DIRECCIÓN FINANCIERA FINANCIACIÓN
Grado en Administración y
Dirección de Empresas
2º Curso
TUTORÍAS
LUNES: 18:00 - 20:00
MARTES: 16:30-17:30
JUEVES: 17:00 - 18:00 y
VIERNES: 17:00 - 18:00
DIRECCIÓN FINANCIERA FINANCIACIÓN
(2º Cuatrimestre – 6 Ctos.)
Profesor: Pedro León
Departamento de Economía Financiera II
Despacho 8
CLASES MAGISTRALES CM: TODO
PRÁCTICAS AULA PA1: de G a Z
PRÁCTICAS ORDENADOR OR1: de H a Z
SEMINARIOS SE1: de G a L
ORGANIZACIÓN DE GRUPOS
1.- La Estructura financiera de la empresa
2.- Análisis de la Rentabilidad de la Empresa
3.- Financiación externa a corto plazo
4.- Financiación externa a largo plazo
5.- El Coste Medio Ponderado del Capital
ÍNDICE
DIRECCIÓN FINANCIERA
FINANCIACIÓN
Tema 1.-
La Estructura
Financiera de la
Empresa
1. Análisis de la estructura económico-financiera de la empresa.
2. Relaciones de equilibrio entre la estructura financiera y la estructura económica:
2.1. Análisis de Ratios
2.2. El Período Medio de Maduración
2.3. El Fondo de Rotación
ÍNDICE
1. Análisis de la estructura económico-financiera de la empresa.
2. Relaciones de equilibrio entre la estructura financiera y la estructura económica:
2.1. Análisis de Ratios
2.2. El Período Medio de Maduración
2.3. El Fondo de Rotación
ÍNDICE
CAPTACIÓN DE FONDOS NECESARIOS PARA HACER INVERSIONES
FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA:
LABOR FINANCIERA - DOS SUBFUNCIONES:
Obtención de capital
Materialización de las inversiones
Fuentes de Financiación
Objetivos de la empresa
1. Análisis de la estructura económico-
financiera de la empresa
1. Análisis de la estructura económico-
financiera de la empresa
ACTIVO PASIVO
INVERSIONES FONDOS
1. Análisis de la estructura económico-
financiera de la empresaACTIVO
ACTIVO NO
CORRIENTE
o INVERSIONES
A L/P
Inmovilizado Intangible Gastos de I+D
Patentes licencias marcas
Aplicaciones informaticas
Derechos de traspaso...
Inmovilizado Material Terrenos y construcciones
Instalaciones técnicas y
maquinaria
Mobiliario...
Inversiones Inmobiliarias Terrenos
Construcciones
Inmovilizado Financiero Participaciones en otras
empresas
Cartera de valores a largo
plazo...
Existencias Materias primas
Productos en curso
Productos terminados
ACTIVO
CORRIENTE o
INVERSIONES A
C/P
Deudores Comerciales Deudores (clientes,
administraciones publicas...)
Deudores varios
Inversiones Fras C/P Creditos a empresas a C/P
Inversiones financieras
temporales
Disponible Caja
Bancos
1. Análisis de la estructura económico-
financiera de la empresaPATRIMONIO NETO Y PASIVO
CAPITALES PERMANENTES
Patrimonio Neto
Financiación Interna o Autofinanciación
Amortizaciones
Reservas
Financiación Externa
Capital
Pasivo
Empréstitos
Leasing
PASIVO CORRIENTE o PASIVO A C/P
Préstamo bancario a L/P
Pagares bancarios
Factoring
Póliza de crédito
Descuento comercial
Préstamo bancario a C/P
Proveedores
CLASIFICACIÓNTITULARIDAD
ORIGENVENCIMIENTO
DISPONIBILIDAD
3 REGLAS DE FINANCIACIÓN
1. Duración Activos = Duración Pasivos (CRISIS)
2. Liquidez Activo = Exigibilidad Pasivo (INSOLVENCIA)
3. Prestamistas = Prefencia por la liquidez(ADVERSOS RIESGO)
1. Análisis de la estructura económico-financiera de la empresa.
2. Relaciones de equilibrio entre la estructura financiera y la estructura económica:
2.1. Análisis de Ratios
2.2. El Período Medio de Maduración (Ciclos)
2.3. El Fondo de Rotación
ÍNDICE
OBJETIVO
2. Relaciones de equilibrio entre la estructura financiera y la estructura económica
Analizar si mantiene el equilibrio entre sus inversiones y las fuentes que las financian
Análisis de Ratios
El Período Medio de Maduración (Ciclos)
El Fondo de Rotación
¿Cómo?
2.1. RATIOS FINANCIEROS
2. Relaciones de equilibrio entre la estructura financiera y la estructura económica
Un ratio es un cociente entre dos magnitudes contables
DE LIQUIDEZ: dinero a corto plazo
DE EFICIENCIA: buena utilización de activos
DE SOLVENCIA: afrontar deudas
DE RENTABILIDAD: beneficios respecto a inversión
¿Tipos?
Ratios de Liquidez
Ratio de circulante:
Activo Circulante Pasivo Circulante
Ratio de prueba ácida:
Clientes+ Efectos+ Disponible Pasivo Circulante
Ratio de tesorería:
Disponible Pasivo circulante
Ratio de cobertura de gastos de explotación:
Tesorería Gastos Operativos Mensuales
Ratios de Solvencia
Ratio de apalancamiento:
Deudas TotalesCapitales propios
Ratio de solvencia a L/P:
Activo Total Neto
Deudas Totales
Ratio de cobertura de intereses:
Cash Flow=Flujo de Caja
Gastos Financieros
Ratio de endeudamiento:
Deudas Totales Pasivo Balance
Ratios de Eficiencia o Rotación
Ratios de Rentabilidad
…..
EN TEMA 2
Ratio de ventas sobre activos fijos:
Ventas Activos Fijos Medios
Ratio de ventas
sobre activos corrientes:
Ventas Activos circulantes Medios
Ratio de ventas sobre activos:
Ventas Activos Totales Medios
2. Relaciones de equilibrio entre la estructura
financiera y la estructura económica
– Ciclo LARGO: inversión y renovación del Activo Fijo (No corriente)
– Ciclo CORTO o DE EXPLOTACIÓN: inversión y liquidación del circulante
CICLO LARGO Inversiones fijas
Estructura fija de la empresa
CICLO CORTOInversiones/ Stocks en circulante
Actividad explotación de
la empresa
Los CICLOS internos de la empresa:
Ciclo largo y Ciclo corto de explotación
Compra de activos fijos
Amortización técnica
Venta de activos fijos
Almacén de materias primas
Compras
Producción
Almacén de productos
terminadosClientes
Cobros Ventas
Gastos de personal y transformaciónTESORERÍA
2.1. Período Medio de Maduración
3.- Ventas
Periodo Medio de
Maduración
1.- Compras
2.- Fabricación
4.- Cobro
Ciclo de Explotación
Período Medio de Maduración
PMME – Período Medio de Maduración Económico
Tiempo que tarda la empresa en recuperar una unidad monetaria
invertida en circulante, a través del ciclo de explotación
PMMF – Período Medio de Maduración Financiero
Tiempo que tarda la empresa en recuperar una unidad monetaria
pagada en circulante, a través del ciclo de explotación
Período Medio Maduración Económico (PMME)
Stocks de
Productos terminados
Productos de
Fabricación en curso
Stock deMaterias
primas
Crédito
concedidoa clientes
Dinero
3.- Ventas
Stocks de
Productos terminados
Productos de
Fabricación en curso
Stock deMaterias
primas
Crédito
concedidoa clientes
Dinero
3.- Ventas
Periodo Medio de
Maduración
Compras
2.- Fabricación
4.- Cobro
Período Medio de Maduración Económico
(PMME)
DEFINICIÓN
¿Cuál es la inversión necesaria en circulante?
Período Medio de Maduración Económico
(PMME): Componentes
El PMME está configurado por 4 subperiodos
Componentes del PMME: Subperiodo de
aprovisionamiento (m1)
Mide el tiempo (días) que por término medio las materias primas y similares permanecen en el almacén
Consumo MP = Compras MP + Existencias iniciales MP – Existencias finales MP
Período Medio Maduración Económico
m1 m2 m3 m4
Componentes del PMME: Subperiodo de
fabricación (m2)
Mide el tiempo (días) que por término medio las materias primas están sometidas al proceso de producción
Coste de Producción = (Consumo MP + gastos personal + otros gastos iniciales) + Existencias iniciales PC – Existencias finales PC
Período Medio Maduración Económico
m1 m2 m3 m4
Componentes del PMME: Subperiodo de
almacenamiento y venta (m3)
Mide el tiempo (días) que por término medio transcurre desde que los productos se terminan hasta que se venden en el mercado
Coste Ventas = Coste de Producción + Existencias iniciales PT – Existencias finales PT
Período Medio Maduración Económico
m1 m2 m3 m4
Componentes del PMME: Subperiodo de
cobro (m4)
Mide el tiempo (días) que por término medio transcurre entre la operación de venta y el cobro de la factura por parte del cliente
Período Medio Maduración Económico
m1 m2 m3 m4
Componentes del PMME
Período Medio Maduración Económico
m1 m2 m3 m4
PMME: Consideraciones finales (I)
• El PMME no es una variable fija/ constante en el tiempo
• Objetivo: Reducir el PMME – Incrementar la velocidad de giro/ rotación
¿Puede la empresa tratar de reducir el PMME?
Compras - Mejora de las condiciones comerciales y crediticias de los proveedores y entidades de crédito Producción - Racionalización de las tareas. - Mecanización y estandarización de la producción. - Seguir un sistema de fabricación JIT (just in time = justo a tiempo) - Innovaciones tecnológicas, fundamentalmente en tecnología de proceso Ventas - Mantener stocks de seguridad (material en almacén para evitar ruptura de stocks)- Ventas especiales (promociones, descuentos, rebajas,...) - Métodos publicitarios. - Nuevos canales de distribución Cobros - Uso de descuentos financieros - Reducción de los plazos de cobro permitidos a clientes (cobro al contado) - Mejoras en la gestión de facturas. - Descuentos por pronto pago (tienen un coste elevado) - Anticipo de clientes - Factoring
PMME: Consideraciones finales (I)
PMME: Consideraciones finales (II)
• El PMME está condicionada a su vez por:
La Naturaleza de la actividad productiva de la empresa (características tecnológicas, de producto, etc)
Sector de actividad
Costumbres comerciales del mercado, etc
Sectores con procesos de fabricación largos/ complejos → PMME altos
Sectores fabricación simple/ comercialización masiva producto → PMME bajos
Veamos algunos ejemplos….
PMME: Consideraciones finales (III)
• Empresas de la Construcción
• Empresas industriales VS Empresas comerciales
Empresas industriales
Empresas comerciales
Las empresas comerciales suelen tener un PMME más corto que las industriales al no tener la fase de fabricación
• Tendencia actual a reducir los stocks (Ej: Sistema Just in Time)
PMME
m1 m2 m3 m4
m3 m4
PMME: Consideraciones finales (IV)
• No todos los productos de la empresa tienen la misma rotación
• PMME corto → Rotación alta → Ritmo rápido de funcionamiento → ↓
necesidades de inversión/ financiación en circulante
• PMME largo → Rotación baja → ↑ necesidades de inversión/ financiación en
circulante
Período Medio de Maduración Financiero
(PMMF)
• PMME sólo tienen en cuenta conceptos derivados del activo/ inversión empresarial
• Sin embargo, parte del ciclo de explotación es financiado a través del aplazamiento de pago que conceden los proveedores
PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN FINANCIERO (PMMF)
Período Medio de Maduración Financiero
(PMMF)
El PMMF está compuesto por 5 subperiodos:
• Los 4 superiodos del PMME (m1, m2, m3, m4)
• m5 = Subperiodo medio de pago
Mide el tiempo (días) que por término medio la empresa tarda en pagar a sus proveedores
Necesidades de financiación
Otorga financiación
sProveedore de Medio Saldo
crédito a MP de
365
sProveedore de Cuenta esrenovacion de nº
365 5
Comprasm
Período Medio de Maduración Financiero
(PMMF)
Período Medio de Maduración Financiero
(PMMF)
• Si PMMF es positivo → Necesidad financiera dentro del ciclo corto de
explotación
PMME = 120 días
m5 = 40 días Necesidad financiación = 80 días
• Si PMMF es negativo → Disponibilidad financiera dentro del ciclo corto de
explotación
m5 = 120 días
PMME = 40 días Disponibilidad financiación = 80 días
2.2. El Fondo de Rotación
Activo FijoCapitales
Permanentes
Activo Circulante Pasivo Circulante
LEY GENERAL DE EQUILIBRIO FINANCIERO MÍNIMO
Exigibilidad del pasivo similar a la liquidez de la inversión
El Fondo de Rotación
• Esto no es siempre así. Por regla general es también necesario que los capitales permanentes financien parte del activo circulante
¿POR QUÉ?
• Parte del activo circulante se comporta como si se tratara de Activo Fijo
• Niveles de seguridad de “stock de existencias”: permanecen en el tiempo
Si se comportan como Activos Fijos, ¿por qué financiarlos con capitales con vencimiento a corto plazo?
El Fondo de Rotación
2 partes
1ª) Parte estable/ con vocación de permanencia
2ª) Parte variable
Capitales Permanentes
Créditos a C/P
El Fondo de Rotación
Fondo de Rotación/ Maniobra: Son los capitales permanentes que están financiando el activo circulante
Capitales
Permanentes
FR = Activo Circulante – Pasivo Circulante
FR = Capitales Permanentes – Activo Fijo
+ Existencias de Materias Primas
+ Existencias de Productos en curso
+ Existencias de Productos terminados
+ Clientes, Efectos comerciales a cobrar
= Necesidades Brutas de Financiación del Circulante/Corriente
- Proveedores, Efectos Com. a pagar
= Necesidades/Disponibilidades del Fondo de Rotación de Explotación
+ Otros Activos Circulantes
- Otros Pasivos Circulantes
= (-) Necesidades del Fondo de Rotación / (+) Disponibilidades Fondo de Rotación
+ Tesorería
= (+/-) FONDO DE ROTACIÓN
El Fondo de Rotación
El Fondo de Rotación: Aspectos
financieros
• Representa la parte del Activo Circulante financiado a través de Capitales Permanentes
• Es un Fondo de Garantía o solvencia
• Financiar íntegramente el Activo Circulante con créditos a corto plazo resultaría peligroso: Riesgo para el “ciclo de explotación”
GARAN
TÍA
El Fondo de Rotación: Signo
INMOVILIZADONETO
ACTIVO NO CORRIENTE
ACTIVO CIRCULANTECORRIENTE
PATRIMONIO NETO
+PASIVO
EXIGIBLE A LPNO CORRIENTE
PASIVOCIRCULANTECORRIENTE
FONDO DEROTACIÓN (+)
INMOVILIZADONETO
ACTIVO NO CORRIENTE
ACTIVO CIRCULANTECORRIENTE
PATRIMONIO NETO +PASIVO
EXIGIBLE A LPNO CORRIENTE
PASIVOCIRCULANTECORRIENTE
FONDO DEROTACIÓN (-)
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