Ricardo Héctor Arriazu
VACA MUERTA:El impacto económico en
Argentina
EL POTENCIAL ENERGÉTICOARGENTINO
Valuación de Recursos
Hidrocarburos: Recursos y ProducciónMiles de millones de US y millones de TEP
EE.UU Noruega Angola Argentina
Total Recursos en 1980
Reservas Probadas (millones de TEP) 9,840 886 188 896
Valor de los Recursos (miles de millones de dólares) 1,577 171 51 162
Valor Recursos / PBI 55% 265% 698% 71%
Producción 1980-2017 y su Valor
Producción acumulada hidrocarburos (millones de TEP) 33,085 5,736 1,715 2,163
Valor de la producción (miles de millones de dólares) 7,594 1,715 733 473
Valor producción acumulada /PBI acumulado 2.0% 19.7% 48.3% 4.3%
Recursos en 2018
Recursos (millones de TEP) 40,908 2,624 1,574 24,310
Reservas Probadas 14,679 2,624 1,574 590
Recursos no convencinales técnicamente recuperables 26,229 0 0 23,720
Valor a precios de 2018 (miles de millones de dólares) 11,713 866 692 5,197
Valor Recursos / PBI 57% 196% 604% 1094%
Fuente: Elaboración propia en base a BP, EIA, FMI y Ministerio de Energía de Argentina
UNA NUEVA OPORTUNIDADOPORTUNIDAD
DESAFÍO
NECESIDAD
Una Oportunidad, un Desafío y una Necesidad
• El crecimiento de la producción de petróleo y gas:
– Aumenta el PBI Sectorial y Total.
– Aumenta el empleo del Sector Energético y de los demás sectores.
– Mejora las cuentas externas.
– Eleva la recaudación provincial y nacional.
– Tiene impactos indirectos que dependen de la importancia del sector no comerciable, y del uso que hagan los gobiernos de
los ingresos adicionales.
– Hace caer el precio interno del gas, incentivando la producción de bienes intensivos en ese insumo. Nueva ronda de
aumento del PBI, mejora del sector externo, empleo y recaudación.
– CÍRCULO VIRTUOSO: Cae el riesgo país, sube la inversión, reduce la restricción externa y sube la tasa de crecimiento
sustentable
VM: Mito o Realidad
• ¿Son válidas las estimaciones de recursos?
• ¿Es la explotación de Vaca Muerta económicamente viable?
• De serlo, ¿qué factores influyen en la velocidad de su explotación?
VM según los especialistas
• La calidad de la roca en Vaca Muerta es una de las mejores del mundo.
• VM no es el único reservorio de recursos no convencionales en Argentina.
• La realidad superaría a las estimaciones de la Agencia de Estados Unidos (EIA).
• Las mejoras de productividad y cambios regulatorios bajaron los costos…
… pero son todavía superiores a los de Estados Unidos.
• Las altas tasas de descuento (“Riesgo País”) frenan el desarrollo de proyectos.
• Si la inversión no crece, no lo hará la producción, continuará el faltante de energía y se agravarán las dificultades
económicas.
• Se necesitan importantes inversiones en infraestructura.
• Existe también un potencial para los recursos convencionales y para el off-shore
• Los mercados de petróleo y de gas tienen características totalmente distintas.
Viabilidad del Petróleo y GasUS$ por barril / US$ por millón de BTU - TIR
35
45
55
65
75
85
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20
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30
%
40
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%
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%
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%
80
%
90
%
10
0%
1,50
2,50
3,50
4,50
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8,50
0%
10
%
20
%
30
%
40
%
50
%
60
%
70
%
80
%
90
%
10
0%
Petróleo Gas
VIABLE
INVIABLE
VIABLE
INVIABLE
CRECIMIENTO POTENCIALDE LA PRODUCCIÓN
Perforaciones y Producción en VM:Pozos Shale en Vaca Muerta
Cantidad de pozos Producción mensual
TOTAL 775 983
YPF 649 737
Tecpetrol 8 72
Total 31 54
Panamerican 14 33
Resto 73 87
Dic. 2018Dic. 2017EMPRESA
Producción mensual
Petróleo (Miles m3) Gas (Miles Mm3)
Dic. 2017 Dic. 2018 Dic. 2017 Dic. 2018
195 365 250 857
164 273 189 231
3 22 37 428
3 11 14 121
4 24 1 62
21 34 10 16
Fracturas por Mes - ShaleCantidad de fracturas por compañía
Fuente: Luciano Fucello, Country Manager en NCS Multistage.
Petróleo: Curva de AprendizajeBarriles diarios desde inicio del pozo
0
100
200
300
400
500
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2006m
1
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1
2012m
1
2013m
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2014m
1
2015m
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2017m
1
2018m
1
2012
2014
2016
2017
2018
Gas: Curva de AprendizajeMiles de m3 diarios desde inicio del pozo
50
100
150
200
250
20122014
2016
2017
2018
0
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1
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1
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1
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1m
1
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4m
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201
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1
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6m
1
201
7m
1
201
8m
1
Enfoques de Análisis
Visión Amplia
ProducciónPozos, tecnología (curvas de aprendizaje y declino)
Nuevos proyectos / inversiónContempla un nivel de producción óptimo de energías renovables
Demanda FinalPoblación
PBI per cápitaAjuste por eficiencia + nuevas demandas de energía
Ajuste
COMERCIO EXTERIOR
Visión Restrictiva
Ajuste: ProducciónProducción de hidrocarburos es residuo.
Busca maximizar la producción de energías renovables.
Demanda FinalPoblación
PBI per cápitaAjuste por Eficiencia
COMERCIO EXTERIOR
PREDETERMINADO
Escenarios de Producción de Petróleo y GasMillones de TEP
0
50
100
150
200
250
19
80
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82
19
84
19
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92
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96
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00
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12
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14
20
16
20
18
20
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20
22
20
24
20
26
20
28
20
30
Secretaría de Energía Negativo Base Positivo
CRECIMIENTO POTENCIALDE LA DEMANDA
Intensidad EnergéticaConsumo energía primaria sobre PBI real
0.1
0.3
0.5
0.7
0.9
1.1
1.3
1.5
19
80
19
81
19
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88
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90
19
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19
96
19
97
19
98
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99
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20
01
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07
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09
20
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11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
Mundo Argentina
Evolución del PBIVariación % anual
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
19
00
19
05
19
10
19
15
19
20
19
25
19
30
19
35
19
40
19
45
19
50
19
55
19
60
19
65
19
70
19
75
19
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19
85
19
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19
95
20
00
20
05
20
10
20
15
IMPACTOS MACROECONÓMICOSImpactos sobre el PBI
Impactos en PBI del crecimiento de hidrocarburos
1. Impactos Directos
– Incremento en el VAB de petróleo y gas
– Posible incremento en la generación de electricidad por encima de su tendencia
– Posible incremento en la refinación por encima de su tendencia
– Incremento en el VAB del transporte de hidrocarburos y fabricación de gas
2. Impacto indirecto (multiplicadores)
– Incremento en la producción de insumos (arena, tubos, cemento, etc.)
– Incremento en la producción de los productos demandados por los proveedores de insumos y los trabajadores
3. Impactos secundarios (por disponibilidad y baja del precio del gas)
– Fertilizantes, Petroquímica, etc.
– Actúa como una devaluación interna. Su impacto total se vería en sectores como el agrícola, la siderurgia, etc.
4. Impacto por la eliminación de la restricción externa
IMPACTOS DIRECTOSSOBRE EL PBI
Evolución del Producto Bruto InternoEn millones de pesos a precios de 2004
2004 2018
Valor Bruto de Producción 834.612 1.207.067
Sectores energéticos 77.302 79.275
Petróleo y Gas 34.658 27.793
Electricidad 13.159 20.926
Refinación 23.725 24.526
Fabricación gas y transporte 5.760 6.030
Otros Sectores 757.310 1.127.792
-Uso Intermedio -422.185 -618.844
Valor Agregado Bruto 412.427 588.223
Sectores energéticos 32.737 31.950
Petróleo y Gas 21.333 17.059
Electricidad 5.394 8.534
Refinación 3.830 3.953
Fabricación gas y transporte 2.180 2.404
Otros Sectores 379.690 556.273
+ Impuestos 72.688 118.869
PBI 485.115 707.092
Variacion %
44,6%
2,6%
-19,8%
59,0%
3,4%
4,7%
48,9%
46,6%
42,6%
-2,4%
-20,0%
58,2%
3,2%
10,3%
46,5%
63,5%
45,8%
Participación energía en VBP 9,3% 6,6% -2,7%
Participación energía en VAB 7,9% 5,4% -2,5%
Evolución del Producto Bruto InternoEn millones de pesos corrientes
Variacion %
2727,1%
2776,7%
2138,2%
4230,5%
3105,0%
1945,1%
2722,0%
2562,2%
2895,8%
2440,0%
2094,4%
5013,3%
1213,3%
1610,4%
2935,1%
2941,7%
2902,7%
0,2%
-1,2%
Var. Precios
1954,8%
2805,1%
2791,1%
2723,1%
3100,3%
1953,6%
1895,0%
1816,2%
2100,5%
2602,6%
2744,1%
3231,9%
1272,4%
1551,0%
2071,7%
1860,0%
2060,1%
2004 2018
Valor Bruto de Producción 834.612 23.595.166
Sectores energéticos 77.302 2.223.752
Petróleo y Gas 34.658 775.731
Electricidad 13.159 569.845
Refinación 23.725 760.376
Fabricación gas y transporte 5.760 117.800
Otros Sectores 757.310 21.371.414
-Uso Intermedio -422.185 -11.239.568
Valor Agregado Bruto 412.427 12.355.598
Sectores energéticos 32.737 831.521
Petróleo y Gas 21.333 468.124
Electricidad 5.394 275.812
Refinación 3.830 50.298
Fabricación gas y transporte 2.180 37.287
Otros Sectores 379.690 11.524.077
+ Impuestos 72.688 2.210.961
PBI 485.115 14.566.559
Participación energía en VBP 9,3% 9,4%
Participación energía en VAB 7,9% 6,7%
Participación del Sector Energético en el VABEn millones de pesos a precios de 2004
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Petróleo y Gas Electricidad Refinación Fabricación gas y transporte
Participación del Sector Energético en el VABEn millones de pesos corrientes
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Petróleo y Gas Electricidad Refinación Fabricación gas y transporte
Impactos Directos sobre el PBIEn millones de pesos a precios de 2004
2018
Valor Agregado Bruto 588.223
Sectores energéticos 31.950
Petróleo y Gas 17.059
Electricidad 8.534
Refinación 3.953
Fabricación gas y transporte 2.404
Otros Sectores 556.273
+ Impuestos 118.869
PBI 707.092
Participación energía en VBP 6,6%
Participación energía en VAB 5,4%
2030
839.901
55.557
34.459
12.699
4.072
4.327
784.345
169.729
1.009.630
7,2%
6,6%
Crec. 04-18
2,6%
-0,2%
-1,6%
3,3%
0,2%
0,7%
2,8%
3,6%
2,7%
Crec. 18-30
3,0%
4,7%
6,0%
3,4%
0,2%
5,0%
2,9%
3,0%
3,0%
IMPACTOS INDIRECTOS El multiplicador
Estructura del VBP de la Extracción de Gas y PetroleoEn millones de pesos – Excluye servicios conexos.
2004
VBP 31.289
-Insumos -11.549
Servicios relacionados con minería -3.394
Productos metálicos -2.813
Otros productos manufacturados -550
Bombas, compresores, etc -295
Comisiones -285
Servicios de mantenimiento y reparación -268
Alojamiento -267
Quimicos -265
Servicios de comida -229
Servicios jurídicos y contables -229
Otros gastos -2.954
VAB 19.740
Impactos Macro de Vaca Muerta
Inversión e Insumos
Demanda Interna
Importaciones
PBI1º Impacto Directo
Impactos Macro de Vaca Muerta
Exportaciones
Inversión e Insumos
Demanda Interna
Importaciones
PBI1º Impacto Directo
Producción
2º Impacto Directo
Impactos Macro de Vaca Muerta
Exportaciones
Inversión e Insumos
Demanda Interna
Importaciones
Producción
Outside Money
Recaudación
2º Impacto Directo
PBI
1º Impacto Indirecto
Impactos Macro de Vaca Muerta
Recaudación
Exportaciones
Inversión e Insumos
Demanda Interna
Importaciones
Producción
Outside Money PBI
1º Impacto Indirecto
Fondo Anticíclico
Gasto Público
Impactos Macro de Vaca Muerta
Recaudación
Exportaciones
Inversión e Insumos
Demanda Interna
Importaciones
Producción
Outside Money PBI
1º Impacto Indirecto
Fondo Anticíclico
Gasto Público
2º Impacto Indirecto
Impactos Macro de Vaca Muerta
Recaudación
Exportaciones
Inversión e Insumos
Demanda Interna
Importaciones
Producción
Outside Money PBIFondo Anticíclico
Gasto Público
2º Impacto Indirecto
3º Imp. Indirecto
Impactos Macro de Vaca Muerta
PBI
Impacto directo
Impacto Indirecto
NOMINAL
Precio Volumen
Enfermedad Holandesa
IMPACTOS SECUNDARIOS El Impactos sobre los precios de la energía
Impacto sobre las industrias con uso intensivo de energía
De Importadores a ExportadoresCaso argentino
Aumenta la
Producción de
Gas
Baja Impo de GNL
Intercambio con
países vecinos
Baja impo de
Gas Natural
(Bolivia)Exportación de
GNL
Baja Precio doméstico
Desarrollo ActividadesIntensivas en gas
o electricidad
Inversión de KPara producir Gas LicuadoPara producción electricidad térmica
Mayor baja precio doméstico
Ahorro fiscal: Menor costo de gasGasificación
Precio Promedio del Gas Natural
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
5,50
6,00
en
e.-
18
feb
.-1
8
ma
r.-1
8
ab
r.-1
8
ma
y.-
18
jun
.-1
8
jul.-
18
ag
o.-
18
sep
.-1
8
oc
t.-1
8
no
v.-
18
dic
.-1
8
en
e.-
19
feb
.-1
9
ma
r.-1
9
ab
r.-1
9
Uso de Gas en la Producción de Fertilizantes
• Los fertilizantes de mayor consumo en la Argentina son los nitrogenados (incluyendo la urea) y los
fosfatados.
• El mayor consumo de nitrogenados está asociado a la siembra de maíz y de trigo.
• El gas natural es el principal insumo en la producción de los nitrogenados
• Hasta el inicio de la producción de urea en Profertil fuimos siempre importadores, luego pasamos a ser
exportadores, y volvimos a ser importadores cuando comenzó a caer la producción de gas.
• Las importaciones de Urea en 2018 alcanzaron el nivel record de 781 mil toneladas.
• Esto implica que existe un gran potencial para incrementar la producción nacional (con nuevas plantas)
si existe una oferta abundante de gas a precio competitivo.
Uso de Gas en la Producción de Fertilizantes
• Si Argentina vuelve a convertirse en exportador, el precio a los consumidores bajará del desde paridad
de importación (precio internacional -304 dólares en 2018- más los costos de nacionalización), al
precio de paridad de exportación (precio de exportación -263 dólares en 2018- menos los costos de
internacionalización).
• El uso de fertilizante eleva los rendimientos agrícolas, pero su uso depende de la relación precio final
del producto/precio de los fertilizantes.
• La baja del precio interno de los fertilizantes se debería reflejar en un mayor uso, mayores
rendimientos y mayores exportaciones agrícolas.
ELIMINACIÓN DE LARESTRICCIÓN DE
BALANZA DE PAGOS
Permite la importación de insumos sin temor a la “falta de divisas”
IMPACTO SOBRELAS CUENTAS EXTERNAS
Mejora la balanza energética
Mejora la balanza de los sectores intensivos en energía
Empeora por mayores import.
Empeora por pago de dividendos e intereses
Balanza ComercialMillones de dólares y % del PBI
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
-15,000
-10,000
-5,000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,0002
01
2
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24
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20
26
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20
28
20
29
20
30
Energética No energética Balanza Comercial
%PBI exante % PBI Expost
Cuenta Corriente, Resultado Público y Privado% del PBI
Resultado público
Resultado privado
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
20
06
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07
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08
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10
20
11
20
12
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20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
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20
22
20
23
20
24
20
25
20
26
20
27
20
28
20
29
20
30
Evolución de Deuda PúblicaMillones de dólares y porcentaje del PBI
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,0002
01
8
20
19
20
20
20
21
20
22
20
23
20
24
20
25
20
26
20
27
20
28
20
29
20
30
En % del PBI
IMPACTOS EN LAPROVINCIA DE NEUQUÉN
PBI
CUENTAS FISCALES
NECESIDADES DE INFRAESTRUCTURA
NECESIDAD DE UN FONDO INTERGENERACIONAL
PBI Nacional y Neuquén 2004En millones de pesos corrientes
Total País Neuquen Resto
100% 100% 100%
-15% -11% -15%
85% 89% 85%
7% 55% 5%
4% 50% 3%
1% 3% 1%
1% 1% 1%
0% 1% 0%
78% 33% 80%
8% 1% 8%
18% 3% 19%
3% 4% 3%
13% 10% 13%
12% 5% 13%
23% 11% 24%
Composición
Total País
PBI 485.115
-Impuestos -72.688
VAB 412.427
Sector Energético 32.736
Petróleo y gas 21.333
Electricidad 5.394
Refinación 3.830
Fabricación de gas y transporte 2.179
Resto de los sectores 379.691
Agropecuario 39.125
Resto industria 88.036
Construcción 14.905
Adm. Publica, defensa, educación, salud, etc. 64.097
Comercio 60.035
Otros Sectores 113.493
Neuquen
15.096
-1.723
13.372
8.370
7.616
438
165
151
5.002
102
512
551
1.439
786
1.613
Resto
470.020
-70.965
399.055
24.366
13.717
4.955
3.666
2.028
374.689
39.024
87.524
14.354
62.659
59.248
111.881
Evolución del Producto Bruto GeográficoÍndice PBG total 1990 = 100
63
128227
255
57
43
0
100
200
300
400
500
600
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
20
21
20
22
20
23
20
24
20
25
20
26
20
27
20
28
20
29
20
30
Minería Resto
PBI Per Cápita RealDólares encadenados de 2012
25.000
35.000
45.000
55.000
65.000
75.000
85.000
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
Estados Unidos Texas Dakota del Norte
Neuquén: Recaudación RegalíasMillones de dólares y porcentaje del PBG
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
20
21
20
22
20
23
20
24
20
25
20
26
20
27
20
28
20
29
20
30
RegalÍas
En % PBG
LOS PELIGROS
Peligros
• Acentuar el carácter rentístico de la sociedad argentina.
• Tensiones por pasar de una economía centrada en la producción agropecuaria, a una basada en la explotación de
hidrocarburos.
• Que se profundice la dependencia en las materias primas.
• Errores de planificación de la nueva infraestructura.
• Peligros de “burbujas” y de “enfermedad holandesa”.
• Cambios en la relación entre provincias y el sistema de coparticipación.
• Impactos en la revaluación de activos.
• Acentuar el uso de la política como una “forma de ascenso social” y del sector público como un “botín de guerra”.
• Fallas en el control de los impactos ambientales.