Valor económico agregado. Víctor M. Sierra. Universidad CES

Víctor Manuel Sierra N.

Victor Manuel Sierra N. [email protected]

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VALOR ECONÓMICO AGREGADO

-EVA-


Importancia del Pensamiento Estratégico

Alicia en el país de las maravillas. Lewis Carroll.

Por favor, podrías decirme ¿qué camino debería tomar? - preguntó Alicia. Eso depende en gran parte del problema de saber donde quieres ir - dijo el gato. No me importa mucho a donde iré - dijo Alicia Entonces no importa que camino tomes - dijo el gato.


VALOR ECONÓMICO AGREGADO

“EVA”

-ECONOMIC VALUE ADDED –


EVA

Concepto relacionado directamente con el objetivo básico financiero.

• Maximización del valor de la empresa o maximización de la riqueza de los propietarios


Promotores de valor

• Flujo de caja libre

• Rentabilidad

“Si la rentabilidad del activo es mayor que el costo de capital, entonces la rentabilidad que el propietario obtiene es superior a la mínima esperada, con lo que su percepción del valor de la empresa se aumenta, es decir, se le genera valor agregado, lográndose con ello el alcance del objetivo básico financiero”.


EVA

• Otros términos que se han utilizado:

Utilidad - ingreso – ganancia residual para referirse al valor agregado para los propietarios.

Incremento permanente del valor de la empresa


EVA

Fórmulas del EVA

EVA = UODI – (ACTIVO X CTO DE CAPITAL)

EVA = UODI – CTO POR EL USO DE LOS ACT.

EVA = ACTIVOS X (RA – CK)

Nota: El EVA se calcula después de impuestos


EVA

Los activos que se consideran en el cálculo del EVA son los activos netos de operación que son a su vez los que tienen relación de causalidad con la operación.

ANO: KTNO + AF + INV. OPERATIVAS

Los activos fijos deben ser a valor de mercado.


EVA

Cómo mejorar el EVA:

• Aumentando la UODI en mayor proporción que los activos requeridos para ello. O aumento del UODI sin aumentar las inversiones.

• Invirtiendo en proyectos con rentabilidad superior al CK.

• Desinvirtiendo en actividades destructoras de valor.


EVA

Ventajas del EVA: • Facilita el alineamiento de los objetivos • Permite enfocar las decisiones hacia la generación de valor. • Es un modelo fácil de entender. Para la implementación del EVA hay que diseñar el sistema de indicadores

financieros y de gestión para cada unidad de negocios cuyo cumplimiento garantizará un EVA positivo.

El EVA, más que un indicador, es el promotor de una nueva cultura

empresarial, la cultura de la Gerencia del Valor.


EVA

Dificultades para implementar el EVA:

• Cálculo del costo de capital

• Altas tasas de interés en la economía

• Cultura empresarial

• Débiles sistemas de información


EVA

RAN

C K

Costo de la deuda

Costo del patrimonio

UODI

ANO

COSTOS Y GASTOS

INGRESOS

KTNO

A F

KTNO / VTAS

KTO / VTAS

A F / VTAS


EVA

Indicadores alternativos:

• SVA: Shareholders Value Added, mide el valor agregado para los accionistas como consecuencia de las acciones estratégicas hacia futuro.

• CVA: Cash Value Added, considera rubros de caja y no contables

• CFROI: Cash Flow Return On Investment.


EVA

Notas:

• El EVA, más que un indicador es el promotor de una nueva cultura empresarial, la cultura de la gerencia del valor.

• El EVA no reemplaza los indicadores tradicionales, los agrupa en el contexto de la gerencia del valor.

• El EVA no considera el comportamiento del flujo de caja.

• Crecer por crecer no es rentable.


Victor Manuel Sierra N.

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