Post on 12-Jul-2015
Nuestra MISIÓN:Serun centro de pensamiento e investigaciónde alta credibilidad, que promuevael progreso económico y socialde los salvadoreños, medianteel desarrollo sostenible,bajo un sistema democráticoy de libertades individuales
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DESEMPEÑO MACROECONÓMICO
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6
Fuente: Bloomberg y Federal Reserve.
Jul-27
Oct-10 = 4.73
TED Spread(datos diarios, diferencia entre tasa LIBOR en USDm3 y la tasa de T-Bill a
tres meses, último dato a Jul-27)
Fuente: Bloomberg.
VIX Index(mide la volatilidad implícita del índice de opciones del S&P
500, último dato a Jul-28)
Jul-28
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10.015.020.025.030.035.040.045.050.055.060.065.070.075.080.085.0
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Nov-20 = 80.86
El crecimiento de PIB para EE.UU. En 2009 se estima en -2.6% en última proyección del FMI.
Fuente: Bureau of Economic Accounts
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IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Estados Unidos: empleos(miles, ajustado estacionalmente)
Fuente: U.S. Department of labor. Bureau of labor Statistics www.bls.gov. BLS Series CES0000000001.
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Mil
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mp
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s
Caída de 6.5 millones de empleos
desde diciembre 2007.
Desempleo hispano y remesas (%)
Fuente: Gerencia Internacional, Banco Central de Reserva y U.S. Department of labor. Bureau of labor Statistics www.gov.
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Desempleo
Remesas
• US$3,787.6 millones en 2008
• Caída a junio es de US$199 millones o -10.3%
Estados Unidos: Comercio de Bienes y Servicios(millones de US$, ajustado estacionalmente)
Fuente: U.S. Census Bureau and Bureau of Economic Analysis News. U.S. International Trade in Goods and Services, December 2009.
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Cresta en julio de
2008, estables desde
febrero 2009.
importaciones
exportaciones
DINÁMICA MACROECONÓMICA
Indicador de Ventas de Fusades (IVF) es un buen predictor del crecimiento trimestral
(porcentaje e indicador )
Fuente: Banco Central de Reserva y Encuesta de Dinámica Empresarial de Fusades.
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crecimiento PIB IVF (eje derecho)
Relación de mediano plazo del IVF y crecimiento:g = 2.13 + 0.09 * IVF
Fuente: Elaboración propia.
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(20, 3.9)
Indicador de Ventas de Fusades (IVF) es un buen predictor del crecimiento trimestral
(porcentaje e indicador )
Fuente: Banco Central de Reserva y Encuesta de Dinámica Empresarial de Fusades.
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crecimiento PIB IVF (eje derecho)
El empleo formal en Sector Privado (cotizantes del ISSS), mostró un deterioro fuerte el T4-08, desde entonces el deterioro ha sido menor
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Cotizantes (sep-08/may-09) -5.3%, y dic-may -2%Pérdida neta = 31,490 en 9 meses
Inflación anual punto a punto es 0.16% a junio, convergiendo a tasas más bajas que años anteriores.
Fuente: DIGESTYC y U.S. Bureau of Labor Statistics.
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2003 20042001 2002 2005 2006
Porcentaje
EstadosUnidos
El Salvador
2007 2008 2009
El índice de confianza empresarial se encuentra en sus niveles más bajos desde 2003. Es importante recuperar la confianza
para restablecer el crecimiento.
Fuente: Fusades.
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Enero 2003=100
FUNDAMENTOSMACROECONÓMICOS EXTERNOS
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.
Balanza Comercial de Bienes mejora $1,048 millones(enero-junio, US$ millones)
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Exportaciones Importaciones Cta. Comercial
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Exportaciones(enero-junio, US$ millones)
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.
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No Tradicionales Tradicionales Maquila
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ITCER y Exportaciones a CentroaméricaBase 2000 y millones de US$
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Global Centro América Export. (Eje derecho)
Millones de US$Índice 2000=100
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Fuente: BCR.
Depreciación con CA
Apreciación en general
Exportaciones totales y a Estados Unidos cayeron hasta diciembre 08, y se han estabilizado desde enero…
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a Estados Unidos Totales
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva y Foreign Trade Statistics, U.S. Census Bureau.
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
US$ millones
…y las exportaciones netas de maquila han aumentado reflejo de integración vertical e inversión extranjera en el sector.
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.
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Millones de US Dólares Crecimiento (Eje derecho)
Importaciones (enero-junio, Millones US$)
Fuente: BCR.
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B. Consumo B. Intermedio MaquilaB. Capital
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-37.0%-21.6%
-38.0%-14.7%
7.1%3.0%
34.3%8.6%
Importaciones de petróleo y derivados(A junio, millones de US$)
Fuente: Elaboración propia con base en Informe de Comercio Exterior.
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287.6 308.8 420.6 597.6 715.4 1,038.2 469.2
Déficit de cuenta corriente baja a US$76.3 millones(Flujos en US$ millones y porcentaje del PIB,)
Fuente: Elaboración propia con base en Informe de Comercio Exterior.
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Respecto a T-l/08 el déficit
se redujo US$325 millones
FUNDAMENTOSMACROECONÓMICOS FISCALES
Ejecución del Sector Público No Financiero(Mayo, millones de US$)
Concepto May-2008 May-2009 Cambio
A. INGRESOS Y DONACIONES 1,649 1,507 -8.6%
Tributarios 1,364 1,205 -11.7%
Donaciones 23 23 2.2%
B. GASTOS 1,640 1,773 8.1%
1. Corrientes 1,385 1,514 9.3%
Consumo 870 954 9.6%
Transferencias 196 226 15.4%
2. Capital 255 260 1.9%
Saldo del SPNF $9 ($267) -
Fuente: Banco Central de Reserva.
La recaudación de IVA cayó en US$93 millones a mayo, por baja en IVA importaciones, mientras que IVA declaración sí aumentó.
(p) preliminar
Fuente: BCR.
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IVA declaración
IVA importación
Deuda de corto plazo del Gobierno Central(Saldo bruto en millones de US$ al mes de mayo)
(p) preliminar
Fuente: BCR.
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El gobierno puede emitir $1,803.5 millones en bonos de mediano y largo plazo
Fuente: Elaboración propia.
US$ MILLONES 2009 2010 Total
Reorientación de Préstamos 950.0$
US$500 BID 500.0$ 500.0$
US$450 BM 200.0$ 250.0$ 450.0$
Nuevo Financiamiento 1,803.5$
US$350 para Fosedu 350.0$
US$800 para Letes 800.0$
US$653.5 para Eurobonos 2011 653.5$
Ofrecimiento Indicativo de Nuevos Préstamos 750.0$
US$500 millones del BID 500.0$
US$250 millone del BM 250.0$
TOTAL 3,503.50$
Déficit de Cuenta Corriente y del SPNF(US$ millones al mes de marzo)
Fuente: Banco Central de Reserva.
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Cuenta Corriente
Déficit Sector Público
Conclusiones• Hay recuperación de confianza en
mercados financieros internacionales.
• La economía en Estados Unidos da señales modestas de mejora.
• En El Salvador, la tasa de crecimiento para T1 y T2 es cercana a -2%.
Conclusiones• Si el IVF se mantiene alrededor de -40, la
tasa de crecimiento anual será alrededor de -2%.
• Se han perdido 31,490 empleos, la mayoría en T4-08.
• El alcance de políticas fiscales anti cíclicas es limitado, pero agilizar la emisión internacional de $800 millones para pago de Letes inyectaría liquidez a la economía.
• Para restaurar confianza es necesario presentar metas macroeconómicas y fiscales de mediano plazo.
Conclusiones
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