Operaciones del Mercado Monetario Colombiano
Junio 21 de 2006
Contenido
• Problemas generales de lasoperaciones del mercado monetario(MM)
• Problemas específicos de lasoperaciones del MM
• Evidencia internacional• Soluciones regulatorias• Conclusiones
Contenido
• Problemas generales de lasoperaciones del mercado monetario(MM)
• Problemas específicos de lasoperaciones del MM
• Evidencia internacional• Soluciones regulatorias• Conclusiones
Problemas generales de las operaciones del MM
Existen múltiples operaciones de “fondeo”que pueden revestir numerosas formasjurídicas.Se acude a los repos con el Banco de la
República sin antes buscar soluciones en elmercado monetario (MM).Las operaciones del MM se restringen a la
búsqueda de liquidez. Por esta razón lanorma actual contempla como prácticainsegura la contratación simultánea de reposactivos y pasivos.
Problemas generales de las operaciones del MM
Existen regulaciones paralelas aplicables apersonas quienes realizan operaciones del MM,dependiendo de si eran vigiladas por laSuperintendencia Bancaria de Colombia o por laSuperintendencia de Valores. Por ejemplo: Sonaplicables la Resolución 400 de 1995, laResolución 1200 de 1995 (SV), la Circular BásicaJurídica, la Circular Financiera y Contable (SBC),entre otras.
Existen múltiples disposiciones prudencialescontenidas en normas de distinta jerarquíajurídica; Decretos, Resoluciones y Circulares.
Problemas generales del MM
Existen múltiples procedimientoscontables dependiendo del tipo deoperación y de quien realiza la operación.La contabilización de cada una de lasoperaciones del MM es heterogénea.
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• Problemas generales de lasoperaciones del mercado monetario(MM)
• Problemas específicos de lasoperaciones del MM
• Evidencia internacional• Soluciones regulatorias• Conclusiones
Problemas concretos operaciones repos
Repos. (Restricciones Normativas)• No existía definición legal del producto
Repo para las vigiladas de la SBC.• La Circular Básica Jurídica considera
práctica insegura el hecho que las AFPrealicen compromisos de compra yventa sobre un mismo título en unmismo día.
Problemas concretos operaciones simultáneas
Duplicidad de normatividad entre los antiguosvigilados de las Superintendencias de Valores yBancaria.
Se establecía que esta operación estaba integradapor dos (2) operaciones. Una “spot” y otra de“derivado”
Haircut estándar entre participantes del 120%. Límites de operación:
Interbancarios [Comprados(2205) - Vendidos (1205)] >=7.5% de [Depósitos y Exigibilidades (21) + Créditos de Bancos y otras Obligaciones Financieras (24) + Títulos de Inversión en Circulación (26)]
Problemas concretos operaciones TTV
Estaban definidas de manera distinta mediante eldecreto 1782 del 2001 para la SBC y en laResolución 400 de 1995 para la SV.
En el caso de los vigilados de la SBC no se habíaautorizado esta operación explícitamente a lascompañías de seguros y a los fondos de pensiones,cesantías y fiduciarios. Adicionalmente en la circular13 de 1999 se prohíbe a éstos recibir comisiones porobjeto de intermediación de valores.
En el caso de los vigilados por la SV este tipo deoperaciones nunca se desarrollaron, dado que loscomisionistas se concentraron en realizaroperaciones de “fondeo”.
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• Problemas generales de lasoperaciones del mercado monetario(MM)
• Problemas específicos de lasoperaciones del MM
• Evidencia internacional• Soluciones regulatorias• Conclusiones
Características internacionales operaciones MM
• Son un mecanismo para dar profundidad y liquidez almercado de valores en el corto plazo.
• Se constituyen en un punto esencial para el desarrollo delmercado de derivados.
• La TTV es una herramienta que fomenta la rotación de losportafolios de las entidades.
• Se garantiza la seguridad jurídica de los títulos o valoresinvolucrados en la realización de estas operaciones.
• Gozan de regulaciones claras y armónicas.• Dichas operaciones no están atadas a la búsqueda de
liquidez exclusivamente.
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• Problemas generales de lasoperaciones del mercado monetario(MM)
• Problemas específicos de lasoperaciones del MM
• Evidencia internacional• Soluciones regulatorias• Conclusiones
Proyecto de Reforma Integral I
Trabajo conjunto con el MHCP y BRCambios de normatividad realizados:
• Artículo 14 Ley 964 de 2005. Estas operacionestransfieren la propiedad, se otorga certeza jurídica alas partes intervinientes.
• Decreto 4708 de 2005. Define las operaciones deRepos y Simultáneas y establece característicasprincipales y se determina que no están atadas a labúsqueda de liquidez, pueden tener objetivosdiferentes.
Proyecto de reforma integral II Cambios a realizar
Decretos Reglamentarios • Decreto sobre TTV: Se busca definir estas
operaciones, establecer sus característicasprincipales y algunas restricciones en su realización.
• Proyecto de homologación: Decreto que buscahomogenizar el universo normativo que trata lasoperaciones repo, las operaciones simultáneas y lasoperaciones de transferencia temporal de valores,para que estas sean armónicas entre si y se sujetena un régimen prudencial y contable homogéneo.
Proyecto de reforma integral III
Proyectos de Resoluciones
• Derogatorias expresas en la Resolución 1200 de1995 (SV), para armonizarla con el Decreto 4708de 2005 y el Decreto de TTV.
• Cambios en la Resolución 107 de 1997 (SV),contentiva del Régimen de Inversiones de losfondos de pensiones voluntarias para permitirque éstos puedan ofrecer una mayor cantidad detítulos o valores al mercado.
Proyecto de reforma integral IV
Cambios de instructivos propuestos:Capítulo XIX Circular Básica Financiera y Contable a denominarse operaciones del Mercado Monetario
Aplica a todas las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Establece definiciones básicas. Tratamiento Contable equivalente.
Proyecto de reforma integral V
Cambios Circular Básica Jurídica• Se modifica el régimen prudencial aplicable. Permite el
consumo de capital por exposición neta. Además, semodifican los limites globales aplicables a los fondos depensiones obligatorias respecto de estas operaciones. Sebusca ampliar la capacidad de dichos fondos para entregarvalores al mercado, a través de la realización de operacionesde TTV.
• Se establecen prácticas no autorizadas y prohibidas porparte de las entidades sometidas a inspección y vigilancia dela Superintendencia Financiera de Colombia, de acuerdo conestándares internacionales.
Descripción de los cambios en la valoración
Operaciones Repo y Simultáneas• Las garantías estarán valoradas a mercado
dentro del balance.• Los intereses se consideran por causación
lineal.Transferencia Temporal de Valores• Las operaciones tendrán valor distinto si se
trata de una operación Titulo-dinero o Título (“limpio”)- contra Título (“sucio”).
Descripción cambios en el tratamiento contable
• Se ajustan los Planes Únicos de Cuentas(PUC's) para las entidades vigiladasanteriormente por la SuperintendenciaBancaria y por la Superintendencia deValores.
Descripción del tratamiento contable II
• El procedimiento contable es acorde con la práctica internacional:PARTICIPANTESR y S: Enajenante= Posición PasivaR y S: Adquirente = Posición ActivaTTV :Originador y Receptor
Contabilización de Repos y Simultáneas
Enajenante
El título transferido permanece en subalance y debe continuar valorandolo,asumiendo riesgos y derechos. Reconocela obligación por el dinero recibido en elpasivo.
Contabilización de Repos y Simultáneas
Adquirente
El título adquirido se registra en cuentasde orden y su valoración se realiza aprecios de mercado. Se genera unacuenta activa “COMPROMISOS DETRANSFERENCIA” por el dinero entregado.
Contabilización de Transferencia Temporal de Valores
Originador• El título “limpio” transferido permanece en su balance y
debe ser valorado de acuerdo con su clasificación,asumiendo los riesgos y derechos. Además, lo deberáregistrar en cuentas de orden y valorar a precios demercado.
• Cuando recibe dinero para respaldar la operación debereconocer esta obligación en el pasivo.
• Cuando recibe títulos “sucios” para respaldar laoperación los debe registrar en cuentas de orden yvalorar a precios de mercado.
Contabilización de Transferencia Temporal de Valores
Receptor
• El título “limpio” adquirido se registra en cuentas deorden y su valoración se deberá realizar a precios demercado.
• Cuando entrega dinero para respaldar la operación, segenera una cuenta por cobrar al tenedor.
• Cuando entrega títulos “sucios” para respaldar laoperación, estos continúan en su balance y los deberáreclasificar como “DERECHOS DE TRANSFERENCIAPOR OPERACIONES TTV” y continuará valorándolosde acuerdo con su clasificación. Además, los deberáregistrar en cuentas de orden y valorar a precios demercado.
Rendimientos en Operaciones del MM
El enajenante en el caso de repos y simultáneas (receptor en lasTTV) pagará al adquirente (originador) una suma de dinero por el usodel dinero o los títulos o valores objeto de la operación, los cuales seconvertirán en gasto o ingreso según corresponda, mediante elprincipio contable de causación.
Enajenante/Receptor Adquirente/Originador
$
$ ó Títulos
Gasto: CAUSACION
Descripción del Régimen Prudencial
Operaciones Repo y Simultáneas• Parte ACTIVA de la operación
• Consumo de capital = Max(Capital+Intereses – Garantía; 0)• Propiedad jurídica del subyacente• Límites por tipo de vigilada• Títulos admisibles. Pendiente definición.
• Parte PASIVA de la operación• Consumo de capital por el subyacente.• Consumo por la operación.• Riesgos de mercado al 100%• Títulos admisibles. Pendiente definición.
CONCLUSIONES• Se otorga un tratamiento jurídico
armónico de las operaciones endesarrollo de las competenciasotorgadas por la Ley 964 de 2005 alGobierno Nacional.
• Se avanza en la agenda para eldesarrollo de derivados.
CONCLUSIONES• Se mejora el marco legal para un
desarrollo sustentable del MM a través deluso de las operaciones repo y simultáneasy de transferencia temporal de valores.
• Todas las operaciones del MM seconsideran una sola sin importar queestén constituidas por dos (2)transacciones.
CONCLUSIONES
• Se desarrolla la TTV por ser uninstrumento muy importante paraprofundizar en el MM y en el mercado dedeuda pública, ya que permite la movilidadde los títulos o valores entre diferentesagentes, aumentando la profundidad delmercado de los mismos. Este objetivo sematerializa a través de reformas en elrégimen prudencial.
CONCLUSIONES• Se brinda un tratamiento prudencial
equivalente a todas las operacionesdel MM.
• Se establece un procedimientocontable acorde con la prácticainternacional, a la vez que uniformeentre operaciones del MM.
CONCLUSIONES
• Se determinó el plazo de lasoperaciones del MM máximo a un año.
GRACIAS
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