ANTECEDENTES

Alfred Marshall (1880), The Principles of Economics: "Cuando un hombre se encuentra comprometido con un negocio, sus ganancias para el ao son el exceso de ingresos que recibi del negocio durante al ao menos sus desembolsos en el negocio. La idea del beneficio residual apareci en la literatura de la teora contable en las primeras dcadas de este siglo; se defina como el producto de la diferencia entre la utilidad operacional y el costo de capital. Peter Drucker en un artculo para Harvard Business Review se aproxima al concepto de creacin de valor cuando expresa lo siguiente: "Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de capital, operar a prdidas". no importa que pague un impuesto como si tuviera una ganancia real.

Teniendo en cuenta estos antecedentes, por qu la aparicin de EVA slo en los aos recientes?

La compaa consultora estadounidense Stern Stewart & Co. ha desarrollado una metodologa sobre el tema y patentado ese producto denominado EVA como marca registrada, pero que es un concepto general basado en la teora financiera y econmica de muchos aos.

EVA resume las iniciales en ingls de las palabras Economic Value Added o Valor Econmico Agregado en espaol.EVA, es una utilidad mas estricta, incorpora el costo del capital aportado por los accionistas dentro de las cuentas de resultados.

ActivoPasivoPatrimonioAcreedoresPropietariosIngresos Operacin-Gastos de Operacin-Impuestos_________________________Utilidad Operacional desp. de Impuestos-Cargo por Capital (costo de Capital $)___________________________EVAMedicin de resultados basada en el valor

Cmo calcular EVA?Revisar la informacin financiera de la compaa.Identificar el capital de la compaa.Determinar el costo de capital.Calcular la utilidad operativa despus de impuestos.Calcular el Valor Econmico Agregado.

Revisar la informacin financiera de la compaa.El punto de partida es la informacin financiera histrica de la compaa.:BalanceEstado de resultadosNotas a los estados financieros

Determinar la estructura financiera de al menos tres (3) aos.

Identificar el capital de la compaa.El capital, es uno de los aspectos bsicos de la metodologa EVA es el valor de la inversin, que mantienen los accionistas en el negocio.

Puede ser calculado como la suma de las deudas (obligaciones financieras) y patrimonio de la empresa.Tambin es posible establecer el monto del capital a partir del total de activos, restando aquellas obligaciones que no tienen costo (Ejm. cuentas por pagar a proveedores).Se deben considerar como inversiones amortizables las salidas de dinero con el objeto de beneficios a futuro:Investigacin y desarrollo de productos.Entrenamiento del personal.Publicidad y promociones de nuevos desarrollos.

Determinar el costo de capital.ActivoPasivoPatrimonioCosto de la deuda $Costo de Capital $Costo Capital EmpresaEmpresa XEn el mbito financiero , el calculo del costo de capital suele ser realizado con base en el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC iniciales en ingls).

Calcular la utilidad operativa despus de impuestos.Qu Incluye ?VentasMenos: Costo de Ventas (Incluye Depreciacin)Menos:Prdidas-Ganancias Cambiarias por compras de Materias primasIgual : Utilidad BrutaMenos : Gastos de Operacin(Incluye Depreciacin)Ms: Ingresos por intereses cobrados a clientesIgual : Utilidad de Operacion

Calcular la utilidad operativa despus de impuestos.Qu No Incluye ?Gastos Financieros o interesesPrdidas-Ganancias cambiarias derivadas de deudas bancarias en dlaresOtros Gastos o Ingresos no recurrentes

Cal tasa de impuestos ?Tasa de impuestos Nominal

Frmula de clculo:Utilidad de Operacion Multiplicada por ( 1 menos tasa de impuestos)

Calcular el Valor Econmico Agregado.Utilidad Operativa despus de ImpuestosCosto del Capital Valor Econmico AgregadoE V A

Calcular el Valor Econmico Agregado.Utilidad deOperacin :

100.000Utilidad Operativadespus de Impuestos:

70.000Impuestos30%ActivosTotalesPasivos que nopagan interesesCapital invertidoCapital invertidoPromedio 240.000Costo del cap. Inv.60.000Costo decapital25%ValorEconmicoAgregado

10.000

FORMULAS PARA CALCULAR EL EVAEVA= UTILIDAD OPERACIONAL DESPUES DE IMPUESTOS -COSTO POR EL USO DE ACTIVOS EL FLUJO DE CAJA LIBRE:FCB= UN + D + I (I)donde, FCB= Flujo de Caja BrutoUN= Utilidad NetaD= Gastos de Depreciacin y Amortizacin de DiferidosI= Gastos de Intereses

Una vez determinado el flujo de caja bruto se procede al calculo de FCL (Flujo de Caja Libre)FCL = CFCB VARIACIN KTNO VARIACIN AF(2)Donde, KTNO= Capital de Trabajo Neto OperacionalAF= Activo Fijos

CAPITAL DE TRABAJO:

KT = AC PC

Donde KT = Capital de TrabajoAC= Activo CorrientePC= Pasivo CorrienteCAPITAL DE TRABAJO DE OPERACIN:

KTO = INV + C x CDonde, KTO = Capital de Trabajo de OperacionesINV = InventariosC xC = Cuentas por CobrarCAPITAL DE TRABJO NETO DE OPERACIN:

KTNO = KTO C X PDonde, KTNO = Capital de Trabajo Neto de OperacinC x P = Cuentas por Pagar a Proveedores y Servicios.