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Análisis y Proyección de Estados Financieros
Unidad N°6Fuentes de Financiamiento y Costo de Capital
P f F d A i L ó Profesores: Fernando Aguirre León Jeannette Herz Ghersi
Luis Felipe Noriega 1Facultad de Negocios, UPC
Carrera de Contabilidad y Administración
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-1Análisis y Proyección de Estados Financieros
Agenda:1. Fuentes de financiamiento2. Decisiones de financiamiento3. Costo de capital4. Costo promedio ponderado de capital (WACC)5. Arrendamientos6. Bonos7. Resumen de la Sesión
2Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
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¿Qué vimos la sesión anterior?
El EBITDA es …………………...
Es importante porque ………………………………….
Las limitaciones del EBITDA son ……………………………………
3Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
El EBITDA se relaciona con …………………………………………
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¿Por qué es importante saber con quéi t t fi i fi i
Pregunta:
instrumento financiero se va a financiar una empresa?
4Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
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Partiendo desde las Llegamos a definir cuál es el
Logros de la Sesión:
• Conocer las principales fuentes de financiamientoD fi i ió d l d i l
necesidades de conseguir financiamiento
mejor financiamiento para la Compañía
Para lograr nuestro objetivo, desarrollaremos los siguientes temas:
• Definición del costo de capital• Cálculo y análisis del WACC• Analizar las principales fuentes de financiamiento (arrendamiento y bonos)
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-11. Fuentes de financiamiento:Accionistas
(emisión acciones)
I i i Inversionistas (emisión bonos)
Instituciones fi iProveedores
Estado
- Leasing- Préstamos
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financieras
Fondos de Inversión
Proveedores- Capital de trabajo- Fianzas
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-11. Fuentes de financiamiento:
B.Recursosde Terceros
A. Recursos Propios
Emisión de acciones
Utilización de las ganancias de libre disposición
Emisión de bonos
Leasing
Préstamos bancarios
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-11. Fuentes de financiamiento:A. Recursos Propios:1. Emisión de acciones (Instrumentos de Capital)
• Inversionista Angel (angel investors): Inversionistas privados, sueleni ti d tid d ti ti i ió i i linvertir grandes cantidades y tienen participación accionaria se vuelveimportante en el negocio.
• Empresas de Capital de Riesgo: es una sociedad limitada que seespecializa en obtener dinero para empresas en crecimiento.
• Inversionistas Institucionales: Fondos de pensiones, compañías deseguros, fondos de beneficiencia, administradoras de fondos.
• Inversionistas Corporativos: Socio corporativo o estratégico.
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Inversionistas Corporativos: Socio corporativo o estratégico.
2. Utilización de las ganancias de libre disposición:• No distribuir dividendos.
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-11. Fuentes de financiamiento:B. Recursos de Terceros:1. Emisión de bonos (Instrumentos de Deuda)
• Bonos Subordinados: deuda no asegurada.• Bonos Hipotecarios y Respaldados: especifican los activos que forman
el colateral.
2. Leasing (Arrendamiento financiero)
3. Préstamos bancarios (Corto y Largo plazo)
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Toda deuda financiera con entidades financieras y/o del sector tiene un costo financiero asociado
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-12. Decisiones de financiamiento:
Implica decidir que fuente de
financiamiento utilizamos
Estructurar el instrumento financiero
Analizar los beneficios y riesgos
Monitorear la evolución de las
variables financieras y económicas
10Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
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Las empresas pueden emplear:• Instrumentos de capital
2. Decisiones de financiamiento:En resumen:
Instrumentos de capital• Instrumentos de deuda
Principales diferencias:• La deuda no representa una participación en la propiedad de la
empresa.• Los intereses son considerados como gasto deducible de impuestos.
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• La deuda pendiente de liquidar es un pasivo de la empresa. Si no sepaga, los acreedores pueden reclamar legalmente los activos de laempresa.
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-12. Decisiones de financiamiento:En resumen:
Instrumentos de Capital Instrumentos de Deuda
• Representa una participaciónde propiedad y constituye underecho residual.
• Representa la promesa depago futuro comoconsecuencia de obtenerdinero prestado hoy.
• Representa deuda y/uobligación para el emisor.
• El pago futuro incluye uninterés como retribución por eluso del efectivo, y se puedeamortizar periódicamente o alvencimiento del plazo fijado.
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Carrera de Contabilidad y Administración
p y p j
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-13. Costo de Capital:Tasa de retorno que
una empresa debe de obtener para generar
valor
Rendimiento esperado que los
inversionistas esperan ganar
Para estimar el rendimiento esperado
utiliza el CAPM (Capital Asset Pricing
Model)
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Tiene una estrecha relación con las decisiones de financiamiento
Denominado: costo de oportunidad o
rendimiento esperado del accionista
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-13. Costo de Capital:Desarrollo de la teoría del CAPM:
• Describe la relación entre el retorno esperado (ke) y el riesgo no diversificable (b).diversificable (b).
• Fórmula:Ke = Rf + (b x (km – Rf))
Ke= Costo de capital (Cost of equity)
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Rf = Tasa de retorno libre de riesgo (Risk Free Rate)b = coeficiente beta, riesgo no diversificable de la empresaKm = Retorno del mercado
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-13. Costo de Capital:
Existe una relación positiva entre el riesgo y el retorno Es una medida para entre el riesgo y el retorno
esperado calcular el costo de capital
Se puede utilizar para calcular el costo promedio
No es una medida exacta d l t d it l
Fortalezas del CAPM
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calcular el costo promedio ponderado de un proyecto
del costo de capital pero nos da una aproximación
correcta.
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-13. Costo de Capital:Alternativas adicionales de cálculo:
T í d Teoría de
Nuevas herramientas
Teoría de portafolios
Teoría de crecimiento constante
Ke = Div + gPo
Div = Dividendos esperados
Maximizar retorno y minimizar riesgo, a través de la elección
cuidadosa de la cartera; analizando el retorno esperado y
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g = tasa de crecimiento constantePo = Valor de la acción
la volatilidad esperada.
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-14. Costo promedio de capital ponderado:Weighted Average Cost of Capital (WACC)Representa la ponderación de los costos de financiamiento y el costos de capitalde capital.
Wacc = (we*ke) + (wd1*kd1) + (wd2*kd2)….(wn*kn)
we*ke = ponderación del capital x costo de capitalWd*kd = ponderación de la deuda x costo de deuda
El t d it l i l t d l fi i i t
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El costo de capital siempre es mayor que el costo del financiamiento, por el riesgo asumido.
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-14. Costo promedio de capital ponderado:Consideraciones:• Es mejor convertir las ponderaciones en forma decimal y dejar loscostos en términos porcentuales.• La suma de las ponderaciones debe ser igual a 1.• El costo de la deuda debe ser después de impuesto.• Las ponderaciones se multiplican por su costo respectivo.• Las ponderaciones pueden ser históricas u objetivo:
• Ponderaciones históricas se basan los valores del estado desituación financiera.
• Ponderaciones objetivo se basan en los valores esperados de las
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• Ponderaciones objetivo se basan en los valores esperados de lasestructura de capital de la empresa.
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-14. Costo promedio de capital ponderado:Imprescindible en la toma de decisiones:• Costo de Capital es un concepto financiero elemental en la toma de
decisiones, especialmente cuando se evalúan proyectos.
• Permite evaluar los retornos exigidos por los accionistas y terceros,considerando los niveles de riesgo administrados por cada uno.
• Permite equilibrar la estructura financiera, basándose no sólo en lacomposición sino también en los costos asociados a cada componente.
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Importante:Por lo general, el retorno exigido por los accionistas es mucho mayor al requeridopor las entidades financieras; puesto que el riesgo asociado a su inversión esmayor.
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-1Análisis de las principales fuentes de financiamiento
5 A d i t5. Arrendamientos
6. Bonos
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Carrera de Contabilidad y Administración
6. Bonos
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-15. Arrendamientos:3.1. Definición:
Acuerdo por el que el arrendador cede al arrendatario, a cambio de percibir una suma única de dinero, o una serie de pagos o cuotas, el derecho a utilizar un activo durante
un periodo de tiempo determinado Denominado también “Leasing”
Arrendamiento financiero, se transfieren sustancialmente
todos los riesgos y ventajas Arrendamiento operativo,
un periodo de tiempo determinado. Denominado también Leasing .
3.2. Tipos:
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todos os esgos y e tajasinherentes a la propiedad del
activo. La propiedad del mismo, en su caso, puede o
no ser transferida.
cualquier acuerdo de arrendamiento distinto al arrendamiento financiero.
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-15. Arrendamientos:Representación gráfica:
ProveedorIdentifica bien
Cotiza yadquiere
el bien Identifica quien financiala operación
Contrato de arrendamiento
que requiere
Hace uso del activo
Arrendador Arrendatario
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Cuota:- capital- intereses
Cobra Paga
Contrato de arrendamiento
Pagos mínimos de arrendamiento:
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-15. Arrendamientos:5.3. Evaluación de la naturaleza del arrendamiento:
El arrendamiento transfiere la propiedad del activo al arrendatario al finalizar el plazo del arrendamiento
Si
NoEl arrendatario tiene la opción de comprar el activo a un precio inferior al valor razonable cuando sea ejercida la opción, de modo que al inicio se prevea con razonable certeza que la opción será ejercida
El plazo del arrendamiento cubre la mayor parte de la vida económica del bien, incluso si la propiedad no es transferida al final del plazo
Si
Si
No
No
No
Si
Al inicio del arrendamiento, el valor presente de los pagos mínimos es al menos equivalente
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NoSiLos activos en arrendamiento financiero son de tal naturaleza especializada que sólo el
arrendatario puede usarlo sin la necesidad de efectuar modificaciones importantes
Arrendamiento OperativoArrendamiento
Financiero
, p p g qa la práctica totalidad del valor razonable del activo
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-15. Arrendamientos:5.4. Reconocimiento del arrendamiento financiero:
a. Arrendatario:
i. Al inicio del arrendamiento financiero debe reconocerse un activo y un pasivo por ely p pmismo importe, igual al valor del bien arrendado.
ii. Los activos en arrendamiento financiero se activan en el estado de situaciónfinanciera, según su naturaleza.
iii. El activo arrendado debe depreciarse del mismo modo que el resto de activosadquiridos.
iv. Cada una de las cuotas de arrendamiento ha de ser dividida en dos partes: cargasfinancieras (gasto del período) y reducción de la deuda (reducción del pasivo).
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(g p ) y ( p )
v. El valor del activo y del pasivo a reconocer será el menor entre el valor razonable delbien arrendado o valor actual de los pagos mínimos de dicho arrendamiento
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-15. Arrendamientos:5.4. Reconocimiento del arrendamiento financiero:
a. Arrendatario:
Consideraciones:
• Pagos mínimos: Pagos que durante el contrato hace o puede ser requerido alarrendatario, incluyendo cualquier importe garantizado por él o alguien vinculado. Seexcluyen de dicho valor:
Las cuotas “contingentes” (fijadas en función de algún parámetro vigente:penalidades gastos de activación, etc.).
Gastos de servicios de mantenimiento del bien arrendado
Consideraciones:
25Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
Gastos de servicios de mantenimiento del bien arrendado.
Impuestos relacionados a la operación de arrendamiento.
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-15. Arrendamientos:5.4. Reconocimiento del arrendamiento financiero:
a. Arrendatario:
Consideraciones:
• El factor de descuento será el tipo de interés implícito en el contrato:
Aquel que iguala el valor razonable a la suma del valor actual de los pagos mínimosdel arrendamiento más el valor residual no garantizado.
Si no pudiese calcularse se tomaría el tipo de interés incremental: tipo de interés depréstamos con similares características.
Consideraciones:
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-15. Arrendamientos:5.4. Reconocimiento del arrendamiento financiero:
b. Arrendador:
i. Los arrendadores reconocerán los activos que mantengan en arrendamiento financieroq gcomo cuentas por cobrar por el valor neto de la inversión:
• Pagos mínimos (+)
• Valor residual no garantizado para el arrendador (-)
• Ingresos financieros no realizados.
ii. El reconocimiento de los ingresos financieros deberá basarse en una pauta que refleje
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una tasa de rendimiento constante sobre la inversión neta.
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-15. Arrendamientos:5.4. Reconocimiento del arrendamiento financiero:
Resumen:
E d Fi i A d i A d dEstado Financiero Arrendatario Arrendador
Estado de Situación Financiera
Activo arrendadoCuentas por cobrar: Valor actual
de la inversiónPasivo: valor actual de las cuotas mínimas a pagar
Estado de ResultadosDepreciación Ingreso por la venta
G Fi i I fi i
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Gastos Financieros Ingresos financieros
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-15. Arrendamientos:5.5. Aspecto tributario:
• De acuerdo a lo establecido en el art. 3 del DL 915, el arrendatario podráusar como crédito fiscal el IGV trasladado en la cuotas.
• Depreciación acelerada. De acuerdo a lo establecido en el DL 299, ladepreciación por arrendamiento financiero, se podrá efectuar en función alplazo de la vigencia del contrato; lo que permite a la Compañía contar conun ahorro tributario al determinar el impuesto a las ganancias del ejercicio.
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-15. Arrendamientos:5.5. Ventajas:
Depreciación acelerada de bienes con un plazo mínimo de 2 años para bienes muebles y de 5 años para inmuebles.
Estructuración de cuotas de acuerdo con el flujo de caja esperado.
Desembolsos parciales para realizar la compra o construcción de los bienes.
f
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Acceso a financiamiento de mediano plazo manteniendo los bienes en el ESF del Arrendatario.
Financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que ofrece.
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-15. Arrendamientos:5.6. Desventajas:
Uso del arrendamiento como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionadopresupuestarias cuando el capital se encuentra racionado
Contrato que obliga al pago de una tasa costo por concepto de intereses más alta, lo que por lo general resulta más costoso que la compra de activo.
Por el contrato de arrendamiento financiero, el arrendatario se
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obliga a pagar unas cuotas al arrendador, que están destinadas a: - Pagar el precio del bien objeto del contrato. - Pagar los gastos financieros de la operación. - Pagar el IGV. - Se debe de pagar además un seguro obligatorio al arrendatario.
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-15. Arrendamientos:5.7. Leaseback:
Modalidad del contrato de arrendamiento, en el que una empresa vendeun bien de su propiedad a una institución financiera, la quep p qsimultáneamente, le concede en arrendamiento el uso del mismo bien.
Es una transacción que implica la enajenación de un activo y su posteriorarrendamiento al vendedor.
Venta de los títulos poseídos, donde se pasa la propiedad de los mismosal comprador.
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Arrendador Arrendatario
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-15. Arrendamientos:5.7. Leaseback:
a) Para el Arrendador:
Obti i l i t d l t l• Obtiene mayor ganancia con los intereses de las cuotas que con losintereses de un típico préstamo bancario (ejm. Crédito hipotecario).
• Similar a una operación de préstamo con garantía de un bien, pero elbien ya es propiedad del arrendedor; en caso de incumplimiento yacuenta con la propiedad del bien.
• Los intereses de las cuotas son ingresos financieros.
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-15. Arrendamientos:5.7. Leaseback:
b) Para el Arrendatario:
D t li l fi fi i t ib ió l i t• Desnaturaliza el fin financiero como contribución al incrementoempresarial; ya que la empresa arrendataria recibe fondos que reintegracomo arriendo y pierde de sus activos la propiedad de esos bienes.
• Desde el punto de vista económico, el leaseback es para la empresausuaria una movilización de activo fijo; es decir, vende su activo fijo,obtiene liquidez y le permite mantener el uso y la facultad de readquirir elbien al final del plazo contractual inicial.
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-15. Arrendamientos:5.8. Diferencias entre el Leasing y Leaseback:
La empresa arrendataria es la que provee el bien y recibe un ingreso por la venta delinmueble pero sigue con la explotación del mismo.
Tributariamente la empresa no tiene derecho a la depreciación acelerada, debecontinuar depreciando el bien de acuerdo a la modalidad vigente.
El arrendatario puede vender al arrendedor bienes que están parcialmente o
El leasing es una operación de compra-venta financiada, para incrementar lacapacidad operativa de la empresa; mientras que el leaseback es una operación depréstamo con garantía.
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totalmente depreciados.
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-15. Arrendamientos:5.9. Caso práctico:
Con fecha 01.01.20X3, la Compañía ABC S.A., suscribió un contrato dearrendamiento financiero para la adquisición de una maquinaria, bajo lassiguientes condiciones:
• Tasa de interés : 14% anual• Plazo : 4 años• Valor de la cuota anual : S/.24,000• Opción de compra : S/.3,001• Vida útil de activo : 5 años
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-15. Arrendamientos:5.9. Caso práctico:
ArrendatarioTratamiento al inicio de la operación:Tratamiento al inicio de la operación:a) Determinación de los valores presentes:
Fórmula:Cuotas
Fórmula:Opción de compra
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Donde:i = Tasa de interésn = número de periodos
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-15. Arrendamientos:5.9. Caso práctico:
Tratamiento al inicio de la operación :a) Determinación de los valores presentes:
Detalle: S/.Valor presente de las cuotas: 69,929
Cuotas Opción de compra
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Valor presente de las cuotas: 69,929Valor presente de la opción de compra : 1,777Costo total 71,706
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-15. Arrendamientos:5.9. Caso práctico:
Tratamiento al inicio de la operación :
b) R i t t blb) Registros contables:
--------------------------------- 1 ---------------------------------Inmueble, maquinaria y equipo 71,706.00
Obligaciones financieras 71,706.0001/01 Por el reconocimiento del activo adquirido bajo arrendamiento financiero
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-15. Arrendamientos:5.9. Caso práctico:
Tratamiento posterior:
a) Cronograma del contrato:a) Cronograma del contrato:
Año S. Inicial Amortizac. Intereses Cuota (*) S. Final(S.I.) (cuota - interes) (tasa x S.I.) (S.I. - Amortizac.)
1 71,706 13,961 10,039 24,000 57,745 2 57,745 15,916 8,084 24,000 41,829 3 41,829 18,144 5,856 24,000 23,685 4 23,685 20,684 3,316 24,000 3,001
68,705 27,295 96,000
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(*) Cuota afecta al impuesto general a las ventas y se reconoce al momento del pago.
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-15. Arrendamientos:5.9. Caso práctico:
Tratamiento posterior:b) Registros contables – Año 2:
--------------------------------- 1 ---------------------------------Obligaciones financieras 24,000.00IGV (Crédito fiscal) 4,320.00
Efectivo y equivalentes de efectivo 28,320.00 31/12 Por el pago de la cuota del contrato
--------------------------------- 2 ---------------------------------Gastos financieros 8,084.00
Obligaciones financieras 8,084.0031/12 Por el reconocimiento de los intereses
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31/12 Por el reconocimiento de los intereses--------------------------------- 3 ---------------------------------
Gasto por depreciación 14,341.00Depreciación acumulada 14,341.00
31/12 Por la depreciación del activo
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-15. Arrendamientos:5.9. Caso práctico:
b) Registros contables – Año 4:--------------------------------- 1 ---------------------------------
Obli i fi i 24 000 00Obligaciones financieras 24,000.00IGV (Crédito fiscal) 4,320.00
Efectivo y equivalentes de efectivo 28,320.0031/12 Por el pago de la cuota del contrato
--------------------------------- 2 ---------------------------------Gastos financieros 3,316.00
Obligaciones financieras 3,316.0031/12 Por el reconocimiento de los intereses
--------------------------------- 3 ---------------------------------Obligaciones financieras 3,001.00
Ef ti i l t d f ti 3 001 00
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Efectivo y equivalentes de efectivo 3,001.0031/12 Por el pago de la opción de compra
--------------------------------- 4 ---------------------------------Gasto por depreciación 14,341.00
Depreciación acumulada 14,341.0031/12 Por la depreciación del activo
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-15. Arrendamientos:5.9. Caso práctico:
c) Determinación del ahorro tributario – Año 1:
------------------------ x ------------------------Gasto por impto. diferido 1,076
Pasivo por impto. diferido 1,076
43Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
------------------------ x ------------------------Gasto por impto. diferido 1,076
Pasivo por impto. diferido 1,076
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-15. Arrendamientos:5.9. Caso práctico:
c) Determinación del ahorro tributario – Año 4:
------------------------ x ------------------------Gasto por impto. diferido 1,076
Pasivo por impto. diferido 1,076
44Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
------------------------ x ------------------------Gasto por impto. diferido 1,075
Pasivo por impto. diferido 1,075
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-15. Arrendamientos:5.9. Caso práctico:
c) Determinación del ahorro tributario – Año 5:
------------------------ x ------------------------Pasivo por impto. diferido 4,304
Ingreso por impto. diferido 4,304
45Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
------------------------ x ------------------------Pasivo por impto. diferido 4,304
Ingreso por impto. diferido 4,304
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-15. Arrendamientos:5.9. Caso práctico:
c) Determinación del ahorro tributario – Resumen:
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-16. Bonos:6.1. Definición:
Es un instrumento de deuda (obligación), de renta fija para los inversionistas, contraído por una empresa o por el gobierno como medio de p p p g
financiamiento a largo plazo, INCREMENTANDO EL PASIVO del emisor.Técnicamente es considerado como un respaldo de renta fija de mediano a
largo plazo (es un pagaré a largo plazo)
Fuente de financiamiento empleada principalmente para:• Constituirse.
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• Operar (capital de trabajo).• Ampliar operaciones, planta (activo fijo).• Expansión en otros negocios, mercados (inversión).
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-16. Bonos:6.2. Tipos:
a) Por tipo de rendimiento
b) Por tipo de emisor
c) Por la colocación
d) Por las condiciones del
mercado
Bonos simples
Bonos cupón cero
Bonos públicos
Bonos privados
Pública
Privada
mercado
Sobre la par
A la par
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Bajo la par
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-16. Bonos:6.2. Tipos:
a) Por el tipo de rendimiento:En función al pago del interés:En función al pago del interés:i. Bonos simples:
Bonos que pagan interés mensualmente, trimestral, semestral, etc. y pagan el capital al final del periodo.
ii. Bonos cupón cero:Bonos que pagan interés y capital al final del periodo.
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-16. Bonos:6.2. Tipos:
b) Por el tipo de emisor:
En función de quién es su emisor:En función de quién es su emisor:i. Bonos Públicos:
• Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales sedenomina deuda soberana.
• Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, pormunicipios, y por otros entes públicos.
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ii. Bonos Privados:• Emitidos por entidades financieras y empresas, a los cuales se
denomina deuda privada.
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-16. Bonos:6.2. Tipos:
b) Por el tipo de emisor:
TitularizadoTitularizado
SubordinadosCorporativos
Bonos Privados
Empresas no financieras
Entidades financieras
51Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
De Arrendamiento
FinancieroPapeles
Comerciales
Empresas no financieras
(Corto plazo)
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-16. Bonos:6.2. Tipos:
c) Por la colocación:
En función a la negociación:En función a la negociación:i. Pública:
• Se ofrecen al público en general; por tanto, tiene que cumplir conlos requisitos establecidos en el Mercado de Valores.
• Regulados por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).
ii. Privada:
52Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
• Se lleva a cabo a través de un acuerdo entre las partesinteresadas.
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-16. Bonos:6.2. Tipos:
d) Por las condiciones del mercado:
Las condiciones del mercado definirán si la transacción fue:Las condiciones del mercado definirán si la transacción fue:• Sobre la par (con prima): tasa de mercado inferior a la tasa nominal.• A la Par: tasa de mercado igual a la tasa nominal.• Bajo la par (con descuento): tasa de mercado superior a la tasa
nominal.
Las primas o descuento reflejan las diferencias entre la tasa nominal y la
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p j yde mercado, lo cual provienen del tiempo transcurrido entre la fijación delas condiciones del bono y la fecha de emisión.
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-16. Bonos:Representación gráfica:
VP VF
TM (TIR) 10%=TN (Cupón)10% A LA PAR
PRIMA
DESCUENTO
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-16. Bonos:6.3. Aspecto Tributario:
Los gastos por concepto de intereses se consideran comodeducibles de la utilidad imponiblededucibles de la utilidad imponible.
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-16. Bonos:6.4. Ventajas:
Control en las decisiones de la empresa, garantiza financiamiento sin ampliar capital.
Obtención de financiamiento a mediano o largo plazo. (*)
Maximiza el valor de la deuda
No supone la presentación de garantías específicas.
Permite endeudarse para reestructurar pasivos, con tasas de interés bajas en uncontexto inestable.
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* En el mercado peruano el plazo máximo es 15 años. En el internacional, los plazoshabituales son de 23 a 30 años, e incluso llegan hasta los 100 años.
Permite endeudarse para reestructurar pasivos, con tasas de interés bajas en uncontexto inestable.
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2014
-16. Bonos:6.5. Reconocimiento:
Para el reconocimiento en los estados financieros se toma en consideración la NIC 39.
Perspectiva ConsideraciónPerspectiva Consideración
Emisor
• Pasivo no corriente, dependiendo de la fecha de vencimiento.
• Reconocidos al valor presente de todos los pagos futuros, descontados a la tasa del mercado vigente.
• Generalmente, activo no corriente, d di d d l f h d i i t
57Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
Inversionistadependiendo de la fecha de vencimiento.
• Reconocidos al valor presente de todos los pagos futuros, descontados a la tasa del mercado vigente.
2014
-16. Bonos:6.6. Caso práctico:
Durante la Junta General de Accionistas de la Compañía BCD S.A., se aprobóla emisión de bonos corporativos, bajo las siguientes condiciones:
• Fecha de colocación : 01.01.20X3• Monto emitido : S/.9,000,000• Cantidad de bonos : 4,600• Tipo de bono : Bullet• Tasa cupón anual : 6.50%• Plazo pactado : 2 años• Tasa de mercado : 5.80%
58Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
• Pago de los cupones : Semestrales
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-1
6.6. Caso práctico:Emisor
Tratamiento al inicio de la operación:
6. Bonos:
Tratamiento al inicio de la operación:a) Determinación de los valores presentes:
Fórmula:Cupones
Fórmula:Devolución del capital
Equivalencia de tasas
59Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
Donde:i = Tasa de interés (expresada en función a los cupones)n = número de periodos
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-16.6. Caso práctico:
EmisorTratamiento al inicio de la operación:
6. Bonos:
a) Determinación de los valores presentes:
Cupones Devolución del capital
Equivalencia de tasas
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Detalle: S/.Valor presente de los cupones: 1,090,901Valor presente de la devolución del capital: 8,040,007Costo total 9,130,908
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-1
6.6. Caso práctico:Tratamiento al inicio de la operación :
b) R i t t bl
6. Bonos:
b) Registros contables:
--------------------------------- 1 ---------------------------------Efectivo y equivalentes de efectivo 9,130,908.00
Obligaciones financieras 9,130,908.0001/01 Por la colocación de bonos sobre la par
61Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
2014
-16.6. Caso práctico:
Tratamiento posterior:
a) Cronograma de la emisión:
6. Bonos:
a) Cronograma de la emisión:
Fecha Costo amortiz. Intereses Cupón Costo amortiz.(S.Inicial) (tasa x S.I.) (S.Final)
30.06.20X3 9,130,908 261,144 292,500 9,099,55231.12.20X3 9,099,552 260,247 292,500 9,067,29930.06.20X4 9,067,299 259,325 292,500 9,034,12431.12.20X4 9,034,124 258,376 9,292,500 -
1,039,092 10,170,000
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-16. Bonos:6.6. Caso práctico:
Tratamiento posterior:b) Registros contables – 3er semestre:
--------------------------------- 1 ---------------------------------Obligaciones financieras 292,500.00
Efectivo y equivalentes de efectivo 292,500.0030/06 Por el pago del cupón correspondiente al 3er. Trim.
--------------------------------- 2 ---------------------------------Gastos financieros 259,325.00
Obligaciones financieras 259,325.00
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30/06 Por el reconocimiento de los intereses
2014
-16. Bonos:6.6. Caso práctico:
b) Registros contables - 4to Semestre:--------------------------------- 1 ---------------------------------1
Obligaciones financieras 9,292,500.00Efectivo y equivalentes de efectivo 9,292,500.00
31/12 Por el pago del cupón correspondiente al 4to. Trim. y la devolucióndel capital--------------------------------- 2 ---------------------------------
Gastos financieros 258,376.00Obligaciones financieras 258,376.00
64Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
31/12 Por el reconocimiento de los intereses
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-1Caso práctico - Resumen:Se cuenta con las siguientes alternativas:
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¿Cuál cree Usted que es la alternativa más conveniente?
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-1Caso práctico - Resumen:Arrendamiento Financiero
Emisión de Bonos(*) Cuota afecta al impuesto general a las ventas y se reconoce almomento del pago.
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-1Caso práctico - Resumen:
Arrendamiento Financiero
Impacto en el Estado de Situación Financiera
Emisión de Bonos
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-1Caso práctico - Resumen:
Arrendamiento Financiero Emisión de Bonos
Impacto en el Estado de Resultados Integrales
68Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
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-1Caso práctico - Resumen:¿Qué alternativa cree Usted que es la más conveniente?
Alt ti 01 Alternativa 01: Arrendamiento Financiero
Alternativa 02:
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¿Por qué?
Emisión de Bonos
2014
-1Caso práctico - Resumen:
Alternativa 01: Arrendamiento Financiero
Alternativa 02: Emisión de Bonos
¿Qué alternativa cree Usted que es la más conveniente?
Arrendamiento Financiero Emisión de Bonos
Evaluación:• Financiamiento empleado únicamente para
la adquisición de bienes inmovilizados.• Los gastos financieros y la depreciación
son deducibles para la determinación delimpuesto a las ganancias.L t d i t é f id l
Evaluación:• Financiamiento empleado para cubrir
diversos requerimientos de la Compañía.• Los gastos financieros son deducibles para
la determinación del impuesto a lasganancias.L t d l ió d d
Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
• Las tasas de interés ofrecidas por lasentidades financieras poseen rangospredeterminados, el poder de negociaciónes reducido.
• La tasa de colocación dependedirectamente de la calificación obtenida porla Compañía (nivel de atractivo en elmercado).
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-1Caso práctico - Resumen:
Alt ti
¿Qué alternativa cree Usted que es la más conveniente?
Alternativa …… : …………………………………………………
Porque………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
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………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
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-1
Las principales fuentes de financiamiento son …………………...
Las decisiones de financiamiento requieren ………………………………….
El costo de capital es ………..…………………………………
El d i t fi i
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El arrendamiento financiero es …………………………………………
Los bonos son ………………………………………..
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-1
¿Por qué es importante saber con qué instrumento financiero se va a financiar una empresa?
Recuerdan ……
p……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………
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-1
74Facultad de Negocios, UPCCarrera de Contabilidad y Administración
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-1
Gracias
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