Unidad I - Facultad de Contaduría y...

UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIAFACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN

Análisis financieroLic. En Administración de Empresas

Unidad III. “Análisis e Interpretación de Estados Financieros”Duración: 14 horas

Competencia de la unidad: “Aplicar las razones financieras de una forma estructurada, para determinar la relación entre ciertas partidas de la información financiera de tal manera que el alumno pueda identificar las áreas donde la empresa destaca, así como las áreas con oportunidades de ser mejoradas”

3.1 La empresa desde el punto de vista estático y dinámico3.1.1 Concepto

La empresa, como un ente económico dinámico, debe aprender que el entorno hoy en día le exige estar preparado para cualquier cambio. Todas las operaciones de la organización se verán reflejadas en su situación financiera y por supuesto no tomar las decisiones adecuadas y a su debido tiempo puede acarrear a la empresa problemas que posteriormente, por no haber prevenido a tiempo serán difíciles de resolver.

No se trata de tapar hoyos conforme se descubren, la misión de todo administrador es prevenirlos, planear un sistema de información confiable, constante y que sistemáticamente nos llegue con tiempo es importante, pero también que aprendamos a utilizar la información lo es. Por eso, no solo se trata de registrar la información, se trata de procesarla de tal manera que los administradores de los negocios tengan oportunidades previendo los acontecimientos.

Los administradores de éxito han aprendido que la información adecuada y recibida en tiempo, le dará oportunidad de planear con la intención no de corregir, sino de adelantarse a los eventos. Hay que recordar que en estos tiempos, “la única constante es el cambio”.

3.2 Aspectos financieros al analizar a la empresa

3.2.1 SolvenciaSe refiere a la capacidad que tiene la empresa de cubrir con los activos circulantes sus

obligaciones a corto plazo.

3.2.2 LiquidezSe refiere a la capacidad que tiene la empresa de cumplir con los activos líquidos o de inmediata

realización con sus obligaciones a corto plazo. La liquidez de la empresa se puede medir por su capacidad de cumplir con sus obligaciones financieras a corto plazo a medida que estás vencen.

3.2.3 ActividadSe refiere al grado de eficacia con que la empresa administra en un sentido dinámico, sus activos

circulantes y obligaciones a corto plazo. Miden la velocidad o rapidez a la que las diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo.

3.2.4 Endeudamiento o apalancamientoSe refiere a la forma, tipo y grado de fondos externos en que la empresa se esta apoyando para

financiar sus recursos y la relación que guardan estos con el financiamiento interno, así como la contribución que los fondos externos reportan para potencializar las utilidades. La situación de endeudamiento de una empresa indica el monto de dinero de terceros que se usa para generar utilidades.

3.2.5 RentabilidadNos indica la renta o el retorno que los accionistas perciben a cambio de la inversión, riesgo y

esfuerzo que desarrollan. Miden con que eficacia la administración de una empresa genera utilidades con base en ventas, activos e inversiones de los accionistas.

3.2.6 Cobertura

Unidad III. “Análisis e Interpretación de Estados Financieros”

LAE. Samuel Gómez Patiño

37



Se refiere a la capacidad de la empresa para cubrir o garantizar el servicio de la deuda (y en algunos casos de sus pasivos) con sus utilidades generadas en la operación.

3.3. Tipos de Análisis

Por la interpretación de estados financieros se entiende “una serie de juicios personales relativos al contenido de los estados financieros, basados en el análisis y en la comparación”.

El análisis “es la distinción y separación de las partes de un todo en las partes que lo integran aplicable para entender y comprender lo que dicen los estados financieros”.

La comparación “es la técnica que aplica el analista para comprender el significado del contenido de los estados financieros y poder emitir juicios personales”

3.3.1 Vertical3.3.1.1 Método de Reducción a Porcientos Integrales (Análisis Histórico)

“Grupo Carso”Balance general al 31 de diciembre de:

Activos 2000 2001 2002Efectivo e inversiones temporales $ 4´852,675 $ 3´766,926 $ 2´424,913Clientes y documentos por cobrar 9´217,209 7´921,320 7´419,101Otras cuentas y documentos por cobrar 2´546,306 1´883,702 1´158,497Inventarios 15´839,967 9´708,572 9´623,192Otros activos circulantes 820,162 199,810 93,975Cuentas y documentos por cobrar (ALP) 142,680 95,634 59,890Inversiones en acciones de subsidiarias 1´710,818 1´965,968 1´828,133Otras inversiones 602, 683 500,935 536,575

Total de activo circulante 35´732,500 26´042,867 23´144,276Inmuebles 23´341,492 23´794,566 26´035,718Maquinaria y equipo industrial 28´150,106 28´993,087 33´994,410Otros equipos 5´878,610 4´226,511 4´466,253Construcciones en proceso 2´184,025 1´911,769 927,319Depreciación acumulada 24´572,533 25´348,417 29´920,656

Total de activo fijo 34´981,700 33´577,516 35´503,044Activos diferidos 12´983,791 4´550,978 3´727,579Otros activos 1´124,123 417,481 496,079

Total de activo diferido 14´107,914 4´968,459 4´223,658Total de activos 84´822,114 64´588,842 62´870,978

PasivosProveedores 8´811,249 4´404,903 4´272,247Créditos bancarios 9´555,132 6´445,437 6´230,599Créditos bursátiles 4´458,258 3´197,524 1´424,034Impuestos por pagar 940,394 867,454 1´679,373Otros pasivos circulantes 5´765,571 4´220,532 2´917,520

Total de pasivo circulante 29´530,604 19´135,850 16´523,773Créditos bancarios 11´984,593 11´233,565 8´963,546Créditos bursátiles 800,000Otros créditos 1´549,620 191,468 3,937

Total de pasivo a largo plazo 13´534,213 11´425,033 9´767,483Créditos diferidos 9´160,513 9´354,022 8´880,769Otros pasivos 15,673 1,922 209,769

Total de pasivo diferido 9´176,186 9´355,944 9´090,538Total de pasivos 52´241,003 39´916,827 35´381,794Capital contable



38



Capital social pagado 6´700,245 5´242,590 5´796,064Prima en venta de acciones 2´409,194 1´675,246 1´770,735Resultado de ejercicios anteriores 23´471,672 17´754,179 19´922,385

Total de capital contable 32´581,111 24´672,015 27´489,184Suma del pasivo y capital contable 84´822,114 64´588,842 62´870,978

“Grupo Carso”Estado de resultados al 31 de diciembre de:

2000 2001 2002Ventas netas $ 89´040,778 $ 51´376,462 $ 51´885,391Costo de ventas 66´756,140 35´975,277 37´034,839

Utilidad bruta 22´284,638 15´401,185 14´850,552Gastos de operación 14´309,235 7´452,921 7´854,870

Utilidad de operación 7´975,403 7´948,264 6´995,682Costo integral de financiamiento 2´020,967 2´201,397 2´213,445Otras operaciones financieras 590,599 105,070 555,493

Utilidad antes de impuestos 5´363,837 5´641,797 4´226,744Provisión para impuestos y PTU 2´905,233 2´811,575 2´058,538

Utilidad del ejercicio 2´458,604 2´830,222 2,168,206Estados financieros en forma porcentual

Activos 2000 2001 2002Efectivo e inversiones temporalesClientes y documentos por cobrarOtras cuentas y documentos por cobrarInventariosOtros activos circulantesCuentas y documentos por cobrar (ALP)Inversiones en acciones de subsidiariasOtras inversiones

Total de activo circulanteInmueblesMaquinaria y equipo industrialOtros equiposConstrucciones en procesoDepreciación acumulada

Total de activo fijoActivos diferidosOtros activos

Total de activo diferidoTotal de activos 100 % 100 % 100 %

PasivosProveedoresCréditos bancariosCréditos bursátilesImpuestos por pagarOtros pasivos circulantes

Total de pasivo circulanteCréditos bancariosCréditos bursátilesOtros créditos

Total de pasivo a largo plazoCréditos diferidosOtros pasivos

Total de pasivo diferido



39



Total de pasivosCapital contable

Capital social pagadoPrima en venta de accionesResultado de ejercicios anteriores

Total de capital contableSuma del pasivo y capital contable 100 % 100 % 100 %

Estado financieros en forma porcentual al 31 de diciembre de:2000 2001 2002

Ventas netas 100 % 100 % 100 % Costo de ventas

Utilidad brutaGastos de operación

Utilidad de operaciónCosto integral de financiamientoOtras operaciones financieras

Utilidad antes de impuestosProvisión para impuestos y PTU

Utilidad del ejercicio

3.3.1.2 Método de Razones Simples

Razones: Fórmulas: Objetivos:SolvenciaÍndice de circulante

Capital neto de trabajo

Activos circulantes ÷ Pasivos circulantes

Activo circulante – Pasivo circulante

Medir la capacidad para cubrir compromisos inmediatosMedir la liquidez de operación

LiquidezPrueba del ácido (Activos Circulantes – Inventarios) ÷ Pasivo

circulanteMedir la capacidad de pago sin depender de inventarios

ActividadRotación de inventariosRotación de activo totalRotación de activo fijoPlazo promedio de cobroRotación de clientesPlazo promedio de pagoRotación de proveedores

Costo de ventas ÷ InventariosVentas netas ÷ Activo totalVentas netas ÷ Activo fijoClientes ÷ Ventas promedio diariasVentas netas ÷ Promedio de clientesProveedores ÷ Compras promedio por díaCompras netas ÷ Promedio de proveedores

Medir le eficacia en los inventarios de la empresaMedir la eficacia en el uso de los activosMedir le eficacia en el uso de los activos fijosMedir la eficacia del crédito a los clientes en díasMedir la eficacia en el manejo de crédito a clientesMedir la eficacia del uso del crédito en díasMedir la eficacia en el uso de crédito de proveedores

EndeudamientoEndeudamientoPasivo a CapitalIDRA (Impacto de la deuda en la rentabilidad del accionista)

Pasivo total ÷ Activo totalPasivo a largo plazo ÷ Capital[UAII(Pasivo total/Activo total)- intereses](1-t)

Capital contable

Medir la porción de activos financiados por deudaMedir la relación entre deudas a largo plazo y capitalMedir el impacto relacionado con los riesgos financieros y la inversión de capital

RentabilidadRendimiento sobre ventas:Margen bruto de utilidadDe utilidad de operaciónMargen de utilidad netaRendimiento sobre inversión:Rendimiento sobre activosFórmula DupontRendimiento del capital

Utilidad bruta ÷ Ventas netasUtilidad de operación ÷ Ventas netasUtilidad neta ÷ Ventas netas

Utilidad neta ÷ Activos totales

(Margen de utilidad neta) ( rotación de activos)

Medir el rendimiento después de costos operativosMedir el rendimiento después de gastos operativosMedir el rendimiento neto de la empresa

Medir el rendimiento neto de los activos totales

Medir el rendimiento neto de los activos totales



40

Índice de circulanteI. C. = Activos circulantes = x Pasivos circulantes

Razón de la prueba del ácido o prueba rápida I. C. = Activos circulantes - Inventarios = x Pasivos circulantes



Rendimiento sobre capital comúnUtilidad por acción

Utilidad neta ÷ Capital social

Utilidad disponible ÷ Número de acciones

Medir el rendimiento neto del capital social

Medir la rentabilidad por acciónCoberturaCobertura de intereses Utilidad de operación ÷ Cargos

financierosMedir la capacidad de cubrir los intereses contratados

Cuadro 3.1 Cuadro de razones financieras

Ayuda a determinar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Se lee cuantas veces (x) se logra cubrir nuestras obligaciones de corto plazo.

Esta cifra no es útil para comparar el rendimiento de diferentes empresas, pero sí lo es para el control interno. Con frecuencia, un convenio restrictivo incluido en un contrato de endeudamiento por obligaciones especifica el nivel mínimo de capital neto de trabajo (en unidades monetarias) que la empresa debe mantener. Este requisito protege a los tenedores de obligaciones al forzar a la empresa a mantener una liquidez adecuada.

Similar al índice de circulante, exceptuando que excluye el inventario. Al eliminar los inventarios del activo circulante, se reconoce que muchas veces éstos son uno de los activos circulantes menos líquidos. Los inventarios, en especial el trabajo en proceso (productos incompletos, similares o para propósitos especiales), son muy difíciles de convertir con rapidez a efectivo. También los inventarios que se venden normalmente a crédito, se transforman primero en una cuenta por cobrar antes de convertirse en dinero. Nos mide la capacidad de cubrir nuestras obligaciones (“x” o “veces”) sin depender de nuestros inventarios. En algunos casos pueden descontarse algunas otras cuentas (como las cuentas por cobrar) al considerarse que pueden ser de difícil conversión en efectivo.



41

Índices de solvencia

Capital Neto de Trabajo C. N. T. = Activo circulante – Pasivo circulante = $

Índices de Actividad

Índice de liquidez

Rotación de inventariosR. I. = Costos de las mercancías = x Inventarios



Mide comúnmente la actividad, o la liquidez, del inventario de una empresa. La relación entre los costos de las mercancías comparadas contra el inventario, muestra que tan rápido movemos estos, entre mayor velocidad nos dé el indicador (x), menos costos de inventario por excesos o por obsolescencia; por el contrario, una rotación de inventario demasiado elevada, quizá signifique que la empresa con frecuencia se queda sin artículos en inventario y pierde ventas frente a los competidores. Para que el inventario contribuya plenamente a la rentabilidad, le empresa debe mantener un equilibrio razonable en todos los niveles de inventario.

Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Esta medida (las veces que los activos me producen ventas), es quizá la más importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.

Indica la medida en que la empresa utiliza las propiedades, plantas y equipo existentes para generar ventas. El analista financiero deberá reconocer las deficiencias de esta razón ya que se puede ver afectada por diversos factores como pueden ser el costo de los activos al adquirirse, el tiempo que ha transcurrido desde su adquisición o la proporción en que los activos fijos han sido arrendados.

Es el promedio de días que una cuenta por cobrar permanece sin ser liquidada. No es deseable un periodo muy alto, ya que puede significar una política de crédito muy liberal, en cambio un promedio de recuperación muy bajo, significaría políticas restringidas de crédito, o muy selectivas. Es más significativo en relación con las condiciones de crédito que otorga la empresa.



42

Rotación del activo total R. A. T. = Ventas = x

Activo total

Rotación del activo fijo R. A. F. = Ventas = x Activo fijo

Periodo promedio de cobranza P. P. C. = Cuentas por cobrar = días Ventas anuales a crédito / 360



Mide la eficacia de las cuentas por cobrar (las veces que se recuperan los créditos). Se trata de tener una rotación lo más alta posible, ya que esto significa darle mayor movimiento a las cuentas por cobrar y eventualmente que recuperamos más rápido los créditos otorgados.

Es la cantidad promedio de tiempo que se requiere para liquidar las cuentas por pagar. Normalmente, las compras se calculan como un porcentaje determinado del costo de los productos vendidos. Está medida es más importante relacionada con las condiciones de crédito otorgadas a la empresa.

Mide la eficiencia de pagos en relación a los créditos recibos por parte de los proveedores. Sin deteriorar la imagen crediticia, la empresa trata de pagar lo más tarde posible, por lo que una rotación lenta, muestra una mayor cantidad de días aprovechados por los créditos recibidos.

Mide la proporción de activos totales financiados por los fondos de los acreedores de la empresa. Los tenedores de bonos y otros acreedores a largo plazo son los interesados en el nivel de deuda de una organización.

Relaciona la cantidad de financiamiento por deuda a largo plazo con la cantidad de financiamiento por capital (social o contable). A mayor grado, menor es el margen de seguridad. El riesgo potencial de problemas financieros aumenta si los ingresos no logran superar el costo de los fondos prestados.



43

Periodo promedio de pago P. P. P. = Cuentas por pagar = días Compras anuales a crédito / 360

Rotación de clientes R. C. = Ventas = x Clientes

Rotación de proveedores R. P. = Compras = x Proveedores

Índices de Apalancamiento

Razón de endeudamiento R. E. = Pasivos totales x 100 = % Activos totales

Razón de deuda a largo plazo a capital R. D. A. L. P. = Deuda a largo plazo x 100 = % Capital contable (social)



El riesgo de solicitar financiamiento externo se puede medir con está formula desarrollada por el C. P. Sergio Vázquez López, y se utiliza para poder medir los costos financieros del financiamiento y que tan bien aprovechados fueron por la empresa. Entre más alto sea este indicador, mejor aprovechados fueron los intereses por la empresa.

Esta razón mide la rentabilidad relativa de las ventas de una empresa después de deducir el costo de venta (o de producción), revelando así con qué eficacia la administración de la empresa toma las decisiones relativas al precio y al control de los costos de producción o de ventas.

Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que queda después de deducir todos los costos y gastos que no sean intereses e impuestos. Representa la “utilidad pura” obtenida de cada dólar de ventas. La “utilidad es pura” porque solo mide la utilidad obtenida de las operaciones e ignora los cargos financieros y gubernamentales (intereses e impuestos).

Mide lo rentable que son las ventas de una empresa después de deducir todos los gastos, incluyendo intereses e impuestos. Este margen se usa comúnmente para medir el éxito de la empresa en relación con las utilidades sobre las ventas.



44

Índices de Rentabilidad

Margen de utilidad bruta M. U. B. = Utilidad bruta x 100 = % Ventas

Margen de utilidad de operación M. U. O. = Utilidad antes de intereses e impuestos x 100 = % Ventas

Margen de utilidad neta M. U. N. = Utilidad neta después de impuestos x 100 = %

Ventas

Impacto de la Deuda en la rentabilidad del accionista IDRA = [UAII (pasivo total/activo total)-intereses] (1-t) = % Capital contable

Rendimiento sobre las ventas

Rendimiento sobre la inversión



El rendimiento sobre activos (ROA, return on total assets), también conocido como rendimiento de la inversión (RSI) (ROI, return on investment), determina la eficacia de la gerencia para obtener utilidades con sus activos disponibles. Cuanto más alto sea el rendimiento sobre los activos de la empresa, mejor.

La fórmula Dupont relaciona la rentabilidad de las ventas con la eficacia con que maneja la empresa sus activos. La relación de activos nos muestra las ventas producidas por los mismos, por lo que el resultado obtenido multiplicado por la rentabilidad de las ventas le indica a la empresa la rentabilidad obtenida por los activos. El resultado es igual al rendimiento de la inversión.

Fig. 3.1 Esquema del rendimiento de la inversión (fórmula Dupont)



45

Rendimiento sobre activos R. S. A. = Utilidad neta después de impuestos x 100 = %

Activos totales

Fórmula DupontF. D. = (MUN) (RAT)= %

Rendimiento sobre el capital

Rendimiento de la inversión

Rotación del activo

Margen de utilidad

neta

Ventas

Utilidad neta

Ventas

Activo total

Ventas

Costos

Gastos

Impuestos

De venta

De administración

Financieros

Circulante

Fijo

Diferido

Terrenos

Edificaciones

Maquinaria

Transporte

Mobiliario

Por

Entre

Entre

Menos

Menos

Menos



El rendimiento sobre el capital contable (ROE, return on equity), estima el rendimiento obtenido de la inversión de los propietarios en la empresa. Por lo general, cuanto mayor sea el rendimiento, mejor será para los propietarios. También puede considerarse con sólo las aportaciones de capital, por lo que tomaríamos el capital social en lugar del capital contable.

Las utilidades por acción representan el número monetario a favor de cada acción en circulación de tipo común. Las utilidades por acción de una empresa interesan a los accionistas presentes y futuros. Son vigiladas muy de cerca por el público investigador y se consideran como un importante indicador del éxito de la empresa.

El índice también conocido como razón de la capacidad de pago de intereses, mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, pagar el costo de su deuda. Cuanto más alto sea el valor de esta razón, mayor será la capacidad de la empresa para cumplir con las obligaciones de la empresa.

3.3.1.3 Método de Razones Estándara) Internas

Cédula de información de las razones financieras del grupo “Carso”:Razones financieras 2000 2001 2002 P. I. Evaluación

I. Medidas de solvenciaa) Índice de circulanteb) Capital neto de trabajo

II. Medidas de liquidezb) Prueba del ácido

III. Medidas de actividada) Rotación de inventariob) Rotación de activo totalc) Rotación de activo fijod) Período promedio de cobranza



46

Rendimiento sobre el capital R. C. C. = Utilidad después de impuestos x 100 = % Capital contable

Utilidad por acción U. P. A. = Utilidad disponible para los accionistas comunes = $ Número de acciones en circulación

Índices de Cobertura

Cobertura de intereses C. P. I. = Utilidad antes de intereses e impuestos = x

Cargos financieros



e) Rotación de clientesf) Período promedio de pagog) Rotación de proveedores

IV. Medidas de apalancamientoa) Razón de endeudamientob) Razón pasivo a largo plazo a capital contablec) Impacto de la deuda en la rentabilidad del accionista

V. Medidas de rentabilidadRendimiento sobre las ventasa) Margen de utilidad brutab) Margen de utilidad de operaciónc) Margen de utilidad netaRendimiento sobre la inversióna) Rendimiento sobre los activosb) Fórmula DupontRendimiento sobre el capitala) Rendimiento del capital contableb) Utilidad por acción

VI. Medidas de coberturaa) Cobertura de intereses

Datos adicionales: Valor de la acción en pesos 1,500

b) Externas

Para hacer comparaciones de las razones financieras, puedes consultar las direcciones electrónicas del Scotiabank Inverlat (www.scotiabankinverlat.com.mx, buscar en: Información financiera/ publicaciones/ guía bursátil) y Scotiatrade (http://www.scotiatrade.com/inlatrade/analisis/index.htm, Buscar en: Fundamental/ Comparativo de indicadores de las emisoras/razones financieras), donde encontrarás los indicadores financieros de las empresas que están cotizando en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y que puedes comparar directamente entre empresas similares o formar promedios con los indicadores que te servirán como parámetros que te ayuden a evaluar el negocio en cuestión.

3.3.2 Horizontal3.3.2.1 Método de Aumentos y Disminuciones

“Grupo Carso”Variaciones al Balance General:

Activos 2001 2002 VariaciónEfectivo e inversiones temporales $ 3´766,926 $ 2´424,913Clientes y documentos por cobrar 7´921,320 7´419,101Otras cuentas y documentos por cobrar 1´883,702 1´158,497Inventarios 9´708,572 9´623,192Otros activos circulantes 199,810 93,975Cuentas y documentos por cobrar (ALP) 95,634 59,890Inversiones en acciones de subsidiarias 1´965,968 1´828,133Otras inversiones 500,935 536,575

Total de activo circulante 26´042,867 23´144,276Inmuebles 23´794,566 26´035,718Maquinaria y equipo industrial 28´993,087 33´994,410Otros equipos 4´226,511 4´466,253Construcciones en proceso 1´911,769 927,319Depreciación acumulada 25´348,417 29´920,656



47

http://www.scotiatrade.com/inlatrade/analisis/index.htm

http://www.scotiabankinverlat.com.mx/



Total de activo fijo 33´577,516 35´503,044Activos diferidos 4´550,978 3´727,579Otros activos 417,481 496,079

Total de activo diferido 4´968,459 4´223,658Total de activos 64´588,842 62´870,978

PasivosProveedores 4´404,903 4´272,247Créditos bancarios 6´445,437 6´230,599Créditos bursátiles 3´197,524 1´424,034Impuestos por pagar 867,454 1´679,373Otros pasivos circulantes 4´220,532 2´917,520

Total de pasivo circulante 19´135,850 16´523,773Créditos bancarios 11´233,565 8´963,546Créditos bursátiles 800,000Otros créditos 191,468 3,937

Total de pasivo a largo plazo 11´425,033 9´767,483Créditos diferidos 9´354,022 8´880,769Otros pasivos 1,922 209,769

Total de pasivo diferido 9´355,944 9´090,538Total de pasivos 39´916,827 35´381,794Capital contable

Capital social pagado 5´242,590 5´796,064Prima en venta de acciones 1´675,246 1´770,735Resultado de ejercicios anteriores 17´754,179 19´922,385

Total de capital contable 24´672,015 27´489,184Suma del pasivo y capital contable 64´588,842 62´870,978

Variaciones del Estado de Resultados:2001 2002 Variación

Ventas netas $ 51´376,462 $ 51´885,391Costo de ventas 35´975,277 37´034,839

Utilidad bruta 15´401,185 14´850,552Gastos de operación 7´452,921 7´854,870

Utilidad de operación 7´948,264 6´995,682Costo integral de financiamiento 2´201,397 2´213,445Otras operaciones financieras 105,070 555,493

Utilidad antes de impuestos 5´641,797 4´226,744Provisión para impuestos y PTU 2´811,575 2´058,538

Utilidad del ejercicio 2´830,222 2,168,2063.3.2.2 Método de Tendencias

Análisis de Tendencia del Balance General del “Grupo Carso”:Activos 2000 2001 2002

Efectivo e inversiones temporales 100%Clientes y documentos por cobrar 100%Otras cuentas y documentos por cobrar 100%Inventarios 100%Otros activos circulantes 100%Cuentas y documentos por cobrar (ALP) 100%Inversiones en acciones de subsidiarias 100%Otras inversiones 100%

Total de activo circulante 100%Inmuebles 100%Maquinaria y equipo industrial 100%Otros equipos 100%



48

20002001

2002PROM.

S1

1,21

1,36 1,4

1,32

1,1

1,2

1,3

1,4

Años

Vece

s

M edidas de solvenciaÍndice de circulante



Construcciones en proceso 100%Depreciación acumulada 100%

Total de activo fijo 100%Activos diferidos 100%Otros activos 100%

Total de activo diferido 100%Total de activos 100%

Pasivos 100%Proveedores 100%Créditos bancarios 100%Créditos bursátiles 100%Impuestos por pagar 100%Otros pasivos circulantes 100%

Total de pasivo circulante 100%Créditos bancarios 100%Créditos bursátiles 100%Otros créditos 100%

Total de pasivo a largo plazo 100%Créditos diferidos 100%Otros pasivos 100%

Total de pasivo diferido 100%Total de pasivos 100%Capital contable 100%

Capital social pagado 100%Prima en venta de acciones 100%Resultado de ejercicios anteriores 100%

Total de capital contable 100%Suma del pasivo y capital contable 100%

Análisis de tendencias del Estado de Resultados al 31 de diciembre de:2000 2001 2002

Ventas netas 100%Costo de ventas 100%

Utilidad bruta 100%Gastos de operación 100%

Utilidad de operación 100%Costo integral de financiamiento 100%Otras operaciones financieras 100%

Utilidad antes de impuestos 100%Provisión para impuestos y PTU 100%

Utilidad del ejercicio 100%

3.3.2.3 Método Gráfico



49

Medidas de

2000 2001 2002 Prom.

5.800.0006.000.000

6.200.000

6.400.000

6.600.000

6.800.000

7.000.000

Peso

s

Periodos

CNT 6.201.896 6.907.017 6.620.503 6.576.472

2000 2001 2002 Prom.

Capital neto de trabajo

20002001

2002PROM. S1

0,670,85

0,820,78

0

0,5

1

AñosX

Medidas de liquidezPrueba del ácido





50

Medidas de actividad

Medidas de

3,4

3,6

3,8

4

4,2

4,4

veces

Medidas de Actividad

Rotación de inventario 4,21 3,71 3,85 3,92

2000 2001 2002 Prom.

1 2 3 4Activo total

Activo fijo

2,55

1,53 1,461,85

1,050,8 0,83 0,89

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

veces

Periodos

Rotaciones de activo

7559

111

55

103

52

96

55

0

20

40

60

80

100

120

días

2000 2001 2002 Prom.

Medidas de actividad

Periodo promedio cobranza Periodo promedio de pago





51

20002001

2002Prom.

61,5961,8

56,28

59,89

52

54

56

58

60

62

%

Periodos

Medidas de apalancamientoEndeudamiento

Deuda a largo plazo a capital social

148,57

165,15

129,08

147,6

0 50 100 150 200

2000

2001

2002

Prom.

%

IDRA

4,27%

3,22%

5,51%

4,07%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

2000 2001 2002 Prom.

Porc

enta

je





52

Medidas de

Medidas de

25,03

29,9828,62 27,88

22

24

26

28

30

%

2000 2001 2002 Prom.

Rendimiento sobre ventas

Margen de utilidad bruta

1 2 3 4

8,96

15,4713,48

12,64

02468

10121416

%

Periodos

Margen de utilidad de operación

2,76%

5,51%

4,18% 4,15%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

%

Rendimiento sobre ventas

Margen de utilidad neta

Rendimiento sobre la inversión

2,90%

4,38%

3,45%

3,58%

2000

2001

2002

Prom.

%

Rendimiento sobre activos





53





54

2.90 %

1.05 x

2.76 %

$ 89’040,778

$ 2’458,604

$ 89’040,778

$ 84’822,114



Rotación del activo total

Fórmula Dupont 2000

Utilidad neta

Ventas netas

Activo total

4.38 %

0.80 x

5.51 %

$ 51’376,462

$ 2’830,222

$ 51’376,462

$ 64’588,842





Utilidad neta

Ventas netas

Activo total

20002001

2002Prom.

26,99%

40,91%

28,65% 32,19%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

Rendimiento del capital

Rendimiento delcapital común

2000 2001 2002 Prom.

$0,00$10,00$20,00$30,00$40,00$50,00$60,00$70,00

Pesos

Rendimiento del capital

Utilidad por acción $40,48 $61,37 $42,98 $48,28

2000 2001 2002 Prom.





55

3.45 %

0.83 x

4.18 %

$ 51’885,391

$ 2’168,206

$ 51’885,391

$ 62’870,978





Utilidad neta

Ventas netas

Activo total

2000

2001

2002

Promedioveces

3,95

3,61

3,16

3,57

0

1

2

3

4

periodos

Cobertura de intereses



Nota: encontrarás la solución completa del caso en el archivo “Grupo Carso: Análisis Financiero”, en archivo de Excel. Además al entrar a trabajos de la maestría encontrarás el caso de Análisis Financiero de las empresas Liverpool y Palacio de Hierro, en presentación en archivos de Word y de Power point.

Sólo para leer:

¿Cuida centavos, pero gasta pesos?Por Cristina Liceaga1

Los ahorros mal entendidos pueden resultar peor que el dinero desperdiciado. Encuentre aquí puntos para equilibrarse.

Suele ocurrir que cuando una empresa tiene dificultades económicas, la primera opción que consideran sus directivos para reducir costos, es el recorte de personal. Aunque esto pueda ser un paliativo a corto plazo, a la larga puede resultar contraproducente.

“Recortar el 30 por ciento de la nómina se considera como una reducción inmediata de costos fijos, pero tal vez la carga salarial sólo

representa el 7 por ciento del gasto total de la empresa. Además, al despedir personal incurres en los costos de despido y, al recontratar, en los de reclutamiento y capacitación”, dice Rubén Ramírez Franco, gerente administrativo de la compañía de calzado Grupo Flexi.

Entonces, ¿Qué es lo más recomendable para ahorrar gastos en una empresa sin afectar áreas estratégicas?

1 Lectura de la revista “Entrepreneur”, volumen 12, número 06, páginas 52 a la 54.



56

Medidas de cobertura



El contador público Alejandro Delgado, catedrático de Costos y Presupuestos en la Universidad Iberoamericana de León, Guanajuato, opina que antes de tomar la decisión de recortar personal hay que analizar los sistemas, operaciones e inversiones de una compañía.

“En muchas ocasiones creemos que un sistema de producción o calidad –por ser el más vanguardista-es el idóneo para la empresa y no es así. Por ejemplo, si somos una empresa pequeña no podemos darnos el lujo de cambiar nuestro sistema de producción comprando una máquina de dos millones de pesos sólo porque nuestra competencia, que es una empresa más grande, cambió su sistema de producción con una maquinaria similar. Aquí es muy importante visualizar cuánto cuesta la implementación del sistema y el valor agregado que éste generará”, dice Delgado.Las operaciones, punto estratégico

Otro punto estratégico que permite el ahorro en un negocio corresponde a las operaciones de éste.

“En ocasiones se descuidan los flujos de operación de una empresa y nos limitamos a dar ordenes sin saber lo que esto puede implicar. Por ejemplo, si una empresa de zapatos necesita presentarse con dos líneas nuevas en una feria de calzado en menos de un mes, tiene que recurrir en gastos extras para que sus proveedores le entreguen en tiempo y forma. Por eso hay que planear por anticipación. Con esto se ahorran costos”, expone el contador.

“Hay que diseñar un sistema integral, una logística desde la compra de materiales a los proveedores hasta la entrega del producto final al cliente. Por ejemplo, muchas veces tenemos funciones que implican costos y que en realidad no son necesarias”, comenta Navarro, gerente de Ingeniería y Planeación de Grupo Flexi.

El ejecutivo cree que con el cuidado de los materiales se pueden lograr ahorros.La productividad, bajo la lupa

Dentro de las operaciones también se debe considerar la productividad.

“Ésta va sobre el costo de la mano de obra, que no necesariamente habla de reducción de personal, sino de mejores métodos de trabajo. Todo el trabajo que realiza se reflejará en los productos que el cliente compra, pero hay otros porcentajes muy importantes que no, como pueden ser movimientos, tiempos de espera, llamadas telefónicas. Por ejemplo, a un supervisor no le pagan por ir a ver si ya llegó una materia prima. O tener una bodega, hacer un inventario, el contar las piezas no le agrega valor al cliente. Las bodegas entre más grandes sean, consumen más recursos, porque hay que controlarlas, hay que cuidarlas, hay que limpiarlas y eso no le agrega valor al producto”, comenta Navarro.

Para Rubén Ramírez Franco, el cuidado de la calidad ayuda también a la reducción de gastos, pues “hacer mal las cosas tiene un costo que pocas veces cuantificamos, pero que es enorme. A veces decimos: el uno por ciento de productos defectuosos no está tan mal, pero si lo traslada a su margen de utilidad verá que si hay un impacto significativo”.La inversión, control continuo



57

¡Empiece Hoy!1. Evite los inventarios extensos; estos representan

costos extras y es mercancía parada.2. Elimine funciones innecesarias en los procesos

de producción.3. No suprima la publicidad. Busque impacto al

público a menor costo. Por ejemplo, un anuncio en la radio y en revistas puede tener una penetración más dirigida hacia su mercado que un anuncio televisivo.

4. Planee con anticipación la producción, haciendo hincapié en las temporadas altas y fechas especiales.

5. Optime la cultura del ahorro en su empresa. Evite desperdicios de papelería, material, hacer llamadas telefónicas innecesarias, etcétera.

6. No gaste, invierta. Antes de comprar una maquinaria, mercancía o materiales caros preguntarse: ¿realmente lo necesito?, ¿puedo pagar la inversión?, ¿lo estoy haciendo sólo para descontar impuestos?, ¿obtendría los mismos beneficios y generaría ahorros mediante la subcontratación?

7. Motive la cultura de calidad: hacer dos veces las cosas representa gastos.



También se debe cuidar la inversión, pues muchas veces se invierte en maquinaria o material por cuestiones fiscales o por alcanzar una cuota de producción temporal.

“¿Para qué te sirve tener una máquina muy vanguardista si te

genera una deuda muy pesada o no le puedes sacar provecho? O si no vas a recuperar la inversión rápidamente o sólo la compraste para sacar un

pedido de tres meses, ¿quién te garantiza que vas a tener un pedido igual?”, agrega el Contador Delgado.Las entrevistas coinciden que si se recorren a conciencia los puntos anteriores (aplicables a cualquier tamaño de empresa), no hay por qué

recurrir al recorte de personal. En otras palabras, optimizará los recursos con los que cuenta sin dañar a su capital humano.



58

Unidad I - Facultad de Contaduría y...

Documents

Transcript of Unidad I - Facultad de Contaduría y...