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EL PAPEL DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO EN EL PROCESO DE LA GLOBALIZACIÓN. 1
Sergio Raúl Jiménez Jerez Sección de Estudios de Postgrado e Investigación de la UPIICSA.
Mesa 11: Administración Financiera de México
Introducción
El nuevo milenio esta presente y aunado a él existe una nueva forma de competencia (cuyo
origen se da en el milenio anterior), en la que las practicas pasadas y actuales de la dirección
administrativa financiera de las empresas o negocios son legados que no pueden seguir siendo
contemplados. Es de suma importancia para los altos ejecutivos, léase Administradores,
aprender a trabajar con las nuevas condiciones del mercado, generar innovaciones y aspirar
siempre a más.
Para conocer plenamente la dinámica empresarial existente y convertir a la empresa en una
verdadera entidad competitiva, es necesario contemplar diferentes situaciones. Entre estas
situaciones encontramos, el llevar a cabo la toma de decisiones en forma más ágil, conocer el
entorno internacional, conocer las particularidades de los mercados en donde se desea
participar, descubrir métodos que permitan derribar barreras internas entre las personas y
finalmente implementar técnicas que permitan la utilización de nuevas herramientas.
En los últimos 20 años, el proceso de globalización1 se ha mantenido como la política
económica imperante. Es lógico pensar que por lo tanto, el proceso de globalización en los
negocios sigue esta misma tendencia. Las Empresas Transnacionales (ETN)2 y
Multinacionales(EMN)3 motivadas por la obtención de rendimientos o utilidades mas altas de las
proporcionadas por sus mercados nacionales, han ampliado su ámbito de acción hacia los
mercados externos.
La etapa actual del Sistema Económico dominante, es decir, del “EL CAPITALISMO” en el cual,
el capital es lo más importante y que por lo tanto, todas las políticas económicas implementadas
1 .- Ponencia presentada en el “VI Congreso Nacional y Primero Internacional de Investigación en Ciencias Administrativas, Paradigmas emergentes de la administración en las sociedades del conocimiento”; ACADEMIA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS – IPN ; México, D.F., abril 24 al 26 del 2002. Doctor en Economía con especialidad en Finanzas, Circulación Monetaria y Crédito por el Instituto de la Dirección, Moscú.Profesor-Investigador
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por los gobiernos van encaminadas a su protección y desarrollo, cuenta con características
macro propias, las cuales se enuncian a continuación:
Ø Concentración y centralización de la producción.- Se manifiesta en la creación de
Monopolios y sus diferentes formas como son los: Cartels, trusts, holdings, sindicatos,
Duopolios, Oligopolios o bien como actualmente se dan a conocer, como grupos
empresariales.
1 Globalización.- entiéndase como tal, a la política económica que busca el libre transito de
capitales, servicios y mercancías.
2 Empresas Transnacionales (ETN).-Son aquellas que están constituidas fundamentalmente
con capital nacional, que logran rebasar sus fronteras y establecerse o penetrar en otros
mercados.
3 Empresas Multinacionales (EMN).- Son aquellas que están constituidas con aportaciones de
capital de diferentes países y que participan en diferentes mercados internacionales. Un
ejemplo es la Empresa REPSOL, que cuenta con capital Español, Mexicano, Norteamericano y
Colombiano entre otros.
Ø Surgimiento y posicionamiento del Capital financiero.- La fusión entre el capital industrial
y el capital bancario, crean el capital financiero, mismo que actualmente tiene el control
del mundo a través de sus mercados4 y de las políticas monetarias existentes.
Ø Repartición Territorial del Mundo.- Se podría mencionar a manera de ejemplos la
Primera y Segunda Guerras Mundiales y más recientemente, la guerra del Pérsico, la
del Medio Oriente, lo sucedido con Yugoslavia y los conflictos en África, Asia y en los
Países que pertenecían al bloque socialista.
Ø Repartición Económica del Mundo.-A través de las E.T.N., E.M.N., Fusiones
Estratégicas y Join Ventures)
Ø Exportación de capitales.- La inversión extranjera directa para los países desarrollados
tiene mayores ventajas económicas que la exportación de mercancías al resto del
mundo, la cual eleva sus costos, debido en gran parte al alto costo de su mano de obra.
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Del mismo modo, el sistema económico vigente cuenta con sus características micro, como
son:
Ø Decremento del crecimiento económico en los países industrializados.- Debido en gran
parte al aumento de los costos de producción y a la disminución de la productividad.
Ø Poco o nulo crecimiento económico de los países pobres.- Debido fundamentalmente a
la disminución del consumo en los países desarrollados.
Ø Desaparición de los tipos de cambio fijos y aparición de los flotantes.- Aunque también
existe la tendencia hacia una moneda única por zonas de influencia(Europa, América,
etc.)con lo que se llegaría nuevamente a los tipos de cambio fijos, lo cual permitiría la
desaparición de la inflación en el ámbito mundial.
Ø Tasas de Interés variables.-Se encuentran en Dependencia directa del entorno
económico, político y social, es decir, cuando hay necesidad de que suban, suben y
cuando hay necesidad de que bajen, bajan.
Ø Cambios en las políticas gubernamentales.-Las actuales políticas gubernamentales más
difundidas son la Globalización y el proteccionismo.
4 Mercados Financieros.-Es la relación social entre oferentes y demandantes de recursos
financieros(valores monetarios tangibles e intangibles) y se pueden enunciar los siguientes: De
dinero; De capitales; De activos Físicos(Materias Primas, autos bienes inmuebles, etc);De
activos Financieros(acciones, obligaciones, hipotecas, etc.); Primario(las empresas obtiene
capital nuevo); Secundario(los valores existentes son renegociados); Principal(Para grandes
empresas);Para la pequeña empresa; A plazo inmediato; A futuro; De hipotecas; De créditos
para consumidores; Mundiales; Nacionales; Regionales y Locales.
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Ø Incremento del endeudamiento externo de los países pobres.- El papel de los
organismos financieros internacionales, esta muy lejos de cumplir los supuestos por los
cuales fueron creados. Lo que provocan actualmente es que los países pobres sigan
siendo en el menor de los casos pobres o bien se empobrezcan más.
El objetivo de la internacionalización de las empresas o negocios.
La característica macro del sistema económico actual que interesa para este articulo, es la
relativa al reparto económico del mundo a través de las grandes empresas que no solo abarcan
el mercado interior, sino que se amplían a los mercados internacionales.
La obtención de rendimientos(Utilidades)superiores a los obtenidos en el mercado interior,
como fue comentado con anterioridad es el objetivo fundamental del porque las empresas se
internacionalizan. Sin embargo, existen otros objetivos específicos que es necesario
contemplarlos y que se mencionan a continuación:
Ø Para buscar nuevos mercados a sus productos o servicios.-Cuando el mercado
interior se satura o tiene problemas, es conveniente contemplar que el crecimiento es
factible realizarlo en el exterior.
Ø Para buscar u obtener materia prima.-Cuando existe escasez o encarecimiento de la
materia prima en el mercado interior.
Ø Para buscar u obtener nueva tecnología.- El caso de los países que pertenecían al
bloque socialista y contaban con alta tecnología en diferentes campos, como el de la
medicina, el espacio, el aspecto nuclear, entre otros y su apertura al capital
internacional es el mejor ejemplo de cómo el capital busca apoderarse de nueva
tecnología.
Ø Para abaratar costos de producción.- Una razón de suma importancia para el
abaratamiento de los costos es la mano de obra calificada de los países pobres, sin
olvidar las materias primas y las escasas regulaciones gubernamentales.
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Ø Para minimizar o evitar restricciones políticas y/o regulatorias.- Entre las razones más
importantes podemos encontrar el evadir o evitar cuotas de importación, las
restricciones a la utilización de tecnología contaminante, la disminución o exención
de impuestos y aranceles, la libertad para mover las utilidades, etc.
El papel del Administrador financiero en la Globalización.
El proceso de globalización de las empresas o negocios ha provocado que el nuevo
administrador financiero se enfrente a situaciones que no enfrentaba anteriormente en su
mercado interno. Entre los factores a los que se enfrentan actualmente se encuentran:
Ø Los tipos de cambio.- Las diferentes denominaciones monetarias provocan que exista la
necesidad de un análisis financiero de los tipos de cambio, sus precios de compra y
venta, así como los efectos de los deslizamientos de las divisas, ya sean positivos o
negativos.
Ø Aspectos económicos y legales.- Cada país cuenta con instituciones de carácter
económico y político que pueden manifestar contradicciones con las empresas y el
manejo de sus sucursales. Por ejemplo, las diferencias en las leyes fiscales que existen
entre los países pueden ocasionar que una transacción económica determinada tenga
consecuencias después de impuestos diferente. Otras diferencias económicas son, las
tasas de interés y la inflación. Todos estos aspectos económicos y legales hacen mas
complicado el trabajo de los administradores.
Ø Lenguaje.- La capacidad para comunicarse en forma oral es vital en todo tipo de
transacciones internacionales.
Ø Las diferencias culturales.- Existen herencias culturales únicas que dan forma a sus
valores y que influyen en el papel que desempeñan los negocios en la sociedad. La
cultura Asiática tiene características diferentes a la Africana, ésta a la Europea y está
ultima a la Americana, etc.
Ø La participación o regulación gubernamental.- Los términos bajo los cuales las empresas
llegan a competir, las medidas que deben ser tomadas o evitadas y los términos
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comerciales de diversas transacciones no son generalmente determinadas por el
mercado, sino mediante una negociación directa entre el gobierno anfitrión y la empresa.
Ø El Riesgo Político o Riesgo País.- Que se puede manifestar en diferentes formas, como:
Expropiaciones, nacionalizaciones, restricciones a la transferencia de recursos
generados en el país, inseguridad para los directivos de las empresas, etc.
Sin embargo, es necesario comentar que todo lo anterior se minimiza ante la posibilidad de
obtener rendimientos superiores a los proporcionados por el mercado interno.
Retomando el primer factor financiero al que se enfrentan los nuevos administradores
internacionales, es decir, el tipo de cambio, desde la conclusión de la Segunda Guerra Mundial
hasta agosto de 1971 existió un sistema monetario soportado en el patrón oro lo que obligaba a
que existiera un tipo de cambio fijo.
Este sistema determino que por cada onza de oro era igual a 35 dólares y que las restantes
monedas estaban vinculadas con el dólar, lo cual permitió que existiera durante 27 años
estabilidad monetaria internacional y la supresión de las crisis en el mismo ramo.
Actualmente, el entorno internacional monetario muestra que las crisis son recurrentes o mejor
dicho constantes y que por lo tanto, no existe estabilidad. Esto se debe básicamente a que el
patrón monetario que rige es el Patrón Dólar-Papel, mismo que manifiesta que la moneda no
tiene valor, sino precio, es decir, que su relación con otra moneda la determina el mercado.
La gran mayoría de los tipos de cambio son flotantes, que según comentan muchos ideólogos
defensores de la actual política monetaria, permite que los precios de las divisas busquen sus
propios niveles sin mucha intervención gubernamental, situación que la realidad la refuta.
El ejemplo más contundente que soporta lo anteriormente dicho, es que hasta en nuestro país,
es necesaria la intervención del Banco de México, llegando a intervenir vendiendo hasta 200
millones de dólares diarios cuando nuestra moneda se enfrenta a un ataque especulativo y se
busca su depreciación para favorecer fundamentalmente al sector exportador(formado en su
gran mayoría por ETNs y EMNs)
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Así mismo, este sistema de tasa flotante incrementa la incertidumbre de los flujos de efectivo
para las empresas mencionadas en el párrafo anterior, ya que como están sujetos a
variaciones, su valor equivalente en divisas puede variar hacia arriba o hacia abajo.
Existen básicamente dos tipos de operaciones en moneda extranjera para convertir una
moneda nacional en divisa.
Ø Tipo de Cambio al Contado.- Es aquel que se hace la transacción al contado o cuando
mucho a dos días.
Ø Tipo de Cambio a Plazo.-Es cuando el plazo es superior a dos días y es el que permite
protegerse contra una exposición a los tipos de cambio.
Otro factor importante que debe analizar el administrador financiero, es el referente a la
Inflación. Existe el concepto de tasas de inflación relativas, que se entiende como la diferencia
entre las tasas de inflación del país sede y las tasas de inflación del país de las empresas. Esta
tasa tiene relación directa con la tasa de interés y por eso es posible decir, que la tasa de
inflación de los países desarrollados es inferior a la de los restantes y por lo tanto también sus
tasas de interés son inferiores.
El que existan diferencias entre las tasas de inflación del país anfitrión con las del país de las
empresas, puede provocar que las utilidades obtenidas se puedan ver afectadas en forma
positiva o negativa, de ahí la importancia de su análisis.
El presupuesto de capital
A partir de aquí se dejara de contemplar el ambiente general en el que operan las ETN y las
EMN, para pasar a analizar como los factores internacionales influyen en las decisiones
empresariales, por lo que iniciaremos con la preparación del presupuesto de capital. Los
principios básicos del análisis del presupuesto de capital son aplicables tanto para las
operaciones nacionales como internacionales, aunque es necesario contemplar que existen
diferencias.
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Las estimaciones de flujo de efectivo5 son generalmente mucho mas complicadas en el caso de
las inversiones extranjeras. La mayoría de las empresas internacionales establecen subsidiarias
en cada país en el que están asentadas y sus flujos de efectivo más importantes son los
dividendos6 y las regalías repatriadas a la compañía matriz.
Otro aspecto, es que los flujos de efectivo deben convertirse a la moneda de la empresa
matriz(siempre y cuando esta provenga de un país desarrollado) y por lo tanto se encuentran
sujetos a variaciones en los tipos de cambio.
Finalmente, los dividendos y regalías generalmente son gravados tanto por los gobiernos
extranjeros como por los nacionales. Además, existe la posibilidad de que se pueda restringir el
monto de los flujos de efectivo que puede ser repatriado.
Desde el punto de vista de la matriz, los flujos de efectivo que permiten determinar la inversión
en otro país están representados por aquellos flujos de efectivo que la subsidiaria puede remitir
en forma legal a la matriz. Del mismo modo, el costo de capital puede tener diferencias entre un
proyecto interno y otro en el extranjero, debido a que los proyectos en el extranjero pueden ser
más riesgosos. Este enfoque se sustenta con las altas tasas de interés y de inflación existentes
en los países pobres, es decir, el premio adicional que recibe la inversión extranjera directa por
invertir.
Estructura de capital.
Se ha comprobado que existen algunas diferencias significativas en las estructuras de capital7
de las empresas que tienen carácter internacional. En gran parte es debido a los impuestos, ya
que en algunos países los intereses sobre las deudas son deducibles y en otros no. Del mismo
modo, los dividendos y las ganancias de capital en unos países son gravados mientras que en
otros no.
Otro aspecto que condiciona las estructuras de capital son “los costos de quiebra”. Las
quiebras y aún la amenaza de la misma, imponen una carga muy costosa sobre las empresas
que tienen grandes cantidades de deuda, ya que entre las dimensiones de los costos de
quiebra, encontramos:
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Ø Liquidación de activos por debajo de su valor.
5 Flujo de efectivo.-Cantidad de dinero obtenida por las transacciones comerciales realizadas.
6 Dividendos.- Premio proporcionado por la adquisición de acciones cuando existen utilidades
en las empresas.
7 Estructura de Capital.- Nos indica cual es el origen de los recursos monetarios que conforman
capital social, ya sea a través de recursos propios, deuda o aportaciones de los socios.
Ø Honorarios de caja chica pagados a las personas involucradas en la
quiebra(abogados, liquidadores, árbitros, etc.)
Administración del capital de trabajo.
Dentro de este apartado se explicaran los tres componentes de la administración del capital de
trabajo, es decir:
Ø La administración de efectivo.
Ø La administración del crédito y
Ø La administración del inventario.
Los objetivos de la administración de efectivo son similares para aquella empresa que solo
atiende su mercado interno, que para aquella que sobre pasa sus fronteras, es decir:
Ø Procurar realizar el proceso de cobro en una forma más rápida e intentar disminuir
los pagos, situación que es buscada por todos los participantes en el mercado, por lo
cual, no siempre es alcanzada.
Ø Poder canalizar el efectivo de aquellas áreas de la empresa en las que no se a
utilizado, a aquellas en las que es necesario en una forma más eficiente.
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Ø Alcanzar el mayor volumen de ingresos después de impuestos ajustados al tipo de
riesgo sobre los saldos temporales de efectivo.
Sin embargo, las empresas internacionales se enfrentan a un aspecto que las empresas
nacionales no, es decir, al riesgo político, el cual puede implicar que se pongan restricciones
sobre las transferencias de utilidades.
Una vez que se conoce la cantidad o el porcentaje de las utilidades que son susceptibles de
repatriar, es conveniente enviarlos a aquellos sitios financieros, en los cuales, se va a obtener
los rendimientos más altos.
Con respecto a la administración del crédito, este es más riesgoso en el extranjero, ya que
además de que existe el riesgo normal de incumplimiento, la empresa internacional debe dar un
seguimiento minucioso sobre la probabilidad de variación en el tipo de cambio, al momento de
realizar una venta y el momento de realizar su cobro. Por supuesto, existe la posibilidad de
evitar este tipo de riesgo, sin embargo, implica un costo.
Al hacer mención de los riesgos que se presentan en el otorgamiento crédito en el ámbito
internacional, no se esta indicando que el mismo no sea conveniente. Por el contrario, es con el
propósito de manifestar que tiene un contenido altamente benéfico, ya que las probables
ganancias resultantes de las operaciones internacionales sobrepasan en forma importante los
riesgos, lo cual va ligado a la ley financiera, que indica que, a mayor riesgo mayores
rendimientos.
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Finalmente, en lo tocante a la administración del inventario, es necesario comentar que en el
ámbito internacional es parecida a la realizada en el nacional, pero es un poco más complicada.
El sustento de lo anterior, es que en primera instancia, se tiene el aspecto de la localización
física del inventario. Es de vital importancia determinar su ubicación sobre la base de la calidad
o cantidad de los medios de transporte, la cercanía con los mercados objetivos, el riesgo en los
tipos de cambio, los impuestos, la posibilidad del establecimiento de cuotas de importación y
exportación, las leyes y regulaciones y el riesgo país que se manifiesta principalmente en la
probabilidad de expropiaciones.
La administración de inventarios es mucho más compleja de lo comentado, sin embargo, la
posibilidad de obtener mayores ingresos provoca que las empresas nacionales busquen su
internacionalización.
Conclusiones
El proceso de globalización es irreversible, se tiene contemplado la instauración del Acuerdo de
Libre Comercio de América(ALCA) para el 2005, que podría traer aparejada la aparición de la
moneda única americana. Esto provocaría la apertura de las fronteras o la desaparición de las
mismas para todas las mercancías, servicios, empresas y por supuesto capitales.
Aquellas empresas que no tengan capacidad competitiva, serán desplazadas del mercado por
las grandes ETN y EMN o bien serán adquiridas por las enunciadas. En nuestro país existen
empresas de carácter transnacional(como CEMEX, TELMEX, por mencionar las mas
significativas) y multinacional( REPSOL-YPF(cuyos accionistas son BBVA, Caixa, PEMEX,
Estados Unidos, ENDESA, España, Iberdrola) y Grupo Modelo(que cuenta con participación
norteamericana), que no están exentas de quedarse en el camino o bien ser adquiridas como le
sucedió recientemente a Bimbo, la cual fue adquirida por una de las compañías mas
importantes de Estados Unidos en lo relacionado con alimentos.
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Para las empresas mexicanas y para nuestro país el panorama no es muy prometedor. Con
respecto al país, el peligro es que las utilidades generadas al interior sean enviadas al exterior y
no se cuenten con recursos para poder salir de la situación en la que nos encontramos, o bien
tengamos que pagar un interés por obtener estos recursos. Del mismo modo se estaría
provocando desempleo y finalmente mayor dependencia del exterior.
Por lo anteriormente comentado el papel del administrador financiero ante la globalización, es
cada vez mas complejo, pero a la vez adquiere mayor importancia dentro de la empresa.
BIBLIOGRAFÍA. James C. Van Horne. ADMINISTRACIÓN FINANCIERA. Edit. Prentice Hall. 1997
Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield y Jefrey F. Jaffe FINANZAS CORPORATIVAS. Edit. Mc Graw Hill. 1997 J. Fred Weston y Eugene F. Brigham. FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA. Edit. Mc. Graw Hill. 1995 Ramón Ramírez Gómez
LA MONEDA, EL CRÉDITO, Y LA BANCA A TRAVÉS DE LA CONCEPCIÓN MARXISTA Y DE LAS TEORÍAS SUBJETIVAS.
Instituto de Investigaciones Económicas UNAM. 1977 B. B. Boldirev LAS FINANZAS DE LOS ESTADOS CAPITALISTAS. Edit. De Ciencias Sociales, La Habana, 1984
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