VALOR FUTURO Vs VALOR PRESENTEDisee y ofrezca atractivas presentaciones fcilmente y con total confianza.1Valor Futuro Vs Valor PresenteSuponga que una empresa tiene ahora la oportunidad de gastar $15,000 en alguna inversin que le producir $17,000 distribuidos durante los siguientes 5 aos, como se indica a continuacin: Ao 1 $3,000 Ao 2 $5,000 Ao 3 $4,000 Ao 4 $3,000 Ao 5 $2,000Es esto una buena inversin?

Lnea de Tiempo150003000500040003000200012345Valor futuro de un monto nico Lnea de tiempo para el valor futuro de un monto nico800$ 1,070.5812345Valor presente de un monto nico Ejercicio918.46$ 1,70012345678Clculo del valor futuro de una anualidad ordinaria

Capitalizacin semestralLa capitalizacin semestral de los intereses incluye dos periodos de capitalizacin al ao. En vez de que la tasa de inters pactada se pague una vez al ao, la mitad de la tasa de inters establecida se paga dos veces al ao

Principios de administracin financiera GitmanEjercicios Pag 192capital de riesgoEl financiamiento inicial con capital patrimonial externo recaudado en forma privada por las empresas en etapas iniciales con atractivas perspectivas de crecimiento se deno- mina capital de riesgo. Quienes aportan capital de riesgo se conocen como capitalistas de riesgo (CR). Por lo general, son entidades empresariales formales que mantienen una supervisin estricta de las compaas en las que invierten y que tienen estrategias de salida claramente definidas. Los inversionistas menos visibles en las etapas iniciales denominados inversionistas ngeles (o simplemente ngeles) son inversionistas que no operan realmente como una empresa; con frecuencia, son inversionistas individuales adinerados que estn dispuestos a invertir en compaas prometedoras en etapas ini- ciales a cambio de una parte del capital patrimonial. Aunque los ngeles desempean un papel importante en el financiamiento de capital patrimonial en etapas iniciales, nos concentraremos en los CR debido a que tienen una estructura ms formal y mayor visibilidad pblica.Pag 255

Cotizacin en bolsaCuando una empresa desea vender sus acciones en el mercado primario, tiene tres alternativas. Puede realizar: 1. una oferta pblica, en la que ofrece sus acciones en venta al pblico en general;2. una oferta de derechos en la que las nuevas acciones se venden a los accionistas existentes; o 3. una colocacin privada, en la que la empresa vende nuevos ttulos directamente a un inversionista o grupo de inversionistas. Aqu nos centramos en las ofertas pblicas, sobre todo en la oferta pblica inicial (OPI), que es la primera venta pblica de las acciones de una empresa. Las organizaciones que realizan OPI son pequeas empresas en rpido crecimiento que requieren capital adicional para continuar su expansin o que alcanzaron un logro importante establecido en un con- trato, el cual les permiti obtener financiamiento de capital de riesgo.Para cotizar en bolsa, la empresa debe obtener primero la aprobacin de sus accionistas existentes, es decir, los accionistas que poseen las acciones en forma pri- vada. A continuacin, los auditores y abogados de la empresa deben certificar que todos los documentos de esta sean legtimos. Entonces, la empresa busca un banco de inversin que est dispuesto a respaldar la oferta. Este banco es responsable de pro- mover y facilitar la venta de las acciones de la oferta pblica inicial de la empresa. Con frecuencia, el banco incluye a otras firmas de la banca de inversin como participantes. En la siguiente seccin analizaremos con ms detalle el papel de la banca de inversin.La empresa presenta una declaracin de registro ante la SEC. Una parte de la declaracin de registro se denomina prospecto, el cual describe los aspectos clave de la emisin, el emisor, as como su posicin administrativa y financiera. Durante el periodo de espera entre la presentacin de la declaracin de registro y su aprobacin, los posibles inversionistas reciben un prospecto preliminar. Esta versin preliminar se denomina arenque rojo debido a una nota impresa en rojo en la portada que indica la naturaleza tentativa de la oferta.Ejercicios pagina 192 de gitmanValuacin de acciones comunePag 309EVALUACIN DEL RIESGO Anlisis de sensibilidad Pag 290 gitmanDesviacin estndar Pag 293 gitmanRENDIMIENTO DEL PORTAFOLIO Y DESVIACIN ESTNDAR298Riesgo y rendimiento: El modelo de fijacin de precios de activos de capital (MPAC) 305

Riesgo de un portafolioRENDIMIENTO DEL PORTAFOLIO Y DESVIACIN ESTNDARRiesgo de un portafolioEn el mundo real, el riesgo de cualquier inversin individual no se considera de manera independiente de otros activos. Hay que considerar las nuevas inversiones analizando el efecto sobre el riesgo y el rendimiento del portafolio de activos del inversionista. La meta del gerente financiero es crear un portafolio eficiente, es decir, uno que proporcione el rendimiento mximo para un nivel de riesgo determinado. Por consiguiente, necesitamos una forma de medir el rendimiento y la desviacin estndar de un portafolio de activos. Como parte de ese anlisis, revisaremos el concepto estadstico de correlacin, el cual subyace en el proceso de diversificacin que se usa para desarrollar un portafolio eficiente.

RENDIMIENTO DEL PORTAFOLIO Y DESVIACIN ESTNDAREl rendimiento de un portafolio es un promedio ponderado de los rendimientos de los activos individuales con los cuales se integra. Podemos usar la ecuacin 8.5 para calcular el rendimiento kp del portafolio:

RENDIMIENTO DEL PORTAFOLIO Y DESVIACIN ESTNDARSuponga que deseamos determinar el valor esperado y la desviacin estndar de los rendimientos del portafolio XY, integrado por una combinacin de iguales proporciones (50% cada uno) de los activos X y Y. Los rendimientos pronosticados de los activos X y Y para cada uno de los siguientes 5 aos (de 2013 a 2017) se presentan en las columnas 1 y 2, respectivamente. En la columna 3, los porcentajes del 50% para ambos activos junto con sus rendimientos respectivos de las columnas 1 y 2 se sustituyen.