversiones
Instrumentos para Inversionistas Institucionales y Calificados.
Formación de un Comité Técnico.
Además, el Régimen de Inversión obliga a mantener el concepto de principal PROTEGIDO al “engrapar” el instrumento a un Bono Cupón cero
13
principal PROTEGIDO al engrapar el instrumento a un Bono Cupón cero
La ampliación en la definición de instrumento estructurado estáencaminada a continuar otorgando rendimientos atractivos a lostrabajadores.
Capacidad en Nuevos Límites para Instrumentos Estructurados y Deuda Subordinada
10.0% 10.0% 10.0% 10.0%10 0%
12.0%
5 0%6.0%
8.0%
10.0%
0 50% 0.96% 1.10% 1.13%
5.0%
2.0%
4.0%
TOTAL
0.50% 0.00%0.0%0.0%
SB1 SB2 SB3 SB4 SB5 ADICIONALES
Activo Neto 117,970 263,336 331,907 315,849 67,519 9,673 1,106,253 , , , , , , , ,Total de Límite - 13,167 33,191 31,585 6,752 967 85,662
Disponible - 11,843 30,004 28,120 5,986 967 76,920 Consumo - 1,324 3,187 3,465 766 - 8,741
Con cifras en Millones de Pesos al cierre de octubre de 2009
Restando las inversiones realizadas, actualmente se cuenta concapacidad para invertir 76,920 millones de pesos.
14
Los cambios anteriores favorecen y complementan el financiamientoeficiente hacia EMPRESAS NACIONALES pequeñas, medianas ygrandes, a través los recursos invertidos por las Siefores.
Empresas Grandes
Renta Variable
FORMAS DE FINANCIAMIENTO
SIEFORES
Renta Variable
Empresas MedianasDeuda
Empresas Pequeñas
(Emisor Independiente)
Bursatilizados
Empresas Pequeñas
Estructurados
Con esto los trabajadores acceden a mayores rendimientos 15
Los trabajadores registraron rendimientos atractivos. Las SieforesBásicas han mostrado en promedio un rendimiento de 13.15% durante2009.
13 14%
14.96%15.90%
14 0%
16.0%
18.0%
Básicasrant
e 20
09
9.29%
11.46%
13.14%
10.0%
12.0%
14.0% 13.15%
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0.0%Sistema B1 Sistema B2 Sistema B3 Sistema B4 Sistema B5Sistema B1 Sistema B2 Sistema B3 Sistema B4 Sistema B5
(26 años y menores) (27 a 36 años) (37 a 45 años) (46 a 55 años) (56 años y mayores)
FONDOS MAS FONDOS MAS
Ren
Las carteras de las Siefores se encuentra fuertemente diversificadas
FONDOS MAS CONSERVADORES DIVERSIFICADOS
Rendimiento calculado del 31 de diciembre de 2008 al 30 de octubre de 2009 16
Crédito en Tiempos Difíciles
Foro Económico Bloomberg México 2010:Superando la Crisis Crediticia
Jueves 05 de noviembre de 2009
Camino a Santa Teresa # 1040 8o. piso, Col. Jardines en la MontañaDelegación Tlalpan, C.P. 14220, México D.F.
Tel. +52 (55) 3000-2608 y 3000-2548 www. consar.gob.mx
Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro