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FCI-Adm-4.01

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER

FACULTAD DE CIENCIAS E INGENIERA

INGENIERA ECONMICA 4ta. prctica (Tipo a)

(Segundo semestre 2014) Indicaciones generales: Duracin: 110 minutos.

La prctica es sin libros ni apuntes de clase.

La presentacin, la gramtica y la ortografa de los trabajos influirn en la calificacin.

PARTE 1. Fundamentos de Ingeniera Econmica (3 puntos)

Segn la lectura Gestin de la Estructura de Capital y lo analizado en clase, responda en mximo cuatro lneas cada pregunta (con clculos muy bsicos):

a. Si para financiar un proyecto una empresa ha llegado a la conclusin que emitiendo cualquiera de los dos tipos de acciones mencionadas anteriormente generara el mismo costo antes de impuesto y equivalente a 25% anual. Indique, para cada una de estas emisiones de acciones, el costo anual despus de impuesto de esta alternativa de financiamiento. (0.5 puntos)

b. Suponga que una empresa emitiese acciones comunes, cuyo valor nominal es de S/. 10 por accin. Las acciones son colocadas a un precio unitario de S/. 9; implicando un gasto de emisin del 1% y una proyeccin de pago de dividendos de S/. 1 por accin el primer ao, con un crecimiento esperado del 0.8% anual. Si se emitiesen 100,000 acciones, segn el punto de vista de la empresa: (i) Cunto ser la cantidad de aporte propio?, (ii) Cunto ser la cantidad que se obtendr? (iii) Cunto ser la tasa de inters anual de esta emisin despus de impuesto? (iv) La tasa anterior, fue un costo o rentabilidad? (1.5 puntos)

c. Indique (en caso existan) qu diferencia hay entre las acciones preferentes y las acciones comunes, respecto al favoritismo en cuanto a los derechos de los accionistas sobre los activos del negocio en caso de bancarrota. (1 punto)

PARTE 2. Aplicacin de la Ingeniera Econmica (17 puntos)

Luego de validar su modelo de negocio (business model canvas), usted planea invertir en un proyecto empresarial de base tecnolgica en Arequipa, que implica proveer el servicio de paneles solares. Para ello convence a su equipo de socios y han estimado que este emprendimiento empresarial sea analizado en una vida de cinco aos e inversin inicial equivalente a S/. 870,000. El proyecto iniciar el 1 de enero del 2015. Para obtener la inversin tiene las siguientes alternativas:

Banco Nacional (en nuevos soles) El monto mximo de prstamo es de S/. 190,000. El prstamo debe cancelarse en cuatro aos a cuotas mensuales al rebatir que incluyen dos periodos de gracia. Las tasas que ofrece son:

- Tasa activa de 18% TEA. - Tasa pasiva de 5% TEA.

Banco Extranjero (en dlares americanos) El monto mximo de prstamo es de US$ 160,000. Todos los prstamos deben ser cancelados en cuatro aos. Asimismo, acudir a este banco implica gastos de gestin del 2.3% del principal. Las cuotas sern mensuales y uniformes. Todas las tasas que ofrece el Banco Extranjero son capitalizadas diariamente:

- Tasa activa de 15% anual nominal, capitalizable por da. - Tasa pasiva de 4% anual nominal. capitalizable por da.

Aporte de capital propio: La cantidad restante de inversin ser cubierta con aporte propio a un costo de 35% anual en S/.

Segn la informacin anterior:

a. Indique cunto sern los costos efectivos anuales en S/. antes de impuestos de cada alternativa (3 puntos) b. En un cuadro muestre: los costos anuales en S/. despus de impuesto, las cantidades de deuda y aporte para

financiar el proyecto, y los montos efectivamente recibidos. Asimismo, halle el costo ponderado de capital despus de impuesto CPCdi o WACCdi por sus siglas en ingls. (3 puntos)

Las estimaciones para este proyecto le indican que: - Cada ao se espera ingresos netos de S/. 410,000. - Los costos fijos (mantenimiento, personal y otros gastos generales) sern de S/. 115,000 anuales. - Los montos anuales de amortizacin e intereses de los bancos a los cuales podra solicitar prstamo,

dependern de las cantidades que cada fuente financi.

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El monto de capital de trabajo requerido en la inversin inicial es S/. 120,000. Asimismo, el detalle de los activos fijos se aprecia en la tabla siguiente.

Descripcin de la inversin en activos fijos

Inversin inicial neta

en S/.

Valor de mercado al final del

proyecto S/.

Equipos 100,000 20,500

Terreno 250,000 300,000

Maquinaria 150,000 90,000

Local e instalaciones 250,000 190,000

Total (netos) S/. 750,000 S/. 600,500

Los equipos y la maquinaria se deprecian totalmente en 4 aos con valor residual nulo, mientras que el resto de los activos lo hacen en 10 aos con un valor residual equivalente al 15% de su valor inicial. Ambas depreciaciones se realizan linealmente. Segn lo indicado:

c. Calcule el valor de liquidacin total del proyecto despus de impuesto. (3.5 puntos) d. Muestre los valores del flujo de caja econmico del proyecto en S/. despus de impuesto. (1.5 puntos) e. Plantee la ecuacin, con factores de equivalencia, que le permitir hallar la TIR del proyecto e indique si en este

caso este valor representar TIR Econmico o TIR Financiero. (1.5 puntos) f. Evale si es que el proyecto en s es viable usando el VPN. Para ello utilice como tasa mnima atractiva de

retorno (TMAR) al CPCdi. (1.5 puntos) g. Plantee la operacin matemtica que le permitir hallar el monto en trminos reales del valor de liquidacin total

del proyecto despus de impuesto (ao 5), segn el 1 de enero del 2015. Comente lo que significara este resultado. (1 punto)

h. Calcule el valor del ratio Deuda versus Capital (D/C) y comente el significado de dicho resultado. (0.5 puntos) Ahora, le han informado que, en lugar de invertir en el proyecto anterior, podra invertir en el proyecto Trujillo, cuya propuesta de negocio es muy similar y cual necesita la misma cantidad de inversin inicial. Los datos de esta propuesta son los siguientes:

Proyecto Trujillo (informacin despus de impuesto): Periodo de evaluacin: 8 aos TIR Econmico: 24% anual TIR Financiero: 29% anual VPN Econmico: S/. 115,000 VPN Financiero: S/. 140,000

i. Plantee las ecuaciones de equivalencia necesarias para conocer cul de los dos proyectos en s es ms

rentable, e indique cul debera elegirse. (1 punto) Suponiendo que la misma propuesta de negocio del proyecto Trujillo se hubiese deseado implementar en otra zona del pas (indicada por su jefe de prctica) y sus estimaciones indican que tendran los mismos montos de flujo de caja en nuevos soles, responda:

j. Tendra que utilizarse la misma tasa de descuento para el anlisis? Justifique su respuesta en mximo cinco lneas. (0.5 puntos)

Informacin adicional:

- La tasa de impuesto a la renta es del 30%, - La devaluacin del nuevo sol respecto al dlar es de 2% anual; y se mantendr constante para la evaluacin. - La inflacin anual en Per se estima que no ser constante, teniendo los siguientes valores:

o Ao 2014 ser de 2.1% anual. o Aos 2015 y 2016 ser de 2.5% anual. o Ao 2017 ser de 2.7% anual. o A partir del ao 2018 y en adelante se estima en 3% anual.

- Hoy: US$ 1 = S/. 2.90.

"Juzga a un hombre por cmo reacciona al fracaso, no al xito."

- Martin Luther King -

Profesor del curso: Ronnie Hans Guerra Portocarrero Jefes de Prctica: Wilder Fuertes, Katherine Soto & Miguel ngel Senz.

San Miguel, 17 de noviembre del 2014.