Universidad Rey Juan CarlosEstrategia de la Política Monetaria Única

Profesor: Alberto Romero Ania

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Universidad Rey Juan CarlosEstrategia de la Política Monetaria Única

Profesor: Alberto Romero Ania

www.AlbertoRomeroAnia.com

Eurosistema

• Desde 1999 el Eurosistema ha asumido la responsabilidad de la política monetaria en la Eurozona

• Hay 17 Estados miembros que forman la eurozona son: Alemania, Austria, Bélgica, Chipre, Eslovaquia, Eslovenia, Estonia, España, Finlandia, Francia, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Malta, Países Bajos y Portugal

Prof. Alberto Romero AniaDepartamento de Economía Aplicada I

Eurosistema

• El Eurosistema lo forman el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales (BCN) de los países del área del euro

• El Eurosistema es el responsable de definir y ejecutar la política monetaria.

• El Eurosistema actúa a través del BCE quien imparte las instrucciones necesarias a los BCN para que estos ejecuten las operaciones en sus respectivos países.

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Objetivo de la Política Monetaria Única

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Instrumentación de la Política Monetaria Única

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Objetivo de la Política Monetaria Única (PMU)

• De acuerdo con el Tratado de la UE, el BCE debe perseguir como objetivo fundamental la estabilidad de los precios

• La estabilidad de precios significa que el dinero mantenga su poder adquisitivo a lo largo del tiempo.

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Estabilidad de precios

• El BCE entiende que se logra cuando el aumento interanual (por ejemplo, del 31/12/2007 al 31/12/2008) de los precios (medidos por el IPCA) de la Eurozona no supera el 2%.

• IPCA: índice de precios al consumo armonizado mide la inflación en los países de la Unión Monetaria Europea de manera homogénea, lo que permite realizar comparaciones entre ellos

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El objetivo es:

• 1) A medio plazo, ya que en el corto (unas pocas semanas o meses) se pueden producir movimientos transitorios de precios (por ejemplo, subidas del petróleo) que la política monetaria necesita tiempo para controlar

• 2) Para toda la zona del euro y, por tanto, no para países concretos

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Los dos pilares de la estrategia de la PMU

• El Eurosistema tiene que corregir las desviaciones del objetivo a medida que las vaya detectando y, para ello, utiliza los tipos de interés a corto plazo.

• Si sube los tipos de interés a corto plazo encarece el crédito

• Por ello desanima a pedir un préstamo para hacer inversiones o consumir.

• De esta forma se reduce la demanda y los precios se estabilizan.

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Primer pilar de la PMU: Control de M3

• Hay una relación estable a largo plazo entre el nivel de precios y la cantidad de dinero

• Si el M3 aumenta demasiado los precios lo harán también en un futuro

• Un crecimiento anual de M3 del 4,5% no tiene consecuencias negativas para la estabilidad de los precios

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Segundo pilar de la PMU: indicadores adelantados

• Seguimiento de una serie de indicadores económicos y financieros cuyo crecimiento permite adelantar lo que va a suceder en el futuro sobre los precios

• Subidas de salarios, rentas empresariales o impuestos; aumentos de los índices de precios y de costes (de la energía, por ejemplo), precios agrícolas, industriales o servicios van a tener efectos importantes sobre la inflación futura

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¿Qué hacer ante desviaciones en los indicadores?

• Se requiere tomar decisiones de política monetaria utilizando los instrumentos disponibles, en lo que se conoce como la instrumentación de la política monetaria.

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Instrumentación de la PMU

• La PMU dispone de tres instrumentos básicos que le permiten controlar los tipos de interés a corto plazo e influir así en la economía para lograr la estabilidad de precios.

1. operaciones de mercado abierto

2. facilidades permanentes

3. coeficiente de caja

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Operaciones de mercado abierto

• Puesto que el tipo de interés es el precio del dinero, si este es muy abundante el tipo bajará y, por el contrario, subirá cuando la cantidad sea escasa.

• Así pues, retirando o inyectando dinero legal en el sistema, el Eurosistema puede modificar los tipos de interés.

• Las operaciones de mercado abierto, o de compraventa de valores, buscan afectar los tipos regulando la liquidez del mercado.

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Operaciones de mercado abierto

• Las más importantes son las de inyección semanal, denominadas operaciones principales de financiación.

• El Eurosistema anuncia a las entidades bancarias que está dispuesto a prestarles dinero

• Ordena las ofertas recibidas de mayor a menor tipo

• Fija el volumen que considera adecuado

• Aceptar las ofertas de las entidades comenzando por las que abonan intereses más altos

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Facilidades permanentes

• Tienen la finalidad de proporcionar liquidez (mediante un crédito con garantía de valores) o absorberla (con un depósito), en ambos casos con vencimiento a un día.

• Se realizan por iniciativa de las entidades bancarias y les permite cubrir posibles desfases de tesorería o rentabilizar los excedentes que posean.

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Facilidades permanentes

• Estas facilidades no se utilizan mucho porque sus tipos suelen ser más desfavorables que los resultantes de las operaciones interbancarias (las que realizan entre sí los bancos).

• El EONIA (tipo medio de las operaciones realizadas en el mercado interbancario con vencimiento a un día )

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Coeficiente de caja

• El Eurosistema obliga a las entidades de crédito a mantener depósitos obligatorios, pero remunerados, en sus respectivos bancos centrales del 2% de los fondos captados a menos de dos años.

• Aumentando o disminuyendo la cuantía de los depósitos (es decir, el porcentaje del coeficiente) se reduce o amplía, respectivamente, la posibilidad de creación de dinero bancario por las entidades de depósito.

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IDEAS BÁSICAS

• Las entidades bancarias captan billetes y monedas, y mediante la concesión de préstamos y adquisición de activos, que abonan en cuenta corriente, multiplican el dinero legal captado aumentando de forma apreciable la oferta monetaria.

• Como la cantidad de dinero influye a medio plazo en la estabilidad de precios, la política monetaria única vigila el crecimiento de la magnitud monetaria M3

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IDEAS BÁSICAS

• Con el fin de controlar posibles desajustes, el Eurosistema maneja los tipos de interés a corto plazo

• Los aumenta cuando hay peligro de inflación, y así desanima la demanda de crédito del público y la consiguiente presión sobre los precios de los bienes y servicios, con lo cual influye en la actividad económica.

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IDEAS BÁSICAS

• Las vías que utiliza para modificar esos tipos de interés y hacer que lleguen a los mercados y a la economía en general son tres: operaciones de mercado abierto, facilidades permanentes y coeficiente de caja.

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