V I G I L A D O SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA...
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V I G I L A D O SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA IMPACTO CRISIS ESTADOS UNIDOS BANK OF AMERICA AMERICAN ITERNATIONAL GROUP (AIG) TESOROS EE.UU YANKEES COP TES ÁREA DE GESTIÓN DE RIESGOS Septiembre de 2008
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IMPACTO CRISIS ESTADOS UNIDOSBANK OF AMERICA
AMERICAN ITERNATIONAL GROUP (AIG)TESOROS EE.UU
YANKEESCOPTES
ÁREA DE GESTIÓN DE RIESGOSSeptiembre de 2008
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Informe perdidas y ganancias consolidadoBANK OF AMERICA
Comparativo Diciembre 2006 Diciembre 2007
Comparativo Junio 2007 Junio 2008
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BANK OF AMERICA
De acuerdo a la crisis en EE.UU el BanK OF AMERICA decidió adquirir a Merril Lynch, las utilidades del Banco han presentado
descensos en relación de los años 2006 y 2007, se espera que al finalizar el periodo de 2008 continúe la tendencia a la baja de
los ingresos de esta compañía, además de esto la compra de Merrill Lynch puede deteriorar la cotización de las acciones en
Bolsa.
Name
Calcifications Standard and Poor´s
Long Term Issuer Default Rating:
Date Calif. Outlook
BANK OF AMERICA 15-Sep-08 AA- Down
La calificación actual que presenta Standard and Poor’s es de AA- lo cual refleja una capacidad muy fuerte para cumplir los
compromisos financieros con algunas debilidades, se espera que al resultado del periodo de 2008 se pueden presentar
disminuciones en las actuales calificaciones a raíz de la crisis del sector bancario.
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Análisis AIG
Para el día martes el mercado abrió dando
por seguro que todavía restan por caer más
gigantes financieros y supuso que el primero
podría ser American International Group
(AIG), la mayor aseguradora del mundo, que
pidió a la Reserva Federal estadounidense
(FED) un crédito urgente de 28.155 millones
de euros para evitar su
quiebra
Las agencias de rating han amenazado con
rebajar la calificación de la entidad, lo que
permitiría a varios de sus socios romper los
contratos con la compañía agravando la
situación.
La Cotización en la acción de AIG para el día 08 de
Septiembre alcanzó niveles de USD$22.76 para el 16 de
Septiembre la acción se cotiza en USD$3.87 se espera
que si los rumores sobre el deterioro de la calificación
continúan esta podría continuar a la baja. La reserva
Federal (FED) accedió el martes 16 de septiembre en
horas de la noche a una extensión de crédito para la
compañía aseguradora por 85.000 millones de dólares lo
que daría un ligero descanso a los mercados financieros
mundiales. Fuente Reuters
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Informe Perdidas y Ganancias Consolidado AIG
Comparativo Diciembre 2006 Diciembre 2007
Comparativo Junio 2007 Junio 2008
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AIG
Name
Calcifications Moody’s
Long Term Issuer Default Rating:
Date Calif. Outlook
AIG 15-Sep-08 A2 Down
Ante esta etapa crítica de AIG, las calificadoras financieras Standard & Poor’s, Moody’s y
Fitch redujeron su calificaciones para AIG:
S&P la recortó de: de A-2 hasta A-1+.
Moody’s la bajó 2 grados hasta A2.
Fitch lo hizo de: desde AA- hasta A.
Sin embargo, si las expectativas de detrimento en las utilidades continua podrá verse
afectado el resultado de la próxima evaluación la expectativa que se espera es a la baja.
La utilidades presentadas para diciembre de 2006 ascendieron a 15.15B en un progreso consecutivo en los últimos 4 años, para el año
2007 se presenta una disminución significativa en las utilidades a causa de la crisis de la economía de los Estados Unidos la cual continua
en el año 2008, se espera que para diciembre los datos de reportes financieros continúen la tendencia a la baja por la actual situación
financiera de la compañía.
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IMPACTO EN LA CURVA DE TESOROS
Para la Curva de Tesoros en el análisis del cierre de Agosto comparado
con el cierre del 12 de Septiembre y el 16 de Septiembre la evolución se
ha visto beneficiada por el paso de los inversionistas en busca de
inversiones de menor riesgo para mitigar los acontecimientos en le sector
financiero de EE.UU.
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ACCIONES AIG VS. TESOROS 10 AÑOS
La correlación presentada entre los Tesoros a 10 años en tasa y el precio
de la cotización de la Acción de AIG se encuentran estrechamente
relacionados, el deterioro de la acción ha llevado a los Tesoros a elevar su
precio por la apetencia de refugio en las condiciones actuales de los
Estados Unidos, esto beneficia a los poseedores de estos papeles ya que
por valoración están arrojando mejores resultados.
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ACCIONES LEHMAN VS. TESOROS 10 AÑOS
La correlación presentada entre los Tesoros a 10 años en tasa y el
precio de la cotización de la Acción de Lehman Brothers también
muestra una estrecha relación, donde el deterioro de la acción ha
llevado a los Tesoros a elevar su precio por considerarse como
activos mas seguros.
Como respuesta a la bancarrota de Lehman Brothers, la FED
propuso nuevas modificaciones a las medidas de liquidez creadas
contra la crisis subprime. A diferencia de los episodios de rescate
de Bear Sterns y de Fannie Mae y Freddie Mac, el secretario del
Tesoro cerró las posibilidades a nuevas intervenciones de rescate
directo de instituciones financieras.
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TESOROS 10 AÑOS VS. DOW JONES
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COP VS. DOW JONES
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IMPACTO SOBRE LOS YANKEES
Los Yankees han presentado un impacto negativo en la parte corta de la
curva especialmente en los vencimientos menores de 10 años con
respecto al cierre del pasado 12 de Septiembre como consecuencia de la
coyuntura internacional, los de largo plazo se han visto beneficiados al
cierre del 16 de Septiembre de 2008.
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YANKEES VS. TESORO 10 AÑOS
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TES Jul/20 VS. TESORO 10 AÑOS
Ante el panorama internacional, el mercado local de renta
fija también se ha visto afectado, en las dos ultimas
jornadas se registro un incremento considerable del
volumen nominal negociado de los TES Tasa Fija,
acompañado de importantes desvalorizaciones a lo largo
de la curva producto de la liquidación de posiciones en
estos títulos.
La migración se ha dado hacia activos menos sensibles,
como depósitos de corto plazo e instrumentos
relativamente seguros como notas y títulos del Tesoro de
Estados Unidos, los cuales no solo tienen un menor riesgo
asociado sino que resultan atractivos en estos momentos
donde la cotización del dólar supera la barrera del $2100 y
se tienen expectativas alcistas para lo que resta del año.
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CURVA TES Tasa Fija
La curva de rendimientos ha mostrado en las ultimas dos jornadas una tendencia ascendente, siendo las mas afectadas las referencias de alta duración y volatilidad en tasa..Los agentes del mercado han migrado hacia referencias de menor duración y activos denominados en dólares con el fin de reducir el valor en riesgo de los portafoliosSin embargo, es importante senalar que el comportamiento del mercado en la ultima jornada no refleja aun la noticia sobre el acceso de AIG a la linea de credito de la FED, lo cual le da tiempo a AIG para conseguir la inyección de capital necesaria y evitar la bancarrota. No obstante el acceso al credito no elimina el riesgo al que está expuesta la aseguradora y sus contrapartes en el negocio de derivados de crédito y productos estructurados vinculados a cartera hipotecaria de alto riesgo.
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CONCLUSIONES Y ESPECTATIVAS
• Los niveles de impacto se sintieron en las curvas de rendimiento de los Tesoros de Estados Unidos disminuyendo la tasa, por consecuencia el precio aumentó beneficiando las posiciones en estos papeles causado por la migración de inversionistas en búsqueda de alternativas de menor riesgo, se espera que el comportamiento para las próximas jornadas sea similar hasta tanto se mantengan las expectativas en el sector financiero de los Estados Unidos; no obstante, si se mantienen estos niveles para el cierre de mes, la valoración de los Tesoros arrojaría mejores resultados que el cierre de Agosto de 2008.
• En cuanto a los Yankees se observó un impacto fuerte en la parte corta de la curva en los vencimientos menores a 10 años afectando la valoración de estos papeles ya que las tasas han aumentado casi 20pb en promedio, se espera que al pasar el impacto inicial de la crisis la curva se ajuste.
• Para las posiciones en TES se ha presentado un incremento en las tasas a causa que los agentes del mercado han migrado hacia referencias de menor duración y activos denominados en dólares con el fin de reducir el valor en riesgo de los portafolios, razón por la cual la curva a ascendido considerablemente en comparación con el cierre del mes anterior.
• El dólar continua al alza rompiendo los niveles técnicos de $2.130,86 en la jornada del 17 de Septiembre de 2008, se espera que la decisión de la FED en mantener las tasas inalteradas en 2% de alguna manera se reflejen en el mercado del dólar en Colombia ya que las expectativas estaban en una reducción de 25pb.
• Para los portafolios administrados por la Fiduciaria encontramos que el impacto mas grande se dio en los TES los cuales han incrementado su tasa y en los Yankees con vencimientos en la parte corta y media de la curva, no obstante hasta este momento no se observan cambios negativos significantes en otros papeles.
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Nidya Bibiana Bejarano
Coordinadora de Riesgos
PBX: +57 (1) 3275500 Ext: 1162
E-mail: [email protected]
Hans Emil Ferrin Duque
Profesional de Riesgos
PBX: +57 (1) 3275500 Ext: 1211
E-mail: [email protected]
Esta publicación fue realizada por la Coordinación de Riesgos de Fiducoldex S.A. Los datos e información no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de parte nuestra para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones.
